Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Инвестиции в инновационном менеджменте

Содержание:

Введение…………………………………………………………………………………………..2

Инновационная деятельность как объект инвестирования…………..3

Инвестиционная привлекательность проектов и программ в инновационной деятельности………………………………………………………...5

Критерии инвестиционной привлекательности…………………………..10

Обоснование экономической эффективности проекта…………………13

Экономическая экспертиза инновационного проекта………………….19

Заключение……………………………………………………………………………………21

Список используемых литературных источников…………………….....22

Введение

Инвестиции в инновационном процессе являются одним из основных факторов. Инвестиционная привлекательность инновационных проектов - основной мотив финансирования инноваций.

Тема данной работы «Инвестиции в инновационном менеджменте».

Актуальность данной темы состоит в том, что на сегодняшний день инновационная деятельность – это основополагающий стержень в управлении предприятием, который должен обеспечивать устойчивое экономическое развитие предприятия, повышение конкурентоспособности производимой им продукции и оказываемых услуг.

Целью работы является определение роли инвестиционной деятельности в инновационных проектах предприятия.

Для реализации данной цели были поставлены следующие задачи :

1. Дать понятие и изучить сущность инноваций;

2. Рассмотреть факторы инвестиционной привлекательности;

3. Рассмотреть критерии инвестиционной привлекательности;

4. Разобрать методы оценки экономической эффективности инновационного проекта.

Предмет исследования – предприятие, вкладывающее инвестиции в инновационную деятельность.

Объект исследования – инновационная деятельность.

Инновационная деятельность как объект инвестирования

Инновационная деятельность - включает научно-техническую деятельность, организационную, финансовую и коммерческую и является важнейшей составляющей продвижения новшеств потребителям. Научные исследования и разработки, являясь источником новых идей, осуществляются на различных этапах инновационного процесса.

Инвестиции (Investition, от лат investio - одеваю) - долгосрочное вложение капитала в различные сферы деятельности с целью получения прибыли.

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. Для того чтобы извлечь дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения. При этом эмпирически установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем.

Считается очевидным, что инвестирование инновационных процессов является рискованным, но предприниматели соглашаются на риск, ожидая в случае успеха дополнительные доходы.1

Как правило, компании стремятся финансировать те проекты, которые имеют высокий потенциал эффективности и обеспечат им сверхприбыль.

Источниками инвестиций для инновационной деятельности могут быть как собственные средства предприятий, так и привлеченные (заемные). (Рис.1).

В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, а также аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций, финансово-кредитных учреждений и сбережения населения.

Рис.1 Источники инвестиций для инновационной деятельности

Стремясь обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но и получение доходов, инвесторы требуют расчета времени, в течение которого им вернут средства и они получат расчетный п прибыль. Поэтому решение об инвестировании инновационного проекта принимается при наличии расчетов следующих показателей:

• чистой приведенной стоимости (интегрального эффекта);

• внутренней нормы рентабельности (доходности);

• индекса рентабельности инвестиций;

• срока окупаемости инвестиций.2

Инвестиционная привлекательность проектов и программ в инновационной деятельности

Факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов и программ можно разделить на 2 группы:

1) внеэкономические;

2) финансово-экономические.

К внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности инноваций относятся:

· отраслевая принадлежность предприятия;

· имидж и репутация инноватора.

В большинстве случаев инвестора привлекают высокие финансовые показатели, однако, миссия и цели финансовых институтов далеко не всегда ориентированы на последующий возврат денежных средств и рост прибыли в перспективе. В первую очередь, неэкономические факторы играют важную роль при подготовке социальных проектов.3

В числе наиболее важных факторов инвестиционной привлекательности социальных проектов следует обозначить:
- соответствие приоритетам, объявленным инвестором в соответствии с его миссией;
- опыт работы и успешная деятельность просителя по обозначенной цели конкретного проекта;
- просьба о поддержке существующих стратегических установок организации с объявлением всех имеющихся ресурсов и возможностей уже задействованных в реализации принятой стратегии развития;
- запрашиваемый объем инвестирования с четким обозначением всех необходимых, но минимальных затрат, обеспечивающих высокое качество результата;
- сжатые сроки выполнения мероприятий проектов (календарно-тематический план–график выполнения работы);
- обозначение промежуточных и конечных результатов проекта с количественными и качественными параметрами, обеспечивающими однозначное понимание инвестором и исполнителем их значения, возможность текущего и итогового контроля.4

