Инвестиции на предприятии. 2

СОДЕРЖАНИЕ

1. Методика  определения абсолютной и сравнительной  эффективности капитальных вложений 3

2. Планирование  инвестиций на предприятии 6

3. Анализ  эффективности использования капитальных  вложений и их влияние на  экономические результаты работы  предприятия 10

Задача 17

Cписок использованной литературы 19

1. Методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений

В период плановой экономики  действовала официально утвержденная методика определения экономической  эффективности капитальных вложений. Согласно ей определялась абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам:

а) на народнохозяйственном уровне

где   Еп/х — коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;

DHg — прирост национального дохода;

К — капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;

Тor — срок окупаемости капитальных вложений;

б) на отраслевом уровне (Ео)

где DНЧП —прирост нормативной чистой продукции;

в) на уровне предприятий

для прибыльных предприятий:

для убыточных предприятий:

где   DП — прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;

С1, С2 — себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций;

V2 — объем выпуска продукции после использования капитальных вложений.

Рассчитанные таким образом  показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений, то считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Значения нормативных  коэффициентов капитальных вложений были дифференцированы по отраслям хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,25.

В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величины нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.

Методика определения  сравнительной эффективности капитальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.

где Сi — себестоимость продукции по вариантам;

Кi — капитальные вложения по вариантам.

При этом годовой экономический  эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле

где З1, З2 — приведенные затраты по вариантам;

С1, С2 — себестоимость продукции по вариантам;

К1, К2 — капитальные вложения по вариантам.

Сравнительный коэффициент  эффективности капитальных вложений определяется по формулам:

Если Eср ³ Еп, то из этого следовало, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Недостатком данной методики является и то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, так как улучшение качества продукции на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.

 2. Планирование инвестиций на предприятии

Деятельность любого предприятия  в той или иной мере связана  с инвестиционной деятельностью. Необходимым  условием экономического роста является увеличение и создание новых инвестиций в развитие, совершенствование действующих  основных фондов и производств, в  материальные и нематериальные активы.

Планирование инвестиционной деятельности является одной из основных задач финансового планирования, которое должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия  и использование ресурсов, направляемых на достижение целей. Инвестиционная деятельность предприятия связана с затратами, которые предприятие должно понести  на данный момент времени для  положительного эффекта в будущем.

Инвестиционную деятельность предприятия можно разделить  на два основных вида: внутреннюю и  внешнюю. К внутренней деятельности относится: расширение производственных мощностей, техническое перевооружение и реконструкция предприятия, увеличение объёма выпуска продукции, создание новых видов продукции. Внешнее  направление инвестиционной деятельности предприятия предполагает приобретение компаний и покупку ценных бумаг.

Планирование инвестиций относится к одной из наиболее сложных областей финансового планирования, так как имеют место различные  виды инвестиций и стоимость инвестиционных проектов; множественность альтернативных вариантов инвестиционных проектов; ограниченность ресурсов; огромный риск, связанный с принятием инвестиционных решений и т.п.

Этапы планирования инвестиционной деятельности:

1.   Определение первоочередных целей инвестирования. Основным на этом этапе является определение цели, требований по ресурсам, направлений деятельности, предполагаемой выгоды от этой деятельности, предпосылки к деятельности, требуемое время на реализацию инвестирования, разделение всего периода инвестирования на отдельные этапы.

2.  Определение «узких» мест и оценка риска. Предполагает совместную деятельность функционирования групп по определению возможных сложностей в инвестиционной деятельности с оценкой риска. Планирование инвестиций начинается с анализа проблемного фактора в стратегии предприятия, того "узкого" места, которое не позволяет реализовать стратегию. "Узким" оно считается по ряду причин: во-первых, потому, что иногда не может контролироваться самим предприятием; во-вторых, потому, что от него зависят другие элементы стратегии. Существуют следующие виды рисков: технико-технологические риски, экономический риск, политический риск, социальные риски; экологические и законодательно-правовые риски. Так же риски можно классифицировать по источникам возникновения: систематический, возникающий у всех участников инвестиционной деятельности  и несистематические риски, возникающие для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора.

3.     Разработка стратегии обеспечения ресурсами. Выбор источников финансирования.  Финансирование может осуществляться за счет внутренних источников (амортизационные отчисления, капитализация дивидендов, использование накопленной нераспределенной прибыли, продажа, сдача в аренду и другие подобные источники, имеющиеся в распоряжении, за счет внешних источников ( эмиссия акций различных видов и форм, эмиссия облигаций и других ценных бумаг, привлечение кредитов и займов и централизованные источники финансирования). В современной экономике существует множество различных возможностей эффективного вложения капитала. Однако большинство российских предприятий испытывают существенную потребность в инвестициях ввиду ограниченности собственных инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы представляют собой специфический товар, за пользование которым инвестор взимает плату, минимальный размер которой равен доходу от хранения инвестиций на депозитном счете в банке.

4.  Разработка направления инвестирования заключается в разработке общей стратегии деятельности; разработке и обосновании организационной и информационной структуры.

5. Разработка процедур администрирования реализации и её политика заключается в разработке процедур отчетности о ходе выполнения поставленных задач; разработке процедур документирования и контроля информационного обеспечения; определении политики внешних связей; подготовке кадровых и финансовых процедур; разработке основных процедур выявления и разрешения конфликтов.

Планирование инвестиционной деятельности – это сложный и  трудоемкий процесс, в котором необходимо учитывать множество фактов, влияющих на принятие решения. При рассмотрении внешнего направления инвестирования следует рассмотреть несколько  проектов и выбрать наиболее выгодный. Применяемые в финансовом анализе  методики и критерии можно разделить  на две большие группы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).

К статистическим методам  инвестиционных расчётов относятся  такие, которые применяются в  случае краткосрочного характера инвестиционных проектов. Если инвестиционные затраты  осуществляются в начале периода, результаты определяются на конец периода.

Статистические методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются в основном для грубой и быстрой оценки привлекательности  проектов и рекомендуются для  применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.

Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идёт о долгосрочных проектах, которые  характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами. В  основе применения динамических расчётов лежат определённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов с получением достаточно достоверных результатов.

Планирование инвестиционной деятельности играет большую роль в  формировании эффективной структуры  предприятия.

В        настоящее время предприятие должно сделать свой выбор из многочисленных направлений развития, многообразия технических решений. Каждое предприятие должно стремиться к эффективному развитию, и тут невозможно обойтись без капиталовложений, которые оно может привлечь как со стороны инвесторов, в том числе и иностранных, так и воспользовавшись своими собственными. Данные инвестиционные ресурсы могут быть направлены на различные цели, как, например, расширение производственных мощностей, техническое перевооружение или реконструкция предприятия, а также освоение новых видов продукции. Безусловно, предприятие может осуществлять и внешнюю инвестиционную деятельность, покупая ценные бумаги других предприятий или же становиться головным предприятием, приобретая контрольный пакет акций какого - либо другого хозяйствующего субъекта. Осуществляя данный вид финансовых инвестиций, предприятие - инвестор выбирает наиболее подходящий для себя вариант, соотнося будущую прибыль и риск, с которым связаны все инвестиционные процессы. Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционная деятельность предприятия направлена на повышение функционирования предприятия в современных экономических условиях, также взаимодействие с другими предприятиями ведет к налаживанию и укреплению внешних связей, а также увеличению прибыли предприятия.

3. Анализ эффективности использования капитальных вложений и их влияние на экономические результаты работы предприятия

Основным видом инвестиций являются капитальные вложения.

Капитальными вложениями называются инвестиции, привлекаемые на постройку или приобретение объектов основных средств (фондов). Капитальные вложения иначе именуются вложениями во внеоборотные активы).

Капитальные вложения могут  быть использованы на создание новых  объектов основных фондов или на реконструкцию  действующих их объектов.

Существует объективная  тенденция, в соответствии с которой  в динамике, т.е. с течением времени, постоянно возрастает удельный вес  капитальных вложений, которые направляются на реконструкцию, в том числе  на техническое перевооружение производства, в общей сумме капитальных  вложений.

В связи с этим соответственно уменьшается доля капитальных вложений, направляемых на строительство новых  объектов основных фондов. Дело в том, что реконструкция экономически более эффективна, чем новое строительство, так как она требует значительно меньших затрат и осуществляется в более короткие сроки, чем сооружение новых объектов основных фондов.

Проект капитальных вложений и его анализ

Любые проекты, осуществляемые в области капитального строительства, вначале проходят экспертную проверку, которая представляет собой начальный этап анализа эффективности капитальных вложений.

В процессе проведения экспертной проверки данный проект оценивается  в техническом и экономическом  плане. С этой целью изучается  предварительное технико-экономическое  обоснование проекта. В том случае, если в результате предварительного рассмотрения проекта он будет оценен положительно, то затем осуществляется более углубленное проектное исследование, к которому допускаются лишь наиболее эффективные проекты.

Проектное исследование может  быть подразделение на три основных аспекта:

- технико-экономический анализ;

- финансовый анализ;

- общеэкономический анализ.

В процессе осуществления технико-экономического анализа проводится исследование производственных мощностей, и кроме того, ведутся разработки в области маркетинга.

Финансовый анализ изучает возможности получения финансовых результатов, то есть прибылей или убытков, в результате осуществления данного проекта.

Общеэкономический анализ изучает возможности изменений величин бюджетов различных уровней в результате осуществления определенных проектов.

Анализ проекта начинается с рассмотрения целесообразности его  осуществления. При этом необходимо установить, что данный проект технически возможно и экономически целесообразно  осуществить.

На данном этапе изучается  целесообразность осуществления проекта  в условиях климата данного региона, обеспеченность персоналом необходимой  квалификации, наличие необходимой  инфраструктуры, а также рассматривается  потенциальный объем рынка и  возможная конкурентоспособность  на нем сооружаемого или реконструируемого  предприятия.

Те проекты, которые успешно  прошли стадию предварительной оценки, рассматриваются более подробно.

В связи с этим проекты, по которым имеются заключения о  возможности и целесообразности их осуществления, подвергаются предпроектному исследованию. Здесь, прежде всего, изучается техническая выполнимость данного проекта;

Следующим этапом изучения представленных к рассмотрению проектов является составление детального технико-экономическое  обоснования.

Технико-экономическое обоснование  имеет следующее содержание:

- История и цель возникновения анализируемого проекта.

- Производственные мощности и рынки сбыта.

- Предполагаемые рынки материальных ресурсов.

- Предполагаемое территориальное местонахождение проектируемой организации.

- Техника осуществления данного проекта.

- Организационная структура проекта.

- Потребность в персонале.

- Предполагаемые сроки осуществления данного проекта.

Эти разделы технико-экономического обоснования проекта рассматриваются  в процессе проведения технико-экономического анализа.

Предметом же изучения финансового  анализа являются следующие пункты технико-экономического обоснования:

- предусматриваемые величины поступлений денежных средств и их использования;

- окончательно установленные величины источников финансирования анализируемого проекта;

- данные о прибылях и убытках и балансовые показатели;

- оценка эффективности представленного проекта;

С помощью общеэкономического анализа определяется влияние осуществления  определенных проектов на величины бюджетов различных уровней, а следовательно, и на состояние экономики регионов и экономики страны в целом.

Общеэкономический анализ рассматривает  такие моменты:

- состояние экономики страны;

 взаимное влияние национальной экономики и осуществления отдельных инвестиционных проектов;

- затраты и прибыли по анализируемым проектам, соотносящиеся с общенациональными экономическими субъектами;

- переоценка осуществляемых затрат и получаемых результатов в соответствии с общеэкономическими критериями;

В экономической литературе рассматриваются различные виды эффективности проектов капитальных вложений. Так, выделяются общественная, коммерческая и бюджетная эффективность. Эти понятия имеют следующее содержание.

Общественная эффективность характеризуется системой показателей, отражающих социально-экономические результаты реализации данного проекта, воздействующие на жизнь всего общества.

Коммерческая эффективность характеризуется системой показателей, дающих возможность установить целесообразность осуществления данного проекта с позиций инвестора.

Бюджетная эффективность проекта капитальных вложений характеризуется системой показателей, выражающих целесообразность осуществления этого проекта с позиций бюджетов различных уровней. Понятие бюджетной эффективности используется в том случае, когда проектом предусматривается использование средств бюджетов для финансирования капитальных вложений.

В процессе проведения анализа  необходимо проверить обоснованность сумм, направляемых на финансирование капитальных вложений, их фактическое  использование, а также целесообразность и эффективность осуществления  конкретных мероприятий за счет определенных источников средств.

В результате анализа влияния  осуществляемых капитальных вложений на эффективность основной (производственной), финансовой инвестиционной определяется, какое воздействие оказали реализуемые проекты на следующие показатели:

- на повышение объема, качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции;

- на повышение финансовых результатов деятельности организации (увеличение прибыли и снижение убытков) за счет снижения себестоимости выпускаемой продукции вследствие экономии материальных, трудовых и финансовых затрат, а также уменьшения затрат на амортизацию и других расходов;

- на укрепление финансового состояния анализируемой организации.

Следовательно, при проведении анализа влияния осуществляемых капитальных вложений (в том числе  научно-технических мероприятий) на эффективность деятельности организации  необходимо установить, каким образом  изменяются как обобщающие, так и  частные показатели деятельности организации  за счет общего действия всех факторов, а также каждого фактора в  отдельности.

Рассмотрим порядок проведения такого анализа на примере показателя себестоимости продукции.

Величина снижения себестоимости  продукции в целом по данной организации равняется сумме изменений этого показателя, имевших место за счет влияния различных технико-экономических факторов, в том числе и за счет научно-технических мероприятий, проводимых за счет капитальных вложений.

Следовательно, для того, чтобы определить величину снижения себестоимости, отражающую повышение  эффективности производства, за счет проведения научно-технических мероприятий  в порядке капитальных вложений, следует определить экономию от снижения себестоимости в разрезе отдельных  видов затрат, полученную за счет влияния  отдельных технико-экономических  факторов, и полученные результаты разделить на расчетную себестоимость  продукции.

Так, для определения влияния  совокупности научно-технических мероприятий, осуществляемых в порядке капитальных  вложений, которые относительно уменьшили  затраты на оплату труда, на общую  величину снижения себестоимости продукции, следует относительную экономию по фонду заработной платы, полученную за счет внедрения рассматриваемых мероприятий, разделить на расчетную себестоимость продукции:

СС = СФот / СР · 100%,

СС — величина снижения себестоимости продукции, выраженная в процентах;

СФот — величина относительной  экономии (снижения) фонда оплаты труда (заработной платы), полученная за счет внедрения научно-технических мероприятий  в порядке капитальных вложений;

СР — величина расчетной  себестоимости выпускаемой продукции.

Аналогичным образом можно  определить влияние совокупности научно-технических  мероприятий, осуществляемых в порядке  капитальных вложений, которые относительно уменьшили другие виды затрат (материальные затраты, амортизацию и др.) на общую  величину снижения себестоимости продукции.

Исходя из этого, величина общего изменения себестоимости  выпускаемой продукции должна равняться  сумме её изменений под влиянием осуществленных мероприятий в порядке  капитальных вложений, воздействующих на различные элементы себестоимости.

Снижение себестоимости  продукции (работ, услуг) является важнейшим резервом увеличения прибыли анализируемой организации. Следовательно, увеличение прибыли за счет осуществления научно-технических мероприятий в порядке реализации проектов капитальных вложений, направленных на увеличение эффективности расходования средств на оплату труда, материальных затрат, затрат на амортизацию и других расходов, можно определить на основе величины экономии этих затрат, умноженной на коэффициент рентабельности продукции в базисном периоде.

Задача

Предприятие рассматривает  инвестиционный проект – приобретение новой технологической линии. Стоимость  линии (цена приобретения + доставка и  монтаж) – 30 млн. р. Срок эксплуатации – 5 лет. Амортизационные отчисления на оборудование производятся по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% годовых. Суммы, вырученные от ликвидации оборудования, покроют расходы по его демонтажу. Выручка от реализации продукции, произведенной  на данной линии, прогнозируются по годам  в следующих объемах (тыс. р.):20400; 22200; 24600; 24000; 20600.

Текущие расходы по годам  оцениваются следующим образом: 10200 тыс. руб. в первый год эксплуатации. Ежегодно эксплуатационные расходы  увеличиваются на 4%. Ставка налога на прибыль составляет 40%.

В текущих расходах учитываются  расходы на оплату труда, сырья, материалов, энергии и прочие эксплуатационные расходы.

С увеличением объема выпуска  растет не только масса прибыли, но и величина налогов.

Для расчета реального  денежного потока амортизация и  любые другие, номинально денежные расходы, должны добавляться к чистому  доходу (валовый доход – налоги)

Требуется определить поток  чистых денежных поступлений (тыс. р.) Соответствующие  расчеты приведите в табличной  форме.

Решение

Текущие расходы каждый год  увеличиваем на 4%

Амортизация = Стоимость  линии/Срок эксплуатации

Налогооблагаемая прибыль = Объем реализации - Текущие расходы  – Амортизация

Налог на прибыль = Налогооблагаемая прибыль*ставку налога

Чистая прибыль = Налогооблагаемая прибыль – Налог на прибыль

Чистые денежные поступления = Чистая прибыль + Амортизация

Расчет потока чистых денежных поступлений (тыс. руб.) представим в табл. 1

Таблица 1.

Расчет потока чистых денежных поступлений (тыс. руб.)

Cписок использованной литературы

1. Бланк И.А. Управление формирование капитала. - К.: «Ника-Центр», 2010. - С.45
2. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: учеб. пособие. М.: Финпресс,― 2010. ― 336 с.
3. Загайнова Ю.В. Финансовый леверидж как показатель оптимальности структуры капитала компании // Научные записки НГУЭУ. ― 2011. ― № 4. ― С. 76―82.
4. Ивашковская И.В. Инвестиционная политика предприятия // Управление компанией. ― 2010. ― № 11. ― С. 23―35.
5. Керимов В.Э., Батурин В.М. Инвестиционная политика как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. ― 2012. ― № 2. ― С. 106―113.
6. Кузнецова Н.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие. Владивосток: Издательство Дальневосточного университета, ― 2009. ― 519 с.
7. Р. Брейли, Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, ― 2010. ― 1054 с.
8. Современный экономический словарь. / Под ред. Райсберга Б.А. - М.: ИНФРА-М, 2008г. - 496 с.
9. Теоретическая экономика. Политэкономия; Учебник для ВУЗов, под ред. Г.П. Журавлевой, Н.Н. Мильчаковой. - М., 2008 г
10. Ушаева С.Н. К вопросу об оптимизации структуры капитала фирмы // Вестник Челябинского государственного университета. ― 2012. ― № 10 (264). ― С. 102―107.