Валютные риски. 3

Содержание:

Введение………………………………………………………………………….2

  1.Содержание и классификация  валютных рисков………………………….4

  2. Факторы, влияющие на валютный курс…………………………………...7

  3. Риск и валютные операции…………………………………………………7

  4. Методы управления валютными рисками………………………………….9

  4.1 Стратегия, принципы и практика управления…………………………….9

  4.2Методы страхования от валютных рисков………………………………..15

5.Прогноз валютных рисков…………………………………………………..22

Заключение ……………………………………………………………………..24

Список литературы…………………………………………………………….26

Введение

Риск - это своеобразная характеристика деятельности любого производителя, в  том числе банка, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные  последствия в случае неуспеха. Он выражается вероятностью получения  таких нежелательных результатов, как потери прибыли и возникновения  убытков вследствие неплатежей по выданным кредитам, сокращение ресурсной базы и т.п. Но в тоже время, чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность  получить высокую прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой производитель  старается свести к минимуму степень  риска и из нескольких решений  всегда выбирает то, при котором  уровень риска минимален, с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное  соотношение уровня риска и степени  деловой активности.

Уровень риска увеличивается, если:

• поставлены новые задачи, не соответствующие прошлому опыту банка;

• руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры, что может привести к финансовому ущербу (ухудшению возможностей получения необходимой или дополнительной прибыли);

• существующий порядок в деятельности банка или несовершенство законодательства мешает принятию оптимальных мер.

Анализируя риски коммерческих банков России необходимо учитывать:

• состояние экономики;

• неустойчивость политического положения;

• инфляцию, переходящую в гиперинфляцию, и др.

В связи с этим происходят изменения во всех возникающих банковских рисках и методах их исследования. Однако это не исключает наличия  общих проблем возникновения  рисков и тенденций динамики их уровня.

Риски возникают в связи  с движением финансовых потоков  и проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков.

При написании контрольной  работы преследовалась цель - изучение природы валютного риска, причины  его возникновения, кто подвержен  риску. Задачей контрольной работы является выявление способов управления валютными рисками, а так же разобрать проблемы управления и регулирования валютных рисков.

1.Содержание и классификация валютных рисков

Общепринятая в мире классификации рисков GARP (Generally Accepted Risks Principles) относит валютный риск к рыночным рискам.

Валютный риск — это  возможность денежных потерь при  проведе-нии операций в иностранной валюте в результате колебания валютных курсов. Валютные риски возни¬кают при проведении внешнеторговых, кредитных, инвестиционных, расчетных, конверсионных операций, а также операций на фондовых и товарных биржах вследствие изменения стоимости активов, пассивов, денежных требований и обязательств в иностранной валюте в связи с колебаниями валютных курсов. Например, валютный риск возникает при изменении курса валюты цены (или займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового (или кредит¬ного) соглашения и осуществлением платежа по нему. Экспортер (или кредитор) несет риск понижения курса валюты цены (кредита), так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Аналогичен валютный риск для банкира — кредитора, который рискует не получить эквивалент иностранной валюты по валютному кредиту, предоставленному клиенту. Напротив, валютный риск импортера и должника обусловлен возможностью повышения курса валюты цены (или займа), так как эк¬вивалент в валюте платежа повышается. Валютному риску подвержены обе стороны соглашения (торгового или кредитного), а также государ¬ственные и частные владельцы валюты.

Виды валютных рисков. Различают операционный (трансакционный), трансляционный (консолидированный) и экономический валютные риски.

Операционный (трансакционный) риск связан с возможным изменением валютных курсов в период между заключением сделки и получением платежа, а также в период между предоставлением займа и его погашением. Операционному валютному риску подвергаются участники валютного рынка при совершении любых валютных операций, когда предстоящие платежи или получение средств осуществляются в иностранной валюте, будущая стоимость которой не определена. Он связан с нестабильностью стоимости ино¬странной валюты и потоков денежных средств, измеряемых в валютах этих стран. Потери денежных средств (убытки) в результате изменений в курсах валют при проведении валютных операций невозможно вер¬нуть в результате последующих благоприятных изменений валютных курсов, поэтому операционный валютный риск оказывает влияние на прибыль не только по конкретной операции, но и на будущую прибыль компании в целом.

