Биржевые заявки, признаки и их классификации

47. Биржевые заявки, признаки и их классификации

Введение……………………………………………………………………..…....2

1. Понятие и порядок подачи биржевых заявок………………………..…..…..4

2. Основные признаки биржевых заявок………………………………….….….6

3. Классификация биржевых заявок……………………………………………..9

Заключение……………………………………………………………………….16

Список использованной литературы…………………………………………...17

Введение

Биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей. Биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет биржи. Участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов могут совершаться сделки, связанные с: взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара; взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки); взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки); уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки); а также другие сделки в отношении биржевого товара, контрактов или прав, установленные в правилах биржевой торговли.

Биржевая торговля может осуществляться на биржах только на основе лицензии, выдаваемой в установленном порядке Комиссией по товарным биржам при Государственном комитете Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур. Членами биржи могут быть юридические или физические лица, которые участвуют в формировании уставного капитала биржи либо вносят членские или иные целевые взносы в имущество биржи и стали членами биржи в порядке, предусмотренном ее учредительными документами.

В правилах биржевой торговли должны быть определены: порядок проведения биржевых торгов, виды биржевых сделок, наименование товарных секций, порядок установления  заявок и приказов на совершение сделки, перечень основных структурных подразделений биржи, порядок информирования участников биржевой торговли о предстоящих биржевых торгах, порядок регистрации и учета биржевых сделок, порядок котировки цен биржевых товаров, порядок информирования участников биржевой торговли о биржевых сделках на предшествующих биржевых торгах и так далее.

Мы поподробнее остановимся на порядке установления заявок участниками биржевых сделок.

1.      Понятие и порядок подачи биржевых заявок

Торги на товарной бирже проводятся в течение торговых сессий в торговые дни, предусмотренные спецификацией биржевого товара за исключением официально установленных в Российской Федерации выходных и праздничных дней. Информация о дате проведения торговой сессии, а также другая информация о предстоящих торгах доводится до участников торгов в установленном правилами порядке не менее чес за три рабочих дня до даты проведения торговой сессии. Время начала, окончания и режим проведения торговых сессий также устанавливается правилами товарной биржи.

Сделки на биржах заключаются в электронном режиме на основе заявок, подаваемых участниками торгов. Участники торгов могут выставлять заявки на покупку или продажу реального товара, снимать выставленные или неисполненные заявки, а также совершать другие операции. Параметры заявок, а также условия их исполнения обычно устанавливаются правилами торговой биржи. [1, c. 166]

Биржевая заявка - это инструкции клиента брокеру на покупку или продажу инструментов на бирже.[3, c.73]

Каждая выставленная заявка регистрируется с присвоением ей уникального порядкового номера заявки. Порядковый номер заявки в очереди определяется ее ценой и временем подачи. Первой в очереди на покупку располагается заявка с максимальной ценой, а в очереди на продажу, наоборот,  заявка с минимальной ценой. При равенстве цен в заявках одинаковой направленности приоритет имеет заявка, которая была подана раньше по времени.

Подача участником торгов заявки означает его безусловное согласие закончить сделку на условиях, указанных в заявке и в соответствии с правилами, определяемыми правилами биржевой торговли. [3, c. 73]

Также нужно отметить, что не допускается регистрация сделок на основании встречных заявок, поданных от имени одного и того же участника торгов или одного и того же клиента.

В случае подачи участником торгов нестандартной заявки (критерии нестандарности определяются и устанавливаются той или иной биржей самостоятельно) маклер биржи включает эту заявку в реестр заявок со статусом «контроль». Также маклер биржи имеет право отложить постановку заявки со статусом «контроль» в очередь заявок на время анализа и выяснения причин, вызвавших совершения таких нестандартных действий. [8, c. 287]

В целях снижения рисков при заключении сделок, а также выявления случаев недобросовестной конкуренции маклер торговой биржи непрерывно осуществляет мониторинг и контроль над выставленными заявками, заключаемыми сделками и действиями участников торгов.