Отраслевая инвестиционная привлекательность

Отраслевая инвестиционная привлекательность определяется стратегией фирмы - инноватора. Поэтому на рынке новаций для обеспечения конкурентоспособности новшества проводится маркетинговый отраслевой анализ, разрабатываются различные рейтинги отраслевой инвестиционной привлекательности.

Исследуя потенциал привлечения иностранных инвестиций, Федеральная комиссия по ценным бумагам при Правительстве России в 1996 г. установила наиболее инвестиционно привлекательные отрасли российской экономики: нефтегазодобыча, электроэнергетика, связь, металлургия.

Имидж и репутация инноватора

Существенным внеэкономическим фактором, определяющим привлекательность инновации для инвестора, является имидж и репутация инноватора.

Тяжелое машиностроение в России считается одной из самых непривлекательных для инвестиций отраслей. Однако высокий финансовый авторитет компании «Биопроцесс» – финансового консультанта и управляющего холдинга АО «Уралмаш» – обеспечил приток достаточного капитала для проведения крупномасштабной реорганизации этого гиганта российской тяжелой промышленности. И в настоящее время группа предприятий «Уралмаш», сохранив отраслевую принадлежность, имеет вполне удовлетворительную структуру баланса и финансовые показатели.

Внутрикорпоративная инвестиционная привлекательность

С экономической точки зрения инвестиционная привлекательность определяется как внутренними характеристиками инновации (доходность инвестиций, срок реализации проекта и др.), так и условиями привлечения финансовых ресурсов и их источников.

Инвестирование инновационной деятельности может осуществляться как за счет собственных, так и привлеченных средств. Для российских предприятий в настоящее время основным источником инвестиций являются собственная прибыль и амортизационные отчисления. Кроме того, инвестиционный фонд для инновационной деятельности может пополняться безвозмездными вложениями в натуральной форме или в виде спонсорской финансовой помощи.

Наиболее популярным на Западе способом увеличения собственных средств компании является эмиссия акций.

Однако в отличие от других источников собственных средств этот ресурс является платным, поскольку акционеры приобретают акции в расчете на дивиденды. Недостаточный размер дивидендов может привести к тому, что вновь выпускаемые акции для финансирования инновационной деятельности окажутся неразмещенными. В России корпоративные отношения находятся в стадии формирования, поэтому эмиссии ценных бумаг под инновационную деятельность проводятся достаточно редко.

За исключением беспроцентных ссуд привлеченный капитал выдается на условиях возвратности, срочности и платности, то есть представляет собой кредиты в различной форме.

Лизинг

Лизинг – долгосрочная аренда машин и оборудования на срок до 20 лет. Арендодатель за свой счет приобретает необходимое оборудование и сдает его в аренду арендатору. При этом права собственности на оборудование остаются у арендодателя. По окончании лизингового договора арендатор может вернуть арендодателю арендуемое имущество или выкупить объект лизинга по остаточной стоимости. В течение всего срока эксплуатации арендатор перечисляет плату за пользование арендованным имуществом, включающую амортизацию и доход арендодателя.

В настоящее время лизинг получил наибольшее распространение в российских транспортных компаниях (морских пароходствах и автотранспортных международных перевозчиках): стоимость приобретаемых основных средств в этих компаниях достаточно высока, а накопленный капитал недостаточен для развития производственных мощностей.

Кроме того, эти предприятия характеризуются высокой доходностью и слабой зависимостью от внутреннего инвестиционного климата, поскольку имеют возможность осуществлять перевозки по всему миру. Поэтому лизинг стал одной из наиболее удобных форм финансовых вложений: инвестор оплачивает строительство судна и передает его в эксплуатацию пароходству, которое постепенно возмещает расходы и выплачивает проценты за пользование имуществом. Права на судно переходят к пароходству с момента внесения последнего взноса. В случае просрочки платежей лизингодатель имеет право востребовать переданное в лизинг имущество и распорядиться им по собственному усмотрению (в том числе сдать судно в аренду другому пароходству). При этом платежи судоходной компании не возвращаются. Таким образом, инвестиции лизингодателя достаточно надежно защищены по сравнению с традиционным кредитованием и обеспечивают его финансовые интересы.

Форфейтинг

Форфейтинг – финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций выписывает комплект векселей. Сроки погашения векселей равномерно распределены во времени. Таким образом, инвестор получает отсрочку в платежах и гарантии банка по обеспечению платежей. Форфейтинговые операции для инноватора являются гарантией надежности финансового партнера.

Франчайзинг

Наиболее полной финансовой схемой привлечения инвестиционных ресурсов в инновационную деятельность является франчайзинг. Франчайзинг предусматривает тиражирование инноваций с привлечением крупного капитала. Кроме финансовых средств по договору франшизы ин новатору могут быть переданы нематериальные активы: технологии, ноу-хау, торговый знак, и репутация фирмы и т. п. Франчайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга. 5

Критерии инвестиционной привлекательности

Движущие мотивы финансирования инновационной деятельности существенно зависят от того, реализуется ли инновация на свои или привлеченные средства.

Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет собственных средств, и за счет привлеченных финансовых ресурсов в основе лежит показатель цены капитала.

Цена собственного капитала

Цена собственного капитала определяется дивидендной политикой инноватора (цена привлечения акционерного капитала) пропорционально доле акционерного капитала в собственных средствах организации:

, где

Cs - цена собственного капитала;

Р - отношение суммы дивидендов к рыночной капитализации

компании(p/e-ratio);

U - акционерный капитал;

А - амортизационный фонд;

М - прибыль;

В - безвозмездные поступления.

Цена собственного капитала для самофинансирования инновации является нижним пределом рентабельности: решение о реализации инноваций при доходности менее цены капитала может серьезно ухудшить основные финансовые показатели компании, привести к неплатежеспособности и банкротству инноватора.

Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточного уровня финансовой надежности объекта инвестиций.

Цена привлеченного капитала

Цена привлеченного капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам:

, где:

Сinv - цена привлеченного капитала;

ki - ставка привлечения финансового капитала (ki = 0 для

безвозмездных ссуд), % годовых;

Vi - объем привлеченных средств;

m - число источников привлеченных средств.

Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам в первую очередь относится деловая репутация инноватора. На деловую репутацию фирмы влияют не только финансовые показатели ее деятельности, но и авторитет высшего менеджмента, сложившаяся система взаимоотношений с партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка и др.

Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного капитала, определяются макроэкономической ситуацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ РФ, темпами роста ВНП и др.), государственной инвестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке. 6

Цена капитала

Цена капитала - отношение общей суммы платежей за использование финансовых

ресурсов к общему объему этих ресурсов

, где:

WACC - средневзвешенная цена капитала;

ki - цена i-го источника;

di - доля i-го источника в капитале компании.

Цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта - норму прибыли на инновацию.

Таким образом, инноватор, принимая решение о начале реализации проекта, должен учитывать следующие факторы:

цену собственного капитала;
цену привлеченного капитала;
структуру капитала (соотношение собственных и привлеченных средств).

Интеграция этих факторов в показателе цены капитала является базой для определения инвестиционной привлекательности инновационного проекта.

Обоснование экономической эффективности проекта

Эффективность инновационного проекта может быть разной (исходя из

особенностей инновации): техническая, технологическая, экологическая, социальная, организационная эффективность. Наряду с техническими критериями выбора инновации инвесторы предъявляют экономические ограничения на инновационные процессы, стремясь обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но и получения дохода. Немаловажным фактором, который инвесторы учитывают при принятии решений о финансировании инновации,

является также период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения расчетной прибыли.

В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (Утверждены Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31.03.94), основными методами оценки экономической эффективности являются:

· метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД);

· метод срока окупаемости;

· метод индекса доходности и рентабельности проекта;

· метод внутренней нормы доходности;

· расчет точки безубыточности проекта.

Метод чистого дисконтированного дохода

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV) - это текущая стоимость денежных потоков инвестиционного проекта, с учетом ставки дисконтирования, за вычетом инвестиций. Суть показателя состоит в сравнении текущей стоимости будущих поступлений от реализации проекта с инвестиционными вложениями в проект.

Процедура метода определения показателя NPV, состоит в следующем:

1. Определяется текущая стоимость затрат для реализации проекта - размер инвестиций (Investment)

2. Определяется текущая стоимость будущих денежных поступлений от реализации проекта посредством расчета денежного потока (Cash Flow)

3. Определяется текущая стоимость каждой суммы будущих денежных поступлений от реализации проекта, исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов.

4. Текущая стоимость инвестиционных затрат сравнивается с суммарной текущей стоимостью доходов.

Net Present Value

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность между суммарной текущей стоимостью доходов, скорректированной на ставку дисконтирования и текущей стоимостью инвестиционных затрат

NCF (Net Cash Flow) - Чистый денежный поток

Investment - сумма инвестиционных вложений в проект

r - ставка дисконтирования

n - период анализируемого проекта

i - шаг расчета (месяц, квартал, год), i=1, 2, ...,n7

Метод срока окупаемости инвестиций (PP)

Срок окупаемости связан с ликвидностью. Этот метод ориентирован на краткосрочную оценку, рассматривает как скоро инвестиционный проект окупит себя.

Для оценка проекта этим методом необходимо сначала рассчитать величину чистого дохода (ЧД). Чистый доход – это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

где – эффект (сальдо) денежного потока на t-ом шаге.

Суть метода срока окупаемости состоит в определении продолжительности наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Выбирается проект:

- с наименьшим сроком окупаемости;

- для которого рассчитанный срок окупаемости меньше максимально приемлемого (устанавливается инвестором произвольно).

Возможны 2 варианта расчета срока окупаемости:

1-ый вариант расчета:

При равномерном распределении дохода по годам срок окупаемости рассчитывается по формуле:

где IC – величина первоначальной инвестиции (первоначальный вложенный капитал);

– среднегодовая прибыль от реализации проекта.

2-ой вариант расчета:

При неравномерном распределении дохода срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течении которых инвестиция будет погашена кумулятивным (сумма нарастающим итогом) доходом (прибылью).

Метод индекса рентабельности (доходности) проекта (PI)

Индекс рентабельности использует ту же самую информация о дисконтированных денежных потоках, что и метод NPV. Можно сказать, что метод PI является модификацией NPV, так как вместо нахождения разности между текущей стоимостью будущих доходов и первоначальными затратами, PI определяет их отношение:

где – накопленные чистые выгоды по проекту, т.е. годовые результаты за вычетом годовых эксплуатационных затрат, дисконтированные и накопленные в течение горизонта планирования;

IC – величина первоначальной инвестиции.

Если величина PI равна единице, то будущие доходы в точности равны вложенным средствам (т.е. NPV = 0). Если PI > 1 – это говорит о том, что проект следует принять (NPV > 0), а при PI < 1 – отклонить (NPV < 0).

Возможен также расчет по формуле:

В этом случае критерий приемлемости меняется: если величина PI равна нулю, то будущие доходы в точности равны вложенным средствам (т.е. NPV = 0). Если PI > 0 – это говорит о том, что проект следует принять (NPV > 0), а при PI <0 – отклонить (NPV < 0). 8

Расчет точки безубыточности проекта

Точка безубыточности (Break-Even Point) - это минимальный объем производства и реализации продукции, при котором все расходы будут компенсированы доходами от продаж, при производстве и реализация каждой последующей единицы продукции, компания будет получать прибыль.

Точку безубыточности считают:

- в денежном выражении;

- в единицах продукции.

В денежном выражении - это минимальная величина дохода, при которой полностью окупаются все издержки

BEP (Break-Even Point) - Точка безубыточности
Величина постоянных издержек (Total Fixed Costs) - сумма административных, коммерческих расходов, налогов
Рентабельность Валовой Прибыли (Return on Gross Margin) - это отношение Валовой прибыли с единицы продукции (Unit Contribution Margin) к цене единицы продукции (Unit Sale Price)

В единицах продукции - это минимальное количество продукции, при котором доход от реализации этой продукции полностью перекрывает все издержки на её производство.

BEP ( Break-Even Point) - Точка безубыточности
Величина постоянных издержек (Total Fixed Costs) - сумма административных, коммерческих расходов, налогов
Валовая прибыль с единицы продукции (Unit Contribution Margin) - прибыль с единицы продукции без учета доли постоянных издержек, рассчитанная как разница между стоимостью продукции (Unit Sale Price) и переменными издержками на единицу продукции (Unit Variable Cost).9

Экономическая экспертиза инновационного проекта

Существуют три основных метода экспертизы инновационных проектов:

— Описательный метод широко распространен во многих странах. Его суть состоит в том, что рассматривается потенциальное воздействие результатов осуществляемых проектов на ситуацию на определенном рынке товаров и услуг. Получаемые результаты обобщаются, составляются прогнозы и учитываются побочные процессы. Основной недостаток этого метода в том, что он не позволяет корректно сопоставить два и более альтернативных варианта.

— Метод сравнения положений «до» и «после» позволяет принимать во внимание не только количественные, но и качественные показатели различных проектов. Однако этому методу присуща высокая вероятность субъективной интерпретации информации и прогнозов.

— Сопоставительная экспертиза состоит в сравнении положения предприятий и организаций, получающих государственное финансирование и не получающих его. В этом методе обращается внимание на сравнимость потенциальных результатов осуществляемого проекта, что составляет одно из требований проверки экономической обоснованности конкретных решений по финансированию краткосрочных и быстроокупаемых проектов. 10

При проведении экспертиз рекомендуется руководствоваться следующими принципами:

1) наличием независимой группы исследователей, выступающих арбитрами в спорных ситуациях по результатам экспертизы, по подбору специалистов ее проводящих и методам контроля;

2) при расчете добавленной стоимости деятельность в области исследований и нововведений рассматривается как производственная;

3) предварительным прогнозированием и планированием расходов на среднесрочную перспективу, чтобы иметь возможность определить предполагаемую эффективность и время для контроля;

4) увязыванием методов контроля с перспективами развития системы руководства научно-технической политикой на государственном уровне.

При экспертизе проектов должно быть учтено потенциальное воздействие результатов исследований или разработок на социальную, экономическую и экологическую среду.

К каждой экспертной группе может быть подключен высококвалифицированный представитель заказчика экспертизы. Эксперты имеют право требовать любую информацию, касающуюся разрабатываемого проекта. Экспертиза содержит не только количественную, но и качественную оценку проектов. Эксперт должен дать не только описание проекта, но и оценить его актуальность для данной отрасли знаний; относится ли проект к приоритетным направлениям исследований; новизну поставленной проблемы; перспективы развития проекта; качественный состав участников и обосновать по вышеприведенной системе оценку проекта.11

Заключение

Инновация (нововведение) - конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности. Инновация должна ориентироваться на рынок, руководствоваться его потребностями.

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, а также аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций, финансово-кредитных учреждений и сбережения населения.

В рыночных условиях хозяйствования очень важны такие показатели, как рентабельность, срок окупаемости инвестиций в инновации, чистый дисконтированный доход организации инноватора и ряд других. Однако приведенные показатели следует дополнять инвестиционной привлекательностью инновационных проектов, определяемой стратегией фирмы инноватора, условиями привлечения финансовых ресурсов и их источниками. Необходимо также определять еще и точку безубыточности работы организации инноватора. Она определяется объемом реализации продукции, при котором покрываются все издержки производства. Следовательно, выбор объекта инвестирования представляет собой одну из важных проблем, решаемых инвестором. Наибольшим предпочтением пользуются такие инновации, которые позволяют иметь сверхприбыль, что весьма часто зависит от устойчивого спроса на новые виды продукции или оказываемые услуги.

Список использованных литературных источников: