Биржевая деятельность и операции с ценными бумагами

Задание 1. Дайте определения следующих понятий: депозитарий, форвард, фьючерс, фондовая биржа, NASDAQ, инвестиционные институты, акция, соло-вексель, вторичный рынок ценных бумаг, маржа. 

Депозитарий – это юридическое лицо, имеющее лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, ведущее ДЕПО участников клиринга и осуществляющее переводы ценных бумаг по результатам клиринга на основании поручений клиринговой организации. Депозитарий (Д.) не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договорам. Д. не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Д. несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. Д. имеет право на основании соглашений с другими Д. привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги депонентов (т.е. становиться депонентом другого Д. или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором; 

Форвард – это двухсторонний контракт, по которому покупатель и продавец обязуются совершить сделку в отношении базового актива (основной ценной бумаги) в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене.

    Особенности форвардного контракта заключаются  в том, что а) это индивидуальный контракт; б) он заключается в целях  покупки/продажи основного актива, т.е. исполнение форварда заканчивается поставкой основного актива; в) гарантийные взносы не предусмотрены; г) практически не обращается на бирже; д) при заключении контракта продавец и покупатель стремятся застраховать себя от неблагоприятного изменения цен.

    Форвардный  контракт используется в основном для  страхования от валютного риска, а так же от изменения процентных ставок. 

Фьючерс – это стандартный биржевой контракт купли-продажи прав на  основной актив, сделка по которому будет осуществлена в определенный момент в будущем по цене, установленной сторонами в момент его заключения.

    Специфика фьючерсного контракта в том, что он: а) обращается исключительно на бирже; б) исполнение фьючерса редко заканчивается поставкой основного актива; в) расчеты по фьючерсу  заканчиваются выплатой разницы между фактической ценой основного актива на реальном рынке в день исполнения сделки и ценой, зафиксированной во фьючерсном контракте; г) по желанию владельца фьючерса может быть предусмотрена поставка основного актива; д) предусматриваются гарантийные взносы, которые депонируются на бирже; е) в основе фьючерса может находится любой абстрактный финансовый актив (цены, индексы цен, процентная ставка, фондовые индексы, курс ценной бумаги и т.д.).

    Фьючерсные  контракты позволяют страховать финансовые активы от возможного падения  цен.

    Расчеты по фьючерсному контракту проводятся ежедневно путем взимания или выплаты биржей вариационной маржи. 

Фондовая  биржа – это организованный ранок, который функционирует на постоянной основе и по строго определенным правилам, на котором биржевые торговцы совершают сделки купли – продажи с ценными бумагами. Фондовая биржа – это организованный вторичный рынок ценных бумаг. Значение фондовой биржи состоит в том, что с одной стороны, государство и корпорации, нуждающиеся в инвестициях, размещают здесь свои ценные бумаги через посредников, с другой стороны, частные лица и организации стремятся выгодно вложить свои сбережения в эти ценные бумаги. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, равноправными участниками которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. 

NASDAQ (сокращ. от National Association of Securities Dealers Automated Quotations system) – это крупнейшая в США электронная фондовая биржа. На ней представлены приблизительно 3200 компаний, на бирже котируется больше компаний и в среднем заключается больше сделок, чем на любой другой бирже США. Она стала домом для компаний, которые занимают лидирующее положение в различных отраслях бизнеса, которые включают высокие технологии, розничную торговлю, коммуникации, финансовые услуги, транспорт, средства массовой информации и биотехнологии. NASDAQ – это первичный рынок для торговли акциями, котирующимися на этой бирже. 

Инвестиционные  институты – это инвестиционные фонды и инвестиционные компании, которые совершают операции с ценными бумагами не только для себя, но и для своих клиентов. 

Акция – это ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца на часть имущества акционерного общества, на участие в управлении акционерным обществом и на получение определенной доли прибыли акционерного общества. 

Соло-вексель – это письменный документ, содержащий обязательство одного лица (векселедателя) уплатить данную сумму определенному лицу (векселедержателю, ремитенту) в установленный срок или по требованию. При выдаче простого векселя векселедатель обязуется уплатить непосредственно векселедержателю определенную сумму, т. е. долг предъявителю векселя. В простом векселе обозначены лицо, выписавшее чек (векселедатель), и лицо, которому должник (векселедатель) обязуется уплатить свой долг (векселедержатель).

      На  этом векселе имеется только одна подпись – лица, обязанного совершить платеж. Простой (соло) вексель является долговой распиской покупателя, вручаемой продавцу в обмен на товар или услугу.

