Анализ и оценка финансового состояния неплатежеспособного предприятия

МОСКОВСКАЯ  ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКАЯ  АКАДЕМИЯ 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 

По  дисциплине: Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности 
 

На  тему: Анализ и оценка финансового состояния неплатежеспособного предприятия (модели банкротства) 
 
 

Москва 2011 г. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Оглавление

    Введение

1. Теоретические основы анализа и оценки финансового состояния неплатежеспособного предприятия.
1. Значение анализа и оценки для принятия управленческих решений
2. Методы анализа и оценки финансового состояния предприятия
3. Модели банкротства
2. Анализ и оценка финансового состояния ЗАО «ИСУ-3»

2.1. Краткая  характеристика ЗАО «ИСУ-3»

2.2. Анализ  и оценка финансово-хозяйственной  деятельности ЗАО «ИСУ-3»

2.2.1. Используемые  показатели для проведения финансового  анализа

 2.2.2. Анализ платежеспособности ЗАО «ИСУ-3»

  2.2.3. Анализ финансовой устойчивости ЗАО «ИСУ-3»

2.2.4. Коэффициент  деловой активности ЗАО «ИСУ-3»

2.2.5. Анализ возможности безубыточной  деятельности должника (Распоряжение 31-р) ЗАО «ИСУ-3»

3. Рекомендации в отношении банкротства исследуемого предприятии ЗАО «ИСУ-3»

3.1. Необходимые управленческие решения  руководства ЗАО «ИСУ-3» для недопущения процедуры банкротства

3.2. Меры, необходимые для улучшения  финансового состояния ЗАО «ИСУ-3»  в процессе банкротства

Заключение

Список  используемой литературы

Приложение 
 

    Введение

    Мировая экономика на сегодняшний день находится  не в самом лучшем состоянии, до сих  пор ощущаем на себе отклики объявленного в 2008 году всемирного экономического кризиса, который затронул все страны мира и все сферы деятельности, особенно сферу строительства, как одну из фундаментальных.

    Тяжелой экономической обстановки не выдержали  многое компании как среднего, так и крупного звена, что привело к тотальному их закрытию. Это был наилучший вариант развития событий, но не все компании смогли это сделать, вследствие имеющихся как дебиторских, так и кредиторских задолженностей. Вот с этого момента начинались оценки платежеспособности предприятий и введения в отношении них процедур банкротства, поэтому тема анализа и оценки финансового состояния неплатежеспособного предприятия является актуальной.

    Целью исследования, проводимого в работе, является раскрытие понятия неплатежеспособности предприятия, определения моделей  банкротства, выбор применяемой модели оценки финансового состояния в отношении российских предприятий, оценка финансового состояния предприятия за 3 года, выявление отклонений в показателях и коэффициентах финансового состояния.

    Объектом  исследования является Закрытое акционерное  общество «Инвестиционно-строительное управление-3» (далее ЗАО «ИСУ-3»), основной вид деятельности по ОКВЭД 45 – строительство.

    Предмет исследование – показатели и коэффициенты финансового состояния, их отклонения в процессе хозяйственной деятельности предприятия.

    Задачами исследования являются расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности ЗАО «ИСУ-3», определения их отклонения от установленных норм, в процессе выявления ухудшения финансового состояния компании определить необходимые меры по его восстановлению.

    Определив цели и задачи курсовой работы, перейдем к исследованию предлагаемой темы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    1. Теоретические основы анализа и оценки финансового состояния неплатежеспособного предприятия

    1.1. Значение анализа и оценки для принятия управленческих решений

    Для анализа и оценки финансового состояния неплатежеспособного предприятия необходимо рассмотреть основные понятия неплатежеспособности, банкротства, финансового состояния предприятия.

    Финансовое  состояние предприятия – это  совокупность показателей, отражающих способность предприятия погасить свои долговые обязательства. Финансовая деятельность охватывает процессы формирования, движения и обеспечения сохранности имущества предприятия, контроля за его использованием.

    Финансовое  состояние является важнейшей характеристикой финансовой деятельности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений: как самого предприятия, так и его партнеров.

    Определение несостоятельности (банкротства) и неплатежеспособности дается в Федеральном законе № 127-ФЗ от 26.10.2002 г. «О несостоятельности (банкротстве)» (далее – ФЗ №127-ФЗ от 26.10.2002 г.) :

1. «несостоятельность (банкротство) (далее также - банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» ст. 2 ФЗ №127-ФЗ от 26.10.2002 г.;
2. «неплатежеспособность - прекращение исполнения должником части денежных обязательств или обязанностей по уплате обязательных платежей, вызванное недостаточностью денежных средств. При этом недостаточность денежных средств предполагается, если не доказано иное»  ст. 2  ФЗ №127-ФЗ от 26.10.2002 г.

    Закон определяет неплатежеспособность предприятия, как факт неспособности погасить денежные обязательства или обязательства  по уплате обязательных платежей, вследствие чего  прекращается исполнение таковых.

    В настоящей курсовой работе будет  проанализирован и оценен период предбанкротного и банкротного  финансового состояния предприятия, т.е. когда предприятие вело деятельность, имело предпосылки к ведению процедуры банкротства, была введена процедура банкротства. Проанализируем и оценим принятые руководством компании управленческие решения в исследуемом периоде. Любое событие, банкротство в том числе, имеет первоначальные признаки.

    В литературе выделяют следующие предпосылки  банкротства:

• приостановление текущих платежей;
• изменения в структуре (актива и пассива) баланса и отчета о финансовых результатах;
• изменения в соотношении дебиторской и кредиторской задолженности;
• задержки с предоставлением финансовой отчетности;
• уменьшение денежных средств на расчетных (текущих) счетах предприятия;
• невыполнение договорных обязательств, потеря основных поставщиков и заказчиков;
• снижение объемов деятельности, низкая заработная плата.

    Помимо  признаков указывающих на ближайшее банкротство, существует ряд причин (внутренних и внешних) приводящих предприятие к несостоятельности.

    Внутренние  причины - неправильная концептуальная идея фирмы, в том числе ошибочная оценка потребностей рынка;

• недостаточные предпринимательские способности собственников фирмы и ее менеджмента;
• бесконтрольное накопление внутри фирмы заемных средств в больших количествах;
• старение основного капитала, прежде всего, производственного оборудования, сказывающееся на неспособности фирмы постоянно обновлять ассортимент товаров и услуг и поддерживать на должном уровне их качество;
• резкое снижение спроса на продукцию, работы, услуги предпринимательской фирмы.

    Внешние причины:

• увеличение цен на ресурсы, приводящее к повышению издержек производства, а это, в свою очередь, - к увеличению цен производимого предпринимательской фирмой продукта;
• стихийные бедствия;
• нестабильность и противоречивость национального законодательства и международных правовых норм;
• обострение конкурентных коммуникаций фирмы во внешней среде бизнеса;
• макроэкономическая и политическая ситуация, в том числе стабильность внешних деловых коммуникаций в среде бизнеса.

    Вышеперечисленные причины банкротства предприятий дают возможность сделать вывод, что в странах с относительно стабильной экономической и политической ситуацией финансовое состояние предприятия напрямую зависит от управленческих решений, принимаемых руководством компании. Поэтому любое банкротство - это либо преднамеренное действие со стороны руководящих лиц, либо безграмотный менеджмент.

    Разграничив понятия несостоятельности (банкротства) и неплатежеспособность, определив признаки и причины, приводящие к процедуре банкротства, рассмотрим способы анализа и оценки финансового состояния, а также способы предупреждения банкротства.

    1.2. Методы анализа  и оценки финансового состояния предприятия

    Практика  финансового анализа выработала основные методы чтения финансовых отчетов. Среди них можно выделить следующие¹:

• горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;
• вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
• трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;
• анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;
• сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;
• факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

    Основываясь на данных о прошлой деятельности предприятия, финансовый анализ направлен  на снижение неопределенности относительно его будущего состояния.

    Результаты анализа финансового состояния предприятия имеет первостепенное значение для широкого круга пользователей, как внутренних, так и внешних по отношению к предприятию - менеджеров, партнеров, инвесторов и кредиторов.

    Проведя анализ финансового состояния предприятия с учетом правильной трактовки основных понятий, и получив данные о деятельности предприятия при помощи вышеперечисленных методов, можно спрогнозировать процесс банкротства по следующим моделям.

3. Модели банкротства

    Первой  попыткой использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера, в которой проанализировано 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы им в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала.

    В настоящее время существует несколько  общепризнанных моделей оценки риска  банкротства.

1. Модель профессора Альтмона.                                     

    Z-модель  Альтмана представляет собой статистическую модель, которая на основе оценки показателей финансового состояния и платежеспособности компании позволяет оценить риска банкротства и разделить хозяйственные субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.  
Классификация проводилась по двум группам компаний, одни из которых позднее обанкротились, а другие, наоборот, смогли выстоять и упрочить свое     финансовое положение. Модель Альтмана (Z-счет), имеющая следующий вид:

    Z = 1.2 * K1 + 1.4 * K2 + 3.3 * K3 + 0.6 * K4 + 2.0 * K5

      где К1 - отношение собственного оборотного капитала к сумме активов

         К2 - отношение перераспределенной прибыли к сумме активов

         К3 - отношение прибыли до уплаты процентов к сумме активов

         К4 - отношение рыночной стоимости собственного капитала к стоимости заемного капитала

         К5 - отношение объема продаж к сумме активов

     
В результате подсчета Z - показателя для  конкретного предприятия делается заключение:

• если Z < 1,81 - очень высокая вероятность банкротства
• если 1,81 ≤ Z ≤ 2,7 - высокая вероятность банкротства
• если 2,7 ≤ Z ≤ 2,99 - возможно банкротство
• если Z ≥ 30 - вероятность банкротства крайне мала

     
Модель Альтмана дает достаточно точный прогноз вероятности банкротства с временным интервалом 1-2 года. Слабой стороной модели Альтмана является чисто эмпирической, и не имеет под собой самостоятельной теоретической базы. Кроме того, приведенные коэффициенты должны определяться для различных отраслей промышленности, поэтому будут различаться.

2. Модель Фульмера

    Модель  была создана на основании обработки  данных шестидесяти предприятий  — 30 потерпевших крах и 30 нормально  работавших — со средним годовым  балансом в 455 тысяч американских долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего девять.

    Вид модели:

    Н = 5,528 x₁ + 0,212x₂ + 0,073x₃ + 1,270x₄ – 0,120x₅ +2,335x₆ +0,575x₇ + 1,083x₈ + 0,894x₉ – 3,075

      где x_{1 =} нераспределенная прибыль прошлых лет/ баланс

    x_{2 =} выручка (нетто) от реализации/ баланс

    x₃ = прибыль до налогооблажения/ собственный капитал

    x₄ = денежный поток/ обязательства (краткосрочные и долгосрочные)

    x₅ = долгосрочные обязательства/ баланс

    x₆ = краткосрочные обязательства/ баланс

    x₇ = log(материальные активы)

    x₈ = оборотный капитал/ обязательства

    x₉ = log((прибыль до налогообложения + проценты к уплате)/ проценты к упрате)

    Если  H < 0, крах неизбежен. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд — 98 %, на два года — 81 %

3. Модель Спрингейта

    Эта модель была построена Гордоном Л. В. Спрингейтом в 1978 году с помощью  пошагового дискриминантного анализа  методом. В процессе создания модели из 19 — считавшихся лучшими —  финансовых коэффициентов в окончательном варианте осталось только четыре.

    Вид модели:

    Z =1,03x₁ + 3,07x₂ + 0,66x₃ + 0,4x₄

    где x₁ = оборот капитала/ баланс

    x₂ = (прибыль до налогообложения + проценты к уплате)/ баланс

    x₃ = прибыль до налогообложения/ краткосрочные обязательства

    x₄ = выручка (нетто) от реализации/ баланс

    Если  Z < 0,862 предприятие получает оценку “крах”. При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92,5 процентной точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

    Представленные  зарубежные модели оценки финансового состояния не подходят для анализа российских предприятий, поэтому российскими учеными были выработаны собственные модели:

4. Четырехкратная модель Иркутской ГЭА

      В результате предварительного отчета 16  работающих и 7 ликвидированных торговых предприятий учеными был сделан вывод, что использование двухфакторной и пятифакторной модели нецелесообразно. Была предложена четырехфакторная модель прогноза банкротства (модель R).

    Вид модели:

    R = 8,38*K1 + K2 + 0,054*K3 + 0,63*K4

    где K1 – оборотный капитал/ актив

    K2 – чистая прибыль/ собственный капитал

    K3 – выручка от реализации/ актив

    K4 – чистая прибыль/ интегральные затраты

    Если  R меньше 0 вероятность банкротства максимальная, от 0 до 0,18 вероятность высокая, от 0,18 до 0,32 - средняя, от 0,32 до 0,42 – низкая, более 0,42 – минимальная.

    5) пятифакторная модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

    Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать рейтинговое число:

    R = 2К0 + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр

    где Ко — коэффициент обеспеченности собственными средствами;

    Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

    Ки  — коэффициент оборачиваемости  активов;

    Км  — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

    Кпр — рентабельность собственного капитала.

    При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1 и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Представленные  модели являются научно-теоретическими и применяются лицами, желающими оценить финансовое состояние предприятия.

    В Российской федерации существует нормативная  система (модель) оценки финансового  состояния российского предприятия, в виде Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденные распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.94 №31-р (распоряжение ФУДН 31-р).

    На  сегодняшний день в соответствии с распоряжением ФУДН 31-р анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе показателей:

К1 - коэффициента текущей ликвидности;

К2 - коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности К1 - характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле:

строки баланса 290/(610+620+630+660)

где стр. баланса 290 – Итого по разделу II (Оборотные активы)

стр. баланса 610 – Займы и кредиты (Раздел V баланса)

стр. баланса 620 – Кредиторская задолженность (Раздел V баланса)

стр. баланса 630 – Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов (Раздел V баланса)

стр. баланса 660 – Прочие краткосрочные обязательства (Раздел V баланса).

Коэффициент обеспеченности собственными средствами К2 - характеризует наличие собственных  оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется по формуле:

строки  баланса (490-190)/290

 где  стр. баланса 490  – Итого по разделу III (Капитал и резервы)

стр. баланса 190 – Итого по разделу I (Внеоборотные активы)

стр. баланса 290 – Итого раздела II (Оборотные активы).

Основанием  для признания структуры баланса  предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих  условий: - коэффициент текущей ликвидности  на конец отчетного периода имеет значение менее 2; - коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия  К3 - рассчитывается в случае, если один из коэффициентов К1 или К2 принимает значение меньше нормативного.

Данный  метод позволяет определить платежеспособность предприятия и уровень финансового  состояния предприятия, а также  возможности восстановления платежеспособности.

    На  основе приведенного метода будет оценено финансового состояния предприятия ЗАО «Инвестиционно-строительное управление – 3» в главе 2 настоящей курсовой работы.

    Рассмотрев  теоретические аспекты темы анализа  и оценки финансового состояния  неплатежеспособного предприятия  можно сделать вывод, что термин неплатежеспособность, используемый в тематике курсовой работы не совсем корректный, так как означает прекращение исполнения должником части денежных обязательств, значит, должник признан несостоятельным и деятельности не ведет. Поэтому следует рассматривать финансовое состояние предприятия в момент его деятельности либо в момент процедуры банкротства, чтобы выявлять положительные тенденции в процессе применения мер, направленных на оздоровления предприятия.

    При ведении активной деятельности предприятие руководство должно контролировать финансовое состояние организации для предупреждения неблагоприятных последствий в виде несостоятельности (банкротства), а также принимать оперативные управленческие решения при появлении первых признаках банкротства, таких как приостановление текущих платежей, изменения в структуре (актива и пассива) баланса и отчета о финансовых результатах, изменения в соотношении дебиторской и кредиторской задолженности и т.д. Руководство предприятия для оценки уровня несостоятельности может использовать различные модели банкротства,  например четырехкратную модель Иркутской ГЭА, пятифакторная модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, или воспользоваться методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, что позволит определить ликвидность и причины – внутренние или внешние повлияли на платежеспособность.

    На  данном этапе руководство компании может и должно принять правильные управленческие решения для сохранения положительного финансового состояния. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2. Анализ и оценка  финансового состояния  ЗАО «ИСУ-3» 

    2.1. Краткая характеристика  ЗАО «ИСУ-3»

       Закрытое  акционерное общество «Инвестиционно-строительное управление-3» (ЗАО «ИСУ-3» образовалось 10 августа 2005 года на основе решения, вынесенного собранием учредителей в количестве двух человек. Уставный капитал общества составляет 10000 (десять тысяч) рублей. Между учредителями он распределен следующим образом: учредитель 1 (44%) – 4400 рублей, учредитель 2 (56%) – 5600 рублей.

       ЗАО «ИСУ-3» было зарегистрировано как  юридическое лицо на основе свидетельства  о государственной регистрации  юридического лица 77 № 006623549 от 18 августа  2005 г., поставлено на учет в соответствии со свидетельством о постановке на учет в налоговом органе юридического лица, образованного в соответствии с законодательством Российской Федерации 18 августа 2004 г.  Также была выдана лицензия, разрешающая осуществление деятельности по строительству зданий и сооружений 1 и 2 уровней ответственности в соответствии с государственным стандартом от 17 июля 2006 года. 

       ЗАО «ИСУ-3» осуществляет следующие виды деятельности (ОКВЭД 45): строительство, реконструкция и ремонт зданий и сооружений различных типов.