Валютный рынок. 6

Содержание

1. Валютный рынок: понятие, участники и механизм……………….3
2. Котировка иностранной валюты. Кросс-курсы. Курсы продавца и покупателя……………………………………………………………………..…14

Список использованной литературы……………………………..….…22

1. Валютный рынок: понятие, участники и механизм

Валютный рынок ( Foreign exchange market, currency market) — это система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих при осуществлении операций по покупке и/или продаже иностранной валюты, платежных документов в иностранных валютах, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов.[11]

На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей. Западные экономисты характеризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы[5].

Операции по обмену валют существовали ещё в древнем мире и в средние века. Однако современные валютные рынки возникли в XIX веке. Основными предпосылками, способствовавшими становлению валютного рынка в современном понимании явились следующие:

1. широкое развитие различных международных экономических связей;
2. создание мировой валютной системы, основанной на организации и регулировании валютных отношений, закрепленная межгосударственными соглашениями;
3. широкое распространение кредитных средств международных расчётов и платежей;
4. укрупнение и централизация банковского капитала, широкое развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, включающих ведение корреспондентских счетов в иностранной валюте;
5. развитие информационных технологий и средств связи: телеграфа, телефона, телекса, что упростило контакты между валютными рынками и сократило время на получение информации о совершённых сделках.

Развивающиеся национальные валютные рынки и их взаимодействие сформировали единый мировой валютный рынок, на котором стали свободно обращаться ведущие валюты в мировых финансовых центрах[11].

Основными участниками валютного рынка являются:

1. Центральные банки. В их функцию входит управление государственными валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции, так и косвенное влияние - через регулирование уровня ставки рефинансирования, нормативы резервирования и т.п.
2. Коммерческие банки. Они проводят основной объём валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции. В банках концентрируются совокупные потребности товарных и фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге, международный валютообменный рынок (форекс) представляет собой рынок межбанковских сделок. Наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объём операций которых достигает миллиардов долларов. Объём одного межбанковского контракта с реальной поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот) обычно составляет около 5 млн. долларов США или их эквивалент. Стоимость одного конвертационного платежа составляет от 60 до 300 долларов. Кроме этого, приходится нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на Форексе не проводят конвертаций небольших сумм. Для этого дешевле обратиться к финансовым посредникам (банку или валютному брокеру), которые проведут конвертацию за определённый процент от суммы сделки. При большом количестве клиентов и разнонаправленных заявках регулярно возникает ситуация внутреннего клиринга, когда посреднику не требуется обращаться к стороннему контрагенту (не нужно проводить реальную конвертацию через Форекс). Но свои комиссионные посредники получают с клиентов всегда. Именно из-за того, что на Форекс попадают не все клиентские заявки, посредники могут предложить клиентам комиссионные, которые существенно ниже стоимости прямых операций на Форексе. В то же время, если устранить посредников, стоимость конвертации для конечного клиента неизбежно возрастёт.
3. Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции. Суммарные заявки от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от экспортёров - её предложение, в том числе в форме валютных депозитов (временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, фирмы прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
4. Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые фонды, страховые компании. Их основная задача - диверсифицированное управление портфелем активов, что достигается размещением средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами (англ. funds). К данному виду можно отнести также крупные транснациональные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д.
5. Валютные биржи. В ряде стран функционируют национальные валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью местного биржевого рынка.
6. Валютные брокеры. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту функцию. В этом случае они не выдают кредит и не несут соответствующие риски.
7. Частные лица. Граждане проводят широкий спектр операций, каждая из которых невелика, но в сумме могут формировать существенный дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма; денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки/продажи наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные операции.[11]

Валютный рынок — это система отношений, предусматривающая определенную последовательность действий. В упрощенном виде эту последовательность можно представить так:

1. Коммерческие предприятия и  частные инвесторы подают заявку  в диллинговый центр на покупку или продажу валюты. Роль диллингового центра может играть банк.

