Акция как корпоративная ценная бумага. 5

         ВВЕДЕНИЕ 

      Современная экономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора, базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своим законам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента, служащего специфическим целям.

     Тема  данной курсовой  работы  - «Акция  как корпоративная ценная бумага». Актуальность темы обусловлена тем, что рынок ценных бумаг в России достаточно хорошо развит, об этом свидетельствует  объем операций физических и юридических лиц с акциями и облигациями. В обращении находятся акции и облигации различных государственных и частных структур. Ввиду современного состояния экономики России корпорации вынуждены искать источники пополнения капитала. Одним из таких источников может служить дополнительная эмиссия акций. Использование акций корпорациями для привлечения сторонних или иных инвесторов предполагает относительно большую доходность или иные преимущества для инвесторов, появление которых должно подразумеваться самой эмиссией. С этой целью корпорации должны закладывать в проспект эмиссии желаемые параметры.

      Покупка и продажа акций – это операции по инвестициям в акции, то есть признанный способ вложения денег в ценные бумаги. Инвесторы, будь то частные или юридические  лица, высоко ценят потенциал рынка ценных бумаг.

     Цель  данной работы – рассмотреть акцию  как корпоративную  ценную бумагу и  инвестиционный инструмент. Для  достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. познакомится с  историей возникновения акций;
2. изучить сущность акций и виды акций;
3. рассмотреть инвестиционную привлекательность акций;
4. рассмотреть тенденции и перспективы развития  российского рынка акций.

     Объектом  исследования  в данной работе выступает  акция, как ценная бумага, а базой  для исследования послужили статистические данные  о привлеченных инвестициях в новые акции российских корпораций.

     В  первой главе рассказывается об исторических  предпосылках,  которые   послужили основой для возникновения  акций,  и рассматривается   акция, как ценная бумага: ее виды и  особенности,  а  так же дается объяснение начислению  дивидендов организации.

     Во  второй главе анализируется  инвестиционная привлекательность  акций  российских корпораций,  а так же рассматривается  вопрос об эмиссии акций, т.е. процессе выпуска ценных бумаг в обращение.

     В третьей главе описываются тенденции и перспективы российского рынка акций и развитие фондового рынка.

     Методологической  основой написания  курсовой    работы  послужили учебники по рынку ценных бумаг, нормативные акты, привлекался   материал,   публикуемый   в    открытой    печати, данные сети Internet. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1.АКЦИЯ. СУЩНОСТЬ, ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ ЧЕРТЫ 

     1.1 ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА АКЦИЙ                                                

      История появления акций уходит своими корнями в глубокую древность. Акции были известны уже в эпоху рабовладения,  длившейся  от момента образования  первых устойчивых политических систем и создания письменности на территории таких древнейших очагов  цивилизации как Древне-Египетское государство и Древне-Шумерское государство в низовьях Евфрата. Так, еще в своде законов древне-афинского законодателя Солона (середина VI в. до н.э.) писалось о недопустимости для государства и его граждан спокойно взирать на то, как малые мастерские ремесленников разоряются из-за отсутствия заказов и беспрепятственно скупаются магнатами или их более удачливыми конкурентами. По мнению Солона, это ведет, с одной стороны, к общему упадку ремесла, и падению конкурентоспособности афинской промышленности, а с другой - сказывается на обороноспособности государства, так как свободные граждане - ремесленники составляли основу тяжеловооруженной пехоты. Поэтому Афинское государство мудро старалось обеспечить своих ремесленников госзаказом, будь это производство или ремонт корабельных снастей для военного флота или создание интерьеров в храмах и иных общественных зданиях.

      Во  времена Древнего Рима появился уже  первые документы, которые можно  было бы назвать отдаленным прообразом акций. Правда, появились они не в сфере торгового и не в сфере коммерческого, а в сфере, если так можно выразиться, «рабовладельческого» капитала. Как правило, это была расписка, выданная одним рабовладельцем другому - хозяину одного раба или группы рабов, переданных этому первому для осуществления работы, главным образом на сельскохозяйственных латифундиях. Эта расписка закрепляла обязанность того рабовладельца, которому поставлялись рабы, отчислять тому, кто этих рабов ему передал в пользование, определенную долю произведенной с их помощью продукции в натуральном или денежном выражении.

     Начиная с I века нашей эры и далее в течение всей эпохи Императорского Рима эти отношения приобретают все более широкий характер, формулируются в римском праве в виде новелл при помощи сенатских постановлений и императорских эдиктов и со временем выходят далеко за рамки первоначальных взаимоотношений между рабовладельцами - латифундистами. Держателями прав бенефициаров по переданным в управление активам становятся все чаще римские банкиры. В связи с этим таковые активы приобретают все более выраженный сугубо денежный характер.

