Теория валютного спроса
Оглавление
Введение
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный курс национальной валюты, т.к. развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Обменный валютный курс выполняет существенную функцию в передаточном механизме, взаимодействуя с процентными ставками, параметрами денежного предложения и оказывая вместе с ними влияние на общую экономическую конъюнктуру государства.
Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Он как прямо, так и косвенно влияет на стабильность экономики и макроэкономическое равновесие страны. Формирование валютного курса осуществляется на валютном рынке.
Валютный курс необходим для:
1. Взаимного обмена валютами
при торговле товарами, услугами,
при движении капиталов и
2.Сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
3. Периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.
Методы исследования, использованные в курсовой работе, включают в себя: анализ научной литературы, диалектический, статистический, формально-логический, сравнительно-правовой, системно-структурный метод.
Исследовательскую работу на тему данной курсовой работы вели такие экономисты, как Мамонова И.В., . Богатая И.Н., . Коняхин А.Н., . Алехина Л.Н., Дюкина Т.О., Хоружий Л.И., Хусаинова А.С., Тимофеева П.В., Цой Е.В.
Основной целью моей курсовой работы является: выявить сущность и особенности формирования валютного курса в Республике Беларусь. Исходя из цели исследования в работе поставлены следующие задачи:
- Рассмотреть понятие валютного курса, его виды;
- Исследовать факторы влияющие на валютный курс;
- Изучить методы регулирования валютного курса;
- Пранализировать плюсы и минусыдля Российской экономики прехода к свобожному плавающему валютному курсу;
Объектом и предметом исследования является валютный курс, его виды и методы формирования.
Курсовая работа состоит из введения, двух галав и заключения.
Глава 1. Теоретические основы валютного курса
1.1 Понятие валютного курса
Главным элементом валютной системы каждой страны является ее национальная валюта. Весь учет макроэкономических операций осуществляется каждой из стран в национальной валюте. Очевидно, что для развития взаимодействия институциональных единиц разных стран в рамках международной экономики необходимо наличие какого-то механизма, позволяющего, с одной стороны, сравнивать между собой параметры экономического развития, а с другой – рассчитываться за товары и услуги, приобретаемые за рубежом. Таким механизмом является валютный курс1.
Если рассматривать валюты как специфический товар, то они, как и любой другой товар, имеют цену. Поскольку цену валюты невозможно определить в той же валюте, то их цена выражается в других валютах.
Обменный курс выступает важным объектом макроэкономической политики. С помощью изменения обменного курса нередко происходит урегулирование платежного баланса. Используемая система обменного курса играет существенную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровня обменного курса может потребовать использования официальных валютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике.
Валютный (обменный) курс – цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.
Обменный курс – это рыночные цены валюты одного государства, выраженные в валюте другого государства посредством трехстороннего арбитража. Рыночная цена валюты (или цена равновесия) – это обменный курс, при котором предложение валюты на валютном рынке страны равно спросу на него.
Рисунок 1.1 – Валютный рынок Br, оцениваемого в USD:
Р – ценовое соотношение Br/USD, достигаемое на валютном рынке;
М – реальный объем предложения на валютном рынке, выраженный в национальных денежных единицах.
Кривая предложения валюты поднимается слева направо, что означает большие ее поставки при более высокой цене. Кривая же спроса слева направо убывает, то есть при понижении стоимости одной денежной единицы валюты спрос на нее повышается. Если обменный курс слишком высок, предложение белорусского рубля превысит спрос на него, и цена, выраженная в долларах США, понизится. И наоборот, если курс недостаточно высок, спрос на валюту превысит ее предложение и обменный курс повысится. Точка А показывает достижение равновесия, то есть установление цены на валютном рынке.
Валютная котировка – определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов.
В разных странах используются два основных метода валютной котировки – прямая и косвенная.
Прямая котировка- выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты.
Косвенная котировка – выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты.
Котировки валютного курса, которые устанавливаются в процессе сопоставления спроса и предложения на иностранную валюту на рынке, имеют также временное измерение. Курс может котироваться, как если бы обмен ее на другую валюту происходил в настоящий момент и как если бы ее обмен совершался в некий момент в будущем. Для сделок на настоящий момент считается, что двух рабочих дней достаточно для банков, чтобы обменяться документами, дебетовать и кредитовать соответствующие счета, свидетельствующие о переводе и зачислении иностранной валюты2.
