Бюджетный дефицит и государственный долг. 18

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 4

1 БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ 6

1.1 Сущность бюджетного дефицита 6

1.2 Виды дефицита 7

1.3 Способы финансирования дефицита бюджета 8

1.4 Проблема бюджетного дефицита в России 11

2 ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ 14

2.1 Сущность государственного долга 14

2.2 Обслуживание государственного долга 15

2.3 Экономические последствия 15

2.4 Проблемы и противоречия 18

3 ПРИЧИНЫ БЮДЖЕТНОГО ДЕФИЦИТА И ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА В РОССИИ 22

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 29

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 31

ВВЕДЕНИЕ

Важнейшим инструментом государственного регулирования экономики является государственный бюджет (от английского budget - сумка) - ведущее звено финансовой системы и основная финансовая категория. В нём объединяются главные доходы и расходы государства. Бюджет объединяет основные финансовые категории (налоги, государственный кредит, государственные расходы) в их действии.

Совокупность бюджетных  отношений по формированию и использованию  бюджетного фонда страны составляет понятие государственного бюджета. Иначе, государственный бюджет - часть сводного финансового плана страны, имеющий силу закона, так как проект бюджета ежегодно обсуждается и принимается законодательным органом (в рыночных странах: парламент страны, штата или муниципальное собрание).

Государственный бюджет как  экономическая категория характеризует  совокупность объективных денежных отношений, возникающих при образовании, расходовании и использовании основного  централизованного фонда денежных средств государства. Как только государство стало планировать  свои доходы и расходы, появилась  проблема их балансирования. Бюджетный  дефицит, - превышение расходов над  доходами государственного фонда, - стал характерен сегодня для большинства  развитых стран.

Признание объективности  бюджетного дефицита в условиях рыночных отношений требует рассмотрения его как объективной экономической  категории и изучения законов  его развития. Поэтому в данной работе необходимо рассмотреть теоретические  вопросы сущности бюджетного дефицита, его виды, а также особенности  бюджетного дефицита

Возникновение бюджетного дефицита обусловливается многими причинами, среди которых можно выделить следующие: спад общественного производства, завышенные расходы на реализации принятых социальных программ, возросшие затраты на оборону, рост теневого сектора экономики, рост предельных издержек общественного производства, массовый выпуск "пустых" денег.

Долговое финансирование бюджетных дефицитов порождает  государственный долг, который определяется как сумма задолженности страны своим или иностранным юридическим  и физическим лицам.

Главная цель данной курсовой заключается в выявлении сущности дефицита государственного бюджета  и пути его преодоления, раскрытие  понятия государственного долга, анализ его динамики и возможные способы  управления этими показателями.

Основными задачами, которые необходимо выполнить для осуществления поставленной цели, являются:

• раскрытие понятий «бюджетный дефицит» и «государственный долг»;
• изучение видов бюджетного дефицита и государственного долга;
• рассмотрение причин и проблем бюджетного дефицита и государственного долга;
• исследование различных путей сбалансирования бюджетного дефицита и управления государственным долгом в России.

Данная тема связана со многими темами макроэкономики, а  именно с фискальной, монетарной политикой, инфляционными процессами, динамикой  показателей ВВП и другими.

1 БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ

1.1 Сущность бюджетного дефицита

Для начала определимся, что  же такое бюджет. Понятие "бюджет" имеет два толкования. С одной  стороны, это совокупность финансовых ресурсов, средств, которыми располагает  любой экономический субъект, будь то государство, предприятие, семья. С  другой стороны – это соотношение  между доходами и расходами экономического субъекта, баланс его денежных средств, характеризующий соответствие их поступлений  и расходований за определенный период, чаще всего за год. То есть бюджет определяет и содержимое "кошелька", наличие  в нем денежных средств или  их отсутствие, и динамику его наполнения и опорожнения, каналы прихода и  расхода денег, соотношение между  доходами и расходами.

В тех случаях, когда имеющиеся  у бюджета доходы недостаточны для  осуществления расходов, говорят  о возникновении бюджетного дефицита. Обычно он измеряется в виде процента от ВНП.

Бюджетный дефицит не обязательно  свидетельствует о каком-то чрезвычайном положении в экономике страны. Он может быть вызван, например, необходимостью осуществления крупных государственных  вложений в развитие экономики, что  отражает рост валового национального  продукта, а не кризисное состояние  государственного регулирования. Возможны чрезвычайные обстоятельства, связанные  с войнами, стихийными бедствиями, затраты  на которые не могли быть заранее  спланированы, но должны быть обязательно  осуществлены независимо от наличия  средств в резервном фонде  бюджета. Иногда несбалансированный бюджет даже полезен.

Главным признаком правильности проводимой государством бюджетной (и  любой другой экономической) политики является устойчивый экономический  рост. Такой рост, однако, может оказаться  несовместимым с достижением  сбалансированности бюджета по доходам  и расходам. Обязательная сбалансированность бюджета сводит на нет действия налога как автоматического стабилизатора (при спаде налоги уменьшаются, и наоборот). Сбалансированность, напротив, означает рост налогов в период спада (чтобы погасить бюджетный дефицит), и снижение налогов при подъеме (чтобы избавиться от избытка). В результате как спад, так и инфляционный перегрев при подъеме только усилятся. В этой ситуации бюджетный дефицит, если он не ведет к росту цен, может оказаться полезным для стимулирования экономического роста.

1.2 Виды дефицита

Дефицит подразделяется на структурный  и циклический. Структурный дефицит  представляет собой вычисленную  разность между текущими государственными расходами и доходами в предположении  некоторого фиксированного (естественного) уровня безработицы (например, 6%). Когда  экономика входит в период спада, то поступления от налогов сокращаются, а социальные и иные выплаты растут (безработица выше базовой). Разность между реально наблюдаемым дефицитом  и структурным дефицитом называется циклическим дефицитом. Такой дефицит  изменяется на протяжении делового цикла. В США после спада 1981-82 гг. циклический  дефицит сократился, а структурный  неуклонно возрастал.

В теории различают также  активный и пассивный дефициты.

Первый возникает в  результате превышения расходов. Он может  быть связан с ростом инвестиций в  новое производство, что ведет  к созданию рабочих мест, увеличивает  занятость и уровень дохода населения. Всё это в конечном счете ведет  к экономическому росту.

Второй – в связи  со снижением налоговых и прочих поступлений (из-за замедления экономического роста, недоплат). В России, например, велики ''недоимки'', которые являются следствием сокращения реального ВВП, а также неплатежей со стороны  предприятий и организаций.

Выделяют также особый вид дефицита - первичный дефицит. Он представляет собой разность между  величиной общего дефицита и суммой процентных выплат по долгу. При долговом финансировании первичного дефицита увеличивается  и основная сумма долга и коэффициент  его обслуживания, т.е. возрастает "бремя  долга" в экономике.

Если возникает временный  бюджетный дефицит, имеются перспективы  его преодоления и он не составляет большого удельного веса по отношению  к стоимости ВНП, его не следует  считать исключительным. Но в тех  случаях, когда бюджетный дефицит  глубок, возникает в результате чрезвычайных обстоятельств и отражает кризисные  явления в экономике (развал, неэффективность  финансовых связей), тогда, разумеется, это явление наносит огромный ущерб всему обществу и необходимо принимать кардинальные меры для  преодоления значительного разрыва  между расходами и имеющимися доходами.

Нормальным считается  дефицит бюджета, приблизительно соответствующий  уровню инфляции в стране. Такой  дефицит бюджета обычно покрывается  низкопроцентными или беспроцентными кредитами Центробанка. Международные  стандарты предполагают возможный  дефицит бюджета на уровне 2 - 3% ВНП. Обычно бюджетный дефицит до 10% суммы  доходов считается допустимым, тогда  как дефицит более 20% - критическим. А, например, в середине 90-х годов  дефицит государственного бюджета  России достигал уровня 20, а то и 25% доходов  и превышал 5% ВВП.

