Валютный курс. 5

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

1.Теоретическая часть…………………………………………………………….4

1.1.Историческая эволюция валютного курса…………………………………..4

1.2.Плавающий и фиксированный валютные курсы, причины перехода от фиксированного к плавающему валютному курсу……………………………..9

1.3.Факторы, воздействующие на формирование валютного курса………....14

1.4.Методы котировки, кросс-курс, курсы продавцов и покупателей……….18

2.Практическая часть……………………………………………………………21

2.1.Задача…………………………………………………………………………21

Заключение……………………………………………………………………….22

Список литературы………………………………………………………………23

Введение

Глобализация  экономики характеризуется масштабной миграцией капитала между странами, что резко усилило интенсивность  межстрановых денежных потоков, а это, в свою очередь, привело к росту конверсионных валютных операций. Кроме того, для современной мировой валютной системы характерны резкие колебания валютных курсов, возникающие из-за влияния внутренних и зарубежных шоков, действий центральных банков и других участников валютного рынка (импортеров, экспортеров, населения, инвесторов, спекулянтов), оказывающих разнонаправленное влияние на динамику курсов валют. В свою очередь, стабильность и предсказуемость валютного курса является одним из самых главных факторов, определяющих поведение участников валютного рынка. Для обеспечения предсказуемости валютного курса, национальные власти должны позаботиться о равновесии спроса и предложения на валютном рынке страны. Одним из главных факторов, определяющих успешность действий национальных властей в лице центрального банка, является достоверность анализа и прогнозирования уровней спроса и предложения валюты на валютном рынке со стороны его участников.

Однако, так  или иначе, во главу угла встает такой  базовый вопрос как механизм формирования валютного курса. Заметим, что данный процесс исторически претерпел  определенные изменения. Каким образом  он функционирует в настоящее  время – мы попытаемся выяснить в данной работе.

1. Теоретическая часть

1.1.Историческая эволюция валютного курса

В результате торговых и других экономических  и неэкономических связей между  фирмами, организациями, физическими  лицами у одних сторон возникают  денежные требования, а у других - денежные обязательства. Если это  имеет место в национальных границах, то денежные расчеты между ними осуществляются, как правило, в национальных валютах. При исполнении денежных обязательств, связанных с торговыми и другими  операциями как между юридическими, так и физическими лицами разных стран, возникает вопрос, в какой валюте будет, осуществляется платеж: в валюте одной из договаривающихся сторон или же в валюте третьей стороны. Международные расчеты по торговым и другим операциям производятся не наличными денежными купюрами, а различными платежными документами - телеграфными и почтовыми переводами, срочными траттами (векселями), банковскими поручениями, чеками и с помощью других средств. Эти платежные документы (поручения) выражаются в каких-то валютах, преимущественно (60 - 70 %) в американских долларах, а также в евро, английских фунтах стерлингов, швейцарских франках, японских иенах и других (примерно в 8 - 10) валютах.

В связи с  тем, что фирмы - экспортеры и другие юридические и физические лица, получившие по произведенной ими экспортной или какой-то другой операции платеж в иностранной валюте, нуждаются для выполнения своих денежных обязательств в своей стране в национальной валюте, они должны "обменять" полученную иностранную валюту на национальную валюту. В то же время фирмы-импортеры и другие юридические и физические лица для осуществления платежей в какой-то не национальной валюте иностранным фирмам-контрагентам должны "обменять" свою национальную валюту на соответствующую иностранную валюту.

Как платежные  документы, выраженные в иностранной  валюте, так и иностранные денежные знаки покупаются и продаются  на особом валютном или девизном рынке, участниками которого являются физические лица, фирмы, организации, банки, покупающие и продающие иностранную валюту за национальную (и наоборот). Поскольку подавляющая часть этих операций осуществляется крупными коммерческими банками, то эти банки, действующие под руководством национальных (государственных) банков, и составляют "основу" валютного рынка страны.

Как платежные  документы, выраженные в иностранной  валюте, так и денежные знаки в  иностранной валюте покупаются и  продаются на валютном рынке за местную  валюту соответствующей страны, и  подобно товарам, они имеют на каждый момент какую - то «цену» в зависимости  от спроса и предложения. «Цена» (отношение) денежной единицы (иногда 10, 100 или 1000) одной  страны, выраженная в денежных единицах других стран (или в «коллективных» валютах - СДР, евро), называется валютным курсом.