1.2 Виды валютных курсов и факторы, влияющие на валютный курс
Сегодня международный валютный рынок, влияющий на экономику любого государства, является одним из главных составляющих международных экономических отношений. От курса валют зависят такие параметры экономического развития, как внешняя торговля, объемы производства, потоки капитала и многие другие явления. В условиях глобализации, в рамках которой мы наблюдаем усиление взаимосвязи и взаимозависимости национальных валют от развития международного рынка, необходимо разрабатывать модели и методы регулирования валютного курса с целью прогнозирования динамики его роста или падения.
Именно поэтому в течение долгого времени экономисты пытаются разработать модели, в соответствии с которыми осуществляется формирование валютного курса.
Но прежде чем говорить о моделях, формирующих курс, нужно сначала разобраться, с чем мы имеем дело и что такое валютный курс.
Валютный курс - это «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (Special Drawing Rights, или специальные права заимствования; ECU - валютная единица, использовавшаяся в европейской валютной системе ЕЭС и ЕС до 1999 года). Другими словами, в условиях обмена национальной валюты на иностранную и, наоборот, особое значение приобретает конвертируемость.
В связи с этим возникает вопрос, если экономики стран зависят друг от друга, каковы факторы, влияющие на формирование валютного курса, и можно ли с их помощью спрогнозировать ситуацию?
Факторы, влияющие на валютный курс, как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Формирование курса валюты зависит от многих факторов. Эта многофакторность отражает взаимосвязь с другими экономическими категориями .
Так как валютный курс является ценой одной валюты, выраженной в другой, он подвержен колебаниям. Эти изменения непосредственно связаны со спросом и предложением этой валюты. Существует разделение факторов, влияющих на динамику валютного курса. Среди них выделяют экономические и неэкономические факторы.
К экономическим причинам изменения курса можно отнести:
1. Инфляция. Чем выше темпы инфляции, тем меньше покупательная способность. Другими словами, при обесценивании национальной валюты, курс её падает.
2. Безработица. Рост безработицы сопровождается падением курса.
3. Степень доверия к валюте, где главным фактором, отражающим это доверие, является стабильность государства.
4. Вслед за доверием следует отметить инвестиционную привлекательность государства. Инвестиционные капиталовложения, за счёт которых также увеличивается спрос на валюту.
5. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования влияет на колебание валюты. Происходит формирование валютного курса за счет инструмента спроса и предложения валюты3.
Валютный курс играет важную роль в рыночной экономике. С его помощью сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в различных странах. От уровня валютного курса зависит конкурентоспособность национальной продукции на мировых рынках и объемы внешнеторговых операций. Валютный курс воздействует на направление движения капиталов, поскольку прибыльность инвестируемого капитала зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса.
На спрос и предложение валюты, а соответственно, и на её курс кроме этого также влияют:
• Национальный доход, импорт и экспорт. Рост доходов в стране может привести к росту спроса на национальные и импортные товары. Если страна увеличивает объём импорта, она направляет больше своей валюты на мировой валютный рынок. С увеличением предложения валюты её курс, скорее всего, упадет. Если та же страна увеличит объём экспортных операций, другим странам понадобится больше валюты данной страны, чтобы оплатить импорт, и цены валюты вырастут.
• Различия в процентной ставке на кредиты. Если процентные ставки в одной стране растут, например, в связи со сдерживающей кредитно-денежной политикой, по сравнению со ставками в других странах, вкладчикам может потребоваться больше валюты на покупку финансовых активов. Соответственно, валютный курс может вырасти.
• Монетарная политика. Быстрая эмиссия денег может увеличить предложение национальной валюты, что может привести к падению её валютного курса. Отсюда ускорение темпа инфляции и снижение процентной ставки, что приводит к обесцениванию денег.
• Фискальная политика. Если правительство страны увеличивает налоги и сокращает государственные расходы, падает совокупный спрос и спрос на импортные товары и услуги. Экспорт в данной ситуации может расти, как и курс национальной валюты.
Кроме этого, существуют причины неэкономического характера, такие как смена политического руководства, и, как следствие, изменение экономического курса.
Виды валютных курсов. Когда используется термин «валютный курс», имеется в виду номинальный валютный курс -фактическая цена валюты, формирующаяся на данном рынке. Установление номинального валютного курса в данный момент называют валютной котировкой. Курс национальной валюты может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта, так и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица.
