Анализ рынков

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

ГЛАВА I ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ РИСКОВ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ……………………………………..……………………….5                          1.1 Понятие риска и неопределенности ……………………………………...…5                                                    1.2. Классификация рисков…………………………………………...…………..8

ГЛАВА II АНАЛИЗ РИСКОВ…………………………………………………..15

2.1 Количественный анализ рисков………………………………………..…...16

2.2 Экспертный анализ рисков………………………………….…………..…..17

ГЛАВА III МЕРОПРИЯТИЯ ПО СНИЖЕНИЮ РИСКОВ…………………...21

Заключение……………………………………………………………………….26

Список использованной литературы…………………………………………...28

Приложение 1………………………………………………………………….…29

Введение

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

           Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности очень важно. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

Неопределенность - это не отсутствие какой бы ни было информации об условиях реализации проекта, а неполнота и неточность имеющейся информации.

Риск - это экономическая категория. Как экономическая ка­тегория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возмож­ны три экономических результата:

-  отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);

-  нулевой;

-  положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Таким образом, риск как ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив имеет важное свойство — вероятность.

Цель данной работы рассмотреть риски в инвестиционной деятельности.       Задачи исследования:

1. Рассмотреть понятия риска и неопределенности в инвестиционной деятельности.

2.    Определить классификацию инвестиционных рисков.

3.    Проанализировать риски.

4.    Выявить мероприятия по снижению рисков.

       Структура курсовой работы состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

ГЛАВА I   ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ

1.1 Понятие риска и неопределенности

В финансовом анализе производственных инвестиций возникает проблема неопределенности затрат, отдачи и измерения риска и его влияния на результаты инвестиций.

Понятие неопределенности и риска не тождественны. Первое из них более общее, относится к проекту в целом и ко всем его участникам. Понятие же «риск» субъективно, оно выражает оценку возможности возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных для конкретного участника последствий.

Не следует также смешивать понятия «неопределенность» и «случайность». Понятие «случайность» более узкое, оно используется тогда, когда имеется большая статистика и для каждого из возможных сочетаний затрат и результатов проекта определены вероятности их осуществления. Понятие «неопределенность» более широкое, помимо «вероятностной» могут быть и другие виды неопределенности. Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.

Неопределенность - это не отсутствие какой бы ни было информации об условиях реализации проекта, а неполнота и неточность имеющейся информации. Факторы неопределенности необходимо учитывать при подготовке исходной информации для разработки проекта, при оценке результатов его реализации, при корректировке реализации на основе поступающей новой информации.

Термин «риск» понимается неоднозначно, его содержание определяется той конкретной задачей, где он используется. Чаще всего под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий. В некоторых областях экономической деятельности сложились устойчивые традиции понимания и измерения риска.

Инвестиционный риск - возможность того, что реальный будущий доход будет отличаться от ожидаемого. Общий риск - сумма всех рисков, связанных с осуществлением какого-либо проекта.

Для принятия инвестиционного решения необходимо соотнести предполагаемый риск по каждому варианту инвестирования с ожидаемыми доходами. Для этого разработаны различные математические модели.

Инвестиционный риск – это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений [ 1 ] .

Для финансового менеджера риск - это вероятность неблаго­приятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложе­ния капитала может оказаться и самым рискованным.

Риск - это экономическая категория. Как экономическая ка­тегория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возмож­ны три экономических результата:

-  отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);

-  нулевой;

-  положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск можно избежать, т.е. просто уклониться от ме­роприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода. Понятие «ситуация риска» можно определить как сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Если существует вероятность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

Ситуации риска сопутствуют три условия:

      наличие неопределенности;

      необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);

      возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Ситуацию риска следует отличать от ситуации неопределенности. Последняя характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий в принципе неустанавливаема. Ситуацию же риска можно охарактеризовать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате осуществления хозяйственной деятельности.

Стремясь снять рискованную ситуацию, субъект делает выбор и стремится реализовать его. Тем самым риск предстает моделью снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций в конкретных обстоятельствах.

Понимание того, что субъект столкнулся с «ситуацией риска» и ему предстоит выбор из нескольких альтернативных вариантов поведения, называется «осознанием риска».

