Сущность оценки инвестиционных решений

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение

высшего профессионального образования 

«Российский государственный профессионально-педагогический университет» 
 
 
 

^{Контрольная работа} 

По дисциплине: «Инвестирование»

Зачётная книжка № 085832

Тема: «Сущность  оценки инвестиционных решений 
 

Выполнил:

Студент  гр.  Тц-413 СДАУ

Качкуркин Александр Сергеевич 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Екатеринбург 2011

    Содержание 

СУЩНОСТЬ  ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ 

    Инвестиционные  решения являются одним из ведущих  факторов развития и увеличения стоимости любого предприятия. Как правило, они направлены на реализацию стратегии развития хозяйствующего субъекта и предполагают решение комплексных задач, связанных с приобретением нового оборудования, внедрением прогрессивных технологий, проведением научно-исследовательских работ, разработкой маркетинговых программ, поглощением других предприятий и т.п. Таким образом, сегодняшние инвестиции во многом предопределяют положение компании в будущем.

    Поскольку в своей деятельности предприятие  рассматривает различные варианты инвестирования, ключевой задачей его менеджмента является определение оптимальных и наиболее эффективных направлений вложений капитала с учетом ограниченности имеющихся ресурсов, а также различных внутренних и внешних факторов, включая неопределенность и риск. Успешное решение данной задачи предполагает проведение комплексной и всесторонней оценки имеющихся альтернативе целью отбора наилучших и/или в наибольшей степени способствующих достижению поставленных целей. Процесс принятия инвестиционного решения базируется на результатах стратегического, экономического, финансового, технического, юридического, экологическою и других видов анализа, составляющих предмет изучения различных дисциплин. В числе факторов, которые часто не могут быть оценены в количественном измерении, должны быть учтены такие, как наличие квалифицированной и работоспособной управленческой команды, готовность собственников (акционеров) брать на себя соответствующие риски и др.

    Несмотря  на равную значимость и необходимость  рассмотрения всего комплекса вопросов и проблем, сопутствующих осуществлению инвестиционного проекта, в общем случае результаты оценки должны выявить основные выгоды от его реализации:

• с точки зрения стратегического развития предприятия;
• сточки зрения коммерческой эффективности.

    Процесс оценки начинается на уровне стратегического  управления. Руководители высшего звена определяют направления развития бизнеса, формулируют долгосрочные стратегические и финансовые пели фирмы, пути и способы их достижения.

    Чтобы выделить проекты, заслуживающие дальнейшего  рассмотрения, на данном этапе менеджменту необходимо получить ответы на следующие вопросы.

1. Каковы цели данного проекта и его вклад в реализацию стратегии предприятия?
2. Существует ли способ достижения этих целей без капиталовложений, нет ли избыточных либо невыявленных резервов ресурсов и мощностей?
3. Как изменится положение предприятия на соответствующих рынках 
   продуктов и услуг в результате реализации проекта?
4. Как повлияет появление новых мощностей на уровень конкуренции и 
   рентабельности в отрасли?
5. Следует ли создавать собственные дополнительные мощности или вы 
   годнее приобрести готовые?
6. За счет каких конкурентных преимуществ проект создает дополнитель 
   ную ценность для владельцев и заинтересованных сторон?
7. В какие именно подразделения или бизнес-единицы (наиболее эффективные/конкурентноспособные, наименее эффективные/конкурентноспособные) следует осуществлять инвестиции?

    В современной практике менеджмента  на данном этапе оценки широко используется такой аналитический инструмент, как матрицы бизнес-стратегий (business strategy matrix), позволяющие увязать стратегию развития фирмы с ее инвестиционной политикой. Подобные матрицы разрабатываются специалистами известных промышленных, финансовых и консалтинговых компаний.

    Наиболее  простым инструментом этого типа является матрица бизнес-стратегий Бостонской консалтинговой группы (Boston Consulting Group — BCG).

    Данная  матрица позволяет провести оценку стратегической привлекательности и ранжирование инвестиционных проектов по двум ключевым факторам — занимаемой доли на соответствующем рынке продуктов и услуг и темпам роста этого рынка. При этом все проекты делятся на 4 группы: «звезды», «дойные коровы», «вопросительные знаки», «дворняги», попадая в соответствующий квадрант матрицы.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ОЦЕНКА  ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ  ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА 

    Основная  задача, решаемая при определении  финансовой состоятельности инвестиционного  проекта, — оценка его способности  своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. ликвидности и платежеспособности.

    Формально финансовая состоятельность означает неотрицательную разницу денежных выплат и поступлений в каждом планируемом периоде в течение всего срока реализации проекта с учетом доступных возможностей по его финансированию. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств за период свидетельствуют об их дефиците, который должен быть обязательно восполнен за счет какого-либо источника финансирования. Нехватка денежных средств для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает «банкротство» проекта и, соответственно, ставит вопрос о достижимости реализуемых им целей в будущем.

    Оценка  финансовой состоятельности также  предполагает определение важнейших финансовых показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность, рентабельность и т.д.. сопоставление их значений с заданными или контрольными.

    Для проведения оценки финансовой состоятельности  срок жизни проекта разбивается  на несколько временных отрезков — интервалов планирования, каждый из которых затем рассматривается  в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков  денежных средств. Продолжительность  интервалов планирования определяется на этапе преды н вести пион ных исследований и зависит от доступности исходной информации и общего срока жизненного никла проекта. Как правило, для кратко- и среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов — год.

    Оценка  финансовой состоятельности инвестиционного  проекта базируется на трех ключевых формах финансовой отчетности, включающих:

    •  отчет о прибыли и убытках;

    •  отчет о движении деиежн ых средств;

    •  балансовый отчет.