В отличие от номинального валютного курса, паритет покупательной способности валют -это количество одной валюты в единицах другой валюты, или единицах общей валюты страны, необходимое для приобретения на рынках обеих стран одинакового продукта.
Реальный валютный курс отличается от номинального тем, что учитывает соотношение цен внутри страны и цен мирового рынка.
Реальный валютный курс - это непосредственное отношение товаров двух стран, взятых в определённой валюте, то есть номинальный валютный курс с учетом инфляции, а именно приспособленный к относительным внутренним ценам сопоставляемых стран.
Эффективный валютный курс. Большинство стран мира ведёт торговлю и осуществляет другие операции со многими странами. В связи с этим, участники рынка озабочены тем, завышен или занижен курс национальной валюты против корзины иностранных валют тех стран, с которыми ведется торговля. Эффективный валютный курс - это курс национальной валюты к корзине валют стран-партнёров по торговле, рассчитанный по соотношению реальных валютных курсов.
Кроме номинального и реального валютного курса существует фиксированный валютный курс, который осуществляется в условиях политики государства, направленной на поддержание стабильного курса национальной валюты в отношении валют других стран. Введение такого курса ставить перед правительством такие задачи, как сохранение на заданном уровне объема эмиссии, а также наличие запасов резервной валюты для ликвидации дисбаланса в отношении валют, возникающего при изменении рыночных условий. При динамике соотношения спроса и предложения на валютном рынке может возникнуть дисбаланс между фиксированным и фактическим курсом. В этом случае Центральный банк для гарантии поддержания валютного курса в рамках заданного значения прибегает к валютной интервенции, т.е. покупке и продажи валюты на валютном рынке для сглаживания колебаний, а также девальвация валюты в случае падения её стоимости или ревальвация при чрезмерном её повышении.
В рамках фиксированного валютного курса выделяют:
• режим свободного плавания (free floating), когда ЦБ не вмешивается в торги.
• режим грязного плавания (dirty floating) или управляемое плавание, когда ЦБ активно вмешивается в торги на рынке иностранной валюты.
Плавающий валютный курс осуществляется в условиях, когда текущее значение валютного курса определяется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке без обязательств со стороны ЦБ. Если спрос на определённую валюту возрастает, может произойти повышение её курса, т.е. рост стоимости по отношению к другим валютам. Если предложение валюты на мировом рынке резко возрастёт, может произойти понижение курса - падение стоимости национальной валюты по отношению к другим валютам.
Другими словами, в режиме фиксированного курса ЦБ гарантирует проведение легальных сделок по обмену иностранной валюты на отечественную (и обратно) по определённому им курсу. Иногда все сделки проходят через ЦБ, иногда существует рынок валюты, цена на котором активно регулируется ЦБ.
Современные системы валютного курса представляют различные варианты системы плавающего и фиксированного курса, на практике чаще используемые не в чистом виде, а в промежуточном, с привязкой к валюте определённой страны. В современной экономике развитых стран отчётливо наблюдается тенденция к более жёсткой фиксации валютных курсов. Однако поддержание заданного значения валютного курса требует наличия у ЦБ страны значительных валютных резервов и высокой степени доверия к национальной валюте.
В условиях фиксированного валютного курса монетарные методы регулирования экономики оказываются бесполезными. Почему же?
Если Центральный Банк пытается увеличить предложение денег, рыночный курс национальной валюты падает. Так как официальный курс останется прежним, активизируется продажа национальной валюты Центральному банку по выгодному, более высокому по сравнению с рыночным, официальному курсу. В результате денежная масса сокращается до первоначального уровня. Достичь стимулирующего эффекта можно будет только с помощью девальвации национальной валюты. Снижение внутренней ставки процента может привести к росту вывоза капитала из страны за рубеж, где процентные ставки выше, и вызовет увеличение спроса на иностранную валюту. В результате этого Центральный банк вынужден поднять ставку по кредитам, чтобы привлечь инвесторов. Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса кредитно-денежная политика недействительна.
В свою очередь, фискальная политика не действительна для плавающего валютного курса.
Современный глобальный рынок валюты называется FOREX (foreign exchange). На данном рынке существует более 200 валютных курсов. Основные торги в мире идут по четырём основным валютам: евро (EUR), швейцарский франк (CHF), японская Йена (JPY) и британский фунт (GBP). Все они торгуются за американские доллары (USD), которые неформально являются резервной валютой. Есть рынки, на которых ведется торговля иностранной валюты без посредничества американского доллара, но равновесная цена валюты на данных рынках (так называемые кросс-курсы) зависит от котировок данных валют относительно доллара.
