Акция как корпоративная ценная бумага. 3

 

 

Тема: «Акция как корпоративная ценная бумага» 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение

1. Инструменты российского рынка ценных бумаг

1. Рынок ценных бумаг, его характеристика
2. Корпоративные ценные бумаги: виды, стоимость, инвестиционные качества

2. Анализ состояния российского рынка акций

1. Выпуск и обращение акции как ценной бумаги, характеризующей отношения совладения
2. Дивидендная политика акционерного общества

3. Основные направления совершенствования функционирования рынка акций

Заключение

Список использованных источников

Приложение 

 

ВВедение

 

 

Переход  российской  экономики к рынку предопределил  потребность  экономических субъектов   в  формировании   новых механизмов  инвестирования, адекватных рыночной экономике. Общепризнанными источниками финансирования   экономики  являются государственный  бюджет, кредиты, субсидии, прибыль  хозяйствующих субъектов.  

В  условиях современной  России   государственный  бюджет  не  имеет   достаточной  финансовой  жесткости.  Его  исполнение  зависит  от  большого количества объективных и  субъективных факторов, от  социально-экономической  ситуации  в  стране  и  мире.  Возможности  бюджетного  финансирования  развития  народного  хозяйства весьма  ограничены. 

Кредиты  в  России  также  имеют  ограниченные  возможности применения  по  причине  нестабильности финансово-кредитной  системы. Трудно обеспечить выполнение   основных принципов  кредитования  из-за  низкой  эффективности  производственно-хозяйственной   деятельности, неплатежей, высоких  процентных ставок  коммерческих банков  за кредит  и  жестких условий  их  предоставления.

Получение  российскими  предприятиями  субсидий  - также  большая   редкость, так  как  субсидии  требуют  тщательно   проработанных инвестиционных проектов  и   безупречной   деловой   репутации. 

Также проблемы  финансирования  связаны  с  тем, что  не все  предприятия   имеют прибыль. А  если  она  есть, то  ее  размеров  обычно недостаточно  для  развития  активной  инвестиционной   деятельности.

В  этих условиях  значимость  российского  рынка  ценных бумаг  как  альтер-нативного источника финансирования приобретает наибольшую актуальность. Он  позволяет предприятиям и государству расширять круг источников  финансиро-вания, не ограничиваясь самофинансированием  и  кредитами.  Потенциальные  инвесторы, в  свою  очередь, с  помощью  рынка  ценных бумаг  получают  возможность  вкладывать  свои  сбережения  в  более  широкий круг финансовых инструментов, тем  самым получая  большие  возможности   для  выбора.

Однако возможности  привлечения  финансовых ресурсов  с  помощью  различных видов  ценных бумаг   существенно  различаются.  Так, облигации  и  векселя  используются  для  привлечения  финансовых ресурсов  на   долговой  основе в  то  время, как  акции  означают  вложения  средств  инвесторов  в  деятельность корпоративной  структуры  на   бессрочной основе  и  означает  приобретение  инвестором   части  имущества  эмитента ценной  бумаги.

Цель данной работы  - исследовать  функционирование  рынка  корпоративных  ценных бумаг на  примере  рынка  акций.

Задачи  работы:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Финансовые инструменты рынка  ценных бумаг

 

Отечественный рынок ценных бумаг до сих пор характеризуется  недостаточным развитием с довольно ограниченным кругом инструментов, известных в мировой практике.

Основным видом финансовых инструментов инвестирования выступают ценные бумаги.

Ценная бумага есть оформленной  соответственно нормативно-правовым требованиям  документом, который обеспечивает его  владельцу определенные имущественные  права и тем самым имеет  стоимость.

В общем случае в виде ценных бумаг оформляют соглашение об обмене действительной стоимости на будущую стоимость. Как и в любом соглашении, здесь всегда присутствуют две стороны: эмитент, который выпускает ценную бумагу, и инвестор, который приобретает за деньги, связанные с ценной бумагой, имущественные права.

Основным свойством, которое отличает ценные бумаги, есть возможность их перепродажи - перехода обеспечиваемых ими имущественных прав от одного владельца к другому.

В Украине к выпуску и обращению допущены:

• акции;
• облигации внутренних и внешних государственных займов;
• облигации местных займов;
• облигации предприятий;
• казначейские обязательства;
• сберегательные сертификаты;
• векселя;
• приватизационные бумаги;
• инвестиционные сертификаты.

Вообще все ценные бумаги по назначению можно объединить в следующие три группы:

1. инструменты займа,
2. инструменты собственности,
3. гибридные инструменты.

Инструменты займа оформляют  отношения займа и представляют собой обязательство эмитента ценной бумаги (заемщика) выплатить ее владельцу (кредитору) фиксированную сумму денег в определенный условиями выпуска момент времени.

