Государственные ценные бумаги. 9

Содержание

Введение

1. Понятие государственных и муниципальных ценных бумаг и цели их эмиссии
2. Классификация государственных и муниципальных ценных бумаг
3. Участники и инфраструктура рынка государственных ценных бумаг
4. Характеристика государственных федеральных ценных бумаг
5. Зарубежный рынок государственных ценных бумаг.

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В условиях рыночной экономики  финансовое здоровье государства, его  перспективы определяются, прежде всего, состоянием государственного бюджета, величиной его дефицита, а также  величиной государственного долга - агрегированной характеристикой этого  дефицита.

В развитых странах мира накоплен большой опыт в управлении государственным долгом, прежде всего  рыночными методами, связанными с  использованием различных финансовых инструментов, призванных обеспечивать результативное воздействие на величину государственного долга и его  структуру. Одним из таких инструментов являются государственные ценные бумаги.

Рынок государственных ценных бумаг – важный компонент финансовых рынков мира. Государственные ценные бумаги считаются наиболее ликвидным  и наиболее надежным видом капиталовложений, который привлекает корпорации и  население, используются как эталон свободного от риска дохода, как  альтернатива другим вложениям капитала.

Таким образом, рынки государственных  ценных бумаг играют важную роль в  финансировании государственного бюджета, в поддержании ликвидности финансовой системы, регулировании экономической  активности.

Актуальность избранной  темы связана с тем, что в условиях централизованной системы управления, существовавшей в нашей стране, рынок  государственных долговых обязательств практически отсутствовал. А в  период перехода от административной к рыночной экономики государственные  ценные бумаги являются одним из направлений  не инфляционного покрытия бюджетного дефицита путем привлечения частных  средств, а так же могут быть важным источникам средств для большого количества правительственных проектов. К тому же формирование первичных  и вторичных рынков государственных  ценных бумаг способствуют росту и повышению гибкости национальной финансовой системы, позволяет частному и государственному сектору лучше реагировать на сигналы рынка.

1. Понятие государственных и муниципальных ценных бумаг и цели их эмиссии

Государственные ценные бумаги - вид ценных бумаг, выпускаемых  от имени государства казначейством, другим уполномоченным финансовым органом  или местными органами власти с целью  размещения займов государственных  и мобилизации денежных средств  для пополнения доходов бюджета  государства (местных бюджетов), покрытия бюджетного дефицита и оформления государственного долга.

Государственные ценные бумаги в Российской Федерации являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга. Они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем  покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение.

Таким образом, эмиссия (выпуск) государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

1. покрытие дефицита государственного бюджета;
2. покрытие кассовых разрывов в бюджете;
3. привлечение денежных ресурсов для осуществления крупных проектов;
4. привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.

Ценные бумаги государства  имеют, как правило, два очень  крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный  уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, - наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Государственные ценные бумаги размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа  всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди  определенного круга инвесторов и т.д.

Государственные и муниципальные  ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным  ценным бумагам в соответствии с  Федеральным законом от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии  и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг".

Муниципальные ценные бумаги – в РФ облигации, жилищные сертификаты  и другие ценные бумаги, выпускаемые  органами местного самоуправления. Муниципальные  облигации выпускаются исключительно  в целях реализации программ проектов развития муниципального образования, утвержденных в порядке, установленном  уставом муниципального образования. Выпуск облигаций обеспечивается имуществом и средствами местного самоуправления. Исполнение обязательств по муниципальным  облигациям осуществляется за счет средств  местной казны в соответствии с правовым актом органа местного самоуправления о местной бюджете  на текущий финансовый год. Предельно  допустимая сумма долговых обязательств органов местного самоуправления не должна превышать 15% суммы расходной  части местного бюджета.

Целями выпуска таких  бумаг могут быть покрытие временного дефицита местного бюджета; финансирование бесприбыльных объектов, требующих  единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет; строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения.

Основными инвесторами для  муниципальных ценных бумаг выступают  местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия. Приобретение этих ценных бумаг выгодно для  инвесторов в связи с их более  высокой доходностью и надежностью. Обеспечением муниципальных ценных бумаг обычно являются доходы соответствующего бюджета в целом или их определенные виды, муниципальное имущество либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены муниципальные  облигации.

