Анализ и управление капиталом предприятия

Содержание:

 

Введение………………………………………………………………………….3

 

I. Понятие формирования  собственного капитала……………………………...7

1.1. Понятие и источники  формирования собственного капитала…………….7

1.2. Формирование финансовых  результатов и управление эффективностью 

капитала…………………………………………………………………………..20

 

II. Организация управления  собственным капиталом………………………...27

2.1. Организация управления  рентабельностью собственного капитала…….27

2.2. Управление финансовыми  результатами………………………………….30

2.2.1. Порядок формирования чистой прибыли и её распределение…..30

2.2.2. Дивидендная политика……………..................................................34

 

III. Разработка рекомендаций по повышению рентабельности собственного

капитала…………………………………………………………………………..37

3.1. Анализ эффективности использования собственного капитала…………37

3.2 Разработка мероприятий  по повышению рентабельности  собственного 

капитала…………………………………………………………………………..52

 

Заключение……………………………………………………………………….57

 

Список литературы………………………………………………………………62

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Актуальность темы дипломного исследования заключается в том, что развитие рыночной экономики и стремление предприятий к росту благосостояния в условиях полной хозяйственной самостоятельности способствует все большей концентрации внимания на управлении источниками финансирования коммерческой деятельности, в том числе такой их важной составляющей как собственный капитал. О повышении значимости данной составляющей напрямую свидетельствуют такие факты как существенные изменения в подходах к учету собственного капитала и усиление роли данного показателя в анализе финансово - хозяйственной деятельности организаций в последние годы.

Собственный капитал  позволяет сформировать активы, свободные  от притязаний лиц, не являющихся собственниками организации, и в этой связи является основой финансовой устойчивости и стабильного успешного функционирования любого коммерческого предприятия. Динамика величины собственного капитала и его отдельных составляющих, равно как и эффективность его использования, являются предметом пристального внимания внешних контрагентов компании, среди которых отдельно выделяются хозяйствующие контрагенты (поставщики, подрядчики, покупатели, заказчики), кредиторы и потенциальные инвесторы. Информация о собственном капитале может иметь определяющее значение при принятии внешними контрагентами решений о начале или продолжении сотрудничества с рассматриваемой компанией. При этом одной из наиболее заинтересованных групп лиц являются потенциальные инвесторы, которые рассматривают компанию как возможный объект вложения средств, обеспечивающий отдачу, аналогичную текущей рентабельности собственного капитала компании-объекта инвестиций. Таким образом, необходимость управления собственным капиталом продиктована не только внутренними предпосылками (стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании в целях роста благосостояния ее собственников), но и зависимостью фирмы от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с ней.

В условиях рыночной экономики  устойчивость и успех любому хозяйствующему субъекту (предприятию, акционерному обществу, товариществу) может обеспечить только эффективное управление движением  финансовых ресурсов. Капитал должен приносить доход, иначе хозяйствующий субъект может утратить свою устойчивость на рынке. Чтобы рационально управлять движением финансовых ресурсов, необходимо знать методологию и методику финансового менеджмента и овладеть умением принятия решений на практике.

Таким образом, в контексте сегодняшней экономической ситуации является актуальной тема сущности финансовых вложений и капитала, так как правильное и удачное вложение капитала производственного предприятия может значительно стимулировать его производственную деятельность. В то время как неудачное маневрирование капиталом может погубить даже предприятие, находящееся в динамично развивающемся секторе экономики. Особую актуальность проблемы маневрирования капиталом предприятия имеют в той области, где работает ОАО “ЭЗТМ”.

Различным аспектам управления формированием собственного капитала и эффективностью его использования  уделено немало внимания в работах  отечественных и зарубежных экономистов.

В зарубежной литературе наиболее полное освещение отдельные  стороны исследуемой проблемы получили в работах Х. Андерсона, Л.А. Бернстайна, Р. Брейли, Ю. Бригхема, М.Ф. Ван Бреда, Л. Гапенски, Д. Гарнера, А. Дамодарана, Б. Коласа, Д. Колдуэлла, Р. Конвейя, Ченг Ф. Ли, С. Майерса, М. Миллера, Ф. Модильяни, Б. Нидлза, Р. Оуэна, Ж. Ришара, К. Уолша, Д.И. Финнерти, Э. Хелферта, Э.С. Хендриксена, Дж. Р. Хикса.

Наибольший интерес  среди работ российских авторов представляют труды В.С. Белова, Н.И. Берзона, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, О.В. Ефимовой, А.П. Ковалева, В.В. Ковалева, М.Н. Крейниной, В.Е. Леонтьева, Я. Миркина, В.Д. Новодворского, В.В. Палия, В.Ф. Палия, М.Л. Пятова, Г.В. Савицкой, Р.С. Сайфулина, Н.Н. Селезневой, А.Д. Шеремета, Е.И. Шохина.

Большой вклад в изучение и развитие методологии анализа  хозяйственной и финансовой деятельности внесли такие ученые – экономисты, как М.И. Баканов, С.Б Барнгольц, В.Ф. Палий, Л.И. Кравченко, В.В. Ковалев и другие.

Не умаляя значения теоретических  и практических наработок вышеуказанных  ученых, следует отметить, что в  настоящее время исследований, посвященных системному рассмотрению проблемы управления собственным капиталом, все еще недостаточно. При этом очевидно, что быстро меняющиеся российские экономические условия способствуют формированию богатой эмпирической базы для продолжения исследований в данном направлении. Все это послужило дополнительными факторами, определяющими выбор автором темы настоящего дипломного исследования.

В процессе работы над дипломной работой автором были использованы такие общенаучные методы исследования как: сравнение, анализ и синтез, индукция и дедукция, обобщение и формализация. Из числа специальных методов и приемов математики, экономической статистики, анализа финансово – хозяйственной деятельности предприятий и других смежных наук наиболее широко в дипломном исследовании были задействованы: метод балансовой увязки, методы чтения и анализа финансовой отчетности, прием экспертных оценок, метод средних величин, корреляционный и регрессионный анализ, факторный анализ, дисконтирование, разработка системы показателей и построение аналитических таблиц.

 

Цель дипломной работы является анализ и управление капиталом предприятия, как в теоретическом аспекте, так и на примере ОАО «ЭЗТМ».

В рамках этой цели были поставлены следующие задачи:

- изучить сущность  и механизм формирования собственного капитала на предприятиях;

- изучить организационные  моменты управления собственным капиталом;

- разработать рекомендации по повышению рентабельности собственного капитала на примере предприятия ОАО “ЭЗТМ”.

Основными источниками  информации для экономического анализа состава и структуры финансовых вложений и капитала служат данные годового отчета, первичного бухгалтерского учета.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

I Понятие формирования  собственного капитала

 

1.1 Понятие и источники  формирования собственного капитала

 

Одно из ключевых понятий  в теории финансов вообще и в системе  финансирования деятельности хозяйствующего субъекта в частности — капитал. Можно выделить три основных подхода  к формулированию сущностной трактовки  этой категории; экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический.

В рамках экономического подхода реализуется так называемая физическая концепция капитала, который рассматривается в широком смысле как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества, и подразделяется на [16, с. 197]:

- личностный (неотчуждаемый от его носителя, то есть человека);

 - частный

 - публичных союзов, включая государство.

Каждый из двух последних  видов капитала, в свою очередь, можно  подразделить на реальный и финансовый. Реальный капитал воплощается в материально - вещественных благах как факторах производства (здания, машины, транспортные средства, сырье); финансовый — в ценных бумагах и денежных средствах. В соответствии с этой концепцией величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса по активу [16, с. 58].

вырезано

В основе экономики рыночного  типа на микроуровне лежит пятиэлементная система финансирования ее системообразующих компонентов (предприятий):

- самофинансирование,

- прямое финансирование через механизмы рынка капитала,

- банковское кредитование,

- бюджетное финансирование,

- взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование. В  этом случае речь идет о финансировании деятельности фирмы, за счет генерируемой ей прибыли. Суть этого варианта заключается в следующем. Собственники предприятия всегда имеют выбор между:

- полным изъятием полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие проекты;

- реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же самого предприятия, поскольку такое приложение полученного дохода представляется им наиболее предпочтительным;

вырезано

В условиях централизованно  планируемой экономики имеет место абсолютная доминанта двух последних элементов приведенной системы — бюджетного финансирования и взаимного финансирования предприятий; в рыночной экономике прибыль и рынки капитала рассматриваются как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов. Прибыль — наиболее дешевый и быстро мобилизуемый источник, однако, во-первых, его объемы ограниченны и, во-вторых, существуют некоторые обязательные и (или) весьма желательные направления использования текущей прибыли. Второй источник, напротив, требует немалых расходов по его созданию и реализации, кроме того, подготовка и проведение эмиссии — довольно продолжительны во времени; поэтому к данному источнику прибегают лишь после тщательной подготовки и в случае необходимости мобилизации крупного капитала, необходимого для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение.

Перечисленными способами  не исчерпывается все их многообразие. В последние десятилетия появляются новые формы финансирования деятельности предприятий. Одна из наиболее примечательных и бурно развивающихся — финансовый лизинг [36, с. 91].

Развитие мировой экономики  показывает, что в системе стратегического  финансирования крупных хозяйствующих  субъектов, в особенности субъектов, являющихся системообразующими для экономики мирового, национального и регионального масштабов, рынки капитала безусловно занимают доминирующее место.

вырезано

Обыкновенная акция  дает право на получение плавающего дохода, то есть дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а также право на участие в управлении. Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуществляется после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решением собрания акционеров. Иными словами, выплата дивидендов по обыкновенным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и решения собрания акционеров.

Владелец привилегированной акции, как правило, имеет преимущественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общества. Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны выплачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая рискованность привилегированных акций. Одновременно это отражается и на величине дивидендов, уровень которых в среднем, как правило, более низок по сравнению с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям. Кроме того, привилегированная акция не дает право на участие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами. Смысл термина «привилегированная», выражающийся в привилегированности в дивидендах и привилегированности при ликвидации общества, раскрывается лишь во взаимоотношениях владельцев двух принципиально различающихся типов акций. Что касается других физических и юридических лиц, имеющих отношение к данной компании, то ни о какой привилегированности акционеров, естественно речь идти не может.

вырезано

- тендерная продажа (несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции);

- размещение акций брокером у небольшого числа своих клиентов.

Эмиссия акций — дорогостоящий  и протяженный во времени процесс, кроме того, он регулируется законодательством (в частности, Федеральным законом «Об акционерных обществах»). Как показывает опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко — в тех случаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств.

 

 

 

1.2 Формирование финансовых  результатов и управление эффективностью

капитала

 

Формирование прибыли  ввязано с особенностями выполняемых работ и применяемыми формами расчетов. Например, в строительных организациях выручка отражает стоимость законченных объектов строительства или работ выполненных по договорам подряда и субподряда. Для определения прибыли используется фактическая себестоимость сданных работ. В торговле, снабженческих и сбытовых организациях выручка соответствует валовому доходу от продажи товаров. Валовый доход исчисляется как разница между продажной и покупной стоимостью реализованных товаров. Для определения прибыли из него исключаются издержки обращения торговых, снабженческих, сбытовых организаций. На транспорте и связи прибыль отражает средства полученные за предоставляемые услуги по действующим тарифам. В качестве себестоимости выступает показатель эксплуатационных расходов предприятий транспорта и связи с учетом расходов по экспедиционным и погрузочно - разгрузочным работам [51, с. 228].

Прибыль (убыток) от реализации основных средств, их прочего выбытия, реализации иного имущества - это  финансовый результат не связанный с основными видами деятельности предприятия. Он отражает прибыль (убыток) от прочей реализации, к которой относится продажа на сторону различных видов имущества, числящегося на балансе хозяйствующего субъекта. Предприятие вправе списывать, продавать, ликвидировать, передавать свое имущество: здания, сооружения, оборудование, транспортные средства, материальные ценности и другие виды имущества. Финансовый же результат имеет место только при продаже перечисленных видов. Он определяется как разница между выручкой от реализации имущества (за вычетом НДС, спецналога) и их остаточной стоимостью с учетом понесенных расходов по реализации, скорректированной на коэффициент инфляции. Под иным имуществом понимаются сырье, материалы, топливо, запчасти, нематериальные активы (патенты, лицензии, торговые марки, программные продукты), валютные ценности (валюта, ценные бумаги в валюте, драгоценные металлы и камни), ценные бумаги [19, с. 37].

вырезано

С позиции собственников  и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

или ROA=BEP(1-K_H)       (1.2)

С позиции собственников  предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК):

Определяют также рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, от уровня которого зависит величина всех остальных показателей доходности капитала:

    Сумма операционной прибыли

ROK= -----------------------------------------------------------------------  (1.3)

   Средняя сумма операционного капитала за период

 

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия.

вырезано

Факторный анализ рентабельности капитала может выявить слабые и сильные стороны предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

II Организация управления  собственным капиталом

 

 

2.1 Организация управления  рентабельностью собственного капитала

 

Рентабельность собственного капитала показывает какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным на этапе организации предприятия капиталом. Рост показателя свидетельствует о том, что финансовые менеджеры умело используют привлеченные финансовые ресурсы.

Капитал, авансированный в активы предприятия, является одной  из разновидностей долгосрочных вложений. Напомним, что для корректной оценки рентабельности долгосрочных финансовых вложений применяются методы приведения финансовых показателей к одному временному периоду. Все доходы, получаемые предприятием, должны быть приведены к ценам, сопоставимыми с ценами на момент формирования уставного фонда предприятия (то есть должны быть пересчитаны).

вырезано

Более строгая оценка финансового положения и деловой  активности предприятия предполагает решение целого спектра задач. Необходимо разработать систему критериев, в которой нормативное значение каждого показателя задано по классам  финансового состояния и деловой активности в соответствии с практикой анализа предприятий данной отрасли. Нужно затем установить вес каждого оценочного показателя в системе индикаторов. Следует определить класс предприятия, или его рейтинг, как среднее арифметическое взвешенное из рейтингов по отдельным индикаторам. Такая работа позволит сравнить финансовое положение и деловую активность данного предприятия с другими предприятиями отрасли, всей экономики и даже с предприятиями других стран. Особенно это важно в том случае, когда руководство предприятия решает выпустить ценные бумаги с целью привлечения дополнительных средств для его развития.

 

 

 

 

 

2.2 Управление финансовыми  результатами

 

2.2.1 Порядок формирования  чистой прибыли и её распределение

 

Предприятие может осуществлять любую деятельность, зафиксированную в его уставе и не запрещенную законом. Финансовым результатом обычной и всей хозяйственно-финансовой деятельности предприятия является прибыль (убыток) от реализации продукции (работ и услуг). По каждому виду обычной деятельности результат определяется как разница между выручкой от реализации продукции в действующих ценах, очищенной от косвенных налогов, и затратами на ее производство и сбыт.

Порядок распределения  прибыли оговаривается в уставных документах (Устав предприятия, учредительный договор) на основании Гражданского кодекса РФ, Закон об акционерных обществах.

вырезано

Прибыль является источником финансирования разных по экономическому содержанию потребностей. При ее распределении  пересекаются интересы как общества в целом в лице государства, так и предпринимательские интересы учредителей предприятия и интересы отдельных работников. Объектом распределения является прибыль до налогообложения. Законодательно распределение прибыли реализуется в части, поступающей в Федеральный бюджет и бюджеты субъектов Федерации в виде налогов и других обязательных платежей. Распределение оставшейся части прибыли является прерогативой предприятия, регламентируется внутренними документами предприятия и фиксируется в его учетной политики. При распределении прибыли исходят из следующих принципов:

1. первоочередное выполнение обязательств перед бюджетом;
2. прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, распределяется на накопление и потребления – это выплата дивидендов.

Уставом ОАО «ЭЗТМ» предусмотрено создание резервного фонда в размере 15 % уставного капитала общества.

Величина ежегодных  отчислений в резервный фонд общества составляет 5% от чистой прибыли общества. Указанные отчисления производятся до достижения размера резервного фонда, предусмотренного уставом. Из чистой прибыли общества формируется специальный фонд акционирования работников общества. Его средства расходуются исключительно на приобретение акций общества, продаваемых акционерами, для последующего распределения работникам общества.

При возмездной реализации работникам общества акций, приобретенных за счет средств фонда акционирования работников общества, вырученные средства направляются на формирование указанного фонда. В обществе создаются и другие фонды.

2.2.2 Дивидендная политика

 

Одним из факторов, говорящих  об успешной работе предприятия, является регулярная выплата дивидендов.

Дивидендом является часть чистой прибыли общества, распределяемая среди акционеров пропорционально  числу имеющихся у них акций  соответствующей категории (типа). Дивиденд выплачивается в денежной форме.

Как видно из таблицы 2.1, более 50% чистой прибыли осталось нераспределенной. Доля отчислений в фонд накопления составляет 39,67% от чистой прибыли, это позволяет сделать вывод о том, что руководство ОАО "ЭЗТМ»" планирует расширять производство, а именно, увеличивать основные и оборотные фонды, осваивать новые виды продукции.

 

Таблица 2.1 Распределение прибыли ОАО «ЭЗТМ»

 

Показатель	Сумма тыс.руб.	%
Прибыль до налогообложения	вырезано	вырезано
Налоговые отчисления	вырезано	вырезано
Прибыль, оставшаяся в  распоряжении предприятия	вырезано	вырезано
Распределение чистой прибыли: (т.р.,%) В резервный фонд Дивиденды   Нераспределенная прибыль	вырезано	вырезано

 

Отчисления на выплату  дивидендов составляют 37,81 %, нераспределенная прибыль занимает 62,15 %. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.

вырезано

Есть определенные нормативные документы, в той или иной мере регулирующие различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе и порядок выплаты дивидендов. Существуют и некоторые другие обстоятельства формального и неформального, объективного и субъективного характера, влияющие на дивидендную политику.

 

Таблица 2.2 Типы дивидендной политики

 

Определяющий подход к дивидендной политики	Варианты используемых типов формирования дивидендной  политики
вырезано	вырезано
вырезано	вырезано
вырезано	вырезано

 

 

III Разработка рекомендаций по повышению рентабельности собственного

Капитала

 

3.1 Анализ эффективности использования собственного капитала

 

Внеоборотные активы (основной капитал) — это, как уже  говорилось, вложения средств с долговременными  целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы.

Из таблицы 3.1 видно, что за анализируемый период сумма основного капитала увеличилась на 10,09%. Значительно возросла сумма основных средств и нематериальных активов, что свидетельствует о расширении инвестиционной деятельности предприятия. Сумма и доля незавершенного строительства значительно уменьшились, что следует оценить положительно.

Таблица 3.1 Состав и динамика основного капитала ОАО “ЭЗТМ”, тыс.руб.

Средства  предприятия	На начало года		На конец года		Прирост
	тыс. руб.	доля, %	тыс. руб.	доля,%	тыс. руб.	доля,%
Основные  средства	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Нематериальные  активы	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Долгосрочные  финансовые вложения	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Незавершенное строительство	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Итого	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано

 

Значительную долю в составе основного капитала могут занимать нематериальные активы: патенты, лицензии, торговые марки и товарные знаки, права на пользование природными и иными ресурсами, программные продукты для ЭВМ, новые технологии и технические решения, приносящие выгоду в процессе хозяйственной деятельности. Инвестиции в нематериальные активы окупаются в течение определенного периода за счет дополнительной прибыли, получаемой предприятием в результате их применения, и за счет амортизационных отчислений. С развитием рыночных отношений увеличиваются размер и доля нематериальных активов в общей сумме основного капитала предприятия.

Анализ динамики и  структуры нематериальных активов  можно провести по данным баланса предприятия и приложения к нему (таблице 3.2).

 

Таблица 3.2 Анализ объема, динамики и структуры нематериальных активов, тыс.руб.

 

Вид нематериальных активов	Сумма, тыс. руб.			Структура, %
	на начало периода	на  конец периода	изменение	на  начало периода	на  конец периода	изменение
Патенты,лицензии, товарные знаки и др.	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Организационные расходы	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Деловая репутация организации	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Итого	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано