Инвестиции в акции публичных корпораций

Инвестиции в акции публичных корпораций

Содержание:

Введение                                                                                                               2

1. Обыкновенные и привилегированные акции как объект инвестирования.                                                                                         3
2. Денежные потоки от обыкновенных акций. Компоненты доходности акций.                                                                                                           7
3. Модели оценки стоимости акций.                                                             12
4. Особенности оценки акций российских предприятий.                           17

Заключение                                                                                                            19

Список литературы                                                                                               22

Тестовое задание                                                                                                   23

Задачи                                                                                                                     24 
Введение

Развитие общества в целом, а так же отдельных хозяйствующих субъектов основывается на расширенном воспроизводстве материальных ценностей, обеспечивающих рост национального имущества и дохода. Одним из основных средств обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность.

Сам термин «Инвестиция» появился от слова invest, в переводе с латинского, которое означает вкладывать.

Таким образом, инвестиции - это вложения в имущественные ценности, выраженные в денежной форме и осуществляемые с целью получения прибыли [3].

Существует несколько основных видов инвестиций:

Реальные инвестиции, еще их называют прямыми – это, например, вложение средств в какое-либо производство, недвижимость или возможно в авторские права.

Финансовые инвестиции (они же портфельные) — это вложения в ценные бумаги, например, акции, паи фондов, облигации. Чаще всего, данным видом инвестиций занимаются частные инвесторы или специализированные инвестиционные и брокерские компании, банки, фонды и так далее.

Если основной целью инвестора является обеспечение надежности инвестиций, то в мировой практике считается, что в этом случае лучше вложить средства в государственные облигации. Если рассматривать ценные бумаги коммерческих организаций, то акции крупной и имеющей устоявшуюся репутацию коммерческой компании будут более надежными, чем акции новой компании. Если учитывается такой фактор, как ликвидность, то есть то, насколько быстро можно превратить инвестиции в наличность, то обыкновенные акции могут быть превращены в наличность быстрее.

1.Обыкновенные  и привилегированные акции как  объект инвестирования. 

Инвестирование в акции, начиная с XIX в, является традиционным и одним из наиболее популярных способов выгодного вложения средств для большинства инвесторов. Инвестирование в акции остается крайне популярным способом наращивания капитала и сегодня. Инвестициями в ценные бумаги зачастую интересуются люди, располагающие определенным капиталом и желающие выгодно его вложить, чтобы получать с него некоторый доход. Для людей, не являющихся профессиональными бизнесменами, фондовый рынок дает наиболее простой путь к хорошему доходу при приемлемом риске.

Инвестиции в акции интересны тем, что это:

- лучший актив для долгосрочных вложений и создания капитала;

- акции переигрывают инфляцию на длительных интервалах времени;

- акции способны приносить высокий доход за короткий срок.

К тому же акции всегда легко реализовать. Но, при всем этом, инвестиции в акции — серьезное интеллектуальное занятие.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой [1].

Существует множество подразделений акций по видам, и хорошему инвестору, безусловно, нужно в этом разбираться. Едва ли не важнейшим является деление на обыкновенные и привилегированные акции.

Право выпускать привилегированные акции закреплено в ФЗ № 208 «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 (редакция от 22.12.2014). Согласно этому закону, если такие бумаги выпускаются в оборот, то их номинальная стоимость не должна превышать 25% уставного капитала. Поэтому наиболее распространены именно обыкновенные акции [2].

Акции, будучи более рискованными вложениями по сравнению с облигациями, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который складывается из суммы выплачиваемых дивидендов и прироста капитала вследствие увеличения их курсовой стоимости (рыночной цены). Инвестиционные качества акций определяются перспективами роста стоимости, стабильностью дивидендного дохода, риском, чувствительностью к изменениям экономической среды. Все акции обладают разной степенью инвестиционной привлекательности. Выделяют шесть основных инвестиционных типов обыкновенных акций:

• «Голубые фишки» — акции ведущих компаний в своих отраслях. Акционерные компании стабильно получают высокие прибыли и выплачивают дивиденды акционерам. Компании отличает финансовая стабильность вне зависимости от рыночной конъюнктуры. «Голубые фишки» можно найти в индексе Доу Джонсона.
• Акции роста — акции компаний, по которым ожидаются высокие темпы прибыли. Получаемая прибыль вкладывается в дальнейшее развитие компании, дивиденды не выплачиваются. Инвестиционная привлекательность акции определяется в первую очередь быстрым ростом их стоимости. Пример акций роста — крупные высокотехнологичные компании.
• Доходные акции — акции с постоянной доходностью на уровне банковского процента. Акционерные компании этой категории обладают стабильным финансовым положением, но при этом практически не растут, так как отправляют большую часть прибыли на выплату дивидендов. Примером доходных акций могут служить акции предприятий сферы коммунального хозяйства.
• Циклические акции — акции компаний, которые изменяются в соответствии с экономическими циклами. В благоприятные периоды прибыль и стоимость акций растут, в состоянии рецессии — падают. Если есть тенденции к росту экономики, акции циклических компаний становятся хорошим объектом для инвестиций. В эту группу входят, например, компании по производству промышленного оборудования.
• Спекулятивные (рискованные) акции имеют наибольший потенциал к росту, но при этом существует высокий риск возникновения у акционерной компании экономических проблем. Цена этих акций очень изменчива. К ним можно отнести маленькие компании в перспективных сферах экономики (новые варианты энергии, технологии). Дивиденды по спекулятивным акциям практически не выплачиваются. С такими акциями работают в основном опытные инвесторы, так как очень высок риск крупных убытков.
• Защитные (оборонительные) акции — акции, стоимость которых не уменьшается в периоды экономического спада. Это акции компаний, которые показывают стабильную прибыль даже при снижении деловой активности. К таким компаниям относятся производители фармацевтики и продовольствия. Инвесторы выводят деньги в такие акции при первых намеках на спад в экономике и держат их там до улучшения ситуации.

Акции компании могут относиться сразу к нескольким категориям. Например, бумаги крупной фармацевтической компании являются и «голубыми фишками» и защитными акциям, а при выводе на рынок инновационного лекарственного средства становятся акциями роста.

Начинающему инвестору при формировании стратегии инвестирования стоит обращать внимание на рекомендации специалистов. Они анализируют тенденции развития отраслей экономики, видят «темных лошадок», которые могут дать быстрый рост дохода, или, напротив, тяжеловесов, которые не просядут под влиянием кризиса.

Отличие обыкновенных и привилегированных акций. [4] Таблица 1

2. Денежные потоки от обыкновенных акций. Компоненты доходности акций. 

Оценка стоимости обыкновенных акций как источника капитала может быть произведена на основании денежного потока, который они создают для инвестора в форме дивидендов. Поскольку поток дивидендов теоретически не ограничен, так как акции не имеют даты погашения, то текущую стоимость акции можно представить в виде следующего уравнения:

,

где P0 – текущая цена акции;

Dn – ожидаемый размер дивиденда в период n;

ks – требуемая норма доходности.

Если предположить, что выплачиваемые дивиденды растут с постоянной скоростью (g), то данное уравнение можно свести к виду.

,

 где g – темп прироста дивиденда.

Чтобы найти стоимость обыкновенных акций необходимо решить это уравнение относительно переменной ks, которая является ожидаемой и требуемой нормой доходности.

Таким образом, формулу можно преобразовать к следующему виду.

Применение этого подхода на практике также может быть достаточно затруднительным. Если ожидаемый размер дивиденда можно определить с достаточно большой степенью точности, то правильное определение темпа прироста дивидендов может быть крайне затруднительным.

Финансовые аналитики, специализирующиеся на акциях, регулярно осуществляют прогноз темпа роста дивидендов исходя из прогнозного значения объема продаж, маржинальной прибыли и конкурентных преимуществ компании. Эти значения для крупнейших компаний обычно регулярно публикуются в средствах массовой информации.

