Базовые концепции финансового менеджмента. 3

1.Базовые  концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент основывается на  следующих  фундаментальных  концепциях:

1.      Концепция денежного потока.

В основе обоснования финансовых решений лежит оценка денежных потоков, которые с ними связаны. Денежные потоки характеризуются по объему;  по продолжительности; по времени. Для их сравнения требуется дисконтирование.

2.      Концепция временной ценности  денежных ресурсов.

Одни  и  те же суммы  денежных  средств, полученные в разное время не  равномерны (не равноценны), это связано с инфляцией, риском.

3.      Концепция компромисса между риском и доходностью (эффективностью).

Получение связано с риском и    между ними существует прямо  пропорциональная  зависимость (чем  больше  доходность, тем больше  риск).  Необходимо  выбирать компромисс.

4.      Концепция стоимости   капитала.

Активы  предприятия  должны  быть  профинансированы  за  счет  накопительных источников. Обслуживание  различных источников финансирования  обходится предварительно неодинаково, стоимость капитала - это стоимость  привлечения  источников финансирования: для кредита - проценты, для эмиссии акций - дивиденды.  

5.      Концепция эффективности рынка капитала.

Предприятие выступает на рынке капитала в качестве  инвестора, кредитора, заемщика. Степень эффективности рынка капитала зависит от его информационной  насыщенности  и доступности информации.  Информация  влияет  на  ценовой курс  акций.

6.      Концепция асимметрии  показателей, связана с предыдущей концепцией. Отдельные лица (менеджеры, некоторые собственники) могут владеть информацией, недоступной для других (конфиденциальная  информация). Информация может быть использована по  разному, в зависимости от того, какой эффект (положительный или отрицательный) дает  ее  обнародование.

7.      Концепция агентских отношений.

Связана с тем, что в большинстве случаев одни лица владеют предприятием, а другие  им  управляют. Собственники  не  обязаны управлять, для этого они нанимают  профессиональных  менеджеров, которые должны  представлять и защищать их интересы.  При этом собственники  несут агентские издержки (зарплата  менеджерам).   

8.      Концепция альтернативных затрат.

Управление  финансами  связано с выбором альтернативных решений. Этот  выбор основывается  на  сравнении альтернативных  затрат (оценке  упущенной выгоды). Альтернативные  затраты - это доход, который можно было бы получить, выбрав иной вариант вложения  средств.

9.      Концепция времен неограниченной  деятельности  предприятия.

Предприятие  создано на неограниченный  срок.

2. Виды фин.планирования.

Сложность и многоаспектность функционирования предприятия обусловили существование разнообразных видов  финансового планирования (табл. 1.1). 

Таблица 1.1

Классификация видов финансового  планирования

Каждый вид планирования имеет свои специфические характеристики: цели, содержание, методы, инструменты, особенности организации.

Прежде всего, следует  отличать классификацию видов финансового  планирования по уровням структурной  иерархии предприятия, по уровням планирования и по уровню субъекта планирования.

По уровням структурной  иерархии предприятия можно выделить:

• общефирменное финансовое планирование, в рамках которого разрабатываются сводные и консолидированные финансовые планы, обеспечивающие достижение целей предприятия - самостоятельного субъекта хозяйствования;
• финансовое планирование деятельности бизнес-единицы, в рамках которого разрабатываются финансовые планы по конкретному направлению бизнеса, организационно выделенному в дочернее предприятие;
• финансовое планирование деятельности подразделений – структурных единиц предприятия, не обладающих хозяйственной самостоятельностью  и входящих в состав бизнес-единицы или материнского предприятия.

По уровням субъекта планирования выделяют

• финансовое планирование на высшем уровне, при котором плановые решения разрабатываются высшими исполнительными органами управления и централизованными отделами планирования и, при необходимости, утверждаются собственниками предприятия;
• финансовое планирование на среднем уровне, при котором планы разрабатываются на уровне бизнес-единиц;
• финансовое планирование на нижнем уровне - планы разрабатываются на уровне  подразделений предприятия.

Уровни финансового планирования

• 1 уровень – стратегическое финансовое планирование
• 2 уровень - тактическое финансовое планирование
• 3 уровень - оперативное финансовое планирование.

Стратегическое финансовое планирование осуществляется в условиях высокой неопределенности, недостаточности  информации, дефицита знаний. Процессы стратегического планирования  и сам стратегический план с трудом подвергаются структуризации. Обширный опыт функционирования предприятий доказал неэффективность разработки жестких формализованных процедур разработки стратегических планов. В то же время, разработка стратегии снижает неопределенность при осуществлении тактического финансового планирования, а соответственно разработка тактических планов снижает неопределенность оперативного планирования,       позволяя сделать его формализованным и поддающимся автоматизации.

Все три уровня планирования тесно связаны между собой. Стратегическое планирование обеспечивает реализацию стратегического плана, а оперативное  планирование – тактического плана.

По степени централизации  плановых функций можно выделить централизованную, децентрализованную и круговую формы финансового  планирования.

Централизованное финансовое планирование (сверху вниз) предполагает нахождение  субъекта принятия плановых решений  на более высоком уровне иерархии, чем объект планирования. Например, при централизованном планировании финансовый бюджет  бизнес-единицы разрабатывается централизованной финансово-экономической службой предприятия. Децентрализованное планирование (снизу вверх) предполагает делегирование полномочий по разработке планов на уровень объекта планирования. При децентрализованной форме финансовый бюджет будет разрабатываться бизнес-единицой самостоятельно.

На передовых зарубежных предприятиях активно используется скользящее планирование.

На первые полгода планы  составляются помесячно. На первый месяц  осуществляется разбивка по декадам. На остальной период (из 15 месяцев) осуществляется поквартальное планирование. В конце  каждого месяца период планирования увеличивается на месяц.

При периодическом планировании на предприятии составлялся бы за данный период только один финансовый план с горизонтом планирования пятнадцать месяцев.

По обязательности выполнения плановых заданий выделяют директивное, индикативное планирование и смешанное  планирование.

Директивное планирование требует  безусловного выполнения утвержденных плановых заданий. Обязательным условием директивного планирования является контроль и стимулирование выполнения плана.  Индикативное планирование – это советующее, ориентирующее планирование. В настоящее время понятие «индикативное планирование» используют не только на макро-, но и на микро-уровне.. 

При смешанном планировании часть планов носят директивный  характер, а часть – индикативный. Причем, при оперативном планировании чаще используются директивы, а при  стратегическом планировании – индикаторы.

По особенностям постановки  целей выделены четыре вида планирования: реактивное, инактивное, преактивное и интерактивное.

Инактивное планирование ориентируется на существующее положение  предприятия. Например, известный резерв снижения себестоимости выпускаемой  продукции  составляет 2%. Тогда в плановом периоде будет запланировано снижение себестоимости данной продукции на 2%.

Преактивное планирование предполагает установление желаемых целей без  учета существующих возможностей организации. Это приводит к  осуществлению непрерывных изменений в различных сферах деятельности организации, а также частому невыполнению плановых заданий.

3. Содержание финансовой стратегии в системе управления предприятием.

Определяющая роль финансовой стратегии обусловлена природой и сущностью главных экономических  категорий: финансов, денег, кредита, выступающих  фундаментом ее построения. Движение этих категорий, подчиненное законам  развития рынка, их характер, роль в  развитии бизнеса определяют статус финансовой стратегии. 
 
Финансовая стратегия предприятия представляет собой обобщающую модель действий, необходимых для достижения поставленных целей в рамках корпоративной стратегии путем координации, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия. 
К перечню основных финансовых целей, формируемых в рамках соответствующей стратегии, относят: 
 
• рост доходов; 
 
• увеличение доходов на инвестиционный капитал; 
 
• рост дивидендов; 
 
• повышение кредитного и облигационного рейтингов; 
 
• рост потоков наличности; 
 
• повышение курсов акций; 
 
• оптимизация структуры источников доходов. 
 
Необходимость вычленения финансовой составляющей при разработке общей стратегии организации обусловлена следующими моментами: 
 
1) диверсификацией деятельности крупных предприятий в плане охвата ими различных рынков, в том числе и финансовых; 
 
2) потребностями в изыскании источников финансирования стратегических проектов и всего комплекса производственно-хозяйственной деятельности; 
 
3) наличием единой для всех организаций системы конечных целей при выборе стратегических факторов; 
 
4) интенсивным развитием международных и внутренних национальных финансовых рынков, используемых для извлечения или заимствования финансовых ресурсов и единовременно прибыльного размещения капитала. 
Финансовые цели должны быть связаны с общими целями предприятия. 

4.Основные этапы формир. фин. стратегии.

 Финансовая стратегия предприятия представляет собой систему долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия, определяемых его финансовой идеологией, и наиболее эффективных путей их достижения.

Актуальность темы исследования обусловлена тем, что эффективность  деятельности экономических субъектов  в значительной степени определяется их финансовой стратегией. Организации, уделяющие пристальное внимание вопросам финансовой стратегии, оказываются  более конкурентоспособными и устойчивыми. Вопросы формирования финансовой стратегии  актуальны как для крупных, так  и для малых организаций, как  для государственных предприятий, общественных организаций, так и  для коммерческих структур.

Разработка финансовой стратегии  – это круг финансового планирования. Как составная порция общей стратегии  экономического развития, она должна согласовываться с целями и направлениями  последней.

Проблема выбора финансовой стратегии деятельности предприятия  является актуальной в связи с  необходимостью принятия решений в  рыночных условиях. Здесь основное внимание отводится оценке текущего состояния субъекта хозяйственной  деятельности. Приоритетными в данном направлении исследований являются обоснованный прогноз направлений  развития предприятия, выработка конкретных рекомендаций для недопущения возможных  ошибок и просчетов и констатирование  фактического состояния дел. Прежде всего, нужно определить финансовую стратегию деятельности, как рекомендацию относительного изменения финансово-хозяйственного состояния в долгосрочной перспективе на базе количественных характеристик фактического финансово-хозяйственного состояния в текущем и последующих периодах.

Финансовая стратегия  – это генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными  средствами. Она охватывает вопросы  теории и практики формирования финансов, их планирования и обеспечения, решает задачи, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия в рыночных условиях хозяйствования. Теория финансовой стратегии  исследует объективные закономерности рыночных условий хозяйствования, разрабатывает  способы и формы выживания  в новых условиях подготовки и  ведения стратегических финансовых операций.

Финансовая стратегия, главной  задачей которой является достижение полной самоокупаемости и независимости  предприятия, строится на определенных принципах организации и включает в себя следующее:

• текущее и перспективное финансовое планирование, определяющее на перспективу все поступления денежных средств предприятия и основные направления их расходования;
• централизацию финансовых ресурсов, обеспечивающую маневренность финансовыми ресурсами, их концентрацию на основных направлениях производственно-хозяйственной деятельности;
• формирование финансовых резервов, обеспечивающих устойчивую работу предприятия в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры;
• безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами;
• разработку учетно-финансовой и амортизационной политики предприятия;
• организацию и ведение финансового учета предприятия и сегментов деятельности на основе действующих стандартов;
• составление финансовой отчетности по предприятию и сегментам деятельности в соответствии с действующими нормами и правилами с соблюдением требований стандартов;
• финансовый анализ деятельности предприятия и его сегментов (приоритетных хозяйственных и географических сегментов, прочих сегментов в составе нераспределенных статей);
• финансовый контроль деятельности предприятия и всех его сегментов.

Финансовая стратегия  – это генеральный план действий предприятия, охватывающий формирование финансов и их планирование для обеспечения  финансовой стабильности предприятия  и включающий в себя следующее:

• планирование, учет, анализ и контроль финансового состояния;
• оптимизацию основных и оборотных средств;
• распределение прибыли.

Важным условием определения  периода формирования финансовой стратегии  предприятия является предсказуемость  развития экономики в целом и  конъюнктуры тех сегментов финансового  рынка, с которыми связана предстоящая  финансовая деятельность предприятия, – в условиях нынешнего нестабильного (а по отдельным аспектам непредсказуемого) развития экономики страны этот период не может быть слишком продолжительным  и в среднем должен определяться рамками 3 лет. Условиями определения периода формирования финансовой стратегии являются также отраслевая принадлежность предприятия, его размер, стадия жизненного цикла и другие.

Важной частью финансовой стратегии является разработка внутренних нормативов, с помощью которых  определяются, например, направления  распределения прибыли. Такой подход успешно используется в практике зарубежных компаний.

Таким образом, успех финансовой стратегии предприятия гарантируется  при выполнении следующих условий:

1) при взаимном уравновешивании  теории и практики финансовой  стратегии;

2) при соответствии финансовых  стратегических целей реальным  экономическим и финансовым возможностям  через жесткую централизацию  финансового стратегического руководства  и гибкость его методов по  мере изменения финансово-экономической  ситуации.

5. Денежные потоки и методы их оценки

Денежный поток – движение денежных средств. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в его деятельности. 
Классификация денежных потоков:

• По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:
• По предприятию в целом;
• По отдельным структурным подразделениям;
• По отдельным хозяйственным операциям.
• По видам хозяйственной деятельности:
• По операционной деятельности (производственной, основной);
• По инвестиционной деятельности;
• По финансовой деятельности
• По направлению движения денежных средств:
• Положительный денежный поток – приток денежных средств;
• Отрицательный денежный поток – отток денежных средств
• По методу исчисления объемов:
• Валовой денежный поток – вся совокупность поступивших и израсходованных средств;
• Чистый денежный поток – разница между положительными и отрицательными денежными потоками в рассматриваемом периоде. Является важнейшим результатом деятельности, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости (Чистый денежный поток = Положительный денежный поток - Отрицательный денежный поток)
• По уровню достаточности:
• Избыточный – денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании;
• Дефицитный – денежный поток, при котором поступление денежных средств значительно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.
• По методу оценки во времени:
• Настоящий;
• Будущий.
• По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:
• Дискретный – поступление или расходование денежных средств, связанных с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени;
• Регулярный - поступление или расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, которые в рассматриваемом периоде времени, осуществляются постоянно по отдельным интервалам этого периода
• По стабильности временных интервалов:
• С равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – аннуитет (проценты по кредиту 15-го числа);
• С неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода (лизинговые выплаты).

Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа  финансового состояния предприятия  и выполняет следующие задачи: 
- определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств; 
- выявление основных направлений использования денежных средств; 
-оценка достаточности собственных средств предприятия для осуществления  инвестиционной деятельности;  
- определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств. 
Основными методами расчета величины денежных потоков являются прямой, косвенный и матричный методы.  
Анализ движения денежных прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности  средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:  
1. Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.  
2. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.  
3. Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.  
Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.  
Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.  
Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:  
1. расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия;  
2. анализ ф. № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования;  
3. объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств. 
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.  
Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. В содержании каждой группы  активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности нашли выражение в общепринятых правилах «золотого финансирования»:  
1. необходимые для инвестиций финансовые ресурсы  должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами фирмы принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать фирма для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности;  
2.  «золотое правило» управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по предприятию в целом – наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

– денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия – результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

– денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) – определяет предприятие как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

– денежный поток по отдельным хозяйственным операциям – рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной  деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по операционной деятельности – характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

– денежный поток по инвестиционной деятельности – характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

– денежный поток по финансовой деятельности – характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Характеристика основных денежных потоков по отдельным видам  хозяйственной деятельности предприятия  в рамках его совокупного денежного  потока представлена в табл. 2.1.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный – характеризующий  совокупность поступлений денежных  средств на предприятие от  всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина  используется термин «приток  денежных средств»);

2) отрицательный – определяет  совокупность выплат денежных  средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Недостаточность объемов  во времени одного из этих потоков  обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. В системе управления денежными  потоками предприятия оба эти  вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового  менеджмента.

6. Оценка будущей и настоящей стоимости денежных потоков

 Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени. Одна из базовых концепций экономики коммерческого предприятия и теории принятия управленческих решений состоит в том, что стоимость определенной суммы денег — это функция от времени возникновения денежных доходов или расходов. То есть стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке, в качестве которой может выступать норма ссудного процента (или процента). В данном случае под процентом понимается сумма доходов от использования денег на денежном рынке.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в оценке инвестиций часто  приходится сравнивать стоимость денег  в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей  прибыли, амортизационных отчислений и т.п.

Точкой приведения может  быть:

— начало инвестиционного проекта — «0» (начало первого шага);

— первый год — «0—1» (первый шаг);

— год завершения инвестиций (строительства) — «3»;

— последний год жизненного цикла инвестиций (расчетного периода) — «7—8»;

— окончание жизненного цикла (расчетного периода) — «8» и др.

Приведение по шкале времени  может осуществляться на основе процессов  наращения и дисконтирования. Наращение  — это процесс определения  возвращаемой (будущей) суммы денежных средств, если известны исходная сумма  вложений, процентная ставка дохода от них и период накопления. Дисконтирование  — процесс приведения денежных сумм, получаемых в будущем, к более  раннему (начальному) моменту времени.

Таким образом, в процессе сравнения стоимости денежных средств при их инвестировании и возврате принято использовать два основных понятия:

— будущая стоимость денег, FV;

— настоящая (текущая, современная) стоимость денег, PV.

Будущая стоимость денег  представляет собой сумму инвестированных  в настоящий момент средств PV, в  которую они превратятся через  некоторый период времени Тс учетом определенной ставки процента Е. Определение будущей стоимости связано с процессом наращения этой стоимости, которое представляет собой поэтапное увеличение суммы вклада путем присоединения к его первоначальному размеру суммы процентов.

Суть сложного процента в  том, что на наращенные в предыдущем периоде суммы вновь начисляются  проценты, т.е. происходит многоразовое наращение. Поэтому компаундинг — рост во времени некоторой денежной суммы в результате реинвестирования получаемых на нее процентов. Будущая стоимость, или сложный процент, рассчитывается по так называемой процентной ставке. В инвестиционных расчетах процентная ставка применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и в более широком смысле — как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Настоящая (текущая, современная) стоимость денег представляет собой  сумму 
будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента 
(так называемой дисконтной ставки) к настоящему периоду.

Рис. 5.8. Дисконтирование по сложным процентам

Определение настоящей стоимости  денег связано с процессом  дисконтирования, который представляет собой операцию, обратную наращению  при обусловленном конечном размере  денежных средств. В этом случае сумма  процента (дисконта) вычитается из конечной суммы (будущей стоимости) денежных средств. Такая операция возникает  в тех случаях, когда нужно  знать, сколько средств необходимо инвестировать сегодня, чтобы через  определенный период времени при  известном проценте годовых получить заранее обусловленную их сумму.

7. Аннуите́т (фр. annuité от лат. annuus — годовой, ежегодный) или финансовая рента — общий термин, описывающий график погашения финансового инструмента (выплаты вознаграждения или уплаты части основного долга и процентов по нему), когда выплаты устанавливаются периодически равными суммами через равные промежутки времени. Аннуитетный график отличается от такого графика погашения, при котором выплата всей причитающейся суммы происходит в конце срока действия инструмента, или графика, при котором на периодической основе выплачиваются только проценты, а вся сумма основного долга подлежит к оплате в конце.