Контрольная работа по "Финансовому менеджменту". 98

 

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО«УЛЬЯНОВСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ ИМ. П.А. СТОЛЫПИНА»

 

 

 

 

Кафедра: «Финансы и кредит»

 

 

 

Контрольная работа

                  по дисциплине «Финансовый менеджмент»

                                 21;57

                                 Тест№6

 

Выполнила студентка 5 курса 

Экономического факультета

По специальности

«Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Форма обучения: заочная

Срок обучения: 6 лет

Шифр: 28089

Анна Евгеньевна Комкова

                                                              Проверила (а):

 

 

 

 

 

Ульяновск – 2013г.

План:

21. Риск и доходность финансовых активов…………………………..3

57. Методический инструментарий учета фактора инфляции………11

Тест №6………………………………………………………………….16

Список используемой литературы………………………………….…17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

21.Риск и доходность финансовых активов

Цель предпринимательства  заключается в получении максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация этой цели требует соизмерения  размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.

Вместе с тем при  осуществлении любого вида хозяйственной  деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск — это вероятность потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, понесенные в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.

Классификацию рисков финансовых потерь можно осуществить по разным признакам:

• по виду хозяйственной  деятельности риск делят на предпринимательский (производственный, коммерческий, финансовый) и потребительский;

• по признаку проявления —  на спекулятивный, простой (чистый);

• по виду финансового посредничества — на инвестиционный, страховой, банковский.

Производственный  риск возникает в процессе производственной деятельности. К причинам производственного риска относятся снижение планируемого объема производства, рост материальных, трудовых затрат и др.

Коммерческий  риск связан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.д. Причины такого риска — уменьшение планируемого объема реализации, повышение закупочных цен, рост издержек обращения, потери продукции в процессе обращения и др.

Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска — инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовых менеджеров интересуют в первую очередь предпринимательские  риски. Понятно, что производственное и финансовое предпринимательство  — разные по своей сути понятия. Поэтому многое зависит от того, является ли предприятие профессиональным участником финансового рынка.

Рассмотрим чистые (простые) и спекулятивные предпринимательские  риски.

Чистыми называют риски, которые определяют возможность получения убытка или нулевого результата. Такой риск рассчитан только на проигрыш.

Спекулятивные же риски выражают возможность получения как положительного, так и отрицательного результата.

Денежные расходы, убытки и потери чаще всего бывают результатом  финансового предпринимательства (предпринимательства  на финансовом рынке). Следовательно, финансовое предпринимательство — это то же коммерческое предпринимательство, но товаром становятся денежные средства. Поэтому финансовые риски — это  риски спекулятивные.

Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск — это разновидность предпринимательского риска, означающая угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами. Имущественный риск — это угроза потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении). Риск, связанный с обязательствами — это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу.

Для предприятий — профессиональных участников кредитного рынка финансовый риск это одна из разновидностей соответственно банковских (в банковской системе), страховых (для страховой и пенсионной систем) или инвестиционных рисков (для бирж, инвестиционных фондов и т.д.). Например, банковские риски представляют собой опасность потерь, вытекающих из специфики банковских операций. Они имеют достаточно сложную структуру и обычно делятся на внешние (страновой, валютный и т.д.) и внутренние (риски пассивных и активных операций, риски, связанные со спецификой клиента, и т.д.).

Финансовый риск обязывает предприятия кредитного рынка учитывать такие специфические факторы, как неплатежеспособность клиента финансовой сделки, угроза невозврата кредита, общее ухудшение финансового положения клиента. Таким образом, под финансовым риском на рынке ссудных капиталов обычно подразумевается та разновидность их общих рисков, которая связана с угрозой невыполнения обязательств клиентами по причине их несостоятельности. Рассмотрим подробную классификацию финансовых рисков предприятий, занимающихся производственной и торговой деятельностью. Принято различать следующие разновидности их финансового риска: кредитный, процентный, валютный, упущенной выгоды, инвестиционный, налоговый.

Кредитный риск — опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему.

Процентный риск — опасность потерь, связанная с ростом стоимости кредита.

Валютные риски представляют собой опасность изменения курса валюты, что приведет к реальным потерям при совершении биржевых спекуляций и различных внешнеэкономических операций.

Риск упущенной  выгоды — вероятность наступления косвенного ущерба или недополучения прибыли в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.

Инвестиционный  риск — это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ практически всем типам предприятий и неизбежен, поскольку, инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток.

Налоговый риск включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законодательства; индивидуальные решения сотрудников налоговой службы о возможности использования определенных льгот или применения конкретных санкций.

Способы снижения финансового  риска

Высокая степень финансового  риска проекта приводит к необходимости  поиска путей ее искусственного снижения. Назовем четыре способа снижения финансового риска:

1) распределение риска между участниками проекта;

2) самострахование (передача  части риска всем соискателям  прибыли от данного проекта);

3) страхование (заключение  договора со специализированной  страховой фирмой);

4) резервирование средств  на покрытие непредвиденных расходов.  

Способы снижения отдельных  видов рисков 

Кредитный риск. Даже устойчивые предприятия могут столкнуться со временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на их товары и услуги и т.п. Поэтому без кредитования основной деятельности или капитальных вложений в рыночной экономике существование предприятий невозможно. Для предупреждения этого риска обычно используют следующие способы: регулярную оценку платежеспособности предприятия; уменьшение размеров получаемых кредитов; страхование кредитов; устойчивое обеспечение кредита; заключение постоянных кредитных договоров вместо получения разовых кредитов и т.п.

Процентный риск. Методы снижения процентного риска, с одной стороны, подобны методам снижения кредитного риска, с другой — подобны методам снижения риска финансовых инвестиций: свопам, фьючерсным контрактам, опционам и т.д.

Налоговый риск. Управление налоговым риском не представляет сложностей для планирования, прогнозирования и организации: следует использовать все способы законного уклонения от налогов, консультации аудиторов, организовать своевременную замену устаревшей законодательной информации и т.п.

Валютный риск. Для снижения валютного риска могут быть использованы такие приемы: получение кредитов в различных валютах, форвардные контракты, страхование валютного риска (передача всего риска страховой организации), ускорение оборота валюты, работа с несколькими видами валюты (диверсификация), и конечно, использование валютных опционов, фьючерсов, форвардных контрактов и т.п., включая хеджирование.

Инвестиционный  риск. Инвестиционный риск всегда сопутствует выбору вариантов, а выбор вариантов вложений всегда связан со значительной неопределенностью, т.е. возникает так называемый риск нежизнеспособности проекта. Следует максимально снизить влияние других видов рисков: кредитного, валютного и т.д. Для решения этой задачи определяют общую степень финансового риска на основе сравнения альтернативных вариантов. Считается, что оценка риска инвестиционных рисков вообще и финансовых инвестиций в частности — одна из самых типичных и самых разработанных по применению стандартного математического и статистического инструментария.

Инвестиционный риск делят  на две категории: систематический  и несистематический.

Систематический риск связан с общей экономической и политической ситуацией в стране и даже в мире, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы.

К систематическому относится риск изменения процентной ставки, риск падения общерыночных цен и риск инфляции; к несистематическому — риск ликвидности, отраслевой и финансовый риск предприятия — объекта инвестиций.

Риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги (или другого актива) на рынке.

Отраслевой риск связан с  изменением состояния дел в данной отрасли экономики.

Финансовый риск предприятия-эмитента определяется, если осуществляются финансовые инвестиции путем приобретения чужих  ценных бумаг. Финансовый риск эмитента определяют как угрозу получения  убытков в связи с нерентабельностью  или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия-эмитента в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных  средств. Дело в том, что заемные  средства (банковские кредиты) — достаточно выгодный источник финансирования деятельности корпорации, поскольку сумма процентов, выплачиваемых за кредит, как правило (особенно в условиях стабильной экономики), меньше стоимости выпуска и размещения дополнительного тиража акций и  облигаций. В то же время чем больше доля заемных средств, тем выше риск акционеров данной корпорации остаться без дивидендов, поскольку значительная доля чистой прибыли уйдет на уплату банку процентов по долгу. При  банкротстве предприятия вся  сумма, полученная от реализации активов, пойдет на уплату долга и возмещать инвестированные средства акционерам будет нечем.

