Анализ инвестиционной деятельности в России. 2

Введение

Уже стало общим  местом, что экономика России достигла  максимальной  глубины

падения  и  начала  постепенно  подниматься.  С  этой  точкой  зрения  можно спорить, можно соглашаться, но неизбежным является одно, вне зависимости  от того, поднимается ли Россия, или это еще только предстоит, она  нуждается  в колоссальном  количестве  финансовых   ресурсов   только   для   поддержания экономики  на  плаву.  Для  сколько-нибудь  существенного  подъема   средств потребуется в несколько раз больше. Таким же общим местом является  то,  что денег в стране нет. Естественно, что иностранные инвестиции  рассматриваются в такой ситуации как единственное  спасение.  Это  мнение  особенно  спорно, даже внимательный  взгляд  на  официальный  платежный  баланс  России  может поставить его под серьезное сомнение. Трудно поверить, что одни  иностранные инвестиции помогут поднять экономику нашей  огромной  страны.  Но  с  другой стороны, они  могут  послужить  стимулом,  катализатором  развития  и  роста внутренних инвестиций. В особенности это  относится  к  прямым  инвестициям, так как с ними в Россию поступают не только деньги, но и  многолетний  опыт, накопленный   компаниями-инвесторами   на   мировых   рынках.    Иностранные инвестиции  могут  также  послужить  для   временного   смягчения   денежных затруднений правительства, хотя и  путем  роста  внешнего  долга,  а  значит роста зависимости страны.  Наконец,  рост  иностранных  инвестиций  является непременным спутником “встраивания” России в мировой цикл движения  капитала и будет способствовать интеграции страны в мировое  хозяйство  и  нахождению оптимальной “ниши” во всемирном разделении труда.

Одна из важнейших  проблем реформирования и модернизации российской экономики - привлечение  иностранных инвестиций. Учитывая серьезное  технологическое отставание российской экономики по большинству позиций, России необходим иностранный капитал, который мог бы принести новые (для России) технологии и современные методы управления, а также способствовать развитию отечественных инвестиций. Опыт многих развивающихся стран показывает, что инвестиционный бум в экономике начинается с прихода иностранного капитала. Создание собственных передовых технологий в ряде стран начиналось с освоения технологий, принесенных иностранным капиталом.

       В  данной  курсовой работе  хотелось  бы  сосредоточиться   на   проблемах привлечения иностранных инвестиций в Россию.

Инвестиции - сравнительно новая категория для российской экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие “валовые капитальные вложения”, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. Они и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Начавшийся  в России несколько лет тому назад  процесс освоения рыночной экономики был сопряжён с немалыми трудностями, отчасти в связи с различиями в применении и толковании иностранных терминов представителями разных экономических школ. Поэтому классификационная структура инвестиций заметно менялась по мере углубления анализа международной экономической теории и требований отражать экономическую реальность.

ГЛАВА 1.  Классификация инвестиций

В западной экономической  науке существуют несколько различных подходов к классификации инвестиций.

Первая группа специалистов — американские экономисты С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи — рассматривают инвестиционные расходы как затраты на создание новых мощностей по производству машин, финансирование жилищного, промышленного и сельскохозяйственного строительства, а так же товарных запасов. Они выделяют три вида инвестиций:

       · инвестиции фирм в производственные  мощности и оборудование;

       · инвестиции  в новое жилищное строительство;

       · финансирование  изменения производственных запасов.

Наиболее значительными, по их мнению, являются инвестиции в производственные мощности. Так, фирмы осуществляют инвестиции тогда, когда они видят перспективы увеличения спроса на свою продукцию и хотят расширить масштабы своей деятельности или же когда стремятся получить преимущества за счёт внедрения более эффективного, с точки зрения экономии затрат, способа производства данного товара.

Инвестиции могут быть связаны и с производством  совершенно новой продукции.

Для этой группы авторов характерно то, что в понятие  инвестиций они не вкладывают ценные бумаги, нематериальные активы, какие-либо другие ценности.

Немецкий профессор Вайнрих  классифицирует инвестиции относительно объекта приложения и характера использования.

       Относительно  объекта приложения:

       1. Инвестиции  в имущество (материальные инвестиции). Под материальными инвестициями понимают инвестиции, которые прямо участвуют в производственном процессе (например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов).

       2. Финансовые  инвестиции — вложения в финансовое  имущество, приобретение прав на участие в делах других фирм и деловых прав (например, приобретение акций, других ценных бумаг).

       3. Нематериальные  инвестиции — инвестиции в  нематериальные ценности (например, инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу и др.).

        По характеру использования:

       · первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или при покупке предприятия;

       · инвестиции на расширение (экстенсивные  инвестиции), направляемые на расширение производственного потенциала;

       · реинвестиции, т. е. использование свободных  доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путём направления их на приобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;

       · инвестиции  на замену, в результате которых  имеющееся оборудование заменяется новым;

       · инвестиции  на рационализацию, направляемые  на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов;

       · инвестиции  на изменение программы выпуска продукции;

       · инвестиции  на диверсификацию, связанные с  изменением номенклатуры изделий,  созданием новых видов продукции  и организацией новых рынков быта;

       · инвестиции  на обеспечение выживания предприятия  в перспективе, направляемые на НИОКР (научно-исследовательские и конструкторские разработки, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;

       · брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций  и реинвестиций.

Инвестиции в имущество  и нематериальные инвестиции целесообразно объединить в одну группу, так как и те, и другие — вложения в производство, или так называемые прямые инвестиции.

В рамках предложенной автором классификации не оправдано выделение экстенсивных инвестиций и реинвестиций. Цели они преследуют одинаковые, но источники возникновения капитала различны. Следовательно, и основания классификации здесь используются различные.

Один из представителей французской  экономической школы — Анри Кульман  — рассматривает проблему классификации инвестиций совершенно в другом аспекте. Он рассматривает косвенное инвестирование (с использованием денежных средств) и прямое (без использования денежных средств).

Во втором случае подразумевается  прямое превращение продукта руда в средство производства, минуя промежуточный этап формирования капитала в денежной форме.

Такой механизм инвестирования часто используется в сельском хозяйстве. Например, фермер, разводящий крупный рогатый скот, содержит в стаде не только какое-то количество телят для восполнения ,естественной убыли животных в стаде (амортизация), но и дополнительное их число, чтобы обеспечить расширенное воспроизводство. В этом случае происходит так называемое непосредственное инвестирование. То же самое можно сказать о садоводе, который не реализует на рынке все цветы и фрукты, а часть

их разводит на семена с целью расширения хозяйства.

В промышленности механизм прямого инвестирования находит применение гораздо реже, поскольку предприятие почти никогда не выпускает продукцию, способную выполнять на том же производстве функции средств производства. Хотя, конечно, можно представить себе владельца завода, использующего собственные кирпичи для кладки

собственных печей  или для увеличения площади своих  цехов.

Наряду с  прямым и косвенным инвестированием  А. Кульман выделяет промежуточный механизм инвестирования, основанный на использовании собственного денежного капитала. Это — механизм самофинансирования предприятия. Такой механизм инвестирования сходен с непосредственным инвестированием, так как действует в рамках одной и той же собственности. Однако в данном случае инвестирование производится не в натуральном выражении, а включает денежный этап.

Механизм косвенного инвестирования основан на удлинённом обороте капитала, поскольку в нем задействовано, по меньшей мере, два собственника-капиталиста: тот, у кого формируются сбережения, и тот, кто реализует инвестиции. Иными словами, механизм инвестирования, основанный на удлиненном обороте капитала, реализуется в три этапа: образование сбережений у одних хозяйствующих субъектов, возникновение потребностей у других и их взаимодействие.

Инвестиции  можно разделить на три категории:

      - прямые, при которых  иностранный   инвестор  получает  контроль  над предприятием  на  территории  России  или   активно   участвует   в управлении им;

      - портфельные,  при  которых   иностранный  инвестор  в   не  участвует активно  в  управлении   предприятием,   довольствуясь   получением дивидендов (в большинстве случаев такие инвестиции производятся  на рынке свободно обращающихся ценных бумаг).  К  разряду  портфельных относятся   также   вложения   зарубежных   инвесторов   на   рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

      - к прочим инвестициям относятся  вклады в банки, товарные  кредиты   и т.п. Их исключение из анализа вызвано прежде  всего  разнородностью группы, а также  сложностью  получения  достоверной  статистической информации о многих из них.

       Граница  между  первыми   двумя  видами  инвестиций  довольно  условна (обычно предполагается, что вложения  на  уровне  10-20  и  выше  процентов акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее  10-20 процентов - портфельными), однако, так  как  цели,  преследуемые  прямыми  и портфельными инвесторами несколько различаются (что  будет  показано  ниже), такие  деление  представляется  вполне  целесообразным.   Выделение   прочих инвестиций связано со спецификой вложения (не в уставной капитал).

Многие исследователи  видят выход из кризисной ситуации российской экономики в иностранных инвестициях. Примерами этому может послужить ряд развивающихся стран, которые продемонстрировали миру высокие темпы экономического роста за счёт поддержки иностранных инвесторов.

Больше всего  в мире капитал вывозится из промышленно  развитых стран – США, Япония и некоторые Европейские страны. Капиталистическая система не предусматривает безвозмездного вложения капитала. Основная цель инвестора – извлечение прибыли. Существует ряд причин, из-за которых вывозить капитал значительно выгоднее, чем работать на внутреннем рынке. Это в основном налоговые льготы и внутренний рынок страны, в которую ввозится капитал. Если стране требуются инвестиции, ей необходимо создать как можно больше привлекательных условий для вложения капитала.

Большая часть  иностранных инвестиций это частные инвестиции. Как правило, это прибыльные компании, для которых национальный рынок стал слишком тесен и они, стремясь к расширению, внедряются в рынки других стан. Естественно отсутствие прибыли или убытки отпугивают такие компании.

В своей работе я попытался изучить ситуацию с инвестиционной активностью в России. На сколько условия в нашей стране соответствуют требованиям иностранных инвесторов.

Являются ли инвестиции эффективным источником, с помощью которого Россия может выйти из экономического кризиса. Крупнейшим в мире инвестором является США (больше чем в два раза опережает ближайшего конкурента – Великобританию). Эти страны могут преследовать свои геополитические цели по ослаблению России путём

захвата наиболее важных отраслей производства. Ведь внешняя политика промышленно развитых стран подчинена интересам крупных ТНК (Транс Национальных Корпораций), которые в них базируются.

В общем, в настоящий  момент России необходимы инвестиции, причём было бы хорошо, если бы  средства вкладывались в те отрасли, которые переживают наибольший кризис. На практике инвесторов привлекает сырьевая база нашей страны и некоторые не очень значительные отрасли (пищевая, фармацевтическая и т.д.). Самое главное – извлечь как можно больше выгоды для страны, и как можно меньше утратить экономической самостоятельности.

Следствием  незначительного объема инвестиций является малая  роль  уже существующих предприятий с иностранными инвестициями в  экономике  России  - на их долю, по  самым  оптимистичным  данным,  приходится  менее  2%  общего

объема промышленного  производства в России.

       Причиной  такой  ситуации  является   сохраняющийся   неблагоприятный инвестиционный климат России, основными характеристиками которого являются:

      .   высокая   общая   политическая   нестабильность,   в    частности нестабильность законодательства;

      . несовершенство  нормативно-правовой базы в экономике   в  целом  и  в области иностранных инвестиций в частности;

      . высокий уровень налогообложения  и внешнеторговых пошлин;

      . недостаток качественной инфраструктуры;

      . фактическое отсутствие единой  государственной  политики  в   области привлечения иностранных инвестиций.

Серьезную  проблему  составляют  не  только  малые  объёмы иностранных  инвестиций,  но  их  структура.  Глубокие   диспропорции существуют в их распределении по  отраслям.  Главными  сферами,  куда направляются прямые инвестиции являются  пищевая промышленность,   торговля   и   общественное  питание, топливная промышленность,  общая  коммерческая  деятельность   по   обеспечению функционирования  рынка (типа   продажи   ценных   бумаг,   оказания посреднических    услуг,    рекламы,    представительства,    аудита, маркетинга).

Прямые иностранные инвестиции в России

       Основными  способами  привлечения прямых  иностранных   вложений   в экономику России являются:

      . привлечение иностранного капитала  в предпринимательской форме  путем создания совместных  предприятий  (в  том  числе  -  путем  продажи зарубежным  инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);

      .   регистрация   на   территории   России   предприятий,   полностью принадлежащих иностранному капиталу;

      .  привлечение  иностранного  капитала  на   основе   концессий   или соглашений о разделе продукции;

      .   создание  свободных  экономических   зон  (СЭЗ),  направленное  на активное привлечение зарубежных инвесторов в  определенные  регионы страны.

       На  первом  этапе  привлечения   иностранных  инвестиций  в   экономику России среди всех  этих  форм  привлечения  капитала преобладало создание совместных предприятий  российских  юридических  лиц  с зарубежными  партнерами,  создававшихся  в  форме  закрытых  корпораций   (в нынешней  российской  терминологии  фактически  -  обществ  с   ограниченной ответственностью или закрытых  акционерных  обществ).  В  дальнейшем,  когда недостатки “советской”  формы  СП  -  произвольная  оценка  вкладов  сторон, невозможность контроля  производства  иностранным  партнером,  неликвидность вклада в уставный фонд - стали очевидными, преобладающей (в особенности  для крупных инвесторов) формой вложений  в  России  стало  приобретение  крупных пакетов открытых АО (что стало особенно актуальным в ходе приватизации)  или создание 100%-ых дочерних предприятий. Обе эти формы прямого  инвестирования остаются  преобладающими  и  в  настоящее  время, начала  расти  роль вложений в различные финансовые и информационные предприятия.

      До сих пор в России не  получило  развития  привлечение   инвесторов  на основе  концессий  и  соглашений  о  разделе  продукции  (эта  форма  широко применяется в других странах в первую очередь  для  привлечения  иностранных вложений в разработку недр, лесных и водных ресурсов, использование государственных земель). Несмотря на  то,  что  среди  иностранных  инвесторов  уже проводились тендеры на освоение на  концессионных  началах  ряда  российских месторождений  (в  т.ч.  Сахалинского  нефтяного  шельфа),  практическое  их освоение так и не началось. Подписанный же Президентом РФ в декабре 1995  г. закон “О соглашениях о разделе продукции” пока  практически  нереализуем  на практике, т.к. отсутствует обеспечивающая его  выполнение  нормативная  база (так и не принят закон, устанавливающий перечень  месторождений к которым может применяться закон соглашениях о разделе продукции).

      Не получили пока должного  развития в России и свободные   экономические зоны (СЭЗ). В отсутствие закона о СЭЗ уже созданные зоны  (СЭЗ  “Находка”  в Приморье,  СЭЗ  “Янтарь”  в  Калининградской  области  и   др.)   существуют практически  в  правовом  вакууме.  Это  приводит  к  постоянным  конфликтам местных и федеральных властей, произвольному введению  и  отмене  льгот  для инвесторов и т.п., что в конечном счете сводит на нет усилия по  привлечению в СЭЗ иностранных вложений.

      Анализ структуры уже привлеченных  прямых инвестиций в  первую  очередь показывает их весьма узкую отраслевую  направленность.  Львиная  доля  таких инвестиций  направляется  либо  в  экспортно-ориентированные  отрасли   (ТЭК (включая нефтехимию), горнодобывающая промышленность,  деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность),  либо  в  сверхприбыльные  проекты  с малыми  сроками  окупаемости  и  незначительной  фондоемкостью (торговля, телекоммуникации, общественное питание, строительство офисных и  гостиничных зданий в крупных городах, пищевая промышленность, финансовые услуги).

      Такой “отраслевой   перекос”  не  случаен  -  он  в  значительной  мере отражает реальное положение сегодняшней России  в  международном  разделении труда.  Страна  выступает  на  мировой  экономической  сцене  как  экспортер сырьевых ресурсов и продуктов первого передела, и как  импортер  иностранной высокотехнологичной продукции и услуг,  рассчитанных  в  первую  очередь  на потребительский спрос. В то же время такая отраслевая  структура  инвестиций свидетельствует и о том, какие категории  иностранных  инвесторов  в  первую очередь готовы производить прямые вложения в  Россию,  невзирая  на  высокие риски и крайне неблагоприятный инвестиционный климат. Прежде всего это:

     1. крупнейшие транснациональные корпорации, рассматривающие вложения в Россию как способ  получения доступа к российским  ресурсам  и внутреннему рынку.  Инвестиции  в  Россию  являются  для  них  лишь относительно    небольшой    частью     глобальной     долгосрочной инвестиционной стратегии,  что  позволяет  им  мириться  с  высокой рисковоностью и временной невыгодностью  вложений.  К  этому  разряду можно отнести   крупнейших   иностранных   инвесторов   в российском   топливно-энергетическом   комплексе   (Exxon, Amoco, Occidental Petroleum), химической   промышленности (Procter & Gamble), пищевой промышленности (CocaCola, BAT  Industries,  Philip Morris), финансовом бизнесе (Chase Manhattan Bank,  Citibank,  ABN-AMRO), отчасти - в области телекоммуникаций (Siemens,  Alcatel,  US West);

     2.  средний   и  мелкий  иностранный  капитал,  привлекаемый  в  Россию сверхвысокой  рентабельностью  и  быстрой  окупаемостью   отдельных проектов  (как  правило, при этом,  не  требующих очень высоких капитальных затрат), прежде всего -  в торговле,  строительстве и сфере услуг.  Указанные  преимущества  перекрывают  в  глазах  этих инвесторов  общие  недостатки  и  риски,  присущие  инвестиционному климату России;

     3. инвесторы  из числа представителей российской  диаспоры в  зарубежных странах,  а  также  компании,  вкладывающие  в   Россию   незаконно вывезенный за ее пределы и легализованный за рубежом  капитал.  Для таких инвесторов также  в  первую  очередь  характерны  вложения  в высокорентабельные и быстроокупаемые проекты;  риски  инвестиций  в Россию для  них  существенно  снижаются  за  счет  хорошего  знания местной специфики  и  обширных  деловых  и  статусных  контактов  в стране.

Прямые иностранные инвестиции в Россию в 2010 г оцениваются в $38,9 млрд против $32,9 млрд в текущего года. Прогноз был опубликован в докладе Перспективы мировых инвестиций до 2010: резкий подъем или падение в Нью-Йорке. В докладе говорится, что иностранных инвесторов в России привлекают два сектора - промышленный, в том числе автомобилестроение, и энергетический. Отмечается, что именно эти два сектора делят между собой основную часть инвестиций 45% и 32% соответственно. Остальные же 23% приходятся на банковскую и торговую сферы.

      При этом, как уже было отмечено, все  указанные  категории   инвесторов практически не направляют инвестиций в  фондоемкие  отрасли,  находящиеся  в наиболее тяжелом экономическом  положении.  Помимо  общих  рисков,  присущих всем вложениям в Россию,  инвесторов  отпугивают  низкая  рентабельность  и необходимость   долгосрочных   инвестиционных   программ   по   техническому перевооружению, характерные для большинства российских машиностроительных  и металлургических предприятий, высокая конкуренция со стороны  производителей из стран с более  стабильной  экономикой  (производство  высокотехнологичной продукции,  легкая  промышленность),  отсутствие  частной  собственности  на землю (сельскохозяйственное производство).

      Кроме  ”отраслевого  перекоса”  в  прямых  иностранных  инвестициях  в Россию налицо и территориальная неравномерность - по данным  Госкомстата,  в 2007 году свыше 69%  зарубежных  вложений  пришлось  на  Москву  и Московскую область, а еще свыше 20% - на долю всего  семи  других  субъектов Российской Федерации. Таким образом, львиная доля  инвестиций  из-за  рубежа идет либо в регионы с развитой торговой, транспортной (в  первую  очередь  - внешнеторговой) и информационной инфраструктурой и  высоким  потребительским спросом (Москва и область,  Санкт-Петербург,  отчасти  -  Приморский  край), либо в регионы с  высокой  плотностью  экспортноориентированных  предприятий ТЭК  (Тюменская,  Томская,  Самарская,  Нижегородская  области,  Татарстан). Характерно, что эта диспропорция не имеет тенденции к уменьшению.

        Описанная   выше   тенденция   к   неравномерному   отраслевому    и территориальному распределению прямых иностранных инвестиций в  сочетании  с их незначительным для экономики в целом объемом заставляет сделать  вывод  о практически маргинальной роли прямых иностранных  инвестиций  в  сегодняшней России.  Иностранный  капитал,  не  оказывая  почти  никакого  значительного воздействия на развитие национального хозяйства в целом, играет сейчас  роль “катализатора  роста”  лишь  в нескольких  узких   секторах   производства, ориентированных  в  первую  очередь  на  зарубежный  спрос.  Развитие   этой тенденции (даже  при  количественном  росте  иностранных  инвестиций)  может привести  к  т.н.  “венесуэлизации”   российской   экономики   -   структуре национального хозяйства, при которой налицо  ослабление  связей  и  глубокий технологический   разрыв    между    передовыми    экспортноориентированными отраслями, в значительной мере контролируемыми иностранным  капиталом  (ТЭК, деревообработка,   нефтехимия,   горная   промышленность,   металлургия    и обслуживающая   эти   отрасли   инфраструктура)   и   примитивным,    низко-производительным производством в других отраслях, ориентированных только  на внутренний спрос (все остальные отрасли).

      Избежать  этой  тенденции  и  добиться  существенного  количественного увеличения  прямых  иностранных  вложений  в  российскую  экономику   можно, очевидно,  путем  выработки   комплексной   государственной   программы   по привлечению иностранных инвестиций. Учитывая опыт многих  зарубежных  стран, в число необходимых  для  России  мер  в  этом  направлении  (помимо  общего улучшения политической и макроэкономической ситуации) должны войти:

       -  создание  реально  действующей  системы  льгот   для   иностранных инвесторов  в  отдельных  отраслях  и  регионах  (в  частности,   реализация механизма  раздела  продукции  и  создание  реально  действующих   свободных экономических зон);

      . четкое  разграничение собственности между хозяйствующими субъектами, а также между федеральными и местными властными структурами;

      .   создание    стабильного    экономического    и    внешнеторгового законодательства, включая нормативную базу по концессиям и  разделу продукции;

      . снижение налогового бремени  и упрощение структуры налогов;

      . введение частной собственности  на землю;

      . создание механизмов страхования  иностранных инвестиций.

       К  сожалению,  надо  отметить,  что  в  настоящее  время   реализация перечисленных выше мер представляется делом довольно  отдаленного  будущего. Этот фактор в условиях высокой конкуренции со стороны других стран  мира  за привлечение  зарубежных  инвестиций  не  позволяет   ожидать   существенного количественного роста и изменения структуры  прямых  зарубежных  вложений  в Россию в ближайшем будущем, хотя определенный пропорциональный рост и  может наблюдаться.

Портфельные иностранные инвестиции в Россию

      Целью портфельных инвестиций  является вложение  средств   инвесторов  в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а  также  в  ценные бумаги, эмитируемые государственными и  местными  органами  власти  с  целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный  инвестор, в  отличие  от  прямого,  занимает  позицию  “стороннего   наблюдателя”   по отношению  к  предприятию-объекту  инвестирования   и,   как   правило,   не вмешивается в управление им.

      Привлечение иностранных  портфельных   инвестиций  также  является  для российской  экономики  достаточно  задачей.  С  помощью  средств  зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач: