Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Инвестирование сельского хозяйства. 2

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Тема: «ИНВЕСТИРОВАНИЕ СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА»

Содержание

Введение

1 Сущность инвестиций

2 Инвестиционный процесс и процесс воспроизводства

3 Критерий и механизм образования эффекта от инвестиций

4 Эффективность кратковременных инвестиций

5 Эффективность долговременных инвестиций

6 Инвестиционный риск

7 Перспективы инвестирования развития АПК

Заключение

Список литературы

Процесс совершенствования рыночных отношений бесконечен, но уже к началу ХХI века в сельском хозяйстве России проявлялось и усиливалось стимулирующее и регулирующее воздействие рынка на производство: изменялась отраслевая структура производства в пользу прибыльных отраслей, процессы концентрации производства и выбора организационно-правовых форм хозяйствования протекали под воздействием закона средней нормы прибыли, с развитием института частной собственности земля стала товаром и была вовлечена в систему товарно-денежных отношений, трансформировались формы кооперации и интеграции в АПК учетом конъюнктуры рынка, инновационная деятельность стала одним из главных факторов экономического роста предприятий, бизнес-планы превратились в инструмент создания инвестиционной привлекательности и выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов.

ИНВЕСТИРОВАНИЕ СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

Уточнено содержание понятий и экономических категорий "капитальные вложения" и "инвестиции". Раскрыта взаимосвязь инвестиционного процесса и процесса воспроизводства. Дана характеристика инвестиционного процесса. Приведено понятие инвестиционного риска и указаны моменты его формирования. Описаны источники инвестиций. Изучен механизм образования экономического эффекта от инвестиций. Изложена с учетом мировой практики методика оценки эффективности кратковременных и долговременных инвестиций. Изложены способы принятия инвестиционного решения и выбора наиболее эффективного проекта.

1. Сущность инвестиций

Английское слово invest переводится как "вложения в какие-то ресурсы" (материальные, финансовые или интеллектуальные). Вложения в производство могут осуществляться не только в виде денег, но и в виде имущества. Поэтому инвестиции – это вложения в любой форме как в сферу деятельности (например, в экономику, науку, образование), так и в какие-либо ресурсы (материальные, финансовые или интеллектуальные). Если инвестициями называются вложения в любой форме, то инвестировать материальное производство можно в виде денег или в виде имущества (например, включение в уставный капитал земельных долей).

Производственные инвестиции – это вложения на возмещение в прежнем размере и увеличение основных и оборотных средств. При административно-командной системе затраты на восстановление в прежнем размере и увеличение основных средств назывались капитальными вложениями несмотря на то, что при социалистическом способе производства отрицались отношения по поводу эксплуатации наемного труда, которые являются содержанием категории капитала. Термин "капитальные" употреблялся в бытовом значении и указывал на долговечность создаваемых объектов (капитальные вложения – основательные, вложения в основные средства).

При возрождении в России капиталистического способа производства понятие капитальных вложений получило экономическую основу. Однако статистики различают инвестиции в основной капитал и в оборотный капитал. Если мы не хотим принимать во внимание политэкономический смысл категории капитала, то есть не будем учитывать отношения собственности на имущество, то для понимания роли инвестиций в производстве и выяснения механизма образования экономического эффекта от инвестиций достаточно разделить их по сроку возврата (сроку окупаемости) на кратковременные и долговременные. К тому же, такое деление гармонирует с ранее принятым нами делением времени деятельности предприятия на кратковременный и долговременный периоды.

2. Инвестиционный процесс и процесс воспроизводства

Инвестиции играют роль связующего звена между рынком ресурсов и производством. После выделения денег для инвестирования проходит некоторое время, в течение которого инвестиции должны материализоваться, то есть будут куплены или построены ресурсы. После ввода ресурсов в эксплуатацию их стоимость уже не называется инвестициями, а она воплощена в основных и оборотных средствах. Следовательно, процесс инвестирования (инвестированный процесс) начинается с момента выделения финансовых средств и заканчивается вводом в эксплуатацию ресурсов, использование которых происходит в процессе производства.

