Компания ОАО «ИНТЕРЭНЕРГО» финансируется за счет: - собственного капитала в акциях: в настоящее время выпущен 1 миллион акций. Номинальная стоимость одной акции 300 рублей. (Решение → 7682)

Заказ №38659

Компания ОАО «ИНТЕРЭНЕРГО» финансируется за счет: - собственного капитала в акциях: в настоящее время выпущен 1 миллион акций. Номинальная стоимость одной акции 300 рублей. Текущая рыночная стоимость одной акции – 500 рублей. Компания выплачивает ежегодно дивиденды 180 руб. на одну акцию; - нераспределенной прибыли: в настоящее время она составляет 120 млн. руб.; - облигаций: текущая рыночная стоимость выпуска облигаций составляет 100 миллионов рублей. Купонная ставка – 12% годовых; - долгосрочного кредита на 150 миллионов рублей под 14% годовых. Руководство компании полагает, что в обозримом будущем компания будет сохранять без изменений сложившуюся на сегодня структуру капитала. Требуется: Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала компании: а) используя метод балансовой стоимости; б) используя метод рыночной стоимости.

Решение:

1. Осуществляем расчет стоимости отдельных источников капитала: Стоимость обыкновенного акционерного капитала рассчитывается: 1) в виде ставки дивиденда на основе номинальной цены акции: 𝑟бал акц = 𝐷 𝑃ном × 100, где 𝐷 – сумма дивидендов за год, руб., 𝑃ном – номинальная цена акции, руб. 𝑟бал акц = 180 300 × 100 = 60,0%; 2) в виде ожидаемой доходности владения акцией на основе модели Гордона: 𝑟рын акц = 𝐷 × (1 + 𝑔) 𝑃рын + 𝑔, 𝑃тек – текущая цена акции, руб.; 𝐷 – дивиденд нулевого года, руб.; 277 𝑔 – ожидаемый темп прироста дивиденда в будущем, доли единицы. Из условия известно, что компания выплачивает ежегодно дивиденды 180 руб. на одну акцию. При этом не предполагается рост дивидендов в обозримом будущем. Следовательно, 𝑔 = 0. Тогда: 𝑟рын акц = 180 × (1 + 0) 500 + 0 = 180 500 = 0,360 (36,0%). Стоимость нераспределенной прибыли равна цене акционерного капитала на основе балансовой стоимости: 𝑟бал нпр = 60,0%. Стоимость облигаций будет одинаковой как по балансовой, так и по рыночной оценке. Купонная ставка равна 𝑘 = 12%. Скорректировав это значение на эффект налогового щита (Т=20%), получаем: 𝑟рын обл = 𝑟бал обл = 𝑘 × (1 − Т 100) = 12 × (1 − 20 100) = 9,6%. Ставка по долгосрочному кредиту 𝑘 = 14%, данную величину также целесообразно скорректировать на эффект налогового щита: 𝑟рын дк = 𝑟бал дк = 𝑘 × (1 − Т 100) = 14 × (1 − 20 100) = 11,2%.