      Дальнейшие  этапы развития акционерного капитала в его уже современной истории  мы можем видеть на примере Голландии  XVII века.

      В тот период, в начале XVII, в Голландии были созданы несколько мощных компаний, занятых колониальным освоением территорий Островной части Карибского бассейна, Индии и Молуккских островов (современная Индонезия). Это были, прежде всего, такие крупные купеческие компании, как Вест-индская и Ост-Индская. Эти компании, стремясь монополизировать не только торговлю, но весь процесс освоения вновь открытых заморских территорий, вбирали в себя гигантские купеческие капиталы. В связи с тем, что далеко не все купцы (и промышленники) готовые ссужать такие компании деньгами, могли принимать непосредственное участие в их деятельности, появилась потребность в узаконении и регламентации того, что мы сейчас называем акционерной формой участия.

      И, наконец, уже почти современную  форму акционерный капитал приобретает  в Англии в XVIII веке. Первыми почти в современном смысле акционерными обществами становятся Британская Ост-индская и Вест-индская компании, а также страховое общество «Lloyds». [10,C.201] Они имеют свои проспекты эмиссии, советы акционеров и попечительские советы. Вырабатывается непреложная периодичность проведения собраний участников.  Но главное - в этих компаниях, наконец, появляется сама акция как строго установленного образца бумага, фиксирующая вклад ее держателя, степень его участия в управлении обществом и устанавливающая принцип соответствия между его вкладом и размером (но не суммой) причитающегося ему дивиденда.

      Впервые цивилизованный  рынок ценных бумаг начал формироваться когда-то по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Наиболее яркий период его развития связан с реформами Витте - Столыпина в конце XIX, начале ХХ века. К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по размеру биржевого оборота.

Таблица 1 -  Оборот  ценных бумаг в различных государствах мира к концу 1912 года (млрд. франков). [12,C. 142]

     За  период с 1 января 1893 года общая сумма  эмитированных и гарантированных государством обязательств оценивалась в 2 272 млн. руб. а к 1 января 1912 года она составила 5 782 млн. руб., обороты ценных бумаг увеличились на 154%.  Причем эти данные не учитывают акции и облигации, выпущенные банками и торгово-промышленными предприятиями, которые не имели правительственной гарантии.

      И все-таки, основой рынка ценных бумаг  в России были государственные долговые обязательства. Обращавшиеся на российском рынке акции и облигации делились на именные бумаги и бумаги на предъявителя.

      Акции по российскому законодательству были именными бумагами. Однако в уставах  отдельных акционерных компаний делались исключения в пользу бумаг  на предъявителя, которые в начале ХХ века стали самыми распространенными, а так как устав каждого акционерного общества в России был законодательным актом, то его положения имели приоритет перед положениями общего законодательства.

Таблица 2 -  Выпуск   именных и предъявительских  бумаг в 1910-1912 годы [8,C.178]

     Таким образом, преобладали предъявительские бумаги при наличии свободного выбора между бумагами того и другого типа.

      Курс  ценных бумаг и репутация российских фондов, как впрочем, и сейчас, во многом определялась политической ситуацией.  Во время революции 1905-1907 годов курсы российских акций на иностранных биржах значительно понизились

      В 1914 году, в связи с началом 1-й  Мировой войны, рынок акций рухнул. В 1918 году большая часть акций предприятий была национализирована, но в 1921-22г.г. отечественный рынок акций возродился и успешно просуществовал  до начала 30-х годов. После принятия Конституции в 1937 году в СССР остались два всесоюзных акционерных общества, а бывший акционерный сектор был представлен только паевыми фирмами.

      «Однако к началу 30-х годов практически все акционерные общества были преобразованы в государственные предприятия. С того времени в СССР сохранилось лишь 2 акционерных предприятия, созданных в 1924 г. Банк для внешней торговли СССР (позже - Внешэкономбанк) и образованное в 1929 г. Всесоюзное акционерное общество «Интурист». Однако эти предприятия являлись акционерными лишь формально, ибо их деятельность осуществлялась на тех же принципах, что и деятельность всех других государственных организаций. В период с начала 30-х до середины 80-х годов в СССР было создано только одно акционерное общество – в 1973 г. на базе Управления иностранного страхования был организован Ингосстрах СССР. Ингосстрах, подобно Внешторгбанку и Интуристу, акционерным обществом являлся формально. Принятым 19 июня 1990 г. Постановлением Совета Министров СССР "Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах" предусматривалась возможность создания акционерных обществ и выпуска ими акций, которые могли распространяться как среди юридических, так и среди физических лиц. Появление этого документа создало предпосылки для активного развития акционерной формы собственности. За год с небольшим, прошедшим после выхода указанного постановления (по состоянию на 26 сентября 1991 г.) в Единый государственный реестр акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью Министерства финансов СССР было внесено 1432 общества, из которых 402 были основаны на акционерной форме собственности, а 1030 были обществами с ограниченной ответственностью. Суммарный уставной фонд акционерных обществ составил 23906,2 тыс. руб., а обществ с ограниченной ответственностью - 1224,4 тыс. руб. Российский режим акционирования предприятий через их приватизацию,  сложившийся 1991-1992гг., был в основном одобрен Международным валютным фондом в качестве составляющей в экономических реформах рыночного типа. МВФ рассматривал его как этап на пути введения формальной “конвертируемости” российских корпоративных акций в рамках неинфляционной экономики». [14,C.198]

      В современной России рынок ценных бумаг находится на перекрестке  противоречивых интересов и трудно совместимых целей различных участников экономической деятельности: предприятий и  государственных органов, экспортеров, импортеров, банков, иностранных инвесторов, населения и т.д. 

         1.2 СУЩНОСТЬ И ВИДЫ АКЦИЙ  

    Среди ценных бумаг различают: долевые бумаги или фонды и долговые бумаги или долги.

    Акция - основной вид долевых бумаг. Назначение рынка акций состоит в том, чтобы собрать воедино сбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного денежного капитала и финансирования производства, приносящего прибыль.

    В современном капиталистическом  мире основной формой организации бизнеса  являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это, наверное, основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

    Различают различные виды стоимости акций:

    Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью.

    Балансовая  стоимость, исчисляемая как частное  от деления чистых активов корпорации, на количество выпушенных и распространенных акций.

    Рыночная  стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации.

    Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.

    Акции классифицируются по следующим признакам:

    По  характеру функционирования:

    - именные – переход от одного владельца к другому предполагает обязательную фиксацию этого процесса в соответствующей регистрационной книге Акционерного общества и внесения имени владельца в текст бумаги;

    - предъявительские – для реализации и подтверждения, прав владельца достаточно простого представления ценной бумаги (в РФ выпуск таких акций запрещен ГК в 1994 г.).

    По  характеру обращения на фондовом рынке:

    - портфельные акции;

    - акции, находящиеся в обращении;

    - акции, обращающиеся на биржевом рынке;

    - акции, находящиеся во внебиржевом обороте.

    По  форме присвоения дохода:

    - обыкновенные акции;

    - привилегированные акции.

    Обыкновенная  акция - это ценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли АО в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовой стоимости, участия в управлении и получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными. В рамках действующего законодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времени их выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, так и по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Каждый владелец обыкновенной акции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управления обществом, знакомиться с его документацией и др.

    У всех обыкновенных акций общества номинальная стоимость одинакова. Акционерное общество не может принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда, по которым зафиксирован уставом общества. Все владельцы обыкновенных акций равны между собой в их правах на получение дивидендов. Акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям даже в случае  наличия у них чистой прибыли. Совет директоров, к примеру, может принять решение о направлении прибыли не на выплату дивидендов, а на развитие производства. Рост числа обыкновенных акций в руках частных инвесторов увеличивает количество их голосов и, теоретически, - возможность воздействия на принятие решений в рамках акционерного общества. Владелец одной обыкновенной акции имеет право одного голоса.

    Привилегированные акции обычно не дают своему владельцу  права голоса на общем собрании акционеров. Правда, это понятие довольно относительно. Во многих странах, в том числе в России, существует положение, когда при ухудшении финансового положения общества уровень «безголосности» акций падает. Держатели префакций получают право переизбирать руководство корпорации. В соответствии с российским законодательством акционеры - владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, кроме вышеперечисленных случаев, если иное не закреплено в уставе акционерного общества для некоторых типов префакций. Кроме того, акционеры - владельцы привилегированных  акций, могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении таких вопросов, как реорганизация и ликвидация акционерного общества. 

    В ряде стран, в том числе и в  США, акции имеют определенные особенности. Упомянем некоторые из них.

    Встречаются акции (например, учредительские), дающие право своему владельцу обладать несколькими голосами (плюральные, то есть многоголосые акции), а также ограничивающие его в праве. Среди последних выделим: неголосующие акции; подчиненные (по отношению к прежним выпускам право голоса ограничено): с ограниченным правом голоса, когда ограничения связаны с прочими условиями и факторами.

    В ряде случаев выпускают отсроченные  акции, дивиденды по которым выплачиваются, но после превышения некоего уровня прибыли или после выплат дивидендов по префакциям  и обыкновенным акциям “старшего порядка”. Обыкновенные акции могут быть также участвующими - то есть претендующими на дополнительные дивиденды из прибыли корпорации при превышении ею определенного уровня. Заметим также, что в реквизитах бланка простой именной акции не могут указываться сведения о размере дивидендов.

    Таким образом, акции являются формой собственного акционерного капитала, при этом они свидетельствуют о позиции собственников в компании. Вместе с тем акции многих компаний никогда не обращаются на рынке вследствие того, что-либо выпустившие их компании слишком малы, либо владение и управление этими компаниями ограничено строго семейными рамками (западные корпорации). 

    1.3 ДИВИДЕНД – ФОРМА ДОХОДНОСТИ 

    Акционерное общество, как коммерческая организация, имеет право распределять прибыль среди своих акционеров в виде дивидендов по принадлежащим им акциям. Акционеры - владельцы как обыкновенных, так и привилегированных акций, имеют право на получение объявленных дивидендов. Эти права закреплены в ст. 31, 32 42, 43 Федерального закона от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ “Об акционерных обществах”. Дивиденды -  один из видов дохода инвестора, который он может получить в результате вложения средств в ценные бумаги акционерного общества, поэтому они выплачиваются только по акциям, размещенным среди акционеров и оплаченных ими.

      Дивиденды в зависимости от периода их выплаты  делятся на ежеквартальные, полугодовые и годовые. Ежеквартальные и полугодовые дивиденды законодатель объединяет понятием (промежуточные) дивиденды (п.3 ст.42 Закона).

    Посредством акций, так же как и через иные инвестиционные инструменты, возможно, получить увеличение денежных средств через:

    - текущую доходность;

    - прирост капитала.

    Прирост капитала является основным инструментом, посредством которого можно получить по-настоящему значительную прибыль, но в отличие от него дивиденды представляют собой значительно менее рискованную форму прибыли, так как капитал может появиться, а может и не появиться в будущем.

    Ежегодная прибыль корпорации обычно измеряется и фиксируется с помощью показателя прибыли на акцию (EPS). Этот коэффициент преобразует совокупную прибыль корпорации в прибыль, рассчитанную для одной акции.

    Прибыль на одну акцию рассчитывается по формуле:

     Дивиденды фактически начисляются из нераспределенной прибыли компании, которая представляет собой сумму прошлой и текущей прибыли, не выплаченную в виде дивидендов, а оставленную в компании для накопления с целью финансирования хозяйственной деятельности.

     Виды распределения  дивидендов

     Обычно  компании выплачивают дивиденды  в денежной форме, хотя иногда они прибегают к дополнительному выпуску акций.

Существует  два основных типа распределения дивидендов:

     - дивиденд наличными – форма выплаты дивидендов в виде наличных денежных средств;

     - дивиденд, выплачиваемый акциями - форма выплаты дивидендов акционерам в виде дополнительного выпуска акций.

Также существуют другие виды выплат:

     - реорганизационные дивиденды такие дивиденды связаны с реорганизацией структуры корпорации. Термин «spin-оf» используется в финансовой лексике для обозначения процесса выделения из корпорации отдельных ее подразделений и превращения их в независимые (юридически) компании. В таком традиционном процессе расчленения корпорации, акции нового юридического лица распределяются между акционерами материнской компании пропорционально количеству ее  акций на руках у владельца.

     Эти дивидендные выплаты производятся акциями, но выплачиваются акциями  не своей, а другой компании. (Как  правило, эти акции принадлежат  дочерним компаниям, которыми владеет  данная корпорация и в которых  она по той или иной причине сокращает свои инвестиции).

     Текущая доходность – это количество получаемых дивидендов в расчете на одну акцию. Текущая доходность акций, по существу, показывает норму прибыли данного  периода (года) на инвестированную денежную единицу.

      Текущая доходность акций рассчитывается по формуле:

     Таким образом, если, например ОАО НК "ЛУКОЙЛ" в 2010 году выплачивал своим акционерам дивиденды в размере 4 руб. на акцию и акции имели рыночный курс порядка 25 долл., то текущая доходность составляет 2,5%.[23,C.24]

     В случае выплаты дивидендов акциями дивиденд выплачивается с помощью дополнительно выпущенных компанией акций. Если, к примеру, совет директоров объявляет 10%-й дивиденд в форме акций, то каждый акционер компании получит одну новую акцию за каждые 10 акций, находящихся в его владении на текущий момент.

     В последние годы растущее число мировых  компаний стало учреждать программы реинвестирования дивидендов, согласно которым дивиденды наличными автоматически инвестируются в покупку дополнительных акций компании.

     Ключевой  теоретический принцип, лежащий  в основе составления таких программ, заключается в том, что если компания представляет собой достойный объект инвестирования, то она не менее достойна и повторного инвестирования.

     Сравнение между типами распределения дивидендов представлено в таблице 3.

Таблица 3 - Сравнение между выплатой дивидендов наличными и реинвестированием дивидендов. [18,C.123]