2.      Основные признаки биржевых заявок

              К признакам биржевых заявок относятся особенности заполнения и приема заявок. Биржевые сделки совершаются на основе публично оглашаемых заявок брокеров.[1, c. 169]

              Заявка должна обязательно содержать следующие сведения [3, c. 76]:

      код брокерской фирмы

      код брокера

      срок действия заявки

      наименование товара

      единица измерения количества

      количество товара

      объем минимальной партии

       валюта сделки

      стартовая цена за единицу

       место нахождения товара

      срок поставки

      условия поставки

      форма оплат

       срок оплаты

              Заявка может содержать краткое описание товара и дополнительные условия сделки. Брокер имеет право подать заявку письменно или с помощью электронных средств связи.

              При подаче заявок с помощью электронных средств связи вся ответственность за достоверность подаваемой информации ложится на брокерскую фирму.

              При подаче заявки в письменном виде брокер заполняет и подписывает два экземпляра заявки. Как уже отмечалось ранее, биржа вправе не регистрировать заявки поданные с помощью электронных средств связи, а также если заявки заполнены с нарушением установленных требований или с определенной степенью нестандартиности. [8, c. 288]

              Если брокер желает обновить условия заявки или продлить время ее действия, ему необходимо повторить процедуру подачи заявки сначала.

              Заявка участвует в торгах при условии подачи ее не позднее 16-00 часов дня, предшествующего дню торгов.

              Заявка может быть отозвана выставившим ее брокером или скорректирована по     цене без изменения остальных параметров заявки не позднее, чем за 1 (один) час до начала торговой сессии. Заявка автоматически снимается с торгов в срок, указанный в заявке.

3. Классификация биржевых заявок

В настоящее время наиболее распространенными типами заявок являются [3, c. 92]:

      рыночные ( market order )

      с ограничением цены ( limit order )

      «стоп-заявки» ( stop order ).

В зависимости от типа заявки, а точнее условий ее выполнения, строится стратегия брокера.

Если брокер выполняет рыночную заявку, т.е. ему отдается распоряжение немедленно купить или продать определенное число акций по рыночному курсу, то в этой ситуации он обязан следовать принципу эффективного исполнения приказа. Этот принцип заключается в том, что брокер выбирает на данный момент возможность исполнить приказ по самой низкой цене акции при покупке и по самой высокой цене при продаже. Размещая такую заявку, клиент видит задачу в обязательном исполнении, не заботясь при этом о точном получении, к примеру, определенного дохода от продажи акций. Поэтому рыночные приказы, где отсутствуют цены, являются однодневными.

Брокер в любом случае постарается лучшим образом выполнить заявку, поскольку в ряде случаев от этого зависит размер его вознаграждения. Однако чаще всего при подаче приказа брокера клиент устанавливает предельную цену исполнения. Это своего рода финансовое ограничение, которое предопределяет возможности брокера исполнить приказ на приобретение или продажу акций, но в отличие от рыночного приказа клиент не может быть уверен в его выполнении. Брокер может не найти встречного предложения по цене не ниже предельной - при продаже или меньше предельной - при покупке акций. Следовательно, у инвестора возникнет проблема выбора выполнения заказа по неопределенной цене или неопределенность выполнения при ограниченной цене. Поэтому такие приказы, как правило, заносятся в книгу «Лимит заказов».

Существуют также два особых вида заявок, которые представляют собой «стоп»-заявки и «стоп»-заявки с ограничением цены. При подаче приказа «стоп» клиент должен указать так называемую «стоп» - цену, которая позволяет остановить торговлю ценными бумагами, когда цена выйдет из заранее заданного предела. Если же рассматривается приказ на продажу, то «стоп» - цена должна быть ниже рыночной во время подачи заявки. И наоборот, если это приказ на покупку, то «стоп»-цена должна быть выше рыночной во время подачи приказа. Поскольку между подачей приказа и его исполнением существует некоторый отрезок времени, то предполагается, что цены на приобретаемые или продаваемые акции достигнут размеров рыночных. Поэтому «стоп»-приказ может рассматриваться как условный рыночный приказ, позволяющий остановить торговлю ценными бумагами инвестора при достижении ограничений, указанных им в приказе.

