Государственные ценные бумаги. 8

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

ИНСТИТУТ

Контрольная работа

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Вариант 7

Тема: «Государственные ценные бумаги»

Содержание

Введение …………………………………………………………………………3

1. Общая характеристика государственных ценных бумаг…………………..5

2. Государственные ценные бумаги промышленно развитых стран мира…..8

3. Виды государственных ценных бумаг России и их характеристика……...15

Заключение………………………………………………………………………23

Список  литературы……………………………………………………………..25

Введение

Основой любого цивилизованного рынка является фондовый рынок или его основная часть - рынок ценных бумаг.

Финансовая наука утверждает, что современный фондовый рынок с его демократически организованными финансовыми институтами является величайшим достижением человеческой цивилизации.

Так,  в настоящий момент, инвестиции в важнейшие сферы производства и экономики страны, обязательственные отношения между предпринимательскими структурами все чаще происходят с применением таких рыночных методов хозяйствования, как ценные бумаги. Рынок ценных бумаг во всем мире является именно той финансовой сферой, где формируются источники экономической стабильности функционирования хозяйствующих субъектов, формируются благоприятные условия для получения организациями и индивидуальными предпринимателями необходимых им для инвестирования средств.

Вместе с тем рынок ценных бумаг, включающий в себя их эмиссию, размещение, отчуждение, модифицирование, погашение, другие операции, одновременно является и той сферой, где остается немало неразрешенных проблем и вопросов.

Эффективное развитие рыночной экономики невозможно без существования развитого финансового рынка, важнейшим звеном которого выступает рынок государственных ценных бумаг - неотъемлемый атрибут как развитых стран, так и стран с формирующейся рыночной экономикой.

Целью данной работы является изучение рынка государственных ценных бумаг, его роли в экономике. Это является актуальной темой на сегодняшний день, потому что для рыночной экономики государственные ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд государства.

Основными задачами являются рассмотрение основ построения рынка ценных бумаг, использование государственных ценных бумаг в различных странах мира, изучение функционирования российского рынка ценных бумаг в современных условиях, структуры ценных бумаг России. Важной задачей данной курсовой работы является проведение анализа развития рынка государственных ценных бумаг, оценка кредитоспособности органа власти.

1. Общая характеристика государственных ценных бумаг

Совокупность долговых обязательств, облигаций, казначейских векселей и т. д., которые эмитируются правительством, местными органами власти, государственными организациями и учреждениями (либо организациями под контролем государства) и привлекают временно свободные денежные средства субъектов хозяйствования и населения (юридических и физических лиц), называются государственными ценными бумагами.[1]

Выпуск в обращение государственных ценных бумаг может использоваться для решения следующих основных задач:

— финансирование бюджетного дефицита. Выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в Центральном банке или получению доходов от эмиссии денег. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств, что связано с инфляцией и расстройством денежного обращения страны.

— погашение ранее выпущенных размещенных государственных займов;

— кассовое исполнение государственного бюджета;

— обеспечение равномерного поступления налоговых платежей в течение финансового года. Особенностью обращения таких обязательств является то, что их владельцы могут через определенный срок возвратить эти обязательства правительства обратно,  либо использовать их при уплате налогов ;

— финансирование целевых программ местных органов власти. В таких случаях Государство может выпускать не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долговым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают государственной поддержки;

—     финансовая поддержка учреждений и организаций, имеющих общенациональное экономическое и социальное значение.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.[2]

По своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами, но на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых государственных ценных бумаг.

Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды. Государственные ценные бумаги размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Зарубежная практика показывает, что выпуск государственных ценных бумаг для покрытия дефицитов бюджетов является наиболее приоритетным направление по отношению к другим, применяемым в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов, создаваемых в центральных банках для регулирования рынков ссудных капиталов и ценных бумаг, финансирования развития различных отраслей экономики.

Государственные ценные бумаги обеспечивают инвестору:

       максимальную сохранность основной суммы займа, поскольку гарантом этого от имени государства выступает правительство;

       стабильную доходность, хотя, как показывает практика, она ниже доходности менее надежных корпоративных облигаций;

       активную обращаемость на вторичном рынке, т.е. высокую степень ликвидности. [3]

Виды государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги можно классифицировать:

1. По виду эмитента:

-   ценные бумаги федерального правительства;

- муниципальные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней государственного управления;

- ценные бумаги государственных учреждений;

- ценные бумаги, которым придан статус государственных.

2. По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

- нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

3. По срокам обращения:

- краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;

- среднесрочные, срок обращения – от 1 до 5 - 10 лет;

- долгосрочные, т.е. имеющие срок обращения обычно свыше 10 - 15 лет.

4. По способу выплаты (получения) доходов:

- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной; плавающей и ступенчатой);

- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

-    выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

Особенность рынка государственных ценных бумаг состоит в том, что он является только биржевым фондовым рынком. Участники этого рынка называются дилерами. Основным дилером на рынке государственных ценных бумаг является Банк России, который действует на фондовом рынке по поручению Министерства финансов РФ и отражает интересы государства. Остальные дилеры являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Муниципальные ценные бумаги - способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджет или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования[4].

Целями выпуска таких бумаг могут быть покрытие временного дефицита местного бюджета; финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет; строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения.

Сделки с муниципальными облигациями осуществляются на внебиржевом рынке. Основными владельцами муниципальных облигаций являются банки, страховые компании и индивидуальные инвесторы.

Форма выпуска: а) в виде выпуска муниципальных ценных бумаг, в виде облигаций или, реже, в виде векселей; б) в виде ссуды по бюджетной линии (бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов или коммерческих банков). При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной стороны, его стоимость, т.е. та плата, которую местный орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсы, а с другой - наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на рынке капиталов.

2. Государственные ценные бумаги промышленно развитых стран мира.

В развитых странах мира государственные ценные бумаги служат основным инструментом регулирования финансовой политики, экономической активности и социальной сферы.  В промышленно развитых странах государственным ценным бумагам принадлежит большая роль в финансировании государственных расходов, покрытии дефицитов бюджетов и развитии экономики в целом. Стала привычной ситуация, когда государство выступает крупным заемщиком на рынке ценных бумаг.  В США государство выступает на рынке ценных бумаг как самый крупный заемщик

США

Рынок государственных ценных бумаг США является крупнейшим в мире по объему выпущенных ценных бумаг  и наиболее ликвидным рынком государственных облигаций.

Общий государственный секьюритизированный долг США составляет 10,88 трлн. долларов США, что превышает суммарный государственный долг вcех стран Евросоюза. Государственный долг США только за последние 10 лет он увеличился почти вдвое. Огромные расходы, которые несет американская экономика, включая суммы на обслуживание государственного долга, заставляют Министерство финансов США привлекать все большие средства с финансовых рынков для покрытия дефицита бюджета. Данное обстоятельство в совокупности с растущим дефицитом бюджета способствует ослаблению доллара США и пессимистическим оценкам будущего американской национальной валюты.

Казначейство использует для привлечения ресурсов на финансовых рынках следующие виды ценных бумаг: долгосрочные облигации (Treasury Bonds), среднесрочные облигации (Treasury Notes), векселя (Treasury Bills) и облигации с номинальной стоимостью, зависящей от уровня инфляции (Treasury Inflation-Protected Securities). Вышеприведенные ценные бумаги называются также рыночными казначейскими бумагами (Marketable Treasury securities), так как данные бумаги торгуются на вторичном рынке. Иногда можно встретить краткое обозначение указанных ценных бумаг – «T-bonds», «T-notes» и «T-bills».

Таблица 1

Параметры рыночных казначейских ценных бумаг США

Все казначейские ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме, начиная с 1986 года.

Кроме того, Казначейство выпускает нерыночные ценные бумаги. К таким ценным бумагам относятся, прежде всего, сберегательные облигации (Saving securities) и специальные правительственные бонды (Government Account Series). Специальные правительственные бонды выпускаются, главным образом, для размещения в них активов государственных фондов, объем их выпуска составляет около 4,4 трлн. долларов США (по состоянию на 28.02.2009), что составляет 40,4% от общего объема государственного долга США.

Сберегательные облигации относятся к разряду нерыночных государственных ценных бумаг, т.к. не подлежат купле-продаже; их эмитентами выступают правительство или местные органы власти. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам. Доход по ним получает только покупатель. В США число таких бумаг велико и постоянно увеличивается. К ним относятся сберегательные облигации серий ЕЕ и НН. Облигации серии ЕЕ продаются со скидкой 50% и погашаются по номиналу. Разница между продажной ценой и номиналом равна общей сумме процента за весь период выпуска. Облигации выпускаются номиналом от 50 до 10 тыс. долл. на срок 8 лет. Предъявить к погашению их можно раньше. Облигации выпускаются с нарастающей шкалой погашения, т. е. проценты по ним нарастают по мере их пребывания на руках у инвесторов. Облигации серии НН при выпуске продаются по номиналу от 50 до 10 тыс. долл. и выпускаются сроком на 10 лет. Проценты по ним выплачиваются два раза в год. Облигации могут быть погашены досрочно, но по цене ниже номинала.

В последние годы число государственных ценных бумаг в США растет за счет выпуска облигаций различных правительственных учреждений.

Япония

Рынок государственных ценных бумаг Японии является вторым после США крупнейшим мировым рынком государственного долга. Общий объем находящихся в обращении ценных бумаг составляет свыше 790 трлн. йен (около 8,8 трлн. долларов США), что превышает 170% от ВВП страны. Тенденция к росту государственного долга достаточно быстрыми темпами сохраняется в течение последних лет. Только за период с 2000 г. по 2008 г. его размер увеличился более чем в 2 раза, что вызывает обеспокоенность правительства страны и инвесторов.

Низкая доходность государственных облигаций Японии снижает привлекательность указанных ценных бумаг для международных инвесторов. Последние владеют всего 7% от общего объема обращающихся государственных ценных бумаг Японии. Крупнейшими держателями государственных облигаций Японии являются коммерческие банки и другие национальные финансовые институты (40,7%), правительственные органы, бюджетные и страховые фонды (36%), Банк Японии (8,8%), частные инвесторы (5,2%). Государственные ценные бумаги Японии номинированы в йенах.

Таблица 2

    Основные характеристики каждого вида государственных облигаций Японии

Помимо описанных выше основных видов государственных облигаций, Правительство Японии выпускает также финансовые векселя с целью покрытия дефицита бюджетных средств. Для пострадавших в период Второй мировой войны и семей погибших выпускаются субсидируемые облигации .

Вторичное обращение государственных облигаций Японии осуществляется как на биржевом, так и на внебиржевом рынке, при этом основные торговые обороты гособлигаций сконцентрированы на внебиржевом рынке.

Франция

Французский рынок государственных ценных бумаг является одним из наиболее развитых облигационных рынков в мире и входит наряду с Германией и Италией в число трех крупнейших рынков Европы по объему обращающихся на нем ценных бумаг (1,017 трлн. евро по состоянию на 31.12.2008 г.)

Наивысший кредитный рейтинг (ААА) и высокая надежность эмитента обуславливают ежегодный стабильный приток иностранного капитала на французский рынок государственных ценных бумаг. Значительная доля от общего объема рынка государственных облигаций приходится на нерезидентов.

Объем выпуска государственных облигаций зависит от размера бюджетного дефицита данного финансового года. Благодаря сохраняющемуся высокому уровню спроса на государственные облигации со стороны инвесторов Министерству финансов Франции в последние годы удается наращивать объемы заимствований при поддержании низкой доходности.

Правительство Франции использует три основных вида облигаций для осуществления заимствований в целях финансирования бюджета: Obligations assimilables du Trésor (OATs) - Долгосрочные казначейские облигации, Bons du Trésor à taux fixe et à intérêts annuels (BTANs) – Среднесрочные казначейские облигации, Bons du Trésor à taux fixe et à intérêt precompté (BTFs) – Дисконтные казначейские облигации. Они различаются, главным образом, сроками обращения: OATs используются для долгосрочных заимствований, BTANs и BTFs применяются в целях привлечения ресурсов на средне- и краткосрочные периоды соответственно.

Все государственные облигации имеют одинаковую номинальную стоимость – 1 евро, что при отсутствии ограничений по минимальному торговому лоту делает указанные облигации доступными практически для всех категорий инвесторов. Первичное размещение данных облигаций происходит на аукционах, проводимых на регулярной основе.

Вторичный рынок по всем вышеуказанным государственным облигациям Франции является одним из самых крупных и ликвидных мировых рынков государственных облигаций.

Италия

Италия входит в число ведущих экономически развитых стран Евросоюза и имеет суверенный кредитный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте А+ по шкале S&P, свидетельствующий о надежности инвестиций в итальянскую экономику (при этом ниже рейтинга Германии и Франции ААА). Италия является одним из наиболее активных европейских заемщиков, общий объем государственного долга составляет свыше 1 356 млрд. евро.

Доходность итальянских облигаций находится на достаточно низком уровне - в начале 2009 г. доходность по 30-летним облигациям составляла 5,2-5,6% годовых (среди облигаций развитых европейских стран ниже по уровню доходности находятся только обязательства Германии и Франции).

Государственные облигации размещаются двумя основными способами – на аукционе и путем синдицированного размещения, причем первый способ применяется при размещениях на внутреннем рынке, а второй при размещениях на международном финансовом рынке. Синдицированное размещение осуществляется группой банков из числа уполномоченных дилеров по государственным облигациям, которым предоставляются соответствующие права со стороны Правительства.

В отличие от Франции и Германии, где не существует разделения на внутренний и внешний долг, в Италии действуют специальные программы привлечения ресурсов с использованием возможностей международных рынков капитала, в рамках которых нерезидентам предлагается широкий выбор долговых инструментов с различными сроками обращения. Большинство таких облигаций имеют номинал в долларах США.

Таблица 3

Виды государственных ценных бумаг

Высокая ликвидность государственных итальянских облигаций во многом обеспечивается наличием высокоразвитого вторичного рынка (как биржевого, так и внебиржевого), на котором инвесторы могут приобретать и реализовать ценные бумаги. Итальянские облигации входят в котировальные листы двух основных биржевых площадок: электронного рынка государственных облигаций для частных инвесторов Mercato Telematico delle Obbligazioni e dei Titoli di Stato (MOT), на котором минимальный торговый лот составляет 1000 евро, и электронного глобального рынка государственных облигаций MTS (минимальный торговый лот 2,5 млн. евро).

3. Виды государственных ценных бумаг России и их характеристика

Развитие российского рынка ценных бумаг шло благодаря формированию рынка государственных долговых обязательств. Благодаря ним идет интенсивное формирование всех элементов инфраструктуры, обеспечивающее оборот фондовых ценностей. Их выпуск осуществляется на преследование следующих целей: финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, погашение ранее размещенных займов, обеспечение кассового исполнения государственного бюджета, сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей, обеспечение коммерческих банков  ликвидными резервными активами, финансирование целевых программ, поддержка социально-значимых учреждений, регулирование экономической активности.

Преимущества государственных ценных бумаг в том, что они обладают самым высоким относительным уровнем надежности и к ним применяется льготное налогообложение.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок российских государственных ценных бумаг.

1.        По виду эмитента:

-                    ценные бумаги федерального правительства;

-                    региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней
государственного управления;

-                    ценные бумаги государственных учреждений;

-                    ценные бумаги, которым придан статус государственных.

2.        По форме обращаемости:

-                    рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения,

-                    нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями,
но могут быть возвращены эмитенту через обусловленный срок.

3. По срокам обращения:

-                    краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;

-                    среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период
обычно от 1 года до 5-10 лет;