Валютный рынок. 4

1. Основная характеристика  валютного рынка 

       В сделках внутри страны люди  используют национальную валюту, но для проведения операций  за границей им нужна иностранная  валюта. Например, если Казахстанская  фирма заключает контракт с  Американской на поставку оборудования, то ей нужна американская валюта для оплаты сделки. Для этих и других целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта и которые называются валютными рынками.

        Следовательно, возникает необходимость точного определения валютного рынка. Итак, валютный рынок – это официальный центр, где совершается купля-продажа валют (иностранных или национальных) по курсу, складывающемуся на основе их спроса и предложения.

        Как и любой другой, будь то финансово-кредитный или рынок золота, валютный рынок имеет свои, присущие только ему особенности.

        К основным характеристикам валютного  рынка надо отнести:

1) специфичность  проведения валютных операций  на валютном рынке, т.е. техника  валютных операций, упрощена, все расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;

2)  непрерывность  проведения валютных операций  на валютном рынке, это означает, что валютные операции совершаются  без перерыва в течение суток  (и днем, и ночью) и в каждой точке света;

3) транспарентность  рынка, вытекающая из предыдущей  особенности, т.е. это предоставление  всей информации, касающейся изменения  валютного курса, всем его участникам  в течение суток (дилерам, брокерам, агентствам рейтинга);

4)  двойная  роль отдельных видов валютных операций. На валютном рынке, например, фьючерсные и форвардные сделки выполняют роль срочных валютных операций, но, с другой стороны, эти операции одновременно являются способами страхования валютного риска;

5)  широкое  развитие валютных спекулятивных и арбитражных операций и сосредоточение этих операций в так называемых спекулятивных фондах – фондах хеджирования.

         Исходя из круга участников  валютного рынка, можно привести  еще одно его определение. Валютный  рынок – это глобальный рынок, функционирующий круглосуточно, включая широкую сеть банков, брокерских фирм, транснациональных корпораций, биржевых предприятий.

        Основными участниками валютного  рынка, конечно, являются банки  – государственные и коммерческие. До 90% валютных сделок совершаются банками между собой и с отдельными клиентами, чаще всего торгово-промышленными.

        Валютные сделки, совершаемые банками  между собой, строятся на так  называемых межбанковских расчетах. Межбанковские расчеты представляют  собой систему безналичных расчетов между банковскими учреждениями, основанную главным образом на прямых переводах денежных средств и регулярных зачетах их взаимных требований и обязательств.

        Для проведения платежей расчетно-кассового  обслуживания клиентов и других валютных операций банки по поручению друг друга устанавливают между собой отношения, как правило, на договорной основе, получившие название межбанковских корреспондентских отношений.

      Главной операцией крупных коммерческих  банков  - корреспондентов является клиринг (взаимный зачет) чеков и других расчетно-платежных документов, а также другие услуги. Например, крупные банки предлагают мелким банкам услуги по управлению активами, предоставляют им кредиты для пополнения резервов. Мелкие банки также получают от своих банков – корреспондентов консультации по инвестиционным и правовым вопросам, информацию об оценке кредитоспособности коммерческих заемщиков, содействие в подборе кадров и помощь в операциях по международным связям.

       Обычно небольшие банки открывают корреспондентские счета в более крупных банковских учреждениях.

       Последние конкурируют между  собой за открытие у них  межбанковских депозитов со стороны  более мелких банков. Крупные  банки также могут устанавливать  подобные отношения, открывая друг у друга депозитные счета. Развитие корреспондентских связей дает банку ряд преимуществ, сходных с открытием новых отделений банка. Но при этом банк сохраняет свою юридическую самостоятельность и контроль над проводимыми операциями.

      При установлении корреспондентских отношений, особенно с зарубежными банками,  обеими сторонами уделяется большое внимание состоятельности и надежности банков-партнеров. К письму с просьбой об открытии счета прилагаются все необходимые документы: отчет о деятельности банка, его устав и лицензия на проведение тех или иных операций.

       Корреспондентские отношения оформляются  обменными письмами или заключением  специального корреспондентского  договора (соглашения), в которых  предусматриваются порядок и  условия выполнения соответствующих банковских операций. Различаются корреспондентские договоры срочные (с правом продления) и бессрочные.

       При заключении корреспондентского  договора определяются валюта  расчетов, счета для проведения  платежей, правила перевода остатка средств в третьи страны, порядок пополнения счета, размер комиссионного вознаграждения и другие условия. После заключения корреспондентского договора кредитные учреждения обмениваются образцами подписей должностных лиц, контрольным ключом, который применяется для удостоверения подлинности выставленных банками платежных поручений, тарифами о комиссионном вознаграждении и другими документами. Кредитные институты, установившие, между собой корреспондентские отношения, называют друг друга корреспондентами.

