Анализ российского рынка акций

Федеральное агентство  по образованию

ФГБОУ ВПО Санкт-Петербургский  государственный университет

сервиса и  экономики

Институт экономики и  управления предприятиями сервиса

Кафедра «Финансы и кредит»

Зав. кафедрой

д.э.н., проф.

____________Подолянец Л.А.

«____»_____________ 2012 г.

КУРСОВАЯ РАБОТА

на  тему: «Анализ российского рынка акций»

Руководитель работы:                                            к.э.н., доц. каф.

  «Финансы и кредит»

                                                                       К.И. Федоров

Студент:                                                          Кельман Л. Г.    

Санкт-Петербург

2012 год

содержание

Введение……………………………………………………………   ….3

ГЛАВА 1: Акции, формирование АО………………………………    ..5

1.1 Общая характеристика акций…………………………………   ….5

1.2 Распределение акций  по степеням риска……………………  ….11

1.3 Акционерное общество…………………………………………  ..13

1.4 Порядок выплаты  дивидендов…………………..………….…  …16

ГЛАВА 2: Российский рынок  акций………………………………  …19

2.1 Первичный и вторичный рынки ценных бумаг……………..… ...19

2.2 Формирование рынка  акций в России………………………… …22

2.3  Российская торговая система……………………………………..26

2.4 Динамика показателей российского рынка акций…………………29

2.5 Проблемы выхода российских предприятий на рынок акций….....30

2.6 Перспективы  развития рынка акций в России……………………..43

Заключение………………………………………………………….    ….46

Список литературы………………………………………………    ...…49

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги играют огромную роль в процессе инвестирования денежных средств. С помощью ценных бумаг денежные средства граждан и юридических лиц превращаются в определенные материальные объекты, научно-технические достижения. Ценные бумаги являются неотъемлемой частью рыночной экономики и способствуют интенсивному развитию финансового рынка, а следовательно и социально-экономическому развитию государства в целом. В ходе экономических реформ в России произошло возрождение рынка ценных бумаг. Появилось огромное множество их видов. Принят ряд нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, а также правила поведения участников фондового рынка.

Целью настоящей  курсовой работы является анализ современного состояния российского рынка  акций. Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:

1. определены понятие и виды ценных бумаг;
2. показаны особенности акций как вида ценных бумаг;
3. охарактеризованы тенденции современного российского рынка ценных бумаг и особенности выхода российских предприятий на него.

Период 90-х годов  прошлого века в России связан с  целым рядом экономических бурь и финансовых потрясений. Они были вызваны прежде всего приватизацией и акционированием предприятий, становлением российского рынка ценных бумаг. Следствием бурного развития фондового рынка стали и современная финансовая практика, и резкая имущественная дифференциация общества на крупных собственников (владельцев и крупных акционеров предприятий), мелких и мельчайших собственников.

Динамичный  российский фондовый рынок пережил  взлеты и падения. Эйфория населения  в начале приватизации и горькое  разочарование ее итогами, обманутые надежды людей; расцвет финансовых «пирамид» типа МММ и последующий их крах; спекулятивный ажиотаж на рынке ГКО и его обвал в августе 1998 года – лишь немногие яркие страницы драматичного становления фондового рынка в России. Рынок ценных бумаг стал ареной ожесточенной борьбы за раздел и передел собственности между влиятельными коммерческими структурами, мощными финансовыми группами, политическими элитами, криминалитетом.

Закон позволил создавать предприятия, основанные на новом типе отношения к собственности, - акционерные общества. Тогда же возник интерес широкой общественности к акциям. И если тогда многое осталось лишь на формально юридическом уровне, то теперь - в ходе все более масштабной приватизации - понятие об акциях и акционерных обществах становится все более важным для каждого человека. А потому я считаю, что моя работа является актуальной, так, как современная макроэкономическая ситуация, достигнутый уровень социально-экономического развития и углубление глобальной конкуренции, в том числе на рынках капитала, ставят перед каждой страной вопросы оптимального выбора траектории долгосрочного развития. Такие вопросы встают перед государством и перед бизнесом. Сегодня уже невозможно выигрывать конкурентную борьбу, иметь уверенность в сохранении своего бизнеса и даже национального рынка на ближайшие 10–15 лет без долгосрочного предвидения и столь же долгосрочного целеполагания.

Объектом исследования является российский финансовый рынок  и отдельные его сегменты.

Предметом исследования являются статистические методы оценки рынка ценных бумаг, позволяющие получить оценку риска изменчивости фондового  рынка.

ГЛАВА 1: АКЦИИ, ФОРМИРОВАНИЕ АО

1.1 Общая  характеристика акций

Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия и дающая право ее владельцу на получение части прибыли акционерного общества (предприятия) в виде дивидендов.

Акция – это  формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь  обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1. фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
2. наименование ценной бумаги – «акция»;
3. ее порядковый номер;
4. дату выпуска;
5. вид акции (простая или привилегированная);
6. номинальную стоимость;
7. имя держателя;
8. размер уставного фонда на день выпуска акций;
9. количество выпускаемых акций;
10. срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;
11. подпись председателя правления акционерного общества;
12. место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Физические  лица могут быть владельцами только именной акции. На именной акции  указываются фамилия, имя, отчество держателя акции. Такая акция, переданная другому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивиденды не начисляются, и обратно она не принимается. Именная ценная бумага может быть передана другому владельцу путем нотариального оформления.

Различаются акции  трудового коллектива, акции предприятия, акции акционерного общества. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников данного предприятия, акции предприятия - среди других юридических лиц (предприятий, кооперативов, обществ, банков, ассоциаций т.п.). Акции трудового коллектива и акции предприятий не дают их держателям право на участие в управлении предприятием. Они не меняют правового положения и формы собственности предприятия, выпустившего акции, и являются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов. Акции акционерного общества распространяются среди акционеров, т.е. совладельцев данного общества.

Акции акционерного общества бывают двух категорий:

-обыкновенные (простые) и привилегированные.  Среди них можно выделить отдельные  разновидности и типы акций  (конвертируемая акция, "золотая акция" и т.п.)

Обыкновенные  акции дают право на участие в  управлении акционерным обществом (одна акция - один голос при решении  вопросов на собрании акционеров) и  участвуют в распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Обыкновенные акции являются источником большинства корпораций. Обыкновенная акция - это рисковый капитал, возврат которого владельцу не гарантирован, а постепенная его выплата возможна только при условии процветания компании. Привилегированная акция не дает право на участие в управлении, но приносит постоянный (фиксированный) дивиденд и имеет преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций.

Конвертируемые  акции это такие привилегированные  акции, которые могут обмениваться по желанию владельца на обыкновенные акции или облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной  привилегии. Эти условия определяются при подготовке выпуска конвертируемых акций. Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшими превышениями над рыночной ценой обыкновенных акций. Это делается с целью избежать преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являются переходной формой между собственным и заемным капиталом.

При приватизации государственных предприятий могут  выпускаться "золотые акции", привилегированные  акции типов А и Б.

Золотая акция  предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право "вето" при принятии собранием акционеров решений:

а)о внесении изменений и дополнений в устав  акционерного общества;

б)о его реорганизации  или ликвидации;

в)о его участии  в других предприятиях;

г)о передаче в залог или аренду;

д)о продаже  и отчуждении иными способами имущества.

Решения, принятые собранием акционеров в отсутствии владельца "золотой акции", является недействительным. Передача "золотой  акции" в залог или траст  не допускается. Продажа и отчуждение иными способами до истечения  срока ее действия разрешаются только органами, принявшими решения о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении, "золотая акция" конвертируется в обыкновенную акцию, и особые права, предоставленные ее владельцу прекращаются. При приватизации государственных предприятий выпускаются также два типа приватизированных акций А и Б, реализуемые при закрытой подписке. Закрытая подписка - это продажа акций работникам предприятия и лицам, приравненным к ним, в соответствии с законодательством о приватизации, на льготных условиях (передача их бесплатно, продажа по цене ниже номинальной на 30% , продажа в рассрочку до 3 лет и др.).

Владельцы акции  типа А имеют права голоса на собрании, за исключением случая, когда принятые изменения устава акционерного общества, затрагивают и их права и интересы.

Привилегированные акции типа Б выпускаются в  счет доли уставного капитала, держателем которого является фонд имущества. Держателем акций типа Б является исключительно  фонд имущества. Акции типа Б автоматически конвертируются в обыкновенные акции в момент их продажи фондом имущества в порядке приватизации. При этом одна приватизированная акция обменивается на одну обыкновенную акцию. Фонд имущества как держатель акции типа Б не имеет права голоса на собрании акционеров. Акционерное общество, имеющее акции типа Б, не вправе приобретать выпущенные им акции и обязано дивиденды по обыкновенным акциям выплачивать только в денежной форме.

Акционеру на все  принадлежащие ему акции выдается сертификат.

Сертификат  акций - это ценная бумага, которая является свидетельством владения, указанного в нем лица, определенным числом акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации операции в установленном порядке. Акция имеет номинальную (цена, обозначенная на акции) и рыночную (цена, по которой реально покупается акция или курсовая) стоимость. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента. Этот процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи, через рынок ценных бумаг. Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций.

Балансовая  стоимость акции применяется  при листинге акций. Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества и включения их в котировочный лист и контроль хозяйственно - финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемые фондовой биржей. Котировочный лист - главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить деньги. В котировочный лист заносят только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга, а сам этот лист публикуется и становится доступным для участников рынка ценных бумаг. Качество акций, как и любой другой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ценные бумаги - это легко реализуемые активы. Уровень ликвидности ценных бумаг определяется в процессе анализа финансового состояния эмитента. Качество ценных бумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов по облигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью акционерного общества. Облигации являются заемными средствами, их держатели это кредиторы, и, следовательно, с ними акционерное общество должно произвести расчеты в первую очередь. Во вторую очередь расчеты совершаются с держателями привилегированных акций, которые по отношению к акционерному обществу являются владельцами привилегий. Остальные акционеры не имеют привилегий. Поэтому расчеты с ними осуществляются в последнюю очередь. При анализе спроса и предложения на акции можно использовать такие показатели, как абсолютная величина спроса, его уровень в процентах к максимальной цене спроса, соотношение объемов, средневзвешенные цены спроса и предложения. Спрэд - это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса.

Акционерное общество в соответствии со своим уставом или решением акционеров имеет право купить определенное число акций на льготных условиях со скидкой с продажной цены. Такая покупка называется опцион.

Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках  одного владельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически, контрольный пакет акций должен составлять 50 % всех выпущенных обыкновенных акций плюс одна акция. Практически он значительно меньше. Держатели акций получают на них дивиденды, т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли, выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества. Дивиденд может быть промежуточный и окончательный. Промежуточный дивиденд выплачивается один раз в квартал или в полгода. Его размер объявляется директорами акционерного общества и имеет фиксированный характер. Окончательный дивиденд выплачивается один раз в год. Его размер устанавливается общим годовым собранием акционеров по результатам работы за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям определяется при их выпуске. Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Дивиденд может выплачиваться также акциями (этот процесс называется капитализацией прибыли) или , если это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами.

1.2 Распределение  акций по степеням риска

Обычно акции  делят на пять групп:

1. BLUE-CHIP STOK. Эмитенты  таких акций большие и хорошо  известные предприятия, прибыль  которых долгое время была  относительно высокой и дивиденды  в среднем немного выше. Эти фирмы растут приблизительно в том же темпе, что и экономика в целом, быстрое же или очень медленное развитие для них редкость. У этих акций существует такой индекс их рыночного роста 0.85 - 0.95. Это означает, что если стоимость рынка акций возрастает в среднем на 10 %, то стоимость акций blue-chip увеличивается в среднем на 8.5 - 9.5 %. Если же ценность рынка уменьшается в среднем на 10 %, то ценность акций уменьшается также на 8.5 - 9.5 %. Такие акции подходят для того типа людей, которые не любят риск, или инвесторам, для которых стабильный невысокий дивиденд лучше высокого, но нестабильного.

2. GROW STOCK. Такое  название имеют растущие акции,  их эмитентами являются предприятия,  у которых оборачиваемость и  прибыль растут намного интенсивнее, чем экономика в среднем. У таких фирм очень маленький процент от прибыли уходит на дивиденды акций, т.к. вся прибыль расходуется на инвестиции в предприятия. Здесь вы не можете рассчитывать на высокие дивиденды, рассчитывайте же только на подъем акций в цене и на капитал от продажи. Индекс риска у растущих акций больше 1.3 - это означает, что полученная от акций прибыль может оказаться значительно выше, или значительно ниже среднерыночного роста или падения.

3. CYCLICAL STOCK. Цикличная  акция. Появление эмитентов, предприятий, выпускающих подобные акции зависит от экономического цикла. Если экономика в данный момент на подъеме, то оборачиваемость и доход фирмы растут быстро. Экономический спад же приводит к резкому падению дохода. Индекс риска подобных акций больше, чем 1.2. Следовательно, подобный тип акций, как и предыдущий, подходит тем людям, которые предпочитают доход от капитала и не заботятся о получении дивиденда.

4. DEFENSIVE STOCK. Защищенная  акция. Эмитент не зависит от  экономического цикла. Доход таких предприятий всегда стабилен. Таким образом, стабильна и рыночная цена, и дивиденд акции. Индекс риска этих акций менее 0.9. Такие акции, как и первый тип, подходят для тех людей, которые более предпочитают стабильный дивиденд.

5. SPECULATIVE STOCK. Спекулятивная акция. Эмитент спекулятивных акций относится к группе предприятий, которые производят принципиально новые товары, или осуществляют принципиально новые услуги, или же нашли новую рыночную нишу, т.е. связаны с той отраслью, где высоких и стабильных доходов не видно на данный момент, но ожидается в недалеком будущем. Индекс риска подобных акций более, чем 1.5 , т.е. человек, приобретающий такие акции берет на себя очень большую степень риска. Такие акции подходят тем людям, которые любят получать высокий доход от капитала, причем часто они полагаются только на свой удачный выбор, ведь в случае удачи, если спекулятивная акция поднимется в цене, то они получат очень большой доход от капитала.

Таблица 1:Классификация  акций по степеням риска.

1.3 Акционерное общество

Акционерное общество – это коммерческая организационно- правовая форма объединения, образованного  путем добровольного соглашения юридических и физических лиц, объединивших свои средства и выпустивших в  обращение акции с целью получения прибыли. АО - неотъемлемая часть рыночной экономики. В России они создаются в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 1.01.1996г. АО образуется учредителями в лице российских и иностранных юридических и физических лиц, число которых не ограничивается. В присутствии всех учредителей проводится учредительное собрание, на котором утверждается устав общества и избираются органы управления. Решения принимаются ¾ голосов, при этом одна акция имеет один голос. Ограниченная ответственность. В отличие от индивидуального собственника и членов товарищества, которые несут личную имущественную ответственность за обязательства фирмы, максимум, что может потерять акционер - это сумма, вложенная им за акции.

Простота проведения операций. Держатели акций могут входить и выходить из корпорации, просто покупая или продавая акции этой корпорации. Налоговые преимущества. В определенных случаях отдельные люди могут уменьшить свои налоги, создав корпорацию. Неограниченность существования. Когда акционер умирает, его доля акций переходит наследникам. Причем это событие никак не отражается на текущей деятельности корпорации. Итак, преимущества корпораций налицо. Но почему же тогда неакционерных предприятий гораздо больше, чем корпораций? Ответ на этот вопрос заключен в недостатках корпораций:

-организовать  АО очень дорого и сложно. Процесс  регистрации предприятия и Устава  часто требует помощи юриста;

-АО должны  платить специальные налоги.

АО могут  быть открытого и закрытого типа. Различия между ними в том, что уставный капитал АО открытого типа формируется путем продажи акций в форме открытой подписки, а в АО закрытого типа уставный капитал образуется только за счет вкладов учредителей, т.е. акции в открытую продажу не поступают. Число и состав акционеров АО открытого типа не ограничены. В АО закрытого типа число акционеров, владеющих обыкновенными акциями, не должно превышать 50. При повышении этого предела общество в течении одного года должно преобразоваться в открытое. В противном случае АО должно быть ликвидировано в судебном порядке. Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически, контрольный пакет акций должен составлять 50 % всех выпущенных обыкновенных акций плюс одна акция. Практически он значительно меньше. Любое акционерное общество имеет право не только участвовать в капитале других обществ, но и открывать филиалы и представительства, а также иметь дочерние и зависимые общества. Филиалы и представительства не являются юридическими лицами и действуют от имени общества. Они составляют собственный баланс, который входит в состав баланса АО. Дочерним обществом является общество, в уставном капитале которого преобладающее участие имеет основное общество. Дочернее общество не отвечает по обязательствам АО. Зависимым обществом является такое, которое имеет более 20 процентов голосующих акций АО или 20 процентов уставного капитала ООО.

Что же привлекает участников рынка вкладывать средства в акции?

Для эмитента привлекательными являются следующие положения:

1. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя Законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций.
2. Выплата дивидендов не гарантируется.
3. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Инвестора в  акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен, вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принять участие в управлении. Немаловажная деталь с точки зрения мотива для приобретения данных ценных бумаг.
2. Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов.
3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций.
4. Дополнительные льготы, которые предоставить акционерное общество своим акционерам в форме скидок по приобретению продукции или пользовании услугами.
5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.
6. Право на часть имущества акционерного общества, оставшегося после его ликвидации и расчетов со своими кредиторами.

Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности компаний, называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги, оценивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность собственных активов.

1.4 Порядок  выплаты дивидендов

Дивиденд- это  доля прибыли, приходящаяся на одну акцию  и представляющая текущий доход  акционеров. Уставом акционерного общества предусматриваются различные формы  дивидендных выплат. Основная масса  выплат производится в денежном выражении, в иных случаях возможно оплачивать товарами, если это оговорено в уставе. На основании решения общего собрания акционеров , определяющего размер, сроки и порядок выплаты дивидендов, общество производит расчет сумм, выплачиваемых каждому акционеру.

Будучи налоговым агентом, ОАО уменьшает суммы выплат на размер налога на доходы от дивидендов. Исчисления и уплата налога на доходы физических лиц, в том числе и на доходы, получаемые в форме дивидендов, осуществляются в соответствии с Налоговым кодексом РФ. В сроки, установленные общим собранием акционеров, Общество выплачивает дивиденды. Согласно ФЗ « Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208- ФЗ с дальнейшими изменениями дивиденды выплачиваются как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. Выплаты владельцам привилегированных акций осуществляются в установленных денежных единицах или в виде процентной величины дивиденда к номиналу привилегированной акции. Привилегированность таких акций заключается в том, что общество обязуется первоначально выплатить дивиденды владельцу таких акций в обязательном порядке. Основным показателем уровня дивидендных выплат по обыкновенным акциям является показатель «дивиденды на одну акцию», который рассчитывается как отношение массы дивидендов к числу обыкновенных акций в обращении. Общество, выпускающее акции должно получить прибыль, которая и будет являться основным источником дивидендных выплат. Только часть этой прибыли пойдет на погашение обязательств перед держателями акций, которая определяется генеральным директором общества и передается на рассмотрение общего собрания акционеров, которое утверждает или отрицает это решение. Высшим органом управления обществом является общее собрание акционеров, которое уполномочено определять размер, форму, срок, а также и источники дивидендных выплат по размещенным акциям. Обычно дивиденды могут выплачиваться раз в год. Дивиденды выплачиваются по видам акций в определенной очередности. На первом месте- выплата по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным размером дивиденда, что оговорено в уставе общества. Учитывая то, что некоторые государственные предприятия реорганизуются в иные организационно- правовые формы, например ОАО, предусмотрено, что по привилегированным акциям типа А и Б дивидендные выплаты рассчитываются таким образом:

1) дивиденд по  акции типа А рассчитывается  как отношение 10 процентов чистой  прибыли АО по итогам последнего  финансового года к числу акций,  составляющих 25 процентов уставного  капитала общества;

2) дивиденд по  акции типа Б рассчитывается  как отношение 5 процентов чистой прибыли АО по итогам последнего финансового года к числу акций, составляющих 25 процентов уставного капитала общества. Если дивиденд по каждой привилегированной акции окажется ниже дивиденда по каждой обыкновенной акции, то общая сумма дивидендных выплат акции типа А и Б по привилегированной акции округляется до величины дивидендов по обыкновенной акции.

Далее дивиденды  выплачиваются по типам привилегированных  акций в порядке уменьшения льготных прав по этим акциям. В последнюю очередь выплачиваются дивиденды владельцам привилегированных акций без фиксированного в уставе размера дивиденда. После полной выплаты предусмотренных обществом дивидендов по всем типам привилегированных акций выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям. Если общество испытывает финансовые трудности дивиденды могут не выплачиваться.

ГЛАВА 2: РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ

2.1 Первичный  и вторичный рынки ценных бумаг

Законодательно  первичный рынок ценных бумаг  определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск и первичное размещение ценных бумаг. Основными участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты (корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты) и инвесторы (индивидуальные и институциональные). Эмитент - это компания, выпускающая акции для их последующего распространения. Именно на первичном рынке эмитент получает капитал, необходимый для его последующей деятельности. Для акционерного общества этот капитал отличается от кредита тем, что его не надо возвращать.

Выпуск акций  включает в себя следующие процедуры:

1) Эмитент должен  зарегистрировать выпуск ценных  бумаг в соответствии с законом  в соответствующем государственном  органе, уплатить эмиссионный налог.

2) Опубликовать проспект эмиссии, освещающий полную и достоверную информацию о деятельности акционерного общества, его руководителях, показателях предыдущей финансовой деятельности. В случае обнаружения недостоверных сведений специальные государственные комиссии накладывают штрафные санкции.