Банкротство предприятия. 13

Введение ......................................................................3

1. «Банкротство предприятия» ..................................................5

1.1. Понятие банкротства  предприятия ..........................................5

1.2. Характеристика глубины  состояния банкротства ............................ 6

1.3. Признаки банкротства  .....................................................6

1.4. Предотвращение краха  ....................................................12

1.5. Банкротная реорганизация  ................................................14

1.6. Мониторинг управления  банкротством предприятия .................... 26

1.7. Антикризисное управление  деятельностью предприятия .............. 30

1.8. Причины несостоятельности  предприятия ...................................32

1.9. Пути предотвращения  банкротства предприятия ........................... 36

Заключение ...................................................................40

Список используемой литературы ...............................................42

    

 

 

 

 

                                Введение                                

Система банкротств, которая  начинает действовать в России, вызывает резкую

реакцию у различных общественных институтов, партий и движений, которые

пытаются ускорить или  приостановить процедуру банкротства  у предприятий,

ссылаясь, как правило, на моральные и социальные последствия  для населения,

экономики, судьбы России. Изложенные цели и принципы действия системы

банкротства позволяют судить о банкротстве с более объективных  позиций.

Во-первых, следует констатировать тот факт, что большая часть  российских

государственных предприятий  многие годы находится в состоянии  глубокого, но

скрытого банкротства, следствием чего являются падением производства, низкая

заработная плата, сокращенный  рабочий день или рабочая неделя.

Во-вторых, многие частные  предприятия не принимая статуса  банкротства, по

сути являются таковыми, прекращая  свою деятельность либо вовсе ее не начиная.

В этих условиях приведение в действие системы банкротства  не только

неотвратимо, но и необходимо, поскольку банкротство предприятия  может стать

оздоровительной процедурой, от которой могут выиграть если не все участники,

но их большинство.

Причины кризисных ситуаций скрыты в самом рыночном хозяйстве, вызванным

постоянным изменением рыночных ориентаций потребителя. однако эта  общая

экономическая предпосылка  вовсе не означает фатального исхода для любого

предприятия, и тем более  для экономики в целом, хотя в  истории известны

подобные всеобщие экономические  кризисы, явившиеся причиной банкротства

экономики в целом.

Кризисные ситуации, возникшие  в результате отсутствия соответствующих

профилактических мер, могу привести к чрезмерному разбалансированию  экономики

предприятия и неспособности  продолжения финансового обеспечения

производственного процесса, что квалифицируются как банкротство  предприятия.

Преодоление этого состояния  требует применения специальных  мер либо

прекращения деятельности данного  предприятия и его ликвидации,  что, как

показывает мировая практика, также нельзя рассматривать как  случайность.

Банкротство значительной части  фирм, особенно новых, зафиксировано  во всех

странах, где ведется подобная статистика.

                       1. «Банкротство предприятия»                      

                   1.1. Понятие банкротства предприятия                  

В настоящее время в  России более трети всех отечественных  предприятий, не

сумевших приспособиться к рыночным отношениям, впало в  глубокий затянувшийся

на многие годы кризис. За период с 1993 по 1999 гг. более 8 тыс.

отечественных предприятий  подверглись процедуре банкротства. Явление

финансовой несостоятельности  предприятий присутствует в экономике  любой

страны с рыночной ориентацией. Не ново оно и для отечественных  предприятий.

Страх и позор незадачливых и нечестивых предпринимателей оказаться  в

«долговой яме», а вслед  за тем пожизненное общественное порицание всему их

семейству выступали мощным средством защиты экономики царской  России от

кризиса по субъективным причинам.

