Инвестиции как капитальные вложения

СОДЕРЖАНИЕ

1. Менеджмент инвестиций в форме капитальных вложений……………………..3
2. Сущность и содержание прединвестиционных исследований, их необходимость и стадии………………………………………………………...10

Задача………….………………………………………………………………………17

Библиографический список………………………………………………………….18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Менеджмент инвестиций в форме капитальных вложений.

Основной задачей  и базой для развития предприятий  служат реальные инвестиции, которые  преимущественно осуществляются в  форме капитальных вложений.

Капитальные вложения - это затраты на развитие основного капитала путем строительства новых и реконструкции действующих предприятий, приобретение необходимых элементов капитала, позволяющих эксплуатировать создаваемые мощности. Аналогичное понятие капитальных вложений дается в Федеральном законе от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений".

Капитальные вложения являются основным условием осуществления  расширенного воспроизводства в  стране, причем не только с точки зрения количественных показателей, но и качественного совершенствования, так как благодаря им постоянно осуществляется обновление основного капитала действующих предприятий. Также капитальные вложения способствуют совершенствованию структуры общественного производства, поддержанию сбалансированности в экономике, создают необходимую сырьевую базу для развития всех отраслей национального хозяйства. На основе всех перечисленных видов деятельности ускоряется научно-техническое развитие страны, улучшается качество и ассортимент выпускаемой продукции. Одновременно капитальные вложения способствуют решению задач социального развития: они помогают решать проблемы безработицы, способствуют развитию здравоохранения, образования, культуры, обеспечивают население необходимым жилым фондом, участвуют в работах по охране окружающей среды.

В современной  экономике России капитальные вложения становятся тем необходимым фактором, без которого невозможен прорыв в  экономике, обеспечение высоких  темпов экономического роста. Состояние действующего производства в стране требует немедленного обновления изношенного и морально, и физически производственного оборудования, перехода на новые технологические принципы функционирования производства. Кроме того, в стране объективно необходимо провести структурную реформу и сформировать структуру национального хозяйства, соответствующую сегодняшнему этапу развития рыночной экономики России.

Капитальные вложения, осуществляемые в производство, обычно классифицируют по нескольким признакам.

По назначению обычно все капвложения подразделяются на производственные и непроизводственные. В составе первых обычно выделяют вложения в строительство зданий и сооружений, в машины и оборудование, в увеличение запасов сырья и материалов. К второй группе относятся вложения в объекты соцкультбыта, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т.п.

По элементам  вложения выделяют материальные и нематериальные вложения. Все расходы на строительство и реконструкцию зданий, покупку машин, оборудования, инструментов, т.е. все средства, затраченные на активы, имеющие материальное содержание, включают в материальные вложения. Вложения в активы интеллектуальной собственности, не имеющие материального содержания (имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии, ноу-хау и проч.), относятся к нематериальным вложениям.

По технологической  структуре обособляют инвестиции в осуществление строительно-монтажных работ, на приобретение оборудования, инструмента и прочие капитальные работы и затраты. По направлениям использования выделяют две группы капвложений в зависимости от типа воспроизводства: связанные с интенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий) и с экстенсивным (новое строительство и расширение действующих предприятий). Это деление весьма условно, так как практически сейчас нельзя осуществлять новое строительство, не учитывая в проектах последние достижения науки и техники.

По источникам финансирования имеются вложения, осуществляемые за счет собственных средств, и привлеченные, т.е. за счет заемных средств.

По степени  централизации капвложения подразделяются на государственные (за счет средств государственного бюджета и бюджетов субъектов Федерации, а также министерств и ведомств) и децентрализованные (за счет средств предприятий).

По происхождению инвестиции разделяются на отечественные и иностранные.

Важной характеристикой  капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, позволяющая  оценить эффективность инвестиций в масштабе страны. Считается, что инвестиции используются рационально, если большими темпами увеличиваются капитальные вложения в отрасли, определяющие научно-технический прогресс и служащие базой для совершенствования всего национального хозяйства. Технологическая структура характеризует распределение капитальных вложений между активной и пассивной частями основного капитала. Преобладание вложений в активную часть способствует увеличению производственных мощностей и росту объемов производства. Эффект от таких вложений возрастает, если приобретается высокоэффективная прогрессивная техника. Воспроизводственная структура отражает распределение инвестиций по направлениям развития и формам расширенного воспроизводства.