Экспортер, несущий затраты  в национальной валюте и полу-чающий платеж за проданный товар в иностранной  валюте, не получит запланированную  прибыль или понесет убытки в  случае снижения курса иностранной  валюты по отношению к национальной.

Импортер, осуществляющий платеж в иностранной валюте, проиграет  от понижения курса национальной валюты по отношению к валюте платежа. В этом случае затраты импортера в национальной валюте увеличатся, а доход в национальной валюте останется на уровне ожидаемого или даже может уменьшиться в случае чувствительности сбыта к ценовым изменениям, когда, например, его конкурентами явля-ются внутренние производители, которые не испытывают воздействия изменения обменных курсов, или импортеры, оплачивающие товары в иностранной валюте, курс которой изменится в благоприятном на-правлении.

Трансляционный (консолидированный) валют¬ный риск возникает при составлении сводной финансовой отчетности компаний, имеющих широкую сеть филиалов в разных странах, при пересчете статей баланса в национальную валюту. Риск возникает в случае несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран, при состав-лении консолидированною баланса, отражающего результаты работы кор¬порации, банка, фирмы с учетом всех активов, включая и зарубежные.

Трансляционный валютный риск проявляется прежде всего в деятельности ТНК и ТНБ, а также других фирм, имеющих значительные зарубежные активы. Зарубежные активы и пассивы обычно исчисляются в валюте тех стран, где они находятся. Для подготовки финансовых отчетов многонациональные корпорации пересчитывают активы и пассивы в иностранной валюте в какую-то одну, базовую. При пересчете используются валютные курсы, и неожиданные их колебания приводят к незапланированным изменениям в заявленном финансовом состоянии компании. Например, если российская компания имеет до¬чернее предприятие на Украине, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в украинских гривнах. В случае, если у российской компании нет соответствующих пассивов в гривнах, она подвержена валютному риску. Обесценение гривны относительно российского рубля приведет к уменьшению балансовой стоимости активов российской компании, выраженной в рублях.

Экономический валютный риск состоит в воздействии изменений  валютного курса на показатели деятельности корпорации и ее рыночную стоимость. Этому риску в большей степени подвержены нефинансовые институты. Он зависит от сферы деятельности компании, от вида импортируемого (экспортируемого) сырья и готовой продукции, рынков сбыта и ряда других факторов, определяющих конкурентоспособность компании. Ему подвержены компании, занимающиеся экспортно-импортными операциями, а также работающие только на внутреннем рынке.

Изменения валютного курса  могут отразиться на объеме продаж, размере издержек, прибыли компании. В случае, если непредвиденные изменения валютного курса носят краткосрочный характер, то ком¬пания может прибегнуть к методам, позволяющим избежать потерь, которые будут рассмотрены далее. Если же изменения валютного курса носят среднесрочный характер, то компания должна пересмотреть цены с учетом изменившихся экономических условий, чтобы поддержать свою конкурентоспособность. Что касается более длительного срока, компания может переориентировать свои иностранные капвложения, изменить потоки товарооборота импорта или экспорта.

В случае долгосрочного изменения  валютного курса компания может  изменить потоки товарооборота импорта  или экспорта или даже переориентировать  свои зарубежные инвестиции. Так, например, европейские производители автомобилей, экспортиру¬ющие продукцию в США, понесли в свое время большие убытки из-за падения курса доллара США по отношению к фунту стерлингов и не¬мецкой марке. Это повлияло на конкурентоспособность их продукции на американском рынке, так как цены на нее выросли. В результате было принято решение снизить цены, и компании получили прибыли намного ниже запланированного уровня.

Аналогичная ситуация сложилась  и в 2008—2009 гг.: укрепление курса евро к доллару США, а также к  российскому рублю и другим валютам  привело к значительному снижению прибыли европейских производителей автомобилей из-за снижения объема экспортных про¬даж и вынужденного снижения цен. Даже те компании, которые не занимаются внешней торговлей, подвержены экономическому валютному риску. Это может проявляться в том, что изменение валютного курса влияет на конкурентоспособность компании на внутреннем рынке. Например, в случае удорожания нацио¬нальной валюты иностранные фирмы имеют возможность продавать, не теряя в прибылях, аналогичную продукцию дешевле. Для того чтобы сохранить свои позиции на рынке, отечественная компания будет вынуждена снизить цены и соответственно уменьшить прибыль.

