Управление денежными потоками. 5

Введение

Экономическая и социальная стабильность общества зависят от финансовой устойчивости предприятий. Одним из основных признаков финансовой устойчивости является способность предприятия управлять денежными потоками.

Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим  симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление денежными  активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на продолжительность операционного цикла (а следовательно и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений).

Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов организации  и эффективного управления денежными  потоками позволяет обеспечить переход  компании к новому качеству экономического развития в рыночных условиях.

Теоретический вопрос

1. Понятие и  сущность денежного оборота

Денежный  оборот представляет собой процесс  непрерывного движения денег в наличной и безналичной формах. Такое определение соответствует содержанию современного денежного оборота, где движение совершают именно деньги, а не различные заменители суррогаты денег.

Денежный  оборот - процесс непрерывного перемещения  денег между субъектами экономических  отношений в общественном производстве.

На  микроуровне денежный оборот можно  выразить схемой 
Д - Т...П...Т' - Д'.

В этой схеме крайние элементы Д и  Д' выражают оборот денег как капитала: Д - авансированные на производство. П - деньги возвращаются при выходе товара, но в большей сумме - Д'.

Денежный  оборот на микроуровне характеризуется  замкнутостью движения и возрастанием денежной суммы на выходе.

Д- Т  и Т' - Д' - движение денег как денег, в отличие от движения денег как  капитала, называется денежным обращением.

На  макроуровне денежный оборот обслуживает кругооборот всего общественного капитала и в то же время является его составной частью. 
Кругооборот общественного капитала не есть механическая совокупность кругооборотов индивидуальных капиталов; он не просто повторяет денежный оборот на микроуровне, а является качественно новым явлением и включает новые элементы, которые на микроуровне находятся за пределами денежного оборота.

На  макроэкономическом уровне при обслуживании всего общественного капитала (фондов) деньги совершают замкнутый оборот, который начинается и заканчивается на денежном рынке.

Схема Д - Т...П... Т' - Д' является схемой общественного  воспроизводства.

Если  абстрагироваться от процесса воспроизводства, то денежный оборот на макроуровне  можно представить как перемещение и перераспределение денег между субъектами денежного рынка. 
Денежный оборот складывается из отдельных каналов движения денег между:

- центральным  банком и коммерческими банками;

- коммерческими  банками;

- предприятиями  и организациями;

- банками  и предприятиями и организациями;

- банками  и населением;

- предприятиями,  организациями и населением;

- физическими  лицами;

- банками  и финансовыми институтами различного  назначения;

- финансовыми  институтами различного назначения  и населением.

По  каждому из этих каналов деньги совершают встречное движение. 
В зависимости признака, характеризующего характер отношений, которые обслуживает та или иная часть денежного оборота, денежный оборот разбивается на три части:

- денежно-расчетный  оборот, который обслуживает расчетные отношения за товары и услуги и нетоварные обязательства юридических и физических лиц;

- денежно-кредитный  оборот, обслуживающий кредитные  отношения в хозяйстве;

- денежно-финансовый  оборот, обслуживающий финансовые  отношения в хозяйстве.

2.Цели  управления денежным оборотом

Основными целя управления денежными потоками являются:

- обеспечение финансового  равновесия организации в процессе  ее развития. Темпы этого развития  и финансовая устойчивость в  значительной мере определяются  тем, насколько разные виды потоков денежных средств синхронизированы по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития фирмы;

- сокращение потребности  организации в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, снизить зависимость организации от привлекаемых кредитов;

- снижение риска неплатежеспособности. Даже у успешно работающих организаций неплатежеспособность может возникнуть как следствие несбалансированности  различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступлений и выплат денежных средств - важная часть антикризисного управления организацией при угрозе банкротства.

Активные формы управления денежными потоками позволяют организации получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно ее денежными активами. Речь идет прежде всего об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов при осуществлении финансовых инвестиций.

Высокий уровень синхронизации  поступлений и выплат денежных средств  по объему и во времени позволяет  снижать реальную потребность организации в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.

3. Особенности  денежного оборота на предприятии

Денежный  оборот предприятия - это движение денежных ресурсов в процессе экономической деятельности предприятия, связанное с поступлением выручки от реализации товаров, работ и услуг, финансированием текущей и инвестиционной деятельности, с расчетами в наличной и безналичной форме по различным обязательствам предприятия.

Сущность  денежного оборота предприятий  находит свое отражение в специфических  функциях:

- опосредование  движения стоимости общественного  капитала - на каждой стадии движения  капитала возникают денежные  отношения, связанные со сменой форм собственности, с авансированием денежных средств в оборотные производственные фонды и фонды обращения, с формированием и распределением фонда возмещения и валового дохода предприятия.

- стимулирование  экономической активности субъектов хозяйствования - в современных условиях глобализации экономики и ужесточения конкурентной борьбы дефицит денежных средств побуждает предприятия сокращать длительность их оборота, изыскивать дополнительные возможности привлечения денежных ресурсов, а их избыток - инвестировать в инструменты финансового рынка, расширяя в том числе и финансовые возможности других субъектов рынка.

Денежный оборот – это совокупность денежных расчетов предприятия, образующаяся в результате функционирования денег в качестве средства платежа.

Система расчетов предприятий  и организаций включает следующие  основные элементы:

-наличные расчеты,  порядок ведения кассовых операций;

-безналичные расчеты  и принципы их организаций; 

-порядок открытия  предприятиями счетов в банках  для осуществление расчетов;

-заключение договора  банковского счета между банком  и клиентом;

-формы безналичных  расчетов.

4. Система управления длительностью и эффективностью денежного оборота

Связь между притоком и оттоком оборотного капитала и  денежных поступлений, характеризуется с помощью понятия производственно – коммерческий цикл, или период оборота денежных средств.

Производственно-коммерческий цикл - это время между приобретением сырья и материалов и поступлением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию.

Период оборота денежных средств, или финансовый цикл -период между уплатой денежных средств за сырье и материалы и поступлением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию.

Для определения времени  производственно-коммерческого цикла рассчитывается период оборачиваемости, или средняя продолжительность отрезка времени по отдельным элементам оборотного капитала:

-период оборачиваемости запасов сырья и материалов, т.е. продолжительность нахождения сырья и материалов на складе перед передачей в производство;

-период оборачиваемости запасов готовой продукции -продолжительность нахождения готовой продукции на складе перед реализацией;

-период оборачиваемости дебиторской задолженности – продолжительность кредитного периода, или время между продажей продукции и поступлением денежных средств за эту продукцию;

-период оборачиваемости кредиторской задолженности – время между покупкой материалов и платежами поставщика.

На основе этих показателей  рассчитывается период оборота денежных средств как разность между длительностью оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, с одной стороны, и продолжительностью оборачиваемости кредиторской задолженности - с другой.

Понятно, что чем короче будет финансовый цикл (период оборота), тем более эффективно используются денежные средства.

Если увеличивается  период оборачиваемости запасов  либо дебиторской задолженности, то возрастает общая стоимость запасов  или общая сумма дебиторской  задолженности. При сокращении срока  кредита, предоставленного поставщиками, уменьшается сумма кредиторской задолженности. В результате этих изменений возрастают величина оборотного капитала и период оборота денежных средств.

Чтобы эффективно управлять  денежными средствами, запасами, дебиторской  и кредиторской задолженностью, необходимо обеспечивать следующие условия:

- уровень запасов должен  быть достаточным для удовлетворения  потребности в них в случае  необходимости, однако не должны  превышать нормального уровня;

- дебиторам следует  предоставлять кредит на приемлемый  срок, но нельзя допускать просрочки платежей;

-у кредиторов необходимо  добиваться кредита на срок, превышающий  срок погашения дебиторской задолженности,  и использовать полученные средства  с максимальной эффективностью.

5. Оптимизация остатка денежных средств на предприятии.

Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном  счете используются модели, позволяющие  оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном  счете, долю, которую нужно держать  в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Если организация имеет  большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не использует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, поэтому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах является вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, близкие к абсолютно ликвидным.

Таким образом, типовая  политика компании в области наличия  денежных средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень  свободных денежных средств, который  дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.

Для определения оптимального уровня денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля  и Миллера — Орра.

В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

Q = Ö (2 × V × C) / r,  (4)

где Q - сумма пополнения;

     V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год);

     C - расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги;

     r - приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.  

Логика модели Миллера – Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата. 

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает  свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального  предела.

6. Документы по средствам, которых осуществляется управление остатком наличных денежных средств.

Большое значение в денежном обороте организации имеют кассовые операции. Они осуществляются при расчетах наличными деньгами. Каждая организация, ведущая кассовые операции, должна вести кассовую книгу по установленной форме. Ведение кассовых операций регламентируется соответствующими нормативными документами. Существует несколько основных принципов осуществления и организации кассовых операций.