Особенностью «стоп» - приказа является возможность его использования для хеджирования от потерь. В каждом конкретном случае инвестор определяет свою цену при продаже и покупке и тем самым прогнозирует возможные убытки при изменении ситуации на фондовой бирже.

Существуют форс-мажорные обстоятельства при выполнении «стоп» - приказов. Может случиться так, что фактическая цена, по которой выполняется данный приказ, будет несколько отличаться от «стоп» - цены.

Наряду с указанными выше сделками, определяющими различные заявки по выполнению условий соглашений между клиентом и брокером, используются также конкретные распоряжения. К ним следует отнести:

        приказ на собственный выбор;

        лучший приказ;

        приказ «выполнять по возможности, остальное отменить»;

        «не понижать», «не повышать»;

        приказ «или-или»;

        приказ «с переключением»;

        приказ «все или ничего»;

        приказ «приму в любом виде».

Рассмотрим содержание указанных распоряжений.

Приказ на собственный выбор может использоваться в случае, если у клиента с брокером установились доверительные отношения, позволяющие обеим сторонам успешно взаимодействовать. В заявке может быть указано: «продать конкретные ценные бумаги по усмотрению брокера»; «купить конкретные ценные бумаги на определенную сумму по усмотрению брокера». Доверительные отношения между инвестором и брокером позволяют также последнему выполнять заявки, в которых практически все условия определяет непосредственно исполнитель: количество конкретных бумаг, цену и время исполнения. [7, c. 114]

Лучший приказ ( better order ) обязывает брокера получить цену лучшую, чем цена ограниченного приказа. Приказ, оцененный как «лучший», должен быть действительно лучше рыночного при покупке или ниже при продаже. Если брокер получил приказ «выполнить по возможности, остальное отменить» ( immediale - of - canclled - IOC ), то он должен выполнить его немедленно - полностью или частично. Невыполненная часть отменяется.

Приказ «не понижать» ( do not reduce ) содержит указания о том, чтобы ограничения по нему не были снижены на сумму дивидендов, если с ценными бумагами производятся сделки без выплаты дивидендов наличными.

Приказ «не повышать» рассматривается как ограниченный приказ на покупку, «стоп»-приказ на продажу или «стоп»-ограниченный приказ на продажу, который не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидендов.

Существуют также временные приказы, т.е. действующие в определенный период времени и открытые — действующие до отмены их клиентом. Приказ может быть дан на день, неделю, месяц или до отмены. [7, c. 116]

Дневной приказ ( day order ) автоматически аннулируется в конце сессии, в день получения приказа, если не был отменен в течение сессии. В биржевой практике все приказы считаются дневными, если клиентом специально не указан другой вид. Они действительны только в день поступления приказа или на часть торговой сессии, которая остается без изменения после получения приказа брокером.

Приказ на часть дня ( time - off - the - day order ) исполняется в определенное время или в определенном интервале в течение торговой сессии. [7, c. 118]

Открытый приказ ( open order ), называемый «действителен до отмены» ( goodmtill cencelled ), автоматически аннулируется в конце сессии в последний день торговли данным месяцем поставки.

