Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Российская таможенная академия»

Санкт-Петербургский  имени В.Б. Бобкова  филиал

Российской  таможенной академии

______________________________________________

Кафедра экономической теории 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 

по дисциплине «Экономика предприятия» 

                на тему «Анализ финансовой устойчивости

                              предприятия» 
 
 
 
 

Выполнил: студент 2-го курса  
очной формы обучения экономического факультета, группа 2531 
А.А.Ларионов 
 
 

Научный руководитель: 
В.Е.Кантор 
 
 
 
 
 
 

Санкт-Петербург

2010 

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 
 

     В настоящее время в России проблема оценки финансового состояния предприятия является крайне актуальной, причем как для различных государственных ведомств, контролирующих деятельность хозяйствующих субъектов, так и для менеджмента самого предприятия. Причем проблема оценки финансового состояния действительно существует, поскольку в современной российской науке до сих пор так и не выработано единого подхода к проведению такого рода анализа.

     Актуальность выбранной темы определяется тем, что в рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства. Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятий средств для развития производства, их неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству, а избыточная устойчивость будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

     На  нынешнем этапе развития российской экономики управление долгосрочными перспективами устойчивости отдельных предприятий и всей экономики в целом приобретает первостепенное значение. Наиболее сложным и противоречивым аспектом управления в современных экономических условиях является оценка финансовой устойчивости. В связи с этим практический интерес представляет проблема управления финансовой устойчивостью предприятий, поскольку именно эта характеристика финансового анализа позволяет предоставить объективную информацию внешним пользователям для принятия управленческих решений по поводу перспектив данного бизнеса в будущем. В известной степени возможность влияния на финансовое положение предприятий позволило бы стимулировать процессы дальнейшего развития отечественной экономики, увеличив ее конкурентоспособность, а также повысило благосостояние собственников предприятия и граждан нашей страны.

     Цель данной работы – разобрать сущность анализа финансовой устойчивости, определить роль, которую он играет в финансовом анализе и выявить его основное назначение.

     Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач, а именно:

     1. В целом охарактеризовать процесс  финансового анализа.

     2. Проанализировав широкую теоретическую  базу, дать наиболее полное понятие  финансовой устойчивости, а именно:

     - определить что подразумевает  под собой определение «финансовая устойчивость»;

     - изучить факторы, влияющие на  финансовую устойчивость;

     - рассмотреть основные параметры, характеризующие финансовую устойчивость предприятия.

     3. Представить пути повышения эффективности управления финансовой устойчивостью.

     Решение поставленных задач позволит сделать  выводы о роли финансовой устойчивости в управлении предприятием и правильном подходе к данному понятию. Работа осложняется тем, что на сегодняшний момент сложилась обширная теоретическая база, раскрывающая процесс анализа финансовой устойчивости, которая включает в себя множество методик и подходов к данному процессу. Автор попытался выбрать наиболее адекватное представление о финансовой устойчивости. 

1.Финансовый  анализ

1.1.Назначение  и цели финансового  анализа предприятия

     В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения.

     В приказе Минэкономики РФ от 1 октября 1997 г. N 118 «Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)», закреплено, что одним из основных направлений реформирования предприятий для обеспечения его успешной работы в условиях рыночной экономики является анализ положения предприятия на рынке, его финансово-хозяйственной деятельности и эффективности управления предприятием. В его рамках предлагается проводить анализ «финансового состояния предприятия и эффективности финансового управления;… рентабельности;…анализ кредиторской и дебиторской задолженности предприятия» (пункт «е»).

     Финансовый  анализ, в отличие от АФХД, не включает анализа производства и поставок. В то же время АФХД применим только к внутренней среде предприятия, тогда как отдельные аспекты финансового анализа используются при работе на финансовых рынках. Финансовый анализ описывает четыре аспекта состояния компании:

• рентабельность;
• эффективность использования ресурсов (оборачиваемость);
• уровни ее ликвидности (скорости реакции на быстрые изменения внутренней и внешней среды);
• устойчивости, то есть насколько структура капитала компании предполагает ее выживаемость при значимых негативных изменениях внешней среды.

     Также финансовый анализ включает анализ инвестиционной привлекательности предприятия с точки зрения рынка, то есть определение уровня дохода на акцию и другие подобные коэффициенты.

     «Финансовый анализ – совокупность методов определения  имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта в истекшем периоде, а также его возможностей на ближайшую и долгосрочную перспективу».¹ Целью финансового анализа является определение наиболее эффективных путей достижения прибыльности компании, основными задачами – анализ доходности и рисков предприятия.

     Практика  финансового анализа выработала основные методы чтения финансовых отчетов, среди них можно выделить следующие:

• горизонтальный анализ (сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим годом);
• вертикальный анализ (определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом);
• трендовый анализ (сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ);
• метод финансовых коэффициентов (расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязи показателей);
• сравнительный анализ (это как внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственное сравнение показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными);
• факторный анализ (анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования). Причем факторный анализ может быть как прямым, т.е. заключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным, когда отдельные элементы соединяются в общий результативный показатель.

     Финансовый  анализ используется как самой компанией, так и внешними субъектами рынка при осуществлении различных сделок или для предоставления информации о финансовом состоянии компании третьим лицам. Как правило, финансовый анализ проводится при:

• реструктуризации. В процессе выделения структурных подразделений в отдельные бизнес–единицы необходимо оценивать такие показатели их текущей деятельности, как размеры дебиторской и кредиторской задолженностей, рентабельность, оборачиваемость материальных запасов, производительность труда и т. д. Благоприятное финансовое состояние структурной единицы может послужить дополнительным фактором в пользу оставления ее в составе компании;
• оценке стоимости бизнеса, в том числе для его продажи/покупки. Обоснованная оценка финансового состояния позволяет назначить справедливую цену сделки и может служить инструментом изменения суммы сделки;
• получении кредита/привлечении инвестора. Результаты финансового анализа деятельности компании являются основным индикатором для банка или инвестора при принятии решения о выдаче кредита;
• выходе на фондовую биржу (с облигациями или акциями). По требованиям российских и западных бирж компания обязана рассчитывать определенный набор коэффициентов, отражающих ее финансовое состояние, и публиковать эти коэффициенты в отчетах о своей деятельности. Например, по российскому законодательству в проспекте эмиссии ценных бумаг компании необходимо указывать степень покрытия платежей по обслуживанию долгов, уровень просроченной задолженности, оборачиваемость чистых активов, долю налога на прибыль в прибыли до налогообложения и т. д.

     Финансовый  анализ может проводиться для  сравнения собственной компании с другой (бенчмаркинг). Для проведения разовых оценок финансового состояния предприятия имеет смысл привлекать профессиональных оценщиков и аудиторов. Это позволит повысить надежность оценки в глазах третьих лиц.

     В оперативной деятельности финансовый анализ используется для:

1. оценки финансового состояния компании;
2. установления ограничений при формировании планов и бюджетов. Например, можно ограничить ликвидность компании (указать, что она должна быть не ниже определенного уровня), оборачиваемость запасов, соотношение собственных и заемных средств, стоимость привлечения капитала и т. д. Во многих компаниях существует практика установления лимитов для филиалов и дочерних предприятий на основе таких показателей, как рентабельность, себестоимость продукции, отдача на инвестиции и т. д.;
3. оценки прогнозируемых и достигнутых результатов деятельности.

     Финансовый  анализ позволяет не только оценить финансовое состояние компании, но и спрогнозировать ее дальнейшее развитие. Однако менеджерам необходимо очень внимательно отнестись к определению показателей, которые будут использоваться для оценки компании: их неправильный выбор может привести к тому, что трудоемкий финансовый анализ не принесет предприятию никакой пользы.

     Чтобы определить, какие показатели нужно  рассчитывать, следует сначала проанализировать стратегию компании и цели, которые  она хочет достичь. Затем выявляются коэффициенты, которые следует рассчитывать, и устанавливаются их нормативные значения. Эта работа обычно выполняется в рамках проекта постановки управленческого учета, бюджетирования или системы сбалансированных показателей. Если же набор показателей взять из учебника по финансам, то такой финансовый анализ не принесет предприятию никакой пользы.

     Количество  финансовых показателей, которые можно  использовать при оценке оперативной  деятельности компании, достигает 200, однако применять даже половину из них нецелесообразно, поскольку сбор и обработка информации в этом случае будут занимать слишком много времени. Поэтому для пользователей одного уровня, как правило, достаточно 5–7 коэффициентов, которые отражают области финансовой деятельности, оказывающие наибольшее влияние на эффективность их работы. Например, для компаний, стремящихся выйти на рынок капитала, важно отслеживать показатель EBITDA (прибыль за вычетом налогов и амортизационных отчислений).² А для предприятий, активно использующих заемный капитал, актуальны показатели ликвидности, коэффициенты эффективности использования собственного и заемного капиталов.

     Наиболее  типичные показатели, используемые практически  во всех отраслях реального сектора  экономики, приведены в табл. 1.1 (см. приложение 1).

     Несмотря  на то, что финансовые показатели действительно являются индикаторами общего состояния компании, ограничиваться только их анализом ошибочно. К примеру, менеджеры компании Xerox долгое время отслеживали только финансы, что привело к многократному падению продаж Xerox в конце 70х - начале 80х годов и ухудшению финансового состояния компании.³ Поэтому оценка финансового состояния должна обязательно сопровождаться другими методами анализа, а также поиском причин, повлекших изменения в финансовом состоянии компании.

