Анализ структуры и динамики пассивов предприятия

Продолжение таблицы 2.1

Продолжение таблицы 2.3

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

В условиях рыночной экономики, когда все сделки совершаются «на страх и риск» их участников, и продавец и покупатель хотят знать заранее, какова будет цена сделки.

Основная составляющая рыночной цены – стоимость объекта, являющегося предметом сделки. Рыночная цена – это совершившийся факт, результат уже состоявшейся сделки. Она существует всегда в прошлом. Это денежное выражения результат договоренности между продавцои и покупателем. Цена продавца и цена покупаля – это денежное выражение стоимости. Она определяется самостоятельно каждым из участников сделки, но конечная величина, называемая рыночной ценой, появляется как результат согласования этих цен. В связи с этим оченочная деятельность приобретает большое значение. 

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) – это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, предстваляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определени величины стоимости объекта в дненжном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Но потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается оперциями упли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса при многочисленных и сложных вариантах реализации имущественных прав- приватизация, акционирование, привлечение новых пайщиков и выпуск дополнительных акции, страхование имущества, получение кредита под залог.

  Тема дипломной работы выбрана - с учетом ситуации на рынке оценочных услуг, которая говорит о том, что в настоящее время все чаще возникает потребность в оценке стоимости бизнеса, пакетов акций, долей в уставных капиталах. 

В данной дипломной работе рассмотрены теоретические вопросы оценки бизнеса, а также в качестве примера приведена оценка стоимости действующего предприятия.

Объект дипломного проекта является открытое акционерное общество «Газпром» (далее по тексту ОАО «Газпром - Нефтехим»).

Предметом исследования является оценка стоимости бизнеса ОАО «Газпром - Нефтехим».

Цель дипломного проекта - с помощью подходов и методов оценки определить итоговую величину стоимости бизнеса ОАО «Газпром - Нефтехим».

Задачи, которые ставятся и решаются в процессе работы для достижения цели:

• теоретическое описание методологи, используемой в данной работе;
• характеристика открытого акционерного общества

«Газпром-Нефтехим»;

• анализ мактоэкономическогой ситуации в стране, анализ отрасли, к которой пренадлежит предприятие, изучение прогнозов развития на основе аналитических материалов;
• анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Газпром - Нефтехим» за ретроспективный период равный 3 годам;
• осуществление расчета  рыночной стоимости объекта исследования с помощью изложенной методологии;
• согласование результатов, полученных на предыдущем этапе и введение итоговой стоимости ОАО «Газпром - Нефтехим»;

Для выплнения дипломной работы используются данные бухгалтерской отчетности, устав общества.

1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОАО «Газпром - НЕФТЕХИМ»

1.1 Виды деятельности и  организационно-управленческая структура

Открытое акционерное общество «Газпром - Нефтехим» в настоящий момент является  ведущей нефтехимической компанией.

Основной государственный регистрационный номер – 1020201994361.

Идентификационный номер налогоплательщика – 0266008329.

Место нахождения: Республика Башкортостан, 453256, город Салават, улица Молодогвардейцев, 30.

Миссия: ОАО «Газпром - Нефтехим» - ведущая нефтехимическая компания России.

Приоритетная линия развития акционерного общества – реализация масштабной инвестиционной программы, направленной на строительство новых и модернизацию действующих производственных мощностей на основе современных, экологически чистых технологий, а также забота о  сотрудниках общества и жителях города.

В настоящее время предприятие является одним из крупнейших в РФ нефтеперерабатывающим и нефтехимическим комплексом, выпускающим широкую номенклатуру продукции. Это крупнейший производитель силикагелей, цеолитов, полистирола и бутиловых спиртов в России и СНГ.

Перечень выпускаемой предприятием товарной продукции включает в себя свыше 120 наименований, в том числе 70 наименований основной продукции: автомобильные бензины, дизельные топлива, керосины, топочные мазуты, толуол, сольвент, сжиженные газы, бензол, стирол, этилбензол, бутиловые спирты, фталевый ангидрид и пластификаторы, полиэтилен, полистиролы, силикагели и цеолитные катализаторы, ингибиторы коррозии, элементарную серу, аммиак и карбамид, гликоли и амины, широкий ассортимент бытовых товаров из пластмасс, поверхностно-активные вещества и многое другое.

