Статистика валютного рынка. 2

 

1. Валютный рынок и его структура.

1.1. Сущность валютного рынка.

 

Международный обмен товаров, услуг и капиталов  вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортеры обменивают национальную валюту на валюту той страны, где  они получают товары и услуги. Экспортеры, в свою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капитал  в экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте.

Валютный  рынок - это особый рынок, на котором  осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу. Номинальный валютный (обменный) курс - это относительная  цена валют двух стран, или валюты одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический  субъект (государство, хозяйствующий  субъект, гражданин) всегда выступает  только в качестве продавца и (или) покупателя. Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать  ил не совпадать. При совпадении интересов  происходит акт купли-продажи валютных ценностей, поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей.

Валютный  рынок представляет собой официальный  финансовый центр, где сосредоточена  купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных  расчетов, страхования от валютных рисков, получение прибыли их участниками  в виде разницы курсов валют. С  институциональной точки зрения валютные рынки представляют собой  совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, иностранных  банков, осуществляющих валютные операции. Уполномоченный банк - это коммерческий банк, получивший от центрального банка России лицензию на проведение операций с иностранной валютой.

С организационно-технической  точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих  между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты  и другие валютные операции.

 Операции  на валютном рынке проводятся  между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентам, поэтому валютный рынок можно отнести к межбанковскому.

Валютный  курс – соотношение между двумя  валютами, т.е. это цена, по которой  может быть продана или куплена  валюта одной страны, выраженная в  валюте другой страны. Такая цена может  определяться спросом и предложением валюты на свободном рынке (плавающий  курс) или устанавливаться централизованно (фиксированный курс). Регулируемые плавающие курсы формируются, когда  государство через интервенции  центрального банка вмешивается  в свободный рыночный механизм для  сглаживания курсовых колебаний.

Недостатки  системы плавающих курсов:

1) Неопределённость  в торговле и прибылях. Например, в условиях инфляции и изменения  таможенных пошлин.

2) Условия  торговли страны могут ухудшиться  при падении интернациональной  стоимости её валюты.

3) Нестабильность. Свободное колебание валютных  курсов может оказывать дестабилизирующее  влияние на внутреннюю экономику.  Значительные колебания курса  могут оказывать депрессивное  воздействие на отрасли, производящие  товары на экспорт. 

Признано, что в налаживании рациональных международных связей имеет преимущество  система регулируемых центральными банками плавающих валютных курсов. 

 

 

1.2 Классификация валютных рынков.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков.

• По сфере распространения:

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под ним понимается цепь тесно  связанных между собой кабельными и спутниковыми средствами коммуникации региональных валютных рынков, между  ними существует перелив средств. На региональных рынках (Европейский,  Азиатский, Американский) осуществляются котировки основных мировых и  соответствующих национальных валют.

Внутренний, или национальный валютный рынок -  это валютный рынок одного государства, функционирующий внутри данной страны, на котором происходят операции по купле - продажи ограниченного количества свободно-конвертируемых валют. На национальных рынках объем операций меньше, менее развита система организации. Для России характерным стал национальный валютный рынок, но она принимает участие и в других видах рынка.

• По отношению к валютным ограничениям:

свободный рынок – без каких-либо ограничений.

Валютный рынок с валютными  ограничениями называется несвободным  рынком. Валютные ограничения - это  система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка проведения операций с валютными ценностями. Валютные ограничения включают вы себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу, в том числе полное или частичное запрещение купли-продажи иностранной валюты и т. п.

• По видам применяемых валютных курсов:

Рынок с одним режимом -  это валютный рынок со свободными валютными курсами, которые устанавливаются на биржевых торгах. Такие курсы формируются, если государство не вмешивается в процесс их стихийного рыночного определения. В России официальный валютный курс рубля устанавливается с помощью фиксинга.

Фиксинг осуществляется ЦБ России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой  определение курса доллара США  к рублю.

Валютный рынок с двойным  режимом -  это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. 

Введение двойного валютного рынка  используется государством для регулирования  движения капиталов между национальным и международным рынком. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных  капиталов на экономику данного  государства.

• По степени организованности:

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных (рублевых, валютных) средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, то есть ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или  не быть членами валютной биржи и  ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Торговля  на российском валютном рынке проходит в основном через систему валютных бирж:  Московская (ММВБ), Санкт-Петербургская (СПбВБ), Сибирская и Азиатско-Тихоокеанская  межбанковские валютные биржи, Уральская  региональная валютная биржа, Ростовская и Нижегородская валютно-фондовые биржи, Самарская, валютная межбанковская  биржа.

