Управления оборотными активами предприятия в современных условиях

55

ВВЕДЕНИЕ

В условиях рынка любое предприятие может оказаться банкротом или жертвой «чужого» банкротства. Однако, умелая экономическая стратегия, рациональная политика в области финансов, инвестиций, цен и маркетинга позволяют предприятию избежать этого и сохранять в течение многих лет деловую активность, прибыльность и высокую репутацию надежного партнера и производителя качественной продукции (услуг).

Как показывает опыт западных стран, каждая фирма-банкрот «прогорает» по своему, в силу определенных обстоятельств и причин. Тем не менее, есть универсальный рецепт от любого вида банкротства проведение систематического финансового анализа состояния предприятия, благодаря которому можно эффективно управлять финансовыми ресурсами. От того насколько полно и целесообразно эти ресурсы трансформируются в основные и оборотные средства, а также в средства оплаты и стимулирования труда, зависит финансовое благополучие не только предприятия в целом, но и его собственников, инвесторов и занятых на нем работников.

Эффективное использование оборотных активов играет большую роль в обеспечении нормальной работы любого предприятия и в повышении уровня рентабельности производства. К сожалению, собственные финансовые ресурсы, которыми в настоящее время располагают большинство предприятий, не могут в полной мере обеспечить процесс не только расширенного, но и простого воспроизводства.

Современная экономическая наука уделяет оборотным активам все возрастающее внимание. Вопрос рационального использования оборотных активов приобрел особенную актуальность с переходом от плановой экономики к рыночной. Экономические методы управления, придя на смену командно-нажимному стилю, ставят во главу угла экономическую заинтересованность в результате деятельности. Следовательно, показатели ее измерения должны быть таковыми, чтобы можно было объективно оценить складывающуюся производственную ситуацию.

Акционерное общество «Связь» Республики Коми, учитывая его монополию на рынке услуг связи, а также характер услуг, которое оно предоставляет и без которых не возможно представить повседневную жизнь, во многом избежало участи большинства предприятий республики - банкротства, простоев производства, многомесячных невыплат заработной платы и т.п. Финансовое состояние его оставалось достаточно стабильным, позволяющим сочетать высокий уровень и своевременность оплаты труда и высокие темпы развития инфраструктуры электросвязи республики.

«Рыночная экономика» для АО «Связь» Республики Коми началась после девальвации национальной валюты в августе 1998 года.

Значительные инвестиции в развитие телекоммуникаций республики вызвали  необходимость  в  привлечении  значительных  заемных  средств  в валюте в виде коммерческих и товарных кредитов. При этом АО «Связь» проводило весьма осторожную кредитную политику -   до августа 1998   года   собственных   источников   акционерного   общества   (прибыль амортизационные    отчисления)    было    достаточно,    чтобы    не    сокращая социальные программы, рассчитаться по своим обязательствам в течении 2,5 - 3 лет. Однако четырехкратный рост курса твердых валют «скорректировал»  этот срок до 10-12 лет. К сожалению, условия кредитных договоров этого не предусматривают.

Цель настоящей дипломной работы – раскрыть особенности управления оборотными активами предприятия в современных условиях. Для достижения поставленной цели определен ряд задач:

      рассмотреть теоретические аспекты управления финансированием оборотных активов

      проанализировать фактическое состояние оборотных активов и их источников по данным объекта исследования.  Выявить негативные и позитивные тенденции

      предложить мероприятия по формированию политики управления оборотными активами.

Анализ оборотных активов и их источников базируется на публикуемых официальных данных финансовой отчетности ОАО «Связь» и носит агрегированный и обобщающий характер, так как предприятие заботится о сохранении коммерческой тайны.

1.      ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ

ФИНАНСИРОВАНИЕМ ОБОРОТНЫХ  АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1    Экономическая сущность оборотных активов предприятия.

Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Активы предприятия подразделяются по многим классификационным признакам. Рассмотрим их с позиции финансового менеджмента.