Приказ выполнить или убить ( fill or kill ) исполняется сразу после получения его брокером или автоматически отменяется. После получения приказа брокер должен постараться исполнить приказ по указанной или лучшей цене. Если это невозможно, то брокер сообщает об этом клиенту, указывая последнюю котировку. Если брокер может выполнить только часть приказа, то он делает это и сообщает о невозможности выполнения оставшейся части. В любом случае брокер автоматически аннулирует приказ (полностью или частично) и сообщает последнюю котировку клиенту. [7, c. 118]

Лестничный или шкалированный приказ ( scale order ). Приказ на покупку или продажу двух и более лотов одного фьючерсного контракта по указанным ценовым интервалам. Если первая часть приказа — лимитный приказ или «стоп»-приказ по установленной цене, то другие лимитные или «стоп»-цены устанавливаются, когда приказ приводится в действие. [7, c. 119]

Комбинированный приказ ( combination order ). Состоит из двух взаимозависимых приказов, данных одновременно. Иногда аннулирование одного связано с выполнением другого, а иногда покупка или продажа одного контракта по лимитной цене в одном месяце зависит от цепы на другой месяц поставки. Комбинированные приказы могут быть двух видов: альтернативные и обусловленные.

Альтернативный приказ ( alternative order ) — «приказ или/или» (или одно отменяет другое). Как правило, это группа приказов, в которых исполнение одной группы автоматически аннулирует оставшееся.

Обусловленный приказ ( contingent order ) — это группа приказов, исполнение каждого из которых зависит от исполнения другого, т.е. одни из приказов исполняют при условии выполнения другого.

В приказе «или лучше» ( market not held or better ) указывается желаемый уровень цены, однако брокер может повременить с исполнением приказа, если считает, что может заключить сделку по более выгодной цене. В этом случае исполнение приказа не гарантируется.

Поскольку приказ - это наказ клиента брокеру, то изменения в этих приказах осуществляются отменой предшествующих распоряжений. Клиент может захотеть отменить весь приказ или часть его, он может изменить часть приказа, что обычно оформляется документально. [6, c. 302]

Как отмечалось ранее, выполнение практически любой заявки на приобретение ценных бумаг сопровождается открытием специального счета с использованием маржи ( margin account ). Некоторое исключение составляют ситуации, когда инвестор сначала дорого продает акции, а лишь затем их дешево приобретает. Такую продажу ценных бумаг принято называть «без покрытия», или «короткая продажа» ( short soles ). [5, c. 270]

Надо отметить, что покупка с использованием маржи чаще всего осуществляется при полной уверенности в том, что в ближайшем будущем курс определенных ценных бумаг должен возрасти. В этом случае клиент оценивает возможности роста путем анализа внутренней и текущей норм доходности.

Если же клиент приходит к выводу, что акции не имеют резерва роста, он может заняться продажей ценных бумаг «без покрытия», или «короткой продажей» ( short soles ). Эта операция осуществляется путем займа ценных бумаг или сертификатов на них для использования в первоначальной сделке, а затем возврата займа такими же бумагами, приобретенными в последующих сделках. При этом заемщик в ряде случаев не платит за пользование ценными бумагами никаких процентов от их стоимости. Он зарабатывает на разнице курсовой стоимости бумаг. [5, c. 270]

Существуют и достаточно жесткие правила, распространяющиеся на продажи ценных бумаг «без покрытия». Например, в США комиссия по ценным бумагам и биржам постановила, что продажи ценных бумаг «без покрытия» не могут осуществляться в условиях падения рыночного курса определенных ценных бумаг, поскольку, по ее мнению, продавец, не имеющий собственных ценных бумаг, способен обострить ситуацию, вызвать панику и из этого извлечь выгоду. В связи с этим в одном из правил указано, что продажа ценных бумаг «без покрытия» должна осуществляться в условиях увеличения продажной цены (по цене, превышающей цену последней сделки) или с нулевым приростом цены ( zero — plus tisk ). Иначе говоря, по цене, равной цене последней сделки, но вместе с тем превышающей цену последней сделки по другой цене. [5, c. 272]

Получив заявку о продаже ценных бумаг «без покрытия», брокер продавца, не имеющего «покрытия», должен занять и передать покупателю соответствующие ценные бумаги. Эти бумаги могут быть взяты как из запаса самой брокерской фирмы, так и из других инвестиционных, пенсионных и других фондов, включая отдельных инвесторов, сотрудничающих с брокерской фирмой.