2. Диллингоый центр направляет заявку на покупку, или продажу валюты своему представителю на бирже. В качестве представителя могут выступать крупные банки, или другие финансовые организации, аккредитованные на ней. По отношению к диллинговому центру они являются биржевыми брокерами. Диллинговый центр может непосредственно выходить на биржу, если имеет на ней аккредитацию. 
               3. Биржевой брокер сводит покупателя и продавца, получая за свою деятельность процент от сделки. При этом в результате деятельности биржевых брокеров под влиянием объемов разнонаправленных заявок происходит формирование курса.

    4. Биржевой брокер сообщает курс проведения сделки диллинговому центру, а диллинговый центр доводит его до коммерческого предприятия, или частного инвестора[9].

Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа иностранной валюты по национальному курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют, валютные рынки подразделяются на международные, региональные, национальные (местные).

На международных валютных рынках (Лондон. Сингапур, Париж, Токио и др.) осуществляются операции с валютами, широко использующимися в международном платежном обороте. На региональных и местных валютных рынках банки проводят операции лишь с ограниченным количеством свободно конвертируемых валют[9].

Под национальными валютными рынками, как правило, понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица, а также банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка могут быть отнесены валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой, операции между частными лицами, а также операции, проводимые на валютных биржах.

Доминирующая роль в проведении валютных операций на валютных рынках принадлежит коммерческим банкам, которые на договорной основе выполняют инкассовые и иные платежные поручения иностранных банков-корреспондентов. Банки, имеющие право на совершение валютных операций, называются уполномоченными, девизными или валютными. 85 - 95% валютных сделок, осуществляемых на валютных рынках, приходится на банки и брокерские фирмы. Это позволяет характеризовать валютный рынок как межбанковский.

Современные валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями:

- усилилась  интернационализация валютных рынков  на базе интернационализации  хозяйственных связей, широкого  использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов с ними;

- операции  совершаются непрерывно в течение  суток попеременно во всех  частях света;

- техника  валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским  счетам банков;

- широкое  развитие получили валютные операции  с целью страхования валютных  и кредитных рисков;

- спекулятивные  и арбитражные операции намного  превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками; число их участников резко  возросло и включает в себя  не только банки и транснациональные  корпорации, но и другие юридические  и даже физические лица;

- нестабильность  курсов валют, курс которых подобно  своеобразному биржевому товару  имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных  экономических факторов.

Валютные рынки способствуют осуществлению и выполняют функции:

- своевременного  проведения международных расчетов;

- страхования  валютных и кредитных рисков

- взаимосвязи между мировыми валютными, кредитными и финансовыми рынками;

- диверсификации валютных резервов банков, предприятий, государств;

- регулирования валютных курсов (рыночными и государственно-административными методами);

- получения  спекулятивной прибыли участниками  рынка в виде разницы курсов  валют;

- проведения  валютной политики в рамках  государственного регулирования  экономики, а в последнее время - в качестве составной части  согласованной макроэкономической политики межстрановых группировок[9].

Основным субъектом купли-продажи валюты являются банки, которые осуществляют это для достижения собственных целей или для фирм, имеющих в них счета и участвующих во внешнеторговых сделках.

При совершении валютной сделки банк покупает одну валюту и продает другую. Сделка с немедленной поставкой валюты означает, что часть ресурсов банка в валюте, которую он продает, вкладывается в другую - покупаемую валюту.

Если банк совершает сделку на срок, то, приобретая требование в одной валюте, он принимает обязательство в другой валюте. В результате в активах и пассивах банка (в денежной форме или в форме обязательств) появляются две различные валюты, курс которых изменяется независимо друг от друга. Это приводит к тому, что в определенный момент они повышают пассив (возникает прибыль) или наоборот (возникают убытки).  
Соотношение требований и обязательств банка в иностранной валюте определяет его валютную позицию. В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении - открытой.

Открытая валютная позиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования по купленной валюте и длинной, если активы в данной валюте превышают пассивы и обязательства по данной валюте. Открытая валютная позиция связана с риском потерь банка, если к моменту контрсделки, то есть покупки ранее проданной валюты и продажи ранее купленной валюты, курс этих валют изменится в неблагоприятном для него направлении.[9] В результате банк может либо получить по контрсделке меньшую сумму валюты, чем он ранее продал, либо будет вынужден заплатить за ту же сумму больший эквивалент ранее купленной валюты. В обоих случаях банк несет убытки в связи с изменением валютного курса. Валютный риск существует всегда при наличии открытых позиций, как длинных, так и коротких.

Необходимость закрытия валютных позиций банков, потребность в той или иной валюте для осуществления торговых, кредитных и других операций может возникать в разные сроки: немедленно или через какой-либо период времени. В связи с этим наряду с рынками наличной валюты, где совершаются операции «спот» с поставкой валюты в течение 2-х рабочих дней, развиваются срочные валютные рынки. Поставка валюты на срочных валютных рынках (расчет по сделкам) производится более чем через два рабочих дня после заключения сделок. Объемы купли-продажи на этих рынках примерно одинаковы: чуть более половины всех сделок являются текущими, около половины – срочными.

На срочном валютном рынке осуществляются форвардные сделки, валютные опционы, арбитражные сделки, валютные фьючерсы и др.

Открытая короткая позиция заставляет банки выступать покупателями валюты, стимулируя спрос на валютном рынке, а длинная – продавцами (предложение)[11].

Форвардная сделка относится к срочным сделкам с иностранной валютой. Срочные валютные сделки - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации[9].

Форвардные валютные сделки используют экспортеры и импортеры. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по курсу форвард, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курсы этой валюты на день платежа по контракту.

Форвардным обменным курсом принято называть курс, установленный в настоящее время контрактом между банком и его клиентом по купле-продаже валюты на определенную дату в будущем по цене зафиксированной в момент заключения сделки. Базовым курсом валютного рынка является курс спот. Однако курс форвард, как правило, отклоняется в ту или иную сторону от курса спот. Когда за поставку форвард платят больше, чем за поставку спот, говорят, что сделка принесла премию. Если соотношение названных курсов прямо противоположное, имеет место дисконт. Ажио (премия) и дизажио (дисконтом).

Валютный опцион является контрактом, заключенным между продавцом и покупателем (держателем) опциона. В соответствии с контрактом продавец обязан купить или продать определенную сумму валюты по установленной цене в любое время, вплоть до истечения срока контракта. Покупатель опциона приобретает право купить или продать валюту по цене, установленной контрактом только в том случае, если ему это выгодно. Другими словами, валютный опцион дает его держателю право, но не обязанность на совершение валютной сделки. Опционы делятся на «колл» и «пут»: право купить («колл») или продать («пут» ) валюту в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, т.е. эта сделка с нефиксированной датой поставки валюты. За приобретение права купить или продать валюту уплачивается небольшая премия. При благоприятном движении курса в течение срока сделки это право используется, а в обратном случае уплаченная премия теряется, и валютная операция не совершается (т.е. опцион выгоден при курсовых колебаниях, превышающих размер премии). Объектом опциона могут быть фьючерсные контракты. Опционами торгуют как на межбанковском рынке (например, в Лондоне), так и на фондовых, товарных и специализированных биржах (в Амстердаме, Филадельфии и т.д.) Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он устанавливает менее выгодный курс для клиента.  
Валютные опционы применяются, когда покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении[2].

Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 г. на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от форвардных операций заключается в том, что фьючерсы – это:

-    торговля стандартными контрактами;

-    обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;

- расчеты  между контрагентами по валютным  фьючерсам осуществляются через  клиринговую палату при валютной  бирже, которая одновременно выступает  посредником между сторонами  и гарантом сделки.

Рынок фьючерсов мал в сравнении с рынком форвард. Несмотря на большую разницу в величине этих двух рынков, они взаимосвязаны, взаимозависимы. Покупая фьючерсный контракт, экономический агент приобретает право и обязательство на поставку определенного количества валюты на установленную дату в будущем. То же самое количество валюты и на ту же самую дату можно получить альтернативно - путем заключения контракта форвард.

Главная цель фьючерсных сделок - хеджирование (страхование риска) и спекуляция. Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом являются его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже[9].

Валютными сделками, сочетающими наличную и срочную операции, являются операции «своп». «Своп» - это валютная операция, включающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.).[11] По операциям «своп» наличная сделка совершается по курсу «спот», который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

С 60-х годов операции «своп» используются центральными банками промышленно развитых стран и для временного подкрепления своих резервов в инвалюте при проведении валютной интервенции.