В настоящее  время активно развивается и  внебиржевой межбанковский валютный рынок, правда, пока он ограничен только Москвой. Его преимущества оперативность  расчетов и относительная дешевизна, т.к. не требуется уплата биржевых комиссионных.

При классификации  валютных рынков следует выделить рынки  евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также «черный» и  «серый» рынки.

Рынок евровалют - это международный рынок валют  стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран.

Рынок еврооблигаций  выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в  виде облигаций заемщиков. Облигация  содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка  получения процентов в соответствии с купонами.

Купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение  процента (дохода). Величина процента и  дата его выплаты указываются  на купоне.

На рынке  еврооблигаций отсутствует государственное  регулирование, что упрощает эмиссию  облигаций. Налог с источника  дохода на рынке еврооблигаций не взимается.

 

Рынок евродепозитов  выражает устойчивые финансовые отношения  по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных  государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи  и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных  государств.

Можно выделить «черный» и «серый» рынки:

«черный»  рынок - это нелегальный рынок,

«серый» рынок - это рынок, на котором банки  совершают операции с неконвертируемыми  валютами. Например, «серый» рынок  в рублях функционирует во Франкфурте-на-Майне, в Вене.

 

1. 3Субъекты  валютного рынка.

 

Субъектами  валютного рынка выступают коммерческие и Центральные банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные  корпорации.

Основными субъектами валютного рынка являются коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих  на внешние рынки в качестве экспортеров  и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг  каждой страны составляют основу определения  стоимости национальной валюты.

К услугам  банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальные участники  валютного рынка, например, туристы, путешествующие за пределами своей  страны, лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей, частные инвесторы, вкладывающие капитал  в иностранную экономику.

Субъекты  валютных отношений подразделяются на резидентов и нерезидентов.

Резидентами (местными держателями валюты) являются:

- граждане, имеющие постоянное местожительство в России, в том числе временно находящиеся за пределами России;

- юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации, с местонахождением в РФ;

- дипломатические и иные официальные представительства РФ, находящиеся за ее пределами;

- находящиеся за пределами РФ филиалы и представительства резидентов.

Нерезидентами (иностранными держателями валюты) являются:

- граждане, имеющие постоянное местожительство за пределами РФ, в том числе временно находящиеся в РФ;

- юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ;

- предприятия и организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ;

- находящиеся в РФ иностранные дипломатические и иные официальные представительства, а также международные организации, х филиалы и представительства;

- находящиеся в РФ филиалы и представительства нерезидентов.

 

 

1. 4 Виды валютных операций.

Свопинг

Свопинг означает проведение операций своп. Своп представляет собой валютную операцию, сочетающую куплю валюты на условиях спот в обмен на национальную с  последующим выкупом 

Таким образом, операция своп - это одновременная  покупка и продажа валюты на приблизительно равные суммы при условии расчетов по ним на разные даты. Своп - временная  покупка с гарантией последующей продажи.

Своп  означает подписание двух отдельных  контрактов по валютному обмену в  одно и то же время. По одному контракту  первая валюта будет приобретена  в обмен на вторую валюту с поставкой  в определенный срок. По второму  контракту первая валюта будет продана  в обмен на вторую валюту с поставкой  в другой срок.

Валютные  операции своп часто проводят банки. В этом случае происходит обмен между  двумя банками на определенное время  двумя валютами с возвратом друг другу в конце сделки первоначальных валют. Обмен ведется в форме  двух противоположных валютных сделок, заключающихся одновременно, но с  разными сроками поставки валют  спот - по одной сделке и форвард - по другой. В результате оба банка  получают в свое распоряжение купленную  на спот валюту на период до ее продажи по срочной сделке.

Спот  представляет собой сделку, при которой  обмен валют производится немедленно, как правило, в течение двух рабочих  дней, не считая дня заключения сделки. Текущий курс валюты называется курсом спот.

Срочная, или форвардная операция представляет собой сделку, при которой платежи  производятся в установленный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки по контракту. Форвардный курс отличается от курса спот на величину форвардной маржи. Маржа может быть в виде премии, тогда курс форвард  выше курса спот, или в виде дисконта (скидки), тогда курс форвард ниже курса спот. Форвардная валютная сделка применяется в основном для страхования платежей.

Форвардный (расчетный) курс должен быть равен  отношению процентных ставок по межбанковскому кредиту, умноженному на курс спот.

 

        с (1+а)

Ф = -------------

          (1+л)

где:

Ф - форвардный курс валюты;

с - текущий курс (спот) валюты;

а - процентные ставки по межбанковскому кредиту в  РФ;

л - ставка Либор (Лондонская ставка по межбанковским  депозитам).