Доходность акции является относительным показателем, характеризующим эффективность инвестирования в акцию. Основными факторами, влияющими на неё, являются размер дивидендов, колебание рыночных цен, инфляция, налоговый климат.

Доходность обычно рассчитывается в терминах годовой процентной ставки соотнесением годового дохода, приносимого данной акцией, к величине инвестиции в нее. В общем случае годовой доход состоит из двух компонентов: регулярного дохода, называемого дивидендом, и дохода от капитализации, исчисляемого как разница между значениями рыночной цены акции на конец и начало года. Следовательно, общая доходность акции представляет собой сумму дивидендной доходности и капитализированной доходности [5].

Доход в виде дивидендных выплат.

Дивидендные выплаты - это часть дохода компании, которую она выплачивает владельцу акции. Владельцы привилегированных акций могут рассчитывать на фиксированные дивиденды в виде ставки дивиденда в процентах к номиналу. Однако прибыль будет не такой большой, как хотелось бы, но стабильной. Дивиденд по привилегированной акции определяется как произведение номинала и ставки дивиденда делёное на 100%. 

В то время как по обычным акциям дивиденды могут не выплачиваться совсем. Доход по обыкновенным акциям выплачивается в виде дивиденда и определяется в рублях на одну акцию.

При определении дохода, который приносит акция, необходимо различать текущую доходность и полную доходность. Текущая доходность (ДТ) характеризуется размером годовых дивидендных выплат, отнесенных к цене акции, и определяется по формуле:

где d – размер годового дивиденда,

Pa – текущая рыночная цена

Получаемые дивиденды — это только часть дохода от владения акциями, причем зачастую не самая большая. Большую часть дохода составляет прирост курсовой стоимости акций. В случае успешного развития предприятия увеличиваются его активы и растет стоимость акций. Поэтому инвестор, вкладывая свои средства в акции, рассчитывает не столько на получение текущего дохода, сколько на получение совокупного дохода, учитывающего рост курсовой стоимости акций.

Полная доходность характеризуется размером выплачиваемых дивидендов и приростом цены акций по отношению к вложенному капиталу. Годовая полная доходность (Дп) по акциям определяется по формуле:

где di – годовые дивидендные выплаты в году i

Po – цена приобретения акций

Pt – рыночная цена акций в году r

T – число лет владения акциями

i = 1, 2, 3 …   t – год владения акциями.

Вложения в акции имеют, как правило, долгосрочный характер, так как извлечение дохода, прежде всего, связано с приростом курсовой стоимости акций. Фундаментальным свойством акций является высокая подвижность их курсовой стоимости, которая может многократно меняться в течение одного дня. Это свойство акций привлекает профессиональных участников фондового рынка, которые проводят краткосрочные спекулятивные операции с акциями с целью извлечения значительного дохода в результате постоянных колебаний их курсовой стоимости. Полная доходность от краткосрочных операций (Дпк) определяется по формуле:

где d – дивидендные выплаты в период владения акциями

Po – цена приобретения акций

P1 – цена продажи акций

T – число лет владения акциями

При определении доходности по акциям необходимо различать номинальную и реальную доходность.

Номинальная доходность определяется на основе реально полученного дохода за счет дивидендных выплат и прироста курсовой стоимости акций.

При расчете номинальной доходности не учитывается инфляционная составляющая, которая «съедает» часть дохода. Поэтому, чтобы определить действительную доходность, рассчитывают реальную доходность по акциям как разницу между номинальной доходностью и темпами инфляции. Этот показатель характеризует действительный прирост капитала от владения акциями [6].

Таким образом, получать такой вид дохода от акций возможно лишь при долгосрочном инвестировании довольно крупной суммы.

Доход от разницы цены покупки и продажи.

Стоимость акций на рынке не является постоянной. Если дела компании идут в гору, то и цены на ее акции растут. И наоборот. Доход от акции образуется за счёт разницы цен покупки и продажи. В процентном соотношении к цене покупки этот доход называется доходностью акций.

При таком варианте можно получить неплохой доход, купив акции по одной цене и, через некоторое время, когда цена на эти ценные бумаги вырастет, продав их с прибылью. Однако, здесь и риски значительно выше. А именно - потери части своих ресурсов, недополучения доходов или произведения дополнительных расходов в результате осуществления определенных финансовых операций.

3. Модели оценки стоимости акций. 

Главной особенностью оценки стоимости акций является определение стоимости всех  активов и обязательств, которые содержит в себе ценная бумага.

Ценные бумаги – это особая форма капитала. Первая причина – это то, что они являются товаром, обращаемым на фондовом рынке. Вторая причина – это её нематериальная сущность, и поэтому стоимость её оценивается не затратами, а определяется стоимостью прав, которые она передает своему владельцу. Оценка стоимости ценных бумаг заключается в анализе предоставляемых ими прав владельцу и определении рыночной стоимости данных прав. Права, обеспечиваемые ценными бумагами, закреплены и регламентированы Гражданским Кодексом Российской Федерации и такими Федеральными Законами, как «О рынке ценных бумаг», и «Об акционерных обществах», а также другими подзаконными актами.   

Факторы, которые оказывают влияние на стоимость ценной бумаги:  

1. Соотношение спроса и предложения;
2. Возможность быстро продать ценную бумагу;
3. Стоимость аналогичных ценных бумаг на открытом рынке;
4. Доходность или текущая стоимость текущих доходов;
5. Характеристики эмитента (местонахождение, финансовые показатели, отраслевая принадлежность);
6. Надежность ценной бумаги и риски неисполнения обязательств по ней.  
   Виды стоимости ценных бумаг:  

Специфика акций состоит в том, что для них вводятся несколько категорий стоимостей, из которых можно выделить: рыночную стоимость, экономическую стоимость, номинальную стоимость, балансовую стоимость, эмиссионную стоимость, ликвидационную стоимость.

Рыночная стоимость определяется в каждый текущий момент действующей рыночной ценой акции. Если эту цену умножить на количество находящихся в обращении акций, то получится рыночная стоимость собственных средств корпорации.

Экономическая стоимость акции представляет собой приведенную стоимость тех потоков денег, которые в данный момент инвестор ожидает получить от акции в будущем. Иными словами, это дисконтированная стоимость будущего потока дивидендов и цены акции в момент ее продажи (акция обеспечивает только эти два вида денежных потоков).

Номинальная стоимость  – это та официальная цена акции, которая устанавливается создателями акционерного общества в момент утверждения его устава; это доля уставного капитала, приходящаяся на одну акцию. Номинальная стоимость определяет минимальную стоимость акции, которая не может быть снижена путем выплаты дивидендов, это тот минимум, который могут получить владельцы акций в случае ликвидации акционерного общества. В связи с этим номинальная стоимость акций устанавливается обычно очень низкой.

Когда происходит первичное размещение дополнительных акций, то устанавливаемая цена размещения (эмиссионная стоимость) практически всегда превышает номинальную стоимость. 

Балансовая стоимость акции представляет собой величину, полученную делением суммы собственных средств фирмы на количество обыкновенных акций. Балансовую стоимость акций определяют во время аудиторских проверок в том случае, когда эмитент собирается пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам, а также во время ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, приходящейся на акцию (если в составе капитала нет привилегированных акций). В ином случае определяется ликвидационная стоимость акций.

Принимая решение о целесообразности приобретения акций той или иной компании, инвестор должен определить для себя приемлемую цену акций, которую он готов заплатить за ценные бумаги. Существует несколько моделей оценки стоимости акций, которые, прежде всего, являются системой алгоритмов, позволяющих определить реальную рыночную стоимость различных типов акций.

Основными из этих моделей являются:

а) модель оценки текущей рыночной стоимости акции при ее использовании инвестором в течение неопределенного продолжительного периода. Алгоритм этой модели имеет следующий вид:

где САтн — рыночная стоимость акции, используемой неопределенное число лет;

       Да — сумма  дивидендов, которую ожидает инвестор  в n-ом периоде;

       НД — норма  текущей доходности акций данного типа, используемая как дисконтная ставка в

       расчетах настоящей стоимости, выраженная десятичной дробью;

        n— число периодов, включенных в расчет.

Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая рыночная стоимость акции, используемой неопределенное число лет, представляет собой сумму дивидендов по отдельным периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней;

б) модель оценки текущей рыночной стоимости акций при их использовании в течение заранее предусмотренного срока.

Она имеет следующий вид:

где САто — текущая рыночная стоимость акции, используемой заранее предусмотренный период;

Дn — сумма дивидендов, которую инвестор предполагает получить в n-ом периоде;

ЦРа — прогнозируемая рыночная цена реализации акции в конце текущего периода ее использования;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, используемая как дисконтная ставка в расчетах настоящей стоимости, выраженная десятичной дробью;

n — число периодов использования акции.

Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая рыночная стоимость акции, используемой в течение заранее предусмотренного срока, равна сумме предполагаемых дивидендов в используемом периоде и прогнозируемой рыночной стоимости акции в момент ее реализации, приведенным к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней;

в) модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянным размером дивидендов.

В соответствии с этой моделью текущая рыночная стоимость акции рассчитывается следующим образом:

где САп— рыночная стоимость акций с постоянным размером выплачиваемых дивидендов;

Д —годовая сумма постоянного дивиденда;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, выраженная в десятичной дроби;

г) модель оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающей суммой дивидендов (она известна как "модель Гордона") [Gordons model].

Алгоритм этой модели имеет следующий вид:

где САпв — рыночная стоимость акции с постоянно возрастающими размерами дивидендов;

До —сумма последнего выплаченного дивиденда;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, выраженная в десятичной дроби;

Пд — темп роста дивидендов, выраженный в десятичной дроби.

д) модель оценки текущей рыночной стоимости акций с изменяющейся суммой дивидендов по отдельным периодам.

Она имеет следующий вид:

где САn — текущая рыночная стоимость акции с изменяющейся суммой дивидендов;

Дn — сумма дивидендов, прогнозируемая к получению в n-ом периоде;

НД — норма текущей доходности акций данного типа, выраженная в десятичной дроби;

n — число прогнозируемых периодов.

Модели оценки реальной рыночной стоимости акций используются в процессе оценки их инвестиционных качеств [11].

Главная экономическая и финансовая цель акционерного общества – это обеспечение благосостояния акционеров. При этом одни компании стремятся продемонстрировать динамичный рост прибыли и стоимости акций, а другие стараются стабильно выплачивать высокие дивиденды. В России сложилась особенная ситуация, когда возможно и то и другое одновременно.

4. Особенности оценки акций российских предприятий.

Главной особенностью российского рынка акций является несвязанность акций и компаний, их выпускающих, а точнее, нарушения законов, регулирующих эту связь. Как пример тому - оценка обоснованности стоимости акции в России не работает. Можно поделить цену акции на приходящуюся на нее прибыль компании. Акция - это юридическая форма собственности на долю предприятия, и должна соответствовать доли прибыли, приходящейся на долю владения. На деле же прибыль, которая становится дивидендами акционеров, выделяется как часть общей прибыли владельцами компании. Таким образом, мы наблюдаем отсутствие связи с реальной прибылью. Акционер получает ровно столько, сколько “не жалко”. При этом подобное относится не только к частным компаниям, но и компании с государственным участием в еще большей степени подвержены подобному перераспределению прибыли не в пользу акционеров. Акционерные общества, которые контролирует государство, часто выполняют навязанные им задачи, которые идут в ущерб интересам акционеров.

Стоимость акций зависит от множества факторов, в том числе - и от будущего национальной валюты. Цены на акции будут расти, если вырастет стабильность рубля. И наоборот. Исключение составляют компании, чей доход, получается, от продажи сырья за валюту, а собственные издержки преимущественно рублевые. Тогда падение курса рубля оказывается благотворным для подобной компании. Но так дела обстоят далеко не для всех. Падение рублевого курса приводит к тому, что ликвидность акций компаний, если так можно выразиться, “второго эшелона”, сильно падает. А с какого-то момента, продажа таких акций становится, вообще, невозможна. По мере того, как нарастают кризисные явления в экономике, число акций с нулевой ликвидностью будет только расти.

Помимо этого есть такое понятие, как “глубина рынка” - это количество акций, находящихся в свободном обороте на фондовых биржах. Когда государство занимается выкупом акций на средства Фонда национального благосостояния, это число резко сокращается. В свою очередь это приводит к общей неустойчивости рынка, который способен на резкие скачки цен при довольно небольших изменениях в притоке и оттоке капитала.

Стоит так же остановиться на теме рейдерских захватов. Рейдерство - недружественное поглощение предприятия против воли его собственников – развито и за границей, и в России.  Только следует учитывать разницу в том, как оно происходит и что случается в дальнейшем с компаниями, которые подверглись подобному поглощению.

На западе приобретение контрольного пакета акций приводит чаще всего к тому, что происходит смена руководства, а сама компания продолжает делать то же, что и раньше. А сам захват осуществляется через повышение цены на акции - тот, кто хочет приобрести контрольный пакет, просто предлагает другим акционерам более выгодные условия приобретения акций, чем сложились на рынке.

В России же рейдерские захваты происходят с участием государственных структур, тут никто не предлагает большую цену, используя иные рычаги. И как результат этого “недружественного поглощения” - завладение недвижимостью и производственным оборудованием предприятия, которое предполагает уничтожение производства. Такие захваты становятся причиной снижения инвестиционной привлекательности российских предприятий. Российские акции, обращающиеся на бирже, лишь формально делают их обладателей совладельцами соответствующих предприятий. Риск потерь при инвестициях в них существенно выше, чем у вложения в акции на фондовых рынках большинства других стран. С другой стороны, в силу тех же причин их доходность при благоприятном течении событий может оказаться существенно более высокой [12].

Заключение

Инвестирование в акции, при грамотном обращении, является мощным способом  наращивания капитала. Подходит он, однако, не всем. Главными препятствиями являются неглубокие знания предмета, отсутствие достаточно больших денег, необходимых для инвестирования и склонность к спекуляциям.

И все-таки этот вид инвестиций поможет приобрести соответствующие знания, заработать деньги, избавиться от ложных убеждений, если задаться целью и не тратить время впустую.

Имеет ли смысл инвестировать в привилегированные акции? Для долгосрочных инвестиций ответ однозначен – да, есть смысл вложить сюда значительную часть своих средств, если только бумаги принадлежат серьезной, крупной компании (голубые фишки).

Самый распространенный способ начать инвестиции в акции - это фондовая биржа. Чтобы работать на бирже частному лицу, необходимо заключить договор с брокером, который будет предоставлять свои услуги по купле/продаже ценных бумаг и обслуживанию счета. За обслуживание брокерского счета и предоставление услуг брокерская компания взимает комиссию. В наше время возможности инвестирования для простых людей на порядок выше, чем несколько лет назад. Бурное развитие компьютерных технологий и Интернета делают свое дело. Все что нужно - это выбрать брокерскую компанию, открыть счет на необходимую сумму и приступать к торговле.

Достоинства инвестиций в акции:

Большие перспективы прибыли. Цены на акции постоянно меняются и при умелой торговле можно получать очень хороший доход.

Деньги, вложенные в акции, постоянно работают. Даже, если Вы не продаете купленные акции, Вы можете получать доход в виде дивидендов.

Начать инвестиции возможно с небольшой суммы, вложившись на первых порах всего в несколько ценных бумаг.

Как правило, ценные бумаги популярных компаний легко покупаются и продаются, то есть они высоколиквидные.