Состояние неспособности  должника платить по своим обязательствам принято

называть банкротством (от итал. banco — скамья и rotto— сломанный). В

соответствии с Федеральным  законом Российской Федерации «О несостоятельности

(банкротстве)» от 8 января 1998 г. пол банкротством (несостоя­тельностью)

предприятий понимается признанная арбитражным судом или объявленная

должником неспособность  должника в полном объеме удовлетворить  требования

кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате

обязательных платежей. При  этом в законе определены два внешних  признака

несостоятельности:

• денежные обязательства  или обязанности по уплате обязательных платежей не

исполнены в течение трех месяцев с момента наступления  даты их исполнения;

• минимальный размер денежных обязательств и обязательных платежей составляет

не менее 500 размеров минимальной  месячной заработной платы, утвержденной

Правительством РФ.

От состояния предприятий-банкротов, идентифицированного отмеченными  выше

признаками, следует отличать:

• фиктивное банкротство  — заведомо ложное объявление предприятия, имеющего

возможность удовлетворить  требования .кредиторов в полном объеме, о своей

несостоятельности с целью  введения в заблуждение кредиторов для получения от

них отсрочки или рассрочки  платежей или скидки с долгов;

• преднамеренное банкротство  — преднамеренное создание или увеличение

неплатежноспособности предприятия  руководителем или собственником, нанесение

ими ущерба предприятию в  личных интересах или интересах  иных лиц, заведомо

некомпетентное ведение  дел.

В этих случаях мера ответственности  за допущение банкротства предприятия

устанавливается в соответствии с Уголовным кодексом;

     • временно  неплатежеспособное предприятие,  финансовое состояние которое

вызвано тем, что предприятию  должны больше, чем должно оно само, но не может

погасить дебиторскую  задолженность и вынуждено допускать  просрочку своих,

платежей. В этом случае на дебитора может быть возложена субсидиарная

ответственность по обязательствам должника.

Таким образом, банкротство  предприятия есть строго определенное состояние

его неплатежеспособности, при  котором к его имуществу может  быть предъявлено

взыскание со стороны кредиторов.

            1.2. Характеристика глубины состояния  банкротства           

История становления и  развития рыночной экономики в развитых странах

показывает неравномерность  процесса функционирования предприятия, наличие

колебаний значений объемов  производства и сбыта продукции. Возникновение

спада производства определяется как кризисная ситуация и рассматривается  как

некая общая для всех предприятий  закономерность, тесно увязанная  с характером

их жизненного цикла, которая  может возникнуть на любой из его  стадий. Спад

производства обусловливает  состояние банкротства, которое  характеризуется

продолжительностью во времени  и длится на протяжении второй фазы жизненного

цикла предприятия, различаясь при этом «амплитудой падения» на каждом

интервале (этапе) фазы. По глубине  банкротства различают его стадии:

• I стадия — допустимое банкротство  — характеризует зарождение

негативного состояния, возникает  на этапе жизненного цикла «реорганизация»,

когда появляется угроза потери прибыли от предпринимательской  деятельности;

• II стадия — критическое  банкротство — определяет усиление негативных

тенденций на этапе «спад», когда затраты на осуществление  деятельности

приходится возмещать  за счет средств кредиторов;

• III стадия — катастрофическое банкротство — возникает на этапах

«банкротство» и «ликвидация» жизненного цикла предприятия, сопровождается его

закрытием или принудительной ликвидацией, следствием которых является

распродажа имущества  для погашения требований кредиторов. В этом случае

должник теряет право самостоятельно управлять и распоряжаться своим  имуществом.

Это право переходит к  ликвидаторам — лицам, назначенным  для управления

имуществом должника и  принудительной его ликвидации.

На каждой стадии развития негативной тенденции состояние  предприятия имеет

свои отличительные признаки:

• на стадии I задержки с предоставлением  отчетности, снижение ее качества;

изменения в структуре  баланса: резкое уменьшение денег на счетах; увеличение

сумм дебиторской и  кредиторской задолженности, их старение и

разбалансирование; снижение объемов продаж; необоснованная смена

поставщиков;  изменения  в структуре управления; всевозможные реорганизации

предприятия (открытие и закрытие представительств, филиалов, дочерних обществ

и т.п.); скрытое снижение цены предприятия, падение курса его  акций; снижение

доходов (прибыли) от основной деятельности;