Фьючерские  операции

Фьючерские  операции представляют собой куплю-продажу  активов по фиксируемой в момент заключения сделки цене с исполнением  операции через определенный промежуток времени.

Данная  купля-продажа осуществляется на основе подписания фьючерсного контракта, или фьючерса.

Валютный  фьючерс - это контракт на куплю-продажу  валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель - купить определенное количество валюты по установленному курсу в указанный срок. Однако фьючерсный контракт может перепродаваться  покупателем, то есть переходить от одного покупателя к другому, вплоть до указанной  в нем даты исполнения. Поэтому  при торговле фьючерсами важно:

- предвидеть изменение курса валюты в будущем по сравнению с датой ее покупки;

- постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса, и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта.

В Российской Федерации фьючерские операции с  валютой проводят Московская торговая палата, Московская товарная биржа, Московская центральная фондовая биржа, Западно-Сибирская  фондовая биржа «Веста»и другие.

На фьючерсном рынке действуют следующие участники: клиент, брокер, биржа, уполномоченное лицо, клиринговая палата, торгово-коммерческий центр, банк, расчетная фирма.

 2. Основные    показатели    статистики валютного рынка

Основными показателями валютного рынка являются:

I. Показатели спроса и предложения

1. Число заявок на продажу и покупку валюты;
2. Объем заявок на продажу и покупку валюты, в единицах валюты;
3. Соотношение заявок на покупку и продажу (по числу и объему заявок);
4. Индекс числа заявок;
5. Индекс среднего объема заявок;
6. Количество участников.

II. Показатели оборота валюты

1. Общий объем сделок (в натуральных единицах, в единицах валюты и в рублях);
2. Объем сделок с отдельными видами;
3. Структура оборота (по видам валюты);
4. Индексы оборота;
5. Индексы структурных сдвигов.

III. Показатели деловой активности:

1. Количество сделок с валютой, количество срочных сделок
2. Доля спотовых и срочных сделок,
3. Среднее число сделок за период.

IV. Показатели цен

1. Цена сделки (руб./единицу валюты) на определенную дату;
2. Средняя цена сделки за период.
3. На биржевом рынке на каждую дату и в среднем за период сообщается цена открытия, закрытия, минимальная и максимальная цена торгов.
4. Индексы цен;
5. Среднее отклонение цен.

 

В табл. 1 представлены итоговые данные о результатах  торгов на покупку долларов США на ММВБ 6.05.2005 (информация сайта http://www.micex.ru/online/currency/archive)

 

Таблица 1 –  Результаты торгов на ММВБ 6.05.2005

Рас-четы*	Цена сделок, руб./ед. вал.				Кол. заявок	Объем сделок		Кол. сде-лок	Кол. участников
	Откр.	Мин.	Макс.	Закр.		Тыс. дол.	Тыс. руб.
Усл. об.	pО	pmin	pmax	pЗ	S	QUSD	QRUR	N	n
TOD	27,7900	27,7840	27,7925	27,7925	1241	337526,000	9378787,3161	697	214
TOM	27,7900	27,7825	27,8300	27,8225	791	550366,000	15295459,0562	360	124

*TOD – расчеты по сделке производятся в день торгов, TOM – расчеты по сделке производятся на следующий день.

По данным табл. 1 можно рассчитать среднюю  цену доллара  .

Для сделок с расчетами сегодня  руб./долл.

Динамика  оборота по всем видам валют может  быть проанализирована с помощью  системы взаимосвязанных индексов:

,

где - индекс биржевого оборота за период по всем видам валют;

- индекс физического объема  проданных валют;

- индекс цен на валюту (индекс  курсов валют);

, - объем сделок в определенным видом валюты в единицах валюты соответственно в отчетном и базисном периодах;

, - объем сделок с определенным видом валюты в рублях, соответственно в отчетном и базисном периодах;

, - средняя цена единицы валюты определенного вида в руб. соответственно в отчетном и базисном периодах.

 

3. Статистика  курсов валют (абсолютные, относительные   и средние показатели валютных  курсов)

Процедура формирования уровня валютных курсов называется валютной котировкой. В  РФ выделяют следующие курсы в  зависимости от места котировки:

1. Биржевой.

Является  курсом управляемого плавания, курсовую политику осуществляет ЦБ.

2. Внебиржевого межбанковского валютного рынка.

Объем торгов на этом рынке больше, чем  на бирже, воздействие ЦБ менее сильно.

По этим двум курсам операции осуществляются в безналичной  форме.

3. Курс обмена наличной валюты.

Регулирующее  воздействие государства здесь  меньше всего.