В  России простые векселя (соло) пользуются наибольшей популярностью. 

Вторичный рынок ценных бумаг – это сфера обращения ранее выпущенных ценных бумаг, это совокупность всех активов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. 

Маржа – это разница цены на товар на товарных биржевых торгах между указанной ценой в бюллетене на продажу и ценой покупки. То есть маржа это прибыль, получаемая компаниями и фирмами в ходе торгов товара данной категории.

    Понятие маржи можно относить не только к  операциям на бирже, но и к банковской, торговой, страховой практике. В этом случае маржа означает разницу процентных ставок, курса ценных бумаг, валюты, разницу в цене товаров и т.п. в определенный момент времени.

    Маржа это своего рода надбавка с целью  получения дополнительного дохода участниками рынка.

    Можно так же говорить о понятии маржа  прибыли, в этом случае относительная  прибыль, исчисляется в процентах  к реализованной продукции или  к капиталу.

    Маржа прибыли позволяет судить об эффективности  вложения капиталов и прочих активов, то есть определяет понятие рентабельности бизнеса.

    В зависимости от сферы применения маржа делится на маржу кредитную, маржу банковскую, маржу гарантийную, маржу поддерживаемую. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задание 2. Дайте развернутый ответ на вопрос.

Международные финансовые институты на рынке ценных бумаг.

    В развитых странах существует одна или несколько ассоциаций инвестиционных институтов, действующих в национальном масштабе и представляющих интересы профессионального сообщества в области ценных бумаг данной страны. Они выполняют функции по надзору и регулированию рынка. В США, например, такой организацией является Национальная ассоциация инвестиционных дилеров (NASD). В замкнутых региональных рынках ценных бумаг учреждаются региональные саморегулируемые организации. Имеется также Международная организация фондовых бирж. Саморегулируемые организации обеспечивают поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовку персонала, развитие инфраструктуры фондового рынка, проведение совместных научных разработок, коллективное представительство своих интересов и интересов инвесторов.

    Наиболее  развитыми формами международного сотрудничества являются международные  организации и фонды. Они объединяют государства, национальные институты, ассоциации неправительственного характера для достижения общей цели, которая определяется на основании уставов этих организаций. Межгосударственные и международные финансово-кредитные организации формируются и функционируют на основе уставного капитала с долевым участием вкладчиков, представляя им целевые кредиты и создавая целевые фонды. В результате своей деятельности эти организации получают доходы, которые распределяются на выплату дивидендов по вкладам, на формирование целевых и резервных фондов. Роль финансов в функционировании международных банков и фондов заключается в том, что с их помощью осуществляется мобилизация средств уставного капитала и в их процессе функционирования распределяется прибыль, а так же формируются фонды банков. Источниками паевых финансовых взносов являются средства национальных и международных финансово-кредитных организаций, а также бюджеты и валютные фонды заинтересованных стран.

    Международные банки начали учреждаться с первой трети XX в. создавались и действуют  ныне на основе межгосударственных соглашений в соответствии с нормами международного публичного права и призваны регулировать международные экономические отношения. К их числу относят:

    • международные банки развития и  инвестиционные банки, например Международный  банк реконструкции и развития — ныне Всемирный банк, Международный инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития, Европейский инвестиционный банк;

    • межгосударственные центральные банки, например Банк международных расчетов, Межгосударственный банк, Европейский  центральный банк, Банк государств Центральной Африки, Восточнокарибский центральный банк;

    • межгосударственные экспортные банки, например Международный банк экономического сотрудничества, Латиноамериканский экспортный банк и другие специализированные банковские учреждения. 

    1.Банк  международных расчетов

    Банк  международных расчетов является старейшим  международным банком, созданный  на основе Гаагского соглашения Англии, Бельгии, Германии, Италии, Франции  и Японии в 1930 г. (план Юнга о выплате  репараций побежденной в Первой мировой войне Германией). Эти государства подписали также конвенцию со Швейцарией, в соответствии с которой банк был размещен в Базеле. Среди первых его учредителей помимо центральных банков названных стран были и отдельные коммерческие банки США во главе с Банкирским домом Моргана, так как страна не имела права на получение репарационных платежей от Германий.

    Цель  создания банка — содействие сотрудничеству центральных банков стран-участниц и обеспечение международных  расчетов между ними. К 1932 г. его участниками стали еще 19 государств Европы.

    В настоящее время 34 страны являются членами банка. В их состав входят европейские — бывшие социалистические страны: Албания, Болгария, Венгрия, Польша и др., вошедшие в него еще до Второй мировой войны. Российская Федерация стала членом банка в 1996 г. Являясь учредителями Банка международных расчетов, центральные банки этих стран выступают одновременно и его клиентами. Поэтому его часто называют Международным банком центральных банков.

    США представлены в банке не Федеральной резервной системой, а City Bank Corp., однако Федеральная резервная система имеет тесные отношения с ним: на ежемесячных совещаниях в Базеле (Базельский клуб) и общих собраниях учредителей всегда присутствует член совета управляющих Федеральной резервной системы. Приоритет в управлении деятельностью банка традиционно сохраняется за странами Западной Европы, хотя США наращивают здесь свое влияние.

    Управление  деятельностью банка осуществляет общее собрание и совет директоров, а сам банк, по существу, является акционерной расчетной палатой. Согласно уставу основными функциями банка являются обеспечение благоприятных условий для международных финансовых операций и выполнение роли доверенного лица при проведении межгосударственных расчетов участников.

    Главным источником ресурсов банка являются краткосрочные депозиты почти 100 центральных  банков (приблизительно 10% мировых валютных резервов). Он хранит также золотые  запасы, превышающие 200 тонн. Банк проводит депозитно-ссудные, фондовые и другие операции, в том числе с золотом, а также осуществляет межгосударственное регулирование валютой -кредитных отношений. Валютой расчетов по операциям принят золотой швейцарский франк, а доллар США используется для выплаты дивидендов акционерам.

    В целях поддержки курсов ведущих мировых валют банк с начала 1960-х годов начал проводить специальные операции — совместные валютные интервенции центральных банков (базельские кредиты). Для покрытия неожиданного роста спроса на иностранную валюту он практикует операции своп с центральными банками участников.

    В связи с мировым долговым кризисом банк с начала 80-х годов расширил свои функции и стал предоставлять  промежуточные кредиты под гарантии центральных банков странам, ожидающим  кредит от Международного валютного  фонда, а также проводить ряд других, в частности агентских, операций.

    С 1990 г. в банке действует специальная  служба, осуществляющая техническую  помощь центральным банкам и обучение банкиров стран Центральной и  Восточной Европы, в частности  СНГ, а также ряда стран Азии, переходящих к рыночной экономике. Однако главное внимание он уделяет сотрудничеству центральных банков стран — участниц Европейского экономического, валютного и политического союза (ЕС).

    Кроме того, банк является признанным в мире крупным экономическим информационно-исследовательским центром. Он проводит политику активного сотрудничества с другими международными кредитно-финансовыми организациями. 

    2. Всемирный банк.

    С целью решения проблем восстановления и стабилизации разрушенной Второй мировой войной экономики европейских государств в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США) была созвана представительная международная валютно-финансовая конференция. Одним из главных ее результатов стало решение об учреждении двух организаций: Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР). Фонд был призван поддерживать стабильность мировой валютной системы, а банк — стимулировать долговременное экономическое развитие стран-участниц. Их общей целью провозглашалось содействие открытой рыночной экономике в мире.

    МБРР  начал функционировать с 1946 г. в  качестве специализированного органа Организации Объединенных Наций (ООН); независимого в решениях от нее. По мере расширения деятельности банком были образованы четыре родственных  ему подразделения: Международная финансовая корпорация (МФК) — в 1956 г., Международная ассоциация развития (МАР) - 1960 г., Международный центр урегулирования инвестиционных споров (МЦУИС) -1966 г. и Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ) — 1988 г. В настоящее время эти учреждения вместе взятые образуют Группу Всемирного банка со штаб-квартирой, расположенной в Вашингтоне, а МБРР — родоначальника и центральное звено группы вместе с МАР именуют Всемирным банком. Группа выступает партнером в создании рынков, укреплении экономического потенциала, содействует повышению уровня жизни граждан, особенно в беднейших из развивающихся стран.

    МБРР  является самым мощным подразделением группы, обладающим акционерным капиталом  в размере около 200 млрд. долл., а число его учредителей в настоящее время превышает 180 стран. Обязательным условием вступления в члены банка и родственных ему подразделений является членство в МВФ. Каждая из стран в зависимости от квоты в МВФ имеет свою долю акций и соответственно голосов в руководящих органах.

    Крупнейшим  акционером банка являются США, имеющие  приблизительно 17% голосов. Российская Федерация входит в число крупнейших акционеров, обладая долей капитала около 3%.

    Совет управляющих - высший руководящий орган  банка. Он состоит из министров финансов или управляющих центральными банками стран-участниц, возглавляется президентом и решает вопросы приема новых стран, изменений размера акционерного капитала, временного приостановления членства и др. Советы управляющих МБРР и МВФ ежегодно проводят совместные заседания.

    Совет исполнительных директоров руководит  повседневной деятельностью, постоянно  функционирует в штаб-квартире и  еженедельно проводит заседания. Президент  банка является его председателем. Совет состоит из 24 человек - по одному представителю от крупнейших акционеров и от 19 регионов. Региональные представители выбираются от одной или нескольких стран. Российская Федерация имеет отдельного представителя. Председатель вносит на рассмотрение предложения о выделении займов, утверждении финансовых смет, назначении и увольнении сотрудников, численность которых превышает 7 тыс. человек, и др. Руководство главными функциональными направлениями деятельности осуществляют три директора-распорядителя.

    Функции МБРР:

    • инвестиционная деятельность в развивающихся странах по широкому спектру направлений — от здравоохранения, образования и окружающей среды до инфраструктур и реформ экономической политики;

    • аналитическая и консультативная  деятельность по экономическим вопросам;

    • постоянная корректировка состава и содержания оказываемых услуг, а также деталей реализуемых программ;

    • посредничество в перераспределении  ресурсов между богатыми и бедными  странами.

    Банк  устойчиво получает прибыль (более 1 млрд. долл. ежегодно), хотя ее максимизация не является его основной задачей. Прибыль используется на собственное развитие, а дивиденды акционерам не выплачиваются.

    В своей деятельности МБРР придерживается следующих принципов:

    • выделение ресурсов — только для  эффективных капиталовложений;

    • принятие инвестиционных решений —  исходя лишь из экономических соображений  с учетом степени вероятности  возврата ресурсов;

    • предоставление кредитов — только под гарантии правительств стран-заемщиков, в акционерные капиталы средства не инвестируются;

    • отсутствие ограничений использования  предоставленных ресурсов рамками  одной страны-участницы;

    • направленность деятельности президента и сотрудников исключительно  в интересах банка, а не других субъектов, в том числе правительств стран.

    Банк  предоставляет займы развивающимся странам на срок 15—17 лет по более низким процентным ставкам, чем коммерческие банки. Каждые полгода ставки пересматриваются. В последнее время их размер изменялся в пределах 7—7,5%.

    Почти за 60 лет своей деятельности банк предоставил займов на сумму, превышающую 350 млрд. долл., что в два раза превосходит масштабы инвестиций МВФ. Объем кредитования в 2003 финансовом году превысил 11 млрд. долл. Участие в банке почти всех стран мира позволяет действовать глобально. Выполняя разные функции, МБРР и МВФ являются партнерами и взаимно дополняют друг друга. Другие подразделения Группы Всемирного банка решают свои задачи и имеют отличительные особенности функционирования.

    Международная финансовая корпорация (МФК) создана  для стимулирования деятельности частного сектора экономики в развивающихся странах без получения правительственных гарантий. Она выпускает собственные облигации, имеющие наивысший рейтинг на мировом рынке, а примерно пятую часть потребности в привлеченных ресурсах покрывает за счет заимствований у Всемирного банка.

    Корпорация  может инвестировать средства в  акционерные капиталы предприятий, которым оказывает кредитную  поддержку. Она финансирует создание, новых и реконструкцию действующих  предприятий — от заводов до банков. Большое внимание при этом уделяется развитию малого бизнеса и охране окружающей среды. Предоставляются также консультативные услуги и техническая помощь местным органам власти и предприятиям по широкому спектру направлений.

    Главными  принципами деятельности МФК являются: финансирование не более 25% общей суммы расходов по проектам; приобретение не более 35% акций предприятий и неучастие в их управлении. Размеры процентных ставок зависят от экономического потенциала страны и характера финансируемого проекта. Погашение займов осуществляется в течение 3—15 лет с предоставлением отсрочки платежей до 12 лёт. Обязательства 2003 финансового года превысили 2,4 млрд. долл. Совокупный портфель обязательств — около 22 млрд. долл. Участниками МФК являются 174 страны.

    Международная ассоциация развития (МАР) создана для оказания помощи беднейшим из развивающихся стран, которые не в состоянии брать займы у МБРР. Ассоциация предоставляет им, как правило, беспроцентные кредиты на срок 30-40 лет в зависимости от кредитоспособности страны и с отсрочкой платежей на 10 лет. Право на получение таких кредитов в настоящее время имеют более 80 стран с годовым доходом на душу населения, не превышающим 850 долл.

    Средства  МАР формируются за счет взносов (по подписке и добровольные) более  богатых участников, а также за счет прибыли и платежей по предоставленным  кредитам. Российская Федерация вносит значительный вклад в пополнение ресурсов ассоциации.

    Несмотря  на юридическую самостоятельность, МАР во многих случаях осуществляет совместную с МБРР деятельность и  имеет общий с ним персонал, помещения и другое техническое  обеспечение. Совокупный объем кредитования МБРР и МАР превышает 130 млрд. долл. В настоящее время она ежегодно выделяет кредиты по более чем 125 проектам на общую сумму около 4,5 млрд. долл., ее членами выступает 161 страна.

    Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) создан для стимулирования расширения инвестиций путем обеспечения условий для проведения примирительных и арбитражных переговоров между правительствами стран и иностранными инвесторами. Центр осуществляет также консультативную и издательскую деятельность по правовому обеспечению иностранных инвестиций. В настоящее время его членами является 131 страна, а общее число рассмотренных спорных случаев превышает 75. Число разбирательств, зарегистрированных в 2003 финансовом году, составило 12.

    Многостороннее, агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ) создано для оказания помощи развивающимся странам в привлечении  частных иностранных инвестиций посредством Предоставления инвесторам гарантий от политических рисков: экспроприации, военных действий и гражданских беспорядков, нарушений условий контрактов и т.п. Агентство предоставляет также консультативные услуги правительствам по вопросам возможностей и условий привлечения инвестиций.

    Среди заявок на страхование инвестиций предпочтение отдается обоснованным с финансовой, экономической и экологической точек зрения проектам, способным содействовать развитию страны. Страховые полисы МАГИ гарантируют частные инвестиции в течение 15—20 лет, при этом максимальный размер страхового покрытия на один проект не превышает 50 млн долл.

    В настоящее время выдаваемые агентством контракты ежегодно обеспечивают приток прямых инвестиций в размере, превышающем 2,5 млрд. долл., что позволяет развивающимся  странам создавать около 10 тыс. дополнительных рабочих мест. Совокупный объем выданных гарантий превышает 7 млрд. долл. Гарантии, выданные в 2003 финансовом году, составляли 1,8 млрд. долл. Членами МАГИ являются 152 страны.

    Деятельность  в Российской Федерации Группы Всемирного банка стала осуществляться с середины 1992 г. В настоящее время наша страна является одним из крупнейших ее партнеров. Всемирный банк выступает главным зарубежным источником долгосрочного финансирования государственного сектора. Используя свои родственные организации и других посредников, он играет важную роль и в финансировании частного сектора страны. С 1993 г. в Москве функционирует постоянное представительство Всемирного банка с численностью сотрудников около 50 человек.

    Со  времени вступления во Всемирный  банк на реализацию свыше 50 проектов России было выделено займов на сумму более 11 млрд. долл. В последние годы наша страна была второй среди крупнейших заемщиков банка, уступая лишь Китаю. За год она получала кредитов на сумму примерно 1,7 млрд. долл., а Китай — 2,3 млрд. долл. В связи с этим к 2003 г. Российская Федерация выплатила долгов на сумму более 900 млн долл. по ранее полученным кредитам. В то же время Россия не лидирует по объему полученных кредитов в расчете на душу населения. Если в России этот показатель составляет примерно 12,5 долл., то, например, у Армении — более 24 долл.

    Банк  прогнозировал дальнейшее расширение сотрудничества с нашей страной  и в недалекой перспективе  был готов увеличить объемы займов до 2—3 млрд. долл. в год. Однако в  России нередко возникают проблемы своевременного и целевого использования предоставленных средств, что неоднократно отмечалось экспертами банка.

    Банковский  кризис в нашей стране снизил интенсивность  сотрудничества со Всемирным банком. В целом масштабы получаемых Россией  кредитов уменьшились, а ее политика заимствований стала более сдержанной.

    Прямые  инвестиции в российский частный  сектор осуществляет МФК. Она проводит также исследовательскую и консультативную  работу. В настоящее время суммарный  объем инвестиций корпорации более  чем по 20 проектам превысил 400 млн долл. В числе крупнейших проектов МФК в России можно назвать: выделение ресурсов на реструктуризацию предприятий в послеприватизационный период, развитие фондового рынка и агропромышленного комплекса, инвестиции в нефтяную промышленность и др.