Кросс-курсы - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты.
Также различают валютные курсы, зависимые от времени поставки иностранной валюты.
Спотовый курс иностранной валюты - цена валюты в сделках, в которых поставка валюты происходит менее чем через три дня после заключения сделки. Существуют такие валютные курсы, как TODAY (поставка сегодня), TOMMORROW (поставка завтра) и SPOT (поставка в течение 3 дней). Основные торги идут по валюте с поставкой TODAY, хотя в России сегмент TOMMORROW имеет также немалый объём продаж, т. к. исходя из этого курса, ЦБ рассчитывает официальный валютный курс на следующий день.
Форвардный курс иностранной валюты - это цена валюты в сделках, где поставка валюты происходит более чем через три дня после заключения сделки. Если форвардные контракты стандартизируются и торгуются на основных биржах, то их называют фьючерсными контрактами. Наличие форвардного сегмента валюты позволяет экономическим агентам избежать неопределенности будущего валютного курса, которая неизбежно возникает в режиме плавающих курсов.
На форвардном рынке действуют три группы экономических агентов, которые различаются по мотивации совершения форвардных сделок: это хеджеры, в качестве которых обычно выступают фирмы, арбитражеры (в основном банки) и спекулянты. Хеджеры используют форвардный валютный рынок для защиты от валютного риска, который возникает при неблагоприятных колебаниях валютного курса.
Заметим, что валютный курс отражает текущее состояние и перспективы развития всей экономики страны, и изменения её важнейших показателей, таких как ВВП, инфляция, уровень процентных ставок, уровень безработицы и пр. Таким образом, можно сказать, что по своей сущности валютный курс - не просто цена одной денежной единицы, выраженная в другой, а сложносоставной показатель стоимостного соотношения двух национальных экономик.
Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы.
Так как динамика изменения валютного курса непосредственно влияет на мировую экономическую систему, наличие инструментов регулирования является неотъемлемым фактором нашей действительности.
1.3 Методы регулирования валютных курсов
Основными факторами государственного регулирования служат государственные банки и министерства финансов. Среди их методов регулирования можно выделить прямые и косвенные воздействия. К косвенным воздействиям в условиях рыночной экономики относятся почти все средства денежно-кредитной и финансовой политики. Много факторов, как было сказано ранее, влияют на курс национальной валюты, среди них инфляция, безработица и др.
Государство может применять меры прямого регулирования. К ним относятся:
1) Девизная политика или валютные интервенции — вмешательство ЦБ в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты посредством купли-продажи иностранной валюты или золота. В целях повышения курса национальной валюты ЦБ продает иностранную валюту, а для снижения курса своей валюты скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Валютные интервенции осуществляется за счет золотовалютных резервов страны или кредитов по межбанковским соглашениям «своп», проводятся центральными банками одной или ряда стран.
Целью валютных интервенций является поддержание национального курса валют, а именно не допущение его снижения или чрезмерного повышения.
Для применения данного метода, как правило, используют официальные валютные резервы. Таким образом, изменение их количества является отражением государственного вмешательства в формирование валютного курса.
Центральный Банк покупает иностранную валюту, что приводит к увеличению денежной массы страны на сумму купленной иностранной валюты, умноженную на величину курса валют. В случае продажи Центральным Банком иностранной валюты, наоборот, происходит уменьшение национальной валюты на ту сумму, которая была продана и умноженная на курс валют.
Иногда центральные банки проводят равные по размеру, но противоположные по направленности, сделки с иностранными и внутренними активами с тем, чтобы свести к нулю влияние своих сделок с валютой на национальное предложение денег. Такое поведение ЦБ получило название «стерилизации.» в экономической литературе.
Государственные валютные интервенции могут проводиться несколькими методами. А именно публично, т.е. на валютных биржах или на межбанковском рынке негласно. Также интервенции могут осуществляться через брокеров или через банковские операции, как долгосрочные, так и требующие немедленного исполнения4.
Важно знать, что подобный метод регулирования валютного курса является эффективным только в краткосрочном периоде, т.к. только интервенциями невозможно обеспечить такие уровни курсов, которые не соответствуют базисным экономическими финансовым показателям.
Существуют и другие способы девизной политики. Двойной валютный рынок - форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами формированных и плавающих курсов. Её сущность заключается в том, что валютный рынок делится на две части. Рынок по коммерческим операциям и услугам, где применяется официальный валютный курс. От состояния этого рынка зависит жизненный уровень населения. Рынок инвестиций и капитала, где используется плавающий курс.
2) Следующим важным методом
является политика учётной
Её суть заключается в изменении ставки рефинансирования, которое направлено на регулирование курса валют и платёжного баланса. Для осуществления данного вида валютной политики банки воздействуют на движение краткосрочных капиталов, динамику внутренних кредитов, динамику денежной массы, движение цен, размер совокупного платежного спроса. При пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов, повышение учётной ставки стимулирует приток капиталов из тех стран, где процентная ставка ниже. С другой стороны, повышение учётной ставки способствует улучшению платежного баланса и повышению валютного курса.
3) Валютные ограничения — устанавливаемая в законодательном и административном порядке совокупность правил и норм по ограничению операций с иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями (регулирование ввоза и вывоза, переводов валюты, запрещение свободной продажи, государственный контроль над валютными операциями, обязательная продажа части валютной выручки предприятий). Основной причиной валютных ограничений является нехватка валюты, давление внешней задолженности, расстройство платежного баланса страны.
Валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса не распространяются на свободно конвертируемые валюты.
4) Диверсификация валютных резервов - политика государства, банков, ТКН, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчетов, проведения валютных интервенций и защиты от валютных потерь. Данный вид валютной политики осуществляется путём продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых.
Методы регулирования валютного курса могут быть направлены как на девальвацию, так и на ревальвацию. Это зависит от экономической ситуации в стране и цели, которую на данный момент ставит перед собой правительство. Оно может попытаться увеличить совокупный спрос за счёт экспортных возможностей, опираясь на девальвацию валюты, или ограничить его с помощью ревальвации.
В мировой финансовой системе меры регулирования валютного курса можно разделить на либеральные и меры, направленные на протекционизм.
К числу протекционистских мер можно отнести такую форму прямого вмешательства государства в валютную сферу, как валютные ограничения. При их использовании государство осуществляет контроль над операциями с золотом и валютой. Национальные экспортёры не имеют права продавать вырученную иностранную валюту на рынке. Они обязаны сдавать её в обмен на национальную
по официальному курсу. Могут ограничиваться переводы за границу и вывоз, а иногда и ввоз капитала.
Межгосударственное регулирование курсов валют осуществляют Международный Валютный Фонд, Европейская валютная система и другие организации. Регулирование курсовых соотношений направлено на сглаживание резких колебаний валютных курсов, обеспечение сбалансированности внешних платёжных позиций страны, на создание благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулирования экспорта и т.д.
К инструментам косвенного валютного регулирования относится денежно-кредитное регулирование. Денежно-кредитная политика также основывается на общей экономической концепции развития страны. Основными инструментами этой политики являются учётная ставка центрального банка страны, нормативы резервных отчислений и эмиссионная стратегия ЦБ. Для развитых стран характерны ориентация на регулирование денежного рынка через учётную ставку и жёсткая монетарная политика. Например, в 2007-2010 гг. Федеральная резервная система США пошла на многократное снижение учётной ставки для того, чтобы удешевить кредиты, привлечь капитал в реальный сектор экономики и таким образом обеспечить выход из наметившейся рецессии. Широкое использование денежной эмиссии характерно для некоторых развивающихся стран. Этот метод опасен возможной гиперинфляцией и используется сейчас редко5.
Очевидно, что денежная политика может влиять на валютную политику и валютный курс. Так, например, в России в 90-е годы применявшаяся эмиссионная политика способствовала росту денежной массы, уменьшению реального (за вычетом инфляции) процента, оттоку капитала из страны и падению курса рубля.
Подводя итоги, мы ещё раз можем сказать, что валютный курс и валютная система в целом являются одной из важных компонентов макроэкономических показателей. Все цены на импортные продукты, поставляемые в валюте государства-импортера, могут взлететь в разы при очередном валютном скачке. Динамика валютного рынка сильно влияет на внутренне положение дел в стране. К сожалению, сейчас, в век унификации, ни одна страна не может быть названа самодостаточной. В соответствии с этим, необходимо понимать, насколько тесно переплетена сеть государств, и непосредственное влияние происходящих событий в одной стране на всю международную систему. Это значит, что под воздействием внешних сил находится и валютная система.
