Управление денежными потоками. 4

Глава 1. Теоретические и  методические  основы управления денежными  потоками на предприятии

1.1Понятие, состав и классификация денежных потоков

Осуществление практически  всех видов финансовых операций предприятия, генерирует определенное движение денежных средств, в форме их поступления  или расходования.

Движение денежных средств  функционирующего предприятия во времени, представляет собой непрерывный  процесс, определяется понятием «денежный  поток». Следует отметить, что понятие  «денежный поток» широко используется в теории и практике финансов, поэтому  весьма важным является его толкование экономистами различных специализаций  и международными стандартами.

Международной системой финансовой отчетности (МСФО) по бухгалтерскому учету  дается понятие денежного потока на основе отчета о движении денежных средств, следующим образом: «Денежные  потоки – это приходы и выбытие  денежных средств и их эквивалентов». Однако данное понятие носит относительно узкий смысл, так как его используют пользователи финансовых отчетов.

Специалисты в области  финансового менеджмента усматривают  более широкую интерпретацию  денежного потока, а именно совокупность распределенных во времени поступлений  и выплат денежных средств, в результате реализации какого-либо проекта и (или) функционирования того или иного  вида активов.

Ю. Бригхем утверждает, что «денежный поток – это фактически чистые денежные средства, которые приходят в фирму (или расходуются ею) на протяжении определенного периода». Данная формулировка непосредственно связана с оценкой целесообразности осуществления капитальных вложений, т.е. с учетом чистого денежного потока. Автор определяет его по следующей модели:

Чистый денежный поток = Чистый доход + Амортизация = Доход на капитал

Экономист И. А.Бланк формулирует  определение денежного потока как  «…основной показатель, характеризующий  эффект инвестиций в виде возвращаемых инвестору денежных средств (cash-flow)». Основу денежного потока по инвестициям, по его мнению, составляет чистая прибыль  и сумма амортизации материальных и нематериальных активов.

Такие авторы, как Р.А. Брейли и С.С. Майерс предлагают определить поток денежных средств, следующим образом: «Поток денежных средств от производственно – хозяйственной деятельности определяется вычитанием себестоимости проданных товаров, прочих расходов и налогов из выручки от реализации».

Дж. К.Ван Хорн отмечает: «Движение  денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс. Для  каждого направления использования  денежных фондов должен быть соответствующий  источник. В широком смысле: активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а  пассивы и собственный капитал  – чистые источники».

Следовательно, денежные потоки представляют собой хозяйственные  связи в деятельности предприятия  во всех его аспектах.

Денежные потоки опосредуют кругооборот капитала предприятия  на всех его стадиях, из чего можно  сделать вывод о том, что они  неоднородны. Поэтому для более эффективного управления денежными потоками необходима их детальная классификация.

В зависимости от вида деятельности различают денежные потоки пооперационной, инвестиционной и финансовой деятельности. Рассмотрим каждую деятельность в отдельности:

1. Операционная деятельность приносит организации основную

выручку и основные потоки денежных средств. Операционной (текущей) деятельностью считается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели, либо не имеющая извлечение прибыли  в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности.

Итак, потоки денежных средств  от операционной деятельности, главным  образом, возникают из основной, приносящей доход, деятельности организации и  являются результатом операций и  событий, входящих в определение  чистой прибыли (убытков). К денежным потокам от операционной деятельности относятся:

• денежные поступления от продажи товаров, продукции, выполнения работ, предоставления услуг, погашения дебиторской задолженности, аренды и других доходов;
• денежные выплаты поставщикам сырья, материалов и услуг, заработной платы персоналу, налогов и сборов в бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды, процентов по кредитам и займам и другие выплаты, связанные с осуществлением операционного процесса.

2. Инвестиционной деятельностью считается деятельность компании,

которая связанна с капитальными вложениями в связи с приобретением  основных средств, нематериальных активов  и других внеоборотных активов, а  также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в  другие предприятия, продажей ценных бумаг, других финансовых вложений и т.п.

Таким образом, инвестиционная деятельность – это приобретение и реализация долгосрочных активов  и финансовых вложений, не относящихся  к эквивалентам денежных средств.

3. Финансовой деятельностью компании считается деятельность,  

связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском акций и других ценных бумаг, привлечением и погашением займов и  т.п. Финансовая деятельность приводит к изменениям в размерах и структуре  собственного и заемного капитала (за исключением текущей кредиторской задолженности).

В наиболее концентрированном  виде классификацию денежных потоков по различным признакам рассмотрим в виду таблицы, которая представлена ниже (Таблица 1):

Таблица 1 - классификации  денежных потоков

Кратко охарактеризуем каждую группу этой классификации:

1. В зависимости от масштаба обслуживания финансово-хозяйственных процессов самым обобщающим является денежный поток предприятия. Он характеризуется поступлением и использованием денежных средств на уровне предприятия в целом.

Денежный поток каждого  структурного подразделения в отдельности  становится самостоятельным предметом исследования в результате выделения филиалов, представительств и иных структурных подразделений предприятия как отдельных объектов управления.

Существование денежного  потока отдельной хозяйственной  операции зависит от возможности  выделить эту хозяйственную операцию как обособленную составляющую всех финансово-хозяйственных процессов  предприятия и от возможности  определить связанное с ней движение денежных средств.

2. По видам финансово-хозяйственной деятельности, наиболее агрегированным является совокупный денежный поток. Он характеризуется любым движением денежных средств, происходящим на уровне объекта исследования. Денежный поток текущей деятельности характеризуется поступлением денежных средств от покупателей (заказчиков) и их использованием, связанным с обеспечением процесса производства продукции, выполнения работ, оказания услуг, реализацией покупных товаров и т. п. Денежный поток инвестиционной деятельности формируется при осуществлении предприятием деятельности, связанной с вложениями во внеоборотные активы, а также их продажей. Денежный поток финансовой деятельности характеризуется движением денежных средств в связи с осуществлением предприятием краткосрочных финансовых вложений и выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций.

3. По направлению движения денежных средств выделяется два денежных потока: входящий и исходящий. Входящий денежный поток (приток) характеризуется совокупностью поступлений денежных средств на предприятие за определенный период времени. Исходящий денежный поток (отток) характеризуется совокупностью использования (выплат) денежных средств, предприятием за тот же период времени.

4. По формам осуществления выделяется два денежных потока: в безналичной и наличной форме. Особенностью безналичного денежного потока является его формирование на предприятии только в виде записей на бухгалтерских счетах. Наличный денежный поток характеризуется получением или выплатой предприятием денежных купюр и монет.

5. В зависимости от сферы обращения денежный поток предприятия может быть внешним или внутренним. Внешний денежный поток характеризуется поступлением денежных средств от юридических и физических лиц, а также выплатой денежных средств юридическим и физическим лицам. Он способствует увеличению или уменьшению остатка денежных средств, предприятия.

Внутренний денежный поток  характеризуется сменой места нахождения и формы денежных средств, которыми располагает предприятие. Он не влияет на их остаток, так как составляет внутренний оборот.

6. По продолжительности денежный поток подразделяется на краткосрочный и долгосрочный. Вложения денежных средств, в другие объекты на срок до одного года составляют краткосрочный денежный поток. Если срок превышает один год, то денежный поток характеризуется как долгосрочный.

7. По достаточности объема денежный поток предприятия может быть избыточным, дефицитным или оптимальным. Избыточный денежный поток характеризуется превышением поступления денежных средств над текущими потребностями предприятия. Его свидетельством является высокая положительная величина чистого остатка денежных средств, не используемого предприятием в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Когда поступающих денежных средств недостаточно для удовлетворения текущих потребностей предприятия, формируется дефицитный денежный поток. Даже при положительном значении суммы чистого остатка денежных средств он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает, плановую потребность в денежных средствах по всем предусмотренным направлениям финансово- хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого остатка денежных средств автоматически делает этот поток дефицитным. Оптимальный денежный поток характеризуется сбалансированностью поступления и использования денежных средств, способствующей формированию их оптимального остатка, позволяющего предприятию своевременно выполнять свои обязательства, которые требуют расчетов только в денежной форме, и при этом поддерживать максимально возможную рентабельность денежных средств.

8. По видам валют. Движение денежных средств, предприятия характеризуется как денежный поток в национальной валюте, если единицей счета выступает денежная единица той страны, на территории которой расположено предприятие. Денежный поток в иностранной валюте формируется на предприятии, если единицей счета выступает денежная единица другой страны.

9. По предсказуемости. Планируемый денежный поток характеризуется возможностью предсказания, в какой сумме и когда поступят денежные средства на предприятие или будут им использованы. Движение денежных средств, которое возникает на предприятии внепланово, характеризуется как непланируемый денежный поток.

10. В зависимости от непрерывности формирования на предприятии может существовать регулярный денежный поток и дискретный денежный поток. Регулярный денежный поток характеризуется поступлением и использованием денежных средств, которые в рассматриваемом периоде времени осуществляются постоянно по отдельным интервалам. Дискретный денежный поток характеризуется движением денежных средств, связанным с осуществлением единичных финансовых операций.

11. По стабильности временных интервалов формирования:

• регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;
• регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

12. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

• текущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
• будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Использование представленной классификации на практике позволит более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков в целях эффективного управления ими.

Таким образом, вся совокупность финансовых отношений предприятий, связанных с формированием и  использованием финансовых ресурсов, может быть условно представлена в виде трех видов денежных потоков  и иметь четкие стоимостные характеристики. Другие способы классификации денежных потоков используются при финансовом планировании и бюджетировании, принятии инвестиционных решений, в финансовом анализе.

Но чтобы в полной мере иметь представление об управлении денежными средствами рассмотрим принципы и методы ниже.

2.  Принципы и методы управления денежными потоками на предприятии

Эффективное управление денежными  потоками предприятия – это обеспечение  финансового равновесия и финансового  профицита (излишка) в процессе развития предприятия путем сбалансирования  объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации  во времени. Главным фактором формирования денежного потока является оплата покупателями стоимости проданной предприятием продукции. Исходные показатели для  расчета денежных поступлений –  это выручка и прибыль от продаж. Выручка и прибыль от продаж имеют  большое значение для оценки финансового  состояния предприятия. Однако она  была бы неполной, если бы отсутствовала  информация о потоке денежных средств, возникающем в результате продаж.

В конечном счете, именно наличие  или отсутствие денег определяет возможности и направления развития предприятия; превышение денежных поступлений  над платежами обеспечивает возможность  вложения денег в целях получения  дополнительной прибыли. Однако при  этом надо иметь в виду, что предприятию  необходимо постоянное наличие определенной суммы денежных средств как наиболее ликвидных активов, поддерживающих его платежеспособность:

• Выручка от продаж – это учетный доход данного периода, в составе которого есть денежные и не денежные формы дохода.
• Прибыль от продаж – разность между учетным доходом и начисленными расходами на проданную продукцию.

Поток денежных средств зависит  от этих показателей, но не равнозначен  им. Он представляет собой разность между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Получение  и выплата денежных средств связаны  не только с выручкой от продаж, но и  затратами на проданную продукцию.

Можно оценить формирование денежного потока на основе другой группы факторов – каналы поступления  денежных средств и направления их использования (таблица 2).

Таблица 2 - Формирование денежного потока

Разность между поступившими и уплаченными суммами денежных средств составляет балансовый остаток  денежных средств на конец периода.

Денежные потоки опосредуют кругооборот капитала предприятия  на всех его стадиях, из чего можно  сделать вывод о том, что они неоднородны.

Следовательно, для более  эффективного управления денежными  потоками необходима их детальная классификация.

Управление денежными  потоками представляет собой систему  принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств  и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его  роста.

Преимущества и необходимость  управления денежными потоками состоят  в следующем:

 – улучшение управления  денежными потоками равносильно  вовлечению в оборот дополнительных  денежных средств. Тем более,  что эта проблема часто представляется  руководителям второстепенной;

 – для крупных, длительное  время работающих предприятий  управление выгодно с точки  зрения, как повышения эффективности  используемых денежных средств,  так и получения дополнительной  прибыли, повышения рентабельности;

 – для новых и  небольших предприятий управление  особенно важно, потому что  они должны рассчитывать на  собственные источники денежных  средств, так как внешние для  них не всегда доступны как  по цене, так и по возможности  получения;

 – профессиональное  управление денежными потоками  положительно отражается на взаимоотношениях  предприятия с банками, поставщиками, покупателями и др.

Управление денежными  потоками подчинено главной цели - возрастанию рыночной стоимости  предприятия. В процессе реализации своей главной цели управление денежными  потоками предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного  объема денежных ресурсов предприятия  в соответствии с потребностями  его предстоящей хозяйственной  деятельности путем определения  потребности в необходимом объеме  денежных ресурсов предприятия  на предстоящий период, установления  системы источников их формирования  в предусматриваемом объеме, обеспечения  минимизации стоимости их привлечения  на предприятие.

2. Оптимизация распределения  сформированного объема денежных  ресурсов предприятия по видам  хозяйственной деятельности и  направлениям использования.

3 .Обеспечение высокого  уровня финансовой устойчивости  предприятия в процессе его  развития.

4. Поддержание постоянной  платежеспособности предприятия  за счет эффективного управления  остатками денежных активов и  их эквивалентов.

5. Максимизация чистого  денежного потока, обеспечивающая  заданные темпы экономического  развития предприятия на условиях  самофинансирования за счет формирования  денежного оборота предприятия,  выбора эффективной амортизационной  политики предприятия, своевременной  реализации неиспользуемых активов. 

6. Обеспечение минимизации  потерь стоимости денежных средств  в процессе их хозяйственного  использования на предприятии.

Процесс управления денежными  потоками предприятия базируется на определенных принципах (схема1):

• информативной достоверности;
• обеспечения эффективности;
• обеспечения ликвидности;
• обеспечения сбалансированности.

Схема 1 – Принципы управления денежными потоками предприятия

 
                    Принципы управления денежными  потоками предприятия

• Принцип информативной достоверности.

Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными потоками предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

• Принцип обеспечения сбалансированности.

Управление денежными  потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и  задачам управления требует обеспечения  сбалансированности денежных потоков  предприятия по видам, объемам, временным  интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана  с оптимизацией денежных потоков  предприятия в процессе управления ими.

• Принцип обеспечения эффективности.

Денежные потоки предприятия  характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных  временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов  временно свободных денежных активов  предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств  носят характер непроизводительных активов (до момента их использования  в хозяйственном процессе), которые  теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается  в обеспечении эффективного их использования  путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

• Принцип обеспечения ликвидности.

Высокая неравномерность  отдельных видов денежных потоков  порождает временный дефицит  денежных средств предприятия, который  отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому  в процессе управления денежными  потоками необходимо обеспечивать достаточный  уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем  соответствующей синхронизации  положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого  временного интервала рассматриваемого периода.

Для того, что бы стабильно  функционировать предприятию, необходимо рассмотреть не только принципы, но и методы управления денежными потоками, такие как:

1. Планирование
2. Прогнозирование
3. Анализ
4. Контроль
5. Дисконтирование

Теперь рассмотрим каждый метод подробнее, что позволит нам увидеть, что применяется непосредственно для денежных потоков.

Планирование процесс разработки и установления руководством 

предприятия системы количественных и качественных показателей его развития, которая определяет темпы, пропорции, тенденции развития данного предприятия, как в текущем, так и на перспективу. Планирование — это главная функция управления.

Основные задачи на уровне предприятия:

1. Сосредоточение внимания на приоритетных направлениях.
2. Готовность к реакции на изменения во внешней среде.
3. Сведение к минимуму нерациональных действий при возникновении неожиданных ситуаций.
4. Обеспечение четкого взаимодействия между подразделением предприятия и исполнителями.