Основными видами ценных бумаг с  фиксированным доходом являются векселя, инвестиционные сертификаты, облигации, опционы облигаций.

Вексель представляет собой  оформленный соответственно нормативных  требований документ, за которым одна сторона, безусловно, обязана выплатить другой определенную сумму денег.

Инвестиционный сертификат – ценная бумага, которая дает право  на дивиденды без участия в  управлении предприятием.

Инвестиционные сертификаты могут  выпускаться только инвестиционными  фондами или инвестиционными  компаниями. За своим экономическим  содержанием инвестиционный сертификат - особый вид простой акции, которая  выпускается инвестиционными фондами или компаниями, и приобретается как за средства, так и в обмен на приватизационные сертификаты граждан.

Облигация представляет собой  ценная бумага, которая свидетельствует  о внесении ее владельцем средств  и подтверждает обязанность эмитента возместить ему нарицательную стоимость  этой ценной бумаги в указанный в  ней срок с выплатой фиксированного процента (при отсутствии других условий). По окончании срока облигация  погашается.

Каждой облигации присваивают  некоторую стоимость, что компания обязуется выплатить при погашении  облигации.

В зависимости от способов получения процентов по облигациям различают купонные и безкупонные  облигации (с нулевыми купонами).

Доход по купонным облигациям измеряется величиной процента (купонной ставкой) от нарицательной стоимости  облигаций. По облигациям с нулевыми купонами проценты не выплачивают. Цена, по которой их реализуют, намного ниже нарицательной стоимости. Облигации погашают после окончания их срока по номиналу.

Облигации могут выпускать  с опционом продавца. Это дает владельцам облигаций право требовать более  раннего их погашения, которое осуществляется обычно с дисконтом к нарицательной  стоимости (т.е. по цене ниже номинала).

Цель опциона продавца с фиксированным купоном заключается  в том, чтобы сделать выпуск облигаций  более привлекательным для инвесторов. Опцион продавца предоставляет владельцам облигаций «защита» от убытков в  результате повышения на рынке процентных ставок.

Опцион продавца дает владельцу  облигации право ее досрочного погашения, при этом цена погашения (при использовании  опциона) обычно ниже номинала.

При выпуске облигаций  с опционом покупателя эмитент получает право по желанию погашать облигации  досрочно с сообщением владельцев облигаций (обычно за 30 или 60 дней).

Если опционы продавца защищают инвесторов от повышения рыночной процентной ставки, то опционы покупателя защищают эмитента облигаций с фиксированной  ставкой от снижения процентной ставки.

Инструменты собственности - это свидетельство о частице  в собственности компании. Это, прежде всего, обычные (простые) акции, которые  дают их владельцам право собственности  на определенную часть в капитале компании.

К инструментам собственности  относят также свидетельства, которые  дают их владельцам право приобретать  обычные (простые) акции компании в  определенный момент в будущем. Это  опционы акций и варанти.

Акция - ценная бумага, которая  удостоверяет участие владельца  в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и участие в управлении им и дает право на получение части прибыли в виде дивиденда.

В продажу акции выпускаются  обычно по цене, которая превышает  номинал. Разность между ценой выпуска  и нарицательной стоимостью называется премией акции.

Владение обычными акциями  компании дает акционерам право голосовать на общих сборах акционеров. При  этом акционер имеет то количество голосов, которая отвечает его частице  в акционерном капитале.

Различают акции на предъявителя и именные. Если речь идет об акциях на предъявителя, то здесь не указывается  имя владельца, и собственность  на них переходит к их покупателю вместе с физической передачей сертификата. Для получения дивиденда акционер предъявляет к оплате соответствующий  купон в предназначенное время.

Что касается именных акций, то собственность на них (ее передача) подтверждается соответствующей записью  в реестре акционеров компании. Имя  акционера и количество акций, которые  ему принадлежат, также указываются  в сертификате акций. Дивиденды  выплачиваются лицу, чье имя зафиксировано  в реестре, к определенному дню.

Компании рассчитывают на то, что они смогут обеспечить для своих акционеров доход от инвестиций, который определяется:

- дивидендами,

- ролью цен на акции  и ростом дивидендов,

- прибылью из расчета  на одну акцию. 

По размеру и стабильности этих доходов можно судить о том, насколько успешно работает компания.

Доход акционеров за определенный период может быть рассчитан как  величина дивидендов на акцию, выплаченных  компанией. Дивиденды - это денежная сумма, которые получают акционеры, итак, это непосредственный и реальный доход от инвестиций.

Компании обычно сообщают дивиденд тогда, когда рассчитывают прибыль за определенный период.

Иногда дивиденд выплачивается  в форме акций, а не деньгами. Для  этого директора принимают решение  выпустить новые акции, а акционеры  одобряют это решение. Чтобы определить, на какое количество новых акций  имеет право каждый акционер, определяется стоимость каждой новой акции.

Для характеристики акций  используют следующие основные показатели:

1. Коэффициент дивидендной  отдачи акций характеризует связь  между величиной дивиденда и  ценой акции:

 

,       (3.1)

 

где - коэффициент дивидендной отдачи;

- сумма дивидендов, которая приходится  на одну акцию, тыс. грн.

- цена одной акции, тыс.  грн.

2 Коэффициент „ціна-прибуток” устанавливает связь между ценой акции и величиной чистого дохода компании, которая приходится на одну акцию: чем больше этот коэффициент, тем выше оценка рынком акции и компании в целом:

 

,       (3.2)

 

где - коэффициент „ціна-прибуток”;

- доход на одну акцию, тыс.  грн.

3. Коэффициент оплаченности отображает частицу чистого дохода компании, которая распределяется в виде дивидендов:

 

,        (3.3)

где - коэффициент оплаченности.

1. Коэффициент дивидендного покрытия отбивает, в сколько раз чистый доход компании превышает сумму выплачиваемых ею дивидендов:

 

,        (3.4)

 

где - коэффициент дивидендного покрытия.

4. Показатель капитализированной стоимости акций определяет рыночную стоимость всех акций компании:

,       (3.5)

где - капитализированная стоимость, тыс. грн.;

- количество акций, од.;

- курс одной акции, тыс.  грн.

Опционы акций и фьючерсы - это так называемые «производные»  инструменты рынка капиталов.

Как уже отмечалось, опцион дает своему владельцу право (но не обязывает его) приобрести или продать финансовый инструмент по фиксированной цене (цена выполнения) к определенной дате в будущем.

Опцион акций - это контракт, который дает владельцу право купить или продать определенное количество акций компании по обсужденной цене на протяжении некоторого периода к определенной дате включительно. Если опционный контракт выполняется, то исполнитель опциона обязан продать или купить акции по обсужденной цене.

Финансовый фьючерс - договор  о покупке или продаже определенного количества определенных финансовых инструментов в определенный день по цене, согласованной обеими сторонами.

Варант акций - это сертификат, который дает его владельцу право  приобрести по фиксированной цене определенное количество акций компании.

Варанти считаются действительными  на протяжении определенного периода  времени, после чего срок их действия минует. Право выполнить варант может  быть осуществлено в определенную дату в будущем, или в период с определенной даты до истечения срока действия.

Цена выполнения варантов равняется цене акций, по которой владелец варанту может подписаться на акции компании. Когда выпускаются варанти, цена выполнения, как правило, равняется или немного превышает текущую цену акций.

Для инвесторов преимущества варантов состоят в меньшем риске возможного снижения стоимости акций и потенциальных прибылей в случае, если цена акции возрастет.

Гибридные финансовые инструменты - это ценные бумаги, которые имеют  свойства инструментов займу и инструментов займа. Как правило, этот срок употребляется для обозначения любого финансового инструмента, который объединяет в себе свойства двух или большего количества видов ценных бумаг.

К гибридным инструментам принадлежат конвертируемые облигации  и привилегированные акции.

Конвертируемые облигации - это облигации с фиксированным  процентом, которые дают их владельцу  право подписываться на простые  акции в определенный момент в  будущем. Если облигации не были конвертируемы  в акции, то они должны быть погашены эмитентом по достижению срока погашения.

Текущая рыночная стоимость  акций, в которые могут быть конвертируемы  облигации, носит название конверсионной  стоимостью. Она равняется количеству акций, в которые может быть конвертируема  облигация, умноженной на текущую цену акции.

Конвертируемые облигации  привлекают инвесторов тем, что совмещают  в себе преимущества как облигаций, так и акций. Инвестиции в конвертируемые облигации связанные с небольшим  риском, который характерно для облигаций.

Привилегированные акции - это акции, которые не учитываются  при определении акционерного капитала. По ним выплачиваются годовые  дивиденды - это фиксированная сумма, которая рассчитывается как процент  от нарицательной стоимости акций. Дивиденды должны выплачиваться  к выплате дивидендов по простым  акциям.

Большинство привилегированных  акций принадлежат до одного из следующих  видов:

- кумулятивные;

- акции участия;

- акции, которые погашаются;

- конвертируемые.

Кумулятивные привилегированные  акции дают своим владельцам право  на фиксированные дивиденды. Компания не может выплатить дивиденды  держателям простых акций, пока задолженность  по дивидендам по привилегированным  акциям не будет погашена.

Привилегированные акции  участия дают их владельцам право  на получение дополнительных дивидендов. Так, кроме права на фиксированные  дивиденды, держатели таких акций  имеют право на часть в остатке  прибыли компании. Это участие  обычно устанавливается как процент  от дивидендов, которые выплачиваются  по обычным акциям.

Привилегированные акции, которые погашаются, могут быть погашенные в определенный день в будущем  соответственно к обсужденным заранее  условиям. Акции, как и облигации, могут быть погашенные по нарицательной стоимости или с премией.

Конвертируемые привилегированные  акции дают своим владельцам право  конвертировать их в обычные акции  компании в определенный день в будущем (или в период между двумя обсужденными датами в будущем) и по определенной ставке конвертирования. Во многих отношениях конвертируемые акции напоминают конвертируемые облигации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. СУЩНОСТЬ И ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

1.1 Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг¹.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков.

Задачами рынка ценных бумаг  являются²:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- создание рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- выпуск и обращение новых видов ценных бумаг;

- совершенствование рыночного механизма, системы управления и ценообразования;

- обеспечение реального контроля на основе государственного, биржевого регулирования;

- усовершенствование саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка;

- вырабатывание портфельных стратегий;

- уменьшение инвестиционного риска;

- проведение маркетинговых исследований, на основе которых осуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка.

На сегодняшний день имеется  около 1000 законодательных и нормативных  документов, регулирующих различные  стороны рынка ценных бумаг и  деятельности его участников. Основным из них является Федеральный закон  РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд  общерыночных (присущих каждому финансовому  рынку) функций и ряд специфических  функций.

К общерыночным функциям относят³:

1. Аккумулирующую функцию, которая проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом.

2. Организацию процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков), которая проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т. п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.

3. Перераспределительную функцию, которая включает в себя оперативное перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством и т. п.; финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму.

4: Регулирующую функцию, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка.

5. Стимулирующую функцию, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

6. Контрольную функцию, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.

7. Ценовую функцию - функцию установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.

8. Функцию страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование), которая осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов.

9. Коммерческую функцию, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценных бумаг.

10. Информационную функцию, которая заключается в производстве и доведении информации об объектах торговли и ее участниках до экономических субъектов рынка.

11. Воздействие на денежное обращение, заключающееся в создании условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулировании объема денежной массы в обращении.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие⁴:

- использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;

- учетную функцию, которая проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

В мировой практике известны три  модели рынка ценных бумаг в зависимости  от банковского или небанковского  характера финансовых посредников⁵:

1) небанковская модель - в качестве  посредников выступают небанковские  компании по ценным бумагам.  Такая модель существует в  США;

2) банковская модель - посредниками  выступают банки. Эта модель  характерна для Германии;

3) смешанная модель - посредниками  являются как банки, так и  небанковские компании. Данная модель  имеет место в Японии, России.

Имеются различные классификационные  признаки рынков ценных бумаг. Остановимся  на самых распространенных (рис. 1).

 

Рис. 1. Классификация рынков ценных бумаг

 

 

По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на: международный, региональный, национальный и местный.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот он подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. К задачам первичного рынка ценных бумаг можно отнести: привлечение временно свободных ресурсов, активизацию финансового рынка, снижение темпов инфляции. Первичный рынок ценных бумаг выполняет следующие функции: 1) организацию выпуска ценных бумаг; 2) размещение ценных бумаг; 3) учет ценных бумаг; 4) поддержание баланса спроса и предложения.

Вторичный - это рынок, где производится обращение ранее выпущенных ценных бумаг, где происходит совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс, т. е. производится котировка курса финансового актива. К задачам вторичного рынка ценных бумаг относятся: повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц; развитие новых форм финансовой практики; совершенствование нормативно-правовой базы; развитие инфраструктуры рынка; соблюдение принятых правил и стандартов. Функции вторичного рынка ценных бумаг: 1) сводить друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивать ликвидность ценных бумаг); 2) способствовать выравниванию спроса и предложения⁶.

В зависимости от степени организованности рынок ценных бумаг подразделяется на организованный и неорганизованный.

Организованный рынок - это обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками.

Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т. д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя. Системы распространения информации о совершенных сделках не существует.

В зависимости от места торговли рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок - это рынок, организованный фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями - валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими (маклерскими) и дилерскими фирмами.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок образуется фондовыми магазинами, отделениями банков, а также дилерами, которые могут быть или не быть членами биржи, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами, отделениями банков и др.

В настоящее время внебиржевой  фондовый рынок состоит из следующих  сегментов⁷:

- система торговли долгосрочными государственными облигациями для юридических лиц, созданная Банком России;