Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Анализа доходности собственного капитала

Аннотация

Курсовая работа посвящена изучению анализа доходности собственного капитала. В работе рассмотрены источники формирования собственного капитала. Дана оценка состава и структуры собственного капитала. Так же представлен анализ доходности собственного капитала.

В курсовой работе использованы следующие термины и понятия: собственный капитал, коэффициент финансового рычага, коэффициент финансирования, коэффициент автономии, коэффициент финансовой устойчивости.

Курсовая работа содержит 27 страниц, 7 таблиц, 5 наименований источников литературы.

Содержание

Введение…………….…………………………………………………………………….................4

Глава 1. Сущность, понятия и цена собственного капитала……….. …..…………… .6

Понятие собственный капитал, его основные элементы и источники его формирования……………………………………..……………………………..……..6
Цена собственного капитала и способы ее определения……… …………………....7

Глава 2. Анализ формирования и использования собственного капитала организации……………………………………………………………………………….11

2.1. Оценка состава и структуры собственного капитала организации …………..……..11

2.2. Анализ доходности собственного капитала организации……………………………13

2.3. Оценка эффективности использования собственного капитала…………………….16

Глава 3. Оптимизация использования собственного капитала организации………....20

Основные проблемы использования собственного капитала организации……20
Направления совершенствования собственного капитала организации..……. 21

Заключение……………..…………………………………………………………………..............24

Список литературы…………….…………………………………………………………………..26

Приложение

Введение

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Очевидно, что риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия.

Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.

Целью данной курсовой работы является анализ доходности собственного капитала.

Анализ собственного капитала преследует следующие основные цели:

- выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;

- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли;

- оценить приоритетность прав получения дивидендов;

- выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

Анализ состава элементов собственного капитала позволяет выявить его основные функции:

- обеспечение непрерывности деятельности;

- гарантия защиты капитала, кредитов и возмещение убытков;

- участие в распределении полученной прибыли;

- участие в управлении предприятием.

Анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования предприятия и оценке его финансовой устойчивости.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть теоретические основы собственного капитала организации, его формирования и использования;

- рассмотреть показатели, используемые в моделях анализа;

- рассмотреть цену собственного капитала и ее определение;

Актуальность темы заключается в том, что анализ собственного капитала (его структуры и динамики) является одним из ключевых моментов в анализе. Размер капитала может служить не только формальным критерием оценки устойчивости предприятия, но и субъективным признаком уверенности владельцев в своем бизнесе, поскольку они вкладывают в него свои, а не заемные деньги.

Объектом исследования является собственный капитал организации.

Предметом исследования являются теоретические и практические подходы к формированию и использованию собственного капитала организации.

При подготовке данной работы были использованы материалы следующих авторов: Большаков С.В., Выварец А.Д., Гаврилова А.Н., Кистанов А., Шуляк П.Н.

Курсовая работа состоит из трех частей. В первой части рассматривается сущность, понятия и цена собственного капитала. Во второй части представлен анализ формирования и использования собственного капитала организации. В третьей части рассмотрена оптимизация использования собственного капитала организации.

Глава 1. Сущность, понятия и цена собственного капитала

Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования

Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности. В случае акционерного общества собственный капитал называют также акционерным капиталом.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.

Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия.

Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.

Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.

К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.

Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один – нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда – уставный и резервный. Иного обязательного перечня фондов, которое должно создавать общество, а также нормативы отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.

Цена собственного капитала и способы ее определения

Собственный капитал имеет стоимость, которая рассматривается с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.

Несмотря на множественность подходов к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, могут быть выделены в качестве базовых следующие их них:

- метод дивидендов;

- метод доходов (доходный подход);

- метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели CAMP (Capital Assets Pricing Model).

В соответствии с дивидендным подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.

где k – норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала); D – прогнозируемый размер дивиденда на акцию; P – текущая рыночная цена акции.

Данная формула может быть модифицирована, если предположить, что дивиденды растут с некоторым темпом прироста. В этом случае определение искомой величины собственного капитала предполагает наличие нового параметра g, который представляет собой ожидаемый темп прироста дивидендов. В этом случае цена собственного капитала может быть определена следующей формулой:

Данная формула получила широкое распространение под названием формулы Гордона.

Метод доходов основывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций (P) и прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS). То есть при реализации данного подхода используется следующая формула:

Стоимость акционерного капитала Е в рамках метода доходов согласно первой теореме Модильяни-Миллера с учетом налогообложения определяется по следующей формуле:

RU – экономическая рентабельность активов предприятия без использования заемных средств;

RD – стоимость обслуживания долга, %;

D – величина долга (заемного капитала), руб.;

Е – величина акционерного капитала, руб.;

D/E – отношение заемного капитала к акционерному (собственному) капиталу;

TC – налог на прибыль.

Метод, основанный на использовании модели оценки доходности финансовых активов компании (САМР), базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.