2. Факторы, влияющие на валютный курс.

Вместе с тем, из всех факторов, влияющих на курс в долгосрочной перспективе, экономистами выделяются два основных.

Первый из них темп инфляции, наблюдаемой закономерностью которого является то, что в стране с более  высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению  к валютам стран с более  низким темпом инфляции. Так курсы валют стран с высокими темпами инфляции, таких как, например, Великобритания, Италия, Франция, США и Канада – понижались, в то время как курсы валют стран с низкими темпами инфляции – такие как, например, Япония, Бельгия, Нидерланды, ФРГ и Швейцария – повышались. Такова долгосрочная тенденция в динамике курсов и цен на временном интервале порядка двух десятков лет.

Резкие колебания курсов валют могут быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто спекулятивными. Рынок  чутко реагирует на все изменения  экономических показателей, прогнозы

экспертов, политические кризисы  и политические слухи, используя  малейший повод для начала спекулятивной  игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

Кроме того, необходимо сказать, что не только страны, где собственно происходят изменения, подвержены риску  трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится  к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи.

3. Риск и валютные операции.

Валютный рынок всегда характеризуется своей неустойчивостью  и непредсказуемостью. Это объясняется  необычайно быстрой реакцией участников валютного рынка на политические и экономические изменения в  мире, а также в значительной мере может быть связано со спекуляциями.

Валютный риск – это  риск потерь, обусловленный неблагоприятным  изменением курсов иностранных валют  в ходе осуществления сделок по их купле – продаже. Он возникает  только при наличии открытой позиции. Валютные операции обычно подразделяют на «кассовые» и «срочные». Рынок кассовых сделок требует оплаты в течение двух рабочих дней со дня заключения контракта, поэтому невыполнение обязательств менее вероятно. К таким сделкам относятся: сделка СВОП, овернайт. К срочным сделкам относятся: форвард, СВОП, фьючерсы, опционы.

Риск неуплаты по срочным  валютным сделкам зависит от кредитоспособности инвестора и срока контракта. Чем выше этот срок, тем выше вероятность  изменения курса и неуплаты.

Клиентами банка применяются  основные методы страхования (хеджирование) их валютных (или финансовых) рисков. Банки вынуждены предоставлять  эти  услуги клиентам. В то же время  риск срочных операций достаточно серьёзен и банк, в свою очередь, вынужден сам страховать заключенные с  клиентом срочные сделки.

К срочным видам сделок относятся:

1. Форвард

Форвардной сделкой называется такая сделка, при которой курс устанавливается в настоящем, а  обмен валютами происходит в будущем.

Характеристики:

- обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через  2 рабочих дня после заключения  контракта;

-будущий валютный курс  также фиксируется при заключении  сделки;

-срок платежа фиксируется  в контракте;

-     не встает  вопрос о ликвидности до наступления  срока платежа.

Если имеется реальная возможность возникновения валютного  риска в будущем, он покрывается  форвардной сделкой.

Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает  или покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют  на будущую зафиксированную дату, а также, если сам банк продает  или покупает иностранную валюту по форварду в целях извлечения прибыли. Однако здесь присутствует риск изменения  цен, который может привести к  убыткам банка.

2. СВОП

Сделка СВОП означает обмен  одной валюты на другую на определенный период времени. Представляет собой  комбинацию кассовой операции – СПОТ и срочной – форвард. Обе сделки заключаются в одно и то же время  с одним и тем же партнером.

СВОП используется как  средство исключения риска процентных ставок, а также, как средство исключения риска колебания валютных курсов.

3. Опционные операции

Опцион – это соглашение между покупателем и продавцом, которое представляет покупателю право – но не обязательство – покупать валюту у продавца опциона или же продавать её.

Опцион является одним  из вариантов полного покрытия валютных рисков. Его можно использовать как  страховку, используя при неблагоприятных  движениях курса. По сравнению с  форвардом, опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что  покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления  или неосуществления сделки.

