Венчурный бизнес. 7

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Казанский (Приволжский) Федеральный Университет 

Институт  географии и экологии

Кафедра физической и экономической географии

Специальность: 100103 – социально-культурный сервис и туризм

4 курс, группа 280 Б 
 
 

Реферат 
«Венчурный бизнес» 
 
 
 
 
 
 

                                                                           Выполнил: Бакаев Д.А.

 Проверил: Эйдельман Б.М.                   
 
 
 
 

Казань  – 2011

     Оглавление 

     Венчурный бизнес: характерные черты и особенности

     Венчурный капитал в России

     Используемая  литература 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Венчурный бизнес: характерные черты и особенности 

     В рыночной экономике существуют разнообразные  организационные формы предприятий, ориентированных на решение научно-технических  проблем и конкретных задач с  четко обозначенным конечным результатом. Знакомство с ними, несомненно, представляет большой практический интерес, так  как венчурный бизнес - это часть  производственного, инвестиционного  менеджмента, стратегического управления организацией.

     Одна  из таких форм - венчурные фирмы. Это небольшие, но весьма гибкие и  эффективные предприятия, которые  создаются для апробации, доработки  и доведения до коммерческой кондиции и промышленной реализации «рискованных технологий» - идей, изобретений, полезных моделей и других нововведений, создание которых сопряжено с определенным риском. Венчурные предприятия наиболее распространены в наукоемких отраслях экономики, где специализируются на проведении научных исследований и  инженерных разработок, т. е. на коммерческой апробации научно-технических новшеств.

     Создаются венчурные фирмы на договорной основе и на средства, полученные путем  временного объединения капиталов, как правило, нескольких юридических  или физических лиц, либо на кредиты  или вложения крупных компаний и  банков. Финансовые средства вкладываются в венчурный бизнес без всякого  материального обеспечения и  без гарантий - на собственный страх  и риск владельцев капитала. В случае неудачи инвесторы теряют значительные ресурсы. Такое, на первый взгляд, несвойственное предпринимателям вложение средств, объясняется  тем, что они серьезно верят в  успех венчурной деятельности и, не имея условий (времени, специалистов нужного профиля и квалификации, необходимой экспериментальной  базы) для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной  технологии, рассчитывают использовать эту разработку для модернизации выпускаемой ими продукции с  наименьшим риском и минимальными затратами  времени и средств. В итоге  инвесторы при положительных  результатах деятельности венчурной  фирмы получат большую прибыль  и многократно окупят свои вложения. Например, средний уровень доходности американских венчурных фирм составляет около 20% в год, что примерно в 3 раза выше, чем в целом по экономике  США. Величина прибыли определяется разностью между курсовой стоимостью принадлежащей рисковому инвестору  доли акций фирмы-новатора и суммой вложенных им в проект средств. Эта  доля оговаривается в заключенном  контракте и может доходить до 80%. По существу, финансовое учреждение становится совладельцем фирмы-новатора, а предоставленный венчурный  капитал - взносом в уставный фонд предприятия, частью собственных средств последнего.

     Существуют  две организационные формы венчурных  предприятий: самостоятельные фирмы  и находящиеся внутри крупных  предприятий. Но, независимо от организационной  формы, они являются временными структурами, нацеленными на определенный конечный результат деятельности. Как правило, основу коллектива работников фирмы  составляют высококвалифицированные  специалисты смежных отраслей.

     Современные венчурные предприятия представляют собой гибкие и мобильные структуры  и характеризуются чрезвычайно  высокой и целенаправленной активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы  и партнеров по венчурному бизнесу  в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии, объекта, изобретения, причем с минимальными затратами. В темпах доведения разработки до коммерческой реализации с ними не могут конкурировать ни крупные, ни тем более средние и мелкие промышленные фирмы. Характерные примеры - созданные небольшими венчурными предприятиями разработки в области  металлургии (например, непрерывное  литье и лучевая плавка) и в  автомобилестроении (утепляемый руль, автоматическая коробка передач, бесшумный  задний мост), не признанные фирмами-гигантами.

     Именно  мелкие венчурные фирмы дали путевку  в жизнь таким изобретениям, как  электрография, вакуумные лампы, шариковая  ручка, пенициллин, реактивный двигатель, цветная фотобумага, ферритовая печать и др. Статистика утверждает, что  «родителями» более 60% крупных нововведений XX века явились венчурные фирмы.

     Итак, венчурные фирмы - это серьезный  источник нововведений. Для их создания необходимо наличие четырех составляющих:

     - коммерческой идеи (сути будущего  нововведения);

     - общественной потребности в данном  нововведении (продукте, технологии, объекте,  услуге);

     - предпринимателя, готового на  основе ожидаемого нововведения  создать венчурную фирму; 

     - «рискового» капитала для финансирования  деятельности венчурной фирмы.  

     Венчурный капитал имеет ряд существенных отличий от банковского и промышленного. Прежде всего, его вкладчики заранее  соглашаются на условие «одобренного риска», он размещается не в виде кредитов, а как паевой взнос в  уставном капитале учреждаемой фирмы, и наконец, венчурный капитал  инвестируется в целях получения  не предпринимательского, а учредительного дохода, а также приобретения прав на все новации, возникающие в  ходе реализации финансируемого проекта  или предприятия.

     Важнейшим механизмом контроля деятельности финансируемой  компании выступает поэтапная схема  вложений капитала. Венчурный капиталист не инвестирует все средства одновременно, а каждый раз выделяет сумму, достаточную  лишь для достижения следующего этапа. Таким образом, при периодической  переоценке перспектив реализуемых  финансируемой фирмой проектов он может  принять решение о прекращении  инвестиций, что дисциплинирует менеджмент компании, исключая возможности вложения средств в неэффективные проекты. Подобная схема контроля в процессе финансирования нередко осуществляется в виде синдицирования инвестиций венчурных  капиталистов. Это позволяет, во-первых, снизить уровень рисков венчурных  вложений за счет формирования портфеля из разных проектов, а во-вторых, проводить  перекрестные проверки финансируемых  компаний со стороны венчурных капиталистов.

     Венчурный инвестор финансирует создание компании, затем поддерживает ее развитие, на определенной стадии оказывает содействие в выпуске акций для продажи  на фондовом рынке с целью получения  прибыли. Для обеспечения необходимой  ликвидности акций или продажи  малой высокотехнологичной компании по высокой цене она должна пройти пять последовательных этапов жизненного цикла: разработка инвестиционного  проекта; привлечение венчурного капитала; развитие вплоть до начала производства новой наукоемкой продукции; расширение и устойчивое функционирование на основе успешной реализации выпускаемой продукции, продажа компании и возвращение  инвестору вложенных средств  и выплата прибыли.

     Жизненный цикл инвестиций в венчурный бизнес обычно не превышает 5 -7 лет. В течение  этого времени компания должна добиться таких экономических результатов, которые позволили бы венчурным  инвесторам полностью вернуть средства и выйти из бизнеса с прибылью.

     Венчурная фирма создается под решение  конкретной проблемы, и после завершения этой работы она либо расформировывается и прекращает свою деятельность, либо поглощается крупной фирмой (зачастую одним из учредителей), либо самостоятельно при благоприятной коммерческой конъюнктуре и явной конкурентоспособности  созданного продукта выходит на рынок и путем продажи коммерческой разработки укрепляет свое финансовое положение, создает собственное производство и организует коммерческие операции на базе доработанных нововведений. В этом случае бывшее венчурное предприятие организует производство небольших партий изделий, выгодно реализует их, выполняет свои обязательства перед инвесторами и путем продажи лицензий выручает необходимые средства для разворачивания собственного производства.

     Название  «венчурный» происходит от английского  «venture» «рискованное предприятие  или начинание». Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние  частные или приватизированные  предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада  в отличие, например, от банковского  кредитования. Обычно венчурный капитал  инвестируется в те проекты, у  которых нет шансов на получение  финансирования от кредитного учреждения. Банк никогда бы не принял на себя тот  риск, который существует в проекте  венчурного инвестора. Таким образом, когда появляется большая группа проектов, не имеющих шансов найти  своего инвестора, тогда появляется и венчурный инвестор, готовый  рисковать и за это иметь возможность  получать большие доходы.

     Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи  акции не обращаются в свободной  продаже на фондовом рынке, а полностью  распределены между акционерами - физическим или юридическими лицами, направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ  в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме  инвестиционного кредита, как правило, среднесрочного по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет LIBOR LIBOR - London Interbank Offered Rate, буквально - лондонская межбанковская  ставка предложения - средняя ставка процента, по которой банки в Лондоне  предоставляют ссуды против размещения у них депозитов.+2-4%.На практике, однако, наиболее часто встречается  комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть  средств вносится в акционерный  капитал, а другая - предоставляется  в форме инвестиционного кредита.

     Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) с помощью  экспертов предварительно детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, ее финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется оценке степени инновационности проекта, от которой во многом зависит потенциал повышения стоимости компании.

     Как правило, венчурный инвестор вкладывает деньги в достаточно большое количество не связанных между собой проектов в различных сферах деятельности и отраслях, тем самым диверсифицируя свои вклады, добиваясь снижения общего риска. Это позволяет ему осуществлять инвестиции, не участвуя постоянно  в процессе управления предприятием, избавляя себя от многочисленных связанным  с этим проблем. Таким образом, формируется  портфель венчурного инвестора, состоящий  из разнородных проектов.

     Венчурный инвестор, как правило, не стремится  приобрести контрольный пакет акций  компании (во всяком случае, при первичном  инвестировании). И в этом - его  коренное отличие от «стратегического инвестора» или «партнера». Последний  зачастую изначально желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным причинам.

     Цель  венчурного капиталиста иная, приобретая пакет акций или долю меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает; что менеджмент компании будет использовать его деньги в  качестве финансового рычага для  того, чтобы обеспечить более быстрый  рост и развитие своего бизнеса. Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением, финансового. Все перечисленные риски несет  на себе компания и ее менеджеры. При  этом еще одним предпочтением  венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они  сохраняют все стимулы для  активного участия в развитии бизнеса. Если компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца  и партнера венчурного инвестора  добивается успеха, т.е. если ее стоимость  в течение 5-7 лет увеличивается  в несколько раз по сравнению  с первоначальной до инвестиций, риски  обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее  вознаграждение. Если же компания не оправдывает  ожидание венчурного капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом), либо, в  лучшем случае, вернуть вложенные  средства, не получив никакой прибыли. И второй, и третий варианты считаются  неудачами. Прибыль венчурного капиталиста  возникает лишь тогда, когда по прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет  акций по цене, в несколько раз  превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы  не заинтересованы в распределении  прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать  в бизнес.  

     Сам процесс продажи в венчурном  бизнесе также имеет свое название - «выход». Период пребывания венчурного инвестора в компании носит наименование «совместного проживания».

     Разделение  совместных рисков между венчурным  инвестором и предпринимателем, длительный период «совместного проживания», и  открытое декларирование обеими сторонами  своих целей на самом начальном  этапе общей работы - слагаемые  вполне вероятного, но не автоматического  успеха. Однако именно такой подход представляет собой основное отличие  венчурного инвестирования от банковского  кредитования или стратегического  партнерства. Потенциальный венчурный  инвестор должен вкладывать деньги в  те проекты компании, где имеется  шанс заработать сверхвысокие деньги, он является более информированным  инвестором, чем любой другой финансовый посредник. Инвесторы рискового  капитала постоянно следят за тенденциями  развития науки и техники, реагируют  на малейшие изменения экономической  политики и конъюнктуры рынка.

     Банковская  или фондовая модель финансирования венчурных фирм обладает очевидными преимуществами с точки зрения перспектив венчурного бизнеса и создания финансовых условий для ускорения инновационных  процессов. Однако стоит отметить однозначно положительную роль государственной  поддержки развития венчурных фондов.

     Венчурный капитал в России

   Привлечение акционерного капитала  в мелкие и средние частные  компании как явление и процесс  не было известно в постперестроечной  России вплоть до последнего  времени. Рынок свободного капитала  у нас до сих пор еще не  сложился. Большие надежды поначалу  возлагались на иностранные инвестиции, но образ богатого простака-иностранца  потускнел в сознании россиян  где-то в начале 90-х годов, и  на смену ему пришел другой - алчного транснационального «инвестора»,  заодно с государственными чиновниками  скупающего на корню и за  бесценок национальное российское  состояние - алюминиевые и сталелитейные  заводы, нефтяные месторождения  и телефонные компании, леспромхозы,  молокозаводы, косметические фабрики  и типографии. Активное проникновение  на российский рынок иностранного  капитала, сопровождающееся оттоком  национального капитала за пределы  страны, порождает множество проблем  экономического, социального и психологического  свойства. Между тем, интеграция  российской экономики в мировое  экономическое пространство - процесс  необратимый.  

     Государственная политика в отношении малого и  среднего предпринимательства также  пока еще далека от совершенства. Противостояние государства и общества больнее  всего отзывается на тех, кто решился  начать свое дело, зачастую на пустом месте, с нуля. Ощущение незащищенности порождает  у одних безверие и апатию, а  у других, напротив, воспитывает  характер и бойцовские качества - залог  успеха любого начинания.

     Неразвитость  деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками  многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня  уже работает новая финансовая индустрия - венчурный капитал. В настоящее  время в России функционируют 20 венчурных  фондов, управляющих финансовыми  средствами на сумму около 2 млрд. долл., из них примерно 25% уже инвестировано, остальные должны быть вложены в  ближайшем будущем. В странах  со сложившейся венчурной индустрией около 50% венчурного капитала национального  происхождения. Причем там, где венчурное  инвестирование стало развиваться  сравнительно недавно, национальный капитал  превалирует, составляя, например, в  Великобритании - 55%, в Финляндии - 87%. В российской венчурной индустрии  объем национального капитала минимален (около 1%), что тормозит ее развитие.

     Если  проанализировать, кто инвестирует  в венчурные фонды Европы и  России, то мы увидим, что это совершенно разные инвесторы. В России реально  существуют два основных инвестора - ЕБРР2 Европейский банк реконструкции  и развития - независимая региональная финансовая организация, входит в систему  ООН. В последние годы ЕБРР стал крупным  инвестором, прежде всего, для стран  Центральной и Восточной Европы. Россия является членом ЕБРР с самого начала его образования - с 1991г. и  правительство США. Классический случай венчурного финансирования в России - компания «Вымпелком», владелец тортовой марки «Би-лайн». Эта компания сотовой  связи возникла в 1993г. Основным источником венчурного капитала для «Вымпелкома» стала американская компания FGI Wireless. Несколько лет спустя, когда акции  «Вымпелкома» стали котироваться на Нью-Йоркской фондовой бирже, FG Wireless выгодно  реализовала принадлежащий ей пакет.

     В странах ЕС более 50% инвестиций в  венчурные фонды поступает из банков и пенсионных фондов; далее  идут страховые компании, крупные  компании, частные лица и государственные  органы. В России же пенсионным фондам юридически разрешено инвестировать  только в недвижимость, банковские депозиты, акции квотируемых предприятий, государственные ценные бумаги. Венчурные  фонды не входят в этот перечень. В связи с исчезновением или  сокращением многих финансовых рынков, страховые компании и банки испытывают в последнее время давление свободных денежных средств, но относятся к прямым инвестициям через венчурные фонды с большой осторожностью, так как венчурное инвестирование в России еще не получило широкой известности и практического распространения, а механизмы его реализации юридически не разработаны. В июне 1999г. Государственной думой рассмотрен в первом чтении проект федерального закона «Об инновационной деятельности», в котором впервые вводится понятие венчурного инновационного фонда. Таким образом, меры государственной поддержки венчурного инвестирования должны быть направлены на совершенствование законодательной базы, которая позволила бы широкому кругу российских инвесторов осуществлять прямые инвестиции и определяла механизм их реализации. Другая группа мер должна стимулировать (в т.ч. и путем налоговых льгот) прямые инвестиции в отрасли, в развитии которых заинтересовано правительство РФ.  

     Создание  системы венчурного инвестирования в России будет содействовать  активизации инновационной деятельности, поддержке малого и среднего бизнеса, а также укреплению кооперационных связей крупных и малых предприятий. Важным шагом на этом пути стало  учреждение в марте 2000 г. в С.-Петербурге Венчурного инновационного фонда (ВИФ) при поддержке бывшего Минпромнауки России. Он предоставляет финансовые ресурсы при формировании сети региональных венчурных фондов. Разработан порядок  проведения конкурсов на участие  ВИФ в капитале создаваемых федеральных, отраслевых и региональных венчурных  инвестиционных институтов.

     Таким образом, можно сказать, что индустрия  венчурного капитала в России находится  на ранней стадии, но, тем не менее, за последние 6 лет она совершила  огромный прогресс. 
 
 
 
 
 
 

     Используемая  литература 

     1.Власов  А. Венчурный капитал и малое  предпринимательство./Общество и  экономика - 1999. - №12. - С. 93-99.

     2. Власов А., Никконен А.Венчурный  бизнес в России: между прошлым  и будущим./ Рынок ценных бумаг. - 2000. - №22. - С.28-29.

        3. Сайт Википедия http://ru.wikipedia.org