• на стадии II: трудности  с наличностью; уменьшение поступления  денежных

средств, от хозяйственных  операций; конфликты в высшем руководстве; нарушение

сроков выплаты заработной платы; рост текучести кадров; ухудшение  социально-

психологического климата  в трудовом коллективе; установление нереальных цен

на продукцию; внеочередные проверки финансово-контролирующих органов;

затруднения в получении  коммерческих кредитов; возникновение  убытков;

• на стадии III: неудовлетворительная структура баланса; скопление на складе

готовой продукции, которая  заведомо не реализуется; падение объема

производства; низкая заработная плата; сокращенный рабочий день (неделя);

возрастание убытков; недостаток оборотных средств; неспособность  погасить

срочные обязательства.

Из сказанного следует, что  банкротство — хотя и болезненный, но закономерный

процесс, а значит, подлежит управлению. Состояние неплатежеспособности

предприятий неравномерно по внешним признакам, согласно чему управление им

сложно и неуниверсально. Оно осуществляется как на макроуровне  — посредством

созданной системы мониторинга, так и на микроуровне хозяйственной

деятельности — в результате антикризисного управления.

                        1.3. Признаки банкротства                       

Чрезвычайно важно уметь  распознать угрожающие признаки надвигающегося

банкротства и знать, что  надо делать, чтобы избежать краха.

Так как банкротство грозит, когда компания неспособна оплатить свои

финансовые обязательства, движение денежных средств — один из основных

прогнозных индикаторов. Финансовые трудности негативно  влияют на показатель

отношения Цена/Прибыль, рейтинг  облигаций и фактическую ставку про­цента.

Для предсказания краха компании используются следующие количественные факторы:

— низкая величина показателя отношения движения денежных средств  к общим

обязательствам;

— высокая величина показателя отношения долговых обязательств к  акционерному

капиталу и показателя отношения долговых обязательств к  общей сумме активов;

— низкий доход на инвестиции;

— низкая рентабельность;

— низкая величина отношения  нераспределенной прибыли к общей  сумме активов;

— низкая величина отношения  оборотного капитала к общей сумме  активов и

низкая величина отношения  оборотного капитала к продажам;

— низкая величина отношения  необоротных активов к среднесрочным  и

долгосрочным обязательствам;

— недостаточный коэффициент  покрытия процента;

— нестабильная прибыль;

— небольшие размеры компании, определяемые объемами продаж и/или  общей

суммой активов;

— резкое снижение цены акций, цены облигаций и прибыли;

— значительное увеличение коэффициента Бета (Бета представляет собой

изменения цены акции компании относительно рыночного индекса);

— большая разница между  рыночной ценой акции и балансовой стоимостью акции;

— уменьшение дивидендных  платежей;

— значительный рост средневзвешенной стоимости капитала компании;

— высокий показатель отношения  постоянных затрат к общим затратам (так

называемый операционный левередж);

— неспособность поддерживать должный уровень необоротных  активов (например,

уменьшение величины отношения  ремонтных затрат к необоротным  активам)

Всесторонний количественный индикатор, используемый для предсказания краха, —

«Z-счет» Альтмана, в основе которой взвешенная сумма отношений  финансовых

показателей. «Z-счет» показывает три общих варианта: вероятное  банкротство,

маловероятное банкротство  и серая область. и

«Z-счет» на 90 процентов  точна в предсказании краха бизнеса  на один год вперед

и на 80 процентов — на два  года вперед. Для более подробной  информации о

«Z-счет» следует обратиться к работе Эдварда И. Альтмана «Финансовые

коэффициенты, дискриминационный  анализ и предсказание банкротства  компании» 

«Journal of Finance», сентябрь 1968 года.

«Z-счет» рассчитывается следующим  образом:

     Оборотный капитал х 1,2 + Нераспределенная прибыль х 1,4 +

Общая сумма активов Общая сумма активов

 

 

     + Производственная прибыль х 3,3 +

Общая сумма активов

 

 

     + Рыночная стоимость обыкновенной акции и привилегированной акции х 0,6 +

Общая сумма обязательств

 

 

     + Продажи  х 1

Общая сумма активов

 

 

Количественный счет очков  и вероятность банкротства, разработанная

Альтманом, представлены в  следующем виде:

    

Счет 

Вероятность банкротства

 

1,80 или менее

 

1,81-2,7

 

2,8-2, 9

 

3,0 или больше 

Очень высокая

 

Высокая

 

Возможная

 

Маловероятная

 

 

Качественные факторы, предсказывающие  банкротство, включают:

— плохую систему финансовой отчетности и неспособность кон­тролировать  расходы;

— неопытность компании;

— спад в промышленности;

— высокую степень конкуренции;

— неспособность получать соответствующее финансирование и  значительные

кредитные ограничения на любое получаемое финансирование;

— неспособность погасить просроченные обязательства;

— неквалифицированное управление;

— внедрение в сферы, где  у руководства нет опыта работы;

— неспособность компании идти в ногу со временем, особенно в  технологически

ориентированном бизнесе;

— высокий уровень коммерческого  риска (например, позитивная корреляция

производственного оборудования, означающая, что все виды продукции  компании

выступают на рынке как  единое целое при подъеме или  при спаде деятельности,

или восприимчивость к  забастовкам);

— недостаточное страховое  покрытие;

— мошеннические действия (например, искажение данных о товарно-материальных

запасах с целью избежать надвигающегося банкротства);

— циклическая деятельность бизнеса;

— неспособность перестраивать  производство в соответствии с запросами

потребителей;

— восприимчивость к строгому правительственному регулированию (например,

законы регулирования  арендной платы, затрагивающие интересы арендодателей);

— восприимчивость к нехваткам  энергии;

— восприимчивость к ненадежным поставщикам;

— пересмотр долговых и/или  арендных соглашений;

— недостаточно качественную систему бухгалтерской и финансовой отчетности.

Если вы можете с достаточной  точностью предсказать, что компания приближается

к финансовому кризису, вы сможете лучше защитить ее и предпринять

корректирующие действия.

                        1.4. Предотвращение краха                       

У компаний имеется много  финансовых и количественных способов минимизировать

потенциальную угрозу банкротства. Проблемы ликвидности и платежеспособности

могут быть сведены к минимуму за счет:

— избежания крупных долговых обязательств. Если обязательства чрезмерно

большие, финансируетесь за счет акционерного капитала;

— отказа от убыточных подразделений  и производственного обо­рудования;

— управления активами, добиваясь  максимальной прибыли и ми­нимального  риска;

— распределения во времени  и продления сроков погашения  долговых обязательств;

— использования количественных методов, таких как множественный  регрессный

анализ, для расчета взаимосвязей между переменными характеристиками и

вероятности краха бизнеса;

— обеспечения того, чтобы  имелся буфер безопасности между  фак­тическим

состоянием и соответствием  требованиям (например, оборотный капитал) в связи

с договорами о предоставлении денежных ссуд;

— наличия отрицательной  корреляции в продукции и инвестициях;

— снижения дивидендных выплат.

Нефинансовые факторы, минимизирующие возможность банкротства, включают:

— вертикальную и горизонтальную диверсификацию производственного

оборудования и операций;

— финансирование активов  за счет обязательств, имеющих сходные  сроки платежа

(страхование от потерь);

— географическую диверсификацию;

— наличие соответствующего страхования;

— расширение маркетинговой  работы;

— разработку программ по сокращению расходов;

— повышение производительности (например, используя временной анализ и

подробный дисперсионный  анализ);

— минимизацию негативного  влияния инфляции и спада на дея­тельность  компании

(например, цена на базисе  «следующее поступление-первый отпуск»);

— инвестирование преимущественно  в многоцелевые, а не специализированные

активы, так как с ними связано меньше риска;

— избежание внедрения  в отрасль промышленности с устойчиво  высоким

показателем уровня банкротства;

— наличие многих вариантов  проектов, а не только нескольких, которые

существенно влияют на деятельность компании;

— внедрение производственного  оборудования, на которое только в  минимальной

степени влияет цикличность  бизнеса и которое выпускает  продукцию, имеющую

стабильный спрос;

— избежание ухода от трудоемкого  к капиталоемкому бизнесу, так как  последний

имеет больший операционный риск;

— избежание долгосрочных, с фиксированными платежами контрактов с

покупателями и вместо этого включение в контракты  статей, регулирующих

проблемы инфляции и использующих энергозатратные показатели;

— избежание рынков, находящихся  в состоянии спада, или рынков, которые уже

высококонкурентны;

— гибкую реакцию на изменения  в технологии.

                      1.5. Банкротная реорганизация                     

Если добровольное урегулирование не имеет результатов, кредиторы  могут

объявить компанию банкротом, в результате следует либо реорганизация, либо

ликвидация компании.

Банкротство наступает, когда  компания не может оплачивать свои счета или ее

обязательства превышают  рыночную цену активов. Компания может  подать

заявление на реорганизацию, план дальнейшего ее существования.

Статья 11 Закона о банкротстве  от 1978 года описывает этапы, связанные  с

реорганизацией потерпевшей  неудачу компании. (Статья 7 определяет процедуры,

которым необходимо следовать  при ликвидации, и вступает в силу, когда вопрос

о реорганизации практически  не может быть решен.)

Два вида обращений о реорганизации:

1. Добровольная реорганизация  — в данном обращении компания  ищет свой

собственный путь реорганизации. Компания необязательно должна быть

неплатежеспособной, чтобы  зарегистрироваться на добровольную реорганизацию.

2. Принудительная реорганизация  — кредиторы подают документы  на

принудительную реорганизацию  компании и должны доказать, либо что  фирма-должник

не погашает долги при  наступлении срока платежа, либо что один из кредиторов

или третья сторона установили контроль над активами должника. Заяв­ление

обосновывается большинством кредиторов и наличием исков в  суд.

Существует пять этапов реорганизации:

1. Заявление о реорганизации  согласно статье 11 подается в  суд.

2. Судья одобряет заявление  и либо назначает попечителя, либо разрешает

кредиторам выбрать одного из них для распоряжения активами.

3. Попечитель, представляет  приемлемый план реорганизации  в суд.

4. План передается кредиторам  и акционерам компании для  одобрения.

5. Должник оплачивает расходы  сторон, выполняющих обязанности  по процедуре

реорганизации.

Попечитель в плане  реорганизации требуется для:

— оценки компании;

— перестройки структуры  капитала компании;

— обмена находящихся в  обращении долговых обязательств на новые ценные бумаги.

При оценке компании попечитель должен установить ее ликви­дационную  стоимость

против стоимости функционирующего предприятия. К ликвидации прибегают, когда

ликвидационная стоимость  превышает стоимость действующего предприятия. Если

компания стоит дороже, когда функционирует, тогда ответом  будет

реорганизация. Чтобы определить стоимость реорганизованной компании,

попечитель должен определить будущие доходы. Стоимость действующего

предприятия — текущая  стоимость будущих доходов.

     Пример 1

В соответствии со статьей 11 было подано заявление о реорга­низации компании.

Попечитель рассчитал  ликвидационную стоимость фирмы  после вычитания расходов

в размере 4,5 миллиона рублей. Попечитель вычислил, что реорганизованный

бизнес сможет дать 530000 рублей в виде ежегодной прибыли. Стоимость  капитала

составляет 10 процентов. Предполагая, что прибыль будет поступать

неопределенно долго, стоимость  бизнеса определяется следующим  образом:

530000 руб./0,10 = 5300000 руб.

Так как стоимость компании как функционирующего предприятия (5,3 миллиона

руб.) превышает его ликвидационную стоимость (4,5 миллион руб.),

реорганизация — правильное решение.

Если попечитель рекомендует  реорганизацию компании, должен быть составлен план,

с помощью которого возможно погасить долговые обязательства компании:

облигации могут быть пролонгированы; акционерные ценные бумаги — выпущены

вместо долговых обязательств или доходные облигации выданы вместо

необеспеченных облигаций. (По доходным облигациям выплачиваются  проценты

только тогда, когда получена прибыль.) Процесс обмена долговых обязательств на

другие виды обязательств или акционерные ценные бумаги называется

перестройкой структуры  капитала компании. Цель перестройки  структуры

капитала компании — создать  смешанную структуру долговых обязательств и

акционерного капитала, которая  позволит погасить долги и добиться определенной

прибыли для владельцев.

     Пример 2

Текущая структура капитала корпорации Y представлена ниже.

    

Облигации необеспеченные

 

 Облигации с имущественным  залогом

 

Привилегированные акции

 

Обыкновенные акции

 

Итого 

1500000 руб.

 

3000000

 

80000

 

2500000

 

7800000 pуб.

 

 

Имеет место высокий финансовый риск:

     Долговые обязательства = 4500000 = 1,36

Акционерный капитал 3300000

 

 

Предполагая, что компания будет оценена в размере 5 миллионов  рублей как

действующее предприятие, попечитель может разработать менее рискованную

структуру капитала, имеющую  общий капитал в 5 миллионов рублей,

представленную ниже:

Облигации необеспеченные                          1000000 руб.

Облигации с имущественным  залогом         1000000

Доходные облигации                                      1500000

Привилегированные акции                             500000

Обыкновенные акции                                     1000000

Итого                                                               

5000000 руб.

Следует отметить, что эта  перестройка структуры капитала компании

(рекапитализация) привела  к существенным потерям для  акционеров.

Доходные облигации в  размере 1,5 миллиона рублей подобны  акционерному

капиталу при увеличении финансового риска, так как процент  не выплачивается,

пока нет дохода. Отношение  долговых обязательств к акционерному капиталу

более безопасное:

     Долговые обязательства  + Акции с имущественным залогом =

 

Доходные облигации + Привилегированные  акции +

 

+ Обыкновенные акции

 

 

    

= 2000000 руб. = 0,67

3000000 руб.

 

 

При обмене обязательствами, чтобы найти оптимальную структуру  капитала,

должны соблюдаться определенные приоритеты. Претензии, удовлетворяемые  в

первую очередь (старшие  претензии) оплачиваются прежде претензий,

удовлетворяемых во вторую очередь (младших претензий), и владельцы  старших

долговых обязательств получают удовлетворение своих претензий  новым

капиталом, равным своим предшествующим требованиям. Самая низкая

приоритетность в получении  новых ценных бумаг у владельцев обыкновенных

акций. Владелец долгового  обязательства обычно получает комбинацию из

различных ценных бумаг; владельцы  привилегированных акций и обыкновенных

акций могут не получить ничего. После обмена владельцы долговых обязательств

могут стать новыми владельцами  компании.

Компания, которая объявляется  банкротом, может быть ликвидирована  согласно

статье 7. Основными элементами ликвидации являются юридически действительное

встречное удовлетворение, преимущественное требование и роспуск.

Когда суд объявляет компанию банкротом, кредиторы должны встретиться  в

промежутке от десяти до тридцати дней с момента объявления. Судья  или рефери

отвечает за организацию  такой встречи, на ней кредиторы  представляют свои

требования и назначают  попечителя кредиторам для улаживания вопросов,

связанных с имуществом прогоревшей  фирмы, ликвидацией бизнеса, ведением

протоколов, оценкой требований кредиторов, платежами и обеспечением

необходимой информации относительно процесса ликвидации.

Некоторые претензии при  банкротстве компании имеют преимущества перед

другими. При удовлетворении претензий существует ранжирный  порядок:

1. Обеспеченные претензии.  Кредиторы, имеющие обеспечение  долга,

получают стоимость предоставленных  в обеспечение активов в поддержку  своих

требований. Если стоимости  предоставленных в обеспечение  активов недостаточно