Контрольная работа по «Экономическая оценка инвестиций». 9

МИНИСТЕРСТВО  СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное Государственное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования

Пермская  государственная сельскохозяйственная академия имени академика Д.Н.Прянишникова 

Кафедра организации производства и предпринимательства в АПК»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

дисциплины  «Экономическая оценка инвестиций»

Выполнила: 
 
 
 

Пермь-2011г.

Содержание

1. Источники финансирования инвестиций, виды и характеристика……………………………………………………………………3

2.Факторы, оказывающие непосредственное влияние на эффективность инвестиционного проекта……………………………………………………….9

3.Программные продукты для оценки эффективности инвестиционных проектов. Их виды и краткая характеристика…………………………………12

Выводы и предложения 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Источники финансирования инвестиций, виды и  характеристика.

     В экономической литературе понятия  «сбережения» и «инвестиции» стоят  обычно рядом: одно неизбежно предполагает другое. Так, по мнению Дж. Кейнса, сбережения и инвестиции «должны быть равны между собой, поскольку каждая из них равна превышению дохода над потреблением».

     Сбережения  являются лишь необходимым звеном инвестиционного  процесса. Инвестиции предполагают сбережения. Но не все сбережения становятся инвестициями. Например, если денежные средства не используются своим владельцем на потребление, то они являются сбережениями. Однако, оставаясь у своего владельца без движения, они не становятся инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которые прямо или косвенно используются для расширения производства с целью извлечения дохода в будущем (иногда через несколько лет).

     В законодательстве Российской Федерации  инвестиции определены как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».

     При анализе источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники  финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные  средства предприятия выступают  как внутренние, а привлеченные и  заемные средства – как внешние  источники финансирования инвестиций.

     Основные  источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия:

       1.Собственные :

     -чистая  прибыль, направляемая на инвестиции;

     - амортизационные отчисления;

     - реинвестируемая часть внеоборотных активов;

     - иммобилизуемая часть оборотных  активов

     -2.Привлеченные:

     - эмиссия акций фирмы;

     - инвестиционные взносы в уставной  капитал;

     - государственные средства, предоставляемые  на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия

     - средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на  целевое инвестирование

     -3.Заемные

     - кредиты банков и других кредитных  институтов

     - эмиссия облигаций фирмы

     - целевой государственный инвестиционный  кредит

     - инвестиционный лизинг.  

     Самыми  надежными являются собственные источники финансирования инвестиций. В идеале каждой коммерческой организации необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблемы, где взять источники финансирования, снижается риск банкротства. Имеются и другие положительные стороны. В частности, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также имеет определенные преимущества перед конкурентами, у которых такой возможности нет. Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

     Прибыльнвестиция финансирование капитал вложение

     Прибыль как источник финансирования инвестиций. Основной целью предприятия в условиях рынка является получение максимальной прибыли. Она является основным финансовым результатом деятельности предприятия.

     В современных условиях предприятия  самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. И  сразу возникает вопрос: как наиболее рационально распределить эту прибыль? Для рационального использования  прибыли необходимо хорошо знать  техническое состояние предприятия  на данный момент и на перспективу, а также социальное положение  коллектива предприятия. Если на предприятии  работники в социальном плане, в  том числе и по уровню заработной платы, в большей мере обеспечены по сравнению с другими предприятиями, то в этом случае прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственное развитие.

     Однозначно  можно ответить, что прибыль надо направлять на развитие предприятия  в том случае, если уровень технического развития предприятия низкий, что  является тормозом для выпуска конкурентоспособной  продукции и возможной причиной банкротства предприятия. Таким  образом, распределение прибыли  на предприятии должно быть обосновано в экономическом и социальном плане.

     Амортизационные отчисления

     Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиций. Амортизация — процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы.

     К основным средствам относятся здания, сооружения, рабочие и силовые  машины и оборудование, измерительные  и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, производственный и хозяйственный  инвентарь и другие сроком службы более одного года и стоимостью более 10 тыс. рублей.

     Основные  средства в процессе производства постепенно морально и физически изнашиваются, т.е. они меняют свои первоначальные параметры. Стоимость объектов основных средств погашается посредством  начисления амортизации.

     Амортизационные отчисления являются важнейшим источником финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не только простое, но и  в определенной мере расширенное  воспроизводство. В первую очередь  это связано с ежегодной переоценкой  основных фондов и убыточностью многих предприятий.

     Преимущество  амортизационных отчислений как  источника инвестиций по сравнению  с другими заключается в том, что при любом финансовом положении  предприятия этот источник имеет  место и всегда остается в распоряжении предприятия.

     Внешние источники

Открытое размещение акций

     Покупая акции крупных компаний открытого  типа, мелкие вкладчики всегда рискуют: меняется рыночная конъюнктура, растет инфляция, сохраняется высокая внешняя  задолженность страны и т.п.

     Все перечисленные факторы, несомненно, снижают степень доходности акций. Приобретение ценных бумаг становится рискованным и не всегда выгодным экономическим мероприятием в условиях общей экономической стагнации.

     Инвестор  среди прочих выбирает компании, чьи  акции на рынке ценных бумаг котируются больше других, растут более быстрыми темпами объемы чистой прибыли и  поддерживается регулярность выплаты  дивидендов вкладчикам.

     В целях оптимального выбора ценных бумаг, как объекта инвестирования, применяется  показатель соотношения «цена–доход» (prise-earning ratio) . Доверие у вкладчиков, как правило, вызывает низкий показатель «цена-доход». Он пользуется большим доверием и спросом у инвесторов к росту доходов от акций. И наоборот, высокий показатель «цена-доход» обычно имеет меньший спрос среди инвесторов. 

     Облигации корпораций

     В отличие от акции, облигация –  это долгосрочная ценная бумага с  фиксированным процентом. Она выпускается  частными компаниями или государством в соответствии с принятой юридической  процедурой. Проценты по облигациям обычно выплачиваются через равные промежутки времени (как правило, каждые полгода) с остающейся суммы долга до полного  погашения.

     Срочная ссуда

     Сроки – 3 – 7 лет

     Обеспечение – необеспеченная или обеспеченная

     Требования - требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о  продажах/прибыли, наличие прогнозируемого  денежного потока.

     Преимущества  – предоставляются дополнительные услуги. Процент вычитается из суммы  налогооблагаемой прибыли. Ставка может  быть фиксированной. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможность  постепенного погашения.

     Недостатки  – может потребоваться дополнительное обеспечение. Сложность получения  в кризисной ситуации. Возможны высокие  процентные ставки. Процентная ставка может быть высокой.

     Субъекты  – коммерческие банка, другие кредитные  институты.

     Ипотечное обязательство

     Ипотека является специфической формой финансирования, Хотя в России с 1998 г. действует Федеральный  закон об ипотеке (залоге недвижимости), однако ипотечное кредитование пока не получило должного распространения. Важнейшей проблемой выступает  формирование источников финансирования ипотеки.

     В зависимости от того, какие могут  привлекаться финансовые источники  на предоставление кредитов, различают:

     - банковские кредиты, взятые преимущественно  с депозитных счетов;

     - средства пенсионных вендов и  компаний по страхованию жизни 

     - средства целевые накоплений будущих заемщиков, или контрактно-сберегательная система ипотеки

     Ипотека, как специфическая нетрадиционная форма финансирования, должна иметь  более надежные и стабильные источники  своего финансирования.

     Государственное финансирование

     Сроки – длительный срок

     Обеспечение – государственные гарантии

     Требования  – предоставляется компаниям, соответствующим  определенным стандартам. Требуется достаточное дополнительное обеспечение. Средства должны использоваться строго по целевому назначению.

     Преимущества  – более низкие суммы платежей в погашение при более длительных периодах. Процент вычитается из суммы  налогооблагаемой прибыли. Возможно предоставление дополнительных услуг.

     Недостатки  – суммы выделяемых средств ограничены. Требуется дополнительное обеспечение. Предоставление кредита оговаривается  определенными условиями. Полученные средства должны расходоваться по целевому назначению.

     Субъекты  – государственные институты  развития. Органы государственного управления. 

     Лизинг 

     Механизм  лизингового кредита включает у  себя четыре основных этапа, которые  выплывают из типичной схемы лизинговой операции:

     1) обращение лизингополучателя к  лизингодателю с просьбой приобрести  нужное ему оборудование у  поставщика, чтобы потом предоставить  его в аренду;

     2) покупка лизингодателем данного  оборудования у поставщика;

     3) передача лизингодателем приобретенного  оборудования напрокат лизингополучателю  за определенную плату; 

     4) прекращение (закрытие) лизингового  соглашения.

     Представляя собой долгосрочное соглашение, предусматривающее  полную амортизацию арендуемого  оборудования за счет платы, вносимой арендатором, финансовый или капитальный  лизинг выгоден в первую очередь  владельцу имущества, так как  существенно снижает его риск и дает возможность лизингодателю  получать регулярную плату за использование  этого имущества лизингополучателем.

     Использование финансового лизинга не допускает  возможности досрочного прекращения аренды, что обеспечивает владельцу имущества требуемую норму доходности. По истечении срока действия договора о лизинге арендатор может вернуть объект аренды, продлить соглашение или заключить новое, а также купить объект лизинга по остаточной стоимости, которая зачастую носит чисто символический характер.

     Каждый  инвестор заинтересован в осуществлении  инвестирования с меньшим для  себя риском. Являясь формой вложения средств в основные фонды, лизинг по своей сути становится дополнением  к традиционным источникам финансирования.

     Франчайзинг

     Наряду  с лизингом специфической (нетрадиционной) формой финансирования выступает франчайзинг, благодаря которому малое предприятие может использовать интеллектуальную собственность, права на реализацию продукции или открытие бизнеса под торговой маркой крупного предприятия, получившего уже признание в деловом мире.

     Слово “франчайзинг” производное от фр.franchise (льгота, привилегия) обычно трактуется в экономической литературе как система льготного предпринимательства, или как система делового партнерства разных предприятий. Заключая между собой соглашение, франчайзер (франкшизодатель), будучи, как правило, крупным и известным в мире бизнеса предприятием, предоставляет по этому соглашению держателю франчайза (оператору) право на организацию и сбыт своей продукции, оказания каких-либо услуг под торговой маркой франчайзера. При этом последний обязуется оказывать держателю франчайза техническую, бухгалтерскую, рекламную и иную помощь.

     Различают обычно два вида франчайзинга: франчайзинг продукции и бизнес – франчайзинг. В первом случае оператор получает право только на использование торговой марки поставщика продукции. Для нас представляет интерес второй вид франчайзинга, связанный с правом открытия бизнеса по уже опробованной, проверенной практикой использования схемой.

     Специфической или нетрадиционной формой финансирования выступает именно второй вид франчайзинга: бизнес – франчайзинг, заключающийся, по сути, в реализаций конкретного проекта, открытию своего бизнеса по соглашению с франчайзером об использовании его имиджа, торговой марки, техники и технологии производства, маркетинга, менеджмента, применяемых стандартов качества и др.

     Приобретая  апробирование разработки франчайзера, используя его имя, репутацию, признанный потребителями имидж, начинающий свой бизнес предприниматель может заняться хозяйственной деятельностью, аналогичной уже существующей и проверенной систем управления. Держатели франчайзинга при организации нового вида предпринимательства обеспечивают для себя, по сути, определенные гарантии своего существования. Входя в сферу бизнеса и не тратя деньги на завоевание доверия потребителей, экономя время и деньги на рекламу. Соответственно для участников франчайзинга снижается, по сравнению с другими предпринимателями, риск оказаться банкротом, уменьшается существенно риск ликвидности. 
 
 
 

     2.Факторы, оказывающие непосредственное влияние на эффективность инвестиционного проекта.

     Для любого предприятия принимаемые  решения в области управления инвестиционными процессами являются частью стратегии развития. И от того насколько объективными и правильными будут решения в выборе инвестиционных проектов зависит эффективность функционирования предприятия в будущем.

     Любой выбор предполагает наличие нескольких критериев, на основе которых осуществляется отбор.

     При рассмотрении нескольких инвестиционных проектов по заданным критериям предпочтительным считается проект оптимальный, то есть проект, принимаемый с учетом различных факторов.

     Факторы, влияющие на выбор метода оценки инвестиционного  проекта:

     1) для кого оценивается проект. Проект может оценивать само  предприятие или внешний инвестор, банк или лизинговая компания, государственные учреждения (если предполагается государственная поддержка).

     2) насколько сопоставимы масштабы  предприятия и проекта.

     3) до какой степени используются  активы предприятия.

     4) на какой стадии находится  проект.

     При оценке эффективности инвестиционных проектов следует учитывать влияние  следующих факторов:

     1) объемов средств, необходимых  для финансирования проектов;

     2) интенсивности потоков средств  во времени;

     3) сроков осуществления проектов;

     4) сроков использования инвестиционных  проектов;

     5) нормативных сроков службы технологического  оборудования, входящего в проект;

     6) перспектив использования технологического  оборудования, входящего в проект;

     7) перспектив использования технологического  оборудования за пределами нормативных  сроков;

     8) отсутствия или наличия инвестиционного  риска;

     9) используемой системой амортизации  и налогообложения;

     10) источников и условий финансирования;

     11) интегрального экономического эффекта;

     12) аннуитета.

     В зависимости от характера возникновения  все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

     1) объективные, факторы, возникновение  которых не связано с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

     2) субъективные, факторы, возникновение  которых связано и обусловлено  человеческой деятельностью, в частности управленческой и созидательной деятельностью.

     Основными факторами, влияющими на принятие решения  являются количественные значения, рассчитанных при оценке, показателей:

     1) чистый приведенный эффект;

     2) чистая терминальная стоимость;

     3) индекс рентабельности:

     4) показатель периода окупаемости:

     5) внутренняя норма рентабельности, проект принимается, если его  она больше некоторой пороговой величины, поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение внутренней нормы рентабельности считается предпочтительным;

     6) коэффициент эффективности инвестиций, чем ближе к единице, тем  проект выгоднее.

     При принятии окончательного решения о  целесообразности инвестирования, помимо рассмотренных показателей, учитываются также такие факторы, как общественная значимость проекта, степень его соответствия стратегии развития фирмы, экологическая безопасность. В настоящее время необходимо учитывать всю совокупность факторов, так как только в этом случае можно достигнуть поставленной цели, то есть требуется комплексный подход при выборе инвестиционного проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3 Программные продукты для оценки эффективности инвестиционных проектов. Их виды и краткая характеристика

           Исходные данные для программы инвестиционного  проектирования

     Для того чтобы использовать программу  инвестиционного проектирования, сначала  в нее необходимо ввести достаточно множество исходных данных (параметров):

     – горизонт планирования (начальный момент и конечный момент времени расчета);

     – интервал планирования (периодичность, с которой результаты будут представлены в выходных таблицах);

     – количество и наименование валют, в  которых будет вестись расчет, а также основная валюта;

     – курсы валют (текущие и на перспективу);

     – инфляция (текущие показатели и прогноз);

     – ставки налогов и база налогообложения;

     – наименования выпускаемой продукции;

     – объем производства (либо граничные  условия по объемам производства);

     – себестоимость продукции (по типам  издержек);

     – номенклатура сырья и материалов, а также порядок их использования  в производстве;

     – условия оплаты и поставок сырья  и материалов;

     – объем сбыта (по интервалам планирования);

     – цены продаж;

     – условия оплаты и поставок;

     – объем, структура и сроки инвестирования;

     – типы активов и условия их амортизации;

     – объем и условия привлечения  капитала;

     – доля заемного капитала;

     – условия использования займов (сроки, процентные ставки, условия возврата);

     – условия распределения прибыли, дивидендная политика;

     – ставка дисконтирования.

     Инструментарий  для инвестиционного анализа

     На  сегодняшний день к программному обеспечению этого класса можно  отнести около двух десятков программ, но, учитывая специфику бизнеса и  менталитет отечественных предпринимателей, можно ограничиться 5–6 продуктами (табл. 1). Причем это, в основном, продукты российских производителей.

     Среди программного обеспечения для инвестиционного  анализа, прежде всего, нужно отметить старейшину – программу COMFAR III (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting), созданную специалистами UNIDO. Она соответствует методике, которую используют в работе крупнейшие зарубежные инвестиционные институты, например Мировой Банк или Европейский Банк Реконструкции и Развития (МБРР).

     Как ввод исходных данных, так и просмотр результатов организованы в форме  вложенных таблиц, заголовки которых  представлены в виде диаграмм. В  этой программе можно задавать различные  длительности горизонтов планирования, кратные месяцу, в ней реализован многовалютный расчет (до 20 валют).

     Основным  недостатком программы является отсутствие структурно обособленного  блока описания налогов, а формирование производственных запасов, применение сложных схем оплаты сырья и материалов, нестандартные схемы продаж произведенной  продукции иногда не могут быть адекватно  описаны с учетом принятых в системе  допущений.

     Таблица 1. Характеристики наиболее распространенных программ для управления инвестициями