Заказ №38920

Для реализации производственного инвестиционного проекта длительностью десять лет создается организация в форме акционерного общества. Запланированные капитальные вложения осваиваются в первые два года равными долями. После осуществления во второй год реализации проекта пусконаладочных работ начинается выпуск продукции по следующему графику: Год реализации проекта 3 4 5 6 7 8 9 10 План выпуска продукции, % 25 50 75 100 100 100 100 100 Помимо выручки от реализации продукции проект предполагает ежегодные внереализационные доходы постоянной величины с четвертого по девятый год его осуществления включительно. Оборотный капитал, первоначально инвестированный в проект в год начала выпуска продукции, уменьшается, а затем увеличивается на пятом и седьмом году его реализации соответственно. По истечении десяти лет предприятие ликвидируется, его имущество реализуется по остаточной стоимости и оплачиваются затраты, связанные с этой ликвидацией. Доходы от возврата в конце проекта оборотных активов определяются с учетом изменения их величины в течение срока его реализации. Годовые переменные издержки соответствуют полной производственной программе. Постоянные издержки одинаковы от года к году реализации проекта. Налоги считаются равными налогу на прибыль, ставка которого составляет 20%. Налогооблагаемая прибыль определяется как выручка от реализации и внереализационные доходы минус переменные, постоянные и финансовые (обслуживание банковского кредита и облигационного займа) издержки. Для года ликвидации объекта налогооблагаемая прибыль считается равной доходу от реализации имущества по окончании проекта за минусом ликвидационных затрат. Акционерный капитал привлекается в первый год осуществления проекта и возвращается владельцам после его окончания. Дивиденды по акционерному капиталу выплачиваются с года начала выпуска продукции до года ликвидации проекта включительно пропорционально чистой прибыли каждого года. Бюджетные субсидии и дотации имеют место на втором году реализации проекта. Банковский кредит берется в первый год реализации проекта, а погашается равными долями с пятого по седьмой год. В год погашения части кредита проценты берутся с его величины, включающей эту часть. Облигационный займ привлекается на третьем году осуществления проекта, а его единовременное погашение производится в восьмом году. Рассчитайте эффективность реализации инвестиционного проекта (NPV, IRR) Данные для расчета инвестиционного проекта представлены в таблице: Кап вложения 1040 Затраты на пусконаладочные работы -215 Первоначальный оборотный капитал -420 Прирост (уменьшение) оборотного капитала 51 -51 -51 Доходы от возврата в конце проекта оборотных активов 471 Доходы от реализации имущества по окончании проекта 187 Ликвидационные затраты в конце проекта -140 Выручка от реализации 1420 Внереализационные доходы 318 Переменные издержки -66 Постоянные издержки -25 Проценты по банковскому кредиту 09% Фиксированные проценты по облигациям 12% Собственный (акционерный) капитал 230 Субсидии и дотации 159 Банковский кредит 600 Облигационный займ 120 Коэффициент дисконтирования 11%

Решение

Согласно исходных данных формируем расчетную таблицу, отражающую формирование денежных потоков по инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. К исходящим денежным потокам по инвестиционной деятельности относятся: капиталовложения, затраты на пусконаладочные работы, первоначальный оборотный капитал, прирост оборотного капитала, ликвидационные затраты в конце проекта. К входящим денежным потокам по инвестиционной деятельности относятся: уменьшение оборотного капитала, доходы от возврата в конце проекта оборотных активов и доходы от реализации имущества (последние два элемента потока приходятся на период после проекта, то есть на 11 год). К исходящим денежным потокам по операционной деятельности относятся переменные и постоянных расходы, а также налог на прибыль.