Анализ денежных средств. 13

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность и значимость темы выпускной квалификационной работы обусловлена тем, что обеспечение своей финансово-хозяйственной деятельности денежными средствами является важнейшей задачей для предприятий любой форм собственности.

Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Каждая хозяйственная операция вызывает либо поступление, либо расходование денежных средств. Денежные средства обслуживают практически все аспекты текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Непрерывный процесс движения денежных средств во времени представляет собой денежный поток, который образно сравнивают с системой «финансового кровообращения», обеспечивающей жизнеспособность организации.

Таким образом, денежные потоки – сумма денежных средств, находящихся в собственности у предприятия и обеспечивающих его эффективность, финансовое состояние, платежеспособность, имидж на рынке. Необходимо знать, что финансовую устойчивость предприятию обеспечивает оптимальный размер денежных потоков. Излишек денежных средств может привести к их обесцениванию; дефицит – к останову производства, ухудшению финансового состоянию и банкротству.

От полноты, своевременности обеспечения процесса снабжения, производства и сбыта продукции денежными ресурсами зависят результаты основной (операционной) деятельности предприятия, степень его финансовой устойчивости и платежеспособности, конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития.

Кроме того, в условиях рыночной экономики бухгалтер должен исходить из принципа, что умелое использование денег и денежных средств само по себе может приносить предприятию дополнительный доход. Поэтому нужно постоянно думать о рациональном вложении временно свободных денежных средств для получения прибыли (в депозиты, банков, акции и  облигации сторонних предприятий и т.д.)

Целью работы является изучение методики анализа и управления денежными потоками и ее применение на исследуемом предприятии.

Для достижения поставленной цели  решены следующие задачи:

- рассмотрены денежные потоки организации как объект учета и финансового управления;

- проведен анализ денежных потоков на исследуемом предприятия;

- исследованы денежные потоки как объект бюджетирования и анализа.

Объектом исследования явилась финансово-хозяйственная деятельность ОАО «Завод «Электроприбор».

Предметом исследования является управление денежными потоками и их анализ.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют базовые концепции теории денег, бухгалтерского учета денежных средств, денежного обращения, финансов и управления ими, отраженные в работах М.А.Вахрушиной, Н.П.Кондракова, В.Э.Керимова, И.Д.Кузнецовой и др.

В ходе исследования использовались системный, сравнительный и статистический методы. Аналитическая часть работы построена на методах классификации, сравнительного и ситуационного анализа, использовались метод статистических группировок, расчетно-аналитические методы, а также структурно-динамический анализ.

Информационную основу работы составили данные экономической литературы, средств массовой информации, посвященные вопросам финансового управления на предприятиях, законодательные и нормативные акты, приказы, методические указания и положения, а также статистические материалы. Основным источником для аналитической части исследования стали данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности ОАО «Завод «Электроприбор» за 2011-2013 гг.

ГЛАВА 1. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ОРГАНИЗАЦИИ КАК ОБЪЕКТ УЧЕТА И ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ

1.1. РОЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКОГО  АНАЛИЗА В ЭФФЕКТИВНОМ УПРАВЛЕНИИ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

 

Денежный поток – это объем денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т.д.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

- их величину за определенное время (месяц, квартал);

-  основные их элементы;

-  виды деятельности, которые  генерируют поток денежных средств.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств 1.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки, которые вызваны рядом причин: наличие инфляции, обесценивание денег, упущение возможной выгоды.

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия2.

С помощью анализа движения денежных потоков можно установить:

1) степень финансирования  текущей и инвестиционной деятельности  за счет собственных источников;

2) зависимость предприятия  от внешних источников поступления  средств;

3) дивидендную политику  в настоящем периоде и сделать  прогноз на будущее;

4) финансовую эластичность, то есть способность предприятия  создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

5) реальное состояние  платежеспособности за истекший  период и прогноз на следующий краткосрочный период.3

Таким образом, инвесторы и кредиторы по данным анализа денежных средств могут выявить для себя: способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы иметь достаточное количество денежных средств для погашения финансовых обязательств, проведение социальной политики коллектива; руководству – планировать и реализовать производственную, инвестиционную и финансовую политику.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

Таким образом, из основных задач анализа денежных средств можно выделить следующие:

- анализ денежных потоков и проблемы управления ими;

- анализ ликвидности средств и платежеспособности предприятия;

- анализ структуры источников финансирования.