В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится дешевле, чем брать ссуду в коммерческих банках, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот.

2. Классификация государственных и муниципальных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги можно классифицировать:

1. По срокам заимствования:

- краткосрочные - со сроками заимствования до 1 года.;

- среднесрочные - со сроком обращения от 1 года до 5 лет.;

- долгосрочные - со сроком обращения свыше 5 лет..

2. По способу получения  дохода:

- дисконтные - продаваемые  инвесторам по цене ниже номинала. При погашении инвестор получает  доход в виде разницы между  номинальной стоимостью и ценой приобретения;

- купонные - выпускаемые с купонами, по которым выплачивается с определенной периодичностью купонный доход;

- процентные - ценные бумаги, процентная ставка которых может  быть фиксированной, т.е. неизменной  на весь период существования  облигации; плавающей и ступенчатой;

- индексируемые облигации  – ценные бумаги, номинальная  стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

- выигрышные – ценные  бумаги доход по которым выплачивается  в форме выигрышей;

- комбинированные облигации  – ценные бумаги, по которым  доход образуется за счет комбинации  ранее перечисленных способов.

3. По цели выпуска ценные  бумаги:

- долговые - для покрытия постоянного дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год. Как правило, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги выпускаются именно с этой целью и обслуживают систематическую задолженность государства;

- ценные бумаги для  покрытия временных дефицитов  бюджета (кассовых разрывов), которые  образуются в связи с определенной  цикличностью поступления налогов  и постоянными расходами из  бюджета.;

- целевые облигации выпускаемые для реализации конкретных проектов;

- ценные бумаги для  покрытия государственного долга  предприятиями и организациями.

4. По виду эмитента:

- ценные бумаги федерального  правительства;

- муниципальные ценные  бумаги или ценные бумаги других  уровней государственного управления;

- ценные бумаги государственных  учреждений;

- ценные бумаги, которым  придан статус государственных.

5. По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться  после их первичного размещения;

- нерыночные, которые не  могут перепродаваться их держателями,  но могут быть через определенный  срок возвращены эмитенту.

Существуют две главные  формы муниципальных займов:

- выпуск муниципальных  ценных бумаг;

- ссуды.

Муниципальные ценные бумаги обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций. Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии - бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками. В последнем случае ссуда местным органам власти обычно не отличается от аналогичных ссуд другим предприятиям и организациям. Муниципальные облигации могут выпускаться:

- именными и на предъявителя;

- на любые сроки (в  том числе сроком на один  год);

- без ограничений или  с ограничениями по возможности  обращения;

- под залог имущества  или без совершения залога (залог  при выпуске облигаций под  доходы от конкретных объектов);

- купонными и бескупонными;

- в качестве как серийных (погашение суммы внутри срока  займа), так и срочных (с единым  сроком погашения: с фондом  погашения или без него);

- с фиксированным и  колеблющимся процентом;

- отзывные и без права  отзыва эмитентом;

- с фондом погашения  и без такового;

- с правом обратной  продажи и без таковой;

- в качестве зеро-купонов;

- с застрахованными обязательствами  перед инвестором и без таковых;

- с субординацией "по  старшинству" и "меньшинству"  различных выпусков муниципальных  облигаций.

Облигации местных органов  власти не относятся к составу  государственного внутреннего долга  и, соответственно, на них не распространяются ограничения и правила, установленные для долговых обязательств правительства.

Классификация облигаций  местных органов власти.

Облигации под общее обязательство  о погашении задолженности:

- облигации, выпускаемые  без обеспечения, под общее  обязательство погасить долг  и выплатить проценты. Выполнение  обязательств покрывается общей  способностью органа власти взимать  налоги. Вместе с тем в условиях  выпуска уточняется определение  общей налоговой способности.  Обычно выпускаются для покупателя  общего, переходящего из года  в год дефицита местного бюджета.