1.3 Способы финансирования дефицита  бюджета

Способы финансирования дефицита бюджета:

кредитно-денежная эмиссия (монетизация);

увеличение налоговых  поступлений в госбюджет.

выпуск займов;

В случае монетизации дефицита нередко возникает сеньораж - доход  государства от печатания денег. Сеньораж возникает на фоне превышения темпа роста денежной массы над темпом роста реального ВНП, что приводит к повышению среднего уровня цен. В результате все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог, и часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие цены.

В условиях повышения уровня инфляции возникает эффект Оливера-Танзи - сознательное затягивание налогоплательщиками  сроков внесения налоговых отчислений в государственный бюджет. Нарастание инфляционного напряжения создает  экономические стимулы для "откладывания" уплаты налогов, так как за время "затяжки" происходит обесценивание  денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик. В результате дефицит  госбюджета и общая неустойчивость финансовой системы могут возрасти.

Правительства особенно часто  прибегают к этому средству в  критических ситуациях - во время  войны, длительного кризиса. Последствия  такой эмиссии общеизвестны: развивается  неконтролируемая инфляция, подрываются  стимулы для долгосрочных инвестиций, раскручивается спираль цены - заработная плата, обесцениваются сбережения населения, воспроизводится бюджетный дефицит.

В целях сохранения хозяйственной  и социальной, стабильности правительства  развитых стран всемерно избегают неоправданной  эмиссии денег. Для этого в  систему рыночной экономики встроен  специальный предохранитель: конституционно закрепленная в большинстве стран  независимость национального эмиссионного банка от исполнительной и законодательной  властей.

Монетизация дефицита госбюджета может не сопровождаться непосредственно  эмиссией наличности, а осуществляться в других формах, например в виде расширения кредитов Центрального банка  государственным предприятиям по льготным ставкам процента или в форме  отсроченных платежей. В последнем  случае правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закупки осуществляются в частном  секторе, то производители заранее  увеличивают цены, чтобы застраховаться от возможных неплатежей. Это дает толчок к повышению общего уровня цен и уровня инфляции.

Если отсроченные платежи  накапливаются в отношении предприятий  государственного сектора, то эти дефицита нередко непосредственно финансируются  Центральным банком или же накапливаются, увеличивая общий дефицит госбюджета. Поэтому, хотя отсроченные платежи, в отличие от монетизации, официально считаются неинфляционным способом финансирования бюджетного дефицита, на практике это разделение оказывается  весьма условным.

Проблема увеличения налоговых  поступлений в государственный  бюджет выходит за рамки собственного финансирования бюджетного дефицита, так как разрешается в долгосрочной перспективе на базе комплексной  налоговой реформы, нацеленной на снижение ставок и расширение базы налогообложения. В краткосрочном периоде снижение налоговых ставок сопровождается, во-первых, снижением степени встроенной стабильности экономики; во-вторых, ростом эффекта  вытеснения негосударственного сектора  на фоне повышения процентных ставок, которое возникает как реакция  денежного рынка на сопровождающее экономическое оживление повышение  спроса на деньги при их неизменном (в целях ограничения уровня инфляции) предложении; в-третьих, возможным увеличением  бюджетного дефицита из-за одновременного снижения ставок налогообложения и  налоговых поступлений в бюджет.

Если дефицит госбюджета финансируется с помощью выпуска  государственных займов, то увеличивается  средняя рыночная ставка процента, что приводит к снижению инвестиций в частном секторе, падению чистого  экспорта и частично - к снижению потребительских расходов. В итоге  возникает эффект вытеснения, который  значительно ослабляет стимулирующий  эффект фискальной политики.

Долговое финансирование бюджетного дефицита нередко рассматривается  как антиинфляционная альтернатива монетизации дефицита. Однако долговой способ финансирования не устраняет  угрозы роста инфляции, а только создает временную отсрочку для  этого роста, что является характерным  для многих переходных экономик, в  том числе и для российской. Если облигации государственного займа  размещаются среди населения и коммерческих банков, то инфляционное напряжение окажется слабее, чем при их размещении непосредственно в Центральном Банке.

В случае обязательного (принудительного) размещения государственных облигаций  во внебюджетных фондах под низкие (и даже отрицательные) процентные ставки, долговое финансирование бюджетного дефицита превращается, по существу, в механизм дополнительного налогообложения.

Государственные займы менее  опасны, чем эмиссия, но и они оказывают  определенное негативное воздействие  на экономику страны.

Во-первых, в определенных ситуациях правительство прибегает  к принудительному размещению государственных  ценных бумаг и нарушает таким  образом рыночную мотивацию деятельности частных финансовых институтов.

Во-вторых, если правительство  даже и создает достаточные стимулы  для приобретения юридическими и  физическими лицами правительственных  ценных бумаг, то государственные займы, мобилизуя свободные средства на рынке ссудных капиталов, сужают возможности получения кредита  частными фирмами. Фирмы, особенно мелкие и средние, не являются для банков такими надежными заемщиками, как  государственные органы.

Государственные займы на рынке ссудных капиталов способствуют удорожанию кредита - росту учетной  ставки.

Ни один из способов финансирования дефицита государственного бюджета  не имеет абсолютных преимуществ  перед остальными и не является полностью  неинфляционным.

1.4 Проблема бюджетного дефицита  в России

Долгие годы Россия сталкивалась с проблемой бюджетного дефицита. Однако после кризиса 1998-ого года в российской экономике начался  ощутимый подъем, благодаря чему эта  проблема постепенно исчезает.

Рассмотрим основные причины  этих явлений.

Основные причины значительного  бюджетного дефицита, проявившегося  в условиях перехода к рыночной экономике  в России - это низкая эффективность. производства, значительные социальные расходы, невнесение налогов в бюджет, нерациональность структуры бюджетных  расходов, неэффективные бюджеты; механизмы, а также разрыв хозяйственных  связей в связи с распадом бывшего  единого союзного государства.

Ростом своих экономических  показателей Россия обязана благоприятной  для нее конъюнктуре на мировом  рынке нефти, а такие показатели, как "бегство капитала" (перевод  капитала из развивающихся стран  в развитые страны с целью избежать его экспроприации) и уровень  инвестиций остаются крайне низкими.

Кризис способствовал  переходу правительства к более  ответственной финансово-бюджетной  политике. Федеральный Бюджет на 1999 г. впервые был принят с первичным  профицитом 2% ВВП, фактически первичный  профицит в первом полугодии составил 1.9/% ВВП, а дефицит сократился до 2.5% ВВП. Резко улучшился также  торговый баланс, положительное сальдо которого составляет порядка 2.5. млрд. долл. в месяц.

Реструктуризация государственного долга способствовала сокращению расходов по его обслуживанию, что позитивно  повлияло на исполнение федерального бюджета. В текущем году отмечался  более высокий уровень доходов  бюджета по сравнению с прошлым  годом, систематически сокращалась  задолженность по выплатам населению  за счет бюджетных средств, применялись  методы целевого финансирования расходов бюджета.

Исполнение федерального бюджета происходило в условиях восстановительных тенденций в  производстве, обусловленных в первую очередь оживлением промышленного  производства в связи с расширением  экспортоориентированных и импортозамещающих  производств. Основными задачами, стоящими перед бюджетной сферой в текущем  году, были перелом тенденции роста  долгового бремени страны, создание условий для развития реального  сектора экономики

Превышение фактической  величины доходов федерального бюджета  над плановой обусловлено поступлением дополнительных сумм налогов, не предусмотренных  в бюджетных проектировках, и  прежде всего налога на добавленную  стоимость. Неналоговые доходы получены в основном за счет поступлений от внешнеэкономической деятельности. Их увеличение в текущем году объясняется  в основном повышением экспортных пошлин на нефть, вызванным ростом цен.  

2 ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ

2.1 Сущность государственного долга

Государственный долг - это  общий размер задолженности федерального правительства владельцам государственных  ценных бумаг, равный сумме прошлых  бюджетных дефицитов (минус бюджетные  излишки).

Возникает вопрос, а почему появляется государственный долг? С  позиции долгосрочной исторической перспективы ответ может быть двояким: причинами были войны и  спады. Рассмотрим эти причины. во время  войны перед государством стоит  задача переориентировать значительную часть ресурсов экономики с производства гражданской продукции на нужды  военного производства. Соответственно возрастут расходы правительства  на вооружение и содержание военнослужащих. Существует три варианта финансирования этих расходов: увеличить налоги, напечатать нужное количество денег или использовать дефицитное финансирование. Финансирование за счёт налогов может привести к  их росту до такого уровня, который  подорвёт стимулы к труду, а это  не выгодно во время войны. Печатание  и расходование дополнительной массы  денег создаст сильное инфляционное давление. Следовательно, большая часть  расходов должна финансироваться за счёт продажи облигаций населению. Таким образом, значительная доля расходуемого дохода останется и высвободятся ресурсы из гражданского производства, которые затем могут использоваться в военных отраслях.

Второй источник государственного долга - это спады. В периоды, когда  национальный доход сокращается  или не может увеличиться, налоговые  поступления автоматически сокращаются  и имеют тенденцию вызывать дефициты.

Государственный долг подразделяется на внутренний (получение заёмных  средств от населения и предприятий) и внешний (задолженность гражданам  и организациям других стран), а также  на кроткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 года до 5 лет) и долгосрочный (свыше 5 лет). Большинство стран мира сегодня  живут с большим государственным  долгом.

2.2 Обслуживание государственного долга

Система обслуживания государственного долга представляет собой мощный инструмент перераспределения доходов  производственного сектора в  пользу финансового сектора. Данный вывод относится как к добровольной, так и к принудительной формам заимствования. В первом случае используется опосредованный способ перераспределения  через аномальный уровень доходности инструментов. Во втором - практикуется непосредственный способ перераспределения  через неэквивалентные, монопольно низкие цены покупки инструментов государственного долга финансовыми посредниками у первичных владельцев, представляющих главным образом производственный сектор. Очевидным результатом такого перераспределения является относительное  сокращение доходов у производственного  сектора и рост доходов у финансового  сектора. При этом часть сверхдоходов используется финансовым сектором откровенно непроизводительно. Часть сверхдоходов используется «производительно», т.е. вкладывается в развитие экономики, однако в те ее отрасли, которые не способны обеспечить формирование фундамента для сбалансированной и высокоорганизованной экономики (импорт потребительских  товаров, экспорт сырья). Лишь несущественная часть таких доходов расходуется  в целях действительного развития экономики через участие в  капитале предприятий и предоставление средств на модернизацию технологии.

Экономическим итогом функционирования рыночной системы государственного долга выступает общее существенное сужение инвестиционных возможностей экономики.

2.3 Экономические последствия

Как государственный долг и его рост влияют на функционирование экономики? Может ли нарастающий  государственный долг в какой-то момент привести к банкротству нации? Накладывается ли долг каким-то образом необоснованное бремя на наших детей и внуков?

Все эти вопросы неверные и надуманные. Долг не приведёт к  банкротству правительства или  нации в целом. Также, за исключением  специфических условий, не налагает долг какого-либо бремени и на будущее  поколение. Рассмотрим более внимательно  почему это не происходит.

К банкротству не может  привести по трём причинам. Во-первых, нужно отметить, что нет никаких  причин, которые заставляли бы сокращаться  государственный долг не говоря уже  о необходимости его полной ликвидации.

На практике, как только подходит ежемесячный срок платежа  по каким-то частям этого долга, правительство  обычно не сокращает расходы и  не повышает налоги, чтобы получить средства для погашения облигаций, срок выплат по которым наступил. Правительство  всего лишь рефинансирует свой долг, т.е. продаёт новые облигации и  использует выручку для выплаты  держателям погашаемых облигаций.

Во-вторых, правительство  по конституции имеет право облагать население налогами и собирать их. Если это приемлемо для избирателей, увеличение налогов является тем  способом, который есть у правительства  для получения достаточных доходов  для выплат процентов и общей  суммы государственного долга. Терпящие финансовое бедствие частные хозяйства  и корпорации не могут получить доходы за счёт сбора налогов; правительство  может. Частные хозяйства и корпорации могут обанкротиться; правительство  не может.

В-третьих, банкротство правительства  очень сложно себе представить хотя бы потому, что оно имеет право  печатать деньги, которыми можно заплатить  и основную сумму долга, и проценты по долгу.

Рост гос. долга не ведет  к созданию какого-либо бремени для  будущих поколений. Потому что держателями  гос. долга являются сами гражданина этой страны, т.е. население должно самим  себе. Около 87% правительственных облигаций  размещены внутри страны, т.е. они  находятся в руках граждан  и организаций. Таким образом, государственный долг является одновременно и общественным активом. В то время как государственный долг представляет собой сумму обязательств перед гражданами (как перед налогоплательщиками), большая часть того же самого долга одновременно является активами этих же самых граждан (как держателей облигаций). Погашение гос. долга, следовательно, вызвало бы гигантский объём трансфертных платежей, при которых граждане должны были бы выплатить более высокие налоги, а правительство в свою очередь должно было бы выплатить большую часть этих налоговых поступлений тем же самым налогоплательщикам (частным лицам и организациям) для погашения облигаций, находящихся в их распоряжении. Хотя в результате такого гигантского финансового трансферта произошло бы значительное перераспределение дохода, оно не обязательно вызвало бы немедленное снижение совокупного богатства в экономике или снижение уровня жизни. Погашение государственные облигаций, находящихся в распоряжении резидентов данной страны, не вызывает никакой утечки покупательной способности из экономики страны в целом.

Но распределение собственности  на правительственные облигации  является, безусловно, неравномерным, т.е. государство должно не всем, а  лишь меньшинству населения. Также, сегодняшний уровень государственного долга требует осуществление  ежегодных процентных платежей. Если не использовать прирост размеров долга, эти ежегодные выплаты процентов  должны производиться из суммы налоговых  поступлений. Такие дополнительные налоги могут погашать стремление брать  на себя риск, стремление к инновациям, к инвестициям, к работе. Подобным косвенным образом существование  большого государственного долга может  подорвать экономический рост. Не все облигации находятся внутри страны, некоторой частью владеют  граждане или организации других стран. Эту часть государственного долга мы, безусловно, не ”должны  сами себе”, и в реальных терминах выплата процентов и сумму  основного долга требует в  данном случае передачи нашего реального  выпуска продукции в распоряжение других стран. В качестве исключения из моих предшествующих комментариев можно назвать путь, следуя которым государство может перенести реальное экономическое бремя своего долга на плечи будущих поколений. Рассмотрим два сценария, которые дадут нам два результата.

Первый сценарий. Допустим, что увеличение правительственных  расходов финансируется ростом налогооблажения, скажем увеличением личных подоходных налогов. Так как большая часть  доходов потребляется, то потребительские  расходы упадут почти на такую  же величину, на сколько вырастут налоги. В этом случае бремя роста правительственных  расходов падает прежде всего на сегодняшние  поколение в форме сокращения потребления товаров.

Второй сценарий. Предположим, что увеличение правительственных  расходов финансируется за счёт увеличение государственного долга. В этом случае правительство выходит на денежный рынок и конкурирует с частными инвеститорами, тем самым их вытесняя. Это может привести к тому, что  будущие поколение получают в  наследство меньшую “национальную  фабрику” и, следовательно, при дефицитном финансировании будут иметь более  низкий уровень жизни.

Но следует отметить, что  если государственные расходы связаны  с инвестиционными расходами, то это укрепляет будущий производственный потенциал экономики. А также, если первоначально существует безработица, то дефицитные расходы не должны обязательно  вызывать рост бремени на будущие  поколение в форме сокращения размеров “национальной фабрики”.

2.4 Проблемы и противоречия

Проблема обслуживания государственного долга - ключ к макроэкономической стабилизации в стране. От ее решения зависят  состояние федерального бюджета, золотовалютных резервов, стабильность национальной валюты, уровень процентных ставок, инфляции, инвестиционный климат. Кроме  того, принимая во внимание попытки  наших международных кредиторов использовать долговую проблему для  политического давления на Россию, грамотное урегулирование госдолга становится фактором национальной безопасности и условием проведения самостоятельной внешней, да и внутренней политики.

1. Дефицитный бюджет приводит  к ускоренному росту государственного  внутреннего долга: в течение  2012 г. - в два раза (с 190 трлн. до 380 трлн. руб.), в течение 2013 г. - в 1,8 раза (до 690 трлн. руб). При сохранении таких темпов роста к 2013 г. объем государственного внутреннего долга будет сопоставим с величиной ВВП.

2. На государственный долг  списывается все текущее бюджетное  недофинансирование за последние  шесть лет, приобретающее суррогатные  формы. Это задолженность предприятиям  АПК, организациям, осуществляющим  северный завоз, переоформленная  в казначейские векселя, облигационный  заем для погашения товарных  обязательств и задолженности  перед Центральным банком РФ, Пенсионным фондом и пр.

3. Центральный банк и  Минфин РФ сконцентрировали свои  усилия на узком "облигационном"  сегменте финансового рынка. Управление  долгом свелось к планированию  объемов и периода обращения  очередного выпуска ГКО-ОФЗ. 

4. Отсутствует средне - и  долгосрочное планирование, в том  числе при подготовке проекта  федерального бюджета, состава  и объема государственного долга,  а также графиков его погашения.  Без подобного прогноза, хотя  бы на двух - трехгодичный период, невозможно проводить перспективный  анализ ситуации.

5. Рынок российских государственных  ценных бумаг станет цивилизованным  только при увеличении числа  инструментов и доли долгосрочных  бумаг (со сроками обращения  5-30 лет), что произойдет не ранее,  чем через два-три года. Управление  государственными пассивами на  первом этапе требует обеспечения  единообразного подхода к отражению  в бюджете операций с долговыми  обязательствами государства. 

6. Понятия внутреннего  и внешнего долга постепенно  смыкаются. Этот процесс ускоряется  при использовании такой формы  заимствования, как выпуск ценных бумаг, в том числе номинированных в валюте. С одной стороны, наблюдается массовый приток средств нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ (инструмента внутренних заимствований), с другой - происходит смешение понятий - "внутренний валютный долг", существующий в форме "вэбовок". С допуском нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ изменились основные агрегаты платежного баланса РФ, в частности, по оценкам Центрального банка РФ, сальдо по счету текущих операций уменьшилось в 2012 г. на 7 млрд. долл. по сравнению с предыдущим годом. Сегодня Центральный банк фактически вынужден брать на себя не свойственные ему функции гаранта по сделкам нерезидентов с ГКО. Такие дополнительные риски не способствуют решению главной задачи, возложенной на ЦБР, - поддержания устойчивости российской денежно-кредитной системы. Присоединение Российской Федерации к статье 8 Устава МВФ и переход к конвертируемости рубля по текущим операциям ускорят процесс "срастания" двух видов государственного долга. С выпуском еврооблигаций и их размещением среди как нерезидентов, так и резидентов совершенно иной характер приобретает задача маневрирования рублевыми и валютными пассивами.