Кроме того, при рассмотрении сущности риска надо учитывать, что это понятие включает в себя не только наличие рисковой ситуации и ее осознание, но и принятие решения, сделанного на основе анализа риска.

Таким образом, риск как ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив имеет важное свойство — вероятность. Вероятность — математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных. Вот почему риск нельзя определять через вероятность (вероятность — признак риска) и тем более неопределенность (отсутствующую возможность определить вероятность исхода события).

Помимо этого, необходимо отметить основную особенность риска — риск имеет свойство уменьшаться с увеличением предсказуемости рискосодержащего события. Под рискосодержащим событием понимается то событие, от совершения или не совершения которого зависит соответственно успех или неудача предполагаемого предприятия. И так как риск в таком случае выражается процентной (или количественной) возможностью не совершения благоприятного события, то чем больше существует возможностей предвидеть, свершится или не свершится это событие, тем меньше значение риска. Таким образом, риск нельзя определить и как событие. Событие — в данном случае — условие возникновения рисковой ситуации.

Риск определяется исходя из следующего соотношения:

R= f (P, I), где

R- рисковое событие;

P- вероятность его наступления;

I- важность последствий в случае наступления рискового события

Исходя из вышесказанного, дадим следующее определение. Риск — ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив путем оценки вероятности наступления рискосодержащего события, влекущего как положительные, так и отрицательные последствия.

1.2 Классификация рисков

В  инвестиционной    деятельности     мы     сталкиваемся    с  огромным

разнообразием рисков, поэтому необходимо классифицировать их по вполне определенным признакам.

Наиболее общим является деление рисков на чистые (статистические, простые) и спекулятивные (динамические, коммерческие). При этомом чистые риски практически всегда провоцируют убытки пред­принимателя, например вследствие стихийных бедствий, несчастных случаев, технологических изменений. Спекулятивные риски могут нести либо потери, либо дополнительную прибыль [ 5 ].

К основным видам простых рисков относятся:

-  природно-естественные риски,  связанные  с  проявлением  стихийных сил природы;

-     экологические риски, связанные с наступлением ответственности за загрязнение природы;

-    транспортные риски — это риски, связанные с перевозкой грузов;

-   имущественные риски — потери имущества предприятия вследствие действий третьих лиц;

-  политические риски — получения убытков в результате изменения государственного курса экономического развития;

В группу спекулятивных включаются все виды рисков, непосредственно связанных с предпринимательской и инвестиционной  деятельностью.

По объекту инвестирования принято выделять финансовые и производственные риски в зависимости от того, в какую сферу деятельности осуществляются вложения капитала — в реальный или фиктивный капитал.

Финансовые риски связаны с инвестициями в различные финансовые   активы   —   ценные   бумаги,   срочные   инструменты,   валюту и т. п.

Отдельную   группу   финансовых  рисков   составляют  кредитные риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты в виде займов  и  кредитов.

Вторую группу инвестиционных рисков составляют производст­венные риски, вызванные всевозможными факторами, связанными с конкретным производством и его особенностями. В частности, к данной группе могут быть отнесены все риски, связанные с невы­полнением производственных планов, в том числе и являющиеся следствием осуществления инвестиций в реальный капитал.

В зависимости от вида потенциальных потерь, которые может спровоцировать инвестиционный проект, связанные с ним риски можно разделить на риск снижения доходности проекта, риск пря­мых финансовых потерь и риск упущенной выгоды.

В данном случае риск снижения доходности связывают с вероят­ностью недостижения проектом планируемых инвестиционных пока­зателей. Например, в случае некачественного планирования (внут­ренний фактор) или в результате изменения общих характеристик доходности финансового рынка (внешний фактор). Отметим, что изменение внешних факторов доходности может способствовать возникновению и другого вида инвестиционного рис­ка — риска упущенной выгоды, который появляется в случае, когда принятый инвестиционный проект становится менее эффективным по сравнению с другими вариантами вложения капитала.

Кроме снижения показателей доходности или наличия упущенной выгоды исполнение инвестиционного проекта может привести к непланируемым денежным потерям, и, соответственно, к возникновению риска прямых финансовых потерь. В самом общем виде финансовые потери могут являться результатом влияния двух факторов. Во-первых, они возникают в случае недополучения (или неполучения)  планируемых доходов,  связанных  с данной  инвестицией, т. е. в случае снижения притока денежных средств. Во-вторых, финансовые потери появляются в результате увеличения затрат на peaлизацию проекта, т. е. при увеличении денежных оттоков. В любой из двух рассмотренных ситуаций финансовые потери могут появиться независимо от того, в какой форме осуществляется инвестирование.

В зависимости от того, рассматривается данный инвестиционный проект взаимосвязанно с другими видами осуществляемых инвести­ционных проектов возможна следующая классификация инвестиционных рисков по связи с другими проектами фирмы.

Единичный (отдельный, изолированный) риск проекта выделяется в том случае, когда данная инвестиция рассматривается вне зависи­мости от других показателей деятельности фирмы, изолированно от других инвестиционных проектов, которые уже осуществляются либо могут быть осуществлены. Единичный риск — это собственный риск проекта, кото­рый определяется характерными особенностями его реализации и определяется независимо от других проектов фирмы [2 ].

Внутри­фирменный риск существенно зависит от специфики деятельности фирмы, ее сферы деятельности, видов инвестиционных проектов, уже реализуемых фирмой, а также от ряда других условий. Одни и тe же инвестиционные проекты, реализуемые в фирмах различной сферы деятельности, могут отличаться уровнем внутрифирменного виска.

Важной  является  классификация рисков, по уровню экономической системы, на которой они формируются [ 8 ]. Выделяют:

•  мегаэкономические риски  —  вызванные особенностями функционирования мировой экономики в целом;

•    макроэкономические  риски  —  риски  экономической  системы данного государства;

•  мезоэкономические риски — риски, характерные для отдельных сфер народного хозяйства или для специфических видов бизнеса;

• микроэкономические риски — риски отдельных предпринимательских  единиц,  вызванные  особенностями  их  деятельности и функционирования.

Не всегда тот или иной вид риска может быть четко отнесем к какой-то отдельной классификационной группе. Некоторые виды рисков  могут  существовать  сразу  на  нескольких  уровнях,  однако данное соображение только подтверждает тот факт, что инвестиционные риски не существуют независимо и по отдельности, а образуют сложную и целостную систему со взаимосвязанными элементами.

Итак, к основным макроэкономическим рискам, способным оказать определяющее влияние на инвестиционные процессы фирмы, относятся:

•  инфляционный риск;

•  валютный риск;

•  депрессионный риск;

•  структурный риск;

•  риск изменения политики регулирования экономики.

Инфляционный риск представляет собой вероятность изменения уровня инфляции относительно ее ожидаемых показателей. Для предпринимательской единицы значимым является не инфляция са­ма по себе, так как ее влияние можно предусмотреть при планирова­нии проекта, а отклонение уровня роста цен от заложенных при планировании показателей.

Валютный риск — риск непредусмотренного изменения валютных курсов также оказывает многогранное влияние на предпринимательскую деятельность. При этом последствия изменения курса национальной валюты являются неоднозначными как для данной фирм и, так и для экономики вообще. Так, снижение курса национальной валюты оказывает отрицательное влияние на импортоориентированные отрасли и предприятия, положительно сказываясь на экспортирующих предприятиях.

Депрессионный риск связан с возможным нарастанием кризисных процессов в экономике, вызывающих экономический спад и депрессию. Для предпринимательства и инвестиций опасным является не сам спад, являющийся следствием цикличности экономического

развития, а неправильная оценка фазы цикла, в которой находится и экономика, либо неправильная оценка продолжительности отдельных фаз цикла.

Логика функционирования современней экономики предполагает постоянный перелив капитала из одних отраслей в другие. Следствием такого перелива капитала является постоянное изменение структуры экономики, а также структурный риск, который можно рассматривать как незапланированные изменения в структуре производства и в сфере услуг. Наиболее явным выражением изменения и структуре экономики являются изменения в рыночной стоимости ценных бумаг предприятий различных отраслей, что может привести к потерям в результате вложений в инструменты фондового рынка.

Риск изменения политики регулирования экономики выражается и том, что могут произойти непредусмотренные изменения в сфере макроэкономической политики. К таким изменениям, способным оказать влияние на инвестиции, можно отнести:

•  изменения налоговой, амортизационной, ценовой политики;

•  влияние денежно-кредитной политики на ставки финансового рынка;

•  изменение социальных ориентиров развития государства, спо­собное привести к увеличению стоимости рабочей силы.

Определим основные типы рисков, характерные для мезоэкономического уровня.

Капитальный риск — риск потери капитала, вложенного в инвестиционный проект. При оценке такого риска необходимо учитывать различные альтернативы вложения капитала.

Селективный риск — риск неправильного выбора инструментов инвестирования.

Риск ликвидности — риск потерь в результате изменения показа­телей ликвидности рынка выбранных инструментов инвестирования.

Временной риск — риск неправильного выбора времени для осуществления инвестиции, покупки инструмента инвестирования ил его реализации.

Процентный риск — риск потерь в результате изменения рыночных процентных ставок, в том числе относительного снижения доходности проекта.

Отзывной риск — риск потерь инвестора в результате досрочно отзыва эмитентом своих ценных бумаг (например, отзывных облигаций).

Систематический риск (рыночный риск) — это риск рыночной системы, всей организации того или иного финансового рынка. Дан­ный риск не является характерным для отдельного инструмента рынка, он присущ всем его инструментам. Этому риску подвержен любой участник рынка вне зависимости от конкретных инструмен­тов вложений свободных средств.

Несистематический риск — риск, присущий данному финансовому инструменту. Он определяется спецификой обращения этого ин­струмента, характерен только для него и может быть не связан с из­менениями в стоимости других инструментов рынка или с система­тическим риском.

Совокупный риск финансового инструмента представляет собой сумму систематической и несистематической составляющих.

В заключение приведем еще два типа классификации рисков, в зависимости от того, вызван ли данный риск изменениями каких-либо финансовых цен, все риски подразделяются на ценовые и неценовые [ 10 ].

Ценовой риск — это вероятность отклонения будущей цены акти­ва от ее ожидаемого значения.

К ценовым могут быть отнесены следующие риски: валютный, процентный, риск изменения цены товара, инфляционный и другие виды рисков. Соответственно, те риски, появление которых не связа­но с изменениями цен активов относятся к группе неценовых.

ГЛАВА II АНАЛИЗ РИСКОВ

Анализ рисков – процедура выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков — дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия ре­шений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от воз­можных финансовых потерь.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью опреде­лить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

Оценка рисков — это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Следует различать качественную и количественную оценку предпринимательского рисков.

Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача -определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.

Количественная оценка рисков определяется через:

а) вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

б) произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

2.1 Количественный анализ рисков

Количественный анализ рисков инвестиционного проекта предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций [ 7 ] .

Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и проведение полноценного качественного анализа. При качественном анализе выявляются и идентифицируются возможные виды рисков инвестиционного проекта, также определяются и описываются причины и факторы, влияющие на уровень каждого вида риска.

Задача количественного состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта.

Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов (Приложение 1):

      метод корректировки нормы дисконта;

      анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.)

      метод сценариев;

      деревья решений;

      имитационное моделирование - метод Монте-Карло.

Перечисленные методы анализа инвестиционных рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.

Выбор конкретного метода анализа инвестиционного риска по нашему мнению зависит от информационной базы, требований к конечным результатам (показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций. Для небольших проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки нормы дисконта, для крупных проектов - провести имитационное моделирование и построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений построить также дерево решений. Методы анализа рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации -при окончательном обосновании инвестиций.

Результаты применения различных методов к одному и тому же проекту дополняют друг друга.

2.2 Экспертный анализ рисков

Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 30%) и рисков проекта.

Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов.

К основным недостаткам данного метода следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

      иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;

      иметь достаточный уровень креативности мышления;

      обладать необходимым уровнем знаний в соответствующей предметной области;

      быть свободными от личных предпочтений в отношении проекта;

      иметь возможность оценивать любое число идентифицированных рисков.

К недостаткам можно отнести трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

Как правило, инвестиционный проект достаточно сложен в том отношении, что охватывает несколько достаточно четко выраженных стадий, то и оценку риска целесообразно проводить по ним, т.е. по подготовительной, строительной стадиям и стадии функционирования.