Капитальные вложения осуществляются в форме нового строительства, реконструкции и технического перевооружения. Под новым строительством понимается возведение новых объектов с законченным технологическим циклом.

Эта форма используется, когда необходимо увеличить объемы производства или в целях диверсификации производственной деятельности. Расширение действующих предприятий происходит, если не хватает производственных площадей для размещения дополнительного или нового оборудования. В этом случае осуществляется строительство дополнительных цехов, участков на новых площадях в дополнение к действующим или пристройки к существующим корпусам.

Реконструкция - это проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях без остановки основного производства. В этом случае происходит полная замена морально устаревшего и физически изношенного оборудования. Целью таких работ является освоение новых технологий, переход к выпуску качественно новых видов продукции.

Техническое перевооружение - это мероприятия, направленные на замену и модернизацию оборудования. Осуществляются эти работы путем внедрения новой техники и технологии, модернизации и замены устаревшего оборудования с целью обеспечения роста производительности труда, улучшения качества выпускаемой продукции.

Предприятие выбирает конкретный вид капитальных вложений в зависимости от требований рынка, а также экономического и финансового положения предприятия. Так как финансовая нагрузка на предприятие при разных формах капитальных вложений существенно различается: от максимальной при новом строительстве до минимальной при техническом перевооружении, предприятие чаще всего выбирает именно последнюю форму - техническое перевооружение, которое становится жизненно необходимым в условиях научно-технического прогресса. Усиливающим фактором в этом случае служат и короткие сроки окупаемости вложений.

При выборе формы  капитальных вложений учитывается  и ожидаемая экономическая эффективность. На практике существуют два способа  определения эффективности: затратный  и доходный При затратном подходе используется методика сравнительной эффективности, в основе которой лежат расчеты снижения себестоимости на единицу продукции после осуществления капитальных вложений.

Доходный подход предполагает, что целью любых  капитальных вложений является прирост дохода (прибыли). В этом случае эффективность определяется на основе повышения стоимости предприятия. Соответственно, инвестиционные решения имеют смысл только тогда, когда они повышают рыночную стоимость предприятия, которая отражается прежде всего в повышении курсов акций или долей участия в предприятии. Следствием создания новых активов должно быть производство дополнительного дохода или повышение прибыли предприятия в больших размерах, чем вложенные средства. В идеале темпы прироста прибыли должны быть выше, чем темпы прироста объемов производства, а последний должен осуществляться большими темпами, чем прирост стоимости активов. В результате происходит рост рентабельности активов за счет увеличения рентабельности продажи фондоотдачи.

Как и во всякой деятельности, в процессе капитальных вложений различаются объекты и субъекты. Объектами капитальных вложений являются различные виды вновь создаваемого или модернизуемого имущества, существующего в различных формах собственности. Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, застройщики, подрядчики, проектировщики и пользователи объектов капитальных вложений.

Инвестор - это субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий финансирование объекта инвестиций и имеющий юридические права на полное распоряжение результатов этого процесса. Он определяет сферу приложения капитальных вложений, разрабатывает условия контрактов, принимает решения по организации работ с целью определения проектировщика, подрядчика, поставщиков путем объявления торгов или частных предложений, осуществляет все финансовые и кредитные отношения со всеми участниками инвестиционного процесса.

Заказчик - физическое или юридическое лицо, принявшее на себя функции организатора и управляющего реализацией инвестиционного проекта. Он ведет работы, начиная от разработки технико-экономического обоснования и заканчивая сдачей объекта в эксплуатацию. Обычно заказчики не вмешиваются в предпринимательскую деятельность других субъектов, участвующих в проекте.

Застройщик - юридическое или физическое лицо, обладающее правами на земельный участок под застройку, т.е. землевладелец, собственность которого используется для создания новых объектов. Он передает свой земельный участок в аренду заказчику, и тот использует его для своих нужд.

Подрядчик - строительная фирма или иная организация, выполняющая работы по договору подряда или по контракту. Он отвечает перед заказчиком за выполнение работ в полном соответствии с условиями договора. Подрядчик может по согласованию с заказчиком привлекать для выполнения комплекса или вида работ другие организации, заключая с ними договор субподряда. Но ответственность за выполнение всех работ в сроки, предусмотренные договором, за качество их выполнения несет подрядчик. Подрядчик может принять на себя обязательство по обеспечению работ всеми необходимыми видами материалов и оборудования. Он вправе потребовать от заказчика пересмотра сметы, если по не зависящим от него причинам стоимость работ превысила смету не менее чем на 10%.