Инвестиции влияют на изменение количества экономических ресурсов (основных и оборотных средств, трудовых ресурсов) с чего начинается каждый новый производственный цикл. Следовательно, от размера инвестиций зависят темпы воспроизводства, так как количество получаемой продукции и сумма доходов определяются количеством и качеством вводимых в производство ресурсов.

Инвестиционный процесс с экономической точки зрения представляет собой специфический вид отношений. Инвестирование производства охватывает отношения по поводу доступа к инвестициям, выделения финансовых средств, выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов, предъявления спроса на материальные объекты, ввода их в эксплуатацию.

Инвестиционный процесс обеспечивает непрерывность воспроизводства, но продукция получается не благодаря наличию денег, а в результате использования ресурсов. После завершения инвестиционного процесса стоимость ресурсов с денежной стадии кругооборота переходит на стадию существования ресурсов в натуральной форме, а наличие ресурсов является условием начала следующего цикла производства.

Например, после принятия решения о закупке минеральных удобрений в бухгалтерии предприятия выделяются на эти цели денежные средства. Перечисленные поставщику деньги материализуются, и вместо денег предприятие имеет удобрения. Закупленные удобрения транспортируются в хранилище и учитываются в составе оборотных средств. В этот момент инвестиционный процесс завершается, потому что вложения уже осуществлены и ресурсы доставлены к месту производства.

Пока удобрения хранятся на складе, они играют роль производственного запаса – одной из форм существования ресурсов, необходимой для обеспечения непрерывности производства. Следовательно, момент образования производственного запаса является разделительной границей между инвестиционным процессом и процессом производства.

☼ Характеристика инвестиционного процесса

Инвестиционный процесс характеризуется длительностью и размером вложений. Размер вложений за единицу времени отражает интенсивность инвестиционного процесса. Интенсивность инвестиционного процесса – это напряженность потока денежных средств за единицу времени.

Изменение интенсивности инвестиционного процесса влияет на уровень интенсивности производства – ресурсообеспеченность и уровень производственных затрат.

Интенсивность инвестиционного процесса в социальную сферу измеряется суммой вложений на создание и содержание объектов социальной сферы в течение определенного отрезка времени в расчете на одного жителя.

3. Критерий и механизм образования эффекта от инвестиций

Экономический эффект от инвестиций образуется после завершения инвестиционного процесса, когда сформированные ресурсы выполняют свою роль в процессе воспроизводства. На последнем этапе инвестиционного процесса важно выбрать рациональные направления инвестиций с учетом целей и задач, решаемых предприятием в каждый момент времени. Инвестиционный процесс и процесс воспроизводства – это два отрезка на пути от начала выделения средств для инвестирования до момента получения экономического эффекта. Чем быстрее деньги превратятся в ресурсы, тем быстрее будет получен экономический эффект, а чем больше сумма инвестиций, тем большее количество ресурсов будет введено в производство.

Проследим, как формируется экономический эффект от инвестиций. Стоимость ресурсов переносится на создаваемый продукт и при реализации продукции принимает денежную форму. Часть стоимости продукции, равная стоимости потребленных ресурсов направляется на возмещение материальных затрат и благодаря этому создаются условия для простого воспроизводства.

Для расширения производства необходимы дополнительные инвестиции за счет прибыли. Однако должны давать дополнительную прибыль инвестиции и на увеличение, и на возмещение в прежнем размере основных средств, потому что инвестиционный процесс, как правило, сопровождается инновационной деятельностью, то есть нововведениями. Этого требует критерий эффективности инвестиций, которым является повышение производительности совокупного (живого + овеществленного) труда.

Повышение производительности совокупного труда может произойти в результате действия множества факторов, среди которых находятся и не связанные с инвестиционным процессом. При оценке эффективности инвестиций необходимо выделять часть суммарного эффекта, которая получена за счет инвестиций. На отдельном предприятии повышение производительности совокупного труда выражается в снижении себестоимости единицы продукции. Мы видели в 14.2, как изменяется себестоимость единицы продукции при замене живого труда овеществленным.

Кроме снижения себестоимости единицы продукции на экономический эффект от инвестиций оказывает влияние повышение цены реализации продукции, обеспеченное инвестициями.

Получение прибыли не является конечной целью инвестирования производства, так как акционеры заинтересованы в получении дивидендов или повышения стоимости акций, если увеличивается капитал предприятия. Поэтому, кроме прироста прибыли, необходимо учитывать социальный эффект от инвестиций. Инвестиции в производство могут способствовать созданию новых рабочих мест, вовлечению в производство лиц с частичной потерей трудоспособности, инвалидов. Инвестиции на создание объектов непроизводственного назначения (культуры, образования, здравоохранения, жилищно-коммунального хозяйства) создают условия для закрепления и притока кадров.

Прибыль характеризует промежуточный эффект, но прибыль принимают при оценке экономической эффективности инвестиций, потому что трудно выйти на конечный эффект – прирост капитала и ресурсов.

4. Эффективность кратковременных инвестиций

Экономическую эффективность инвестиций определяют еще на стадии планирования инвестиций (предпроектной стадии), когда выбирают наиболее эффективный проект (направление). При этом оценивается целесообразность инвестирования и уровень эффективности, который ожидается от использования основных и оборотных средств, вводимых в производство.

Все возможные причины образования экономического эффекта от инвестиций отражаются в дополнительной прибыли. Эффективность кратковременных инвестиций, то есть результативность использования введенных оборотных средств при создании нового производства характеризуется коэффициентом рентабельности:

(15.1)

где X₁ – сумма выручки на момент времени t₁ (после инвестиций);

i₀ – размер инвестиций при вводе в производство оборотных средств;

Pr – прибыль.

Если инвестиции осуществляются в существующее производство и при этом возрастают оборотные средства, то экономическим эффектом считается дополнительная прибыль и определяется рентабельность того мероприятия, которое осуществлено за счет дополнительных инвестиций:

(15.2)

Решение о достаточном уровне эффективности кратковременных инвестиций принимается на основе сравнения рассчитанного значения r со ставкой процента банка за кредит (ставкой процента рефинансирования) Ns.

Если r > Ns, делается вывод о целесообразности инвестиций. Если r < Ns, то инвестиции осуществлять нецелесообразно.

При наличии собственных денег предприниматель может выбирать, куда их выгоднее вложить. При этом ставится задача или максимизации прибыли, или получения максимального процента рентабельности, или того и другого одновременно. Если r = Ns, то одинаково выгодно вкладывать деньги в производство или предоставить кредит заемщику со ставкой процента не ниже r.

При использовании для инвестиций кредита банка необходимо получить прибыль, достаточную для возврата кредита и уплаты процентов за него. Если r > Ns, то прибыль останется и предпринимателю. В этом случае предприятию выгодно использовать кредит банка, а банк уверен, что кредит будет возвращен с процентами.

Принятие решения о целесообразности долговременных инвестиций производится таким же образом, но рентабельность инвестиций определяется с учетом фактора времени.

5. Эффективность долговременных инвестиций

Благодаря инвестициям в производстве используются достижения НТП, а при вложениях в долговременные объекты (в основные средства) достижения НТП фиксируются на длительное время. Поэтому выбор наиболее эффективного варианта долговременных вложений на предпроектной стадии (стадии планирования) производится с более высокой вероятностью риска, чем при обосновании кратковременных вложений.

Экономический эффект от долговременных инвестиций многогранен: он может быть получен в результате прироста продукции, повышения ее качества продукции, что выражается в росте цены реализации, снижения уровня издержек, уменьшения удельных (в расчете на единицу мощности или продукции) долговременных инвестиций.

Эффект от повышения качества продукции улавливается при использовании более высоких цен для оценки стоимости продукции. Снижение уровня издержек может происходить вследствие роста масштаба производства или при неизменном количестве продукции, но изменении структуры себестоимости таким образом, что несмотря на некоторое увеличение материальных затрат, достигается более существенное снижение затрат по статье "оплата труда".

На рис. 15.1 приведена схема образования экономического эффекта в результате замены сельскохозяйственной машины более мощной и поэтому позволяющей повысить производительность труда.При этом учитывается изменение только затрат, необходимых для работы машины - эксплуатационных издержек. Эксплуатационные издержки являются частью себестоимости продукции и поэтому их экономия означает прирост прибыли (ΔPr) на ту же величину, на которую снизится себестоимость. Отношение ΔPr/ΔК по существу аналогично выражению r – коэффициенту рентабельности и характеризует размер дополнительной прибыли на 1 рубль долговременных инвестиций или рентабельность долговременных инвестиций.

В России до перехода к рыночной экономике выражение ΔPr/ΔК (при сравнении вариантов) и Pr/К (при оценке общей эффективности) называли коэффициентом эффективности капиталовложений и этим ограничивались при определении эффективности капиталовложений. Срок окупаемости капиталовложений определялся как К/Pr, то есть был равен обратному значению коэффициента эффективности. При этом не учитывалось накопление экономического эффекта за время эксплуатации долговременного объекта и не допускалась альтернативность инвестиций (о целесообразности вложений в производство даже не ставился вопрос).

Рис. 15.1. Схема образования экономического эффекта от замены старой машины на новую

Рекомендации и методические указания предусматривают выполнение следующих положений при экономической оценке инвестиционного проекта:

выбор базового варианта для сравнения с новым;

оценка эффективности по комплексу частных показателей, характеризующих экономию труда и материальных ресурсов на единицу работы или продукции;

оценка эффективности по показателю «экономия эксплуатационных издержек» на единицу работы или продукции;

расчет коэффициента эффективности капитальных вложений и срока окупаемости.

Главным положением, отражающим рыночные условия хозяйствования является расчет экономического эффекта не за один год, а суммы эффекта за длительный период, граница которого определяется сроком службы объекта.

Преимуществами современного методического подхода к оценке капитальных вложений являются:

учет альтернативного вложения денежных средств в банк, поскольку такой вариант является тем крайним способом эксплуатации капитала, когда инвестором не определена более выгодная возможность вложений;

учет изменяющейся покупательной способности денег и в виде оценки инфляционных процессов, и при помощи определения упущенной выгоды;

оценка сопоставимого размера поэтапных инвестиционных вложений, приведенных к моменту старта проекта и т.д.

Однако накопленные мировым экономическим сообществом методические основы оценки инвестиций не учитывают специфику сельскохозяйственной отрасли, уделяя основное внимание финансовым рынкам и крупным промышленным вложениям. Более того, чаще всего практикуется оценка с позиции внешнего (постороннего по отношению к предприятию) инвестора-кредитора, но не самого предприятия, использующего инвестиции для производства. Например, при принятии решения о выделении инвестиционного кредита главным образом изучается проблема его возврата с процентами и только потом - эффективность его использования для предприятия. Все это отодвигает производственников на второй план по их значимости в инвестиционном процессе, позволяя развиваться, прежде всего, финансовому капиталу, уменьшая риск для кредиторов и оставляя предприятию-дебитору основную долю риска.

Финансисты оценивают эффективность инвестиций на основе баланса денежных потоков – потока инвестиционных вложений и потока выручки. Поэтому не отделяется эффект от капиталовложений (инвестиций в основные средства) и эффект от текущих вложений (инвестиций в оборотные средства). Между тем, при определении эффективности инвестиций в оборотные средства срок их использования учитывать не нужно, потому что он равен одному году, а срок использования основных средств несколько лет и сумма эффекта от капиталовложений в течение данного срока накапливается.

☼Учет фактора времени при оценке эффективности долговременных инвестиций

Ежегодный эффект от долговременных инвестиций (прибыль) в один проект может быть использован для инвестирования других проектов. Размножение эффекта от первоначальных вложений называется мультипликацией эффекта, а сумма накоплекнной прибыли за срок эксплуатации объекта мультипликативным эффектом, который должен быть достаточным для возмещения первоначальных вложений и получения прибыли на 1 рубль инвестиций не ниже цены кредита.

Есди используется кредит банка, то общая сумма прибыли должна быть не меньше, чем сумма кредита и выплаты за использование кредита (процентов за кредит). Данное условие выполняется путём расчета по формуле (15.3):

……

Prt_min = SP (1 + Ns)^t - SP, (15.3

где – Prt_min – минимальная прибыль за срок эксплуатации объекта, необходимая для уплаты процентов за кредит руб.;

SP – цена предложения, то есть инвестиции в долговременные объекты (капиталовложения), руб.;

Ns – ставка процента за кредит;

_t– срок эксплуатации объекта, год.

В формуле используется ставка процента за кредит (цена кредита) для того, чтобы учесть минимально допустимый уровень рентабельности инвестиций, то есть минимально допустимую прибыль на 1 рубль первоначальных вложений.

☼Проблема учета эффекта, получаемого от использования амортизационного фонда

Одним из источников собственных инвестиций является амортизационный фонд. Амортизационные отчисления расходуются на поддержание в прежнем размере основных средств, то есть обеспечивают простое воспроизводство. Амортизационные отчисления включаются в издержки производства и не показываются в источниках образования средств предприятия. Однако фонд амортизации иногда расходуют на увеличение основных средств и даже на пополнение оборотных средств, когда для этого недостаточно выручки.

Таким образом, амортизационные отчисления могут быть использованы для увеличения средств производства в то время, когда основные средства, от стоимости которых произведены отчисления, еще работают. Поэтому для полноты учета эффекта от всех возможных инвестиций в формулу (15.3) следует включить амортизационные отчисления (А). К тому же амортизационные отчисления, наряду с прибылью, являются источником возврата кредита банка. С учетом амортизационных отчислений и экономического эффекта от использования амортизационных отчислений в качестве инвестиций получим формулу инвестиционного эффекта (Иэ):

Иэ = SP [(1 + Ns)^t-1]+ А [(1 + Ns)^t-1]. (15.4)

Принятие решения о целесообразности долговременных инвестиций основано на сравнении цены предложения с ценой спроса или нормы эффективности инвестиций со ставкой процента за кредит банка.

☼ Цена спроса на капитальные ресурсы

Цена спроса (DP) на капталовложения (на покупку основных средств, на строительство и т.п.) – максимально допустимая сумма капиталовложений, при которой норма эффективности инвестиций будет равна ставке процента за кредит. Цена спроса отражает максимально допустимый первоначальный вклад инвестиций и сумму первоначального вклада определяют как дисконтированную сумму ожидаемой за срок эксплуатации объекта прибыли. Дисконтирование – это приведение экономических показателей разных лет к сопоставимому во времени виду. В нашем случае необходимо привести сумму прибыли, накопленную к концу периода (срока эксплуатации) к началу осуществления инвестиций. Формулу DP получим на основе формулы Prt, если вместо SP подставим DP и решим относительно DP:

(15.5)

где Prt – ожидаемая сумма прибыли от вложений за срок эксплуатации объекта, руб.

ожидаемая сумма прибыли определяется на основе прогнозных оценок количества реализуемой продукции, себестоимости единицы продукции и цены реализации.

Выражение 1/(1+Ns)^t называется коэффициентом (нормой) дисконта (англ. discount – делать скидку).

Если DP > SP, то имеет смысл инвестировать производство; если DP < SP, то долговременные инвестиции нецелесообразны. При DP = SP сумма прибыли будет равна кредиту банка с процентами.

☼ Норма (коэффициент) эффективности долговременных вложений

Коэффициент эффективности долговременных вложений показывает размер прибыли на 1 рубль долговременных инвестиций после их окупаемости. Формула его выводится из формулы Рrt. В формулу Рrt вместо Ns подставим ROR – норму эффективности долговременных инвестиций и решим относительно ROR:

. (15.6)

ROR имеет тот же смысл, что и r: это – частное от деления прибыли на инвестиции. Из формулы видно, что если прибыль (P_rt) превосходит цену предложения (SP), то подкоренное выражение будет больше единицы и значение ROR будет больше 0. Единица вычитается для того, чтобы за счет прибыли возместить долговременные инвестиции. Значит ROR – это коэффициент, характеризующий чистую экономическую эффективность долговременных инвестиций.

Если ROR > Ns, то долговременные инвестиции достаточно эффективны. Если ROR < Ns, то долговременные инвестиции нецелесообразны. Если ROR = Ns, то при использовании кредита банка предпринимателю не останется прибыль.

Выводы с использованием цены спроса или нормы эффективности не изменяются, потому что для расчета обоих показателей используются одинаковые параметры.

Нерешенные проблемы

Разработанные в мировой практике показатели оценки эффективности инвестиций не дают однозначного ответа. Поэтому возникают проблемы при принятии инвестиционного решения.

Рассмотрим условный пример, имея в виду, что долговременные инвестиции считаются достаточно эффективными, если сумма прибыли после уплаты процентов за кредит, равная вложениям, накапливается за срок, который не превышает срок службы объекта.

Таблица 15.1. Образование экономического эффекта от долговременных инвестиций (условный пример)

Показатели	Периоды времени (годы), t
Показатели	1	2	3	4
Долговременные инвестиции в начале года (SP), руб.	20 000	15 995	11 389	6092
Прибыль от долговременных инвестиций, руб.	7005	7005	7005	7005
Плата за кредит банка (при ставке 15 %), руб.	3000	2399	1708	914
Прибыль от долговременных инвестиций после уплаты процентов банку, руб. (Prt)	4005	4606	5297	6091
Долговременные инвестиции в конце года (после возмещения их прибылью), руб.	15 995	11 389	6092	0

Расчеты показывают, что при получении ежегодно прибыли на сумму 7005 руб. после уплаты процентов банку инвестиции в 20 000 руб. покроются прибылью за четыре года. Следовательно, можно брать кредит в 20 000 руб. при условии возврата через четыре года. Это означает, что срок окупаемости долговременных инвестиций равен четырем годам.

Расчет чистой дополнительной прибыли в первый год эксплуатации объекта производят по формуле, полученной на основе формулы (15.2).

Подставим цифры из вышеприведенного примера и получим ΔPr =
= 7005 × 4/(1 + 0,15)⁴ – 20 000 = 3980. Это величина, близкая к той сумме прибыли, которая останется после уплаты процентов за кредит (4005), расхождение за счет погрешности при расчетах.

Если же определить срок окупаемости путем деления долговременных инвестиций на сумму прибыли без вычета платы за кредит
(20 000/7005), то получим 2,85 года. Однако на третий год эксплуатации объекта на предприятии еще не накопится сумма прибыли, равная долговременным инвестициям, так как приходится платить за кредит. На второй и последующие годы чистая прибыль будет возрастать, потому что плата за кредит банку будет производиться за уменьшающуюся сумму кредита.

Срок окупаемости – показатель, которого следует избегать. Он может привести к ошибке при принятии решения относительно проекта, потому что игнорирует поток денег после периода окупаемости (не оценивает полную выгоду), не отражает рыночную стоимость денег (не учитывает ставку процента).

Следует также иметь в виду, что иногда критерии чистой прибыли (ΔPr) и нормы эффективности долговременных инвестиций (ROR) вступают в противоречие. Рассмотрим на условном примере два проекта (табл. 15.2).

Таблица 15.2. Сравнение экономической эффективности проектов на основе ROR и ΔPr (условный пример)

Показатели	Периоды времени (годы), t			Эффективность при ставке 10 %
Показатели	1-й	2-й	3-й	ROR	ΔPr
Проект "А" (долговременные инвестиции – 100)
Прибыль в результате долговременных инвестиций	200	200	200	0,817	350
Проект "В" (долговременные инвестиции – 500)
Прибыль в результате долговременных инвестиций	750	750	750	0,651	1190

Из примера видно, что по значению ROR предпочтение следует отдать проекту "А", а по значению ΔPr – проекту "В". Окончательный выбор проекта зависит от цели, которую преследует предприятие – получить максимальную прибыль (ΔPr) или максимальную отдачу на единицу долговременных инвестиций (ROR).