Возможно, брокерская фирма не сможет позаимствовать ценные бумаги в другом месте. Тогда продавец, не имеющий «покрытия», обязан будет незамедлительно возвратить долг.

При продаже ценных бумаг «без покрытия» существует риск, что заемщик не возвратит долг, брокерская фирма или кредитор лишатся суммы, равной стоимости взятых взаймы ценных бумаг, участвовавших в сделке. В такой ситуации брокерскую фирму защитить от потерь сможет резервная маржа, размер которой зависит от состояния рыночного курса ценных бумаг. [4, c. 180]

Для того чтобы оценить возможность использования резервной маржи, необходимо рассмотреть ситуации, складывающиеся на рынке цепных бумаг и влияющие на их курс. Если, к примеру, курс акций возрастет по сравнению с принятой в расчетах фактической маржей текущей стоимости взятых взаймы ценных бумаг, то от клиента брокерская фирма потребует дополнительного увеличения маржи (пополнения счета деньгами или ценными бумагами). [2, c. 235]

Таким образом, размер фактической маржи является своего рода ограничением при приобретении ценных бумаг для клиента.

Рассматривая выручку от продажи «без покрытия», необходимо особо выделить случаи, когда ценные бумаги предоставляются взаем только при условии, что продавец бумаг «без покрытия» уплачивает взносы. Причем крупные институциональные инвесторы как правило договариваются с брокерской фирмой о процентном разделе прибылей от сделок, что собственно и является платой за заем, мелкие же инвесторы уплачивают взносы. В результате брокерские фирмы зарабатывают не только на комиссионных, выплачиваемых продавцом «без покрытия», но и на выручке от самой продажи. [2, c. 235]

Рассмотренные выше типы заявок имеют с точки зрения клиента и непосредственно исполнителя - брокера - преимущества и недостатки. Видимо, этим можно объяснить большое разнообразие заявок и, соответственно, технологию их выполнения.

Заключение

Подводя итоги работы, можем сделать следующие выводы.

Биржевая заявка - это инструкции клиента брокеру на покупку или продажу инструментов на бирже.

К признакам биржевых заявок относятся особенности заполнения и приема заявок. Биржевые сделки совершаются на основе публично оглашаемых заявок брокеров.

              Заявка должна обязательно содержать следующие сведения: код брокерской фирмы, код брокера, срок действия заявки, наименование товара, единица измерения количества, количество товара, объем минимальной партии, валюта сделки, стартовая цена за единицу, место нахождения товара, срок поставки, условия поставки, форма оплат, срок оплаты.

В настоящее время наиболее распространенными типами заявок являются: рыночные ( market order ), с ограничением цены ( limit order ) и «стоп-заявки» ( stop order ).

В зависимости от типа заявки, а точнее условий ее выполнения, строится стратегия брокера.

Список использованной литературы:

1.      Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и организация работы на нем. –М: «Перспектива», 1991. – 166 с.

2.      Биржевое дело: Учебник под ред. Галанова В. А., Басова А.И. – М. «Финансы и статистика», 2008. – 235 с.

3.      Васильев ГА., Каменева Н.Г. Организация и техника биржевой торгов­
ли. ВЗФЭИ, - М.: Экономическое образование, 2000. – 73 с.

4.      Васильев ГА., Каменева Н.Г Товарные биржи. – М.: Высшая школа,
1991. – 180 с.

5.      Грязнова А.Г, Корнеева Р.Р. и др. Биржевая деятельность. – М: Финансы и статистика, 2005. – 270 с.

6.      Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. – М.: Банки и биржи ЮНИТИ, 2003. – 302 с.

7.      Каменева Н.Г Организация биржевой торговли. - М: Банки и биржи.
ЮНИТИ, 2004. – 114 с.

8.      Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевые товары. - М. МГУК, 2000. – 287 с.

17