Управление активами предприятия. 2

Введение.

Рыночная экономика в Российской Федерации набирает всё большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса.

     В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования.

     Чтобы обеспечивать  выживаемость предприятия в современных  условиях, управленческому персоналу  необходимо, прежде всего, уметь  реально оценивать финансовые  состояния, как своего предприятия, так и существующих потенциальных  конкурентов. Финансовое состояние  –  важнейшая характеристика  экономической деятельности предприятия  Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы  экономические интересы самого  предприятия и его партнёров  в финансовом и производственном  отношении. Однако одного умения  реально оценивать финансовое  состояние недостаточно для успешного  функционирования предприятия и  достижения им поставленной цели.

     Конкурентоспособность  предприятию может обеспечить  только правильное управление  движением финансовых ресурсов  и капитала, находящихся на распоряжении.

       1 .Сущность управления активами. Их классификация.

    Управление активами - деятельность коммерческой организации по прибыльному (с минимальным риском) размещению собственных и привлеченных средств. Выделяют управление  текущими активами, управление оборотными средствами, превращение ликвидных активов  в факторы производства, управление фиксированными активами (основными средствами), управление нематериальными активами.

Главная цель системы  управления активами -  добиться наивысших  конечных результатов при рациональном использовании всех видов активов. Основные задачи и принципы управления активами предприятия: Увеличение активов. Любое увеличение активов означает использование фондов. Уменьшение пассивов. Пассив предприятия включает все, что оно должно другим: банковские займы, выплата поставщикам и налоги. Фонды, получаемые предприятием, могут пойти на  уменьшение пассива, например, возврат банковских займов.  Текущие активы используются в качестве оборотного капитала. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы. Эффективное использование оборотного капитала. Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам. Один из способов экономии оборотного капитала заключается в совершенствовании управления материально-техническими ресурсами (запасами) посредством: планирования закупок необходимых материалов; введения жестких производственных систем; использования современных складов; совершенствования прогнозирования спроса; быстрой доставки.

  Второй путь сокращения потребности в оборотном капитале состоит в уменьшении счетов дебиторов путем ужесточения кредиткой политики, в оценке ненужных фондов, которые могли бы быть использованы для других целей, в оценке счетов, предъявляемых к оплате.

  Третий путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использовании наличных денег. По банковским счетам, на которых фирмы держат свои ликвидные активы, процент не уплачивается. Однако другие ликвидные активы (краткосрочные государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят доход в виде процентов. 

  Одной из основных обязанностей финансового менеджера предприятия является выбор варианта использования имеющихся фондов: на приобретение основного капитала или увеличение текущих активов, или сокращение пассива, или на уплату собственникам. При принятии решения необходимо сравнить стоимость нового капитала с дополнительной стоимостью или с размерами сокращения расходов, к которому приведет его использование. Решение о приобретении основного капитала складывается в процессе составления сметы капиталовложений и их окупаемости. Это сложный процесс, поскольку “плюсы” добавочных основных активов обычно проявляются по прошествии нескольких лет.

Капитал в денежной форме представляет собой пассивы фирмы, а  в производственной форме – активы фирмы. Активы отражают в стоимостном выражении все имеющиеся у организации материальные и нематериальные (интеллектуальная собственность) и денежные ценности, а также имущественные права с точки зрения их состава и размещения или инвестирования.

  1. 1. Классификация активов предприятия.

По форме функционирования: материальные; нематериальные ; финансовые .По характеру участия в производственном процессе:- оборотные (текущие); внеоборотные. В зависимости от источников формирования: валовые ; чистые . В зависимости от права собственности: собственные; арендуемые (лизинг), по степени ликвидности: абсолютно ликвидные (денежные активы фирмы);высоколиквидные (краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность); средне-ликвидные (запасы готовой продукции, дебиторская задолженность); слабо-ликвидные (вне оборотные активы, долгосрочные финансовые вложения); неликвидные (безнадежная дебиторская задолженность, убытки).

