Контрольная работа по "Финансовая политика предприятия"

6. Вариант

 

1. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1  Понятие, цель, принципы дивидендной политики

1.2  Этапы формирования дивидендной политики

1.3 Особенности дивидендной политики российских организаций

 

1.1  Понятие, цель, принципы дивидендной политики

 

Дивидендная политика представляет собой часть общей политики управления собственным капиталом и прибылью предприятия.

Цель дивидендной политики – разработка оптимальных пропорций между потреблением прибыли собственниками предприятия в виде дивидендов и реинвестированием ее в активы предприятия по критерию максимизации рыночной стоимости предприятия.

Дивиденды – это денежный доход акционеров, выплачиваемые из чистой прибыли предприятия в зависимости от количества типа и категорий, принадлежащих акционеру акций.

Принципы осуществления дивидендной политики:

1.Приоритетность учета интересов и менталитета собственников организации;

2.Стабильность политики распределения прибыли и ее предсказуемость.

Менталитет собственников организации может быть направлен на получение высокого текущего дохода или на обеспечение высоких темпов прироста инвестиционного капитала. Если собственники (акционеры) нуждаются в постоянном притоке текущих доходов или не приемлют риски, связанные с длительным ожиданием этих доходов в будущем периоде, они будут настаивать на обеспечении высокой доли потребляемой прибыли в процессе ее распределения. В то же время, если собственники не нуждаются в высоких текущих доходах и предпочитают еще более высокий уровень этих доходов в предстоящем периоде за счет реинвестирования капитала, доля капитализируемой части прибыли будет возрастать. Эта пропорция может меняться во времени в связи с изменением внешних и внутренних условий деятельности организации.

Принципы стабильности и предсказуемости политики распределения прибыли сводятся к тому, что процесс ее распределения должен носить долгосрочный характер, и при изменении пропорций распределения прибыли (в связи с корректировкой стратегии развития компании или по другим причинам) все инвесторы (в первую очередь акционеры) должны быть заранее извещены об этом. Соблюдение этих принципов особенно важно в условиях «распыления собственности» (например, в крупных акционерных компаниях с большим количеством акционеров).

    

1.2  Этапы формирования дивидендной политики

   

Реализация дивидендной политики предусматривает следующие этапы:

1. Анализ факторов, определяющих  предпосылки формирования дивидендной  политики. К ним относятся факторы, характеризующие инвестиционные  возможности организации, реальность  привлечения финансовых ресурсов  из альтернативных источников, объективные  ограничения дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной  политики в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества.

3. Разработка механизма  распределения прибыли в соответствии  с избранным типом дивидендной  политики.

4. Определение уровня  и форм выплаты дивидендов. Основными  факторами являются: выплата наличными  деньгами, акциями, реинвестирование  в дополнительные акции.

Первоначальным этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. Эти факторы принято подразделять на четыре группы:

1. Факторы, характеризующие  инвестиционные возможности организации:

- стадия жизненного цикла организации (на ранних стадиях жизненного цикла акционерное общество вынуждено больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

- необходимость расширения акционерным обществом своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширение воспроизводства основных средств и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

- степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные проекты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов в эти периоды).

2. Факторы, характеризующие  возможности формирования финансовых  ресурсов из альтернативных источников:

- достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;

- стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

- стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

- доступность кредитов на финансовом рынке;

- уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.

3. Факторы, связанные с  объективными ограничениями:

- уровень налогообложения дивидендов;

- уровень налогообложения имущества организации;

- достигнутый эффект финансового рычага, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;

- фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы:

          - конъюнктурный цикл товарного рынка (в период подъема конъюнктуры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает);

- уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

- неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей в сравнении с ростом дивидендных выплат);

- возможность утраты контроля над управлением организацией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций организации и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерного общества конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.

На следующем этапе осуществляется выбор типа дивидендной политики. Практическое применение рассмотренных ранее теорий позволило сформировать три подхода к выбору типа дивидендной политики организации.

Подходы дивидендной политики	Типы дивидендной политики
1.Консервативный подход	- Остаточная политика дивидендных выплат. - Политика стабильного размера дивидендных выплат.
2.Умереннный подход	- Политика «экстра-дивидендов»
3.Агрессивный подход	- Политика стабильного уровня дивидендов. - Политика постоянного возрастания размера дивиденда.

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей организации. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.

Плюс политики: формирование собственных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных программ и развития предприятия.

Минусы политики: нестабильность дивидендной политики, невысокие размеры дивидендных выплат при реализации инвестиционных программ.

Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной денежной суммы дивидендов на протяжении длительного времени.

Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке.  

Недостаток - слабая связь с финансовыми результатами деятельности организации, в связи, с чем в периоды низкой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий, стабильный размер дивидендных выплат устанавливается на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости организации из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

Политика «экстра-дивидендов». Организация регулярно выплачивает фиксированные дивиденды, но в периоды получения высокой прибыли акционерам выплачиваются дополнительные дивиденды (экстра), при этом выплаты их в текущем периоде не означают выплаты экстра-дивидендов в будущем. 

Такая дивидендная политика дает наибольший эффект в организациях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли.

Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций организации снижается, и, соответственно, падает их рыночная стоимость.

Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли.

Преимущество - простота формирования этой политики и тесная связь с размером формируемой прибыли.

Основной недостаток - нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемых нестабильностью суммы формируемой прибыли.

Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильный рост уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.

Преимущество - обеспечение высокой рыночной стоимости акций организации и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостаток - отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности: если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность организации сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях).

На следующем этапе реализации дивидендной политики осуществляется разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики, который предусматривает следующую последовательность действий:

1. Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет собой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.

2. Оставшаяся часть чистой  прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.

3. Сформированный за счет  прибыли фонд потребления распределяется  на фонд дивидендных выплат  и фонд потребления персонала  акционерного общества (предусматривающий  дополнительное материальное стимулирование  работников и удовлетворение  их социальных нужд). Основой такого  распределения является избранный  тип дивидендной политики и  обязательства акционерного общества  по коллективному договору.

Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:

УДВпа = ФДВ – ВП/Кпа

Где УДВпа - уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ - фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню);

Кпа - количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

Завершающим этапом реализации дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов, основными из которых являются:

1. Выплаты дивидендов  наличными деньгами (чеками). Это  наиболее простая и самая распространенная  форма осуществления дивидендных  выплат.

2. Выплата дивидендов  акциями. Такая форма предусматривает  предоставление акционерам вновь  эмитированные акции на сумму  дивидендных выплат. Она представляет  интерес для акционеров, менталитет  которых ориентирован на рост  капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий  доход, могут продать в этих  целях дополнительные акции на  рынке.

3. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты предоставляет  акционерам право индивидуального  выбора - получить дивиденды наличными, или реинвестировать их в дополнительные  акции (в этом случае акционер  заключает с компанией или  обслуживающей ее брокерской  конторой соответствующее соглашение).

4. Выкуп акций организацией. Он рассматривается как одна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.

 

1.3. Особенности дивидендной политики российских организаций

 

Дивидендная политика российских организаций имеет специфические особенности. Многие организации не выплачивают дивиденды или выплачивают их на низком уровне. Причем размер дивидендов практически не зависит от финансовых показателей деятельности организации, а их выплата осуществляется с большими задержками (до полутора, а то и двух лет). Значительное влияние на дивидендную политику оказывают, с одной стороны, государство (по акционерным обществам с участием государства), а с другой, - владельцы крупных пакетов акций в рамках достижения своих целей. В этих условиях привлекательность большинства российских акций заключается лишь в возможности получения дохода за счет курсовой разницы. Это вызывает интерес у инвесторов, использующих свои средства для краткосрочных вложений и получения спекулятивной прибыли, или акционеров, стремящихся получить крупный пакет акций с целью установления контроля над организацией. Результатом такой ситуации оказываются отсечение значительного слоя инвесторов от процесса финансирования реального сектора экономики, неэффективность финансовой структуры капитала российских организаций. Ситуация может измениться лишь тогда, когда, приобретая акции, инвестор будет знать, на какую дивидендную политику он может рассчитывать в среднесрочной или долгосрочной перспективе.

Основные нарушения по выплате дивидендов в российских акционерных обществах заключаются:

· в невыплате объявленных дивидендов эмитентами, нарушении порядка и сроков их выплаты;

· в невыплате или задержке выплаты дивидендов платежными агентами эмитента;

. в неверном расчете чистой прибыли эмитента и размера дивидендов.

Причины невыплаты дивидендов российским компаниям:

1.Структура капитала акционерного  общества. Если акционерное общество  имеет одного крупного акционера, инвестора велика вероятность  того, что он предпочтет реинвестировать  прибыль в развитие организации, а не делиться ее с мелкими  акционерами.

2.Большинство российских  предприятий привлекают финансовые  ресурсы на внешних рынках  на заемной основе, поэтому привлечение  инвесторов высокими дивидендами  при покупке акций не является  для российских акционерных обществ приоритетной задачей.

        

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. АМОРТИЗАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Понятие, цель, задачи  амортизационной политики

2.2. Амортизация в целях бухгалтерского учета основных средств

2.3. Амортизация в целях бухгалтерского учета нематериальных активов

2.4. Амортизация в целях налогового учета

 

2.1. Понятие, цель, задачи  амортизационной политики

 

Амортизация — это процесс постепенного переноса стоимости основных фондов (и другого амортизируемого имущества) на себестоимость произведенной с их помощью продукции.

Под амортизационной политикой следует понимать научно обоснованную и целенаправленную систему мер, осуществляемую государством в области простого и расширенного воспроизводства амортизируемого имущества.

Целью амортизационной политики является создание благоприятных условий всем субъектам хозяйствования для воспроизводства и обновления внеоборотных активов, активизации инвестиционной деятельности и ускорения научно-технического прогресса.

Амортизационная политика должна способствовать решению задач по направлениям

- развитие научно-технического прогресса;

- ускорение процесса обновления основного капитала и наращивания национального богатства страны;

- оптимизацию сроков полезного использования имущества;

- накоплению достаточных средств для простого и расширенного воспроизводства;

- созданию условий для объективной оценки и переоценки основных производственных фондов.

Задачами амортизационной политики организации являются:

1. Оценка и переоценка  амортизируемого имущества. Для  правильного начисления амортизационных  отчислений определяющее значение  имеет оценка и переоценка  амортизируемого имущества.

Переоценка может осуществляться двумя способами:

- индексным методом, при котором восстановительная стоимость объектов основных средств, по которой они отражены в бухгалтерском учете, умножается на коэффициент, разработанный Госкомстатом Российской Федерации;

- методом прямого пересчета, при котором переоценка основных средств производится на основе экспертных заключений, базирующихся на состоянии уровня цен на аналогичные объекты.

2. Определение сроков  полезного использования основных  средств и нематериальных активов.

Срок полезного использования – период, в течение которого использование объекта основных средств приносит доход организации.

В соответствии с п. 20 ПБУ 6/01 срок полезного использования основных средств определяется исходя из:

- ожидаемого срока использования этого объекта в соответствии с ожидаемой производительностью или мощностью;

- ожидаемого физического износа, зависящего от режима эксплуатации (количества смен), естественных условий и влияния агрессивной среды, системы проведения ремонта;

- нормативно-правовых и других ограничений использования этого объекта (например, срок аренды).

3. Выбор и обоснование  методов начисления амортизации.

Среди известных в промышленно развитых странах методов начисления амортизации можно выделить такие, как:

- линейная амортизация с первоначальной стоимости;

- линейная амортизация с рыночной стоимости;

- амортизация в соответствии с уровнем использования объекта;

- амортизация после вычета определенной базовой величины;

- амортизация после вычета остаточной стоимости;

- чрезвычайная амортизация;

- метод амортизации, основанный  на использовании сложных процентов;

- метод функциональной амортизации;

- метод пропорциональной рентабельности и т.д.

Такой широкий перечень методов начисления амортизации позволяет учесть не только национальные особенности отдельных стран, но и индивидуальные условия функционирования того или другого предприятия.

Российское законодательство существенно ограничивает спектр используемых методов амортизации. Вместе с тем даже разрешенные законодательством способы начисления амортизационных отчислений используются не в полной мере.

4. Обеспечение целевого  использования амортизационных  отчислений. Амортизационные отчисления  включаются в состав затрат  по производству и реализации  продукции, после ее реализации  поступают на расчетный счет  организации в составе выручки.

5. Предотвращение чрезмерного  физического и морального износа  амортизируемого имущества.

Физический износ основных фондов – это материальное снашивание основных фондов, постоянная потеря ими своих естественных (физических, химических, биологических) свойств и стоимости в результате эксплуатации или бездействия, влияния сил природы или чрезвычайных обстоятельств (землетрясений, наводнений, пожаров и т.п.).

Моральный износ – это снижение стоимости основных фондов обусловленное удешевлением воспроизводства действующих или созданием новых, более совершенных основных фондов.

Основными направлениями предотвращения чрезмерного морального и физического износа амортизируемого имущества на предприятии могут быть:

- внедрение принципиально новой техники и технологий;

- опережение темпов ввода основных фондов над темпами их выбытия;

- совершенствование ремонтно-эксплуатационного  обслуживания основных фондов;

- дифференциация сроков  полезного использования активов  в зависимости от степени их  подверженности моральному износу.

6. Определение необходимого  объема обновления внеоборотных активов. Каждая организация осуществляет определенную воспроизводственную политику, направленную на обеспечение производства основными средствами в необходимом количестве и соответствующего качества.

7. Выбор наиболее эффективных  форм воспроизводства основных  средств.

Наиболее эффективными формами воспроизводства основных производственных фондов являются техническое перевооружение, реконструкция и модернизация производства. Это связанно с тем, что капитальных вложений на их реализацию по сравнению с новым строительством требуется, как правило, существенно меньше, меньше и длительность цикла капитального строительства.

8. Совершенствование видовой, технологической и возрастной  структуры основных фондов. Такое  совершенствование зависит от  изменений воспроизводственной  и технологической структуры  капитальных вложений.

Совершенствование технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений на стадии общего цикла капитального строительства обеспечивает следующие позитивные изменения:

- сокращение длительности общего цикла капитального строительства;

- снижение удельных капитальных вложений;

- досрочный запуск объекта и получение дополнительного выпуска продукции и прибыли.

9. Оптимизация налоговых  платежей предприятия. Традиционно  в отечественной практике амортизация  рассматривается в качестве бухгалтерской  категории и трактуется как  способ накопления источника  простого воспроизводства амортизируемого  имущества. В практике же многих  западных стран амортизация чаще  рассматривается с точки зрения  налогообложения и определяется  как способ возврата предприятию  финансовых ресурсов, вложенных  в развитие и обновление основных  фондов. Именно поэтому в этих  странах широко применяется ускоренная  амортизация, завышающая объемы  амортизационных отчислений по  сравнению с фактическим износом  имущества. Это позволяет активизировать  стимулирующий потенциал налога  на прибыль, так как увеличение  амортизационных отчислений ведет  к снижению налоговых платежей  и увеличению собственных финансовых  ресурсов предприятия.

 

2.2. Амортизация в целях бухгалтерского учета основных средств

 

Для целей бухгалтерского учета для начисления амортизации по объектам основных средств используются четыре метода. Предприятие самостоятельно может выбрать способ начисления амортизации. Обязательным условием является применение одного из способов по группе однородных объектов в течение всего срока полезного использования.

1. Линейный способ. Годовая  сумма амортизации объекта основных  средств определяется исходя  из первоначальной стоимости  объекта и нормы амортизации, рассчитанной на основе срока  полезного использования этого  объекта.

Агод = , (1)

где Агод – годовая сумма амортизации;

С – первоначальная стоимость объекта основных средств;

НА – норма амортизации.

2. Способ уменьшаемого  остатка. Годовая сумма амортизационных  отчислений определяется исходя  из остаточной стоимости основного  средства на начало соответствующего  года. Норма амортизации при данном  способе может быть увеличена  на коэффициент ускорения, устанавливаемый  для эффективных видов машин  и оборудования в высокотехнологичных  отраслях. В отличие от линейного  способа, способ уменьшаемого остатка  приводит к тому, что сумма  амортизационных отчислений уменьшается  с каждым последующим годом  использования основного средства, поэтому применение этого способа  без коэффициента ускорения нецелесообразно.