       Существуют два вида корреспондентских  отношений банков:  с взаимным  открытием корреспондентских счетов  и без открытия таковых. Кредитное  учреждение может рассчитываться  со своим корреспондентом по  выставленным им поручениям, во-первых, по счету, открытому данным кредитным учреждением у корреспондента, по счету, открытому корреспондентом в данном кредитном учреждении; во-вторых, по счетам данного кредитного учреждения и корреспондента в третьем кредитном учреждении. В первом случае имеют место отношения между корреспондентами со счетом, а втором – между корреспондентами без счета.

        В мировой  практике корреспондентские  счета открываются преимущественно  теми банками, которые активно  осуществляют переводные, аккредитивные,  инкассовые и другие операции по расчетам за товары и услуги. Если участниками корреспондентских отношений являются юридически самостоятельные коммерческие банки, либо центральные банки разных государств, то корреспондентские счета открываются ими друг у друга на добровольных началах.

       Особо надо выделить роль коммерческих  банков на валютном рынке.              Из мировой практики, известно, что  коммерческие банки – это,  чаще всего, крупные, а также  средние и мелкие банки, во  многих случаях выполняющие функции  дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Например, «Чейз Манхэттен Банк» имеет отделение в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в лондонском отделении, а отделение  в Лондоне – депозитами в долларах в Нью-Йорке. Каждое  из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную валюту в обмен на местный вклад. На  осуществление  этой операции банк получает прибыль как дилер, продавая иностранную валюту по «цене продавца»,  которая намного выше «цены покупателя», по которой банк приобретает валюту. Конкуренция между банками удерживает разрыв между «ценой покупателя» и «ценой продавца» на уровне одного процента для больших международных деловых операций.

       Иногда коммерческие банки выступают  в роли брокеров. В этом качестве  они не «поддерживают» позицию  по определенным валютам, но  только сводят вместе продавцов  и покупателей. Так, например, какая либо английская фирма может попросить лондонский банк выступить  в роли брокера при необходимой ей организации обмена долларов на английские фунты стерлингов.

       Кроме коммерческих банков на  внешнем валютном рынке существует  небольшое количество небанковских  дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров как посредников при заключении значительных оптовых сделок между собой.

       Центральные государственные банки  на валютном рынке выступают,  как правило, в роли регуляторов  и контролирующих органов. При проведении определенных форм валютной политики, будь то  девизная или дисконтная, центральные банки устанавливают правила, и условия валютной интервенции центрального банка сравнительно редки и применяются для устранения беспорядочных колебаний валютного курса.

       Следующей группой участников  валютного рынка являются небанковские  финансовые учреждения, к ним  относятся фонды хеджирования, пенсионные  фонды, фондовые биржи. Эти  учреждения прямо на валютном  рынке не выступают, а используют  в своих целях посредничество банков, проводящих валютные операции.

       И, конечно же, участниками валютного  рынка являются предприятия и  частные лица. Если говорить о  крупных, транснациональных компаниях,  то они работают практически  как банки и осуществляют сделки, которые не всегда связаны с удовлетворением их коммерческих потребностей, но приносящие довольно ощутимую прибыль.

       Малые и средние предприятия,  частные лица выполняют свою  роль участников валютного рынка  как источники свободных средств,  мобилизуемых банками.

       Круг участников валютного рынка  определен, но каждое государство  с учетом специфики своего  экономического и политического  развития проводит свою валютную  политику, законно устанавливая  своих участников своего валютного  рынка.

       Из этого следует правильное различие валютных рынков на мировые и национальные. К основным отличительным особенностям относят: во-первых, объем валютных операций; во-вторых, характер валютных операций; в-третьих, количество используемых валют на валютном рынке.

       Среди мировых валютных рынков  выделяют 11 рынков, из которых 3 самые  крупные: Лондонский, Чикагский и  Нью-Йоркский; в европейском регионе  статус мирового валютного рынка  определен за валютными рынками  в Франкфурт-на-Майне, Цюрихе, Париже; в азиатском регионе – Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн, Сянган.

       В 90-х годах крупные мировые  валютные сделки (до 200млрд. долларов  в день) концентрируются на четырех  основных валютных рынках: Лондон, Нью-Йорк, Токио,  Гонконг. Что  касается последнего, из-за передачи Гонконга Китаю, он начинает уступать свои валютные позиции Сингапуру.

       На мировых валютных рынках  проводятся валютные операции  с валютами, которые широко используются  в мировом платежном обороте,  на национальных валютных рынках  совершаются сделки с валютами регионального и местного значения.

       В связи с широким освещением  в экономической литературе деятельности  международного валютного рынка,  возникает необходимость четкого  отнесения этого вида валютного  рынка к специализированным рынкам и организациям.

       Среди них, Международный валютный  рынок в Чикаго (МВР), Лондонская  международная финансовая фьючерская  биржа (ЛМФФБ), Фондовая биржа  в Филадельфии.

        2.Этапы становления  валютного рынка  Республики Казахстан

        В монетарной концепции макроэкономическая политика сводится к проблемам государственного долга, инфляции, реинвестирования, валютного курса национальной денежной единицы и т.д. При этом необходимо акцентировать особое внимание на формирование и развитие валютного рынка государства, что является важным моментом в стратегическом экономическом развитии Казахстана.

        Валютный рынок Республики Казахстан  относится к категории внутренних  валютных рынков, который находится  в стадии формирования. Чаще всего казахстанский валютный рынок характеризуется своей неустойчивостью и непредсказуемостью. Это в основном объясняется необычайно быстрой реакцией валютного рынка на политические и экономические изменения в мире (в большей степени на внутренний валютный рынок РК влияют экономические потрясения).

         Национальный валютный рынок,  как правило, представляет собой  совокупность операций, осуществляемых  банками, расположенными на территории  данной страны, по валютному обслуживанию  своих клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на проведении международных операций. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка могут быть отнесены валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой, операции между частными лицами, а также операции, проводимые на валютных биржах. С введением в Республике Казахстан национальной валюты тенге  начался процесс формирования казахстанского валютного рынка, который успешно развивается в течение 14 лет.

      По  отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный  валютные рынки. Валютный рынок с  валютными ограничениями считается  несвободным, а при их отсутствии - свободным.

      По  видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним  и с двойным режимом. Казахстан  характеризуется валютным рынком с  одним режимом, который устанавливается  Национальным банком Республики Казахстан  и официально объявляется для  осуществления расчетов и таможенных платежей. Другой устанавливается на бирже на основе спроса и предложения и служит для коммерческих расчетов. В Казахстане такой режим Национальный банк не использует.

      По  степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой. Преимущества биржевого рынка в том, что он является самым дешевым источником валюты и валютных средств, а заявки, выставляемые на торги, обладают абсолютной ликвидностью. В Казахстане биржевой рынок функционирует с июня 1992 г., с момента открытия Казахстанской межбанковской валютно-фондовой биржи (с 1996 г. - AFINEX, с 1998r.-KASE).

     На  основе законодательства Национальный банк Республики Казахстан осуществляет валютный контроль,  определяет права  валютных операций, ведет учет по активам  и пассивам всех внешних и внутренних долгов страны и осуществляет их реструктуризацию, занимается укреплением дисциплины международных расчетов. Кроме того, Национальный банк управляет официальными золотовалютными резервами Республики Казахстан, определяет и официально публикует курс тенге к денежным единицам других государств.

      Национальный  банк Республики Казахстан выступает  на валютном рынке двояким образом. Прежде всего, он имеет собственные  коммерческие интересы и покупает-продает  валюту для проведения платежей международным институтам. Другой задачей является обеспечение устойчивости национальной валюты не только внутри страны, но и в отношениях с другими валютами. Национальный банк осуществляет управление валютными резервами, проводит валютные интервенции, регулирует уровень процентных ставок, устанавливает валютные ограничения.

      Рассмотрев  основные характеристики казахстанского валютного рынка и состав его  участников, проанализируем его развитие за определенные периоды времени.

      Становление внутреннего валютного рынка страны началось с 1991 года, когда была отменена государственная монополия на осуществление торговли с зарубежными странами и проведение международных платежей. С этого момента данный сектор финансового рынка стал одним из самых динамично развивающихся рынков в Казахстане. Предпосылкой для этого была значительная работа, проведенная Национальным Банком, по созданию законодательной базы, регламентирующей порядок проведения валютных операций в стране и осуществление внешнеэкономической деятельности хозяйствующими субъектами.

      После того, как в республике были установлена  правовая и законодательная валютная база и сформирована банковская система, республика взяла курс на построение либеральной модели финансового, в  частности, валютного рынка.