 Валютный  курс является важным элементом  международных валютных отношений,  как измеритель стоимостного  содержания валют. Он представляет  собой соотношение между денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной способностью и рядом других факторов. Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных кредитно-финансовых операций.

Валютный  курс - это соотношение обмена двух денежных единиц на валютном рынке, формирующееся  в зависимости от спроса и предложения  той или иной валюты, а также  от ряда других факторов.

Валютный  курс представляет собой цену национальной валюты, выраженную в иностранной  валюте. Валютный курс оказывает огромное влияние на валютнобменные операции, международную торговлю и инвестиции - словом, все то, что связывает национальную экономику с общемировым рынком. Валютный курс занимает центральное место в денежно-кредитной политике: он может использоваться как целевой ориентир, инструмент политики или просто экономический показатель. Роль валютного курса во многом определяется типом выбранной денежно-кредитной политики.

Валютный  курс - цена единицы валюты одной  страны, выраженная в единицах валюты другой страны.

В одних случаях  валютный курс показывает цену единицы  иностранной валюты, выраженную в  единицах отечественной валюты. Например, 30 рублей за доллар. В других случаях  могут пользоваться обратной величиной - ценой единицы национальной валюты, выраженной в единицах иностранной  валюты. Например, 0,03 доллара за рубль. Такой показатель в русскоязычной  литературе называют девизным курсом. И ту, и другую величину называют номинальным курсом.

 Валютный  курс определяется:

• покупательской способностью каждой из валют, которая зависит от спроса и предложения товара;
• их качественных признаков;
• спроса и предложения национальной валюты на валютном рынке;
• о6еспеченности валюты национальным богатством страны;
• устойчивости валюты;

Валютный  курс как экономический показатель. Валютный курс позволяет рассчитать цену экспорта и импорта, а также  объем международных инвестиций во внутренней валюте. На макроэкономическом уровне валютный курс связан с инфляцией  и рядом других показателей, например, издержками, которые необходимо оценить  для проведения международных сопоставлений. Тем самым валютный курс может  служить индикатором внешней  конкурентоспособности и показывать, в каком направлении следует  корректировать платежный баланс страны. Но, прежде всего валютный курс является денежным показателем. Государство  в состоянии активно управлять валютным курсом, так же как и другими компонентами денежно-кредитной политики для достижения желаемых результатов в области инфляции, реального сектора или платежного баланса. В рыночной экономике валютным курсом невозможно манипулировать напрямую. Это коренным образом отличает его от других денежных показателей, таких как денежные агрегаты, ликвидность в банковской системе или процентные ставки. В краткосрочном периоде валютный курс влияет на реальную экономику и платежный баланс страны. А в долгосрочном периоде его влияние в определенной степени может быть нейтрализовано ответным движением внутренних цен в ответ на изменение валютного курса. Длительность и синхронность обратной связи между валютным курсом и ценами является предметом для теоретических дискуссий и прикладных исследований. В идеальном случае, при наличии полной и абсолютной связи между валютным курсом и внутренними ценами, власти не в состоянии управлять реальным валютным курсом. Такой точки зрения придерживаются монетаристы, которые полагают, что денежно-кредитная политика не способна влиять на реальную экономику в долгосрочном периоде. Данный постулат, несмотря на его спорность, оказал серьезное влияние на развитие денежно-кредитной политики многих стран в последние десятилетия.

В экономической теории выделяют так  же пять систем валютных курсов: свободное (чистое) плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; смешанная система валютных курсов. В системе свободного плавания валютный курс складывается под влиянием спроса и предложения на валюту.

В системе управляемого плавания спрос  и предложение также оказывают  влияние. Но здесь весьма заметна  регулирующая сила центральных банков стран, а также разного рода конъюнктурные  колебания.

Система целевых зон представляет собой разновидность системы  фиксированных валютных курсов. Примером является фиксация российского рубля  к доллару США в коридоре, установленном  Центробанком России.

Смешанной системой валютных курсов является современная международная  валютная система.

В современной международной экономике  валютный курс формируется, как всякая рыночная цена, под влиянием спроса и предложения. Уравновешивание  спроса и предложения на валютном рынке формирует равновесный  уровень рыночного курса валюты. Это так называемое фундаментальное  равновесие.