1. Установление предельного лимита хранения наличных денег в кассе, который определяется банком по согласованию с руководством организации. Превышение установленных лимитов в кассе допускается лишь в течение трех рабочих дней в период выплаты заработной платы.

2. Поступления и выдача денег из кассы должны быть оформлены приходными и расходными ордерами. Суммы операций записываются в ордера цифрами и прописью. Приходные ордера подписываются главным бухгалтером, а расходные - руководителем организации и главным бухгалтером (или уполномоченными ими лицами).

3. Наличные деньги  под отчет выдаются по заявлению  получателя с указанием целей  расходования сумм только после  полного отчета конкретного подотчетного лица по ранее выданному ему авансу.

4. Приходные и расходные  кассовые ордера регистрируются в бухгалтерии до передачи их в кассу в специальном журнале. Все операции по поступлению и расходованию денежных средств заносятся в кассовую книгу, которая должна быть соответствующим образом оформлена.

5. Всю денежную наличность сверх установленных лимитов остатка наличных денег в кассе организации обязаны сдавать в банк в порядке и сроки, установленные нормативными документами. Банки систематически проверяют соблюдения правил ведения кассовых операций организациями. Объектом контроля являются также ведение кассовой книги, соблюдение лимитов кассовой наличности, полнота оприходованных средств, целевое использование наличных средств, расходование наличных денег из выручки (в торговле, сфере услуг), выдача и оформление расходных и приходных кассовых ордеров, подотчетных сумм.

7. Факторы, определяющие оптимальный остаток безналичных денежных средств

Основной целью оптимизации  денежных потоков организации является обеспечение:

- сбалансированности объемов денежных потоков;

- синхронности формирования денежных потоков во времени;

- роста чистого денежного потока организации.

Оптимизация денежных потоков предполагает выявление и классификацию факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Все факторы можно  подразделить на внешние и внутренние.

К основным внешним факторам относятся:

- конъюнктура товарного рынка, динамика которой определяет изменение главной составляющей положительного денежного потока организации - объема поступлений денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого организация осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот, спад конъюнктуры может вызвать временную нехватку денежных средств при скоплении у организации значительных запасов нереализованной готовой продукции;

- конъюнктура фондового рынка, характер которой влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций организации. Кроме того, она определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, а также влияет на формирование денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг организации, в форме получаемых процентов и дивидендов;

- система налогообложения организаций, поскольку налоговые платежи составляют значительную часть оттока денежных средств, а законодательно установленный порядок налоговых платежей определяет характер этого потока во времени. Любые изменения в налоговой системе (появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение порядка и срока уплаты налогов и т.п.) ведут к соответствующим изменениям в оттоке денежных средств;

- практика кредитования поставщиков и покупателей продукции, которая определяет порядок приобретения продукции на условиях: ее предоплаты, наличного платежа, отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как поступления денежных средств (при реализации продукции), так и их оттока (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.);

- система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, характер которых влияет на формирование денежных потоков во времени. Так, расчет наличными деньгами ускоряет движение денежных средств, а расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами соответственно их замедляют;

- доступность финансового кредита, которая во многом определяется конъюнктурой кредитного рынка. В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков организации за счет этого источника (как положительных - при получении финансового кредита, так и отрицательных - при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

К основным внутренним факторам относятся:

- продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности;

- сезонность производства и реализации продукции, которая оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков организации во времени, определяя ликвидность этих потоков по отдельным временным интервалам и эффективность использования временно свободных остатков денежных средств;

- реализация инвестиционных программ, формирующая существенную часть оттока денежных средств, увеличивая одновременно потребность в наращивании положительного денежного потока;

- амортизационная политика организации. Избранные организацией методы амортизации основных фондов и нематериальных активов, а также сроки их амортизации создают различную интенсивность амортизационных отчислений, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Вместе с тем, являясь элементом формирования цены продукции, амортизационные отчисления оказывают существенное влияние на величину поступлений денежных средств от реализации продукции. При ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений.

Коэффициент операционного (производственного) левереджа показывает, во сколько раз темпы изменения  прибыли больше темпов изменения объема реализации продукции и объема чистого денежного потока.

Финансовая политика организации по формированию оборотных активов и их финансированию (выбор консервативной, умеренной или агрессивной политики) определяет структуру денежных потоков организации, объемы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно и их оттока; объемы страховых запасов отдельных видов активов; уровень доходности финансовых инвестиций, а соответственно и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам.

Оптимизации денежных потоков  составляет основу обеспечения сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности организации отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в: снижении ликвидности и уровня платежеспособности; росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов; повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам; задержках выплат заработной платы; росте продолжительности финансового цикла, и в конечном счете - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов организации.

8. Влияние форм банковских расчетов на денежные остатки предприятия

В настоящее время большая значимость придается вопросам сохранения мобильной платежной системы.

Для бесперебойности  расчетов необходимо соблюдать следующие  основные принципы организации денежного  оборота:

1. Все организации обязаны хранить свои средства на счетах в банках. В кассах предприятий разрешается оставлять лишь небольшие суммы наличных денег в пределах установленных норм.

2. Требование платежа должно выставляться либо перед отгрузкой товаров, либо вслед за ней, чтобы не допускалась задержка платежей.

3.  Платежи производятся со счетов клиентов в банке лишь с их согласия.

4. Установлено несколько  форм расчетов и видов платежей, которые предприятия могут выбирать  по своему усмотрению.

Обязательным участником расчетов в безналичной форме  являются  учреждения банков.

Безналичные расчеты  производятся путем перечисления средств со счета плательщика на счет получателя в кредитной организации (банке).

Выбранная партнерами форма  расчетов обычно фиксируется в договоре. Выбор наиболее рациональной формы  расчетов позволяет сократить разрыв между временем получения покупателями товарно-материальных ценностей и совершения платежа, ликвидировать образование необоснованной дебиторской задолженности.

Положением Центрального Банка России о безналичных расчетах в Российской Федерации предусматриваются  следующие виды расчетных документов: платежные поручения, аккредитивы, чеки, платежные требования, инкассовые поручения .

При осуществлении безналичных  расчетов используется расчетный документ - письменное распоряжение плательщика (или получателя средств) о списании денежных средств со своего счета и перечислении их на счет получателя (или указанный получателем счет).

В настоящее время  в денежном обороте России преобладают  расчеты платежными поручениями.

Платежное поручение представляет собой письменное распоряжение владельца счета (плательщика) обслуживающему банку перевести определенную денежную сумму со своего счета на счет получателя денежных средств, открытый в этом или другом банке. Оно используется для местных и иногородних расчетов. Возможности применения в расчетах платёжных поручений многообразны. С их помощью совершаются расчеты в хозяйстве, как по товарным, так и по нетоварным операциям. При этом все нетоварные платежи совершаются исключительно платежными поручениями.

Расчеты платежными поручениями  имеют ряд положительных сторон: сравнительно простой и быстрый документооборот, ускоренное движение денежных средств, возможность предварительной проверки плательщиком качества оплачиваемых товаров или услуг.

Расчеты по инкассо являются банковской операцией, с помощью которой банк по поручению своего клиента получает причитающиеся его денежные средства от других организаций на основании расчетных, товарных и денежных документов. Расчеты по инкассо могут оформляться с помощью таких расчетных документов, как платежное требование и инкассовое поручение.

Платежное требование является расчетным документом, содержащим требование получателя средств к плательщику об уплате определенной денежной суммы через банк. Эта форма применяется в расчетах за поставленные товары, выполненные работы или услуги. Расчеты платежным требованием могут осуществляться с согласия (акцепта) или без согласия плательщика.

Отечественная банковская практика знает разные формы акцепта: положительный и отрицательный, предварительный и последующий, полный и частичный.

Положительный акцепт - форма  акцепта, при которой плательщик обязан по каждому расчетному документу, содержащему требование поставщика на оплату, заявить в письменной форме либо свое согласие на оплату, либо отказ от акцепта.

Отрицательный акцепт - форма акцепта, при которой плательщик письменно уведомляет банк только об отказе от акцепта. Не заявленные в обусловленный срок отказы расцениваются банком как согласие плательщика на оплату (молчаливый акцепт).

Предварительный акцепт означает, что плательщик свое согласие на оплату требования поставщика дает до списания денег с его счета. При этом расчетный документ считается акцептованным, если плательщик не заявил банку отказ в течение трех рабочих дней. При этом день поступления расчетного документа в банк в расчет не принимается. Оплата производится на следующий день по истечении срока акцепта.