Анализ в системе управления заемным капиталом

Министерство  образования и  науки РФ

Федеральное агентство по образованию

Российский Государственный Торгово–Экономический университет

Казанский институт (филиал)

Кафедра «Учета, финансов и  банковского дела»

У – 07044 
 
 

Курсовая  работа по дисциплине:

  «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности»

Тема: «Анализ в системе управления заемным капиталом» 
 
 

Выполнил:

                             Студент дневного отделения

                                                4 курса факультета УФФ, группы 42

Губайдуллин Б.А.

Научный руководитель:

Ст. преп. Арсланова А. А. 
 
 

Казань,  2011

Содержание 

Введение           3

1. Содержание и основы формирования источников     финансирования организации:      5
1. Сущность и классификация источников             финансирования предприятия      5
2. Понятия, структура заемного капитала организации  9
3. Методика   расчета   показателей   для   анализа        эффективности использования заемного капитала   13
2. Анализ управления заемным капиталом в ЗАО «Тандер» 17
1. Анализ состава и структуры капитала ЗАО «Тандер» 17
2. Анализ эффективности использования заемного           капитала в ЗАО «Тандер»      21

3. Совершенствование управления заемным капиталом      организации          28

Заключение          31

Список использованной литературы      33

Приложения

Введение

       Роль  капитала предприятия, а так же эффективное  его использование при различных  экономических отношениях всегда важна. Это обусловлено тем, что главным  источником прибыли любого предприятия, национального богатства страны является умелое, разумное достаточно полное использование капитала предприятия, со своевременным обнаружением путей его приумножения и способов его эффективного использования.

       Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Исходя из данной особенности, капитал может быть представлен в виде потребляемой части, которая направляется на удовлетворение текущих потребностей его владельцев и накапливаемой части, формирующий уровень будущего благосостояния.

       Зачастую, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного и эффективного использования капитала предприятия. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия.

       Объектом  исследования курсовой работы является – предприятие ЗАО «Тандер».

       Субъектом исследования курсовой работы является  оценка эффективности использования  заёмного капитала предприятия.

       Целью курсовой работы является выяснить эффективно ли ЗАО «Тандер» использует свой заёмный  капитал. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Изучить экономической природы капитала, его понятие и классификацию.
2. Проанализировать состав, структуру и динамику и заёмного капитала;
3. Определить на сколько эффективно предприятие использует заёмный капитал;
4. Оценить пути повышающие эффективность и интенсивность использования капитала предприятием.

       Основным  источником информации для написания  курсовой работы послужила бухгалтерская отчетность исследуемого предприятия, а именно форма № 1 (бухгалтерский баланс) [Прил.1], форма № 2 (Отчет о прибылях и убытках)[Прил. 2].  

1. Содержание  и основы формирования источников  финансирования организации 

1. Сущность и  классификация источников финансирования предприятия

       Капитал – это самовозрастающая стоимость, воплощенная в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированная в формирование активов предприятия с целью получения прибыли. [3, 212]

       Исходя  из данного определения капитала, можно выделить следующие его  характеристики:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства: капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.
2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать в виде ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия в финансовой сфере деятельности.
3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Исходя из данной особенности, капитал может быть представлен в виде потребляемой части, которая направляется на удовлетворение текущих потребностей его владельцев и накапливаемой части, формирующий уровень будущего благосостояния.
4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. Прежде всего, в этом качестве выступает собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли.[2, 300]

       Общеизвестно, что под общим понятием "капитал  предприятия" понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов. Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала, в соответствии с приведенной систематизацией по основным классификационным признакам.

       1. По принадлежности предприятию  выделяют собственный и заемный  виды капитала.

       Собственный капитал характеризует общую  стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности  и используемых им для формирования определенной части его активов.

       Заемный капитал характеризует привлекаемые на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности, необходимые для финансирования развития предприятия. Все формы  заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

       2. По целям использования в составе  предприятия может быть выделен  производительный и спекулятивный  капитал.

       Производительный  капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой деятельности.

       Спекулятивный капитал характеризует ту его  часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций.

       3. По формам инвестирования различают  капитал в денежной, материальной  и нематериальной формах, используемый  для формирования уставного фонда  предприятия.

       4. По объекту инвестирования выделяют  основной и оборотный виды  капитала предприятия.

       Основной  капитал характеризует часть  капитала, которая инвестируется  во все виды внеоборотных активов  предприятия.

       Оборотный капитал представляет собой ту его  часть, которая авансирована во все  виды его оборотных активов.

       5. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной и производственной формах.

       6. По формам собственности выявляют  частный и государственный капитал,  который инвестируется в предприятие  в процессе формирования его уставного фонда.

       7. По характеру использования в  хозяйственном процессе в практике  управления финансами выделяют  работающий и неработающий виды  капитала. [5, 230]

       Работающий  капитал характеризуется тем, что  принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

       Неработающий (или "мертвый") капитал – это  часть капитала, инвестированная  в активы, не принимающие непосредственного  участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов.

       8. По характеру использования собственниками  выделяют потребляемый и накапливаемый  виды капитала.

       Потребляемый  капитал теряет функции капитала после его распределения на цели потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).

       Накапливаемый капитал характеризует различные  формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

       9. По источникам привлечения различают  национальный (отечественный) и иностранный  капитал, инвестированный в предприятие.

       10. По соответствию правовым нормам  функционирования различают легальный  и "теневой" капитал, используемый в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Широко используемый на современном этапе экономического развития страны "теневой" капитал является своеобразной реакцией предпринимателей на установленные государством жесткие "правила игры" в экономике, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. [4, 513]

2. Понятия, структура заемного капитала предприятия

       Заемный капитал — это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии. Структура заемного капитала представлена на рисунке 1.

       Используется  заемный капитал на приобретение и аренду основных средств, нематериальных активов, строительство объектов производственного и непроизводственного назначения, закупку сырья, материалов, топлива, энергии, оплату труда работников предприятия, уплату налогов, процентов за кредиты, дивидендов и так далее, то есть он может быть вложен в долгосрочные активы и оборотные (текущие) активы. Долгосрочные активы создаются, как правило, за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов банка и займов. Текущие затраты финансируются за счет собственного и заемного капитала. [1, 345]

       Рис. 1. Классификация заемного капитала 

       Заемные средства обычно классифицируют в зависимости  от степени срочности их погашения  и способа обеспеченности.

       По  степени срочности погашения  обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.

       Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки  связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного  производства погашаются из конкурсной массы.

       Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим  обеспеченные требования, но хуже остальным  кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться остающейся имущественной массой.

       Основные  отличия между собственным и  заемным капиталом определяются следующими критериями:

• приоритетность прав;
• степень определенности получения денежной суммы (факт получения и сумма);
• дата получения денежных сумм.

       Приоритетными правами обладают кредиторы. Держатели привилегированных акций обладают преимущественными правами перед владельцами простых акций. Величина уплачиваемых кредиторам сумм обычно фиксируется и определяется либо конкретной денежной суммой, либо первоначальной или номинальной суммой плюс предусмотренным процентом, выступающим в качестве платы кредитору за временный отказ от использования им денежных или иных ресурсов.

       Величина  дивидендов определяется полученной чистой прибылью, дивидендной политикой, наличием денежных средств, величиной чистых активов и другими факторами. [15, 267]

       Дата  погашения долговых обязательств, как  правило, известна заранее, в то время  как сам факт наличия уставного  капитала не указывает непосредственно  на то, что у предприятия как  такового существуют обязательства перед собственниками по выплате им дивидендов. Дивиденды попадают в состав обязательств только после того, как они будут объявлены.

       Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при  определенных обстоятельствах могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния предприятия, приблизить его к банкротству.

       Финансирование  активов из заемных источников может  быть привлекательным постольку, поскольку  кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих доходов предприятия. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного долга и процентов по нему.

       Положительные характеристики заемного капитала:

• Широкие возможности привлечения (наличия ликвидного залога или гарантии платежеспособного поручителя);
• Способность обеспечения роста финансового потенциала концерна в целях увеличения активов при расширении объема производства и продаж;
• Возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит;
• Более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акции за счет эффекта «налогового щита», поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам. В результате сумма этих процентов понижает величину прибыли для целей налогообложения, т.е. объем бухгалтерской прибыли (в отчете по форме № 2)

       Недостатки  использования заемного капитала:

• Привлечение заемных средств в больших объемах (о форме кредитов и займов) порождает наиболее опасные для предприятия  финансовые риски кредитный, процентный, риск потери ликвидности и др.
• Активы, образованные за счет заемного напитала, обусловливают (при прочих равных условиях) норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами,
• Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний на кредитном рынке (особенно при долгосрочном заимствовании средств).
• Сложность процедуры привлечения заемных средств (особенно в крупных размерах и на срок более одною года), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от возможностей банков, требующих залога имущества, или солидарных гарантий других хозяйствующих субъектов

       Для того, чтобы определить эффективность  использования капитала предприятием в следующем разделе рассмотрим методику расчета основных показателей  собственного и заёмного капитала предприятия.[6, 211] 

3. Методика расчета  показателей для анализа эффективности использования заемного капитала

    Как известно, капитал находится в постоянном движении, переходя из одной стадии кругооборота в другую. На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй – средства в форме запасов поступают в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет предприятия поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

    Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением.

    Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.

    Одним из показателей, применяемых для  оценки эффективности использования  заёмного капитала является рентабельность заёмного капитала. Она определяется как отношение прибыли к среднегодовой сумме заёмного капитала. Эту формулу можно расширить и представить в виде трёхфакторной моделью, а именно:

                                                    (1)

       Где, R_ПР – рентабельность продаж (определяется как отношения чистой прибыли и выручке от реализации)

       К_ОА – коэффициент оборачиваемости активов предприятия, который показывает интенсивность использования активов (определяется как отношение выручки от реализации и суммы активов)

       К_{ФИН.ЗАВИСИМОСТИ} – коэффициент финансовой зависимости (определяется как отношение суммы заёмного капитала к сумме активов предприятия) [3, 415]

       Главной задаче финансового менеджера предприятия  является оптимизировать структуру предприятия таким образом, чтобы достичь увеличения рентабельности собственного капитала.  Эта задача достигается через механизм финансового левериджа. Фактор финансового левериджа возникает с появлением заёмных средств в капитале предприятия, что позволяет получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заёмных средств, называется эффектом финансового рычага.

       Эффект финансового рычага используется для анализа эффективности использования заёмного капитала, поскольку он показывает на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счёт привлечения заёмных средств в оборот предприятия. Он рассчитывается по следующей формуле:

                                                       ₍₂₎

       Где ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов и процентов (отношение балансовой прибыли к средней сумме совокупного капитала)

       СП  – ставка ссудного процента (отношение  проценты к уплате к сумме заемного капитала)

       ЗК  – сумма заёмного капитала;

       СК  – сумма собственного капитала;

       К_Н – уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов)

       Эффект  финансового рычага (ЭФР) состоит  из трёх составляющих:

       Дифференциала финансового левериджа  ;[3, 420]

       Положительная величина дифференциала появляется только в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заёмных ресурсов, то есть если ROА  > СП.  Разность между стоимостью заёмных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. Именно при таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага.

       Налогового  корректора финансового левериджа   ;

       Налоговый корректор практически независим  от деятельности предприятия. Однако его  воздействие можно повысить, воздействуя  на отраслевую и региональную структуру  производства, используя преимущества диверсификации, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли.[3, 435]

       Финансовое  плечо  .

       Этот  показатель изменяет положительный  или отрицательный эффект, получаемый за счёт дифференциала. При положительном  значении дифференциала любой прирост финансового плеча будет вызывать ещё больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост финансового плеча будет приводить к ещё большему темпу снижения коэффициента рентабельности.

       Таким образом, эффективности использования  заёмного капитала значительно влияет на финансовое состояние предприятия. [5, 294]

    2. Анализ управления заемным капиталом в ЗАО «Тандер»

2.1. Анализ состава и структуры капитала ЗАО «Тандер»

       Полное фирменное наименование Закрытое акционерное общество «Тандер».

       Основным  видом хозяйственной деятельности ЗАО «Тандер» является розничная  и оптовая торговля продуктов  питания, парфюмерно-косметической  продукции и другими аналогичными товарами.

       Структура источников образования активов представлена основными составляющими: собственным и заёмным капиталом.

       Раскрытия сущности и содержания собственного капитала, основных понятий и современных  взглядов на эту категорию является основополагающим элементом проведения анализа и оценки эффективности использования собственного и заёмного капитала, формирования обоснованных выводов и разработки соответствующих рекомендаций.

       На  основании показателей бухгалтерской  отчётности проведём анализ состава  и динамики источников финансирования ЗАО «Тандер» за два года   ( Прил. 1,2)

       Таблица. 1

       Анализ  состава и структуру источников формирования предприятия ЗАО «Тандер» за 2008-2009 года