Изменение валютного курса заметно  влияет не только на внешнеэкономическую  деятельность конкретной страны, но и  отражается на международных макроэкономических процессах. Так, понижение стоимости  валюты данной страны стимулирует ее экспорт, сокращая импорт, что способствует улучшению ее торгового и платежного баланса. Однако, с другой стороны, падение  валютного курса способствует возникновению  процесса инфляции, ухудшает условия  торговли (соотношение между экспортными  и им­портными ценами), приводит к нарушению эквивалентности  обмена, что наносит стране ощутимые материальные потери. В результате многие страны манипулируют валютными  курсами для решения своих  задач, как в области экономического развития, так и для защиты от валютного риска. Манипулирование включает ряд механизмов — от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования разных режимов валютных курсов до механизма интервенций со стороны центральных банков.

1.2.Плавающий и фиксированный валютные курсы, причины перехода от фиксированного к плавающему валютному курсу

По степени вмешательства государства  валютный курс может быть фиксированным, плавающим, и регулируемо плавающим (промежуточным).

Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между  национальной и иностранной валютами, допускающее временное отклонение в ту или другую сторону не более  чем на 1%. Фиксированный валютный курс может сопровождаться проведением  политики валютного комитета или  официальной долларизации.

Валютный комитет – фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты. Государства проводят эту политику в рамках стабилизационных мер в условиях высокой инфляции и валютного кризиса, либо как часть переходного механизма от административной к рыночной экономике, либо исключительно по политическим причинам. К странам, использующим политику валютного комитета, относятся Аргентина, государства – участники Восточно-Карибского Центрального Банка, Бруней-Даруссалам, Гонкогнг, Джибути, Литва, Эстония.

Официальная долларизация – использование валюты другой страны, как правило, доллара США, в качестве законного платежного средства. Такую политику реализует преимущественно маленькие страны, интегрировавшиеся в экономику своих ближайших соседей (Андорра – евро; Кирибати – австралийский доллар и собственные монеты; Либерия – доллар США; Лихтейштен – швейцарский франк, Маршалловы Острова – доллар США; Микроиндонезия – доллар США; Панама – доллар США; Сан-Марино - евро; собственные монеты; Черногория – евро.

Валютный курс может фиксироваться  как к одной валюте, так и  к корзине валют. Фиксация курса  к одной валюте означает привязку национальной валюты к одной из наиболее значимых валют международных расчетов. Курс, фиксированный к доллару США, имеют многие страны Латинской Америки (Барбадос, Белиз, Венесуэла и др.), Африки (Либерия, Нигерия), некоторые страны с переходной экономикой (Туркменистан). К корзине валют основных торговых партнеров фиксируют свои денежные единицы Бангладеш, Ботсвана, Бурунди, Кот-д-Ивуар, Кипр, Фиджи, Мавритания. Марокко, Непал, Соломоновы Острова, Таиланд, Тонга, Вануату и Западное Самоа.

В настоящее время в большинстве  стран мира господствует система  плавающих валютных курсов. В отличие от фиксированных курсов, в основе плавающих лежит не валютный паритет (или центральный курс), а соотношение спроса и предложения валют на отдельных валютных рынках. Переход к системе плавающих курсов позволил странам более широко манипулировать курсами своих валют в национальных интересах. Однако плавание курсов в большинстве стран мира, применяющих этот режим, не является полностью свободным, т. е. зависящим только от рыночных сил. Плавающий валютный курс – это свободное изменение курса под воздействием спроса и предложения. Таким образом, устанавливают курсы своих валют Бразилия, Чили, Колумбия, Таиланд, Перу и др. Но действительно сводного «плавания», без вмешательства центрального банка нет ни в одной стране. Наиболее близки к этой системе Швейцария и Япония. Необходимо отличать плавающий валютный курс от стабильного валютного курса, который устанавливается рынком в условиях стабильной экономики. Примеры стабильного валютного курса – курсы доллара и евро.