     Основными задачами финансового анализа предприятия, работающего в условиях рыночной экономики, являются:

• общая оценка финансового положения и его изменения за отчетный период;
• изучение соответствия между активами и источниками их формирования, рациональности их размещения и эффективности использования;
• определение величины оборотного капитала, ее прироста (уменьшения) и соотношения с текущими обязательствами;
• соблюдение финансово–расчетной и кредитной дисциплины;
• изучение структуры активов предприятия и его обязательств;
• расчет оборачиваемости текущих активов, в том числе дебиторской задолженности и запасов;
• определение ликвидности баланса, абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия;
• оценка доходности предприятия;
• исчисление относительных показателей доходности предприятия и факторов, воздействующих на изменения их уровня;
• определение деловой активности предприятия;
• долгосрочное и краткосрочное прогнозирование устойчивости финансового положения предприятия, то есть разработка его финансовой стратегии.

       Нормальный  ход финансовой деятельности предприятия  в свою очередь создает необходимые  условия для достижения поставленных целей, обеспечивает бесперебойность производства продукции и нормальную устойчивость финансового положения предприятия, гарантирующего его платежеспособность.

    1.2. Финансовая отчетность  как основной источник  информации для  проведения финансового анализа

     Финансовая  отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия, а также изменениях в его финансовом положении за отчетный период в удобной и понятной форме для принятия этими пользователями определенных деловых решений. Финансовый анализ в зависимости от классификации пользователей  и их целей можно разделить на внутренний и внешний. Соответственно финансовая отчетность подразделяется на  внешнюю и внутреннюю в зависимости от пользователей и целей её составления.

     К внутренним пользователям относится  управленческий персонал предприятия. Он принимает различные решения  производственного и финансового характера. Например, на базе отчетности составляется финансовый план предприятия на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов  и другого. Очевидно, что для принятия таких решений требуется полная, своевременная и точная информация, поскольку в противном случае предприятие может понести большие убытки и даже обанкротиться.

     Приведенная  табл.1.2 (см. приложение 2) дает сжатую и  наглядную картину того, какой  интерес у наиболее важных групп  пользователей вызывает тот или иной источник информации о деятельности предприятия.

     Кроме того, финансовая отчетность является связующим звеном между предприятием и его внешней средой. Целью представления предприятием отчетности внешним пользователям в условиях рынка является, прежде всего, получение дополнительных финансовых ресурсов на финансовых рынках. Таким образом, оттого, что представлено в финансовой отчетности, зависит будущее предприятия.

    Основными источниками информации для анализа  финансового состояния предприятия служат формы финансовой отчетности №1,2,3, а если анализ проводят внутренние пользователи, то еще и данные текущего бухгалтерского учета. В состав квартальной отчетности входят: баланс предприятия, (форма №1) и отчет о финансовых результатах и их использовании (форма №2). Годовая финансовая отчетность включает три типовые формы: форма №1, форма №2, форма №3 – отчет о финансово-имущественном состоянии предприятия и пояснительную записку. Финансовую отчетность обязаны составлять и подавать предприятия, объединения и организации, являющиеся юридическими лицами (кроме банков), и выделенными на отдельный баланс филиалами, представительствами, отделениями и другими обособленными подразделениями предприятий и организаций (кроме банков и бюджетных учреждений), независимо от видов деятельности и форм собственности.

    Для выполнения возложенных на финансовую отчетность функций она должна отвечать следующим основным требованиям:

    – гарантировать реальность и достоверность  данных, которые обеспечиваются документальным обоснованием всех записей, проведением инвентаризации, придерживания правил оценки статей баланса, распределением прибылей и убытков за соответствующие отчетные периоды;

    – обеспечивать своевременность получения  данных, на основе регламентации сроков сопоставления отчетных данных для оперативного управления хозяйственной и финансовой деятельностью организаций и предприятий.

1.3.Проблемы  анализа финансового  состояния предприятия

      Анализ  финансового состояния начинается с анализа принятых форм отчётности, а именно баланса и отчёта о финансовых результатах. По мере необходимости привлекаются и другие отчёты, а также первичные материалы, результаты дополнительного обследования.

      Анализ  баланса и отчёта о финансовых результатах – универсальный  метод, применимый с различной степенью успешности в любых ситуациях. Однако надо представлять его ограничения.

      Анализ  баланса неэффективен в следующих  случаях:

1. Общая неопределённость и неустойчивость. Особая неопределённость и неустойчивость характерны для периодов глубокого кризиса, сопровождаемого сверхвысокой инфляцией, политической нестабильностью.
2. Фирма берёт кредиты в банке под проект. Выполнение проекта, вероятнее всего, значительно деформирует баланс предприятия. До окончания реализации проекта кредиторской задолженности противостоят незавершённые капитальные вложения.
3. Малое предприятие имеет неразвитый баланс. В этом случае необходим анализ конкретных сделок, осуществляемых этим предприятием, его клиентов.
4. Предприятие выполняет специфические функции. Предприятие может выполнять лишь функции расчётного счёта для других фирм и организаций, а служить посредником в торговых операциях, сдавать имущество в аренду.
5. Предприятие находится в специфических условиях. Анализ баланса даёт хорошие результаты для предприятий, работающих в конкурентной среде. Анализ баланса не определяет специфических факторов успеха, не связанных со структурой актива или пассива (например, наличие особых льгот и преимуществ, квот, лицензий, различных форм монополии). В этом случае необходим особый анализ устойчивости предприятия к резким изменениям.
6. Анализ баланса не выявляет каких-либо отклонений. В этом случае необходим более глубокий анализ фирмы. Это может быть комплексный анализ от продукта до поставщиков либо более глубокий анализ баланса предприятия (построение прогнозного баланса). «Очень хороший» баланс порождает подозрения в его искусственности и, следовательно, наличии теневых операций на предприятии.

     Ошибки  анализа могут объясняться не только отсутствием необходимой полноты, но и ошибками в данных, вызванными условиями их сбора и предварительной обработки. Использование недостоверной или несопоставимой информации может привести к неверной интерпретации показателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность, что ставит под сомнение все результаты внешнего финансового анализа.

     Таким образом, анализ финансового состояния предприятия в динамике позволяет проследить изменения различных показателей и при необходимости принять необходимые меры. Одним из основных элементов является анализ финансовой устойчивости предприятия. 

         2.Анализ  финансовой устойчивости  как один из  этапов финансового анализа

2.1.Общее  представление о  финансовой устойчивости. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость

     Своеобразным  зеркалом стабильно образующегося  на предприятии превышения доходов над расходами является финансовая устойчивость. Она отражает такое соотношение финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению. Определение границ финансовой устойчивости предприятия относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях перехода к рынку, ибо непосредственная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для расширения производства, а избыточная – будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

     Финансовая  устойчивость – одна из характеристик соответствия структуры источников финансирования в структуре активов. Она определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.

     Финансовая  устойчивость – это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы – не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов – запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но это нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относятся дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенной к продаже.

     Доля  перечисленных элементов оборотных  активов в общей стоимости активов предприятия определяет максимально возможную долю краткосрочных заемных средств в составе источников финансирования. Остальная стоимость активов должна быть профинансирована за счет собственного капитала или долгосрочных обязательств. Исходя из этого определяется  достаточность или недостаточность собственного капитала. Из изложенного следуют два вывода:

     1. Необходимая (достаточная) доля  собственного капитала в составе  источников финансирования индивидуальна для каждого предприятия и на каждую отчетную или планируемую дату; она не может оцениваться с помощью каких-либо нормативных значений.

     2. Достаточная доля собственного  капитала в составе источников  финансирования – это не максимально возможная его доля, а разумная, определяемая целесообразным сочетанием заемных и собственных источников, соответствующим структуре активов.

    Деятельность  предприятий представляет собой  комплекс взаимосвязанных хозяйственных процессов, зависящих от многочисленных и разнообразных факторов. Если какой-либо фактор выпадает из цепи рассмотрения, то оценка влияния других применяемых в расчет факторов, а также выводы рискуют оказаться неверными.

    Будучи  тесно взаимосвязанными, эти факторы  нередко разнонаправлено влияют на результаты жизнедеятельности предприятия. Отрицательное воздействие одних факторов способно снизить или свести на нет положительное влияние других.

    В основу классификации факторов могут  быть положены различные признаки:

• по месту возникновения – внешние и внутренние;
• по важности результата – основные и второстепенные;
• по структуре – простые и сложные;
• по времени действия – постоянные и временные.

    Любая классификация факторов служит определенной цели. Учитывая, что предприятие является одновременно и субъектом и объектом отношений в рыночной экономике, а также то, что оно обладает разными возможностями влиять на динамику разных факторов, наиболее важным представляется деление их на внутренние и внешние.

    Первые  напрямую зависят от организации  работы самого предприятия; изменение вторых почти или совсем не подвластно воле предприятия. Этим делением и следует руководствоваться, моделируя производственно-хозяйственную деятельность и пытаясь управлять финансовой устойчивостью, осуществляя комплексный поиск резервов в целях повышения эффективности производства.