4. Фьючерсы

Фьючерсные контракты  заключаются на специальных биржах и, в отличие от форвардного контракта, фьючерс не предусматривает реальную покупку    или продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется  с помощью встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство  по первому фьючерсному контракту  путем осуществления встречной  обратной сделки.

Сущность методов срочного страхования сводится к тому, чтобы  осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное  изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном  направлении.

4. Методы управления валютными рисками

4.1 Стратегия, принципы и практика управления

Управление валютными  рисками представляет собой совокупность действий, направленных на обеспечение  устойчивой деятельности экономического субъекта в условиях неопределенности.

Сегодня существуют международные  профессиональные организации риск-менеджеров:

GARP -- международная ассоциация  профессионалов по управ¬лению рисками1;

1 GARP организована р 1996 г. http://www.garp. сот.

PRIMIA — международная профессиональная  ассоциация риск менеджеров1.

PRIMIA создана а 2002 г. http://www.primia.org

Управление рисками (риск-менеджмент) предусматривает выработку стратегии  и так¬тики управления рисками.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования ресурсов для достижения поставленной цели. В рамках стратегии  определяются:

• минимально приемлемый уровень доходности;

• максимально допустимый уровень риска;

• оптимальное соотношение доходности и риска.

Исходя из отношения субъектов  к риску, выделяют следующие стратегии  управления риском:

• избежание риска (уклонение от действий, связанных с риском);

• сохранение риска (принятие риска в полном объеме); ш ограничение риска (принятие риска и его снижение);

• передача риска (принятие риска и его передача частично или в полном объеме третьим лицам).

При управлении валютным риском используются все перечислен¬ные выше стратегии, которые характеризуются как пассивное управление(избежание рисков, сохранение рисков) и активное управление (ограни¬чение рисков, передача рисков).

В зависимости от приемлемого  уровня валютного риска менед¬жеры на практике реализуют:

• непокрытие риска (принятие риска полностью);

• полное покрытие риска (непринятие риска полностью);

• частичное покрытие риска (частичное принятие риска).

Непокрытие риска применяют при условии ограниченности возможных потерь приемлемым уровнем. Такая стратегия довольно опасна и может привести к возникновению крупных убытков и даже банкротства.

Наибольшее распространение  получило частичное покрытие рисков. Компания рассчитывает допустимый для  себя предел потерь, который она  может выдержать, и до этого предела  не предпри¬нимает мер по снижению риска. Каким будет этот предел зависит от стратегии управления риском самой компании.

Под тактикой управления рисками  понимают выбор и использо-вание конкретных методов и инструментов для достижения поставлен¬ной цели. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения в конкретных условиях.

К наиболее распространенным методам управления валютными рисками  относятся: резервирование (самострахование), лимитирование, хеджирование, диверсификация, выравнивание валютной структуры баланса. К распространенным инструментам управления валютными рисками относятся защитные оговорки, инструменты срочного валютного рынка (форвардные, фьючерсные, опционные контракты, свопы).

Использование различных  методов и инструментов управления валютным риском не является взаимоисключающим. Какие методы и инструменты выбирать и как их сочетать, зависит от выбранной стра¬тегии управления риском.

Процесс управления рисками  является сложной многоступен¬чатой процедурой. Тем не менее его можно разделить на ряд этапов, которые на практике могут реализовываться как последовательно друг за другом, так и параллельно.  На рисунке 2.3 показаны основные этапы управления рисками и связи между ними.

Рис. 2.3. Этапы управления рисками

Как видно из приведенной  схемы, кроме прямых связей (отмечен¬ных сплошными линиями), отражающих логику процесса управления рисками, существуют и обратные связи (отмеченные пунктирными ли¬ниями), показывающие необходимость возврата на предыдущий этап, если в результате последующего принятия решений будут выявлены важные факторы, которые не были учтены ранее.

Рассмотрим содержание каждого  этапа управления валютными рисками.

1-й этап — анализ  рисков — это очень важный  этап, предполагающий проведение  качественного, количествен¬ного, а затем комплексного анализа рисков.

Качественный анализ направлен  на выявление факторов рисков. Для  идентификации валютных рисков используют прогнозирова¬ние валютных курсов, с помощью которого выявляют факторы валютного риска в виде неблагоприятного изменения валютного курса.

Количественный анализ направлен  на оценку выявлен¬ных валютных рисков, а именно, определение величины возможного ущербав денежном выражении и вероятности его возникновения для каждого вида валютного риска по каждому из объектов риска. В результате у риск-менеджера возникает понимание того, как реализация валютных рисков может повлиять на результаты деятельности компании. В завершение 1-го этапа проводят комплексный анализ рис¬ков — изучение всей совокупности рисков в целом.

2-й этап — выбор  методов и инструментов управления  рисками. 

Совокупность методов, выбранных  на данном этапе, является основой для  выработки программы управления рисками. Программа управления рисками  включает мероприятия, которые не¬обходимо осуществить, их информационное и ресурсное обеспечение, критерии эффективности их выполнения, распределение ответствен¬ности за принимаемые решения и др.

3-й этап — реализация  управления риско, включающий постановку задач для конкретных исполни¬телей, определение и привлечение требуемых финансовых ресурсов, а также реализуются выбранные методы управления риском.

4-й этап — мониторинг  результатов управления рисками.  На данном этапе осу¬ществляют оценку эффективности проведенных мероприятий на основе информации о результатах управления (произошедших убытках) и проводится корректировка выбранной тактики управления.

Система управления риском представляет собой открытую многоуровневую управленческую систему. В ее состав входят окружающая среда, субъект управления, объект управления.

Окружающая среда объединяет все внешние факторы, явля¬ющиеся источником риска: рыночную конъюнктуру, предпринимательскую среду, правовую, социальную и природную среды.

В качестве субъекта управления выступает группа специалистов, которая  определяет цели и задачи, разрабатывает  стратегию и тактику управления рисками, реализует управление рисками.

Объектом управления является риск, который возникает при осу-ществлении различных отношений между субъектами хозяйствования (предпринимателями, заемщиками и кредиторами и т.п.) и рисковых вложений капитала.

Задачи системы управления рисками конкретизируют постав¬ленные цели и тесно связаны с различными видами рисков и методами управления ими. К задачам системы управления риском относятся:

• выявление (идентификация) рисков и их оценка;

• реализация программы управления рисками;

• оценка эффективности управления рисками.

Система управления базируется на принципах:

• интегрированности (решения должны быть увязаны с управлением рисками);

• непрерывности управление риском должно быть непрерывным;

• расширенности (комплексное управление всеми рисками).

Выделяют три основные стратегии управления валютными  рисками.

1. Непринятие, отказ от  операций, связанных с тем или  иным риском. Так, конкретного  странового риска можно избежать за счет альтернативного выбора направлений хозяйственной и финансовой деятельности. От риска неплатежа по сделке с ненадежным контрагентом можно уклониться, допустив существенное снижение объема реализации.

2. Минимизация рисков  до приемлемого уровня. Выбирают  такой уровень защиты и, соответственно, расходов на ее осуществление,  при котором возможные потери  в случае реализации риска  не являются критическими, то  есть не способны привести  к необратимым последствиям.

3. Принятие риска, стратегия  состоит в отказе от мер  по его минимизации, например, из-за высоких издержек на ее  осуществление в сравнении с  незначительностью последствий  реализации риска.

Выбор стратегии предопределяет использование определенных методов  управления рисками. В ходе реализации выбранных методов ТНК применяют  как универсальные (общие для  нескольких методов), так и специфические  инструменты управления финансовыми  рисками (рис. 2).

Таблица. 2. Основные стратегии, методы и инструменты управления финансовыми рисками 

4.2. Методы страхования от валютных рисков

.Применяются два метода  страхования от валютных рисков:

- валютные оговорки;

- форвардные операции.

Валютные оговорки представляют собой специально включаемые в текст  контракта условие, в соответствии с которым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение  курса валюты платежа по отношению  к валюте оговорки.

Валютные оговорки увязывают  размеры причитающихся платежей с изменениями на валютных и товарных рынках. Это наиболее распространенный метод страхования от валютных рисков.

Сущность форвардных операций по страхованию валютных рисков заключается  в следующем. Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени  между заключением и исполнением  сделки по курсу дня заключения сделки. При этом курс форвард рассчитывается на основе курса спот плюс чистые доходы или чистые расходы по процентам: