МИНИСТЕРСТВО  СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

КЕМЕРОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫЙ ИНСТИТУТ 

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра «Финансы и кредит»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг» 

   Тема 18. «Биржевые крахи и потрясения».

                                              Выполнила: студентка

                                              Экономического факультета,

                                              специальность «Финансы и 

                                              кредит» 

Кемерово 2011

      Оглавление 

1. Рынок  ценных бумаг и его инфраструктура…………………….……………3

2. Первичный  рынок ценных бумаг и его  характеристика. Методы размещения ценных бумаг. Участники первичного внебиржевого рынка ценных бумаг……………………………………………………………………..5

 3. Вторичный биржевой рынок ценных бумаг (фондовая биржа). Организационная структура и функции фондовой биржи……………………6

4.  Основные операции и сделки на бирже. Биржевая информация (биржевые индексы и их характеристика)………………………………………………….10

5. Биржевые крахи и потрясения……………………………………………….11

6. Список литературы……………………………………………………………18 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Рынок ценных бумаг и  его инфраструктура

     Основное назначение фондового рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики. Для этого он должен иметь развитую инфраструктуру.

     Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в различных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

     Развитие  инфраструктуры идет параллельно с  развитием самого рынка, с ростом оборотов на нем, когда выполнение отдельных этапов купли-продажи ценных бумаг становится самостоятельным видом бизнеса. В результате появляется возможность для снижения относительных транзакционных издержек настолько, чтобы данный вид бизнеса оказался способным финансировать себя за счет отчислений сторон сделки. При этом в издержки сторон необходимо включать не только прямые затраты (на поиск партнера, оформление документов и др.), но и косвенные, реализующиеся в рисках.

     Иными словами, в затраты нужно (с некоторым весом) включать потери, которые могут произойти в результате неисполнения обязательств по сделке (например, в случае отказа от поставки после платежа или поставки фальшивых бумаг и пр.).

     Для организации такого рынка создаются структуры, торгуя в рамках которых участники освобождаются от определенных видов риска. Эти риски принимает на себя инфраструктура рынка. За это, собственно, ее и приходится содержать, что подтверждает утверждение, что снижение риска по операциям с ценными бумагами влечет снижение их доходности.

     Рынок ценных бумаг можно условно разделить  на несколько сегментов, которые  тоже называются рынками. Они характеризуются  специфическими условиями, участниками  торговли, ценными бумагами, обращающимися  на них. Классификация рынка ценных бумаг по уровню организации торговли, включая требования к участникам торговли, обращающимся инструментам, разделяет рынок ценных бумаг на биржевой рынок и внебиржевой рынок.

     Наиболее  развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности участников торговли.

     Задачи  инфраструктуры рынка ценных бумаг  сводятся к следующим двум основным:

• управление рисками на рынке ценных бумаг;
• снижение удельной стоимости проведения операций.

     Используемые  механизмы управления рисками можно  подразделить на несколько частей (блоков):

• административные – влияющие на организационную структуру;
• технологические – контролирующие применяемую технологию;
• финансовые – включающие в себя способы управления финансами;
• информационные – управление потоками информации;
• юридические – обеспечивающие юридическую защиту в случае реализации риска.

     Для построения эффективной системы  управления рисками необходимо принятие адекватных административных, технологических и финансовых решений, подкрепленных соответствующими юридически значимыми документами.

     Снижение  удельной стоимости операций достигается  за счет:

• стандартизации операций и документов;
• концентрации операций в специализированных структурах;
• применения новых технологий, в частности, информационных.

     Чтобы понять функции отдельных элементов  инфраструктуры рынка ценных бумаг, проще всего отталкиваться от процесса заключения и совершения сделки и следить за тем, как отдельные  его этапы стандартизируются и вычленяются в самостоятельные сферы бизнеса.

2. Первичный рынок  ценных бумаг и  его характеристика. Методы размещения  ценных бумаг.  Участники первичного  внебиржевого рынка  ценных бумаг

     Первичный (внебиржевой) рынок позволяет осуществлять новую эмиссию акций и облигаций. Эмитенты – крупные корпорации, которые размещают займы и долевые ценные бумаги (титулы собственности). Сроки облигационных займов достигают 10 лет и более, а акции, как правило, выступают как инструмент привлечения капитала на неограниченный срок.