   Капитал фирмы  существует в двух основных формах:  основного капитала и оборотного  капитала. Основной капитал характеризует ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды его вне оборотных активов.

   В состав  вне оборотных активов входят: нематериальные активы; основные средства; незавершенное строительство; доходные вложения в материальные ценности; долгосрочные финансовые вложения; прочие нематериальные активы.

1.2. Характеристика активов.

Нематериальные активы -активы предприятия, не имеющие вещественной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности. К данному виду активов относятся: деловая  репутация фирмы – «гудвилл» (Разница  между рыночной  стоимостью предприятия  как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью, образованная в связи с возможностью получения более  высокого уровня прибыли ( в сравнении со среднеотраслевым уровнем) за счет использования более эффективной системы управления, применения новых технологий и т.п.). Гудвилл – это в широком смысле преимущества, которые получает компания при покупке уже существующего предприятия. Эти преимущества могут быть связаны с наличием постоянной клиентуры, выгодным географическим положением, квалифицированной командой менеджеров и т.д. Гудвилл возникает в момент покупки и появляется только в балансе покупателя как разница между покупной ценой (стоимостью предприятия в целом) и суммой его отдельных активов за вычетом обязательств. Расчет величины гудвилла часто представляет собой известную проблему, так как в качестве стоимости отдельных активов, как правило, используется их рыночная (а не балансовая) стоимость.

Патенты, авторские права и торговые марки, права собственности на арендованное имущество и его усовершенствование, права  на разработку и затраты на разработку природных ресурсов, формулы, технологии и образцы (например, программное обеспечение), ноу-хау – совокупность технических, технологических, управленческих, коммерческих и других знаний, оформленных  в виде технической документации,  описания. Накопленного производственного опыта, являющихся предметом инноваций, но не запатентованных. товарный знак – эмблема, рисунок, символ, зарегистрированные в установленном порядке, служащие для отличия товаров данного изготовления от других аналогичных  товаров, лицензии, другие аналогичные виды имущественных ценностей организации.

       В последнее  время для предприятия все  больше значение приобретает  такой вид имущества как нематериальные  активы. Это обусловлено бурно  развивающимися процессами поглощения  одних предприятий другими, существенными  изменениями в технологии производства  товаров и услуг, возрастанием  роли информационных технологий. Использование нематериальных активов  в экономическом обороте дает  возможность современному предприятию  изменить структуру своего производственного  капитала. За счет увеличения  доли нематериальных активов  в стоимости новой продукции  и услуг увеличивается их наукоемкость, что имеет большое значение для повышения конкурентной способности продукции и услуг.

1.3. Доходные вложения в материальные ценности.

Это стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду по договору лизинга, и стоимость  имущества, переданного по договору проката.

Лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора  лизинга физическим или юридическим лицам за определенную дату, на определенный срок и на  определенных  условиях по договору с правом выкупа имущества лизингополучателем.

По законодательству РФ предметом лизинга могут быть  любые неупотребляемые вещи, в том числе  предприятия и другие  имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга  не могут быть  земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения. К регулируемым федеральным законом основным формам лизинга относятся внутренний и международный лизинги. При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель, лизингополучатель, продавец являются резидентами РФ. Внутренний лизинг регулируется федеральным законодательством РФ.  При осуществлении международного лизинга лизингодатель, лизингополучатель и продавец являются нерезидентами РФ.

К регулируемым федеральным законом основным типам лизинга относятся:  долгосрочный лизинг- лизинг, осуществляемый в течении трех и более лет; среднесрочный лизинг – лизинг, осуществляемый  в течении от полутора до трех лет; краткосрочный лизинг – лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет.

К основным видам лизинга относят: финансовый, возвратный, оперативный.

Финансовый лизинг – вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность  указанное  лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать  лизингополучателю данное имущество в качестве  предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное пользование и владение. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность  лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его  истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором, если иное им не предусмотрено.