    Структура этих форм обеспечивает возможность  проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны самые различные показатели финансовой состоятельности, проведена оценка ликвидности и платежеспособности, выполнен анализ источников финансирования проекта. Унифицированный подход к предъявлению информации гарантирует сопоставимость результатов расчетов для различных проектов и вариантов решений.

    Все три формы основываются на одних  и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей точки зрения. Указанное обстоятельство крайне важно, поскольку те или иные стороны, принимающие участие в осуществлении инвестиционного проекта, могут по-разному воспринимать информацию о последнем. Так, для инициаторов и собственников проекта наибольший интерес будет представлять отчет о прибыли и убытках, тогда как для кредиторов более важными будут отчет о движении денежных средств и балансовый отчет. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Отчет о прибыли и  убытках 

    Назначение  этой формы — сопоставление доходов,получаемых в процессе реализации инвестиционного  проекта в течение какого-либо периода времени, с расходами, понесенными  в этот же период и связанными с  данным проектом.

    Другими словами, этот отчет необходим для  оценки эффективности конкретного  этапа инвестиционной деятельности. Анализ соотношения доходов с  расходами позволяет оценить  резервы увеличения собственного капитала проекта.

    Еще одна функция, выполняемая этой формой, - расчет неличин наюго-вых выплат и дивидендов.

    Структура прогнозного отчета о прибыли  и убытках должна учитывать все  возможные ситуации, связанные с  особенностями законодательства, юридического статуса предприятия, его сферы  деятельности и т.д.

    В то же время необходимо иметь в  виду, что погашение внешней задолженности осуществляется за счет свободных денежных средств, а не из прибыли. Таким образом, наличие прибыли еще не говорит о финансовой состоятельности инвестиционного проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Отчет о движении денежных средств 

    Отчет о движении денежных средств - важнейшая форма финансовой оценки инвестиционного проекта. Необходимость подготовки данного отчета обусловлена тем, что понятия «доходы» и «расходы», используемые в отчете о прибыли и убытках, не отражают напрямую действительного движения денежных средств.

    Отчет о движении денежных средств представляет собой информацию, характеризующую операции, связанные, во-первых, с образованием источников финансовых ресурсов, а во-вторых, с использованием этих ресурсов.

    В качестве источников средств в инвестиционном проекте могут выступать: выручка  от реализации продукции и прочие доходы, увеличение собственного капитала (за счет эмиссии новых акций), увеличение задолженности (получение новых займов или выпуск облигаций).

    Основные  направления использования денежных средств связаны, во-первых, с инвестициями в постоянные активы и оборотный капитал, во-вторых, с осуществлением текущей производственной (операционной) деятельности, в-третьих, с обслуживанием внешней задолженности (уплата процентов и погашение), в-четвертых, с расчетами с бюджетом (налоговые платежи) и, наконец, в-пятых, с выплатами собственникам.

    Важно отметить, что амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшения денежных средств проекта. Напротив, накопленный износ постоянных активов  - это один из источников финансирования его развития.

    Как уже отмечалось, финансовая состоятельность  проекта предполагает положительный остаток денежных средств на конец (начало) соответствующего периода. Данное условие выполняется и генерируемых денежных средств достаточно для выполнения требований всех заинтересованных сторон - поставщиков, работников, кредиторов, государства и акционеров. При этом нехватка средств от операционной деятельности для закупки оборудования в 2002 г. компенсируется привлечением средств собственников и кредиторов. В дальнейшем (2003-2005 гг.) генерируемый проектом избыток наличности выплачивался в виде дивидендов его владельцам. 
 
 
 

    Балансовый  отчет 

    В целях удобства анализа, а также  в силу отсутствия необходимости  и возможности большой степени детализации в практике инвестирования используется укрупненная или агрегированная форма балансового отчета. Такой баланс называется также аналитическим.

    Назначение  данной формы при проведении финансовой оценки инвестиционного проекта  заключается в иллюстрации динамики изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов). Построение прогнозного баланса дает возможность осуществить расчет общепринятых показателей, характеризующих такие стороны финансового состояния проекта, как ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность и др.

    Нетрудно  заметить, что на протяжении своего жизненного цикла проект из рассматриваемого примера отвечает формальным признакам  ликвидности и платежеспособности: его текущие активы в каждом периоде  превышают текущие обязательства, а собственный капитал — суммарные обязательства. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Финансовые  коэффициенты проекта

    В процессе реализации инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двух целей: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных могут быть выполнены с помощью финансовых коэффициентов. Следует отметить, что при подготовке инвестиционных решений информация, получаемая с помощью этих показателей, носит во многом иллюстративный характер, являясь лишь одним из результатов обработки заранее заданною набора исходных данных.

    Тем не менее, ценность использования финансовых коэффициентов для оценки инвестиционных проектов вполне очевидна. Она заключается  в использовании системы стандартизированных критериев, которые могут выступать в качестве ориентиров при выборе оптимального сочетания исходных параметров.

    Отчет подтверждает положительную опенку финансовой состоятельности данного проекта. На протяжении всего срока реализации он имеет положительный чистый оборотный капитал, высокую финансовую устойчивость и рентабельность. Таким образом, полученные результаты свидетельствуют о значительной инвестиционной привлекательности проекта для внешних и внутренних инвесторов.

    На  практике основные документы финансовой отчетности могут различаться как по форме представления данных, гак и по степени их детализации, а также дополняться другими необходимыми видами отчетов. Применение современных информационных технологий позволяет полностью автоматизировать и существенно упростить процесс их составления. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы 

1. Лукасевич И.Я.  Инвестиции: Учебник. – М.: Вузовский  учебник: ИНФРА-М, 2011. – 413 с.