Облигации под общее обязательство  с ограниченным покрытием по налоговой  способности:

- облигации, выпускаемые  без обеспечения, под общее  обязательство погасить долг  и выплатить проценты. Выполнение  обязательств покрывается не  общей способностью властей к  взысканию налогов, а конкретным  налоговым источником - взиманием  налоговых платежей конкретного  вида, сборов, пеней и т.д.

Облигации под целевые  поступления, к ним относятся  целевые облигационные займы  на строительство конкретных объектов, доходы от которых будут идти на погашение займа:

- облигации, выполнение  обязательств по которым обеспечивается  доходами от конкретного проекта  (на реализацию направляются средства, аккумулированные посредством облигационного  займа). Например, строительство аэропортов (платежи авиакомпаний за использование  сооружений), морских портов (арендная  плата за пользование терминалами).

3. Участники и инфраструктура рынка государственных ценных бумаг

Участниками рынка государственных ценных бумаг  выступают российское государство, субъекты РФ, Минфин РФ, Комитеты финансов администраций субъектов РФ, Центробанк России и его территориальные подразделения, дилеры, инвесторы. В основном участниками рынка государственных ценных бумаг являются непрофессионалы, поскольку для такой деятельности не требуется лицензии. Исключение составляет дилерская деятельность.

Эмитентами  государственных ценных бумаг выступают  правительство РФ, а также субъекты РФ, Центробанк России и некоторые  другие, ценные бумаги которых приравнены к государственным. Минфин РФ, комитеты финансов администрации субъектов  РФ действуют на основе законов о  государственном внутреннем долге  и основных условий выпуска государственных  облигаций, от имени соответствующих  эмитентов, и являются агентами эмитентов. Основными направлениями агентской  деятельности Минфина РФ на рынке  государственных ценных бумаг являются:

1. определение потребности государства в источниках финансирования бюджета;
2. осуществление от имени правительства РФ эмиссии ценных бумаг;
3. переговоры и заключение от имени правительства соглашений с кредиторами;
4. осуществление платежей в счет обслуживания и погашения государственного долга РФ;
5. управление государственным долгом.

Наиболее  активное участие Центробанк РФ осуществляет на рынке ГКБО, ОФЗ и ОБР. Однако в качестве агента Минфина Центробанк России выступает на рынке облигаций  федерального правительства.

Наряду с агентской деятельностью  Центробанк России может осуществлять деятельность по купле-продаже ГКБО/ОФЗ  на первичном и вторичном рынке  от своего имени и за свой счет, сбор и исполнение заявок инвесторов.

Центробанк  РФ выступает также в роли контролирующего  органа на рынке государственных  облигаций, осуществляя сбор информации о ходе торговли, об остатках средств  на торговых счетах дилеров, об остатках ценных бумаг на счетах «депо» дилеров  в депозитарии и т. п.

Особое  место на рынке государственных  ценных бумаг занимают инвесторы — юридические и физические лица, не являющиеся дилерами, приобретающие облигации на праве собственности или ином вещном праве, а также на праве доверительного управления и имеющие право на владение ими. В условиях двухуровневой (дилер-инвестор) системы доступа участников к рынку инвестор обязан заключить с дилером договор на обслуживание, которым определяется порядок приобретения, владения и продажи инвестором облигаций, а также права и обязанности сторон. Инвесторы действуют через дилеров па основании договоров с ними, поскольку правом непосредственного участия (заключения сделок) на рынке государственных ценных бумаг обладают только дилеры — профессиональные участники рынка ценных бумаг, отвечающие требованиям, устанавливаемым Банком России.

Дилерами  могут быть профессиональные участники  рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление дилерской, брокерской и депозитарной деятельности, заключившие  договор с Центробанком России на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКБО/ОФЗ. Дилер может  совершать сделки от своего имени  и за свой счет, а также может  выполнять функции финансового  брокера при заключении сделок от своего имени, за счет и по поручению  клиента.

С кандидатами в дилеры, отвечающими  требованиям Центробанка РФ, заключается  договор о выполнении функций  дилера с присвоением уникального  кода, который указывается во всех операционных, регистрационных и  учетных документах, связанных с  операциями данного дилера. Дилер  имеет право расторгнуть договор  с Центробанком без объяснения причин с предупреждением за месяц и возмещением Банку России причиненного ущерба.