Валютный арбитраж - использование разницы в котировках на международных и национальных валютных рынках. Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже. Существует несколько видов арбитража - с товарами, ценными бумагами, валютой[11]

Валютный арбитраж - особый вид валютных сделок, как текущих, так и срочных, основной целью проведения которого является извлечение прибыли и избежание возможных валютных потерь путем использования благоприятной конъюнктуры валютных рынков.

Поскольку смысл арбитража состоит в том, чтобы купить в одном месте дешевле, а в другом продать дороже, то следствием этого является усиление спроса в месте покупки и увеличение предложения в месте продажи.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что при валютном арбитраже дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается менять свою тактику в зависимости от колебаний курсов в короткий промежуток между сделками.

Равновесный обменный курс показывает, как правило, его номинальную величину а реальную отображает паритет покупательной способности характеризующийся долговременной связью между инфляцией и обменными курсами валют различных стран. Паритет покупательной способности увязывает национальные уровни цен, исчисленные на основе потребительской корзины, с валютным курсом. Если обозначить стоимость потребительской корзины в США в долларах как PUS, а такой же корзины в Германии в марках как PG, то:

R($/DM)=PUS/PG  
Из приведенного выражения следует, что валютный курс меняется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике стоимости потребительских корзин в разных странах.  
Теория паритета покупательной способности используется в прогнозировании долгосрочной динамики номинального валютного курса и его определяющих факторов.

Таким образом валютный рынок представляет собой площадку, на которой происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей.

2.  Котировка иностранной валюты. Кросс-курсы. Курсы продавца и  покупателя 

Валютные операции невозможны без обмена валют и их котировки. Котировка валют (от франц. coter) — определение их курса.[11]

 Исторически  сложились два метода котировки  иностранной валюты к национальной — прямая и косвенная. Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (котируемая валюта). По отношению к некоторым иностранным валютам в связи с их малым масштабом за единицу принимаются 100 единиц (бельгийский франк, японская иена) или 1000 (итальянская лира). При прямой котировке, например, во Франкфурте-на-Майне 1 долл. США приравнивается к определенному количеству марок ФРГ.[9]

 При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц.[9]

Косвенная котировка применяется преимущественно в Великобритании, где эта традиция сложилась с тех пор, когда все валюты приравнивались к фунту стерлингов, на долю которого приходилось 80% международных расчетов (1913 г.). Этому способствовало сохранявшееся до конца 60-х годов неудобное деление фунта стерлингов на шиллинги и пенсы. С сентября 1978 г. в США частично введена косвенная котировка: за единицу принят доллар при котировке марки ФРГ, французского, швейцарского и бельгийского франков, итальянской лиры, голландского гульдена, крон Скандинавских стран, японской иены, мексиканского песо. Это решение принято Ассоциацией валютных брокеров Нью-Йорка в соответствии с международной практикой для облегчения работы дилеров. Но для других валют (Великобритании, Канады, ЮАР, Австралии, Индии, Пакистана, Сянгана, Сингапура и т.д.) в США сохранена прямая котировка, т.е. за единицу принимается иностранная валюта, и ее курс выражается в долларах и центах[5].

Сочетание прямой и косвенной котировок создает практическое удобство, исключая потребность в дополнительных вычислениях. Разные методы котировок не имеют экономического различия, так как сущность валютного курса едина. Котировки двух валют по прямому методу на национальных валютных рынках будут обратными друг другу. Если швейцарский франк котируется во Франкфурте-на-Майне против марки ФРГ по курсу 1,31 (1 швейцарский фр. = 1 марке 31 пфеннигу), то котировка марки ФРГ в Цюрихе будет 0,76 (1 марка = 76 сантимам) при сохранении одного и того же их курсового соотношения на этих валютных рынках. При повышении курса марки к франку котировка на обоих валютных рынках меняется и составит, например, 1,20 во Франкфурте-на-Майне (меньше марок за франк) и 0,83 в Цюрихе (больше франков за марку)[5].

Котировка иностранных валют в национальной используется банками преимущественно в операциях с торгово-промышленной клиентурой, интересующейся стоимостью конкретных иностранных валют по отношению к национальной, в которой выражены их ресурсы. В операциях на межбанковском валютном рынке котировка производится преимущественно по отношению к доллару США, поскольку он является лидирующим международным платежным и резервным средством, преобладающей валютой рынка евровалют. Поэтому если какой-либо банк запросит у банка во Франкфурте-на-Майне курс швейцарского франка, то ему сообщат курс доллара к франку в Швейцарии по методу прямой котировки. Большая часть сделок по купле-продаже валют (помимо доллара США) совершается через доллар как промежуточную валюту, так как по сделкам с долларом банки обычно имеют возможность совершать более крупные операции в связи с его значительным использованием в международном обороте и покрывать их контрсделками[11].

Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры обычно базируется на кросс-курсе — соотношении между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте (обычно к доллару США). При таком определении обычно устанавливается средний курс между двумя валютами, который затем используется для сделок с клиентурой с корректировкой на маржу и определением таким образом курсов покупателя и продавца. В настоящее время и при установлении курсов Центрального банка РФ за основу берется курс доллара США к рублю по итогам торговой сессии Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), а другие курсы определяются по методу кросс-курсов: рубль — доллар и доллар — иностранная валюта.

При курсе доллара во Франкфурте-на-Майне 1,75 марки и его курсе в Цюрихе 1,33 швейцарского франка кросс-курс швейцарского франка во Франкфурте-на-Майне составит 1,31 марки ФРГ, а марки ФРГ в Цюрихе — 0,76 швейцарского франка согласно следующему пересчету.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ КРОСС-КУРСА

Во Франкфурте-на-Майне                            В Цюрихе

1,75 марки  ФРГ = 1 долл.                              1,33 швейцарского фр. = 1 долл.

1 долл. = 1,33 швейцарского фр.                 1 долл. = 1,75 марки ФРГ

1 швейцарский фр. = х марок                      1 марка = х швейцарских фр.

1 швейцарский фр. =                 =             1 марка ФРГ = = 0,76 швейцарского фр.= 1,31 марки ФРГ               

Другой пример. Если дилеру швейцарского банка будет необходима котировка FRF/CHF, то он рассчитывает CHF/USD и USD/FRF.

CHF/USD      1,3311                                    1,3316

USD/FRF        5,4755                                    5,4760

получим         курс продавца            курс покупателя

FRF/CHF                  

С января 1999 г., когда страны ЕС перешли к евро, Европейский центральный банк зафиксировал курс 1 долл. =1,17 евро, введена котировка евро, а курс евро к другим валютам стал определяться через кросс-курс к доллару[9].

При расчете кросс-курса используется различная информация. Поэтому кросс-курс может отличаться в зависимости от того, котировки каких банков использованы для расчетов. Швейцарские банки в Цюрихе сообщают прямую котировку швейцарского франка к французскому франку (1 фр. франк = 4,1119/4,1138 швейцарского франка). Если дилер запросит котировку у французских банков в Париже, то получит ответ: 1 швейцарский франк == 0,2433/0,2430. Существует исключение при расчетах кросс-курса с фунтом стерлингов. Любая валюта по отношению к GBP котируется в виде, где базовая валюта — английская, т.е. GBP/другая валюта. Отсюда при расчете кросс-курса для фунта стерлингов долларовые курсы валют не делятся, а перемножаются.

У дилеров, работающих на лондонском рынке, существует уникальная ситуация для осуществления конверсионных операций. Они могут использовать складывающуюся на рынке разницу между обычными котировками валют и кросс-курсом, на базе информации трех котировок. Так, если необходимо рассчитать кросс-курс DEM/FRF, дилер следит за тремя котировками, например, доллар США против немецкой марки, доллар США против французского франка и кросс-курсом немецкой марки к французскому франку. Это позволяет получить прибыль от игры на разнице курсов.

В случае, если дилер получит информацию, что действительный кросс-курс ниже расчетного, немецкие марки будут дешевле по кросс-курсу, а французские франки дороже, поэтому эффективнее покупать французские франки по обычной котировке для того, чтобы продать их и купить немецкие марки по кросс-курсу, которые после продажи по обычной котировке к доллару США дадут возможность получить прибыль.