Проектировщик - проектная или проектно-изыскательская и научно-исследовательская фирма, осуществляющая по договору или контракту с заказчиком разработку проекта объекта. Для разработки специальных разделов проекта или проведения научных исследований генеральный проектировщик может привлекать специализированные проектные или научно-исследовательские организации. В этом случае он несет полную ответственность за качество выполненных ими работ, технико-экономические показатели объекта.

Пользователь объектов капитальных вложений - это физические или юридические лица, или государственные органы и международные организации, для которых создаются объекты. Естественно, что пользователем объекта может быть и сам инвестор.

Таким образом, в инвестиционном процессе участвуют несколько независимых организаций, имеющих разные целевые задачи в достижении своего экономического эффекта. Основными целевыми задачами инвестора и заказчика является реализация проекта, сооружение объекта и ввод его в эксплуатацию. Эти задачи нужно решать в самые короткие сроки с минимальными затратами, для того чтобы максимизировать доход от этого объекта.

Главной целью подрядчика является получение максимальной прибыли  и рентабельности осуществляемых работ. Эта цель может быть достигнута двумя путями: увеличением расценок на отдельные виды работ, т.е. путем их удорожания, или снижением затрат на основе достижений научно-технического прогресса.

Первый путь наиболее легкий, но он находится в противоречии с  главной задачей инвестора и заказчика. Для разрешения этого противоречия необходимо использовать определенные стимулы, которые объединили бы интересы всех участников строительства в достижении главной цели.

Под инвестиционным проектированием понимается комплекс работ, целью которого является эффективное вложение финансовых и материальных ресурсов в объекты предпринимательской или иной деятельности. Вложение ресурсов в капитальное строительство относится к реальным инвестициям. Они осуществляются на основе комплексного плана мероприятий — инвестиционного проекта, направленного на создание нового и модернизацию действующего производства товаров и услуг. Инвестиционный проект содержит обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную и утвержденную в соответствии с законодательством Российской Федерации и принятыми стандартами (нормами и правилами).

Развитие инвестиционного проекта от первоначальной идеи до реализации называется циклом инвестиционного проекта. В соответствии с международной практикой инвестиционный цикл делят на ряд фаз и стадий, что позволяет последовательно наращивать усилия, заранее исключать неэффективные идеи и экономить трудовые, материальные и финансовые ресурсы.

 

 

 

 

 

1. Сущность и содержание прединвестиционных исследований, их необходимость и стадии

В современных условиях цикл инвестиционного проекта включает три фазы:

1) прединвестиционная;

2) инвестиционная;

3) эксплуатационная (операционная).

Прединвестиционная фаза содержит следующие стадии:

• анализ возможностей (поиск инвестиционной концепции);

• подготовка обоснования проекта (предварительного и окончательного);

• оценка проекта и принятие решения об инвестировании.

Инвестиционная фаза состоит из следующих стадий:

• определение юридической, финансовой и организационных основ проекта;

• приобретение и передача технологии;

• детальное проектирование, контрактация;

• строительство;

• предпроизводственный маркетинг;

• набор и обучение персонала;

• ввод объекта в эксплуатацию.

Отличительной особенностью инвестиционной фазы является то, что она требует больших затрат, вместе с тем проект еще не может развиваться за счет собственных поступлений, ему необходимо внешнее финансирование.

Эксплуатационная фаза, называемая производственной или операционной, включает собственно производство продукции и услуг с операционными издержками, а также поступлением выручки.

Из выручки  возмещаются текущие затраты  и формируется прибыль. Чистая прибыль  и амортизационные отчисления представляют собой реальные деньги, за счет которых  осуществляется возмещение инвестиционных затрат и формирование прибыли на вложенный капитал. На эксплуатационной фазе возникают проблемы, связанные с применением технологии, работой оборудования или недостаточной производительностью труда из-за нехватки квалифицированного персонала. С целью устранения этих недостатков и привлечения дополнительных капиталов должен быть разработан проект реабилитации, который включает:

• стадию диагностирования;

• краткосрочные  мероприятия по реабилитации, не требующие  больших затрат;

• долгосрочные мероприятия, требующие больших затрат;

• оценку проекта  реабилитации и увеличение финансирования;

• реабилитационную деятельность.

Прединвестиционная  фаза составляет основу инвестиционной и эксплуатационной фаз. Чем детальнее проведены прединвестиционные исследования, тем реже возникает необходимость пересматривать и уточнять последующие действия. Пересмотр же принятых решений ведет к задержкам в осуществлении проекта, увеличению затрат и снижению его рентабельности.

Должный уровень  проведения прединвестиционных исследований, отсутствие ошибок и срывов в инвестиционной фазе определяют успех или неудачу в третьей фазе — производственной.

В прединвестиционной фазе качество обоснования проекта  играет большую роль, чем фактор времени. На прединвестиционной фазе закладываются  основы для успешного осуществления следующих фаз инвестиционного цикла. По данным различных источников стоимость этой фазы может составлять от 1 до 3% стоимости объекта для крупных проектов и до 5% для средних и мелких проектов.

Рассмотрим  подробно содержание стадий прединвестиционной фазы.

Стадию анализа  возможностей (поиска инвестиционной концепции) можно разбить на следующие этапы:

• определение  инвестиционных возможностей;

• анализ общих  возможностей;

• анализ возможностей конкретного проекта.

Определение инвестиционных возможностей связано с поиском направления инвестирования.

С этой целью  в международной практике используются рекомендации ЮНИДО, содержащие классификацию  исходных посылок для поиска инвестиционных концепций предприятиями самого разного профиля:

• наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов, пригодных для переработки и производственного использования;

• возможности  и традиции существующего сельскохозяйственного  производства, определяющие потенциал  его развития и круг проектов, которые  могут быть реализованы на предприятиях агропромышленного комплекса;

• оценки возможных  сдвигов в величине и структуре  спроса под влиянием демографических  или социально-экономических факторов или в результате появления на рынке новых типов товаров;

• структура  и объем импорта, которые могут стать толчком для рождения проектов, направленных на создание импортозамещающих производств;

• опыт и тенденции  развития структуры производства в  других странах, особенно со сходными уровнями социально-экономического развития и аналогичными ресурсами;

• потребности отраслей в рамках отечественной или мировой экономики;

• информация о  планах увеличения производства в отраслях или растущем спросе на мировом рынке на производимую продукцию;

• возможности  диверсификации производства на единой сырьевой базе;

• увеличение масштабов  производства для экономии издержек при массовом выпуске изделий;

• общеэкономические  условия (создание правительством особо  благоприятного климата, улучшение возможностей для экспорта в результате изменения обменных курсов национальных валют и др.).

На такой  основе можно сформулировать лишь очень  укрупненную идею инвестиционного  проекта. Для анализа направления  используются укрупненные данные с  использованием государственной статистики или общедоступной информации. Если концепция проекта будет одобрена, можно тратить средства на сбор и подготовку более детальной информации.

Определив направления  инвестирования, переходят к более  углубленному анализу общих возможностей, который включает:

• региональный анализ (исследование инвестиционных возможностей в конкретном районе);

• отраслевой анализ (исследование инвестиционных возможностей в данной отрасли);

• ресурсный  анализ (выявление возможностей использования  природных ресурсов).

Определение инвестиционных направлений и анализ возможностей носят общий характер и основаны главным образом на обобщенных оценках. Данные о затратах и доходах обычно берутся из аналогичных существующих проектов. Цель таких исследований не только в определении направлений инвестирования, но и в привлечении внимания потенциальных инвесторов к конкретным инвестиционным предложениям.

На базе проведенного исследования формируется конкретное инвестиционное предложение, которое  трансформируется в инвестиционный проект. Информация о нем должна содержать следующие сведения:

• цель проекта;

• характер производства, общие сведения о применяемой технологии, виде производимой продукции (работ, услуг);

• период начала и завершения реализации проекта, продолжительность  расчетного периода;

• сведения об экономической ситуации (прогнозируемый индекс инфляции и изменения цен  на ресурсы и продукт, прогноз изменения курса валют, сведения о налогообложении);

• продолжительность строительства;

• объем капиталовложений;

• выручка от реализации продукции по годам осуществления  проекта.

Все данные могут  приводиться в текущих ценах  и определяться экспертно или по аналогам. Основная цель анализа проекта — выявление потенциальных выгод от его осуществления. На этапе анализа конкретного проекта осуществляются:

• инновационный, патентный и экологический анализы технических решений;

• проверка необходимости  выполнения сертификационных требований;

• предварительное  согласование инвестиционного замысла  с федеральными, региональными и  отраслевыми приоритетами;

• предварительный  отбор потенциальных участников реализации проекта.

Стадия анализа  возможностей заканчивается общим собранием участников проекта, на котором осуществляются:

• подписание предварительного соглашения (протокола о намерениях) о создании компании (консорциума  и др.) для осуществления проекта;

• принятие решения  о составлении инвестиционного бизнес- плана;

• составление  и подписание плана подготовки и  финансирования обоснования проекта.

Вторая стадия прединвестиционной фазы — подготовка обоснования проекта включает три этапа:

1) предварительное  обоснование;

2) вспомогательные исследования;

3) составление  бизнес-плана.

Предварительное обоснование проекта необходимо для крупномасштабных и сложных  проектов, решения по которым не могут быть приняты на стадии предварительного исследования. На второй стадии исследования должны использоваться реальные исходные данные, в том числе по схемам финансирования.

Структура предварительного инвестиционного бизнес плана должна совпадать со структурой подробного бизнес-плана. На стадии предварительного обоснования обязательно производится обзор имеющихся альтернатив и главных составляющих исследования. Предварительный бизнес-план следует рассматривать как промежуточный этап между исследованием благоприятствующих проекту факторов и детальным бизнесом.

Именно на стадии предварительного обоснования определяют достаточность информации для принятия решения по инвестициям или необходимость проведения вспомогательных исследований.

Вспомогательные исследования проводят по следующим вопросам:

• дополнительное изучение рынка сырья, материалов и продукции;

• лабораторные и экспериментальные испытания;

• изучение мест размещения (в частности, анализ транспортных расходов);

• анализ техногенного и экономического воздействия на окружающую среду;

• исследование оптимальности масштабов производства;

• выбор оборудования и др.

Каждый из этапов — предварительное обоснование  и вспомогательные исследования — также завершаются общим  собранием участников проекта, где  принимаются решения о продолжении  или прекращении работ над  проектом.

Завершающим этапом является разработка окончательного обоснования в форме развернутого инвестиционного бизнес-плана, в котором определяются и анализируются все важнейшие аспекты, связанные с будущим производством, а также рассматриваются альтернативные варианты.

Этап разработки бизнес-плана заканчивается общим собранием участников проекта, на котором:

• утверждается (или отвергается) бизнес-план проекта;

• принимается  решение о финансировании проекта  и привлечении внешних инвесторов;

• подписываются  документы об организации совместной компании;

• выбирается учреждение для независимой оценки проекта.

Последняя стадия прединвестиционной фазы — оценка проекта и принятие решения об инвестировании состоит из этапов составления  оценочного отчета и поддержки инвестиционного  проекта.

Оценка проекта  проводится отечественной, зарубежной или международной финансовой организаций, выбранной в качестве внешнего инвестора. Эта организация анализирует технический, рыночный, управленческий, организационный, финансовый и другие аспекты проекта. Чем выше качество бизнес-плана, тем проще работа по оценке проекта.

В случае положительной  оценки подписывается финансовое соглашение между инвесторами и участниками  проекта. Проект поддерживается его участниками: инвесторами, спонсорами, кредиторами, страховщиками, поставщиками сырья, консультантами при помощи презентации на отечественных и международных выставках, переговоров, распространения информации о проекте в средствах массовой информации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАЧА

Проанализировать  два альтернативных проекта, если цена капитала 10%:

А  -100  120

Б   -100  -      -      -    177

Выбрать лучший.

Решение:

Для проекта А

IC = 100, P = 120, r = 10%

NPV = (120/1,1) – 100 = 9,09

Для проекта Б

IC = 100, P = 177, r = 10%

NPV = (177/1.1) – 100 =20,89

Капитал проекта Б лучше, т.к. его NPV больше, чем NPV проекта А

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. Пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. – М.: Юристъ, 2012. – 480 с.
2. Меркулов, Я.С. Инвестиции: Учеб. Пособие / Я.С. Меркулов. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 420 с.
3. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. – СПб.: Питер, 2012. – 368 с.