Контрольная работа по «Бизнес-планирование». 2

 

Министерство образования  и науки РФ

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

Высшего профессионального  образования

Псковский государственный  университет

 

Кафедра «Экономики и управления на предприятии»

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Дисциплина: «Бизнес-планирование»

Вариант № 22

 

 

 

 

Выполнила студентка                                                                Е.М. Соболева

группа 015-001

Проверил                                                                                Е.В. Надобников

 

 

 

 

 

Псков

2012

Содержание

Введение…………………………………………………………………………3

Глава 1. Теоритическая часть…………………………………………………..5

Организация финансово-кредитного и налогового стимулирования рискового  предпринимательства…………………………………………………………….5

Глава 2. Практическая часть…………………………………………………….15

Задача 1. Оценка показателей  эффективности инвестиционного  проекта…..15

Задача 2. Ранжирование инвестиционных проектов по разным

критериальным показателям……………………………………………………22

Задача 3. Анализ инвестиционной чувствительности………………………...26

Задача 4. Оценка рисков инвестиционного проекта…………………………..33

Задача 5. Анализ чувствительности инвестиционного проекта……………...37

Задача 6. Составление финансового  плана инвестиционного проекта……...41

Заключение………………………………………………………………………48

Список литературы………………………………………………………………49

 

 

Введение

Венчурное предпринимательство  сегодня – это новая форма  малого предпринимательства, роль которого на современном этапе, в эпоху  новейших технологий существенно возросла, поэтому актуальность темы очевидна.

Название «венчурное предпринимательство» происходит от английского «venture» - рискованное предприятие или начинание. Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма.

Действительно, рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные  или приватизированные предприятия  без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования.

Венчурное финансирование представляет собой специальный вид высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются  в обмен на долю акций компании, что обосновано лишь верой в успех  венчурной деятельности и отсутствием  условий для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной  технологии, а возмещение длительного  ожидания инвесторов возможно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе.

В рамках данной контрольной  работы будет более подробно организация  финансово-кредитного и налогового стимулирования рискового предпринимательства.

Так же данная контрольная  работа предполагает приобретение навыков  по дисциплине бизнес-планирование путем  решения следующих задач:

- Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта;

- Ранжирование инвестиционных проектов по разным критериальным

   показателям; 

- Анализ инвестиционной чувствительности;

- Оценка рисков инвестиционного проекта;

- Анализ чувствительности инвестиционного проекта;

- Составление финансового плана инвестиционного проекта;

 

 

Глава 1. Теоритическая часть.

Организация финансово-кредитного и налогового стимулирования рискового  предпринимательства.

В настоящее же время венчурный  бизнес самый перспективный сектор деловой активности. Тем интереснее обратиться к истории его развития. «Венчурный» или «рисковый» капитал - малопонятный для подавляющего большинства  россиян феномен. Его часто путают с банковским кредитованием или благотворительностью.

Венчурный бизнес зародился в США. Как и любое неординарное начинание, новый бизнес нуждался в сильных  и энергичных личностях и новаторских  подходах. Самостоятельные формы  венчурный капитал приобрел в 60 – 70-х годах. Успех был связан с  деятельностью множества ученых, изобретателей и менеджеров, получивших хорошую профессиональную подготовку в крупных корпорациях, выгодно  отличающих их от традиционно мелких предприятий. В отличие от последних  они постепенно отказывались от политики самоограничения и самоэксплуатации в начальной стадии своего существования  и, опираясь на авторитет, знания и связи  в научных и деловых кругах, старались изыскать внешние финансовые и научно – технические ресурсы, используя новые организационные  формы.

Результативность малого венчурного бизнеса оказалась настолько  значительной, что побудила крупные  корпорации к созданию аналогичных  подразделений внутри собственной  структуры как альтернативной формы  организации, способствующей преодолению  присущей им тенденции к торможению научно – технического прогресса.

По признанию зарубежных исследователей, консерватизм крупных корпораций побудил  их все более активно копировать организацию НИОКР (научно-исследовательские  и опытно конструкторские работы) по образцу мелких фирм. Они стали  создавать мелкие автономные внутренние организационные единицы, ставя перед ними конкретную задачу – целевой проект и связывая его успешное выполнение с крупным материальным и моральным вознаграждением. Кроме того, возникают новые мелкие и средние венчурные компании, сознательно создаваемые крупными корпорациями для выполнения ряда перспективных работ, которые в рамках материнской компании признаны нецелесообразными и неэффективными.