1.Форма функционирования

а) Материальные активы. Они характеризуют активы предприятия, имеющие внешнюю (материальную) форму. К составу материальных активов предприятия относятся:

      основные средства;

      незавершенные капитальные вложения;

      оборудование, предназначенное к монтажу;

      производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

      запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

      объем незавершенного производства;

      запасы готовой продукции, предназначенные к реализации;

      прочие виды материальных активов.

б) Финансовые активы. Они характеризуют различные финан­совые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении. К финансовым активам предприятия относятся:

      денежные активы в национальной валюте;

      денежные активы в иностранной валюте;

      дебиторская задолженность во всех ее формах;

      краткосрочные финансовые вложения;

      долгосрочные финансовые вложения.

2.      Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота активов

а) Внеоборотные активы

б) Оборотные (текущие) активы, которые характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования до одного года и стоимостью менее 15 необлагаемых налогом минимумов до­ходов граждан.

В составе оборотных (текущих) активов предприятия выделяют следующие их элементы:

      производственные запасы сырья и полуфабрикатов;

      запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

      объем незавершенного производства;

      запасы готовой продукции, предназначенной к реализации;

      дебиторскую задолженность;

      денежные активы в национальной валюте;

      денежные активы в иностранной валюте;

      краткосрочные финансовые вложения;

      расходы будущих периодов.

3. Характер обслуживания отдельных видов деятельности

а) Операционные активы. Они представляют собой совокуп­ность имущественных ценностей, непосредственно используемых в производственно-коммерческой (операционной) деятельности пред­приятия с целью получения операционной прибыли.

В состав операционных активов предприятия включаются:

      производственные основные средства;

      нематериальные активы, обслуживающие операционный про­цесс,

      оборотные операционные активы (вся их совокупность за ми­нусом краткосрочных финансовых вложений).

б) Инвестиционные активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлени­ем его инвестиционной деятельности.

В состав инвестиционных активов предприятия включаются:

      незавершенные капитальные вложения;

      оборудование, предназначенное к монтажу;

      долгосрочные финансовые вложения;

      краткосрочные финансовые вложения.

4. Характер финансовых источников формирования активов

а) Валовые активы. Они представляют собой всю совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет как собственного, так и заемного капитала.

б) Чистые активы. Они характеризуют стоимостную совокуп­ность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформиро­ванных исключительно за счет собственного его капитала.

Под работающим капиталом, или чистым оборотным имуществом предприятия понимается та часть оборотных активов, которая в течение одного производственного цикла снова превращается в платежные средства. В процессе оборота платежные средства вначале превращаются в запасы, затем, при реализации готовой продукции – в дебиторскую задолженность, а при оплате продукции покупателями, снова возвращаются на предприятие в виде платежных средств. Поскольку в ходе оборота происходит обновление запасов и дебиторской задолженности , предприятие должно постоянно иметь положительную величину работающего капитала (РК).

РК = ОИ – КЗ,

где: РК – чистый «работающий капитал»;

        ОИ – оборотное имущество  (ликвидное в течение одного года);

        КЗ – кредиторская задолженность.

Этот показатель используется для анализа статичной ликвидности предприятия и соответствует абсолютному значению третей степени ликвидности. Он показывает, в какой мере изменилась ликвидность. Положительное его значение говорит о том, что часть долгосрочных финансовых средств используется не для финансирования инвестиций, а для оборотных активов. Причем, величина работающего капитала прямо зависит от размеров выручки от реализации продукции. Чем быстрее возвращаются платежные средства после реализации продукции, тем меньше требуется заемных средств, для финансирования оборотных активов, тем лучше финансовое положение предприятия.

Управляя этим показателем можно влиять на улучшение и гарантию ситуативной ликвидности. Достигается это, с одной стороны, через управление и координацию дебиторской и кредиторской задолженности, с другой – через управление запасами.     