По методологии МВФ существует два варианта использования плавающего валютного курса:

• Режим управляемого (регулируемого) плавания, когда государство проводит валютную политику, предполагающую достаточно активное вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке страны, в частности при помощи валютных интервенций.
• Режим самостоятельного свободного плавания, т. е. фактически без вмешательства государства в процесс формирования процессов на валютном рынке. Режим самостоятельного свободного плавания валютного курса могут позволить себе только страны с наиболее высоким уровнем экономического развития.

Плавающий валютный курс имеет одно существенное преимущество перед фиксированным. Он позволяет Центральному банку РФ в полной мере использовать инструменты кредитно-денежной политики при достижении внутреннего и внешнего равновесия, что совершенно невозможно в условиях фиксированных валютных курсов.

Бюджетно-налоговая политика при  гибких валютных курсах может воздействовать на курс валюты в достаточно широком  диапазоне. При экспансионистской  бюджетной политике (росте правительственных  расходов и снижении уровня налогов) происходит одновременный рост доходов  населения, вследствие чего увеличиваются  и расходы, и процентные ставки. Рост доходов и расходов приводит к  ухудшению торгового баланса  из-за увеличения импорта, а рост процентных ставок вызывает приток капитала. В  зависимости от того, какой из результатов  будет больше, валюта может, как повыситься в цене, так и обесцениться. Таким образом, при использовании бюджетно-налоговой политики в случае с плавающим валютным курсом мы сталкиваемся с двумя противоположными тенденциями:

• ростом совокупного спроса, который обесценивает национальную валюту;
• дополнительным притоком капитала, укрепляющим национальную валюту.

В целом стимулирование бюджетной  политики приводит к ухудшению платежного баланса и снижению курса национальной валюты. В результате на почве роста  иностранного спроса на отечественные  товары появляются стимулы для расширения внутреннего производства.

Кредитно-денежная политика при плавающих  валютных курсах существенно влияет на величину реального ВВП. Происходит это под действием расширявшегося внутреннего денежного предложения. Расширение денежного предложения  способствует получению кредитов в  национальной валюте, снижает процентные ставки и ведет к росту расходов, что в свою очередь приводит к  ухудшению платежного баланса. Однако при плавающих валютных курсах возникающий  дефицит влечет за собой обесценение  национальной валюты. Это, в свою очередь, создает условия, в которых отечественные  производители получают определенное преимущество перед иностранными, и отечественная продукция становится конкурентоспособной из-за своей дешевизны.

Таким образом, сокращение денежной массы  повышает стоимость национальной денежной единицы, вызывая падение внутреннего  объема производства и рост зарубежного.

Внешнеэкономическая политика базируется на регулировании нарушений со стороны  экспорта и импорта. Колебания заграничного спроса на экспорт в первую очередь  влияют на экономику страны, специализирующуюся на производстве узкого набора экспортной продукции. Экономические циклы  импортирующих стран порождают  резкие всплески роста или падения  производства в экспортирующей стране. Особенно остро это ощущается  в станах - экспортерах сырья. Результатом  таких колебаний являются дефициты и активы платежного баланса. Нейтрализовать их можно либо по средствам соответствующей  макроэкономической политики, стабилизирующей  совокупный спрос, либо системой плавающих  валютных курсов. Несомненным достоинством плавающего валютного курса является способность к автоматической адаптации  платежного баланса при колебании  цены национальной денежной единицы.

Регулируемо плавающий (промежуточный) валютный курс – это официально определяемое соотношение между  национальными валютами, допускающее  колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Выделяют следующие виды регулируемо плавающего валютного курса.

Корректируемый валютный курс автоматически  изменяется в соответствии со сменой определенного набора экономических  показателей. Текущий валютный курс может произвольно меняться, например, вслед за изменением уровня инфляции в самом государстве и в  стране – основном торговом партнере. Скользящая фиксация – механизм установления валютного курса как процента колебания вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его  изменение на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может  либо задаваться формулой и временными параметрами (раз в месяц, раз  в квартал и т.п.), либо определяться политическим решением монетарных властей  по их усмотрению, что обычно связано  с истощением либо, напротив, накоплением  валютных резервов. Один из вариантов  системы состоит в привязке номинального обменного курса к объявленному уровню инфляции, который умышленно  занижен по отношению к истинному показателю. Валютный коридор предполагает определенное государством пределов колебаний валютного курса, которые оно обязуется поддерживать. По форме международных расчетов выделяют курс векселя, чека, телеграфный (банковский) курс. Все они ранее объединялись под термином «вексельный курс» - цена средств международных расчетов, выраженная в местной валюте. В настоящее время каждая из иностранных форм расчетов, будь то вексель, чек или банковский перевод, может оцениваться в национальной валюте и иметь собственный валютный курс.