Риск финансовых инвестиций — это разновидность инвестиционных рисков. Под риском финансовых инвестиций понимают риск инвестирования денег  в ценные бумаги (поскольку они  составляют в рыночной экономике  большую долю финансовых инвестиций), вероятность получения убытков  или недополучения ожидаемого дохода от этих операций.

Осуществляя финансовые инвестиции, предприятия преследуют одну цель: получить доход, приумножить капитал  или хотя бы сохранить его на прежнем  уровне.

Размер убытка при прямых инвестициях, как правило, равен  размеру венчурного капитала. При  портфельных инвестициях (покупке  ценных бумаг в целях получить от них доход в дальнейшем) убыток обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного убытка и собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой  степень риска, которая измеряется с помощью коэффициента риска:

Систематический инвестиционный риск достаточно точно прогнозируется фундаментальными методами изучения рыночной конъюнктуры.

Анализ конъюнктуры (стечения обстоятельств, положения дел) включает отслеживание как текущего состояния рынка, так и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление тенденций движения рынка объединены понятием «мониторинг».

Фундаментальные методы используются при долгосрочном прогнозировании  и базируются на анализе совокупности макропоказателей. При этом учитываются  состояние и перспективы развития экономики в целом, возможные  изменения в государственном  регулировании производства и внешней  торговли и другие внешние факторы. Эти методы могут включать от нескольких до тысячи показателей.

Несистематический инвестиционный риск связан с финансовым положением конкретного эмитента ценных бумаг. Его оценка требует определенных усилий как со стороны посредников  рынка финансовых активов, так и  со стороны инвесторов. Ведь всегда существует вероятность того, что  эмитент не сможет выкупить облигации, когда подойдет срок погашения займа, а акционерное общество обанкротится или не сможет заплатить дивиденды.

Если систематические  риски изучаются специалистами, то степень несистематического риска  может оценить практически каждый инвестор.

Портфельные инвестиции связаны  с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг  и других активов.

Инвестиционный портфель формируют на принципах безопасности и доходности вложений, их роста, ликвидности  вложений. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Если ценная бумага надежна, то доходность 
будет низкой. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом инвестора. При этом необходимо рассчитать и составить различные варианты вложения капитала по заранее принятому критерию выбора: максимум дохода (прибыли) на рубль капитала при минимуме денежных расходов и финансовых потерь. Существует специальный набор инвестиционных инструментов, позволяющий снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить 
его доход до максимума. 
Учет фактора риска основан на получении инвестором определенной компенсации. Искушенные в финансовом менеджменте инвесторы требуют вознаграждения за риск.

Полное исключение риска  — явление крайне редкое в финансовой деятельности предприятий.

Для снижения риска финансового  инвестирования предприятие обычно применяет такие способы, как диверсификация, приобретение дополнительной информации о точности выбора и результатах, лимитирование, страхование (хеджирование, арбитраж) и т.п.

Диверсификация уменьшает  риск за счет того, что возможные  невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается  за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, которые  не связаны между собой.

 

 

 

57. Методический инструментарий учета фактора инфляции

В расчетах стратегических финансовых показателей приходится считаться с фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств. 
Влияние инфляции сказывается на многих аспектах финансовой деятельности предприятия. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и т.п.); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых его активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования и т.п.); занижение себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводящее к росту налоговых отчислений с нее; падение реального уровня предстоящих доходов предприятия и т.п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных стратегических финансовых операций предприятия. 
Стабильность проявления фактора инфляции и его активное воздействие на результаты финансовой деятельности предприятия определяют необходимость учета влияния этого фактора в процессе расчетов стратегических финансовых показателей. Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении расчетов стратегических показателей. 
Для оценки интенсивности инфляционных процессов в стране используются два основных показателя, учитывающих фактор инфляции в финансовых вычислениях — темп и индекс инфляции. 
Темп инфляции характеризует показатель, отражающий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода. Индекс инфляции характеризует показатель, отражающий общий рост уровня цен в рассматриваемом периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в этом же периоде (выраженного десятичной дробью). 
При расчетах, связанных с корректировкой стоимости денег с учетом фактора инфляции принято использовать два понятия — номинальная и реальная сумма денежных средств. 
Номинальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде. 
Реальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде, вызванного инфляцией. 
Для расчета этих сумм денежных средств в процессе наращения или дисконтирования стоимости денег во времени используются соответственно номинальная и реальная ставка процента. 
Номинальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую без учета изменения покупательной способности денег в связи с инфляцией (или общую процентную ставку, в которой не элиминирована ее инфляционная составляющая). 
Реальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую с учетом изменения покупательной стоимости в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией. 
С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе расчетов стратегических финансовых показателей предприятия. Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах. Такая информация содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального развития страны на предстоящий период. Результаты прогнозирования служат основой последующего фактора инфляции финансовой деятельности предприятия. 
1. При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула: 
ТИГ = (1 + ТИМ)121, 
где ТИГ— прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью; ТИМ—ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью. 
2. При прогнозировании годового индекса инфляции используются следующие формулы: 
ИИГ=1 + ТИГ или 
ИИГ = (1 + ТИМ)12, 
где ИИГ — прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью; 
ТИГ — прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью (рассчитанный по ранее приведенной формуле); 
ТИМ — ожидаемый среднемесячный темп инфляции, выраженный десятичной дробью. 
Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид: 
Реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью = (Номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью — Темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью) / (1 + Темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью). Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей "инфляционной составляющей". 
В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка. 
При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула (представляющая собой модификацию рассмотренной ранее Модели Фишера. 
Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, с одной стороны, призван обеспечить расчет суммы и уровня "инфляционной премии", а с другой — расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли. 
При определении необходимого размера инфляционной премии используется следующая формула: 
Сумма инфляционной премии в определенном периоде = Первоначальная стоимость денежных средств Темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью. 
При определении общей суммы необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции используется следующая формула: 
Общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде = Реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде, исчисленная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки + Сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде. 
При определении необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции используется следующая формула: 
Необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, выраженный десятичной дробью = (Общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде / Реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде).

Важнейшей доминантной сферой общей финансовой стратегии предприятия является стратегия формирования его финансовых ресурсов. Под финансовыми ресурсами предприятия понимается совокупность аккумулируемых им собственных и заемных денежных средств и их эквивалентов в форме целевых денежных фондов, предназначенных для обеспечения его хозяйственной деятельности в предстоящем периоде.

Инвестиционные ресурсы представляют собой часть совокупных финансовых ресурсов предприятия, направляемых им для осуществления вложений в разнообразные объекты инвестирования, обеспечивающие реализацию его стратегических целей и программ. Стратегическое управление процессом формирования финансовых ресурсов предприятия предопределяет необходимость предварительной их классификации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 Тест № 6

1. Представляет ту часть  капитала, которая используется  в процессе инвестирования в  денежные инструменты, а также  в долговые фондовые инструменты…

б) ссудный капитал.

2. В зависимости от  специфики имущественных прав  выделяют…

в) собственный, заемный.

3. Такое соотношение использования  собственных и заемных средств,  при котором обеспечивается наиболее  эффективная пропорциональность  между коэффициентом финансовой  рентабельности и коэффициентом  финансовой устойчивости – это…

б) оптимальная структура капитала.

4.К внутренним источникам формирования собственных средств предприятия относятся:

б) прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, амортизационные отчисления.

5. При формировании дивидендной  политики, подход, предусматривающий  использование остаточной политики  дивидендных выплат и политики  стабильного размера дивидендных  выплат – это…

а) консервативный подход.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы:

1.Финансы организаций (предприятий) под ред. Колчиной Н.В 2007, 4-е изд., - 383с

2. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 768 с..

3. Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. – Москва: Дашков и К°, 2009. – 625 с.

4. Ковалёв, В. В. Введение в финансовый менеджмент: [базовый курс] / В. В. Ковалев. – Москва: Финансы и статистика,2007. – 767 с.

5. Лукасевич , И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. – Москва: Эксмо, 2009. – 765 с.

6. Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие  / [В. В. Ильин и др.]. – Москва: Омега-Л, 2011. – 559 с.

7.Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. П. Варламова, М. А. Варламова. – Москва: Дашков и К°, 2012. – 302 с.