Контрольная работа по "Финансам". 214

министерство  образования и  науки российской федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования

РОССИЙСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ 

УНИВЕРСИТЕТ

КЕМЕРОВСКИЙ ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ) 
 
 
 
 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА 

по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика» 

Вариант 7 
 
 
 
 
 
 

Выполнил:

студент гр.  ФМс-092

Назарова  К.С.

Проверил:

доц.Ковалевская И.А. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Кемерово 2012

СОДЕРЖАНИЕ 

1. БАЗОВЫЕ И ОПЕРАЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ 3

2. ФОРМЫ И ПРОЦЕДУРЫ  ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ 8

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ 18 
 
 
 

1. БАЗОВЫЕ И ОПЕРАЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ

     Базовые стратегии касаются, прежде всего, корпоративной стратегии развития предприятий ( корпораций), включая интеграцию и диверсификацию исследований, производства и распределительной сети. 
Базовая стратегия опирается на одну из типовых форм конкурентности: лидерство в издержках, дифференциация продукции, концентрация на специфической нише. Предприятие не должно допускать половинчатости стратегических решений.

     Базовые стратегии служат вариантами общей  стратегии, они проверяются на соответствие целям фирмы, сопоставляются с соответствующими стадиями жизненного цикла товара, спроса или технологии.

     Конкретная  базовая стратегия определяет выбор  альтернативы относительно роста капитала предприятия в планируемый период, принятый его владельцами.

     Выбранная базовая стратегия проекта в  отношении рынка предопределяет цель стратегии - создание таких товаров  и услуг, которые рассматривались  бы как уникальные, тем самым создавая ситуацию монополистической конкуренции, в которой организация благодаря  своим отличительным особенностям обладает значительной рыночной силой. 
Базовой стратегией компании является стратегия концентрированного, целевого маркетинга. Фирма обеспечивает прочную рыночную позицию в выбранных сегментах, поскольку имеет подробнейшую информацию о требованиях этих сегментов, прекрасно знает особенности запросов покупателей и пользуется у них хорошей репутаций.

     Альтернативными базовыми стратегиями развития предприятия, роста его капитала и доли рынка  являются: стратегия умеренного роста, стратегия роста, стратегии сокращения и комбинированные. 
Обобщая классификацию базовых стратегий, можно выделить три основные:

     1) наступательная стратегия; 

     2) оборонительная стратегия; 

     3) стратегия отступления или отхода.

     Поведение организации на рынке предполагает использование большого количества базовых стратегий развития бизнеса, которые различаются в первую очередь по уровню интенсивности  использования ресурсов, и прежде всего капитальных вложений, необходимых  для их осуществления. Выбор базовых  стратегий связан с изменением состояния  следующих элементов: продукт, рынок, отрасль, положение фирмы внутри отрасли, технология. Каждый из этих пяти элементов может находиться в  одном из двух состояний: существующее положение или новое. Это также  определяет выбор вида стратегии.

     При проектировании нового производства регламент  технологического процесса определяет его базовую стратегию. Регламент  разрабатывается на основе исходных данных для проектирования, получаемых в ходе опытных работ и исследований в лаборатории. Все эти данные входят в ноу-хау процесса, но их объем может быть различным. В  результате надежность проектных расчетов может быть оценена только качественно, если эти расчеты основаны на эмпирических методах масштабирования ( увеличения масштаба производства) и оптимизации.

     Операционная  стратегия – это подсистема корпоративной стратегии, представленная в виде долгосрочной программы конкретных действий с созданием и реализацией продукта организации. Эта подсистема предусматривает использование развитие всех производственных мощностей предприятия с целью достижения конкурентного предпочтения. 

     Во  время обсуждения данной стратегии  здесь мы преимущественно касаемся процессов в сфере материального  производства. Однако следует помнить, что операционная стратегия в  сфере услуг во многом аналогична стратегии на производстве, особенно если компания предоставляет услуги, связанные с поставками. 

     Операционная  стратегия выражается в принятии решений, связанных с разработкой  операционного, производственного  процесса и инфраструктуры необходимой  для его поддержки. Разработка процесса состоит в выборе оптимальной  технологии, составления временного графика процесса, определении товарно-материальных запасов, а также способа размещения данного процесса. Решения, связанные с инфраструктурой, касаются систем планирования и управления, способов обеспечения качества и контроля качества, структуры оплаты труда и организации производственной функции компании. 

     Операционная  стратегия можно рассматривать, как составляющую часть общего процесса планирования, что обеспечивает соответствие производственных задач- задачам более широкой организационной структуры. Поскольку задачи более широкой организационной структуры со временем имеют тенденцию к изменениям, операционная стратегия также должна разрабатываться, учитывая возможные изменения потребностей покупателей. Операционные возможности любого предприятия можно рассматривать как некоторый портфель возможностей, наиболее точно подходящие для адаптации к изменчивым вкусам потребителей. 

     Цель  и критерии. Ведущий элемент операционной стратегии, так само как и какой-либо специализированной стратегии,- это её особенные стратегические цели. 

     При правильно поставленном процессе разработки корпоративной стратегии,- это её особенные стратегические цели. 

     При правильно поставленном процессе разработки стратегии система целей операционной стратегии должна лаконично следовать  из министратегии организации, а если говорить более конкретно, то по определенным основным стратегическим целям 1-го уровня. 

     И при этом система целей операционной стратегии формирует собой особое операционное звено на общем дереве целей организации. 

     При использовании конкретной последовательности действий метод формирования операционного  звена общего дереве целей организации  может иметь следующий вид:  
Шаг 1.Определение формата общего дереве целей организации.  
Шаг 2. Постановка главной цели производства. Так называемая одна цель.  
Шаг 3.Определение основных целей операционной стратегии. Здесь задаются цели, что вполне соответствуют основной стратегии.  
Шаг 4.Задание стратегических предпосылок по производству. 

     Постановка  целей операционной стратегии происходит соответственно определённым критериям. Как правило в их качестве выступают следующие четыре: 

     1. Затраты на производство. 

     2. Качество производства. 

     3. Качество производственных поставок. 

     4.  Соответствие производства- спросу. 

     При системном подходе производственных затрат как для стратегических так  и для тактических целей обычно используют показатели: 

     · потери труда и материалов; 

     · фондоотдача; 

     · оборачиваемость товарных запасов; 

     · себестоимость единицы продукции.  
Качество как правило, оценивают: 

     · по процентному соотношению дефектов конечного продукта и/или по отклонению от стандарта производства; 

     · по проценту брака; 

     ·затраты  на повышение качества и т.д.  
Качество поставок оценивают по: 

     ·по процентному соотношению поставок, сделанных точно в срок; 

     · показателями задержек и срыва поставок; 

     ·показателями финансовых потерь за нарушение сроков и условий поставки.  
Гибкость производства по спросу может оценивается: 

     ·  по широте ассортимента конкретных продуктов; 

     · в абсолютных и в относительных  показателях обновления ассортимента; 

     · по скорости обновления продукта и т.д.  
 Основные позиции. Особую суть операционной стратегии несут её основные позиции. Приведу 5 примеров таких позиций. 

     1. Основные стратегические производственные решения, которые необходимо принять по заданной стратегической перспективе. 

     2. Формулировка и обоснование возможных решений стратегических задач производства. 

     3. Доработка принятых основных  стратегических целей по производству  до уровня конкретных стратегических  указаний из адекватного набора  конкретных действий. 

     4. Разработка по каждому указанию адекватного набора конкретных действий. 

     5. Системное сведение мероприятий  и действий по каждой позиции  в целостную операционную стратегию,  как органическую программу соответствующих  конкретных действий. 

     Путь  к успеху любой операционной стратегии  состоит в том, чтобы максимально  точно определить все возможные  варианты приоритетов; понять, какие  могут быть последствия выбора каждого  из них, а также то, на какие компромиссы  придется идти в случае принятия того или иного варианта. 

     В любой отрасли производства, как  правило, существует сегмент рынка, объём продаж на котором зависит  исключительно от того, насколько  низкими будут затраты компании, выпускающая продукцию.  
Чтобы успешно конкурировать в такой рыночной нише, предприятие должно быть производителем с низкими затратами производства, однако это необходимая, но не достаточное условие и необязательно означает, что предприятие достигнет высокого уровня рентабельности и конкурентного успеха. 

     2. ФОРМЫ И ПРОЦЕДУРЫ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

     Основные  методики дивидендных выплат в мировой  практике предусматривают:

     постоянное  процентное распределение прибыли;

     фиксированные дивидендные выплаты;

     выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;

     постоянное  возрастание размера дивидендов;

     выплаты дивидендов по остаточному принципу;

     выплаты дивидендов акциями.

     Рассмотрим  эти формы дивидендных выплат, соответствующие разным типам дивидендной  политики, более подробно.

     Методика  постоянного процентного распределения  прибыли (или стабильного уровня дивидендов) подразумевает стабильный в течение продолжительного времени  процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. При этом одним из основных аналитических показателей является коэффициент дивидендного выхода (Кдв), т.е. отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию (Доб акц) к прибыли, причитающейся на одну обыкновенную акцию (Побакц):

     (Кдв) = (Доб акц) / (Побакц)

     Дивидендная политика этого типа предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение  длительного периода времени. Необходимо отметить, что прибыль,

     Причитающаяся на обыкновенную акцию, определяется после  выплаты дохода владельцам облигаций  и дивидендов по привилегированным  акциям (доходность этих ценных бумаг  оговаривается заранее вне зависимости  от размера прибыли и корректировке  не подлежит).

     В соответствии с данной методикой  дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются в тех случаях, если предприятие закончило текущий  год с убытком или вся полученная прибыль должна быть направлена владельцам облигаций и привилегированных акций. Кроме того, размер дивидендов, определяемый таким образом, может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций.

     Методика  фиксированных дивидендных выплат (или стабильного размера дивидендных  выплат) подразумевает регулярную выплату  дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению  курсовой стоимости акций. При высоких  темпах инфляции сумма дивидендных  выплат корректируется на индекс инфляции. Если предприятие развивается успешно  и сумма годовой прибыли превышает  размер средств, необходимых для  выплаты дивидендов на стабильном уровне, то показатель фиксированных дивидендных  выплат на акцию может быть повышен. При проведении дивидендной политики с использованием этой методики предприятия  также используют показатель дивидендного выхода, служащий ориентиром при определении  размера фиксированного дивиденда  на перспективу.

     Преимуществом этой методики является ощущение надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода вне зависимости  от различных обстоятельств и  позволяет избежать колебания курсовой стоимости акций на фондовом рынке (что характерно, например, для первой методики). Недостатком этой политики является слабая связь с финансовыми  результатами деятельности, поэтому  в периоды неблагоприятной конъюнктуры  и снижения величины прибыли текущего года у предприятия может оказаться  недостаточно собственных средств для инвестиционной, финансовой и даже основной деятельности. Для избежания негативных последствий фиксированный размер дивидендов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне, чтобы уменьшить риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

     Методика  выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Таким образом, текущий доход акционеров складывается из ежегодно получаемых фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых в зависимости от финансовых результатов отчетного года экстра-дивидендов.

     Преимуществами  данной методики являются стабильно  гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (аналогично методике фиксированных  дивидендных выплат), высокая связь  с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющая увеличивать  размер дивидендов в благоприятные  годы без снижения инвестиционной активности. При нестабильной экономической  ситуации и существенных колебаниях размера получаемой предприятием прибыли  данная методика представляется наиболее эффективной. Основной ее недостаток состоит  в том, что при продолжительной  выплате минимальных фиксированных  дивидендов (без надбавки в отдельные  периоды) снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, а при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и исчезает отличие этой политики от методики фиксированных дивидендных выплат.

     Методика  постоянного возрастания размера  дивидендов предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Как правило, прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде. Преимущества политики постоянного  возрастания размера дивидендов для акционеров очевидны, кроме того, таким образом обеспечивается высокая рыночная стоимость акций предприятия, их привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях.

     Недостатками  методики являются ее негибкость (поскольку  размер дивидендных выплат повышается регулярно, независимо от финансовых результатов  даже в периоды отсутствия прибыли) и постоянное нарастание финансовой напряженности. Отставание темпов роста  прибыли от темпов роста дивидендных  выплат означает сокращение размера  реинвестируемой прибыли, сворачивание инвестиционной деятельности, снижение финансовой устойчивости предприятия. Непременным условием осуществления этой методики на практике является опережающий рост прибыли по сравнению с дивидендными выплатами.

     Методика  выплаты дивидендов по остаточному  принципу предусматривает выплату  дивидендов в последнюю очередь, после финансирования всех эффективных  инвестиционных проектов. Фонд выплаты  дивидендов образуется после того, как за счет прибыли отчетного  года сформирован достаточный объем  финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по предполагаемым инвестиционным проектам внутренняя норма  доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то прибыль направляется на финансирование этих проектов, поскольку  они обеспечивают высокие темпы  прироста стоимости акционерного капитала.

     Преимущества  этой методики заключаются в обеспечении  высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости. Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности на начальных  стадиях развития предприятия. Недостатки методики очевидны:

     выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;

     размер  дивидендов не фиксирован, меняется в  зависимости от финансовых результатов  прошедшего года и объема собственных  ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;

     дивиденды выплачиваются, если у предприятия  остается прибыль, не востребованная на капитальные вложения.

     Рыночная  стоимость акций предприятий, выплачивающих  дивиденды по остаточному принципу, как правило, невысока.

     Методика  выплаты дивидендов акциями предусматривает  выдачу акционерам вместо денежных средств  дополнительного пакета акций. Размер таких дивидендов равен сумме  уменьшения средств, капитализированных в уставном капитале и резервах. Этот подход при определенных условиях может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут  быть реализованы на фондовом рынке. Законодательно реализация акций расценивается как продажа капитала и подлежит налогообложению по ставке налога на доход с капитала.

     Выплата дивидендов акциями может осуществляться либо при неизменных размерах уставного  капитала и валюты баланса, т.е. простым  перераспределением источников собственных  средств, либо при одновременном  увеличении уставного капитала и  валюты баланса.

     В первом случае увеличение в пассиве  уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых  лет. Если количество акций в обращении  увеличивается, а общая сумма  источников средств (валюта баланса) не изменяется, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, уменьшается. При втором варианте (эмиссии обыкновенных акций  с одновременным увеличением  уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию  и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.

     При использовании этой методики динамика рыночного курса ценных бумаг  наименее предсказуема. Небольшая сумма  дивидендов, выплачиваемая таким  образом, как правило, не оказывает  влияния на рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть. Зачастую предприятия вынуждены  прибегать к данной методике дивидендных  выплат, например, при неустойчивом финансовом положении и отсутствии высоколиквидных активов для  расчетов с акционерами либо при  необходимости реинвестирования прибыли  отчетного года в высокоэффективный  проект. В соответствии с российским законодательством акционерное  общество вправе выплачивать дивиденды  акциями, только если это предусмотрено  его уставом.

     В целом в экономической литературе выделяют три основных подхода к  формированию дивидендной политики: консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный.

     Большинство методик дивидендных выплат могут  быть отнесены к одному из типов  дивидендной политики.

     Консервативному типу соответствуют методики выплаты  дивидендов по остаточному принципу и фиксированных дивидендных  выплат.

     Умеренному (компромиссному) типу соответствует  методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.

     Агрессивному  типу соответствуют методики постоянного  процентного распределения прибыли  и постоянного возрастания размера  дивидендов.

     Проведение  политики дивидендных выплат с помощью  выплаты дивидендов акциями определяется столь большим количеством факторов, что она не может быть однозначно отнесена ни к одному из данных типов.

     Механизм  распределения прибыли акционерного общества предусматривает определенную последовательность действий.

     Из  суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом. Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуется избранный тип дивидендной политики. Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части. Фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.

     Если  в вопросе выбора типа дивидендной  политики и формы выплаты дивидендов предприятия являются полностью  самостоятельными, то порядок и процедура  дивидендных выплат регламентируются действующим законодательством.

     В соответствии с Законом РФ «Об  акционерных обществах» дивиденд представляет собой часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемую среди его  акционеров пропорционально их вкладу в уставный капитал (т.е. пропорционально  числу имеющихся у них акций). Таким образом, основным источником дивидендных выплат по итогам года является чистая прибыль акционерного общества за истекший год. Для выплаты  дивидендов по привилегированным акциям при отсутствии прибыли в текущем  году может использоваться резервный фонд, специально созданный для этого за счет прибыли прошлых лет.

     В соответствии с российским законодательством  акционерное общество не вправе выплачивать  дивиденды в случаях, если:

     не  полностью оплачен уставный капитал;

     предприятие не расплатилось за собственные акции, по которым наступил срок их обязательного  выкупа;

     к моменту наступления срока выплаты  дивидендов финансовое состояние предприятия  отвечает законодательно определенным формальным признакам несостоятельности (банкротства) либо станет соответствовать  этим признакам в случае выплаты  дивидендов;

     * стоимость чистых активов предприятия  меньше суммарной величины 1)уставного  капитала, 2)резервного фонда и  3)разницы (превышения) между номинальной  и ликвидационной (определенной  в уставе) стоимостью привилегированных  акций либо станет меньше этой  величины в случае выплаты  дивидендов.

     Периодичность выплаты дивидендов определяется национальным законодательством. Для российских компаний предусмотрена выплата  дивидендов с периодичностью один раз  в 1)квартал, 2)полгода и 3)год.

     На  этом основании устав каждого  акционерного общества должен содержать  положение, определяющее регулярность выплаты дивидендов по привилегированным  и обыкновенным акциям.

     В соответствии с российским законодательством  на выплату дивидендов по привилегированным  акциям должно направляться не менее 15% собственного капитала. Если акционерное  общество не в состоянии соблюдать  это условие, оно обязано либо снизить свой уставный капитал, либо продать часть пакета принадлежащих  ему акций.

     Процедура выплаты дивидендов, определенная Законом  РФ «Об акционерных обществах», практически  не отличается от схемы, принятой в  практике большинства стран. Ее соблюдение является обязательным для всех акционерных  обществ.

     Процедура выплаты дивидендов осуществляется в четыре этапа по датам: 1)объявления дивидендов; 2)объявления экс-дивидендов; 3)переписи акционеров; 4)выплаты дивидендов.

     1.Дата  объявления дивидендов - день, когда  принимается решение о выплате  дивидендов, их размере, дате переписи  акционеров и дате выплаты  дивидендов. Решение о выплате  годовых дивидендов принимается  общим собранием акционеров по  рекомендации совета директоров. Размер годовых дивидендов не  может быть больше рекомендованной  им величины и меньше величины  промежуточных дивидендов. Совет  директоров также может принять  решение о выплате промежуточных  дивидендов, их размере, форме  выдачи по различным типам  акций. Как правило, информация  о размере и порядке выплаты  дивидендов публикуется в средствах  массовой информации.

     2.Экс-дивидендная  дата - день, после которого владельцы  приобретенных ценных бумаг не  имеют права на получение дивидендов  по ним за предыдущий период. Экс-дивидендная дата назначается  обычно за четыре деловых (РАБОЧИХ)  дня до даты переписи акционеров.

     3.Дата  переписи акционеров - день регистрации  акционеров, которые имеют право  на получение объявленных дивидендов. Как правило, она назначается  за 2-4 недели до даты выплаты  дивидендов.

     4.Дата  выплаты дивидендов - день, в который  производится рассылка чеков,  платежных поручений или почтовых  переводов акционерам. По не полученным  в срок дивидендам проценты  акционерным обществом не начисляются.