Возвратный лизинг -  разновидность  финансового лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает как лизингополучатель.

Оперативный лизинг – вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок на который имущество передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга.  По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге  предмет лизинга не может быть передан в лизинг неоднократно в течении полного срока амортизации предмета лизинга.

1.4. Долгосрочные финансовые вложения.

Долгосрочные финансовые вложения представляют собой затраты на долевое участие  в  уставном капитале других предприятий, на приобретение акций, облигаций на долговременной основе. Они включают в себя инвестиции фирмы в дочерние и зависимые общества, а также в другие организации, займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев.

Инвестиции -  денежные средства, целевые банковские  вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской  и других видов деятельности в целях получения прибыли, дохода и достижения положительного социального эффекта. Различают инвестиции в основные средства (капитал0 – капиталовложение или реальные инвестиции, инвестиции в ценные бумаги – портфельные инвестиции, инвестиции в государственные, частные и иностранные.

С позиции финансов фирмы инвестиции – это активы (средства) фирмы, вкладываемые в хозяйственную деятельность с целью получения доходов.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи, как: расширение собственной предпринимательской деятельности на основе накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретение новых предприятий; диверсификация деятельности за счет освоения новых областей бизнеса;

Основная цель осуществления инвестиции -  получение дохода и выгоды. При этом выгодой необходимо понимать не только получение предпринимательской фирмой дополнительной  прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижения возможных убытков, расширение круга потребителей  продукции, расширение имеющихся и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.п.  Объектами инвестиционной деятельности в РФ выступают: вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех отраслях народного хозяйства РФ; ценные бумаги; целевые денежные вклады; научно-техническая продукция; другие объекты собственности; имущественные права;  права на интеллектуальную собственность.

1.5. Управление инвестициями.

Управление инвестициями представляет собой процесс управления всеми направлениями и аспектами инвестиционной деятельности.

Управление инвестициями включает: управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает  регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами; управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя деятельность  по планированию. Организации, координации, контролю в течении всего  жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления; управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предпринимательской фирмы, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования.

На уровне  предпринимательской фирмы управление инвестиционной деятельностью направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложений капитала и включает в себя несколько этапов.

Первый этап управления инвестициями на уровне фирмы – это анализ инвестиционного климата страны, который включает в себя  изучение данных о:  динамике валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции; динамике распределения национального дохода (накопления и потребление); развитии приватизационных процессов; изменении законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность; развитии отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового.

Второй этап: - выбор  конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического финансового развития. На этом этапе фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности. Отраслевая ориентация инвестиционной деятельности определяется на основе изучения инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики, которое включает анализ их конъюнктуры, динамики и перспектив потребностей общества в продукции этих отраслей.

Третий этап – выбор конкретных объектов инвестирования, в результате которого анализируется текущее предложение на инвестиционном рынке, а затем отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, которые соответствуют основным направлениям инвестиционной деятельности экономической стратегии предприятия.

Четвертый этап -  обеспечение ликвидности инвестиций.  В процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы должны учитывать, что в результате  изменения инвестиционного климата  по отдельным объектам инвестирования может значительно снизиться ожидаемая доходность.  В результате таких изменений необходимо  своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании  капитала.

Пятый уровень – определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования.  На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяются источники их формирования. Принимается решение о привлечении заемных финансовых средств при недостатке собственных.

Шестой этап управления инвестициями – управление инвестиционными рисками, возникающими в процессе осуществления фирмой инвестиционной деятельности. На этом этапе необходимо выявить риски, с которыми может столкнуться предприятие в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, и с учетом выявленных рисков разработать мероприятия, направленные на их минимизацию.

1.6. Чистые активы.

Чистые активы, как термин введен ГК РФ для оценки степени ликвидности организаций отдельных организационно-правовых форм.

Стоимость чистых активов определяется по формуле: ЧА = А –Аиск – ЦФ – ПV- ПVI + ДБП + ФП, где ЧА – стоимость чистых активов на определенную дату, А – общая величина активов предприятия, Аиск – стоимость исключаемых из расчета активов, ЦФ – строка «Целевое финансирование» из четвертого раздела пассива баланса, ПV- пятый раздел  пассива баланса «Долгосрочные пассивы», ПVI- шестой раздел пассива баланса «Краткосрочные пассивы», ДБП – строка «Доходы будущих периодов» из шестого раздела пассива баланса, ФП – строка «Фонд потребления» из шестого раздела пассива баланса.

Активы. Которые исключаются из расчета: нематериальные активы, не используемые обществом в основной деятельности и не приносящие доход, не имеющие документального подтверждения (патента, лицензии, акта, договора) права на их владение, собственные акции, купленные у акционеров по балансовой стоимости, задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставной капитал.

Валовые активы– это вся совокупность активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала и заемного.

2.Методы оценки совокупных активов. Понятие целостного        имущественного комплекса.

Целостный имущественный комплекс  представляет собой предприятие с законченным циклом производства и реализованной продукцией, размещенным на предоставленном ему земельном участке.

     В условиях рыночной экономики часто возникает необходимость в оценке совокупной стоимости активов как целостного имущественного комплекса при покупке предприятия, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании и при ликвидационной процедуре (банкротстве).

Методы применяются при оценке стоимости активов как необходимо учитывать затраты труда по формированию структуры активов, структуры формирования  управления профессиональными кадрами, эффективность работы предприятия.

Балансовой оценки: по фактической; восстановительной; стоимость производственных активов;

В основе первого метода лежит  расчет стоимости чистых активов сформированных только за счет собственных средств.(приложение №1).

1.ЧАф = ОС+НМАост.ст.+НЗ+ЗТМЦ+(-) (ФА-ФО), где ОС – основные средства НМА – нематериальные активы, НЗ – незавершенное капитальное строительство, ЗТМЦ – затраты товарно - материальных ценностей

ФА – финансовые активы, ФО – финансовые обязательства.

Чистые активы - это расчетная величина, определяемая как разность между стоимостью активов акционерного общества (АО) и его обязательствами Отсюда: ЧАф= 1621.1+91.7-(2562.4-940.8)=91.2

Чистые активы корректируются на результаты переоценки .Гудвилл - один из видов нематериальных активов, стоимость которого определяется как разница между рыночной (продажной) стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью (суммой чистых активов). Он считает, что указанное повышение стоимости предприятия связано с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднерыночным уровнем эффективности инвестирования) за счет использования более эффективной системы управления, доминирующих позиций на товарном рынке, применения новых технологий . гудвилл - это не только разница между стоимостью чистых активов и ценой продажи, но также и рыночной стоимостью предприятия на дату оценки: GV=MA+IA-D-V, где: GV - гудвилл; МА - стоимость материальных активов; IА - стоимость нематериальных активов; D - стоимость заемного капитала; V - рыночная стоимость действующего предприятия. Если рыночная стоимость действующего предприятия ниже балансовой стоимости чистых активов, то гудвилл будет отрицательным. В этой связи, отмечая, что для оценки гудвилла обычно используются два метода, он приводит две формулы его расчета.

где: Г - сумма гудвилла на основе оценки по фактической сумме прибыли или объему реализации продукции предприятия;

Алгоритм расчета гудвилла и стоимости собственного капитала (бизнеса). V=MA+GV, где: МА - стоимость материальных активов; GV - гудвилл; NOI - чистый операционный доход; Re - коэффициент капитализации чистого дохода от основной деятельности; Rg - коэффициент капитализации нематериальных активов.

2.1. Эффективность управления активами.

     При анализе  состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент  управляет активами, доверенными  ему владельцами компании. По  балансу предприятия можно судить  о характере используемых компанией  активов. Большая сумма накопленной  амортизации по отношению к  имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает  основания полагать, что у компании  старое оборудование, требующее  обновления. Если в балансе появились  большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

Приложение №1.

В нашем примере он составил :

                                    стр090(ф2г3)        5307.6

                                    -----------------  =   ---------  =  3.22 тыс. руб .

                                    стр020(ф1г4)        1650.0

   Фондорентабильность - показатель связанный  с фондоотдачей и рентабельностью предприятия следующим образом :                     фондоотдача  *  рентабельность = фондорентабильность

   Фондоотдача известна ; рентабельность  работы предприятия равна :

                                        стр090(ф2г3)       5307.6

                                        -----------------  =  ---------  * 100  = 10.43%

                                        товарооборот     50865.0

Отсюда : фондорентабильность = 30.83 * 0.1043 = 3.22

Рентабельность целесообразно рассчитывать также по отдельным направлениям работы предприятия , в частности : рентабельность по основной деятельности

                                 стр050(ф2г3)       5447.7

                                 -----------------  =  --------  *  100  =  212.2 %

                                 стр040(ф2г4)       2567.3

     рентабельность основного  капитала 

                            стр090(ф2г3)                           5307.6

               ------------------------------------- =  -------------------- * 100 = 65.98 % .

               стр480(ф1г3) + стр480(ф1г4)      3972.6 + 4071.4

  Показатель периода  окупаемости собственного капитала :

              [ стр480(ф1г3) + стр480(ф1г4) ] / 2       ( 3972.6 + 4071.4 ) / 2

              --------------------------------------------  =  --------------------------- = 0.55 .

                    стр090(ф2г3) - стр200(ф2г3)                 5307.6 - 2036.2

При анализе использования оборотных средств желательно рассчитывать показатели , характеризующие их оборачиваемость . Оборачиваемость средств в расчетах определяется как отношение выручки от реализации продукции ( работ , услуг ) к средней за период сумме расчетов с дебиторами , что составляет :

                                            стр010(ф2г3)                                                           9765.0

-------------------------------------------------------------------------------- = ----------------------------

[ стр199(ф1г3) + стр175(ф1г3) + стр199(ф1г4) + стр175(ф1г4) ] / 2  ( 261.0+340.0+213.6 ) / 2 = 23.97. 23.97 - число оборотов.

При перерасчете этого показателя в дни ( в классическом варианте , когда анализируется работа предприятия за год , в расчете принимается 360 дней , но поскольку мы анализируем работу за квартал , в расчетах исходим из 90 дней ) получим : 90 : 23.97 = 3.4 дня .

   Оборачиваемость производственных запасов определяется как отношение затрат на производство реализованной продукции ( работ , услуг ) к среднему за период итогу раздела 2 актива баланса , что составляет :

                                стр040(ф2г4)                             2567.3

               ------------------------------------------- = ------------------ = 3.74 оборота .

               [ стр180(ф1г3) + стр180(ф1г4) ] / 2    ( 733.7 + 637 )

  При перерасчете этого  показателя в дни получаем :                                                 90 : 3.74 = 24.1.

Коэффициент покрытия, который называют также коэффициентом ликвидности .

На начало периода :

                           стр180(ф1г3) + стр330(ф1г3)       733.7 +6705.4                           --------------------------------------------------------- = ------------------ = 1.43 .                           стр770(ф1г3) - стр500(ф1г3) - стр510(ф1г3)          5197.2

   На конец периода :

                                  стр(ф1г4) + стр330(ф1г4)                       637 + 2562.4

                           --------------------------------------------------------- = ------------------ = 3.40 .

                           стр770(ф1г4) - стр500(ф1г4) - стр510(ф1г4)           940.8

   Данный коэффициент  показывает, в какой степени предприятие  способно погасить свои текущие  обязательства за счет оборотных  средств . Нижним пределом коэффициента покрытия можно считать 1.0 .