ММВБ  выполняет функцию торговой системы  на рынке КГБО/ОФЗ на основании  договора с Банком России. Выступая в качестве торговой системы, ММВБ организует заключение (регистрацию) сделок КГБО/ОФЗ на первичном и вторичном рынке, осуществляет расчет позиций дилеров, а так же составляет расчетные документы по совершенным сделкам и представляет их в расчетную систему и депозитарий.

В торговой системе рынка ГКБО/ОФЗ осуществляются первичное размещение, вторичное  обращение и погашение государственных  ценных бумаг. Основой механизма  торговли является Order driven market, т. е. рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Торговая система рынка ГКБО/ОФЗ является полностью компьютеризированной системой: ввод заявок и заключение сделок производится в электронной форме.

Первичное размещение государственных облигаций  осуществляется в форме простого аукциона закрытого типа. Дата аукциона, предельный объем выпуска, место  и время проведения объявляются  Центробанком России не позднее чем  за семь дней до его проведения. В  объявлении могут содержаться ограничения  на участие в аукционе нерезидентов.

С ГКБО/ОФЗ  на вторичном рынке могут заключаться  сделки купли-продажи, сделки «репо» (сделки купли-продажи с обязательством обратного выкупа), сделки залога, иные сделки в порядке, установленном  Центробанком России.

Сделки  «репо» с ГКБО/ОФЗ Центробанк России ввел с августа 1996 г. Эти сделки Центробанк проводит с дилерами рынка, у которых  образовалась отрицательная денежная позиция по итогам торговли. Центробанк выступает в качестве покупателя государственных облигаций и  лимитирует объемы таких сделок. Сделка «репо» может заключаться на один день или на определенный фиксированный срок (обычно 7 дней).

Если  дилер не выкупает облигации в  срок, то Центробанк разрывает сделку, оставляет у себя ценные бумаги и  получает право требовать возмещения убытков.

государственная ценная эмиссия облигация

4. Характеристика государственных федеральных ценных бумаг

Федеральные государственные  ценные бумаги - в РФ - ценные бумаги, выпущенные от имени РФ. Эмитентом  выступает федеральный орган  исполнительной власти, являющийся юридическим  лицом, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление  и/или исполнение Федерального бюджета.

К государственным федеральным  ценным бумагам относятся: государственные краткосрочные бескупонные облигаций (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

Государственная краткосрочная  бескупонная облигация (ГКО) - государственная именная ценная бумага, имеющая срок обращения до 1 года и предоставляющая право ее владельцу на получение дохода в виде разницы между ценой реализации на вторичном рынке (номинальной стоимостью при погашении) и ценой покупки.

Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ.

Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных  выпусков в соответствии с «Основными условиями выпуска государственных  краткосрочных бескупонных облигаций  Российской Федерации», утвержденными  Постановлением Правительства РФ от 8 февр. 1993 № 107. Общий объем эмиссии  ГКО определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. ГКО не изготавливается в документарной форме. Учет отдельных облигаций и соответственно их собственников осуществляется в виде записей по счетам «депо». Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух экземплярах, имеющих равную юридическую силу, один из которых хранится в Министерстве финансов РФ, второй - в депозитарии.

Глобальный сертификат содержит следующую информацию: объем выпуска, дата размещения, дата погашения, ограничения на потенциальных владельцев. Владельцами ГКО могут быть юридические и физические лица.

Банк России является генеральным  агентом по обслуживанию выпусков ГКО  и регламентирует по согласованию с  Минфином РФ вопросы размещения и  обращения ГКО. Банк России гарантирует  своевременность погашения выпущенных ГКО при размещении выпуска ГКО  Минфином РФ. Размещение ГКО и заключение всех сделок по ним осуществляется через уполномоченные Банком России организации на осуществление депозитарной и дилерской деятельности с ГКО. С 1 апреля 1998 функции депозитария по ГКО выполняет Национальный Депозитарный Центр.

Размещение облигаций  и заключение всех сделок с ГКО  на вторичном рынке организуется через торговую систему Московской межбанковской валютной биржи.

Облигации федерального займа (ОФЗ) - государственная именная купонная ценная бумага, имеющая срок обращения  более 1 года и предоставляющая право  владельцу на получение процентного  дохода, начисляемого к номинальной  стоимости облигаций, и суммы  основного долга (номинальной стоимости  или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении облигаций  федерального займа.

Эмитент облигаций федерального займа - Министерство финансов РФ от имени  Российской Федерации. Эмиссия облигаций  федерального займа осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов», утвержденными Постановлением Правительства РФ (15 мая 1995).

Общий объем эмиссии облигаций  федерального займа определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном  бюджете на соответствующий финансовый год.

Информация об очередном  выпуске облигаций федерального займа объявляется не позднее  чем за 7 дней до даты его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в процессе размещения было продано не менее 20 % количества предполагавшихся к выпуску облигаций федерального займа. Банк России по указанию Минфина РФ может дополнительно продавать облигации федерального займа, не проданные в период размещения отдельного выпуска, и досрочно выкупать облигации федерального займа на вторичном рынке (в течение торговой сессии).

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) - государственная ценная бумага на предъявителя, выпускаемая в документарной форме и предоставляющая право их владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигации, и номинальной стоимости при погашении. Эмитентом облигаций государственного сберегательного займа является Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации.

Эмиссия ОГСЗ осуществляется в соответствии с Генеральными условиями  выпуска и обращения облигаций  государственного сберегательного  займа Российской Федерации, утвержденными  Постановлением Правительства РФ (10 авг. 1995). Общий объем эмиссии облигаций  государственного сберегательного  займа определяется Минфином РФ в  пределах лимита государственного внутреннего  долга, устанавливаемого федеральным  законом о федеральном бюджете  на соответствующий финансовый год. Эмиссия облигаций государственного сберегательного займа производится в форме отдельных выпусков.

Владельцами облигаций государственного сберегательного займа могут  быть юридические и физические лица. Минфин РФ утверждает условия отдельных  выпусков облигаций государственного сберегательного займа (объем выпуска, срок обращения и дату погашения, номинальную стоимость, размер либо порядок определения купонной ставки, периодичность выплаты процентного  дохода, порядок размещения).

Размещение облигаций государственного сберегательного займа осуществляется путем проведения подписки среди профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые затем на основании договора с Минфином РФ продают приобретенные облигации государственного сберегательного займа на вторичном рынке. Платежный агент по облигациям государственного сберегательного займа - Сберегательный банк РФ.

Облигация Внутреннего Государственного Валютного Займа (ОВВЗ) -облигации, эмитированные Министерством финансов РФ и номинированные в долларах США. Были выпущены в качестве компенсации по долгам обанкротившегося Внешэкономбанка СССР (ВЭБ). Проценты выплачиваются один раз в год. Неотъемлемой частью облигации является комплект из купонов, количество которых определяется сроком погашения облигации. Даты платежа указаны на облигациях и купонах. Сумма основного долга по облигациям и купонам выплачивается держателю перевода соответствующей суммы в долларах США на счет держателя облигаций после предъявления купонов. Последний купон должен быть предъявлен вместе с облигацией, подлежащей погашению.

5. Зарубежные рынки государственных ценных бумаг

Самый крупный  национальный рынок ценных бумаг, в  том числе государственных долговых обязательств, принадлежит США, что  определяется не только масштабами американской экономики, но и традиционно высоким значением операций с ценными бумагами в этой стране.

Основными государственными долговыми обязательствами  США выступают казначейские облигации, а наиболее распространенными —  казначейские векселя (treasury bills — англ.) — дисконтные ценные бумаги. Кроме того, в США имеются федеральные агентства, выпускающие ценные бумаги, не являющиеся прямыми обязательствами Казначейства, но гарантированные правительством и находящиеся под его надзором и регулированием.

Муниципальные облигации включают в себя ценные бумаги, выпущенные штатами, городами, округами, школьными районами и органами управления платными автодорогами. Большинство  органов власти продают облигации  для финансирования своих проектов. Существенное место занимает и рынок  так называемых облигаций янки (yankee bonds). По сути, они представляют собой облигации, эмитированные иностранными компаниями или правительствами в США.