При проведении валютных операций используют кросс-курс – расчетный курс обмена двух (обычно не долларов) валют, определяемый через третью валюту (доллар).

1.3.Факторы, воздействующие на формирование валютного курса

Как любая цена, валютный курс отклоняется  от стоимостной основы – покупательной  способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) - под влиянием спроса и предложения  валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного  курса отражает его связь с  другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости  от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире.

Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Соотношение валют  по их покупательной способности  (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости,  служит своеобразной осью валютною  курса. Поэтому на валютный  курс влияет темп инфляции. Чем  выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если  не противодействуют иные факторы.  Инфляционное обесценение денег  в стране вызывает снижение  покупательной способности и  тенденцию к падению их курса  к валютам стран, где темп  инфляции ниже. Данная тенденция  обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание  валютного курса, приведение его  в соответствие с паритетом  покупательной способности происходят  в среднем в течение двух  лет. Это объясняется тем, что  ежедневная котировка курса валют  не корректируется по их покупательной  способности, а также действуют  иные курсообразующие факторы.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и  конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности  денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у  стран с большим объемом международной  торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой  валютного курса и относительным  темпом инфляции проявляется при  расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете, на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение  уровней цен в России и США.

2. Состояние платежного баланса.  Активный платежный баланс способствует  повышению курса национальной  валюты, если увеличивается спрос  на нее со стороны иностранных  должников. Пассивный платежный  баланс порождает тенденцию к  снижению курса национальной  валюты, так как должники продают  ее на иностранную валюту для  погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса  приводит к скачкообразному изменению  спроса и предложения на соответствующие  валюты. В современных условиях  резко возросло влияние международного  движения капиталов на платежный  баланс и, следовательно, на  валютный курс.

1. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность валютных рынков  и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты  имеет тенденцию к понижению,  то фирмы и банки заблаговременно  продают ее на более устойчивые  валюты, что ухудшает позиции  ослабленной валюты. Валютные рынки  быстро реагируют на изменения  в экономике и политике, на  колебания курсовых соотношений.  Тем самым они расширяют возможности  ва­лютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования определенной  валюты на еврорынке и в  международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое соотношение валют  воздействует также ускорение  или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса  национальной валюты импортеры  стремятся ускорить платежи контрагентам  в иностранной валюте, чтобы не  нести потерь при повышении  ее курса, а экспортеры задерживают  репатриацию валютной выручки.  При укреплении национальной  валюты, напротив, преобла­дает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров - к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень доверия к валюте  на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты.

8. Валютная политика. Соотношение  рыночного и государственного  регулирования валютного курса  влияет на его динамику. Формирование  валютного курса на валютных  рынках через механизм спроса  и предложения валюты обычно  сопровождается резкими колебаниями  курсовых соотношений. На рынке  складывается реальный валютный  курс - показатель состояния экономики,  доверия к определенной валюте. Государственное регулирование  валютного курса направлено на  его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической  политики. С этой целью проводится  определенная валютная политика.

Таким образом, формирование валютного  курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики.

1.4.Методы котировки, кросс-курс, курсы продавцов и покупателей

Определение курса национальной денежной единицы  в иностранной валюте на определенный момент времени называется котировкой. Котировку валют осуществляют центральные  и крупнейшие мировые коммерческие банки. Валютные операции между участниками валютного рынка (Форекс) предполагают определение пропорций их обмена. Валютная котировка означает определение и установление цены единицы одной валюты, выраженной в единицах другой валюты. В настоящее время котировку валют проводят: государственные (национальные), коммерческие банки, FOREX, биржи и крупные брокеры. Котировка валют позволяет определить соотношение 2-х денежных единиц, предложенных для обмена. Это соотношение не бывает постоянным, т.к. постоянно изменяется предложение и спрос валют на рынке. Курс валюты, предложение которой избыточно, падает, тогда как курс валюты с недостаточным предложением растёт.