Валютный курс

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и  услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых  товарных рынках, а также стоимостных  показателей разных стран; для периодической  переоценки счетов в иностранной  валюте фирм, банков, правительств и  физических лиц.

Существует целый ряд  факторов, приводящих к изменению  фундаментального равновесия обменного  курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

ВЕЛИЧИНА ВАЛЮТНОГО КУРСА

В настоящее  время можно с уверенностью сказать, что валютные курсы являются важным пунктом всей системы международных  экономических отношений, и весь комплекс внутренних и внешних факторов, определяющих развитие экономики той  или иной страны, влияет на динамику валютных курсов.

Существует  целый ряд факторов, приводящих к  изменению фундаментального равновесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебание валютного курса).

К структурным  фактором относятся: конкурентоспособность  товаров страны на мировом рынке  и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность  денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных  странах; государственное регулирование  валютного курса; степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями  деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим  как, темпы роста инфляции влияют на валютный курс. При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, то есть другими словами, увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты, и наоборот.

Также на валютный курс влияет изменение процентных ставок. С одной стороны, их номинальное  увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так  как предпринимателям становиться  дорого, брать кредит. Взяв же его, предприниматели  увеличивают себестоимость свое продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более  высокими реальными процентными  ставками притекают капиталы, спрос  на ее валют увеличивается и она дорожает.

О влиянии  разницы процентных ставок на валютный курс свидетельствует следующий  факт: в первой половине 80-х гг. увеличение процентных ставок администрацией США  способствовало притоку иностранных  капиталов и тем самым повышению  курса доллара и снижению курса  валют стран Западной Европы и  Японии. С середины 80-х гг. США  взяли курс на снижение уровня банковских процентов и курса доллара  в целях стимулирования экономического роста и экспорта товаров. Аналогичные  действия предпринимало и правительство  Японии для поддержки экспорта в начале 90-х гг. С 1990 г. Банк Японии периодически уменьшал ставку, пытаясь смягчить тенденцию к повышению курса иены против доллара США. В 1993 г. Официальная учетная ставка, по которой банк Японии кредитовал коммерческие банки, была уменьшена на ¾ процентного пункта и достигла своего исторического минимума в 1%.

Увеличение  процентных ставок может почти немедленно сказаться на величине валютного  курса. Так, всего через 1 час после  объявления председателем Совета Федеральной  резервной системы США А. Гриспеном об увеличении базовой процентной ставки на ¼ %, (т.е. до 3,25% 9 февраля 1994 г.), доллар вырос с 1,7350 до 1,6765 за 1 ф. ст.

Непосредственно на величину валютного курса влияет и платежный баланс. Так, активный платежный баланс способствует повышению  курса национальной валюты, поскольку  увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники стараются продать ее за иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса. 
Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса снижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

Конъюнктурные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив развития экономики, изменения  бюджетного и внешнеторгового дефицитов  непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса американского доллара против иены в июле 1996 года со 110,8 иен за 1 доллар до 111,2 было связано с укреплением американской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-Йоркском рынках, что и обусловило его рост. В феврале же 1996 года политическая нестабильность в Италии и неустойчивость правительства привели к падению курса итальянской лиры.

РЕГУЛИРОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ВАЛЮТНОГО  КУРСА

Существует рыночное и  государственное регулирование  величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного  курса относятся:

а) валютные интервенции;

б) дисконтная политика;

в) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Однако многие данные о размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в официальной прессе.

Официальные интервенции  могут проводиться разными методами - на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Помимо официальных резервов, источником средств для интервенций могут быть краткосрочные заимствования и операции "своп". Конкретная интервенционная стратегия определяется общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.

Кроме того, официальные  валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального  валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1) наличие необходимого  количества резервов в центральном  банке для проведения валютных  интервенций;

2) доверие участников  рынка к долгосрочной политике  центрального банка;

3) изменение фундаментальных  экономических показателей, таких,  как темп экономического роста,  темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

В качестве примера неудачных  интервенций, проводимых центральным банком для поддержания курса собственной валюты, можно привести действия Банка Франции с 9 по 15 октября 1995 г. Причинами падения курса франка в тот период явились, в первую очередь, конъюнктурные факторы, которые тогда «пересилили» действия Центрального банка Франции, направленные на реализацию политики «сильного» франка, провозглашенной французским правительством. Так, немецкая марка б октября стоила 3,4667 франц. франка, а днем раньше - 3,4575 франц. франка.

Все более широкое распространение  получают согласованные, или скоординированные, интервенции. Особенно велики были масштабы согласованных интервенций в 1987 г., когда центральные банки США, Японии, Германии и Великобритании фактически поддерживали курс доллара и финансировали дефицит текущего платежного баланса США.

Дисконтная политика - это  изменение центральным банком учетной  ставки, в том числе с целью  регулирования величины валютного  курса путем воздействия на стоимость  кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры - это  меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие: валютная блокада; запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг; концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей. Так, в РФ применяются следующие виды валютных ограничений: обязательная продажа резидентами 50% валютной выручки на внутреннем валютном рынке; лицензирование валютных операций, связанных с движением капитала; централизация валютных операций в Центральном и уполномоченных банках. Эти меры способствуют поддержанию курса российского рубля (в основном к доллару США) в заданных Центральным банком границах.

Государство достаточно часто  манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

ВЛИЯНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА  НА ВНЕШНЮЮ ТОРГОВЛЮ

Валютные курсы оказывают  существенное влияние на внешнюю  торговлю различных стран, воздействуя  на ценовые соотношения экспорта и импорта, вызывая изменение  внутриэкономической ситуации, а  также влияя на конкурентоспособность  фирм, прибыль предприятий. Используя  валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат  внешнеэкономических операций отдельных  предприятий и страны в целом.

Резкие колебания валютного  курса усиливают нестабильность международных экономических, в  т.ч. валютно-кредитных и финансовых отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

В частности, обесценивание  национальной валюты дает возможность  экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной  валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной  валюты на подешевевшую национальную, и продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, т.к. для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует их рост в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных.

Снижение валютного курса  сокращает реальную задолженность  в национальной валюте, увеличивает  тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются  или используются для закупки  товаров по внутренним ценам и  последующего их экспорта.

В стране с высоким валютным курсом импорт расширяется, стимулируется  приток в страну иностранных и  национальных капиталов, увеличивается ввоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Многие страны манипулируют валютными курсами для решения  своих задач - как в области  экономического развития, так и в  области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий - от искусственного занижения или, наоборот, завышения  курсов национальных валют, использования  тарифов и лицензий до механизма  интервенций.

Завышенный курс национальной валюты - это официальный курс, установленный  на уровне выше паритетного курса. В  свою очередь заниженный валютный курс - это официальный курс, установленный ниже паритетного.

Разрыв внешнего и внутреннего  обесценения валюты, т.е. динамики его  курса и покупательной способности, имеет большое значение для внешней  торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает  снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров  в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее  обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают  условия для валютного демпинга-массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых.

Иногда устанавливаются  разные режимы валютных курсов для  различных участников валютного  рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по коммерческим операциям  применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с  движением капитала, - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным.

Вначале в странах, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности  экспорта. Однако далее нарастают  ограничения внутриотраслевого  и межотраслевого перераспределения  ресурсов, большая часть национального  дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет чего происходит ухудшение уровня жизни населения.

Негативное влияние на изменение пропорций народного  хозяйства может оказать и  искусственное поддержание постоянного  валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.

Следовательно, изменения  курса валют влияют на перераспределение  между странами части совокупного  общественного продукта, реализуемого на внешних рынках. В условиях плавающих  валютных курсов усиливается воздействие  курсовых соотношений на ценообразование  и инфляционный процесс, а также  их влияние на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается  на валютно-экономическом положении  отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных  капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов  и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив  капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.

Последствия колебаний валютного  курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными  экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий.

Большое влияние на курс валюты оказывает ее количество в  обращении, поскольку стоимость  валюты тем меньше, чем больше ее находится в обращении, и наоборот.

Необходимо учитывать, что  деньги должны быть обеспечены товарами (ВНП), производимыми данной страной. Рост ВНП означает общее удовлетворительное состояние экономики, увеличение промышленного  производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что  выражается в росте курса. Следовательно, увеличение ВНП способствует росту  курса валюты.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Будучи центральным элементом  валютной системы при режиме «плавания», курсы отражают в себе всю информацию о состоянии своей национальной экономики, а также основных процессов  в международной сфере. В случае с валютами, имеющими международный  статус, такими, как доллар, влияние  международной сферы на валютный курс проявляется наиболее отчетливо.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ

1. Акопова, Е.С., Воронкова,  О.Н., Гаврилко, Н.Н. Мировая экономика  и международные экономические  отношения. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007.

2. Буглай, В.Б. Лившиц, Н.А. Международные экономические отношения: Учебное пособие/В.Б. Булай, Н.А. Лившиц. - М.: АиС, 2008.

3. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/Под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2009.

4. Шмырева, А.И. Колесников В.И., Климов А.Ю. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник для вузов/А.И.Шмырева. - СПб.:ПИТЕР, 2009.

5. Мировая экономика: Учеб. пособие для вузов/Под ред. проф. И.П.Николаевой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.