 По результатам анализа можно сделать заключения по следующим вопросам:

- в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

- способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

- в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

- достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

- достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

- чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств4.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями5:

1. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов.

4. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

5. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.

6. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами.

Анализ денежных средств может быть определен как анализ различных денежных потоков, определяющий их влияние на финансовое положение предприятия. Эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

1.2. ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ. ХАРАКТЕРИСТИКА ПРИЕМОВ И МЕТОДОВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В ПРОЦЕССЕ АНАЛИЗА

 

В настоящее время существуют различные подходы к информационному обеспечению анализа денежных потоков, ориентированные в основном на использование бухгалтерской отчетности6 и данных бухгалтерского учета.

В бухгалтерском балансе содержится информация об остатках денежных средств предприятия на начало отчетного периода (начальный остаток), отражающая величину денежных средств, которую предприятия получили, но не израсходовали за период, предшествующий отчетному, и остаток денежных средств предприятия на конец отчетного периода (конечный остаток) представляющий собой величину денежных средств, которую предприятия получили, но не израсходовали за отчетный период (с учетом сумм начального остатка)7. По данным бухгалтерского баланса можно определить чистый остаток денежных средств на любой момент исследуемого периода. Он определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными средствами в течение этого периода.

Анализируя данные баланса, следует учитывать, что его показатели не являются непосредственными показателями денежных потоков предприятия, так как это статические показатели. Они характеризуют лишь результат движения денежных средств предприятия за отчетный период.

Показатели «Отчета о финансовых результатах» имеют довольно важное значение для проведения анализа денежных потоков косвенным методом. Именно в этой форме отчетности содержатся такие показатели, как: выручка от продажи товаров (работ, услуг); себестоимость проданных товаров; валовая прибыль, прибыль (убыток) до налогообложения; прибыль (убыток) от обычной деятельности; чистая прибыль; операционные и внереализационные доходы и расходы; и другие показатели.

В форме  «Отчет об изменениях капитала» раскрываются частные показатели движения собственного капитала организации, отражаются поступление и расходование всех его составляющих, а также оценочных резервов.

В отчете о движении денежных средств суммируются потоки денежных средств за отчетный период, с тем, чтобы получить дополнительную информацию о результатах производственно-хозяйственной деятельности организации, ее инвестиционной и финансовой деятельности. В отчете проводится четкое разграничение между денежными средствами, формирующимися в результате производственно-хозяйственной деятельности и получаемыми от внешних источников. Отчет о движении денежных средств охватывает один учетный период (год) и характеризует приток и отток денежных средств. В отчете содержится информация, которая дополняет данные отчетного бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. В частности, из этого отчета можно получить информацию о том, обеспечивалось ли достижение прибыльности достаточным притоком денежных средств, необходимых для расширения проводимых операций или по крайней мере позволяющих продолжать их на прежнем уровне; удовлетворяет ли приток денежных средств необходимый уровень ликвидности организации. Отчет отражает инвестиции в дочерние и иные хозяйственные общества, капитальные вложения в основные средства, на увеличение оборотных средств, содержит данные об изъятии денежных средств из сферы инвестиций8.

Таким образом, большинство имеющихся в настоящее время источников информации для анализа денежных потоков предприятия имеют текущий или ретроспективный характер. Такое ограничение информационной базы уменьшает возможности анализа денежных потоков, снижает его результативность, поскольку нет данных для характеристики его состояния в будущем.

Поэтому дополнительно к основным источникам информации и инструментам формирования и анализа денежных потоков предприятия необходима прогнозная информация в виде бюджета денежных средств, что позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

Оценка денежного потока может производиться прямым или косвенным методами9.

Прямой метод имеет доступную процедуру расчета, которая понятна отечественным бухгалтерам и финансистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета, удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета денежных средств дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия.

В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции и выводах относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия. Он характеризует следующее:

1) позволяет показать  источники притока и направления  оттока денежных средств;

2) дает возможность делать  оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

3) устанавливает взаимосвязь  между реализацией и денежной  выручкой за отчетный период;

4) имеет простую процедуру  расчета;

5) непосредственно связан  с регистрами бухгалтерского  учета (Главной книгой, журналами-ордерами и др.);

6) удобен для расчета  показателей и контроля за  поступлением и расходованием денежных средств10.

По операционной (текущей) деятельности чистый денежный поток прямым методом определяется следующим образом:

,  (1)

где

ЧДПод – чистый денежный поток операционной деятельности;

ВРП - выручка от реализации продукции и услуг;

Пав - полученные авансы от покупателей и заказчиков;

ППОД - сумма прочих поступлений от операционной деятельности;

Отмц - сумма средств, выплаченная за приобретенные товарно-материальные ценности;

ЗП - сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия;

НП - сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

ПВОД - сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности11.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Данный метод имеет свои недостатки: он не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата, и величины изменения денежных средств, в частности, не показывают, почему возникают ситуации, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.

Косвенный метод с аналитической точки зрения является более предпочтительным, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободной денежной наличностью.

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине, виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств.

При косвенном методе входящий и исходящий денежные потоки не приводятся, а рассчитывается нетто — поток: чистый приток или отток денежных средств. Данный расчет чистого денежного потока осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, других статей актива, относящихся к текущей деятельности12. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Расчет чистого денежного потока при косвенном методе осуществляется по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) и в целом по предприятию.

По операционной (текущей) деятельности предприятия он рассчитывается следующим образом:

,     (2)

где ЧПод - чистая прибыль от операционной деятельности,

А - сумма амортизации основных средств и нематериальных активов,

ΔДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности,

ΔЗтмц- изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящим в состав оборотных активов,

ΔКЗ - изменение суммы кредиторской задолженности,

ΔДБП - изменение суммы доходов будущих периодов,

ΔР - изменение суммы резерва предстоящих расходов и платежей,

ΔПав - изменение суммы полученных авансов,

ΔВав - изменение суммы выданных авансов13.

Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различия между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение. Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности определяется по следующей формуле:

,   (3)

где Вос - выручка от реализации основных средств;

ВНА - выручка от реализации нематериальных активов;

Вдфа - сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

ВСА - выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

Дп - сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

Пос - сумма приобретенных основных средств;

ΔНКС - изменение остатка незавершенного капитального строительства;

Пна — сумма приобретения нематериальных активов;

Пдфа - сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

Пса - сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По анализу финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанных с использованием внешнего финансирования.

Чистый денежный поток определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой выплаченного основного долга, а также суммой выплаченных дивидендов собственникам предприятия. Чистый денежный поток по финансовой деятельности определяется по следующей формуле:

,   (3)

где Пск - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала, Пдк - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов, Пкк - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов, Бцф - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия, Вдк - сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам, Вкк - сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам, Вд- сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия14.

Механизм расчета чистого денежного потока по текущей, инвестиционной и финансовой деятельностям позволяет определить общий размер чистого денежного потока по предприятию:

        (4)

Таким образом, преимущество косвенного метода определения чистого денежного потока заключается в том, что он позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих величину чистого денежного потока.

Преимуществом прямого метода является то, что он позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежного потока. При анализе денежного потока необходимо использовать оба метода.

Важным этапом анализа денежных потоков является анализ коэффициентов, рассчитанных на основе показателей движения денежных средств. Аналитиками предложено достаточно много коэффициентов, раскрывающих связь денежных потоков со статьями баланса и отчета о финансовых результатах и характеризующих финансовую устойчивость, платежеспособность и рентабельность компаний. Многие из этих коэффициентов  аналогичны показателям прибыли или выручки.

 

1.3. СОВРЕМЕННЫЕ КОНЦЕПЦИИ  ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ И ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ  В ПРОЦЕССЕ АНАЛИЗА

 

Управление денежными потоками и их анализ базируются на теоретических концепциях, особое место среди которых занимает концепция временной ценности денег или ценности денег во времени (time value of money) – объективно существующая характеристика денежных ресурсов15. Смысл ее состоит в том, что денежная единица сегодня и денежная единица, ожидаемая к получению в будущем, неравноценны: сегодняшние поступления гораздо ценнее будущих. Иными словами, одна и та же денежная сумма имеет разную ценность во времени по отношению к данному текущему моменту времени.

Эта неравноценность определяется действием как минимум трех причин: инфляцией, которая приводит к обесцениванию денег, риском неполучения ожидаемой суммы денег и оборачиваемостью.

Оборачиваемость заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по приемлемой ставке. Таким образом, сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать первоначально вкладываемую сумму на величину приемлемого дохода.

Из принципа временной ценности денег вытекают два следствия:

- необходимость учета  фактора времени при проведении финансовых операций (покупке и продаже ценных бумаг, осуществлении лизинга, реализации инвестиционных проектов, получении и погашении кредитов и др.);

- некорректность суммирования  денежных величин, относящихся к разным периодам времени16.

Поэтому необходимо приведение денежных потоков к одному моменту времени посредством применения специальных количественных методов оценки временного фактора. Фактор времени учитывается с помощью методов наращения и дисконтирования. С помощью этих методов осуществляется приведение денежных сумм, относящихся к различным временным периодам, к требуемому моменту времени в настоящем или будущем.

Оценка денежных потоков может выполняться в рамках решения двух задач.

Прямой, когда проводится оценка с точки зрения будущего, то есть реализуется схема наращения. Под наращением понимается процесс увеличения первоначальной стоимости в результате начисления процентов по приемлемой ставке. Метод наращения позволяет определить будущую величину (future value - FV) текущей стоимости (present value - PV) через некоторый промежуток времени (n) исходя из заданной процентной ставки (interest rate - i).

Обратной, когда проводится оценка с точки зрения настоящего, то есть реализуется схема дисконтирования.

Под дисконтированием (discounting) понимается приведение будущей стоимости денежных средств к настоящему моменту времени.

Метод дисконтирования помогает определить современное, то есть текущее значение (PV) будущей стоимости (FV). Вторая задача чаще встречается в финансовом и инвестиционном анализе.

Таким образом, в первом случае движение денег идет от настоящего к будущему, а во втором – от будущего к настоящему (рисунок 1).

      НАСТОЯЩЕЕ                                                       БУДУЩЕЕ

Наращение

Первоначальная стоимость Будущая стоимость

Приведенная (текущая)

стоимость                                                        Будущая стоимость

Дисконтирование

Рисунок 1 – Оценка денежных потоков в финансовых вычислениях

Оценка денежных потоков методами наращения и дисконтирования лежит в основе современных методов количественного финансового анализа и используется во многих методиках планирования и оценки эффективности реальных и финансовых инвестиций, оценки бизнеса и т.д17.

Наращение и дисконтирование денежных средств в зависимости от условий проведения финансовых операций могут осуществляться с использованием схемы простых или сложных процентов.

Простые проценты начисляются на первоначальную стоимость, то есть база начисления простых процентов неизменна (всегда PV). Схема простых процентов используется в практике банковских расчетов при начислении процентов по депозитам и кредитам.

Сложные проценты имеют место, когда сумма начисленного процента не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к исходной сумме, то есть происходит капитализация процентов по мере их начисления. В результате база начисления сложных процентов всегда разная, так как в нее включаются ранее начисленные проценты.

Наращение и дисконтирование денежных потоков предполагает обоснованный выбор ставки процента (нормы дисконта). В этом качестве могут быть использованы средняя депозитная или кредитная ставки, индивидуальная норма доходности с учетом определенных факторов (уровня инфляции, степени риска и ликвидности), норма доходности по альтернативным видам инвестиций, норма доходности по текущей деятельности и другие.

По мнению Кузнецовой И.Д. в настоящее время концепция денежного потока должна предусматривать:

а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

б) оценку факторов, определяющих величину его элементов;

в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета;

д) влияние на финансовую устойчивость и формирование финансовой стратегии18.

Представляется, что современная концепция денежных потоков обладает рядом недостатков, так до сих пор не выработаны единые понятия, относящиеся к денежным потокам, а именно: отсутствует единая терминология; нечетко сформулированы цели и задачи анализа денежных потоков предприятия; недостаточно обоснованно решаются вопросы о системе показателей, которые характеризуют денежные потоки предприятия, и факторов, определяющих эти показатели, что снижает практическую значимость имеющихся методик анализа.

 

 

1.4. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ОАО «ЗАВОД «ЭЛЕКТРОПРИБОР»

 

Открытое акционерное общество «Завод «Электроприбор» (далее – ОАО «Завод «Электроприбор» учреждено в соответствии с Указом Президента Российской Федерации  «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» от 01 июля 1992 года № 721.