Настоящий «бум» в венчурном  бизнесе произошел в конце 70-х  годов, когда государство, осознав  преимущества мелкого предпринимательства  в области внедренческой деятельности, стало активно поощрять многочисленные венчурные проекты. Фонды "рискового  капитала" пользуются большими налоговыми льготами. В частности, произошло  резкое снижение налоговой ставки, по которой облагается доход этих фондов от операций с ценными бумагами, в результате чего увеличился годовой  объём средств, предлагаемых компаниями рискового капитала.

В целом, рисковые венчурные (venture [англ] - рискованное предприятие) предприятия заняты разработкой научных идей и превращением их в новые технологии и продукты. На современном этапе научно-технической революции роль малого бизнеса в научных исследованиях и разработках существенно возросла. Это связано с тем, что НТР дала мелким и средним внедренческим и высокотехнологичным фирмам современную технику, соответствующую их размерам - микропроцессоры, микроЭВМ, микрокомпьютеры, позволяющую вести производство и разработки на высоком техническим уровне и требующую сравнительно доступных затрат.

В  целом роль государства в области поддержки инноваций можно свести к следующим моментам^:

• государство способствует развитию науки, в том числе прикладной, и подготовке научных и инженерных кадров (основной источник инновационных идей);
• в рамках большинства правительственных ведомств существуют разнообразные программы, направленные на повышение инновационной активности бизнеса;
• государственные заказы, преимущественно в форме контрактов, на проведение НИОКР обеспечивают начальный спрос на многие новшества, которые затем находят широкое распространение в экономике страны; фискальные и прочие инструменты государственного регулирования формируют стимулирующие воздействия внешней среды, которые обуславливают эффективность и необходимость инновационных решений отдельных фирм;
• государство выступает в роли посредника в деле организации эффективного взаимодействия академической и прикладной науки, стимулирует кооперацию в области НИОКР промышленных корпораций и университетов.

Так, с начала 80-х годов государство  стало стимулировать рисковое предпринимательство. Поводом послужила бесспорная роль катализатора, ускорителя инновационных  процессов, структурной перестройки  и реиндустриализации экономики. Для  стимулирования процесса возникновения  и развития венчур государство прибегло к несвойственной ему тактике. По существу оно стало учреждать  и выращивать малый инновационный  бизнес, осуществляя венчурное инвестирование путем выдачи субсидий и дополняя его рядом сопутствующих мер  прямого и косвенного стимулирования. Так, в США в 1980 г. был принят закон  Стивенсона – Вайдлера «О технологических  нововведения», предусматривающих  ряд мер стимулирования промышленных инноваций.

В США система налоговых льгот  на НИОКР существует с 1981 г. Налоговая  скидка предполагает возможность вычета затрат на НИОКР, связанных с основной производительной и торговой деятельностью  налогоплатильщика, из сумм облагаемого  налогом дохода.

Уже в 1982 г. конгресс принял закон о  нововведениях и разработках  в малом бизнесе, увеличивший  значение малого инновационного бизнеса  в проводимых за счет средств государственного бюджета НИОКР. Была сформирована специальная  программа нововведений и исследований в малом бизнесе (СБИР), координатором  которой стала Администрация  малого бизнеса (СБА). В соответствии с программой каждое федеральное  учреждение, выдающая внешним исполнителям заказы на сумму выше 100 млн. долларов, должно было 1,25% из них выдавать в  виде безвозвратных субсидий на НИОР в малом бизнесе. 

Чтобы помочь венчурным фондам выжить в период их становления, правительство  правительства многих западноевропейских стран проводили политику режима наибольшего благоприятствования  новой форме инвестиционного  финансирования. К примеру, в Голландии  была разработана вплоть до 1996 г. успешно  функционировала такая форма  поддержки венчурных фондов, как  схема РРМ. В рамках этой схемы  правительство Голландии гарантировало  возврат 50% возможных убытков, связанных  с инвестициями венчурных фондов в частные компании. Указанная  схема была опробована в начале 80-х  годов, в период глубокого промышленного  спада, с которым столкнулись  западноевропейские страны, в том  числе и Голландия. Эта мера стимулировала  бурный рост венчурных фондов, а  следовательно, и активные финансовые влияния правительство Нидерландов  активно стимулирует создание крупных  венчурных фондов, ориентированных  на инвестирование крупных наукоемких проектов, имеющих стратегическое значение для страны.

