Анализ современного состояния фондового рынка РФ

Оглавление

Введение

Мнения экспертов относительно перспектив российского фондового рынка в 2014 году разделились. Оптимисты полагают, что развивающиеся экономики будут расти, что стимулирует перенаправление капиталов с развитых рынков в пользу развивающихся. Реалисты считают, что темпы экономического роста в развитых странах будут выше, чем в развивающихся, потенциал роста фондовых индексов развитых рынков еще не исчерпан, так что инвесторы, скорее всего, будут отдавать предпочтение развитым рынкам.

      Что касается  количественных прогнозных оценок  по российскому фондовому рынку  на 2014 год, то аналитики-оптимисты  обозначают значение индекса  РТС на конец года равным 1700-1750 пунктов. Реалисты называют более  скромные цифры - рост российских  индексов индексов на 10% (1600 пунктов  по индексу РТС) либо вообще  нулевая динамика. Если в большинстве  развитых и даже развивающихся  стран в 2013 году темпы экономического  роста экономики превосходили  ожидания участников рынка и  в 2014 году ожидается дальнейшее  оживление экономики, то в России  экономический рост оказался  существенно ниже ожиданий, а  прогнозы весьма неутешительны. При этом практически все эксперты  отмечают рекордный уровень недооценки  российских активов.

      Для всех  развивающихся рынков остается  опасность того, что сокращение  программы количественного смягчения  ФРС США может привести к  оттокам капитала из наименее  перспективных, по мнению инвесторов, стран. Некоторые аналитики отмечают  также фактор переизбытка добываемой  нефти. И какими будут цены, когда  на мировые рынки начнет поступать  нефть из Ирана, закончится блокада  нефтяных терминалов в Ливии  вооруженными группировками и  произойдет урегулирование ситуации  в Сирии, большой вопрос, есть  вероятность, что во второй половине 2014 года нефтяные цены заметно  снизятся.

Фактор Олимпийских игр в Сочи также учитывается участниками рынка, вопрос только в том, как именно. Произойдет ли олимпийское ралли на российском фондовом рынке - вопрос спорный, и однозначного ответа на него дать нельзя. С самого зарождения идеи проведения игр в Сочи в прессе ходит большое количество негативных отзывов и слухов. Ожидания успеха игр с высокой вероятностью вдохнут в спекулянтов и инвесторов позитив, который может отразиться на рынке. Однако некоторые скептики не без оснований полагают, что игры в Сочи - это деньги на ветер, а точнее - в карманы подрядчиками и причастным к подрядам чиновникам.

В 2014 году на российских фондовых площадках стоит делать ставку главным образом на краткосрочные тенденции и быть внимательными к текущей ситуации. Сыграть на преимуществе "развивающегося рынка", как это можно было делать в предыдущие годы, не удастся.

Всем этим обуславливается актуальность данной работы. Объектом курсовой является  фондовый рынок РФ; предметом – современная ситуация на фондовом рынке. 
1.Основные понятия фондового рынка

1.1.Понятие фондового рынка и его структура

Фондовый рынок — это некое абстрактное понятие, которое обозначает совокупность действий и механизмов, обеспечивающих возможность торговли ценными бумагами, к примеру, акциями. Это не то же самое, что фондовая биржа, потому что фондовая биржа — это организация, предоставляющая место для совершения торговых сделок и сведения вместе покупателей и продавцов разного рода ценных бумаг.

Фондовые рынки традиционно делятся на:

• первичный, объединяющий этап конструирования очередного выпуска ценных бумаг и первичное их размещение;

• вторичный, на котором обращаются ценные бумаги, ранее эмитированные на первичном рынке.

Вторичный фондовый рынок в свою очередь также имеет свою структуру. Так, согласно одной из классификаций, он может быть организованным и неорганизованным. Помимо этого, фондовые рынки классифицируются и по другим критериям:

• по территориальному принципу они бывают международными, национальными и региональными;

• по видам ценных бумаг это могут быть рынки акций и прочие;

• по видам сделок фондовые рынки бывают кассовыми рынками, форвардными рынками и другими;

• по эмитентам это бывают рынки ценных бумаг предприятий, рынки государственных ценных бумаг и прочие;

• по срокам фондовый рынок может быть рынком кратко-, средне- и долгосрочных, а также бессрочных ценных бумаг;

Кроме того, фондовые рынки классифицируются по отраслевому и прочим критериям.1

Самым популярным активом фондовых рынков являются акции — эмиссионный ценный бумаги, которые закрепляют права их владельцев — акционеров на получение части от прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении этим акционерным обществом и на часть имущества, которая остается в случае его ликвидации.

Чтобы быть допущенными к торгам на бирже, акции обязательно должны пройти процедуру листинга или же получить допуск к торгам без необходимости прохождения этой процедуры.

Участие акции в торгах дает возможность эмитенту привлекать самый дешёвый и самый длинный капитал, повышать стоимость компании, снижать стоимость заимствований, поднимать свой престиж, иметь дополнительную рекламу посредством биржевых каналов и успешно размещать все последующие выпуски.

1.2.Понятие ценных  бумаг, их виды

Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому, прежде чем перейти к рассмотрению особенностей построения и функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.

Согласно Гражданскому Кодексу РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценная бумага - это также денежный документ, удостоверяющий отношение займа лица, выпустившего такой документ, по отношению к владельцу документа. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на  предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основных категории инвестиционных продуктов:

• облигации;

• акции;

• инструменты, дающие право на другой инструмент.

Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.

1.2.1.Облигации

Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация позволяет инструментам, несущим право собственности обращаться на рынке. Следовательно, облигации представляют собой заимствование, форма которого позволяет этим обязательствам свободно обращаться на рынке.

Особой чертой большинства облигация является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно, и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существую на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от "качества" эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.

Некоторые облигации могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того, чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым критериям "качества", а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой (например, LIBOR – Лондонская межбанковская ставка предложения по межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.

Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций будут погашаемыми или срочными, т.е. это означает, что будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат. Меньшая часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).

Эти принципы распространяются на любые виды облигаций, независимо от того, были ли они выпущены государством или компанией.

Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:

• обеспеченные или ипотечные облигации;

• необеспеченные облигации;

• конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации.2

1.2.2.Акции

Этот вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.

Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме, внесенной при учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Необходимо также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании.

По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.

Отсроченные акции – это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли после привилегированных обыкновенных и других типов акций, дающие право на дивиденд только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.

Привилегированные обыкновенные акции – это термин, который используется для обыкновенных акций, которые обладают определенными льготами, привилегиями с точки зрения выплаты дивидендов или основной суммы по отношению к первому виду. Следовательно, второй вид будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные права, совершенно очевидно, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению с первым видом). В настоящий момент использование такого метода привлечения средств не поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права.3

Еще один вид долевых инструментов, который не входит в состав собственного капитала компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании и во всех выпусках стоят на более высоком уровне, чем обыкновенные акции.

1.2.3.Инструменты, дающие  право на другой инструмент

Эта группа продуктов рынка ценных бумаг включает один инструмент, который создается компаниями-эмитентами, и другие инструменты, искусственно создаваемые рынком и компаниями, работающими с ценными бумагами.

Тот продукт, который может эмитироваться компаниями, называется варрантом. Варранты выпускаются для того, чтобы сделать базовый актив более привлекательным (т.е. они выпускаются бесплатно для того, чтобы установить хорошую цену по другому инструменту). Это дает право владельцам варрантов подписаться на акции компании по определенной цене в какой-то конкретный момент (моменты) в будущем. Единственное право, которое предоставляет этот инструмент, - это право приобрести акции по этим условиям.

Остальные виды долговых инструментов являются либо технически искусственными (т.е. они не были созданы компанией-эмитентом), либо представляют пакет ценных бумаг из двух предыдущих разделов. В этот вид продуктов входит большое количество разнообразных инструментов, которые имеют общее название производные инструменты, а также паи в инвестиционных фондах (называемые коллективными инвестициями).

Производные инструменты включают: американские и глобальные депозитарные расписки (ADR, GDR), фьючерсы, опционы, а также СВОПы (SWAPS), соглашения о будущих процентных ставках (FRA – Forward Rate Agreement) и свопционы (SWAPTIONS). Последние три вида инструментов продолжают тему фьючерсов и опционов.4

Последним видом продуктов на этом рынке являются коллективные инвестиции. Менеджер собирает средства индивидуальных инвесторов и инвестирует общую сумму как единый инвестор, и все инвесторы владеют определенной долей этой общей инвестиции. В число таких инвестиций входят паевые фонды, а также некоторые страховые полисы, основывающиеся на инвестиционных продуктах того же плана, что и паевые фонды. Даже пенсионные фонды могут быть образованы так, что взносы в них будут представлять собой доли в паевом фонде. 2. Первичный и вторичный фондовые рынки

1.3.Первичный и  вторичный рынки

1.3.1. Особенности первичного рынка

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.5

Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

• частное размещение;

• публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичного объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике; от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990-1992 гг. преобладало (до 90%) частное размещение акций. Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием многих государственных предприятий в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.6

1.3.2. Организация вторичного рынка

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в  короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

• организованный (биржевой) рынок;

• неорганизованный (внебиржевой, розничный, "уличный") рынок;

• электронный рынок.

Биржевой рынок

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально-организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, а операции совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный  рынок, с фиксированным местом  торговли, т.е. наличием торговой  площадки;

2) на данном рынке существует  процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и крупные размеры эмитента, массовость  ценной бумаги как однородного  и стандартного товара, массовость  спроса, четко выраженная колеблемость  цен и т.д.);

3) существование процедуры  отбора лучших операторов рынка  в качестве членов биржи;

4) наличие временного  регламента торговли ценными  бумагами и стандартных торговых  процедур;

5) централизация регистрации  сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами  биржи (с позиций их финансовой  устойчивости, безопасного ведения  бизнеса и соблюдения этики  фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание и поддержание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о финансовых инструментах, ценах на них и условиях обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил и стандартов проведения операций;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Фондовая биржа по российскому законодательству определяется как организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных  обязательств.

Кроме того, к российской бирже предъявляют следующие требования:

а) должна получить лицензию на деятельность в качестве фондовой биржи;

б) не может действовать в качестве инвестиционного института;

в) не вправе выпускать ценные бумаги за исключением собственных акций;

г) не допускается неравноправное членство, временное членство и сдача брокерских мест в аренду;

д) членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники  рынка ценных бумаг, которые осуществляют деятельность, указанную в главе 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг".

е) наделяется определенными регулирующими правами (требования к инвестиционным институтам, квалификационные права допуска).

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Она организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

И в международной и в российской практике биржи функционируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей: а) организация отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки и т.д.), б) создание клирингово-расчетных и депозитарных организаций, в) удаления "за рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

Организационная структура фондовых бирж отражает выполняемые биржами функции, которая в обобщенном виде выглядит следующим образом:

Подразделения биржи осуществляют следующую деятельность:

Организация рынка:

• установление правил торговли и организации деятельности рынка;

• допуск новых членов на биржу, исключение членов;

• допуск на рынок ценных бумаг (листинг);

Текущее управление биржевым рынком:

• организация текущей работы рынка (трейдинг);

• организация и надзор за текущей работой учетно-операционных, клиринговых и депозитарных систем;

• сбор, анализ и распространение текущей биржевой информации;

• организация и надзор за текущей работой рынков отдельных видов ценных бумаг (фьючерсные и опционные секции и т.п);

Надзор за состоянием рынка:

• контроль состояния и тенденций развития биржевого рынка;

• внешнее наблюдение и оценка финансово-хозяйственного положения эмитентов, ценные бумаги которых обращаются на фондовой бирже;

• внешнее наблюдение и оценка финансово-хозяйственного положения компаний-членов фондовой биржи;

• дисциплинарное наблюдение и административные санкции;

• арбитраж споров и разногласий между членами и биржи, а также её членами и клиентами.

Принципом создания высших органов фондовых бирж в международной практике является представительство всех сторон, участвующих в биржевом рынке, для того, чтобы на верхнем уровне управления биржей работал механизм консолидации интересов и принятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую, без потрясений работу биржевого рынка. Что касается российского опыта, то принцип представительства и консолидации интересов различных сторон практически не учитывается при формировании руководящих органов российских фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБ состоит только из представителей акционеров; правил, устанавливающих представительства различных сторон в директорате биржи, не существует).

Листинг ценных бумаг и биржевые индексы

К котировке на фондовой бирже допускаются только ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. удовлетворяют определенным требованиям, предъявляемым к ценным бумагам данной биржей. На разных биржах существуют различные критерии допуска ценных бумаг к котировке: правовой статус ценных бумаг, степень капитализации рынка, минимальное  количество акций, способы распределения акций у акционеров и т.п. При этом могут учитываться такие неформальные моменты, как значимость компании для национальной экономики, её положение в отрасли, стабильность и устойчивость хозяйствования и пр.

В России с конца 1992-1993 гг. несколько фондовых бирж, претендующих на ведущее положение на рынке ценных бумаг (например, Московская центральная фондовая биржа и др.), объявили о введении листинга, однако, практического значения это не имело, т.к. российские биржи страдают от отсутствия товаров. Практическое применение листинг нашел в подсчете биржевых индексов, разработанных различными информационными агентствами, инвестиционными или брокерскими фирмами.

Биржевые индексы

Биржевые индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.

Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике: одни являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций; другие же рассчитываются  средневзвешенные величины, где в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точки зрения базы измерения индексы также могут быть различными: одни из них могут представлять рынок в целом, другие - конкретную отрасль или сектор рынка.

К наиболее значимым и популярным в мире индексам относятся:

• индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный, коммунальный и составной - простые средние показатели);

• индексы "Стэндард энд пурз" ("Стэндард энд пурз-500" - взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, "Стэндард энд пурз-100" - взвешенный показатель акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов) и др. индексы.

Одними из наиболее известных индексов в нашей стране являются фондовые индексы AK&M, рассчитанные акционерной компанией "AK&M", специализирующейся на информационно-аналитическом обеспечении рынка ценных бумаг.

Существует 3 индекса AK&M для различных типов эмитентов:

1. Индекс банковских акций, рассчитанный по ценным бумагам 10 крупнейших коммерческих банков.

2. Индекс, строящийся для  акций приватизированных промышленных  предприятий, включает акции 40 промышленных  компаний различных отраслей.

3. Сводный индекс AK&M, в  основе которого лежат котировки  акций банков, промышленных предприятий  различных отраслей экономики (транспорта, торговли, связи).

Для более детального анализа экономики существуют отраслевые индексы, которые строятся на основе расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.

При расчете фондовых индексов AK&M экспертный совет формирует листинг, который основывается на нескольких критериях с учетом влияния той или иной ценной бумаги на ситуацию на фондовом рынке в целом. За исходную информацию для расчетов индекса АК&M берутся котировки на покупку и продажу, выставленные участниками рынка, по каждой конкретной акции.