Качество продукции соответствует мировым стандартам, что подтверждено наградами престижных российских и зарубежных выставок. ОАО «Газпром - Нефтехим» имеет сертификаты соответствия международным стандартам в области качества и экологической безопасности ИСО 9001 и 14001, что дает обществу дополнительные преимущества при заключении контрактов на поставку продукции как отечественным, так и зарубежным потребителям.

Характерными чертами ОАО «Газпром - Нефтехим» являются высокая степень интеграции, хорошая техническая и технологическая база, высокий уровень профессиональной подготовки персонала и готовность к сотрудничеству в условиях рыночной экономики.

В состав ОАО «Газпром - Нефтехим» входят четыре завода: нефтеперерабатывающий завод, химический завод, газохимический завод, завод «Мономер», ряд вспомогательных и обслуживающих подразделений. В группу компаний ОАО «Газпром - Нефтехим» входят также ряд дочерних обществ, осуществляющих деятельность, носящую вспомогательный характер.

Организационная структура Общества представлена в Приложении А.

Органами управления общества являются:  общее собрание акционеров; совет директоров; генеральный директор (единоличный исполнительный орган). Высшим органом управления является Общее собрание акционеров.

В целом, организация управления – иерархическая, по отделам и подразделениям. Задачи развития предприятия в сложной постоянно-меняющейся обстанке.

ОАО «Газпром - Нефтехим» ведет бухгалтерский учет в таблично автоматизированных формах в ERP-системе R-3, фирмы SAP AG в рамках которой ведется финансовый, управленческий, налоговый учет, а также составляется финансовая отчетность по стандартам РСБУ и МСФО. Информация в систему R-3 вводится вручную по данным первичных учетных документов, отражающих хозяйственные операции, и автоматизировано.

Учетная политика ОАО «Газпром - Нефтехим» формируется ежегодно в целях бухгалтерского и налогового учета и утверждается приказом Генерального директора предприятия. Учетная политика разработана на основе Положения по учетной политике ОАО «Газпром», его дочерних обществ и организаций, утвержденной приказом ОАО «Газпром» от 29.12.08 г. № 347.

На предприятии разработан и утвержден график документооборота. Создание, использование и хранение форм первичной учетной документации производится в соответствии с правилами, установленными Положением Минфина СССР от 29.07.1983г. №105.

Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках ОАО «Газпром - Нефтехим»  за  2011-2013 гг. представлены в Приложениях Б-В.

Общество находится на общей системе налогообложения. С 2012 года предприятие использует заявительный порядок возмещения налога на добавленную стоимость.

1.2 Анализ рыночной ситуации

Потребителями продукции нефтехимического комплекса являются практически все отрасли промышленности, транспорта, сельского хозяйства, оборонный и топливно-энергетический комплексы, а также сфера услуг, торговля, наука.

В настоящее время российские предприятия производят около 1,1% мирового объема химической продукции; по общему выпуску химической продукции Россия в настоящее время занимает 20-е место в мире и  находится на уровне Канады.

Рисунок 1.1 – Объемы выпуска химической промышленности в 2013 г.

в ведущих странах мира, млрд. долл.

Доля химической и нефтехимической продукции в общероссийском экспорте в 2013 г. составила 4,4%, в импорте – 7,9%.

В химической индустрии насчитывается около 1000 крупных и средних промышленных предприятий и около 100 научных и проектно-конструкторских организаций, опытных и экспериментальных заводов.

Предприятия химического комплекса размещены во всех федеральных округах и в 71-м субъекте Российской Федерации. Наибольшее развитие отрасль получила в четырех федеральных округах:

- Приволжском (доля округа в общем объеме производства химического комплекса РФ составляет 43,5%);

- Центральном (24,4%);

- Сибирском (11,2%);

- Южном (10,4%) округах.

В химической индустрии получили широкое развитие процессы территориальной концентрации производства. Крупнейшие химические узлы сформировались в Республиках Татарстан и Башкортостан, Алтайском, Пермском и Красноярском краях, Тульской, Тюменской, Ярославской, Нижегородской, Волгоградской, Самарской, Кемеровской и Иркутской областях, что в значительной степени способствовало развитию этих регионов.

Химический комплекс является высоко приватизированной отраслью.

В ряде отраслей химического комплекса имеются и развиваются крупные корпорационные структуры. Это такие корпорации и холдинги, как «Сибур Холдинг», «Лукойл-Нефтехим», «Татнефть», «Фосагро», «Еврохим», «Акрон», «Амтел» и другие, на которых выпускается свыше 50% минеральных удобрений, около 40% полимерных материалов, от 50 до 70% процентов отдельных видов синтетических каучуков, 82% легковых и 95% грузовых автомобильных шин.