Задача управления оборотными сре6дствами (работающим капиталом) состоит в постоянном планировании и контроле использования и высвобождения капитала, инвестированного в отдельные элементы имущества. Для этого необходимо следить за согласованием кругооборота денежных средств. Это позволит находить способы сокращать период времени связывания капитала и ускорять его высвобождение.

Управление оборотными средствами означает не уменьшение запасов и дебиторской задолженности. Не здесь нужно искать резервы рационального использования оборотных средств, поскольку они необходимы для производства. Речь идет об оптимизации платежей, то есть об оптимальном финансировании оборотного имущества, о возможностях более быстрого высвобождения капитала из оборотных средств.

5. Степень ликвидности активов

а) Активы в абсолютно ликвидной форме. К ним относятся ак­тивы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа.

В состав активов этого вида входят:

      денежные активы в национальной валюте;

      денежные активы в иностранной валюте.

б) Высоколиквидные активы. Они характеризуют группу акти­вов предприятия, которая быстро может быть конверсирована в де­нежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.

К высоколиквидным активам предприятия относятся:

      краткосрочные финансовые вложения;

      краткосрочная дебиторская задолженность.

в) Среднеликвидные активы. К этому виду относятся активы, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощути­мых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

К среднеликвидным активам предприятия обычно относят:

      все формы дебиторской задолженности, кроме краткосроч­ной и безнадежной;

      запасы готовой продукции, предназначенной к реализации.

г) Слаболиквидные активы. К ним относятся активы предприя­тия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без по­терь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значи­тельного периода времени (от полугода и выше). В современной практике финансового менеджмента к этой группе активов предприятия относят:

      запасы сырья и полуфабрикатов;

      запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

д) Неликвидные активы. В эту группу входят такие виды акти­вов предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не мо­гут (они могут быть проданы лишь в составе целостного имуществен­ного комплекса).

К таким активам относятся:

      безнадежная дебиторская задолженность;

      расходы будущих периодов;

      убытки текущие и прошлых лет (отражаемые в составе акти­ва баланса предприятия).

С учетом рассмотренной классификации строится процесс фи­нансового управления активами предприятия.

1.2. Принципы формирования оборотных активов предприятия.

Оборотные средства являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективное их использование - одно из главных условий успешной деятельности предприятия.

Одним из условий непрерывности производства является постоянное возобновление его материальной основы – средств производства. В свою очередь, это предопределяет непрерывность движения самих средств производства, происходящего в виде кругооборота.

В своем обороте оборотные фонды последовательно принимают денежную, производительную и товарную форму, что соответствует их делению на производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды включают: сырье, материалы, покупные полуфабрикаты, топливо и другие аналогичные материальные ценности; незавершенное производство, полуфабрикаты собственного изготовления; расходы будущих периодов.

Фонды обращения включают в свой состав готовую продукцию, находящуюся на складах предприятия и в процессе  реализации, а также денежные средства на счетах в банках или в кассе и средства в расчетах. Фонды обращения не участвуют в процессе производства, они обслуживают процесс обращения товаров [10].

Формирование оборотных активов предприятия связано с тремя основными этапами его развития на различных стадиях жизненного цикла.

1. Создание нового предприятия. Это наиболее ответственный этап формирования оборотных активов (процесс первоначального их формиро­вания), особенно при создании крупных предприятий, формируемые на этом этапе оборотные активы во многом определяют потребность в старто­вом капитале, условия генерирования прибыли, скорость оборота этих активов, уровень их ликвидности и т.п.

2. Расширение, реконструкция и модернизация действующего предприятия. Этот этап формирования оборотных активов можно рассматри­вать как постоянный процесс его развития в разрезе основных ста­дий его жизненного цикла. Расширение и обновление состава оборотных акти­вов действующего предприятия осуществляется в соответствии со стратегическими задачами его развития с учетом возможностей фор­мирования инвестиционных ресурсов.

3. Формирование новых структурных единиц действующего предприятия (дочерних предприятий, филиалов и т.п.). Этот процесс может осуществляться путем формирования новых структурных иму­щественных комплексов (на базе нового их строительства) или при­обретения готовой совокупности активов в форме целостного иму­щественного комплекса (вариантами такого приобретения являются приватизация действующего государственного предприятия, покупка обанкротившегося предприятия и т.п.).

Второй и третий этапы формирования оборотных активов представляют собой формы инвестиционной деятельности действующего предпри­ятия.

Для обеспечения эффективной деятельности предприятия в пред­стоящем периоде, процесс формирования его оборотных активов должен носить целенаправленный характер.

Основной целью формирования оборотных акти­вов предприятия является выявление и удовлетворение потреб­ности в отдельных их видах для обеспечения операционного про­цесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.

С учетом этой цели, процесс формирования оборотных активов создавае­мого предприятия строится на основе ряда принципов.

1. Учет ближайших перспектив развития операционной дея­тельности и форм ее диверсификации. Формирование оборотных активов пред­приятия при его создании подчинено в первую очередь задачам раз­вития его операционной деятельности. При этом следует иметь в виду, что на первоначальных стадиях жизненного цикла предприятия объем операционной деятельности возрастает довольно высокими темпами (при условии правильного выбора предприятием своей рыночной ниши). Поэтому формируемые на первоначальной стадии оборотные активы предприятия должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности прироста продукции и диверсификации операционной деятельно­сти в ближайшем предстоящем периоде.

2. Обеспечение соответствия объема и структуры формиру­емых оборотных активов объему и структуре производства и сбыта продук­ции. Такое соответствие должно обеспечиваться в процессе разра­ботки бизнес-плана создания нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах оборотных активов.

Состав оборотных активов вновь создаваемого предприятия имеет ряд от­личительных особенностей:

а) В составе оборотных активов предприятия на первона­чальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность в связи с тем, что хозяйственная деятель­ность еще не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев — полностью отсутствуют) краткосрочные финан­совые вложения. Они включаются в состав активов только в том слу­чае, если взнос учредителей в уставный капитал внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов.

С учетом изложенного, расчет потребности в активах вновь созда­ваемого предприятия осуществляется в разрезе следующих их видов:

      запасов товарно-материальных ценностей, обеспечивающих производственную деятельность;

      денежных активов;

      прочих видов активов.

б) Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий). Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умно­жения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы за­пасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавлива­ются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предпри­ятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).

Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разра­ботке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы за­пасов: по сырью и материалам — 3 месяца (90 дней); по готовой продукции — 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предпри­ятиями торговли — 2 месяца (60 дней).

в) Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты по оплате труда (исклю­чая начисления на нее); по авансовым и налоговым платежам; по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе); за коммуналь­ные услуги и другие. В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разре­зе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия). В процессе последующей хозяй­ственной деятельности нормативы активов в денежной форме сни­жаются (особенно в условиях инфляции).

г) Потребность в прочих активах устанавливается методом пря­мого счета по отдельным их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осу­ществляется раздельно по внеоборотным и оборотным активам.

3. Обеспечение оптимальности состава оборотных активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обес­печение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой — на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль.

Оборотные активы характеризуются следующими положитель­ными особенностями:

а) высокой степенью структурной трансформации, в результате ко­торой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;

б) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков — они легко поддаются изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;

в) высокой ликвидностью; при необходимости значительная их часть может быть конверсирована в денежные активы, необходимые для теку­щего обслуживания операционной деятельности в новых ее вариациях;

г) легкостью управления; основные управленческие решения, связанные с их оборотом, реализуются в течение короткого периода времени.

Вместе с тем им присущи следующие недостатки:

а) часть оборотных активов, находящихся в денежной форме и в форме дебиторской задолженности, в значительной мере подвер­жена потере реальной стоимости в процессе инфляции;

б) временно свободные (излишне сформированные) оборотные активы практически не генерируют прибыль (кроме свободных де­нежных активов, которые могут быть использованы в краткосрочных финансовых вложениях); более того, излишние запасы товарно-ма­териальных ценностей, не только не генерируют прибыль, но вызы­вают дополнительные операционные затраты по их хранению;

в) запасы оборотных товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с естественной убылью;

г) значительная часть оборотных активов подвержена риску по­терь в связи с недобросовестностью партнеров по хозяйственным операциям, а иногда и собственного персонала.

4. Обеспечение условий ускорения оборота оборотных активов в про­цессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота оборотных активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.

Прямое воздействие ускорения оборота оборотных активов на размер прибыли определяется тем, что повышение скорости оборота оборотных акти­вов в соответствии с ранее рассмотренной Моделью Дюпона приво­дит к пропорциональному возрастанию (при прочих равных услови­ях) суммы операционной прибыли, генерируемой этими активами:

Сумма операционной прибыли / Стоимость операционных оборотных активов =Коэф.рентабельности реализации продукции х Коэф.оборачиваемости операционных активов.

Из приведенной модели видно, что при неизменном объеме ис­пользуемых операционных оборотных активов и коэффициенте рентабельности реализации продукции сумма операционной прибыли предприятия будет зависеть только от коэффициента оборачиваемости операци­онных оборотных активов.

Косвенное воздействие ускорения оборота оборотных активов на размер прибыли определяется тем, что снижение периода оборота этих ак­тивов приводит к соответствующему снижению потребности в них. А уменьшение размера используемых операционных оборотных активов вызывает снижение суммы операционных затрат, что при прочих равных усло­виях ведет к возрастанию суммы операционной прибыли. В этом слу­чае влияние ускорения оборота оборотных активов на размер операционной прибыли опосредствуется снижением суммы операционных затрат, достигаемых за счет сокращения объема используемых активов.

Высокая роль ускорения оборота активов в формировании опе­рационной прибыли определяет необходимость постоянного управ­ления этим процессом. Процесс этого управления должен учитывать характер кругооборота совокупных оборотных активов и отдельных их видов при осуществлении операционной деятельности.

В целях эффективного управления оборотом операционных оборотных акти­вов их принято подразделять на предприятии на три группы.

а) Высокооборачиваемые операционные оборотные активы. К ним отно­сятся производственные запасы, с закупкой и доставкой которых нет проблем, а соответственно и нет необходимости формирования стра­ховых и сезонных их размеров; запасы готовой продукции, пользую­щиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолжен­ность; денежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно обслуживающие операционный процесс.

б) Операционные оборотные активы с нормальной оборачиваемостью. К ним относят прочие виды оборотных операционных активов предприятия, не вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют пре­имущественную часть оборотных операционных активов предприятия.

Высокая роль ускорения оборотоактивов в формировании операционной прибыли определяет необходимость постоянного управления этим процессом. Процесс этого управления должен учитывать характер кругооборота совокупных активов и отдельных их видов при осуществлении операционной деятельности.

Процесс кругооборота операционных активов предприятия представлен на рис. 1.1.

Рис. 1.1.     Кругооборот операционных активов предприятия

5. Выбор наиболее прогрессивных видов оборотных активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Современ­ный рынок средств и предметов производства, а также финансовый рынок предлагают для формирования оборотных активов предприятия ряд аль­тернативных объектов и инструментов. В процессе их конкретного выбора следует при прочих равных условиях учитывать их перспек­тивность, многофункциональность, способность генерировать при­быль в различных хозяйственных ситуациях и соответственно повы­шать рыночную стоимость предприятия.

Таким образом, оборотные активы характеризуются следующими положительными особенностями:

а) высокой степенью структурной трансформации, в результате которой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;

б) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков – они легко поддаются изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;