Принимая во внимание эти курсы, правительство устанавливает официальные  обменные курсы (учетные), которые публикуются  в специальных бюллетенях. 

 В России  официальные курсы устанавливает ЦБ для использования в расчетах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платежно-расчетных отношений государства с организациями и гражданами. А также для целей налогообложения и бухгалтерского учета.

Применяется прямая и обратная котировка  с точностью до 4 знаков после  запятой.

Прямая  котировка  -  количество  национальной  валюты  за  одну  единицу  чужой (основанием является иностранная валюта). Используется в большинстве стран.

Обратная  котировка – количество  чужой  валюты  за  единицу  национальной (основой служит национальная валюта). Такая котировка применяется в основном в Англии.

Очевидно, что между уровнями курсов, вычисленных по прямой и обратной котировкам, выполняется соотношение:

В настоящее время в обменной практике России используются обратные котировки по отношении. К твердым  валютам и, как обратные, так и  прямые котировки к валютам стран  бывшего СССР.

В табл. 2 приводятся официальные курсы  ЦБ на 07.07.05 (приложение к бюллетеню  ММВБ).

 

Таблица 2 – Курс ЦБ на 07.07.05

Валюта	Курс	Валюта	Курс
австралийский доллар (AUD)	1 / 21.6669	новая турецкая лира	1 / 20.6658
англ. фунт стерлингов (GBP)	1 / 52.8030	норвежская крона (NOK)	10 / 44.3145
доллар США (USD)	1 / 27.7852	швейцарский франк (CHF)	1 / 23.2376
датская крона (DKK)	10 / 48.2893	сингапурский доллар (SGD)	1 / 16.9381
исландская крона (ISK)	100 / 43.2253	канадский доллар (CAD)	1 / 22.3013
ЕВРО (EUR)	1 / 35.9540	белорусск. рубль (BYR)	1000/12.8986
шведская крона (SEK)	10 / 39.1280	казахский тенге (KZT)	100 / 21.2979
японская иена (JPY)	100 / 26.5227	украинская гривна (UAH)	10 / 54.7664

 

Из этой таблицы следует, что, начиная  с 7 мая до следующей даты установки  официального курса, например, за 1 доллар США дают 27,7852 руб., а за 1000 белорусских  рублей дают 12,3013 рублей.

Кросс-курсы. Это соотношение между  двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей  валюте. При операциях на мировом  рынке часто используются кросс-курсы  с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной  валютой, но и валютой сделки в  большинстве валютных операций.

Например, из табл. 2 можно рассчитать  кросс-курс евро к доллару: ,т.е. за 1 евро дают 1,2941 доллара США.

Кросс-курсы, рассчитанные исходя из котировок различных валютных рынков, могут отличаться друг от друга, а  также от обычных курсов и официальных  курсов ЦБ.

Наряду с указанными курсами  существуют курсы, рассчитанные на основе сравнения ВВП, уровня жизни населения, исходя из покупательной способности  двух валют, курсы капиталов.

Наиболее верным для определения  парных курсов является использование  цен промышленности, а также международные  «типичные» цены на сырье (нефть, металл, лес, хлопок, зерно, сахар и т.п.). В  этом случае валютный курс рассчитывается по средней взвешенной с учетом доли одноименных производимых товаров  в обеих странах. В зависимости  от того, структура производства какой  страны используется для расчета, применяется  средняя арифметическая взвешенная:

или средняя гармоническая взвешенная:

,

где - доля товара-представителя в выпуске США;

- валютный курс по конкретному  товару – представителю;

- цена товара-представителя в  России, руб./ед.;

- цена товара-представителя  в США, долл./ед..

При значительных различиях в качестве российских товаров следует рублевую цену корректировать.

По правилу мажорантности средних  гармоническая всегда меньше арифметической, даже если структура производства в  двух странах одинаковая. Поэтому  в качестве расчетного валютного  курса следует применять среднюю геометрическую или среднюю арифметическую простую из рассчитанных курсов.

Курс, рассчитанный исходя из покупательной  способности двух валют, фиксирует  такое количество  валют двух стран, на которые можно купить одинаковое количество товаров и услуг. Этот курс называется паритетом покупательной  способности  (ППС) валют.

В практических расчетах для установления паритета применяется фиксированный  набор продуктов и услуг. Исчисляют  стоимость этого набора товаров  в национальных валютах. В международной  статистической практике ППС как  пространственный индекс цен рассчитывают по формулам Пааше и Ласпейреса, а затем вычисляют из них среднюю  геометрическую. Исчисленный так  ППС называют ППС по формуле Фишера:

,

 

,

 

,

где , - уровень цен на i-ую товарную группу в стране А и Б;