Акции,их виды и модели

 

Содержание

Введение……………………………………………………………………….……3

Глава 1 Понятие, сущность и виды акций…………………………………….….5

    1. Понятие и сущность акций……………………………………………….……5
    2. Виды акций………………………………………………………………….….9

Глава 2 Методы и модели оценки обыкновенных  акций………..…………….12

2.1 Методы  оценки обыкновенных акций……………………………………….12

2.2 Модели оценки обыкновенных акций………………………….……………19

А) Модель САРМ…………………………………………………………...……..19

Б) Модель Гордона………………………………………………………….……..21

В) Модель оценки обыкновенных акций DCF …………………………….……23

Глава 3 Особенности оценки стоимости обыкновенных акций на практике………………………………………………………………………….…27

Заключение……………………………………………………………………..…..32

Расчетная часть………………………………………………….………………....34

Список  используемой литературы……………………………….………..……..42 
 
 
 
 
 

Введение

      Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях.

     Ценные  бумаги - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский Кодекс РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. В определенных случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

     Ценные  бумаги, будучи обобщенным понятием, существуют в различных видах, одним из которых является акция.

    Акция- это  эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов.

     Актуальность  данной темы заключается в том, что  акционирование как средство вложения денежных средств дает значительный импульс для развития предпринимательства. Средняя акция приносит значительно  больший доход и в большей  мере защищает от явного и неявного риска, чем любой вид инвестиций. Кроме того, цена акции растет одновременно с общим ростом цен, что защищает вкладчика от воздействия инфляции. Возможность продажи акций на фондовой бирже служит и средством сохранения денег, и стимулом для преобразования деятельности предприятия.

          Основной целью исследования  является рассмотрение методов  оценки обыкновенных акций. 

          В курсовой работе необходимо рассмотреть:

  • Понятие, сущность акций;
  • Виды акций и их предназначение;
  • Методы и модели оценки обыкновенных акций.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1 Понятие, сущность и виды акций

1.1 Понятие и сущность  акций

     Акция - ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

     Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2).

     Выпуск  акций называется эмиссией, а юридическое  лицо, их выпускающее, — эмитентом. Покупатели акций именуются инвесторами, поскольку они осуществляют инвестиции, т. е. вложения средств с целью получения дохода. Доход по акциям называется дивидендом и является частью прибыли, которая распределяется среди акционеров.

     Обязанность выплачивать дивиденды у акционерного общества возникает только после  принятия решения об их выплате. До этого у акционерного общества существует лишь право на выплату дивидендов. В случае невыплаты объявленных  дивидендов в установленный срок акционер вправе обратиться с иском  в суд о взыскании с общества причитающейся ему суммы дивидендов, а также процентов за просрочку  исполнения денежного обязательства  на основании статьи 395 ГК РФ.

     Особенностью  акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия  в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом  предпринимательской и иной деятельности. Чем большим количеством акций владеет акционер, тем больший объем его прав, соответствующий его доле в уставном капитале.1

     Акция предоставляет право на получение  ликвидационной квоты - части имущества  акционерного общества при его ликвидации. Право на получение ликвидационной квоты у акционеров возникает  после утверждения общим собранием  акционеров по согласованию с государственным  регистрирующим органом ликвидационного  баланса. Получение ликвидационной квоты означает, что акционером осуществлено последнее право, предоставляемое  акцией, вследствие чего прекращается отношение акционера с акционерным  обществом, которое находится в  процессе ликвидации.

     К выпуску акций эмитент прибегает  в силу того, что:

  1. Это установленный законом способ формирования уставного капитала.
  2. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акций, если затрагиваются их имущественные права. Например, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, но эти решения приняты.
  3. Выплата дивидендов не гарантируется.
  4. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.

     Инвестора в акциях привлекает следующее:

  1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал.
  2. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на рынке.
  3. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции или пользовании услугами.
  4. Право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций.
  5. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

     Вместе  с тем приобретение акций связано  с определенным риском. Выплата дивидендов не гарантируется. Право акционера  на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь. Значительное влияние на принятие решения  в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций  при обычной форме голосования. Рост цен акций нестабилен, к тому же он характерен для крупных успешно  работающих акционерных обществ.

     Согласно  существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие  реквизиты:

     1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

     2) наименование ценной бумаги — «акция»;

     3) ее порядковый номер;

     4) дату выпуска;

     5) вид акции (простая или привилегированная);

     6) номинальную стоимость;

     7) имя держателя;

     8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

     9) количество выпускаемых акций;

     10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций).

     11) подпись председателя правления  акционерного общества.

     12) печать компании – эмитента.

     Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождения, а также  банка-агента, производящего выплату  дивидендов.

     Предприятие, выпустившее акцию с указанием  ее номинальной цены, еще не гарантирует  ее реальную ценность. Такую ценность определяет только рынок. Номинальная  стоимость отражает размер уставного  капитала акционерного общества, приходящегося  на одну акцию, на дату его формирования.

     Наряду  с номинальной ценой различают  также:

     — эмиссионную цену. Это цена акции, впервые выпускаемой на рынок ценных бумаг;

     — рыночную, или курсовую цену, по которой акция оценивается (котируется) на вторичном рынке ценных бумаг;

     — балансовую цену. Она представляет собой учетную цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности как отношение стоимости чистых активов общества к количеству выпушенных акций. Фактическая цена акций всегда отклоняется от номинальной цены на сумму превышения, уплаченную эмитенту из-за ожидаемой ее высокой доходности, или на сумму снижения в результате низкой ликвидности.2 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    1.2Виды акций

       В промышленно развитых странах акции  делятся по особенности регистрации  и обращения,  по форме собственности, характеру обязательств и региональной принадлежности 3.

       По  форме собственности эмитента:

  • акции государственных компаний;
  • акции частных компаний.

       По  региональной принадлежности:

  • акции отечественных эмитентов;
  • акции зарубежных эмитентов.

       По  особенности регистрации и обращения  акции делятся на именные и  на предъявителя.

       Именные выписываются на конкретного владельца, что ограничивает возможность их обращения на рынке ценных бумаг, поскольку требует перерегистрации.

       Акции на предъявителя означает, что имя владельца не фиксируется; они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, покупаться и продаваться без необходимости регистрации нового владельца4.

       По  характеру обязательств акции делятся  на обыкновенные и привилегированные.

       Обыкновенные  акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.

       Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды5. Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу Привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров. По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по ним не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям.

     Привилегированные акции делятся  на:

а) Привилегированные  имеют ряд привилегий в обмен  на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным.

б) Кумулятивные (накапливающие). Привилегии — те же. Сохраняется и накапливается  обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов права  голоса не получают.

      С точки зрения инвесторов выпуск обыкновенных акций имеет  некоторые преимущества:

- во-первых, процветание предприятия ведет  к повышению номинальной стоимости  акций благодаря наращиванию  стоимости имущества предприятий и высокому дивиденду;

- во-вторых, обыкновенные акционеры имеют  право голоса. Что дает возможность  контроля над управлением предприятием;

- в-третьих.  Если речь идет об акциях  известных, стабильно работающих  компаний, их легко при необходимости  продать. Привлекателен вариант  выпуска обыкновенных акций и  для фирмы-эмитента. Прежде всего,  в отличие от обязательств  по облигациям обыкновенные акции  не требуют обязательной выплаты  дивидендов, если дела у фирмы  идут не важно или если руководство  считает более целесообразным  делать упор на финансирование  развития предприятия.

       Вместе  с тем у обыкновенных акций  с точки зрения эмитента есть и  недостатки:

- во-первых, увеличение объема акционерного  капитала ведет к росту числа  его владельцев и соответственно  к потенциальной возможности  потери контроля над компанией  со стороны учредителей;

- во-вторых, практика показывает. Что весь  необходимый капитал невозможно  получить с помощью выпуска  обыкновенных акций;

- в-третьих,  выпуск акций может со временем  обернуться для предприятия большими  издержками по сравнению с  выпуском облигаций, поскольку,  хотя размер дивидендов по  акциям регулируется в зависимости  от финансового состояния фирмы,  они должны выплачиваться постоянно.6

Глава 2 Методы и модели оценки обыкновенных  акций

2.1 Методы оценки обыкновенных акций

      При рассмотрении различных способов оценки акций следует помнить причину, по которой производится экспертиза. Для покупателя – это перспектива  получения части прибыли предприятия, выраженная в форме дивидендов либо льгот, предоставленных правлением компании. С точки зрения продавца – это не только потеря некоторой  величины будущих поступлений, но также  появление возможности вложения привлеченных средств в иные инвестиционные проекты.

     Основными методами оценки стоимости обыкновенных акций являются:

  1. номинальный
  2. рыночный
  3. инвестиционный
  4. ликвидационный
  5. балансовый

     Номинальный метод основывается на объявленной стоимости акции. Номинал или нарицательная стоимость является одной из основных характеристик акции. Номинальная стоимость (номинал) определяется путем деления суммы уставного капитала на количество выпущенных акций. На основе номинальной стоимости определяется эмиссионная и рыночная стоимость акций и дивиденды. По номинальной стоимости определяется сумма, выплачиваемая акционеру в случае ликвидации общества.

           Сумма номинальных стоимостей  всех размещенных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа. Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставный фонд общества. В отличие от долговых ценных бумаг, номинал которых участвует в образовании рыночной доходности, номинальная стоимость акции несет малозначимую для рынка информацию, характеризуя долю уставного капитала, приходящуюся на одну акцию, в момент учреждения компании-эмитента. 7

      Рыночный  метод основывается на доминирующем курсе акций на рынке ценных бумаг. Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего акционерного общества она обычно выше, а у предприятия, испытывающего финансовые и производственные трудности, — ниже. На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их предложения. Данные переменные зависят от перспектив прибыльности предприятия.

      Прирост курсовой стоимости акции может  составить существенную часть доходов инвестора. Чтобы его реализовать, акцию необходимо продать. В противном случае существует опасность, что в следующий момент курс бумаги может упасть.

      Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам:

а) это  возможный спекулятивный подъем на рынке. Он не имеет под собой  объективных долгосрочный оснований;

б) это  реальный прирост активов предприятия.

               Получив прибыль, акционерное  общество делит ее на две  части. Одна часть выплачивается  в качестве дивидендов, другая  — реинвестируется для поддержания  и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных фондов, реально "наполняет" акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости. В результате, в тенденции цена акции на рынке должна расти. Если инвестор ориентируется, прежде всего, на прирост курсовой стоимости акции, то он выбирает более рискованную стратегию, так как цена бумаги может в любой момент и понизиться.8

       Инвестиционный  метод – стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками. Оценивая инвестиционную стоимость, инвесторы пытаются определить, сколько средств они смогут получить из этих двух источников, а затем используют свои оценки как основу для определения потенциала доходности акции; одновременно этим инвесторы стараются оценить объем риска, которому они будут подвержены в период владения акциями; сочетание полученной информации с расчетами доходности и риска позволяет им определить инвестиционную стоимость акции, эта оценка является максимальной ценой, которую они могли бы заплатить за акцию.

       Ликвидационный  метод - сумма активов компании, оставшаяся после продажи активов по самой выгодной цене из всех возможных после погашения обязательств и осуществления платежей владельцам привилегированных акций.

       Ликвидационная  стоимость (ЛС) – сумма денег, которую  владельцы акций получат в  случае ликвидации предприятия и  продажи его имущества по частям. Следовательно, ЛС представляет собой  минимально возможную цену, по которой  держателям было бы выгодно продать  ценные бумаги. Ликвидационная стоимость - стоимость чистых (после расчетов с кредиторами) активов на момент ликвидации компании по рыночным ценам  в расчете на одну акцию9. Определяется объемом и структурой чистых активов и конъюнктурой рынка.

       Вместе  с тем следует помнить, что  для вынесения решения о ликвидации компании требуется одобрение решения  не менее 75 процентов акционеров на общем собрании. Тогда ЛС акции  рассчитывается по следующей формуле:  

       C = (С(l) - O - c(p) ) / A  

       где: C - расчетная цена акции;

       C(l) - ликвидационная стоимость всех активов общества;

       O - суммарная величина всех обязательств общества;

       c(p) - суммарная номинальная стоимость всех привилегированных акций;

       A - число оплаченных обыкновенных акций.

       Использование данного подхода сопряжено с  трудностями определения стоимости  основных фондов, земли, товарно-материальных запасов и прочего, так как  в ряде случаев их реализация может  быть произведена по стоимости, значительно  меньшей, чем балансовая, даже с учетом ликвидности активов. Более того, в статье 64 Гражданского кодекса  Российской Федерации установлена  следующая последовательность удовлетворения требований к ликвидируемому предприятию:

  1. в первую очередь удовлетворяются требования граждан, перед которыми ликвидируемое юридическое лицо несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью, путем капитализации соответствующих повременных платежей;
  2. во вторую очередь производятся расчеты по выплатам выходных пособий и оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору, в том числе по контракту, и по выплате вознаграждений по авторским договорам;
  3. в третью очередь удовлетворяются требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого юридического лица;
  4. в четвертую очередь погашается задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды;
  5. в пятую очередь производятся расчеты с другими кредиторами в соответствии с законом.

       Все затраты, связанные с ликвидацией  предприятия (услуги посредников, транспортные расходы, оплата труда персонала  на период ликвидации и так далее), оплачиваются из средств, вырученных от продажи имущества. Таким образом, при ликвидации общества владельцы обыкновенных акций получают в распоряжение сумму, существенно меньшую, чем экспертная оценка стоимости его собственности.

       Балансовый  метод – это метод, при котором балансовая стоимость рассчитывается исходя из акционерного капитала организации, равное совокупности всех имущественных активов на суммы обязательств и капитала, которые внесли владельцы привилегированных акций. Следует отметить, что оценка акций по балансовой стоимости активов предприятия весьма приблизительна, так как во многом зависит от принятой учетной политики (способа начисления амортизации, учета реализации продукции и товарно-материальных запасов, переоценки основных средств) и реально может использоваться в качестве показателя обеспеченности акций.

         Показатели  учитываемые при  оценке обыкновенных акций

          Серьезные финансовые  решения требуют учета большого  количества факторов. Однако общее представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей. Первый показатель — это ставка дивиденда.

         Она определяется как  отношение годового дивиденда к  текущей цене акции и записывается в процентах:

         

         где:rd — ставка дивиденда; Div — дивиденд; Р — текущая цена акции.

         Синонимом термина  "ставка дивиденда" является термин "текущая доходность". Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том. в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет прироста курсовой стоимости. Более консервативному инвестору следует остановить свой выбор на акциях с более высокой ставкой дивиденда. Принимая инвестиционное решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период, как минимум, несколько лет.

         Следующий показатель — это срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которую заработало предприятие если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве дивидендов, Е — это вся прибыль на акцию, она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль

         Следующий аналитический  показатель — это отношение текущей  цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Для хорошо работающего предприятия Р должно быть больше В и соответственно отношение Р/В — больше единицы. Однако если данный показатель будет слишком большим, то это говорит о переоценке курса акции на рынке. В целом значение коэффициента на уровне 1,25-1,3 можно рассматривать как тот порог, выше которого, как правило, начинается спекулятивный прирост цены акции.

         Рассматривая характеристику акций, можно сказать и о таком  показателе как величина прибыли на одну акцию — ЕР8. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее число акций. Показатель является величиной абсолютной. Поскольку акции различных компаний отличаются друг от друга по стоимости, то с его помощью сложно проводить сравнения между акциями. Лучше воспользоваться отношением объявленной прибыли к объему капитализации акционерного общества на начало периода, за который была объявлена прибыль (или аналогично прибыли на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

Акции,их виды и модели 📙 Контрольная → 🆔 2769

Акции,их виды и модели 📙 Контрольная → 🆔 2769

Акции,их виды и модели