В последние годы мировой рынок химической и нефтехимической продукции претерпевает значительные структурные изменения:

- в нефтехимический бизнес  вошли крупнейшие транснациональные нефтяные компании (такие как ExxonMobil, Shell, British Petroleum, Total), которые благодаря своим конкурентным преимуществам по сырьевым и энергетическим показателям заняли прочное, а по некоторым продуктам (этилену, полиэтилену, бензолу и т.д.) даже лидирующее положение;

- на рынки химической  и нефтехимической продукции  вышли компании развивающихся  стран (Саудовской Аравии, Мексики, Кореи и др.), конкурентоспособность  которых часто связана с поддержкой  государства;

- по объему произведенной  продукции на третье место в мире (после США и Японии) вышла химическая промышленность Китая (в 2013 г. объем выпуска составил 264 млрд. долл., против ~ 32 млрд. долл. в России);

- наращивают свой экспортный  потенциал по химической и  нефтехимической продукции на  базе дешевого углеводородного сырья страны Ближнего и Среднего Востока, что предопределяет высокую ценовую конкурентоспособность производимой ими продукции;

- в результате высоких  темпов развития химической промышленности  в Китае и странах Ближнего  и Среднего Востока формируются новые центры производства и торговли, укрепляются позиции Азиатского региона при одновременном ослаблении позиций США и Европы;

- в связи с потерей  конкурентоспособности на рынке  крупнотоннажной продукции из-за  высоких цен на сырье химические компании развитых стран закрывают такие производства, диверсифицируют свой портфель инвестиций в сторону высоких технологий глубокой переработки с производством наукоемкой малотоннажной продукции;

- в рамках западноевропейского  рынка химической и нефтехимической продукции введена программа REACH (Registration, Evaluation and Authorisation of Chemicals), направленная на выпуск и внешнеторговый обмен только такой продукции, которая обеспечивает безопасность людей и окружающей природы, что потребует дополнительных расходов на экспертизу и регистрацию производимой продукции, а также на НИОКР для разработки более безопасных инновационных продуктов.

Происходящие в настоящее время структурные изменения на мировом рынке химической и нефтехимической продукции, появление новых сильных игроков на традиционных рынках сбыта российской продукции усложняют позиции российских компаний в борьбе за рынки сбыта. Основными конкурентами российских экспортеров азотных и фосфорных удобрений, пластмасс, аммиака, метанола, моноэтиленгликоля и др. в ближайшее время станут поставщики из стран Персидского залива и Северной Африки (Саудовской Аравии, Катара, Омана, Египта), где цены на природный газ ниже, чем в России.

По оценкам западных специалистов, экспорт химических продуктов из стран Персидского залива к 2010 г. должен возрасти относительно 2011 г. более чем вдвое, до 48 млн. т, из которых примерно 23,3 млн. т – из Саудовской Аравии. Основная доля экспортных потоков стран Персидского залива и Северной Африки будет направлена на Азиатский регион.

В Китае интенсивно развивается собственное производство химической и нефтехимической продукции (азотных удобрений, фосфорных удобрений, ПВХ и др.), ранее закупаемой в России.

Доля российских товаров в общемировом экспорте химической и нефтехимической промышленности крайне низка (не более 0,6%), но на отдельных товарных рынках Россия занимает существенное или даже доминирующее положение: в 2013 г. на рынке аммиачной селитры доля российской продукции составила почти 40%, калийных удобрений – 20%, карбамида – 17,5%, аммиака – 16,5%.

За период 2011-2013 гг. экспорт химической и нефтехимической продукции в России возрос более чем в 2,5 раза (рис. 1.2), что связано в значительной степени с ростом мировых цен на химикаты. В 2007-2011 гг. темпы роста экспорта химической и нефтехимической продукции опережали темпы роста импорта. Однако начиная с 2008 г. темпы роста импорта стали почти вдвое превышать соответствующий показатель по экспорту вследствие роста спроса на химическую и нефтехимическую продукцию со стороны потребляющих секторов экономики страны и недостаточного ассортимента продукции российского химического комплекса (особенно в области малотоннажной химии). Несмотря на это, баланс внешнеторгового оборота продукции химического комплекса на протяжении более 15 лет остается положительным.

Рисунок 1.2 – Динамика экспорта и импорта химической и нефтехимической продукции

Товарная номенклатура экспорта химического комплекса практически не претерпевает изменений и представлена, главным образом, продукцией низкой и средней степени технологического передела (рис. 1.3). Лидирующими позициями экспорта традиционно являются минеральные удобрения и синтетические каучуки (30-35 и 9-10% валютных поступлений соответственно). Важными статьями являются также аммиак, метанол, капролактам, пластмассы, т.е. продукция, востребованная для дальнейшего передела в продукцию с высокой добавленной стоимостью.

В настоящее время нефтепереработка России существенно отстает в своем развитии от промышленно развитых стран мира. Суммарная установленная мощность нефтепереработки в России на сегодняшний день 270 млн. тонн год. В России в настоящее время действует 27 крупных НПЗ (мощностью от 3,0 до 19 млн тонн нефти в год) и около 200 мини-НПЗ. Часть из мини-НПЗ не имеют лицензий Ростехнадзора и не включены в Государственный реестр опасных производственных объектов. Правительством РФ решено: разработать регламент по ведению Минэнерго РФ реестра НПЗ в Российской Федерации, осуществить проверку мини-НПЗ на соответствие требованиям подключения НПЗ к магистральным нефтепроводам и/или нефтепродуктопроводам. Крупные же заводы России, в основном, имеют длительные сроки эксплуатации: количество предприятий, пущенных в эксплуатацию более 60 лет назад - максимальное (рис. 1.3).

Рисунок 1.3 - Сроки эксплуатации российских НПЗ

Качество выпускаемых нефтепродуктов серьезным образом отстает от мирового. Доля бензинов, удовлетворяющих требованиям Евро 3,4, составляет 38% от всего объема выпускаемого бензина, а доля дизельного топлива, удовлетворяющего требованиям класса 4,5, всего лишь 18%. По предварительным оценкам, объем переработки нефти в 2013 г. составил около 236 млн тонн, при этом было произведено: бензина - 36,0 млн тонн, керосина - 8,5 млн тонн, дизтоплива - 69,0 млн тонн.

При этом объем переработки нефтяного сырья по сравнению с 2007 г. увеличился на 17%, что при весьма низкой глубине переработки нефти привело к выпуску значительного количества нефтепродуктов низкого качества, которые не востребованы на внутреннем рынке и поставляются на экспорт в качестве полуфабрикатов. Структура же производства продукции на российских НПЗ за предыдущие десять лет (2003 - 2013 гг.) практически не изменилась и серьезно отстает от мирового уровня. Доля выработки топочного мазута в России (28%) в несколько раз выше аналогичных показателей в мире - менее 5% в США, до 15% в Западной Европе. Качество автомобильных бензинов улучшается вслед за изменением структуры парка автомобилей в РФ. Доля выпуска низкооктановых автобензинов сократилась с 57% в 2003 г. до 17% в 2013 г. Увеличивается также количество малосернистого дизельного топлива. Вырабатываемый в России бензин в основном используется на внутреннем рынке. При общем объеме экспорта дизельного топлива из России в дальнее зарубежье в количестве 38,6 млн тонн дизельное топливо класса Евро-5 составляет около 22%, т.е. остальные 78% - топливо, не соответствующее европейским требованиям. Оно реализуется, как правило, по более низким ценам или как полуфабрикат. При увеличении общего производства мазута за последние 10 лет резко возросла доля мазута, реализуемого на экспорт (в 2013 г. - 80% от всего произведенного мазута и более 40% от суммарного экспорта нефтепродуктов).

1.3 Комплекс маркетинга

В России функционирует 27 крупных НПЗ и 211 МНПЗ. Кроме того, ряд ГПЗ также занимаются переработкой жидких фракций (конденсата). При этом имеет место высокая концентрация производства - в 2012 г. 86,4 % (216,3 млн. т) всей первичной переработки жидких УВ осуществлялось на НПЗ, входящих в состав 8 вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний (ВИНК) (рис.1.4). Ряд российских ВИНКов-ОАО "НК "ЛУКОЙЛ", ОАО "ТНК-BP", ОАО "Газпром нефть", ОАО "НК "Роснефть" - владеют либо планируют покупку и строительство НПЗ за рубежом (в частности, в Украине, Румынии, Болгарии, Сербии, Китае).

Объемы первичной переработки нефти в 2012 г. независимыми компаниями и МНПЗ составляют сравнительно с ВИНКами незначительные величины - 26,3 млн. т (10,5 %общероссийского объема) и 7,4 млн. т (2,5 %) соответственно при показателях загрузки установок первичной переработки 94, 89 и 71 % соответственно.

По итогам 2012 г. лидером по объему первичной нефтепереработки является "Роснефть" - 50,8 млн т (20,3 % общероссийского). Значительные объемы нефти перерабатывают заводы "ЛУКОЙЛа" - 45,2 млн т, "Группы Газпром" - 35,6 млн т, ТНК-ВР - 24 млн т, "Сургутнефтегаза" и "Башнефти" - по 21,2 млн. т.

Рисунок 1.4 - Первичная переработка нефти по основным компаниям

и концентрация производства в нефтеперерабатывающей

промышленности России в 2012 г.

Крупнейший в стране завод - Киришский НПЗ мощностью 21,2 млн т/год (ОАО "Киришинефтеоргсинтез" входит в состав ОАО "Сургутнефтегаз"); другие крупные заводы также контролируются ВИНКами: Омский НПЗ (20 млн т) - "Газпром нефтью", Кстовский (17 млн т) и Пермский (13 млн т) - "ЛУКОЙЛом", Ярославский (15 млн т) - ТНК-ВР и "Газпром нефтью", Рязанский (16 млн т) - ТНК-ВР.

В структуре выпуска нефтепродуктов концентрация производства наиболее высока на сегменте бензинов. В 2013 г. предприятия ВИНКов обеспечивали 84 % производства нефтяных топлив и масел в России, в том числе около 91 % выпуска автомобильного бензина, 88% - дизельного топлива, 84% - мазута. Автомобильные бензины поставляются преимущественно на внутренний рынок, в основном контролируемый ВИНКами. Заводы, входящие в состав компаний, имеют наиболее современную структуру, относительно высокую долю вторичных процессов и глубину переработки.

Технический уровень большинства НПЗ также не соответствует передовому мировому уровню. В российской нефтепереработке основными проблемами отрасли, после низкого качества получаемых нефтепродуктов, остаются низкая глубина переработки нефти - (в России - 72%, в Европе - 85%, в США - 96%), отсталая структура производства - минимум вторичных процессов, и недостаточный уровень процессов, улучшающих качество получаемых продуктов. Еще одна проблема - высокая степень износа основных фондов, и, как следствие, повышенный уровень энергопотребления. На российских НПЗ около половины всех печных агрегатов имеют КПД 50 - 60% при среднем показателе на зарубежных заводах - 90%.

1.4 Цели оценки и подходы, используемые в оценке стоимости  ОАО «Газпром»

Целью оценки является определение стоимости бизнеса для целей купли-продажи. Согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29 июля 1998г. рыночная стоимость объекта оценки – это наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Существуют три основных подхода, применяемые в оценочной деятельности:  затратный, сравнительный и доходный подходы.

1) Затратный (имущественный) подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения издержек, понесенных на его функционирование. Он основывается на изучении возможности инвестора, в приобретении объекта собственности исходя из того, что инвестор не заплатит за объект большую сумму чем та, в которую обойдется получение соответствующего земельного участка под застройку и возведение аналогичного по назначению и качеству объекта собственности в обозреваемый период.

В основе затратного метода положен принцип замещения, в соответствии с которым максимальная стоимость объекта собственности не должна превышать наименьшей цены, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью. Кроме того, оценка действующего предприятия на основе данного подхода основывается на определении стоимости, которая может быть получена при продаже базовых (т.е. собственных) активов предприятии.

К достоинствам затратного подхода относятся:

- дает оценку  уровня развития технологии с  учетом степени износа активов;

-  учитывает влияние  производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов;

- обоснованность результатов, так как расчеты опираются на финансовые и учетные документы.

Основные недостатки затратного подхода:

- не учитывает  риски;

- отражает прошлую  стоимость;

- не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки;

- не учитывает  перспективы развития предприятия;

- отсутствуют связи  с настоящими и будущими результатами  деятельности предприятия.

2) Сравнительный (рыночный) подход основан на принципе  замещения – покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Возможность применения сравнительно подхода зависит от наличия и открытости активного финансового рынка. Таким образом, стоимость предприятия определяется на основе цен, которые были уплачены за схожие объекты на соответствующем рынке.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование четырех основных методов:

- метод рынка капитала;

- метод сделок;

- метод отраслевых  коэффициентов;

- метод статистического  моделирования стоимости.