Совершенствование комплекса маркетинга в современных рыночных условиях

_{Содержание}

_{ВВЕДЕНИЕ}

_{Переход к рыночной экономике  вызвал к жизни  множество структур и механизмов  свободного  предпринимательства.  Объективной  реальностью явилось   создание   финансового   рынка   и   его   составных   частей.   Ведь финансовый   рынок   -   это   постоянно   действующий   рынок.   Мировой практикой накоплен обширный опыт по использованию систем финансового рынка   в   качестве   инструмента   управления,   средства   мобилизации и перераспределения финансовых ресурсов в общем, инвестиционном потоке финансирование крупных проектов.}

_{Актуальность  темы: Становление рынка ценных бумаг в стране было обусловлено массовой приватизацией, начавшейся в 1994 году, хотя понятия "акции", "акционеры", "акционерные общества", "вексель", "облигации" появились в экономическом обиходе несколько раньше. Инициативная же, показательная приватизация проходила с 1990 года, и к 1993-му правительство уже стало выпускать и размещать долговые ценные бумаги в виде государственных казначейских векселей, облигаций и займов. Однако в то время они не получили широкого распространения и люди особо не вникали в их смысл и в значимость приобретения.}

_{Это понимание стало приходить, а значит, овладевать умами и действиями в процессе массовой приватизации, когда каждый гражданин получил определенное количество приватизационных купонов и перед ним возникла дилемма: продать их или вложить в те или иные акции зарождавшихся корпораций.}

_{Целью курсовой работы является анализ теоретических основ становления и развития рынка ценных бумаг.}

_{В качестве объекта исследования был выбран процесс развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике.}

_{Предметом исследования выступает рынок ценных бумаг Кыргызской Республики.}

_{При раскрытии  темы данной работы были поставлены следующие задачи: - во первых, привести классификацию и значение ценных бумаг, выявить роль рынка ценных бумаг в экономике;}

_{- во вторых, описать становление и развитие рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике;}

_{- в третьих, определить проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республике.}

_{Структурно  работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.}

_{Информационной базой исследования послужили данные Кыргызской Фондовой Биржи, Министерства Финансов КР, специальная литература и данные периодической печати.}

_{ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ рынка ценных бумаг}

_{1.1.Понятие и сущность рынка ценных бумаг}

_{Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок.}

_{Финансовый  рынок - это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономический отношений. Образно его можно сравнить с сердцем экономики, так как с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются тем лицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Главным образом на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг.}

_{Одним из сегментов финансового  рынка выступает  рынок ценных бумаг (РЦБ) или; фондовый рынок. РЦБ - рынок, который  опосредует кредитные  отношения, и отношения  совладения с помощью  ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство, посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их полностью или частично продав бумаги. В тоже время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли - продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект. Появление и развитие РЦБ связано с. ростом потребности в привлечении финансовых, средств в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства средства одного или нескольких предпринимателей становилось недостаточно для его развития. Поэтому возникла необходимость привлечения финансовых средств широкого круга лиц. В 19 веке значительный импульс РЦБ получил; в связи с активным строительством железных дорог, требовавшим больших денежных затрат.}

_{Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае - ограничится одной или несколькими, бумагами. Данное количество ценной бумаги играет большую роль в финансировании венчурных предприятий, занимающихся новыми разработками. Получить кредит в банке для таких не всегда возможно: банки большей частью консервативные организации и требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, но в случае успеха их ожидают большие доходы. Например, такое предприятия как «IBM» впервые появилось как венчурное. Таким образом, наличие РЦБ позволяет расширить финансирование ─ научно-технического прогресса общества. Для увеличения круга потенциальных вкладчиков могут выпускаться очень дешевые бумаги. В результате открывается возможность максимизировать масштабы привлечения денежных средств, охватывая и небогатые слои населения.}

_{В составе  РЦБ выделяют денежный рынок и рынок капитала.}

_{Денежный  рынок - это рынок, на котором обращаются краткосрочные, ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более одного года, она рассматривается как инструмент денежного рынка. В тоже время такие бумаги как вексель или; банковский сертификат также относятся к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и более одного года. Денежный рынок: служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.}

_{Рынок капитала - это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года. В качестве примера можно назвать акцию. Рынок капитала служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в долгосрочном финансировании.}

_{По  организационной  структуре РЦБ  делят на первичный  и вторичный рынки.}

_{Первичный рынок - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов.}

_{Ценные  бумаги главным образом  выпускаются юридическими лицами, В. тоже время такая бумага как вексель; может быть выписана и; физическим лицом. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг — эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными" покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств. На фондовом рынке существует термин «институциональный инвестор», который относится к специалистам, управляющими чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых - приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств. После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, продать их следующим вкладчикам. Первая и последующая перепродажи происходят на вторичном рынке.}

_{Вторичный рынок - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок является механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии/вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части ценных бумаг. В итоге Общество осталось бы в проигрыше, так как многие особенно новейшие предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.}

_{В структуре  вторичного рынка  выделяют биржевой и  внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на бирже. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне биржи. Такое деление вторичного рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую биржу можно, определить как организованный рынок ценных бумаг. Это означает, что существует определённое место, время и правила торговли ценными бумагами. Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж. Электронная биржа - это компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний - членов биржи. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний.}

_{Как уже было сказано, не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются  бумаги только эмитентов, которые отвечают её требованиям. Как правило, это бумаги крупных финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.}

_{Чтобы завершить описание биржевого рынка, остановимся кратко на разновидностях, бирж в экономике. Если посмотреть на экономику во временном разрезе, то можно увидеть, что она состоит из двух сегментов: енотового и срочного рынков.}

_{Спотовый  рынок - это рынок  наличных сделок, На енотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Законодательство различных стран обычно отводит контрагентам несколько дней с момента заключения сделки для осуществления взаиморасчетов. Цену, возникающую на спотовом рынке, называют спотовой или кассовой.}

_{Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются  срочные сделки. Срочная  сделка представляет собой договор  между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Существуют также товарные биржи, на которых согласно названию, продаются и покупаются товары. Однако в современных условиях на товарных биржах, за редким исключением, осуществляется торговля срочными контрактами, в основе которых лежат ценные бумаги. Таким образом, происходит определенное сближение фондовых и товарных бирж; и на первых и на вторых обращаются срочные контракты на ценные бумаги.}

_{Рынок ценных бумаг может  эффективно выполнять свои функции, если государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов, Государственное регулирование обеспечивается путем:}

_{- установления  обязательных требований  к деятельности  эмитентов и профессиональным участникам РЦБ;}

_{- регистрации  выпусков ценных  бумаг и контроля  за соблюдением условий эмиссии;}

_{- лицензированием     деятельности     профессиональных  участников РЦБ.}

1.2. Виды ценных  бумаг  и их характеристики 

_{Ценные  бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту) ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. В странах с развитой экономикой значительное увеличение оборота ценных бумаг вызвало оформление путем записей в книгах учета или счетах, ведущихся на магнитных или иных носителях информации таким образом, они перешли в безналичную, физически не осязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и заменители (сертификаты, купоны).}

_{В зависимости  от целей выпуска  ценные бумаги подразделяются на:}

_{- коммерческие;}

_{- фондовые.}

_{Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, складские и залоговые свидетельства, закладные и другие).}

_{Фондовые  ценные бумаги охватывают бумаги, имеющие хождение на фондовые рынке. Ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, подразделяются на:}

_{- основные;}

_{- производные.}

_{К основным ценным бумагам относятся  акции, облигации, казначейские обязательства государства.}

_{Производные ценные бумаги - любые  ценные бумаги, удостоверяющие право их владельцу на покупку или продажу перечисленных выше основных ценных  бумаг.  К  ним  относятся:   прежде  всего  опционы  и  фьючерсы.}

_{Основными видами ценных бумаг  является акция.}

_{Акция - ценная бумага, свидетельствующая  о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия и дающее право ее владельцу на получение части прибыли акционерного общества (предприятия) в виде дивидендов.}

_{Акция выпускается без  установленного срока  обращения. Акции бывают именные и на предъявителя. Физические лица могут быть владельцами только именной акции. На именной акции указывается фамилия, имя, отчество держателя акции. Такая акция, переданная другому лицу, теряет свою силу, то есть на нее дивиденды не начисляются и обратно она не принимается. Именная акция может быть передана другому лицу путем нотариального оформления.}

_{Различают акции трудового  коллектива, акции  предприятия, акции акционерного общества. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников данного предприятия.}

_{Акции предприятии - среди  других лиц (предприятии, коллективов, банков и другие). Акции трудового коллектива и акции предприятии не дают их держателям право на участие в управлении предприятием. Они не меняют правового положения и формы собственности предприятия выпускающего акции, и являются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов. Акции акционерного общества распространяются среди акционеров, совладельцев данного общества.}

_{Акции акционерного общества бывают двух категорий:}

1. _{обыкновенные (простые);}
2. _{привилегированные.}

_{Среди них можно выделить отдельные разновидности и типы акции (конвертируемые акции, "Золотая акция").} 

_{Обыкновенные  акции дают право  на участие в управлении акционерного общества (одна акция - один голос при решении вопросов на собрании акционеров) и участвуют в распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.}

_{Привилегированные акции не дают право  на участие в управлении, но приносят постоянный (фиксированный) дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций.}

_{Конвертируемые  акции - это такие  привилегированные  акции, которые могут  обмениваться по желанию владельца на обыкновенные акции или облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Эти условия определяются при подготовке выпуска конвертируемой акции. Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенной акции. При приватизации государственных предприятий могут выпускаться "Золотые акции", привилегированные акции типа А и Б. "Золотая акция" предоставляет ее владельцу на срок до 3 лет право "вето" при принятии собранием акционеров решении о:}

• _{внесении изменений и дополнений в устав акционерного общества;}
• _{его реорганизации или ликвидации;}
• _{его участия в других предприятиях;}
• _{передачи в залог или аренду;}
• _{продажи и отчуждении другими способами имущества.}

_{Решения, принятые собранием  акционеров в отсутствии владельца "Золотой акции" являются недействительными. Применение права "вето" владельцем "Золотой акции" влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение органом, определяемого владельцем «Золотой акции» (Государственный комитет по управлению имуществом, суд). "Золотая акция" в указанных случаях находится в государственной собственности. Ее передача в залог или трата не допускается. Продажа или отчуждение "Золотой акции" иными способами до (отчуждения) истечения срока ее действия разрешаются только органами, принявшими решения о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждения «Золотая акция» конвертируется в обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее владельцу прекращаются. При приватизации государственных предприятий выпускается также 2 типа привилегированных акций — А и Б, реализуемые при закрытой подписке.}

_{Акционеру на все принадлежащие  ему акции выдается сертификат.}

_{Сертификат  акций - это ценная бумага, которая является свидетельством владения поименного в нем лица определенным числом акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации в установленном порядке.}

_{Акция имеет номинальную  и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной  стоимостью и не может  быть менее 10 сом. Цена, по которой реально  покупаются акции, называется рыночной ценой или курсовой стоимостью (курс акции).}

_{Купон - часть облигационного сертификата, которая пари отделении от сертификата дает владельцу право на получение процентов (доходов). Величина процентов и дата его выплаты указывается на купоне. По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право приобретения соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы.}

_{Государство выпускает следующие  облигации:}

• _{облигации государственного внутреннего займа;}
• _{государственные краткосрочные бескупонные облигации;}
• _{государственные валютные облигации.}

_{Казначейские  обязательства государства.}

_{Вид размещаемых на добровольной основе среди населения  государственные  ценные бумаги, удостоверяющие внесения их держателями денежных средств в бюджет и дающие право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Казначейские обязательства государства бывают:}

• _{долгосрочные;}
• _{среднесрочные;}
• _{краткосрочные.}

_{Вексель - ценная бумага удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя  уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Векселя бывают простые и переводные.}

_{Простой вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство  платежа кредитору (векселедержателю).}

_{Переводной  вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассанту) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу или предъявителю. При передаче векселя от одного собственника к другому на его оборотной стороне делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.}

_{Различают векселя срочные  и по предъявлению. На срочном векселе указан срок уплаты. Вексель, по которому срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению.}

_{Векселя бывают:}

• _{казначейские;}
• _{банковские;}
• _{коммерческие.}

_{Опцион  представляет собой  двухсторонний договор (контракт) о передачи права (для  получателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и другие) по определенной (фиксированной) цене называемой страйком, в заранее согласованного периода времени. Например, опцион на акции - договор заключается между 2 инвесторами, один из которых выписывает и передает опцион, а другой покупает право в течение оговоренного срока, либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу).}

_{Фьючерс - контракт на куплю-продажу  какого-либо товара (ценная бумага, валюты и другие) в будущем, то есть это срочный биржевой контракт. Заключение фьючерского контракта не является непосредственным актом купли-продажи, то есть продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательства поставить товар по фиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств вносится залог, сохраняемый посредником, то есть организации, проводящей фьючерские торги.}

_{Фьючерс (фьючерский контракт) становится ценной бумагой и  может быть всего  срока действия перекупаться много раз. Держатель контракта может как угадать, так и не угадать колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль.}

1.3.   Оценка положения фирмы на рынке ценных бумаг

Как замечает британский экономист Джон Кэй, те времена, когда  «умение разобраться в балансовом отчете компании уже делало инвестора умным», ушли в прошлое, «балансы потеряли свое прежнее значение».

Ему вторит российский теоретик бухгалтерского учета профессор Я. В. Соколов: «общепризнано, что в финансовом анализе предложены коэффициенты, позволяющие раскрыть подлинное содержание отчетности. Но все эти коэффициенты более чем сомнительны и могут привести к неверным решениям: … прибыль, полученная за отчетный период, искажена принципом начисления (амортизация, резервирование …), … актив [баланса] представлен или в прошлых ценах, которые лишены реального смысла, или в ценах текущих, но … это не реально вложенный капитал, а плод фантазии администраторов (менеджмента) фирмы. …»

Курс акций носит объективный  характер только на определенный момент времени. Этот курс постоянно меняется в зависимости от конъюнктуры, которую создают не столько реальные экономические процессы, сколько биржевые дельцы – спекулянты. Они могут ошибаться и постоянно ошибаются, и, тем не менее, согласно статистическому закону больших чисел, их ошибки в существенной степени взаимопогашаются, и в результате, так или иначе, создается нечто достоверно надежное, ибо других, более убедительных критериев нет.

Рынок корпоративных ценных бумаг  в России пока развит слабо, круг компаний, чьи акции котируются на рынке, ограничен, а на уровень котировки влияет множество неэкономических показателей. Таким образом, говорить о методике анализа, которую можно было бы применять на практике, не приходится. Можно лишь назвать основные показатели, применяемые в развитых экономических странах.

Стоит учесть, что анализ не может  быть выполнен по данным финансовой отчетности , необходима дополнительная информация.

Основным показателем можно  считать показатель прибыли на акцию (EPS):

К_EPS = Чистая прибыль за период (год) / Средневзвешенное количество акций в обращении

В соответствии с Методическими  рекомендациями по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию (утв. приказом Минфина КР от 21 марта 2000г. № 29н) акционерное общество раскрывает информацию в двух величинах: базовой прибыли на акцию и разводненной прибыли на акцию. Такой порядок соответствует международной практике.

Базовая прибыль на акцию определяется как отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода. Базовая прибыль отчетного периода определяется путем уменьшения прибыли отчетного периода, остающейся в распоряжении организации после налогообложения, на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленным за отчетный период.

Величина разводненной прибыли на акцию показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли (увеличения убытка), приходящейся на одну обыкновенную акцию, за счет конвертации всех конвертируемых ценных бумаг АО в обыкновенные акции и исполнения всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.

Необходимо отметить, что в литературе по финансам очень часто понятие  «прибыль» смешивается с понятием «доход». В результате, например, вместо «прибыль на акцию» получается «доход на акцию». Это обусловлено сложившейся  практикой перевода с американского варианта английского языка. Исходя из терминологии, употребляемой в бухгалтерской отчетности, такой перевод является некорректным. Но если сказать «дивидендная прибыльность» вместо общепринятого «дивидендная доходность», – не поймут.

Как бы то ни было, для оценки величины прибыли на акцию следует учесть значение показателя дивидендного выхода, который определяется как доля чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов по обыкновенным акциям:

К_ДВ = Сумма к выплате по дивидендам / Чистая прибыль

Высокое значение обоих коэффициентов говорит о том, что фирма успешно развивается и направляет значительную часть прибыли на дивиденды. Низкое значение второго коэффициента при высоком – первого свидетельствует об агрессивном развитии компании, преимущественном направлении заработанных средств в инвестиции. Наоборот, высокое значение второго коэффициента при низком – первого может говорить о попытке «сделать хорошую мину при плохой игре», то есть искусственно завысить привлекательность компании для акционеров.