     Инвесторами выступают компании страхования  жизни, частные пенсионные фонды, инвестиционные компании.

     Посреднические  функции зачастую выполняются инвестиционными  банками.

     Методы  размещения:

     1. Андеррайтинг – эмитентом является какая-либо корпорация, а размещается выпуск инвестиционными банками.

     2. Прямое размещение (частное) –  корпорация выходит на инвестора  без посредника, инвестиционный  банк только консультирует эмитента, за что получает комиссионное  вознаграждение.

     3. Публичное размещение – как правило, несколько банков объединяются в эмиссионный синдикат и находят инвесторов.

     4. Конкурентные торги (аукцион)  – как и в предыдущем случае, объединение банков находит инвесторов, но продажа ценных бумаг производится  по системе аукционов.

     5. Новые технологии размещения  – крупные корпорации, которые  должны были платить комиссионное  вознаграждение инвестиционным  банкам, сами создают свои финансовые  подразделения, специализирующиеся  на реализации ценных бумаг.

     Российская  модель. Участники первичного рынка: эмитенты и инвесторы.

     В России рынок находится на этапе  своего становления, поэтому в силу слабого развития рыночных отношений, инфляции и т.п. он не выполняет полноценно функции регулирования и финансирования экономики.

     Размещение осуществляется двумя способами: путем прямого обращения к инвесторам; через посредников. В России первичный рынок включает: конструирование эмитентом нового выпуска ценных бумаг и его размещение.

3. Вторичный биржевой  рынок ценных бумаг  (фондовая биржа). Организационная структура и функции фондовой биржи

     Вторичный рынок ценных бумаг включает как  организованный, так и неорганизованный (внебиржевой) рынок.

     Основными участниками вторичного рынка являются: государство, акционерные общества, специалисты – профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые центры и магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

     К операциям организованного вторичного рынка относятся классические биржевые операции, которые более подробно будут рассмотренные ниже.

     К операциям внебиржевого рынка относятся  купля-продажа, хранение ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг  и управление им, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые  исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска.

     Внебиржевой оборот характеризуется меньшей  организованностью и меньшей  степенью зарегулированности по сравнению  с биржевым оборотом.

     Обращение ценных бумаг на вторичном рынке  – это в основном их перепродажа. Большая часть сделок купли-продажи производится через посредников-брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров (представителей фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу). Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг прежде всего связана с проведением дополнительных эмиссий как одним из способов привлечения инвестиционных ресурсов для развития предприятий.

     Наряду  с акциями для пополнения своих  инвестиционных возможностей акционерные  общества могут продавать выпущенные ими облигации, именуемые облигациями  корпораций. По таким облигациям предприятие обязано выплачивать проценты. Практика использования этого источника привлечения инвестиций характеризуется сложностью размещения облигаций в периоды спада экономики. Выпуск облигаций доступен только крупным компаниям. Среди большого количества операций на вторичном рынке ценных бумаг чисто спекулятивный характер имеют договоры об обратной покупке (так называемые сделки репо).

     В целом вторичный рынок выполняет  две ключевые функции:

     1) сводит друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг);

     2) способствует выравниванию спроса  и предложения. Объем сделок  на вторичном рынке в индустриально  развитых странах существенно  выше, чем на первичном.

     Фондовая  биржа – это организованный рынок  для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

     Признаки  классической фондовой биржи:

• это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
• на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная волатильность цен и т.д.);
• существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
• наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
• централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
• установление официальных (биржевых) котировок;
• надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

     Функции фондовой биржи:

• создание постоянно действующего рынка;
• определение цен;
• распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;
• поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
• выработка правил;
• индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

     Всего в мире действуют около 150 фондовых бирж, крупнейшими из них являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская  и биржа Куала-Лумпур.

     Фондовая  биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

     В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж:

• неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);
• неприбыльная членская организация (Токийская биржа);
• товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и Сиднейская биржи);
• полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);
• прочие формы.

     Как в международной, так и в российской практике биржи функционируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:

• организация отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки и т.д.);
• создание клиринговых, расчетных, депозитарных организаций;
• удаления «за рамки» биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

     Принципами  биржевой работы выступают:

• личное доверие между брокером и клиентом;
• гласность;
• регулярность;
• регулирование деятельности на основе жестких правил.

4. Основные операции и сделки на бирже. Биржевая информация (биржевые индексы и их характеристика).

     Биржевые  сделки – это взаимосогласованные  действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в помещении биржи в установленные часы ее работы. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы, допущенные к котировке и обращению на бирже.

     Различают правовую, экономическую, организационную и этическую сторону биржевых сделок. Сформировались четыре их основных типа:

     1) сделки с предъявлением товара (товарных образцов);

     2) индивидуальные форвардные сделки;

     3) фьючерсные стандартные (срочные)  сделки;

     4) опционные сделки.

     Регламент заключения сделки определяется биржей. К общим требованиям регламента биржевых сделок относится требование заключения сделок в письменной форме. В типовом договоре купли-продажи  указывается дата поставки, количество, показатели качества, тип и вид биржевого товара, время, размер и форма платежа, условия поставки и ответственность сторон.

     По  фьючерсному контракту лицо, заключающее  его, берет на себя обязательство  по истечении определенного срока  продать контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого  товара по обусловленной базисной цене.

     Опционным контрактом предусматривается, что одна сторона выписывает, или продает опцион, а другая – покупает его и получает право в течение оговоренного срока либо купить по фиксированной цене определенное количество товара (ценных бумаг) (опцион на покупку), либо продать его (опцион на продажу).

     Форвардные  контракты отличаются индивидуальными  обязательствами поставки товара в  будущем. В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

• точное наименование товара (ценной бумаги);
• род сделки (купля, продажа);
• количество предлагаемых к сделке ценных бумаг;
• цена, по которой должна быть проведена сделка;
• срок сделки (на сегодня, до конца недели или месяца);
• вид сделки.

     Различают кассовые и срочные сделки. Кассовые сделки – это сделки немедленного исполнения. Срочные сделки – это  сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены.

     На  фондовых биржах осуществляются также  спекулятивные сделки.

     Профессиональные  участники рынка ценных бумаг (инвестиционные институты), осуществляющие фондовые операции от своего имени и за свой счет, обязаны до совершения сделки публично объявить твердые цены покупки и продажи и проводить сделку по объявленной цене.

5. Биржевые крахи и потрясения

     Биржевые крахи и финансовые кризисы, которые больше полугода потрясают весь мир, хотя и драматичны, но совсем не уникальны для рыночных экономик. Американский юморист Роберт Орбен сказал: «Осторожный бизнесмен — это человек, который забирает деньги с фондовой биржи и едет с ними в Лас-Вегас». И всемирная финансовая история, похоже, подтверждает его правоту. 
          Одним из первых биржевых крахов стал тюльпановый кризис 1636–1637 годов в Нидерландах. Спрос на луковицы цветов рос бешеными темпами, впервые открылась «тюльпановая биржа», где торговали живыми цветами и фьючерсами на них. Голландцы заболели тюльпанами, все средства вкладывали в рынок цветов, но правительство внезапно его прикрыло, мотивировав тем, что экономика страны не развивается в других направлениях, пораженная тюльпаноманией. И в Нидерландах разразился серьезный кризис. 
          В 1719 году граф Оксфордский в Великобритании учредил «Компанию Южного моря», получившую эксклюзивное право торговли с Южной Америкой (ее в то время контролировала Испания, не подпускавшая британские корабли к берегу). Акции компании были распространены среди кредиторов правительства. Подогретые слухами о несметных прибылях компании, бумаги демонстрировали ошеломительный рост. Однако реальной доходностью котировки не подкреплялись, компания обанкротилась, вызвав целую цепь разорений и кризис на Лондонской бирже. С тех пор в Великобритании запрещено создавать компании без предварительного одобрения монархом или правительством. 
        Один из самых ярких примеров кризиса в XIX веке — последствия железнодорожного бума. Акции железнодорожных компаний стремительно раскупались. Деньги носились в воздухе... И вдруг в 1857 году оказалось, что эти акции дороже самих компаний. В США начался первый в мировой истории финансовый кризис, затронувший несколько стран, в том числе Францию, Англию и Германию. Финансовые проблемы переросли в экономические. Не последнюю роль в этом сыграл отказ европейских стран покупать американское зерно — в результате массово разорялись компании, инвестировавшие в сельское хозяйство. Волна банкротств затронула и Россию, где с кризисом боролись, ограничивая бегство капитала и запрещая вывоз из страны золота и серебра. В 1856 году в России произошло 24, а в 1858-м — уже 192 банкротства. Ассигнации стремительно обесценивались, акции отечественных компаний активно продавались, что лишь усугубляло ситуацию. В 1869 году падение цен на золото привело к краху на Нью-Йоркской фондовой бирже (антигероями этого события стали основатель Western Union Джей Гулд и Джеймс Фист), а в 1873 году разразился кризис в Вене, вызванный переоценкой акций и спекуляциями на рынке недвижимости. «Черная пятница», как назвали это событие, распространилась на фондовые биржи Цюриха, Амстердама и другие крупные европейские биржи. В США обанкротилась компания железнодорожного магната Джея Кука. Вывод, который сделали участники рынка из этого кризиса, был следующим: ограничить значимость бирж и как можно шире использовать банковские кредиты для привлечения средств компаниями. 
          Первая мировая война, начавшаяся в 1914 году, позволила Нью-Йорку стать главной столицей биржевой торговли и отодвинула на второй план Лондон. Дешевые деньги, достижения технического прогресса, прибыли в промышленных секторах, связанных с военными действиями, — все вселяло оптимизм. Однако за грандиозным подъемом последовал стремительный обвал. Великая депрессия 1929–1933 годов разделила финансовую историю на до и после. В целом депрессия начиналась как циклический кризис перепроизводства. В то время многие покупали акции на заемные средства, при падении курса кредиторы требовали возврата средств, что толкало брокеров и банки на массовые продажи ценных бумаг, и это еще больше обесценивало их. Вливания средств резервного фонда уже не спасали ситуацию. Акции ведущих компаний рухнули: Radio Corporation of America — упали в 33 раза, New York Central Art Supply — в 51, Chrysler — в 27, General Motors — в 80, General Electric — в 11, United Steel — в 17. 
Хаос охватил и Европу. В те времена мрачно шутили, что при заказе в отеле номера на верхнем этаже администраторам следует интересоваться, нужен ли он для проживания или для совершения самоубийства. Кризис колоссально повлиял не только на экономику, он полностью изменил социальную структуру и стимулировал изменения в правовой сфере. США снизили учетную ставку и подоходный налог, были созданы Комиссия по ценным бумагам и биржам, Федеральная корпорация страхования депозитов, принят закон, разделяющий банки на инвестиционные и коммерческие. Власти признали необходимость ужесточения госрегулирования, но национализации банков не последовало. 
«Черный понедельник» 1987 года тоже вошел в историю — индекс Dow Jones потерял тогда 508 пунктов. До сих пор до конца не известно, почему одновременно было выставлено на продажу так много акций. Некоторые эксперты обвиняют в этом недоработку компьютерных систем. Но, скорее всего, причиной послужило чрезмерное разбухание количества финансовых инструментов и их отрыв от реального капитала. Можно считать выводом, сделанным из кризиса, законодательную установку о том, что при падении индекса Dow Jones на 250 пунктов торги на бирже останавливаются. Кроме того, в стремлении повысить безопасность и ликвидность фондовых бирж были проведены радикальные реформы, в частности правил торговли на Парижской бирже. 
         Следующий значимый обвал — начало 90-х. Скандинавские страны и Япония столкнулись с жестким кризисом, которому предшествовал взлет цен на недвижимость и безудержная раздача кредитов. Для выхода из кризиса ставка рефинансирования была поднята до 500%. 
«Черный понедельник» 1997 года затронул бурно развивавшихся «азиатских драконов». Кризис произошел из-за некорректной денежной политики государств. Национальные валюты были привязаны к курсу доллара. Местные банки и фирмы брали кредиты в долларах и конвертировали их в местные валюты без хеджирования, затем банки ссужали деньги или вкладывали их в местные проекты, преимущественно в недвижимость. Система дала сбой, когда доллар потерял устойчивость. Валютный кризис перерос в панику на фондовых биржах и охватил весь мир. Игроки рынков США, Японии, Европы, Латинской Америки (только что преодолевшие так называемый «эффект текилы» — мексиканский кризис) и стран СНГ понесли колоссальные убытки. 
В начале 2000-х рост экономики бил все рекорды, акции и облигации дорожали, начался бум в секторе финансовых услуг. Пренебрегая законом всемирного тяготения, рынок финансов оторвался от земли при помощи долговых инструментов, секьюритизации активов и торговли собственностью. После краха доткомов — интернет-компаний, на которые инвесторы возлагали большие надежды, — последовало обрушение бирж. Один из серьезных послекризисных итогов — после громких корпоративных скандалов из-за фальсификации данных финансовой отчетности некоторых крупных компаний был принят закон Сарбейнса — Оксли, он установил жесткие правила госконтроля за финансовой отчетностью компаний. 
У России есть собственная история биржевых кризисов. Первый из них разразился в 1869-м, затем последовали кризисы 1875, 1895, 1912 и 1914 годов. Тогда, как и сейчас, российские рынки сильно зависели от иностранных, соответственно проблемы на европейских и американских биржах влияли на состояние русских бирж. 
Наиболее ярким потрясением для современной российской экономики стал, конечно, кризис 1998 года. Причиной дефолта явился, напомним, огромный государственный внешний долг, высокие бюджетные расходы, неблагоприятная конъюнктура на рынке энергоносителей. Объявление дефолта по ГКО — главному виду ценных бумаг, обращавшихся на бирже, — вызвало падение рубля, крах фондового рынка и массовое бегство иностранных капиталов. Кризис удалось преодолеть благодаря девальвации национальной валюты и, как следствие, поддержке отечественных производителей, а также повышению цен на нефть. Вывод из кризиса — создание Стабилизационного фонда на случай неблагоприятной внешней конъюнктуры. 
            Сегодня — очередной поворотный период в мировом экономическом устройстве. 2008 год оказался сложнейшим для российского банковского сектора. Во-первых, во втором полугодии резко повысились процентные требования по кредитным обязательствам во всех банках России. Ставки по потребительским кредитам выросли на 5–10 пунктов к значениям летних месяцев. Этот шаг сильнее всего ударил по заемщикам, особенно пострадали клиенты банков, заключившие кредитные договоры с плавающей процентной ставкой. Во-вторых, осенью стали строже условия предоставления заемных средств, в частности ужесточились требования к заемщикам по некоторым экспресс-кредитам и кредитным картам. Это негативно повлияло и на установление сроков кредитования, и на общий объем одобренных к выдаче средств. Кроме того, расширился список некредитуемых сфер дея тельности: если раньше работникам финансовой сферы выдавали потребительский кредит практически без проблем, то сегодня этих специалистов причислили к категории повышенного риска. 
В-третьих, изменилась мотивация клиентов, оформляющих потребительский кредит. Все чаще их цель — перекредитоваться для оплаты долгов по взятому ранее кредиту. В-четвертых, с рынка потребительского кредитования ушли непрофильные банки и малые игроки. Из-за высокого роста просроченного долга выдачу кредитов приостановили и некоторые ведущие банки. Таким образом, выбор у потенциального клиента сегодня сильно сократился, и это негативно повлияло на результаты потребительского кредитования в 2008 году. Основная тенденция на рынке банковской розницы — сокращение объемов кредитования, прежде всего в результате роста стоимости фондирования. Прогнозы аналитиков носят позитивный характер, но исключительно в долгосрочной перспективе. И уж точно ни у кого не вызывает сомнений, что рынок кредитования, в частности потребительского, не скоро сможет достичь показателей 2007-го или начала 2008 года. 
Единственное, что в этой ситуации успокаивает, — тот факт, что, как и все предыдущие экономические кризисы, этот станет поводом для важных выводов участников рынка. А также предпосылкой последующего оздоровления экономики: замены отсталых корпораций передовыми, снижения ажиотажного спроса на ценные бумаги, удаления с рынка склонных к чрезмерному риску игроков и, возможно, появления новых форм организации компаний. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы: 

1. Алексеев  М.Ю. Рынок ценных бумаг. –  М.: Финансы и статистика, 1992.

2. Алехин  Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов.  – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 461 с.

3. Алехин  Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. – М.: Финансы и статистика, 1991.

4. Базовый  курс по рынку ценных бумаг.  – М.: Финансовый издательский  дом «Деловой экспресс», 1998.

5. Биржевая  деятельность / Под ред. А.Г. Грязновой  и др. – М.: Финансы и статистика, 1996.

6. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1998.

7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.– М.: Экономистъ, 2003.

8. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / В. А. Боровкова. – СПб.: Питер, 2007. – 320 с.

 9. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова – М.: ЮНИТИ–ДАНА, 2003.

10. Ценные бумаги: Учеб. / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2003.