      В 1994 году объем сделок по доллару США на бирже по сравнению с 1993 годом возрос в 29,5 раза и составил 1002.4 млн., значительно возросли объемы сделок и по российскому рублю (увеличились в 24,6 раза) и достигли 519,7 млн. В этот период, когда  проводились торги по немецкой марке, объем сделок за анализируемый период составил 12,6 млн.

      1995 год стал переломным моментом  в формировании полноценного  валютного рынка в республике. Резкое уменьшение уровня инфляции  с 1258 % в 1994 году до 60.3 % в 1995 году, и одновременное снижение темпов обесценения курса тенге по отношению к доллару США с 759,9 % в 1994 году до 17,9 % в 1995 году, возросшее доверие к национальной валюте, улучшение сальдо торгового баланса, уменьшение трансфертов мигрантов, а также введение новых более доходных финансовых инструментов, сделало возможным исключение фактора ажиотажного спроса на наличную и безналичную валюты. В результате на валютном рынке стали наблюдаться первые признаки стабилизации. Это позволило уменьшить обязательную продажу валютной выручки с 50 % до 30 %, а затем и отменить ее. В свою очередь, это привело к зарождению и становлению достаточно ликвидного и значительного по объемам межбанковского валютного рынка.

       1994-1995 годы характеризуются резким  снижением курса тенге по отношению к доллару США, в 1994 году - в 8,5 раз. В этот же период экономика Казахстана столкнулась с высоким уровнем инфляции (в 1994г. – 1158,3%), что было связано, главным образом, с либерализацией цен и спадом производства (в 1994г. -12,6%).

     Участие Национального банка в формировании обменного курса тенге было ограничено интервенциями на КМВБ с целью исключения колебаний курса в результате краткосрочных изменений конъюнктуры на валютном рынке.

      Однако  развитие валютного рынка Казахстана характеризуют не только объемные параметры. В числе наиболее важных изменений, происшедших на валютном рынке в 1995 году следует назвать приобретение им характеристик, приближающихся к мировым стандартам. Сюда относится переход в конце 1995 года на электронную торговую систему ведения торгов (ЭТС). Преимущества нововведения заключались в большей открытости аукциона, маневренности дилерских операций. Продолжали увеличиваться объемы биржевых торгов.

      Валютный  рынок в 1996 году  динамично развивается, Национальный банк продолжает осуществление политики унифицированного обменного курса тенге, отражающего соотношение спроса и предложения на биржевой площадке Казахстанской Фондовой биржи (в июле 1996 года КМВБ преобразована в КФБ) при ограниченном вмешательстве со своей стороны и сближении динамики изменения обменного курса и внутренних цен. За 1996 год снижение курса тенге к доллару США составило 15,4%. За этот период было проведено 253 валютных торгов.

      Характерной особенностью валютного рынка в 1996 году стало его развитие не только «вширь», но и «в глубь» за счет создания механизмов хеджирования валютных рисков. С этого же года на КФБ стали проводиться торги по валютным фьючерсам. В течение 1996 года проводились торги по валютным фьючерсам на двух торговых площадках: Международной Казахстанской Агропромышленной Бирже (МКАБ) и Казахстанской фондовой бирже. На МКАБ первые торги фьючерсными контрактами по долларам США прошли 16.01.96 и в течение года проводились регулярно.

      В этот период была продолжена работа по дальнейшей либерализации валютного рынка Казахстана. Так, размеры вывоза резидентами за пределы Республики Казахстан иностранной валюты  были увеличены в эквиваленте  до 10 тыс. долларов США без подтверждения соответствующими документами.

      Июль 1996 года был ознаменован введением  полной конвертируемости тенге по текущим операциям. В завершении года был принят законодательный документ, который определял основные принципы и порядок осуществления валютных операций  на территории Республики Казахстан, права и обязанности субъектов валютных операций, ответственность за нарушение валютного законодательства. В развитие указанного закона разработаны новые Правила проведения валютных операций и новая Инструкция об организации обменных пунктов на территории Республики Казахстан.

      Особенностью  валютно-обменных операций на Алматинской бирже финансовых инструментов (в сентябре 1997 года КФБ преобразована в AFINEX) в 2004 году явилось введение в операционную практику таких инструментов, как СВОП-операции, позволившие удовлетворять потребности банков в повышении краткосрочной ликвидности по долларам США к казахстанским тенге без повышения спроса и предложения на биржевом рынке и соответствующего колебания валютного курса.. На внутреннем рынке за истекший период было проведено 10 СВОП- операций.

      В 1998 году значительная девальвация национальных валют в странах торговых партнерах Казахстана, прежде всего России, а также неблагоприятная конъюнктура мировых цен на нефть и цветные металлы обусловили удорожание тенге. Это снизило конкурентоспособность казахстанских товаров на внутреннем и внешнем рынках, увеличило отрицательное сальдо платежного баланса по внешнеторговым операциям, оказало негативное влияние на темпы экономического роста.

      В этот период наблюдалось сокращение объемов торгов на биржевом сегменте и значительное увеличение сделок банков-резидентов на межбанковском сегменте. Общий оборот безналичного валютного рынка (биржевого и внебиржевого) по трем основным видам валют: доллару США, немецкой марке и российскому рублю  вырос за 1998 год на 47.7% (в том числе биржевого рынка - на 21.6%, а внебиржевого - на 60.3%) и составил в пересчете на тенге 777.4 млрд тенге.

      Можно сказать, что преобладающий объем  операций на безналичном валютном рынке, как и предыдущие периоды, приходился на доллары США, доля российского рубля и немецкой марки в общем объеме оборота оставалась незначительной. Межбанковский валютный рынок продолжал набирать обороты, намного превысив объемы торгов на биржевом рынке. Но все это регулировалось Национальным банком РК.

      Возможность и необходимость девальвации тенге были одними из основных вопросов казахстанской экономической политики после августовского финансового кризиса в России. Многочисленные проблемы экономики Казахстана, возникшие вследствие российского кризиса (снижение конкурентоспособности казахстанской продукции, ухудшение платежного баланса, ограничение экспортного потенциала предприятий республики, нервозность финансовых рынков, наряду с неблагоприятной мировой конъюнктурой) резко актуализировали вопрос об адекватности курса тенге в новых условиях.

      Принимая  во внимание специфику казахстанской  экономики и, в частности, такие  ее особенности, как сырьевая ориентация (соответственно, зависимость от мировых  рынков), тесная интегрированность  с российской экономикой, недостаточно развитые финансовые рынки, следует признать, что обесценение национальной валюты было одним из наиболее вероятных последствий сложившейся ситуации. Это подтверждается и мировым опытом - так, финансовый кризис в Юго-Восточной Азии развивался по сценарию "заражения" финансовой нестабильностью одних стран другими, поэтому появление проблем у Казахстана в связи с российским кризисом достаточно закономерно.

      В течение первого полугодия 2000 г. курс тенге поддерживался за счет валютных интервенций Нацбанка, который форсированно распродавал на бирже золотовалютные резервы страны. Если в начале 1998 года объем ЗВР составлял 2,2 миллиарда долл., то к апрелю этого года он снизился до 1,6 миллиарда долл.. И это несмотря на использование займа МВФ и валютных поступлений по заключенным нефтяным контрактам. Всего на обеспечение искусственной "твердости" тенге власти израсходовали более 800 миллионов долл..

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

     1. Наговицин А.Г. Валютная политика. М., 2000, 265 с. 

     2 Зейнельгабдин А.Б. Финансовая система: экономическое содержание и

         механизм использования. Алматы, Каржы-Каражат, 1995, 10 с.

     3 Смыслов  Д.В. Мировые деньги  в прошлом, настоящем и           будущем // Деньги и кредит, 2002, №5, 58 с. 

     4 Маркс К., Энгельс Ф. Соч. т.23. 154с.

     5 Бондаренко А. Какие современные  мировые валюты можно считать  мировыми? // Мировая экономика и  международные           отношения, 2003, №9, 48 с.

     6 Монтес М.Ф. Азиатский вирус  или голландская болезнь? М.,  2000.

     7 Нурланова Н.К. Формирование  и использование инвестиций в            экономике Казахстана: стратегия  и механизм. Алматы, Гылым, 1998,  85 с.  

     8 Стивен Муди. Еще раз о Бреттон-Вудсе:  Причины повышения           курса тенге относительно доллара// Банки Казахстана, 2003, №7, 31 с.   

     9 Там же, 35 

     10 Деловая Неделя, №33(611), 27 августа  2006г.

    11 Международные валютно-кредитные  и финансовые отношения.           Под  редакцией Л.Н.Красавиной, М., Финансы и статистика,2001, 381 с.

    12 Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и           инструменты. М., Экзамен, 2000,14 с.    

    13 Киреев А. Международная экономика.  М., Международные           отношения, 1999, ч.2, 158 с.

     14 Михайлов Д.М. Мировой финансовый  рынок: тенденции и           инструменты. М., Экзамен, 2000, 57 с.