Кроме национальных программ поддержки  венчурного бизнеса, инициированных правительствами  западноевропейскими стран, есть целый  ряд международных программ, реализуемых  и финансируемых Европейским  Советом. Так, программа «EuroTechCapital» нацелена на создание стимулов для привлечения венчурных фондов к финансированию крупных международных проектов в области высоких технологий, реализуемых в рамках межправительственных соглашений между странами Западной Европы. Программа «Sprint» призвана совместно с венчурными фондами оказывать финансовую поддержку малым и средним фирмам, занимающихся разработкой новейших технологий. В рамках программы «Value» производится финансирование исследований по целесообразности инвестиционных проектов, ориентированных на привлечение венчурного финансирования. Программа “JointVenture Phare” стимулирует создание совместных предприятий с участием венчурного бизнеса в странах Центральной и Восточной Европы.

Желая помочь фирмам на начальном  этапе их развития и тем самым  обеспечить создание новых рабочих  мест, правительства Голландии, Великобритании, Швейцарии, Франции и ряда других западноевропейских стран стали  активно стимулировать индивидуальных и институциональных инвесторов вкладывать свои сбережения в так  называемые венчурные трасты, привлекательные  из-за того, что выплачиваемые ими  дивиденды и курсовая разница  между ценой покупки и ценой  продажи корпоративных ценных бумаг  не облагаются налогами. Плюс к этому  налог на прибыль, выплачиваемый  венчурными трастами, снижен на 20%. Для  создания венчурного траста необходимо получить лицензию от уполномоченных государственных органов. В соответствии с действующим законодательством  не менее 70% финансовых средств, аккумулированных трастами, должны инвестироваться в  предприятия на начальном этапе  их развития. В одно предприятие  не может быть инвестировано более 1 млн. долларов США. Период функционирования венчурного траста составляет 5 лет. По истечению этого срока траст  должен реализовывать все имеющиеся  у него пакеты ценных бумаг и распределить полученный доход среди своих  вкладчиков. Таким образом, деятельность венчурных фондов подвержена жесткому государственному регулированию.

Механизм венчурного финансирования инноваций в российском бизнесе  имеет определенную специфику: в  условиях неразвитости  российского фондового рынка трудно найти рисковый капитал, но, тем не менее, российский венчурный капитал в Российской Федерации за последние годы значительно вырос. По данным Российской Ассоциации венчурного финансирования, в Российской Федерации действует 62 общероссийских фонда, 8 региональных Фондов содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере, 23 основных венчурных фондов (фонды прямых инвестиций) и 30 зарубежных.

Российская венчурная компания является основным институтом развития национальной инновационной системы  и ведущим игроком на рынке  венчурного инвестирования. Как показано на рис. 1, по итогам 2010 года был показан  более чем двукратный рост по сравнению  с результатами 2009 года, как по числу  новых портфельных компаний, так  и по объему инвестиций. За 2010 год  в ОАО «Российская венчурная  компания» поступило 44 проекта, по которым  была проведена экспертиза (одобрено 17 проектов). В Фонд посевных инвестиций венчурными партнерами представлено 130 инвестиционных заявок, из которых  Инвестиционным комитетом отобрано 20 проектов. Общий объем инвестиций по одобренным сделкам фондов за весь период существования ОАО «РВК»  составил более 6 млрд. руб.

Рис. 1. Инвестиции в 2007-2010 годах  в долях от общего объема.

 

В отраслевом разрезе фонды  с участием капитала РВК инвестировали 

в 2010 году преимущественно  в биофармацевтику, промышленное

производство и информационные технологии (рис.2).

Рис. 2. Объем инвестиций фондов РВК в различные сектора экономики

в 2010 г, млн. руб.

Инфраструктура поддержки  венчурного бизнеса в России на сегодняшний  день достаточно развита и включает в себя ВИФ, РВК, Российскую корпорацию нанотехнологий, российские и региональные венчурные ярмарки, систему информационной поддержки – Интернет-портал по венчурному предпринимательству, систему  подготовки специалистов для венчурного предпринимательства, специализированные биржевые площадки по торговле акциями  высокотехнологичных компаний, не котируемых на фондовых биржах.

Реализуется Федеральная  целевая программа поддержки  малых предприятий, в том числе  венчурных проектов. Однако по некоторым  оценкам ежегодные венчурные  инвестиции в России не превышают 0,01-0,02% ВВП, по сравнению с 0,08% ВВП в Польше, в Корее – 0,28%, а в США – 0,48%, что свидетельствует о начальной  стадии формирования венчурного бизнеса  в России.

В целях развития инфраструктуры венчурного бизнеса необходимо дальнейшее развитие технопарков, бизнес-инкубаторов, в рамках проводимой единой государственной  инновационной политики; развитие фондового  рынка, включение высокотехнологичных  компаний в списки фондовых бирж, развитие  электронных бирж; расширение деятельности академических институтов, вузов, консалтинговых и информационных фирм, венчурных ярмарок и выставок, в рамках предоставления информации о состоянии и развитии как рискового отечественного и зарубежного бизнеса в целом, так и отдельных венчурных проектов.

Анализ состояния и  развития венчурного инвестирования в  современной экономике России, позволяет  констатировать то, что, несмотря на увеличение объемов рискового инвестирования в последние годы, значительный научно-технический  потенциал в области конкурентоспособных  технологий и интеллектуальный потенциал, существуют факторы, препятствующие развитию венчурного бизнеса в России.

К ним относятся:

- правовая и экономическая  среда, не стимулирующие создание  венчурных фондов в Российской  Федерации, фактическое отсутствие  нормативных правовых актов, обеспечивающих  функционирование механизма венчурного  финансирования малого инновационного  бизнеса;

- низкие приоритеты предпринимательской  деятельности в области малого  и среднего бизнеса:

- недостаток отечественных  инвестиционных ресурсов (российские  банки, пенсионные фонды, страховые  организации не участвуют в  работе компаний венчурного капитала) и, как следствие, трудности  с формированием российского  венчурного бизнеса;

- использование преимущественно  иностранного венчурного капитала  при минимальном участии российского,  что резко снижает привлекательность  данной сферы для зарубежных  инвесторов;

- неэффективное использование  средств венчурных фондов;

- неразвитость инфраструктуры, способной  обеспечить эффективное  сотрудничество субъектов венчурной  индустрии и малых инновационных  фирм, появление новых и развитие  действующих малых и средних  инновационных предприятий; 

- неразвитость фондового  рынка, его отрыв от производства, низкая ликвидность венчурных  инвестиций;

- отсутствие экономических  стимулов для привлечения прямых  инвестиций в предприятия высокотехнологичного  сектора, обеспечивающих приемлемый  риск для венчурных инвесторов, отсутствие гибкой системы налогообложения  венчурного бизнеса; 

- отсутствие квалифицированного  менеджмента, недостаточное количество  квалифицированных управляющих  венчурными фондами;

- недостаточная информационная  поддержка венчурной индустрии  в России;

- низкая информационная  прозрачность российского  рынка  интеллектуальной собственности  и российских предприятий для  венчурных инвесторов, что приводит  к значительным трудностям с  поиском предприятий-реципиентов  и инновационных проектов под  венчурные инвестиции.

К направлениям деятельности по развитию венчурного финансирования инновационных малых предприятий, можно отнести:

- усовершенствование нормативно-правовой  базы венчурного финансирования  как на федеральном, так и  на региональном уровнях;

- активное финансовое  участие государства в образовании  и поддержке венчурных фондов  на принципах возвратного, долевого  финансирования.

- конкретизация форм, методов  и механизмов венчурного инвестирования, в рамках созданных государственно-частных  венчурных фондов;

- обеспечение прозрачности  деятельности венчурных фондов, их требований к подаваемым  на  рассмотрение проектам, обеспечение  гласной процедуры выбора проектов-победителей;

- разработка и оптимизация  налоговой системы для венчурного  капитала, мер по льготному налогообложению  или освобождению от обязательных  платежей в случае инновационного  инвестирования средств;

- популяризация венчурного  финансирования в среде малого  бизнеса.

Механизм венчурного финансирования в Российской Федерации должен быть интегрирован в инновационно-инвестиционную систему,основная цель которой  - обеспечение  высокого качества жизни населения  при стабильной социально-экономической  и экологической ситуации. Стимулирование роста высокотехнологичных секторов в  Российской Федерации  может  быть более успешным через участие  государства в венчурных фондах, чем путем выделения прямых государственных  инвестиций.

Венчурное инансирование является реальным механизмом, обеспечивающим инновационное развитие национальной экономики. Для решения фундаментальных проблем венчурного бизнеса необходима  активная государственная политика, направленная на создание благоприятных условий и инфраструктуры для реализации инноваций.

 

Глава 2. Практическая часть.

Задача 1. Оценка показателей  эффективности инвестиционного  проекта

Для инвестиционного проекта, показатели которого представлены в  таблице 1.1., определить срок окупаемости  инвестиций (простой (PP) и дисконтированный (DPB)), чистый доход (NV) и чистый дисконтированный доход (NPV), внутреннюю норму доходности (IRR), индекс доходности (простой (PI) и дисконтированный (DPI)), среднюю норму рентабельности (ARR). Используя приложение MS Office электронные таблицы MS Excel графически представить зависимость показателей DPB, NPV и DPI от значения нормы дисконта.

Таблица 1.1

Исходные данные

Инвестиции по годам, тыс.руб.				Прибыль по годам, тыс.руб.					Норма дисконта,%
0	1	2	3	3	4	5	6	7
80	100	20	50	155	260	100	280	155	19%

 

1. Простой срок окупаемости.

Определим простой срок окупаемости  инвестиции (PP) нелинейным способом.

Простым сроком окупаемости  инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

 

 

 

 

Таблица 1.2

Расчет простого срока окупаемости

Период	0	1	2	3	3	4	5	6	7
CF	-80	-100	-20	-50	155	260	100	280	155
Накопл. CF	-80	-180	-200	-250	-95	165	265	545	700

 

PP=(ΣIC=ΣCF)

 

PP=

Вывод: т.к полученное значение простого срока окупаемости меньше горизонта расчета, то следует принять  данный проект к дальнейшему рассмотрению.

2. Дисконтированный срок  окупаемости (DPB)

Дисконтированный период окупаемости - время, необходимое для получения суммы инвестированных денежных средств с учетом фактора стоимости денег во времени, снижающим текущую ценность будущих доходов. Таким образом, окупаемость проекта рассчитывается на основе приведения будущих поступлений к их текущей стоимости при помощи выбранной ставки дисконтирования.

Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости.

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1.3

Расчет дисконтированного  срока окупаемости

Период	0	1	2	3	3	4	5	6	7
CF	-80	-100	-20	-50	155	260	100	280	155
DCF	-80	-84,03	-14,12	-29,67	91,98	129,65	41,90	98,60	45,87
Накопл. DCF	-80	-164,03	-178,16	-207,83	-115,85	13,81	55,71	154,31	200,18

 

Находим дисконтированный денежный поток каждого периода по формуле:

где CF_t – значение чистого денежного потока на шаге расчета t, тыс.руб.;

E – значение нормы дисконта,%.

Например, для потока 1 периода получаем: DCF₁ = -100/(1+0,19)^1 = 84,03 тыс.руб.

Аналогично рассчитываем значения дисконтированного потока для остальных периодов и заносим  результаты в таблицу 1.3.

DPP=

 

DPP=3+

 

Вывод: Полученное значение дисконтированного срока окупаемости меньше горизонта расчета, данный проект следует принять к реализации.

3.Находим чистый доход (NV) по формуле:

NV=

I_t – значение инвестиционных затрат для шага расчета t , тыс.руб.;

T – горизонт расчета проекта, лет.

Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

NV =(155+260+100+280+155)-(80+100+20+50) = 700 тыс.руб.

         Общие чистые поступления от  реализации проекта превышают  суммарную величину инвестиций  на 700 тыс.руб.

5. Чистый приведенный  доход (NPV):

 NPV =

NPV характеризует абсолютную величину выгоды, получаемой от реализации проекта, пересчитанную на момент вложения денежных средств, положительная величина NPV свидетельствует о привлекательности проекта с точки зрения вложения в него средств, а отрицательная величина - о невыгодности проекта для потенциальных инвесторов.

NPV=(-80/1,19^0-100/1,19^1-20/1,19^2-0/1,19^3)+(155/1,19^3+260/1,19^4 +100/1,19^5+ 280/1,19^6+155/1,19^7)=168,22 тыс.руб.

Рассчитанное значение чистой текущей стоимости больше 0, что  свидетельствует о том, что проект может быть принят к реализации.

6.Определяем внутреннюю  норму доходности инвестиций:

Внутренняя ставка доходности определяет максимальную ставку дисконтирования, при которой чистая современная ценность инвестиций равняется нулю, т. е. генерируемые денежные потоки полностью покрывают инвестиционные затраты и фирма не несет убытков

= 0

IRR = E₁ +

где IRR – значение внутренней нормы доходности, %; 

Е₁ – значение нормы дисконта, дающее положительное значение чистой текущей стоимости (NPV (E₁),%);

Е₂ – значение нормы дисконта, дающее отрицательное значение чистой текущей стоимости (NPV (E₂),%)