Корпоративные облигации: характеристика, классификация. Государственное регулирование выпуска и обращения облигаций

ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА ПО НАДЗОРУ В  СФЕРЕ ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

федеральноЕ государственноЕ  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования "Российская академия народного  хозяйства и государственной  службы при Президенте Российской Федерации"

НОВОКУЗНЕЦКИЙ ФИЛИАЛ РАНХиГС

 

 

 

 

 

 

контрольная   работа

 

 

по  дисциплине: Рынок ценных бумаг

 

на  тему: Корпоративные облигации: характеристика, классификация.

    Государственное регулирование выпуска и обращения

                              облигаций в РФ

 

 

 

 

Студент	Дружинина Ирина
Александровна
Группа №		Г - 291
Руководитель			Доцент
(ученая степень, ученое  звание)
Дейч Надежда
(ФИО полностью)
Николаевна

 

 

 

 

Новокузнецк 2012

Оглавление

Введение ………………………………………………………………………. 3

Глава 1 Корпоративные облигации: характеристика, классификация…… 6

1.1 Характеристика корпоративных облигаций................................6

1.2 Классификация корпоративных облигаций. . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

Глава 2 Государственное регулирование выпуска и обращения облигаций в РФ     ……………………………………………………………………….26

Заключение …………………………………………………………………..42

Список нормативных актов  и литературы ………………………………. 45

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

    Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены. В России сложилась уникальная ситуация.

   Соотношение емкостей рынков  государственных и корпоративных  ценных бумаг составляет 10:1, тогда  как в большинстве стран оно  примерно равно 1:2. Рынок ценных  бумаг и его финансовые институты.  В странах с высоким уровнем  развития рыночных отношений  корпоративные ценные бумаги  занимают ведущие позиции на  фондовых биржах. Так, в США  на их долю приходится 2/3 биржевого  оборота.

   Облигация - это ценная  бумага. Однако слово "бумага" не должно никого вводить в  заблуждение. Ныне основная масса  ценных бумаг (практически все  акции и облигации) выпускаются  в бездокументарном виде, то есть  в виде электронных записей  на счетах.

   Облигации и акции в развитой рыночной экономике - главные инструменты привлечения компаниями небанковских денег. Отличие между акциями и облигациями простое. Акция дает ее собственнику право на часть капитала компании, но не дает право требовать возврата долга. Облигация, наоборот, никаких прав на собственность и имущество не дает, но зато позволяет требовать возврата инвестированных средств. По гражданскому кодексу, облигацией признается та бумага, которая дает ее держателю право на получение ее номинальной стоимости, а в некоторых случаях и право на получение фиксированного процента от ее номинальной стоимости.

     Актуальность данной темы базируется на том, что, на сегодняшний день в России существует ограниченность инвестиционных ресурсов. Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимает эмиссии ценных бумаг и прежде всего акций и облигаций. Большие надежды возлагаются на рынок корпоративных облигаций как на перспективный источник дополнительных инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики. Таким образом, в сложившейся ситуации появляется возможность использовать финансовый рынок для финансирования реального сектора с помощью организации ликвидного рынка корпоративных облигаций.

    Цель работы –  раскрыть сущность корпоративных облигаций как инструмента привлечения  инвестиций.

   Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

- рассмотреть характеристику и классификацию корпоративных облигаций;

- проанализировать государственное регулирование выпуска и обращения облигаций в РФ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Корпоративные облигации: характеристика, классификация

1.1 Характеристика корпоративных  облигаций

     Действующее российское  законодательство определяет облигацию  как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя  на получение от эмитента облигации  в предусмотренный условиями  выпуска срок ее номинальной  стоимости и зафиксированного  в ней процента от этой стоимости  или иного имущественного эквивалента.  По ФЗ «О ценных бумагах», ст 2.,

Порядок эмиссии облигаций определяет ФЗ «Об АО» от 1996г

     Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

    К основным характеристикам облигаций относят: стоимостную оценку, купон, период обращения.

  Корпоративные облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока ее обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

    Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена и ценой покупки облигации. Облигации выпускаются с высокой номинальной стоимостью. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их широкими слоями инвесторов. Следует при этом отметить, что для акций номинальная стоимость — величина довольно условная, они и продаются, и покупаются преимущественно по цене, не привязанной к номиналу, то для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут погашаться по окончании срока их обращения. 
С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент размещения облигации может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

• перспектива получить при погашении номинальную стоимость  облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

• право на регулярный фиксированный  доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

   Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений. 
Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс. 
Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу.

    В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций — их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.

    На рынке различные облигации предлагают и различные проценты по купону. В целом уровень купона будет зависеть от двух параметров: надежности эмитента и срока, на который выпущена облигация. Чем менее надежен эмитент, тем более высокий уровень купона он должен предоставить по облигации, чтобы компенсировать потенциально более высокий риск повышенным доходом. Чем на более длительный период выпускается облигация, тем более высокий купон она должна нести, поскольку для инвестора растет риск, связанный с владением такой бумагой. 
Крупная компания, если она стремится сделать свои облигации привлекательными для инвесторов, должна обеспечить более высокий уровень купона, чтобы компенсировать риск вложения денег в эти бумаги. Кроме того, она столкнется с более жесткими ограничениями срока, на который могут быть выпущены ее облигации, поскольку с продлением жизни облигации возрастает и риск возможных потерь для инвестора. Какой бы крупной и надежной ни была компания в момент эмиссии бумаг, в перспективе для нее, увеличивается риск неплатежей, риск ликвидности ее ценных бумаг. Поэтому она вряд ли сможет разместить на рынке долгосрочный займ, хотя в каждом конкретном случае такая возможность будет зависеть от складывающейся конъюнктуры рынка.

      Приобретая корпоративные облигации, инвестор должен оценить их инвестиционные качества и взвесить риск и доходность по этим ценным бумагам. 
    К факторам риска, которые должны приниматься инвестором во внимание при решении и приобретении облигаций эмитента можно отнести: 
1. Экономические факторы.

• Изменение законодательства (таможенного, налогового, рынка ценных бумаг и др.)

• Изменение финансово-хозяйственной деятельности эмитента

• Нестабильность экономической  ситуации в народном хозяйстве, уровень  инфляции

• Размер конкуренции в  целом по основной деятельности, на рынке ценных бумаг и перспективы  развития эмитента

• Развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг.

2. Политические факторы

• изменение законодательства РФ

      Оценка инвестиционных качеств облигаций производится по следующим направлениям. 
   Во-первых, определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода, получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей по всем видам займов. Величина дохода в 2—3 раза должна превышать размер процентных выплат, что свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии корпорации. Анализ целесообразно производить в динамике за ряд лет. Если тренд возрастающий, то фирма наращивает свои возможности для покрытия процентных платежей. Если же тренд понижающийся, то это свидетельствует о нестабильности деятельности компании и с течением времени она не сможет в полном объеме обеспечить процентные выплаты.

Во-вторых, оценивается способность  компании погасить имеющуюся задолженность  по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что, кроме облигационного долга, у  фирмы могут быть и другие долговые обязательства. Поэтому в процессе анализа производится сопоставление  потока поступлений денежных средств в компанию с общей суммой задолженности. Приемлемым уровнем считается, если сумма дохода по отношению к величине долга составляет не менее 30%. 
     В-третьих, оценивается финансовая независимость компании. С этой целью общая сумма долга сопоставляется с собственным капиталом фирмы. Обычно считается, что предприятие находится в хорошем финансовом состоянии и не зависит от внешних источников финансирования, если величина долга не превышает 50% ее собственного капитала. Кроме перечисленных показателей, производится оценка платежеспособности фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других качественных параметров деятельности компании. Рядовому инвестору провести качественный анализ облигаций практически невозможно. Крупные инвестиционные компании имеют в своем штате службы анализа, рекомендации которых обеспечивают принятие обоснованных решений.

1.2 Классификация корпоративных облигаций

В соответствии с ФЗ «Об АО» от 1996г. в решении Акционерного общества о выпуске облигаций должны быть определены формы, сроки и иные условия погашения облигаций. Каждая облигация должна иметь номинальную стоимость. Суммарная стоимость облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного Акционерному обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала Акционерным обществом.

Облигации могут выпускаться с  единовременным сроком погашения или  со сроком погашения по сериям в  определенные сроки. Погашение может  осуществляться в денежной форме  или иным имуществом.

Акционерное общество вправе выпускать  облигации, обеспеченные залогом определенного имущества, либо облигации под обеспечение, предоставленное третьими лицами, либо облигации без обеспечения. Последнее допускается не ранее третьего года существования Акционерного общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

     Основными видами облигаций являются краткосрочные дисконтные облигации и долгосрочные купонные облигации. Но поскольку существует большое разнообразие облигаций, попробуем классифицировать их по ряду признаков.

1. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

Облигации с оговоренной  датой погашения, которые в свою очередь, делятся на: краткосрочные, среднесрочные, и долгосрочные.

    Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

- Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

- Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

- Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

- Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

2. В зависимости от  порядка владения облигации могут  быть:

-именные, права владения, которыми подтверждаются внесением  имени владельца в текст облигации  и в книгу регистрации, которую  ведет эмитент;

- на предъявителя, права  владения, которыми подтверждаются  простым предъявлением облигации.

3. По целям облигационного  займа облигации подразделяются  на:

- Обычные, выпускаемые  для рефинансирования имеющейся;  эмитента задолженности или для  привлечения дополнительных финансовых  ресурсов, которые будут использованы  на финансово-хозяйственную деятельность;

- Целевые, средства от  продажи, которых направляются  на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, проведение телефонной сети и т. п.),

4. По методу погашения  номинала могут быть:

- Облигации, погашение  номинала которых производится  разовым платежом;

- Облигации с распределенным  по времени погашением, когда  за определенный отрезок времени  погашается некоторая доля номинала;

- Облигации с последовательным  погашением фиксированной доли  общего количества облигаций  (лотерейные или тиражные займы).

5. Периодическая выплата  доходов по облигациям в виде  процентов производится по купонам. Ранее купон представлял собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

- Облигации с фиксированной  купонной ставкой;

- Облигации с плавающей  купонной ставкой, когда купонная  ставка зависит от уровня ссудного  процента;

- Облигации с равномерно  возрастающей купонной ставкой  по годам займа. 
Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

- Облигации с минимальным  или нулевым купоном (мелко процентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

- Облигации с оплатой  по выбору. Владелец этой облигации  может доход получить как в  виде купонного дохода, так и  облигациями нового выпуска;

- Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока по плавающей ставке.

6. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

- Облигации, достойные  инвестиций, — надежные облигации,  выпускаемые компаниями с твердой  репутацией; хорошее обеспечение;

- Макулатурные облигации,  носящие спекулятивный характер. 
Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

7. В зависимости от  обеспечения облигации делятся  на два класса:

7.1. Обеспеченные залогом:

    Обеспечиваются физическими активами: в виде имущества и иного вещного имущества; в виде оборудования (облигации с подобным залогом чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.).

     Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают в себя так называемые: облигации под первый заклад; второзакладные облигации, или облигации под второй заклад.

Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются еще обще закладными. Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваются после расчетов с держателями облигаций под первый заклад, но до расчетов с прочими инвесторами.

      Облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

     Облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такт же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения I выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных. Обычно ипотечные облигации используются для привлечения долгосрочного финансирования.

7.2. Необеспеченные залогом включают следующие разновидности:

          Необеспеченные облигации какими-либо материальны ми активами. 
Они подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, т. е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения.

    Облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать займ за счет каких-либо конкретных доходов.

    Облигации под конкретный инвестиционный проект Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов.

      Гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными.

    Облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента.

     Застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания- эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу. Для значительной части эмитентов целесообразным становится страхование своих долговых бумаг у компании, имеющей максимально высокий кредитный рейтинг. Величина может варьировать в пределах от 0,25 до 2% совокупной суммы номинала облигации и причитающегося процентного дохода в зависимости от гаранта, кредитного рейтинга облигации, ее типа, срока обращения и факторов риска. Премии рассчитываются исходя из стоимости облигаций, приведенной к сроку их погашения. Как правило, вся сумма премии взимается в начале срока действия страхового полиса.

8. По характеру обращения  облигации бывают: Конвертируемые  и неконвертируемые.

    Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с возможностью ее бесплатной замены на заранее определенное количество акций.

    Обычно (в мировой практике) инициатором конвертации не может быть компания-эмитент. В зависимости от того, в какой ситуации владельцу облигации предоставляется право на конвертацию, можно выделить два вида конвертируемых облигаций.

     К первому виду конвертируемых облигаций следует отнести те, которые предоставляют инвестору право на конвертацию, безусловно, в том числе и в ситуации, когда эмитент добросовестно исполняет свои обязательства по облигациям (нормальная ситуация). Конвертируемые облигации второго вида предоставляют инвестору право на конвертацию лишь в случае, когда эмитент не способен погасить долг по облигациям (негативная ситуация). Конвертируемые облигации этого вида по своим свойствам практически тождественны облигациям, обеспеченным залогом акций эмитента, а владельцы конвертируемых облигаций при фактической неплатежеспособности эмитента могут получить контроль над предприятием и при условии эффективных санкционных мероприятий вправе рассчитывать на компенсацию своих убытков по облигациям в будущем. Преимуществом данного способа обеспечения облигаций по сравнению с любыми другими является то, что при банкротстве эмитента требования владельцев облигаций, обеспеченных залогом, удовлетворяются из стоимости заложенного имущества в третью очередь (после расчетов по возмещению вреда жизни и здоровью граждан и расчетов по оплате труда).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Государственное регулирование выпуска и обращения облигаций в РФ

Ценные бумаги, которые  представляют собой документы, оформленные соответствующим образом, являются необходимым условием функционирования российского рынка ценных бумаг. Ценные бумаги выпускаются в строго установленной форме, поскольку при наличии обязательных реквизитов удостоверяют имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Они могут быть выпущены в обращение в документарной и бездокументарной формах, поэтому бланки ценных бумаг необходимо надежно защищать от подделки.

Существует определенный порядок получения разрешения на производство бланков ценных бумаг, которое подлежит лицензированию.

Российские эмитенты имеют  право выпускать в обращение на фондовом рынке государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, простые и двойные складские свидетельства, коносаменты, акции и приватизационные ценные бумаги, жилищные сертификаты. Каждый вид ценных бумаг имеет свойственные только им характеристики, которые лежат в основе классификации ценных бумаг. Классификационные признаки ценных бумаг позволяют группировать их по классам, группам, видам, разрядам, типам и категориям.

Российским законодательством  выработаны определенные правила выпуска ценных бумаг. Сначала принимается решение о выпуске ценных бумаг, затем определяется форма удостоверения прав по ним, оговариваются процедура эмиссии и ее этапы. После этого осуществляется регистрация выпуска ценных бумаг, публикуются условия их размещения, раскрывается информация о выпуске ценных бумаг и составляется отчет об итогах выпуска.

Под эмиссией ценных бумаг понимается установленная ст. 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — Федеральный закон № 39-ФЗ) последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг. Упомянутые действия по размещению ценных бумаг объединяются в ряд этапов, которые и образуют процедуру эмиссии ценных бумаг.

В общем случае процедура  эмиссии ценных бумаг включает следующие  этапы (п. 1 ст. 19 Федерального закона № 39-ФЗ):

• принятие решения о размещении ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
• государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Этапы процедуры эмиссии  ценных бумаг находятся между  собой в определенной логической последовательности. Нарушение этой последовательности в соответствии со ст. 26 Федерального закона № 39-ФЗ признается недобросовестной эмиссией и является основанием для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, приостановления эмиссии ценных бумаг и признания выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг несостоявшимся.

Эмитент, принимая решение  об эмиссии ценных бумаг, руководствуется  стандартами эмиссии. Основная задача их состоит в регламентации процедуры  эмиссии.

Размещение ценных бумаг  происходит путем подписки и конвертации. Размещение акций среди учредителей акционерного общества при его создании осуществляется путем распределения.

Все выпуски ценных бумаг, осуществляемые в Российской Федерации, подлежат государственной регистрации. Государственными регистрирующими органами в настоящее время являются Министерство финансов РФ, федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг и ЦБ РФ. Государственный регистрационный номер входит в состав реквизитов ценных бумаг; отсутствие его делает ценную бумагу ничтожной.