Валютный курс. 2

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ВВЕДЕНИЕ

Важнейшая особенность  международной торговли по сравнению с торговлей внутренней состоит в том, что ее обслуживают разные денежные единицы, то есть разные национальные валюты.

Каждая страна требует  при этом, чтобы на ее территории все расчеты

осуществлялись только в денежных знаках этой страны и  только ими иностранные покупатели платили за приобретаемые  для импорта товары производителей этой страны. Из-за этого международная торговля всегда требует решения проблем, связанных с:

1) организацией собственно  купли-продажи товаров;

2) валютным обеспечением торговых операций.

Для ведения международной  торговли в условиях существования  разных валют человечество создало механизм взаимных расчетов между гражданами и фирмами различных стран. Обычно его называют валютным рынком.

В данной курсовой работе рассматривается валютный курс, его сущность, виды, функции, факторы, влияющие на валютный курс, а также колебания валютного курса, основные методы и инструменты его регулирования.

Международные торговые и финансовые операции базируются на использовании национальных валют. Каждое государство, являющееся независимым и самостоятельным экономическим субъектом, имеет национальную валютную систему, проводит денежно-кредитную политику  и  отстаивает свои интересы в условиях международной конкуренции.

Вместе с тем проблемы внутренней денежной стабильности в условиях высокой степени взаимозаменяемости национальных экономик во всё большей степени связанны с мировой валютной системой, которую можно определить как форму организаций международных валютных отношений, сложившуюся на основе развития мирового рынка и закреплённую межгосударственными соглашениями. Ее составными элементами являются:.

• основные международные платежные средства (национальные валюты, золото, международные валютные единицы, СДР, экю);
• механизм установления и поддержания валютных курсов;
• порядок балансирования международных платежей;
• условия обратимости (конвертируемости) валют;
• режим международных валютных рынков и рынков золота; статус межгосударственных институтов, регулирующих валютное отношение.

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступает банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, который необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;
• сравнение цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Цель работы -  показать динамику валютного курса, его влияние на многие макроэкономические процессы, происходящие в обществе, рассмотреть факторы, влияющие на формирование валютного курса и инструменты его регулирования.

Динамика валютного  курса, степень и частота его  колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

Более подробно колебания валютного курса, факторы, влияющие на его формирования инструменты и проблемы его регулирования, будут рассмотрены в основной части данной работы.

 

2. Основная часть

1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Одним из важнейших элементов  любой валютной системы является валютный курс.

Соответствие между  денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

1.1.Режимы валютного курса.

Режим валютного курса характеризует порядок установления курсовых соотношений между валютами.

Различают фиксированный, «плавающий» курсы валют и их варианты. Такая классификация курсовых режимов в целом соответствует принятому МВФ делению валют на три группы:

• валюты с привязкой (к одной валюте, «валютной корзине» или международной денежной единице);
• валюты с большой гибкостью;
• валюты с ограниченной гибкостью.

1. Режим фиксированного валютного курса.

При режиме фиксированного курса центральный банк устанавливает  курс национальной валюты на определённом уровне по отношению к валюте какой либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остаётся неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксировано курс происходит в результате его официального пересмотра (девальвации-понижения или ревальвации-повышения).

Режим фиксированного валютного  курса обычно устанавливается в  странах с жестким валютными  ограничениями и неконвертируемой валютной. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны.

Разновидностью системы  фиксированная на первых двух этапах становления мировой валютной системы, когда за национальной валютной законодательно фиксировалось золотое содержание. Средством уравновешивания международных платежей служит свободный ввоз и вывоз золота. Хотя золото и перестало служить основой международной валютной системы как и национальных валютных систем, фиксированный курс валюты не стал достоянием истории. Исходя из национальных экономических интересов, страна может поддерживать курс своей валюты на уровне фиксированных паритетов ( от лат. parity-равенство). При фиксированном курсе Центральный банк страны берет на себя обязательство продавать и покупать валюту по установленному курсу. Одним из основных инструментов поддержания фиксированного курса являются валютная интервенция, купля-продажа иностранной валюты Центральным банком страны на валютных рынках.

             1.1.2. Режим «плавающего» или колеблющегося курса

Такой режим характерен для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим «плавающего» курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса. С марта 1973 г. Страны перешли к плавающим валютным курсам. Однако преобладает регулируемое государством плавание курсов валют.

        1.1.3. Промежуточные варианты режима валютного курса

К промежуточным между фиксированным и «плавающим» вариантам режима валютного курса можно отнести:

• режим «скользящей фиксации», при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня  инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;
• режим «валютного коридора», при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют режимом «мягкой фиксации» (если установленные узкие пределы колебания) и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор» тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;
• режим «совместного», или «коллективного плавания» валют, при котором курсы валют стран-членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

 

Таким образом, можно выделить пять систем валютных курсов.

• Свободное плавание;
• Управляемое плавание;
• Фиксированные курсы;
• Целевые зоны;
• Гибридная система валютных курсов.

В системе свободного плавания валютный курс формируется  под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное  влияние центральные банки стран, а также различные временные  рыночные искажения.

Примером системы фиксированных  курсов является Бреттон-вудская валютная система 1944-1971 гг.

Система целевых зон развивает  идею фиксированных валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5,6-6,2 рубля за доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

Наконец, примером гибридной системы  валютных курсов является современная  валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

Согласно исследованию МВФ, с 1990 г. отмечается постепенный отказ от промежуточных режимов валютного курса и переход к более широкому использованию режимов плавающего и, в меньшей степени, фиксированного курса. Поляризация режимов валютного курса имеет более выраженный характер в странах, у которых есть доступ к международным рынкам капитала. Кроме того, за истекшее десятилетие промежуточные курсовые режимы острее реагировали на воздействие рыночных факторов, нежели режимы плавающего курса или твердой валютной привязки.

           1.1.4. Развитие режима курса рубля в России.

После вступления России в 1992 году в МВФ Центральный банк отказался от режима множественности  валютных курсов и установил режим  «плавающего» валютного курса. С  середины 1995 г. Режим «плавающего» курса был заменен режимом «валютного коридора». В 1995-1997 гг. Банк Росси устанавливал абсолютные значения верхних и нижних границ колебания валютного курса, в 1998 г. введен «горизонтальный валютный коридор» с центральным курсом 6,2 руб. за 1 доллар США с возможными отклонениями от него в пределах +/- 15%. Этот «коридор» был расширен 17 августа 1998 г., а с сентября 1998 г. курс рубля находится в режиме «свободного плавания».

1.2. Классификация видов валютного курса.

Валютные курсы можно  классифицировать по различным признакам:

Критерий	Виды валютного  курса
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Способ установления	Официальный Неофициальный
4. Отношение к паритету  покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
5. Отношение к участникам  сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
6. По учету инфляции	Реальный Номинальный
7. По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный

 

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный  валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

Номинальный валютный курс  показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Валютный  курс, поддерживающий постоянный паритет  покупательной силы, - это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам  во времени. Так, по отношению к сильным  валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли, приходящейся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

В современных условиях валютный курс формируется, как и  любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание  последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

Размер спроса на иностранную  валюту определяется потребностью страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросам на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной  валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

Размер предложения  иностранной валюты определяется спросом  резидентов иностранного государства  на валюту данного государства, спросом  иностранных туристов на услуги в  данном государстве, спросом иностранных  инвесторов на активы, выраженные в  национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной  валюты по отношению к качественной, тем меньше количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем больше количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

1.3. Факторы, влияющие на валютный курс.

Следует различать конъюнктурные и структурные (долгосрочные) изменения, влияющие на валютный курс.

1.3.1. К конъюнктурным факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

1. Состояние экономики  (темп инфляции; уровень процентных ставок; деятельность валютных рынков; валютная спекуляция; валютная политика; состояние валютного баланса, степень использования национальной валюты в международных расчетах; ускорение или задержка международных расчетов).

2. Политическая обстановка в стране (политический фактор).

3. Степень доверия  к национальной валюте на национальном  и мировом рынках (психологический  фактор).

Конъюнктурные факторы  связаны с колебаниями деловой  активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами, догадками и прогнозами. Обменный курс зависит от того, насколько пессимистично  или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики.

Чем выше темп инфляции (рост цен) в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют другие факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает в стране снижение их покупательной способности и тенденцию к падению их валютного курса. Зависимость валютного курса орт темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в  международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях его падения покупательной способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

На курс валюты сильно влияет количество ее в обращении. Стоимость  валюты тем меньше, чем больше ее находится в обращении и на оборот. Здесь  важно учитывать, что  деньги должны быть обеспечены товарами (ВНП), производимыми данной страной. Рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Таким образом, увеличение ВНП способствует росту курса валюты.

Скачки валютных курсов часто следуют за изменениями  процентных ставках, и местных и  иностранных. Реакция курса на столько  быстрая, что процентные ставки прямо влияют на валютные рынки. Повышение процентных ставок по депозитам (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и, соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижение курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Платежный баланс непосредственно  влияет на величину валютного курса. При активном платежном балансе страны растет спрос на ее валюту со стороны иностранных должников, ее курс может повыситься. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс  определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта ВНП, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к изменению спроса на соответствующие валюты и их предложения.

Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынка определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс.

Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых предусмотреть  трудно, на динамику курса валюты воздействуют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии (структурные факторы).

       1.3.2. К структурным факторам относятся

1. Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменения. Они обусловлены, в конечном счете, технологическими детерминантами. Форсированный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.

2. Рост национального  дохода обуславливает повышенный  спрос на иностранную продукцию,  между тем, как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает его курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

3. Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевое иностранные товары, между тем, как склонность иностранцев к приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, увеличивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

4. При прочих равных условиях, повышение процентных ставок является фактором привлечения иностранного капитала и иностранной валюты, а также может вести к удорожанию отечественной. Но повышение процентных ставок имеет, как известно,  и теневую сторону: оно удорожает кредит и угнетающе воздействует на инвестиционную деятельность внутри страны.

5. Степень развития рынка ценных бумаг (облигации, кредитных векселей, акции и пр.). Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, но также притягивать национальные денежные средства, которые в противном случае использовались бы на покупку иностранной валюты.

 

2. КОЛЕБАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ

2.1. Валютная  котировка.

Валютная  котировка – определение пропорций обмена валют, т.е. подвижные рыночные курсы дня. Они зависят от того, в каком состоянии находится курс вчера, перед закрытием, причем на основных международных биржах, каковы виды на конъюнктуру, валютные потенции и банков. Полная котировка включает курс продажи (обычно более высокий) и курс покупки (более низкий). Разницу (маржу) составляют комиссионные.

На валютном рынке действуют  два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве  стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определённом количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. и в США.

Различают также котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса. В странах с жесткими валютными ограничениями и фиксированным валютным курсом все операции проводят по официальному курсу. В ряде стран с неразвитым валютным рынком, где объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего валютного рынка служит биржевая котировка, которая откладывается на бирже, на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты. Биржевой курс служит основой установления курса, как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов. В странах со свободным валютным рынком, где действует режим «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского.  Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки – основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения.

На межбанковские курсы  ориентируются все остальные  участники валютного рынка, он служит основой установления курсов по каждой валюте. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

2.2. Валютный  курс и паритет покупательной способности

Стоимостной основой  валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Часто для объяснения колебания валютных курсов используют теорию ППС. Согласно паритета покупательной способности, в длительной перспективе реальный валютный курс должен оставаться неизменным. Для определения курсовых отношений необходимо сопоставить цены условной «корзины» потребительских товаров двух стран. Если в России такая корзина стоит , к примеру, 5 тыс. руб., а в США 100 долларов, то, поделив 5000 на 100, мы получим цены 1 доллар, равную 50 руб. Если в России удвоят цены на товары, допустим вследствие увеличения денежной массы в обращении, а в США все останется неизменным, то при прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю удвоится.

Предположение о том, что международная  торговля сглаживает разницу в тенденциях движения цен основных товаров, участвующих в международной торговле, привело к гипотезе паритета покупательной способности, которая связала цены в национальной валюте с валютными курсами:

P=rxP_ƒ или r=P/P_ƒ

 

Здесь валютный курс r – цена иностранной валюты в долларах, а P b P_{ƒ –} уровни цен в рассматриваемой стране (например, США) и во всех других странах, где цены выражены в их собственных валютах.

Таким образом, курс по паритету покупательной способности должен быть идеальным курсом обмена валют, рассчитанным как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных и потребительских товаров и услуг двух стран, но это идеальная модель, где курс валюты формировался бы на основе только цен торговли двух стран друг с другом.

Теория оказывается полезной в предсказании цен   валютных курсов на период достаточно заметных ценовых изменений. Когда в Германии в 1923 г. произошла гиперинфляция цен и заработной платы, валютный курс доллара к марке и внутренний уровень цен в стране повысились одинаково. Данная теория сыграла положительную роль и при приведении в соответствии курсов валют и уровня инфляции в латиноам5ериканских странах – Бразилии, Аргентине, Чили.

Метод определения и  корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойственен системе фиксированных валютных курсов (золотой стандарт, Бреттон-вудская система); раньше он также использовался странами ЕВС (курсы европейских валют были привязаны друг к другу и корректировались на основе покупательной способности).

\В долгосрочном аспекте  реальный валютный курс имеет  тенденцию колебаться вокруг  значения ППС, однако сам паритет  постоянно пересчитывается по  мере изменения уровня цен  в сравниваемых странах.

2.3. Индикаторы, влияющие на валютный курс

• Ожидание какого-либо события и его наступления являются сильными движителями валютных курсов. Выход серьезных данных может приводить к значительным и продолжительным движениям курсов валют. К ним относятся: Nonfarm payrolls, GDP, Industrial production, CPI, PPI и др.

Существуют так называемые календари экономических индикаторов и наиболее важных событий в жизни отдельных государств (с указанием конкретных дат, либо примерного их выхода). К этим событиям рынок готовиться. Появляются ожидания или прогнозы того, какое значение того или иного индикатора и может выйти и как оно может быть проинтерпретировано.

Например, после выхода серии растущих значений индикаторов: Nonfarm payrolls, GDP, CPI, PPI на рынке могут появиться разговоры о возможном повышении процентных ставок в США. Даже если это изменение произойдет в течение нескольких месяцев уже сейчас активно начинают покупать доллары США против других валют. Таким образом, начинается устойчивая тенденция усиления доллара против других валют. Выход данных может привести к резким колебаниям валютных курсов.