Он включает в себя расчет следующих показателей:

Rf – ставка доходности по безрисковым вложениям, включающим в себя, как правило, доходность государственных ценных бумаг;

Rm – среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций, т.е. средняя ставка доходности по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке;

β – покзатель систематического риска. Он характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и показывает, насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями.

Модель САМР, позволяющая оценить требуемую доходность акций компании R, соответствующую уровню риска, определяемого β-коэффициентом, может быть представлена в виде следующей формулы:

При этом составляющая (Rm – Rf) имеет вполне реальную интерпретацию, представляя собой рыночную (среднюю) премию за риск вложения капитала в рисковые ценные бумаги.

Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшие из которых:

- суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой базы, что повышает стоимость собственного капитала в сравнении с заемными средствами. Выплата процентов за привлекаемый заемный капитал в форме банковских процентов, напротив, уменьшает налогооблагаемую базу. В результате цена вновь привлекаемого собственного капитала часто превышает стоимость заемного капитала;

- привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его стоимость на величину надбавки за риск;

- мобилизация собственного капитала, в отличие от заемного, не связана с обратным денежным потоком, что говорит в пользу выгодности данного источника, несмотря на его более высокую стоимость;

- необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе, вызванная заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала в сравнении с использованием вновь привлекаемого собственного или заемного капитала, которые оцениваются в текущих рыночных ценах;

- оценка привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. Если привлечение заемных средств основывается на процентных ставках, зафиксированных, к примеру, в кредитных договорах с банками, то выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия преференциальных акций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат. Тем самым по своей сущности цена собственного капитала является имплицитной ценой, т.е. ценой, в которой издержки определяются неточно.

Глава 2. Анализ формирования и использования собственного капитала организации

2.1 Оценка состава и структуры собственного капитала организации

Собственный капитал организации представляет собой с одной стороны чистую стоимость имущества, определяемую как разницу между стоимостью активов организации и его обязательствами, а с другой стороны – это совокупность уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка). Собственный капитал отражен в третьем разделе баланса.

Бухгалтерский баланс за 2008, 2009 и 2010 гг., а также отчет о прибылях и убытках за три года представлены в приложениях 1– 4.

Анализ структуры собственного капитала преследует следующие основные цели:

- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли.

Состояние и изменение собственного и заемного капитала имеет важное значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в таблице 1.

Таблица 1 Динамика источников формирования имущества и их структура за 2008 – 2010 гг.

Виды источников финанси-рования	2008 г.		2009 г.		2010 г.		Абсолютное отклонение		Темп роста, %
Виды источников финанси-рования	Тыс. руб.	% к итогу	Тыс. руб.	% к итогу	Тыс. руб.	% к итогу	в 2009 г.	в 2010 г.	в 2009 г.	в 2010 г.
Собствен-ный капитал	3205727	49,25	4022971	61,17	11727342	56,18	817244	7704371	25,49	191,51
Долгос-рочные обяза-тельства	1809824	27,81	1026385	15,61	4202921	20,14	-783439	3176536	-43,29	309,49
Кредиты и займы	168109	2,58	706063	10,74	1499737	7,19	537954	793674	320,00	112,41

Продолжение таблицы 1.

Виды источников финанси-рования	2008 г.		2009 г.		2010 г.		Абсолютное отклонение		Темп роста, %
Виды источников финанси-рования	Тыс. руб.	% к итогу	Тыс. руб.	% к итогу	Тыс. руб.	% к итогу	в 2009 г.	в 2010 г.	в 2009 г.	в 2010 г.
Привле-ченные источники (кредиторс-кая задолжен-ность)	1325211	20,36	821021	12,48	3442886	16,49	-504190	2621865	-38,05	319,34
Итого	6508871	100,00	6576440	100,00	20872886	100,00	67569	14296446	1,04	217,39

Как показывают данные таблицы 1 в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2009 г. доля собственного капитала увеличилась по сравнению с 2008 г., а в 2010 г. – снизилась по сравнению с 2009 г., но осталась выше уровня 2008 г. Что касается динамики, в 2010 г. размер собственного капитала увеличился на 191,51%. Это произошло за счет значительного увеличения суммы долгосрочных обязательств, а они возросли за счет увеличения кредиторской задолженности.

Структура собственного капитала представлена в таблице 2 .

Таблица 2. Динамика структуры собственного капитала организации за 2008 – 2010 гг.

Источники капитала	2008 г.		2009 г.		2010 г.
Источники капитала	тыс.руб.	%	тыс. руб.	%	тыс.руб.	%
Уставный капитал	207	0,01	207	0,01	390	0,003
Собственные акции, выкупленные у акционеров	0	0,00	-	-	25139	0,21
Добавочный капитал	1411539	44,03	1395400	34,69	2623132	22,37
Резервный капитал	52	0,002	52	0,001	52	0,0004
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством	-	-	-	-	-	-
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	52	0,002	52	0,001	52	0,0004
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1794029	55,96	2627312	65,31	9128907	77,84
ИТОГО собственного капитала	3205727	100,00	4022971	100,00	11727342	100,00

Как видно из таблицы 2. за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала.

Если в 2008 г. он состоял на 44% из добавочного капитала и на 56% из нераспределенной прибыли, то в 2010 г. – на 22% из добавочного капитала, на 78% из нераспределенной прибыли. То есть видно сокращение доли добавочного капитала в общей сумме собственного капитала, и соответственно увеличение доли нераспределенной прибыли. Уставный капитал в 2010 г. увеличился на 183 тыс. руб., однако доля его уменьшилась с 0,01% до 0,003%. Незначительную роль играет резервный капитал (0,001%).

Собственный капитал предприятия состоит в основном из добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Причем динамика увеличения последней оказала решающее влияние на рост собственного капитала.

По всему выше сказанному можно сделать следующий вывод. В структуре собственного капитала преобладает добавочный капитал и нераспределенная прибыль. Собственный капитал увеличивается в основном за счет увеличения нераспределенной прибыли и незначительного увеличения добавочного капитала. Уставный капитал и резервный капитал имеют незначительную долю в собственном капитале организации (менее 1%).

2.2. Анализ доходности собственного капитала организации

Способность приносить доход является основной характеристикой использования капитала. Куда бы ни был направлен капитал как экономический ресурс - в сферу реальной экономики или в финансовую сферу - он всегда потенциально способен приносить доход при условии эффективного его использования. Таким образом, главной целью финансовой деятельности предприятия является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия. Доходность собственного капитала анализируется с помощью методики, разработанной фирмой "DUPONT".

Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.

На первом этапе аналитик отвечает на вопрос, как изменился ключевой финансовый показатель - доходность акционерного капитала - и в каком направлении изменялись факторы, определившие его динамику и включенные в модель. Существуют 3 модели анализа по методу DUPONT. Используемые в этих моделях показатели приведены в таблице .

Таблица 3 Показатели анализа доходности капитала

Коэффициент	Экономический смысл
Доходность акционерного капитала	Данный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал по балансу.
Доходность активов	Характеризует эффективность использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления чистой прибыли на общую стоимость активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках.
Коэффициент финансового рычага	Показывает степень использования задолженности. Определяется как частное от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение заемных и собственных средств должно быть не менее 2.
Рентабельность продаж	Определяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции.
Оборачиваемость активов	Показатель характеризует количество продаж, которое может быть сгенерировано данным количеством активов. Коэффициент показывает, насколько эффективно используются активы.
Коэффициент налоговой нагрузки	Определяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов.
Коэффициент процентной нагрузки	Показывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов.

Продолжение таблицы 3.

Коэффициент	Экономический смысл
Чистая маржа	Характеризует, во сколько раз прибыль от производственной деятельности превышает чистую прибыль.

Используя данные показатели, рассчитаем доходность собственного капитала организации. Расчетные показатели приведены в таблице 4.

Таблица 4. Показатели доходности собственного капитала организации за 2008 – 2010 гг.

Коэффициент	2008г.	2009г.	2010г.
Доходность собственного капитала	0,023	0,203	0,069
Доходность активов	0,011	0,122	0,038
Коэффициент финансового рычага	2,084	1,669	1,800
Рентабельность продаж (%)	0,463	5,755	2,996
Оборачиваемость активов	2,450	2,120	1,930
Налоговое бремя	0,502	0,742	0,824
Чистая маржа	6,607	1,699	1,925

Проанализируем полученные данные таблицы 4. Доходность собственного капитала изменялась за счет изменения прибыли (увеличения почти в 10 раз в 2009 г.). Доходность активов показывает, что в 2008 г. на каждый рубль активов приходилось 1 коп. прибыли, в 2009 г. – 12 коп. и в 2010 г. – 3 коп. прибыли. Коэффициент финансового рычага не должен быть ниже 3, то есть наблюдается нехватка активов предприятия. Рентабельность продаж показывает сколько прибыли приходится на каждый рубль выручки от реализации продукции. Как видно из таблицы 4 данный показатель увеличился за три года. Оборачиваемость активов за анализируемый период уменьшилась незначительно. Налоговое бремя возросло, это значит, что в 2008 г. после уплаты налогов в распоряжении предприятия оставалось около 50% прибыли, а в 2010 г. – больше 80%. Чистая маржа сократилась с 6 до 1,9, это значит, что в 2008 г. прибыль от производственной деятельности была больше в 6 раз чистой прибыли, а затем только в 2 раза. Это говорит о том, что сократился размер расходов и выплат, включаемых в себестоимость.

Доходность собственного капитала также можно рассчитать с помощью иных показателей, используемых в разных моделях.

ROE = Доходность активов x Финансовый рычаг

ROE = Рентабельность продаж x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг

ROE = Операционная рентабельность x Бремя процентов x Налоговое бремя x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг

Анализа доходности собственного капитала 📙 Курсовая → 🆔 7211